高级财务管理第9章反并购.ppt

第第9章章 反并购策略反并购策略 本章主要内容：本章主要内容：了解反并购的经济策略了解反并购的经济策略 了解反并购的法律策略了解反并购的法律策略反并购的经济策略反并购的经济策略 反收购的经济策略主要有：反收购的经济策略主要有：提高收购者的收购成本提高收购者的收购成本 降低收购者的收购收益或增加收购者收降低收购者的收购收益或增加收购者收购风险购风险 收购收购者收购收购者反并购的经济策略反并购的经济策略增加收购者成本增加收购者成本资产重估：提高净资产的账面价值资产重估：提高净资产的账面价值股份回购：减少流通股票数量，提高股价股份回购：减少流通股票数量，提高股价 警惕绿色勒索者（应注意股票回购的法律规警惕绿色勒索者（应注意股票回购的法律规定）定）寻找寻找“白衣骑士白衣骑士”：宁给友邦，不给外贼：宁给友邦，不给外贼金色降落伞：保障管理者收益（我国不宜采金色降落伞：保障管理者收益（我国不宜采用）用）反并购的经济策略反并购的经济策略降低收购者的收降低收购者的收益或增加收购者风险益或增加收购者风险焦土战术：焦土战术：出售皇冠上的珍珠出售皇冠上的珍珠 虚胖战术：加重负担虚胖战术：加重负担毒丸计划（犹如地雷）毒丸计划（犹如地雷）股东权利计划：低价购买或高价出售股东权利计划：低价购买或高价出售兑换毒债：债权人有权要求提前赎回兑换毒债：债权人有权要求提前赎回债券或转换为股票债券或转换为股票 会损害公司元气，应谨慎采用。会损害公司元气，应谨慎采用。反并购的经济策略反并购的经济策略收购收购者收购收购者帕克曼防御（先下手为强的反守为功的策略）帕克曼防御（先下手为强的反守为功的策略）帕克曼防御的条件：帕克曼防御的条件：收购者本身是一家公众公司收购者本身是一家公众公司 收购者本身是存在被收购的可能收购者本身是存在被收购的可能 反击者需要有很强的资金实力和外部融资反击者需要有很强的资金实力和外部融资能力能力帕克曼防御典型案例帕克曼防御典型案例贝梯克贝梯克思公司思公司马丁公司马丁公司溢价收购溢价收购反向溢价收购反向溢价收购联合技术公司联合技术公司竞竞争争收收购购艾伦德艾伦德公司公司白衣骑士白衣骑士反收购的法律策略反收购的法律策略 利用反垄断法利用反垄断法 利用证券交易法利用证券交易法 宝安收购延中实业的案例宝安收购延中实业的案例http:/ 如董事会轮选制如董事会轮选制并购模块综合案例分析并购模块综合案例分析 案例分析案例分析阿里巴巴并购雅虎阿里巴巴并购雅虎（YAHOO）中国）中国.doc中集集团的并购扩张案例中集集团的并购扩张案例.doc南京钢铁联合有限公司要约收购南钢股南京钢铁联合有限公司要约收购南钢股份案例份案例.doc