第六章 营运资金管理2.ppt

第一节第一节 营运资金的含义与特点营运资金的含义与特点第二节第二节 货币资金管理货币资金管理 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 第四节第四节 存货管理存货管理 第六章第六章营运资金管理营运资金管理一、营运资金的含义狭狭义义营营运运资资金金又称循环资本，净营运资金，是指一个企业维持日常生产经营所需的资金，通常是指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为：营运资金总额营运资金总额=流动资产总额流动资产总额-流动负债总额流动负债总额广义营运资金广义营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额。资产的总额。注注：本章所讲的营运资金仅指运用在流动资产上的资金 研究流动资产日常管理，还需要连带研究流动负债的管理二、营运资金的特点二、营运资金的特点流动资产的特点流动性强继起性继起性并存性补偿性流动负债的特点速度快弹性高成本低风险大 三、营运资金管理的基本要求三、营运资金管理的基本要求（一）合理确定并控制流动资金的需要量；（一）合理确定并控制流动资金的需要量；（二）合理确定流动资金的来源构成；（二）合理确定流动资金的来源构成；（三）加快资金周转，提高资金效益（三）加快资金周转，提高资金效益货货币币资资金金是是企企业业资资产产中中流流动动性性最最强强的的资资产产，广广义义的的现现金金包包括括库库存存现现金金、银银行行存存款款、有有价价证证券券一、货币资金管理的动机和目的一、货币资金管理的动机和目的（一）企业持有货币动机的动机（一）企业持有货币动机的动机1、交易动机、交易动机。是指用来满足日常业务的货币资金支出。是指用来满足日常业务的货币资金支出需要。如购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付需要。如购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务、派发现金股利等。企业为满足交易动机到期债务、派发现金股利等。企业为满足交易动机所持有的货币资金余额主要取决于企业销售水平。所持有的货币资金余额主要取决于企业销售水平。2、预防动机、预防动机。是指用来应付意外事件发生对货币资金。是指用来应付意外事件发生对货币资金支出的需要。如生产事故、坏账、自然灾害等。预支出的需要。如生产事故、坏账、自然灾害等。预防性货币资金数额的多少，取决于企业对未来货币防性货币资金数额的多少，取决于企业对未来货币资金流量预测的准确程度和企业的借款能力。资金流量预测的准确程度和企业的借款能力。3、投机动机、投机动机。是指用于从事投机活动并从中获利的货。是指用于从事投机活动并从中获利的货币资金需要。如遇到廉价原材料或其他资产供应的币资金需要。如遇到廉价原材料或其他资产供应的机会，再比如在适当时机购入价格有利的股票和其机会，再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他有价证券。投机动机持有量的大小往往与企业在他有价证券。投机动机持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。在货币资金的流动性和收益性之间作出合理货币资金的流动性和收益性之间作出合理选择。选择。1、保证企业生产经营对货币动机的需要；、保证企业生产经营对货币动机的需要；2、尽量缩小企业闲置货币资金数量，提高、尽量缩小企业闲置货币资金数量，提高资金报酬率；资金报酬率；主要是要在资产的流动性和盈利能力之间做主要是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择出抉择,以获取最大的长期利润以获取最大的长期利润二、最佳货币资金持有量的确定二、最佳货币资金持有量的确定最佳货币资金持有量：使最佳货币资金持有量：使持有货币资金而产生的成持有货币资金而产生的成本之和本之和最小最小时的货币资金时的货币资金持有量。持有量。（一）持有货币资金的成本（一）持有货币资金的成本持持有有成成本本：是是指指因因保保留留一一定定货货币币资资金金余余额额而而丧丧失失的的潜潜在在投投资资收收益益（机机会会成成本本）。机机会会成成本本属属于于变变动动成成本本，与与货货币币资资金金持有量的多少有关，持有量的多少有关，与现金持有量与现金持有量成正比例关系成正比例关系转换成本转换成本：转换成本与货币资金持有量成反比例关系。转换成本与货币资金持有量成反比例关系。短短缺缺成成本本：货货币币资资金金持持有有量量不不足足而而又又无无法法及及时时不不足足给给企企业业造成的损失。造成的损失。短缺成本与货币短缺成本与货币资金资金持有量成持有量成反比例关系反比例关系4.管管理理成成本本：管管理理费费用用属属于于固固定定成成本本，与与货货币币资资金金持持有有量量的的多少无关，是决策的无关成本。多少无关，是决策的无关成本。补充：货币资金的成本与持有量之间的关系货币资金的成本与货币资金持有量的关系管理成本具有固定成本的性质，与货币资金持有量无关系无关系，属于决策无关成本机会成本与货币资金持有量之间成正比例关系成正比例关系转换成本转换成本与货币资金持有量之间有一定的关系有一定的关系短缺成本短缺成本与货币资金持有量呈反方向关系反方向关系（二）最佳持有量的确定（二）最佳持有量的确定货币资金是一种非收益性资产，过多或过少持有货币资金都会给企业造成影响，因此货币资金管理中最重要的是合理确定其持有量。1、成本分析模式、成本分析模式2、存货模式（鲍莫模型、存货模式（鲍莫模型（BaumolModel）1、成本分析模式、成本分析模式（1）相关成本：管理成本、机会成本、短缺成）相关成本：管理成本、机会成本、短缺成本本（2）货币资金总成本）货币资金总成本=管理成本管理成本+机会成本机会成本+短缺短缺成本成本其中：机会成本=货币资金平均持有量有价证券投资报酬率（有价证券利率）短缺成本往往无法建立函数，不易把握。机会成本线管理成本线短缺成本线总成本线成本分析模式货币资金持有量成本（3）最佳货币资金持有量是以上三种成本之和为最小时的现金持有量。（4）成本分析模型的优点是适用范围广泛，尤其适用于货币资金收支波动较大的企业。缺点是企业持有货币资金的短缺成本较难预测。2、存货模式（鲍莫模型（、存货模式（鲍莫模型（BaumolModel）存货模式存货模式是将存货经济订货批量是将存货经济订货批量模型原理用于确定目标现金持有量，模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是其着眼点也是相关成本之和最低。相关成本之和最低。但但存货模式下相关成本仅仅考虑存货模式下相关成本仅仅考虑机会成本机会成本和转换成本和转换成本，而不考虑短缺成本，而不考虑短缺成本（假设（假设短缺现象不发生）。短缺现象不发生）。一定时期的货币资金需求量是确定的一定时期的货币资金需求量是确定的各期货币资金收支是稳定的；各期货币资金收支是稳定的；企业所需现金可通过变现证券取得；企业所需现金可通过变现证券取得；证券的利率或报酬率以及固定交易费用证券的利率或报酬率以及固定交易费用可获悉；可获悉；每次将有价证券变现的交易成本可知。每次将有价证券变现的交易成本可知。相关总成本机会成本转换成本相关总成本机会成本转换成本=Q/2Q/2机会成本率一定时期的机会成本率一定时期的货币资金需求量货币资金需求量/Q/Q每次转换成每次转换成本本=Q/2*K+T/q*F Q=相关总成本相关总成本=持有机会成本持有机会成本=平均现金余额平均现金余额机会成本率机会成本率转换成本转换成本=每次每次固定性固定性转换成本转换成本转换次数转换次数持有机会成本持有机会成本=平均现金余额平均现金余额机会成本机会成本率率0时间QQ/2t1t2t3现金持有量Q企业最初现金余额企业最初现金余额或现金持有量或现金持有量t现金从最高持有量现金从最高持有量变为零需要的时间变为零需要的时间在企业现金均匀消耗的前提下：平均现金余额平均现金余额=Q/2假设机会成本率为K，则：持有机会成本持有机会成本=Q/2K三、货币资金日常管理三、货币资金日常管理（一）货币资金回收管理（一）货币资金回收管理现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转，加速收款如邮政信箱法、银行业务集中法邮政信箱法、银行业务集中法 （二）现金支出管理（二）现金支出管理 合理利用合理利用“浮游量浮游量”推迟支付应付款推迟支付应付款 采用汇票付款采用汇票付款 改进工资支付方式改进工资支付方式（三）闲置货币资金投资管理（三）闲置货币资金投资管理“浮游量浮游量”从现金支出来看，所谓从现金支出来看，所谓“浮支浮支”是指企业利用支票开具与支是指企业利用支票开具与支票兑现之间存在的时间差向银票兑现之间存在的时间差向银行开出的支票总金额超过了其行开出的支票总金额超过了其存款帐户上结存的余额。存款帐户上结存的余额。“浮支浮支”“开空头支票开空头支票”一、应收账款的作用与一、应收账款的作用与成本成本二、信用政策二、信用政策三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理一、应收账款的作用与成本一、应收账款的作用与成本（一）功能（一）功能（二）成本（二）成本（三）应收账款管理的目标（三）应收账款管理的目标（一）功能（一）功能1、扩大销售、扩大销售2、减少库存、减少库存应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。（二）成本（二）成本 1、机会成本、机会成本 2、管理成本、管理成本：是指企业因管理应收账款而发生的各项费用。如对客户的资信调查费用、收集相关信息的费用、账簿的记录费用，收账费用及其他费用。3、坏账成本、坏账成本：是指企业的应收账款因故不能收回而发生的损失，与应收账款数量成正比，为避免发生坏账成本给企业经营活动的稳定性造成不利影响，A按照一定比例提取坏账准备。注：应收帐款成本=机会成本+管理成本+坏账成本1、机会成本、机会成本机会成本机会成本=维持赊销所需要的资金维持赊销所需要的资金资金成本率资金成本率（1）维持赊销所需要的资金）维持赊销所需要的资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率（2）应收账款平均余额）应收账款平均余额=年赊销额年赊销额/360平均收账平均收账天数天数=平均日赊销额平均日赊销额平均收账天数平均收账天数（3）变动成本率）变动成本率=变动成本变动成本/销售收入销售收入机会成本机会成本=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率资金成本率资金成本率=每日销售额每日销售额平均收现期平均收现期变动成本率变动成本率资金成本率资金成本率假设某企业的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%。计算应收账款的机会成本。应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额平均收现期平均收现期=（3000000/360）*60=500000元元应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变变动成本率动成本率=500000*60%=300000元元应收账款机会成本应收账款机会成本=300000*10%=30000元元（三）应收账款管理的目标（三）应收账款管理的目标在应收账款信用政策所增加的在应收账款信用政策所增加的盈利和相关成本之间做出权衡盈利和相关成本之间做出权衡二、信用政策二、信用政策（一）信用标准（一）信用标准（二）信用条件（二）信用条件 （三）收账政策（三）收账政策（一）信用标准（一）信用标准信用标准信用标准是指企业给与客户信用时，对客户所是指企业给与客户信用时，对客户所要求的起码条件，主要是指客户满足最低支付要求的起码条件，主要是指客户满足最低支付能力的财力状况。通常以预期的能力的财力状况。通常以预期的坏账损失率坏账损失率来来表示。通常以预期的表示。通常以预期的坏账损失率坏账损失率来表示来表示。信用标准定的较高可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润权衡权衡1、影响信用标准的因素分析、影响信用标准的因素分析定性分析：（1）同行业竞争对手的情况）同行业竞争对手的情况（2）企业承担违约风险的能力）企业承担违约风险的能力（3）客户的资信程度：）客户的资信程度：5C评评价价系系统统：信信用用品品质质、偿偿付付能能力力、资资本本、抵抵押品、经济状况押品、经济状况“6C”系系统统法法：+持持续续性性（企企业业经经营营政政策策的的连连续性和稳定性）续性和稳定性）2、确定信用标准的定量分析、确定信用标准的定量分析好以上好以上坏账风险率坏账风险率0好坏之间好坏之间坏账风险坏账风险5坏以下坏以下坏账风险率坏账风险率10（二）信用条件（二）信用条件1、信用期限、信用期限幻灯片幻灯片362、现金折扣和折扣期限、现金折扣和折扣期限3、信用条件备选方案的评价、信用条件备选方案的评价 1、信用期限信用期限信用期限公司为客户规定的最长付款时间延长信用期限延长信用期限增大销售量增大销售量增加毛利增加毛利权权 衡衡 使平均收账期延长，占用在应收账款上使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起的资金相应增加，引起机会成本机会成本增加；增加；引起引起坏账损失坏账损失的增加。的增加。2、现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限现金折扣现金折扣促使客户提前付款时给予的优惠折扣期限折扣期限公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间（3/10，2/20，n/45）提供现金折扣提供现金折扣抵减收入抵减收入降低收益降低收益权权 衡衡降低信用成本降低信用成本3、信用条件备选方案的评价、信用条件备选方案的评价决决策策依依据据：边边际际贡贡献献（机机会会成成本本坏坏账账损损失失收收账账成成本本/管理成本管理成本+折扣成本）折扣成本）应收账款信用政策的确定应收账款信用政策的确定1、确定收益增加、确定收益增加增加的销售量增加的销售量单位边际贡献单位边际贡献2、确定成本、费用的增加：、确定成本、费用的增加：应收账款占用资金应计利息的增加应收账款占用资金应计利息的增加收账成本的增加收账成本的增加坏账损失的增加坏账损失的增加折扣成本的增加等折扣成本的增加等3、确定净收益、确定净收益例题：教材例例题：教材例7-4、例、例7-5你明白了吗你明白了吗（三）收账政策（三）收账政策1、收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业采取的收账策略和措施。2、收账政策有积极积极收账政策和消极消极收账政策。积极收账政策会减少资金占用和坏账损失，但会增加收账费用；宽松收账政策会减少收账费用，但可能会增加应收账款投资，增加坏账损失及应收账款机会成本。3、企业在制定收账政策时，应充分考虑应收账款的机会成本和坏账损失与收账费用之间机会成本和坏账损失与收账费用之间的这种此消彼涨的关系，权衡收账过程的成本与收益后再作决定。收账政策的确定例题【例例4】某公司现行收账政策和拟改变的收账政策见表7-1。表7-1 收账政策备选方案收账政策备选方案 单位：元单位：元项项目目现现行收行收账账政策政策拟拟改改变变的收的收账账政策政策年年赊销额赊销额(元元)应应收收账账款周款周转转天数天数(天天)年收年收账费账费用用(元元)坏坏账损账损失率失率480000030400002%480000015600001%同期资本成本为20%表7-2收账政策分析评价收账政策分析评价 单位：元 项 目现行收账政策拟改变的收账政策赊销额赊销额应应收收账账款周款周转转率率(次数次数)(360/周周转转天数天数)应应收收账账款平均占用款平均占用额额()坏坏账损账损失率失率收收账账成本成本应应收收账账款的款的机会成本机会成本(资资本成本本成本)坏坏账损账损失失()年收年收账费账费用用4 800 000360/30=12400 0002%400 00020%=80 0004 800 0002%=96 00040 0004 800 000360/15=24200 0001%200 00020%=40 0004 800 0001%=48 00060 000相关成本相关成本合合计计216 000148000三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理（一）应收账款追踪分析（一）应收账款追踪分析（二）应收账款账龄分析（二）应收账款账龄分析（三）应收账款收现保证率分析（三）应收账款收现保证率分析收收现现保保证证率率=（当当期期必必要要现现金金支支付付总总额额当当期期其其他他稳稳定定可可靠靠的的现金流入总额）现金流入总额）当期应收账款总计金额当期应收账款总计金额（四）建立应收账款坏账准备制度（四）建立应收账款坏账准备制度（1）确定合理的收账程序信函通知 电话催收 派员面谈 法律行动（2）确定合理的讨债方法 分析客户拖欠货款的原因无力偿付故意拖欠 追债公司追债方式加速账款的回收加速账款的回收国内内 讲理法讲理法 恻隐术法恻隐术法 疲劳战法疲劳战法 激将法激将法 软硬术法软硬术法【例例】根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（）。A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.坏账成本【例例】假设某企业预测的年赊销额为2000万元，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60%，资金成本率为8%，一年按360天计，则应收账款的机会成本为（）万元。A.250B.200C.15D.12【例例】信用标准过高的可能结果包括（）。A.丧失很多销售机会 B.降低违约风险 C.扩大市场占有率 D.减少坏账费用【答案】ABD一、存货及其管理的意义在存货的功能（收益）与成本之间进行权衡，以增加收益、降低成本、实现它们的最佳组合。二、存货的功能和成本存货的功能防止停工待料适应市场变化降低进货成本维持均衡生产进货成本：包括进价和进货费用两部分储存成本：包括存货资金的占用费或机会成本、仓储成本、保险费用、霉变损失等缺货成本：与存货数量呈反向关系 存货成本存货成本存货经济批量的含义：能够时一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量。经济进货批量基本模式相关假设前提：基本模型：实行数量折扣的经济进货量模式允许缺货时的经济进货模式 三、存货经济批量模型三、存货经济批量模型存货储存期控制批发企业存货储存期控制利润=毛利固定储存费销售税金及附加每日变动储存费储存天数每日变动储存费=购进批量购进单价日变动储存费率保本储存天数=（毛利固定储存费销售税金及附加）/每日变动储存费四、存货日常管理四、存货日常管理保利储存天数=（毛利固定储存费销售税金及附加目标利润）/每日变动储存费 =保本储存天数目标利润/每日变动储存费实际获利额=每日变动储存费（保本储存天数实际储存天数）实际储存天数=（毛利固定储存费销售税金及附加实际利润）/每日变动储存费=保本储存天数实际获利额/每日变动储存费零售企业存货储存期控制需特别注意平均实际储存天数的计算：平均实际储存天数=（实际零售完天数1）/2每日变动储存费=购进批量购进单价每日利率+每日保管费用预计获利额=每日变动储存费（平均保本储存天数平均实际储存天数）零售企业存货储存期控制零售企业存货储存期控制存货ABC分类的标准金额标准：最基本的标准。70：20：10品种数量标准：A、B、C三类存货的具体划分 存货存货ABCABC分类管理分类管理持有货币资金的动机和成本及其影响持有货币资金的动机和成本及其影响货币资金持有余额的因素货币资金持有余额的因素最佳货币资金持有量确定的成本模式最佳货币资金持有量确定的成本模式和存货模式下的相关成本、最佳货币和存货模式下的相关成本、最佳货币资金持有量的计算资金持有量的计算确定信用政策应考虑的因素、信用政确定信用政策应考虑的因素、信用政策变更的决策策变更的决策