中级会计师《财务管理》考前点题卷一（含答案）.docx

中级会计师财务管理考前点题卷一（含答案）单选题1.企业编制预算时，下列各项中，不属于资金预算编制依据的是()。A.制（江南博哥）造费用预算B.直接材料预算C.生产预算D.专门决策预算 参考答案：C参考解析：资金预算是以经营预算和专门决策预算为依据编制的，专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。资金预算只涉及价值量指标，不涉及实物量指标，而生产预算只涉及实物量指标，不涉及价值量指标，所以生产预算一般不作为资金预算的编制依据。因此选择选项C。单选题2.下列各项中，能够有效指导企业营运，强化预算的决策与控制职能的预算方法是()。A.增量预算法B.弹性预算法C.滚动预算法D.零基预算法 参考答案：C参考解析：滚动预算的主要优点：通过持续滚动预算编制、逐期滚动管理，实现动态反映市场、建立跨期综合平衡，从而有效指导企业营运，强化预算的决策与控制职能。滚动预算的主要缺点：一是预算滚动的频率越高，对预算沟通的要求越高，预算编制的工作量越大；二是过高的滚动频率容易增加管理层的不稳定感，导致预算执行者无所适从。单选题3.甲企业生产一种产品，每件产品消耗材料10千克。预计本期生产量155件，下期生产量198件；本期期初材料310千克。期末材料数量按下期生产量用料的20%确定。材料采购单价为6元/千克，材料货款本期付款30%，下期付款70%，则本期期末应付账款为()元。A.2944.8B.1636C.9816D.6871.2 参考答案：D参考解析：期末材料数量=198×10×20%=396（千克），本期生产需用量=155×10=1550（千克），预计本期材料采购量=预计本期生产需用量+预计期末材料数量-预计期初材料数量=1550+396-310=1636（千克）。本期期末应付账款=1636×6×70%=6871.2（元）。单选题5.A拟投资甲公司的优先股股票，该优先股每年每股股利为10元，投资该股票的必要报酬率为8%，所得税税率为25%，则该优先股股票的每股价值为()元。A.120B.125C.135D.93.75 参考答案：B参考解析：该优先股股票的每股价值=10/8%=125（元）。单选题6.某企业向租赁公司租入一台设备，价值1000万元，合同约定租赁期满时残值100万元归出租人所有，租期5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。若采用先付租金的方式，则平均每年年初支付的租金为()万元。已知：（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，5）=3.6048A.233.63B.261.67C.247.69D.224.92 参考答案：A参考解析：租费率=10%+2%=12%1000-100×（P/F，12%，5）=先付租金×（P/A，12%，5）×（1+12%）先付租金=（1000-100×0.5674）/（3.6048×1.12）=233.63（万元）。单选题7.下列属于私募股权投资基金的特点是()。A.投资周期短B.投资收益稳定C.对投资决策与管理的专业要求较高D.投资后无需再进行非财务资源注入 参考答案：C参考解析：私募股权投资基金具有投资周期长、投资收益波动性大、对投资决策与管理的专业要求较高，投资后需进行非财务资源注入的特点。单选题8.有甲、乙两种证券，甲证券的必要收益率为9%，乙证券要求的风险收益率是甲证券的2倍，如果纯利率为1.5%，通货膨胀补偿率为2.5%，则根据资本资产定价模型，乙证券的必要收益率为()。A.12%B.13%C.14%D.15% 参考答案：C参考解析：无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率=1.5%+2.5%=4%资本资产定价模型：必要收益率=无风险收益率+风险收益率；甲证券的必要收益率=4%+甲证券的风险收益率=9%，解得：甲证券的风险收益率=5%；乙证券的风险收益率=5%×2=10%，乙证券的必要收益率=4%+10%=14%。单选题9.企业综合绩效评价由财务绩效定量评价和管理绩效定性评价两部分组成。以下指标中属于管理绩效定性评价指标的是()。A.盈利能力B.资产质量C.债务风险D.社会贡献 参考答案：D参考解析：财务绩效定量评价是指对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险和经营增长四个方面进行定量对比分析和评判。社会贡献属于管理绩效定性评价的内容。单选题10.某企业资产总额为1300万元，其中波动性流动资产占15%。已知长期负债、自发性流动负债和股东权益资本占资金总来源的比重为80%，则该企业采取的流动资产融资策略是()。A.期限匹配融资策略B.保守融资策略C.激进融资策略D.折中融资策略 参考答案：C参考解析：流动资产融资策略包括期限匹配融资策略、保守融资策略和激进融资策略三种。本题中波动性流动资产=1300×15%=195（万元），短期资金来源=1300×（1-80%）=260（万元），说明短期资金来源满足全部的波动性流动资产和部分永久性流动资产，属于激进融资策略的特点，因此选项C正确。单选题11.下列各项中，属于风险管理原则的是()。A.动态监控原则B.专业性原则C.三权相互制衡原则D.规模适当原则 参考答案：B参考解析：风险管理原则包括战略性原则、全员性原则、专业性原则、二重性原则和系统性原则。选项B正确。选项A属于投资管理的原则，选项C属于企业财务管理体制的设计原则，选项D属于筹资管理的原则。单选题12.企业以协商价格作为内部转移价格时，该协商价格的下限一般是()。A.单位完全成本加上单位毛利B.单位固定成本C.单位完全成本D.单位变动成本 参考答案：D参考解析：企业以协商价格作为内部转移价格时，协商价格的上限是市场价格，协商价格的下限则是单位变动成本，选项D正确。单选题13.某公司按照“2/20，N/60”的付款条件从另一公司购入价值1000万元的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折扣的机会，并申请展期，到第70天才付款，一年按360天计算，公司为此承担的信用成本率是()。A.14.69%B.2%C.10.29%D.18.37% 参考答案：A参考解析：放弃现金折扣的信用成本率=2%/（1-2%）×360/（70-20）=14.69%。单选题14.某公司采用非公开定向债务融资工具（PPN）进行筹资，与公开发行债务融资工具相比的特点是()。A.公司只需向定向投资人披露信息，无须履行公开披露信息义务B.发行规模有明确限制，一般小于公开发行债务融资工具的规模C.融资工具流动性较好D.利率比公开发行的同类债券利率要低 参考答案：A参考解析：非公开定向债务融资工具（PPN）的特点有：（1）简化的信息披露要求。只需向定向投资人披露信息，无须履行公开披露信息义务；披露方式可协商约定，选项A正确。（2）发行规模没有明确限制，选项B错误。（3）发行方案灵活。由于采取非公开方式发行，利率、规模、资金用途等条款可由发行人与投资者通过一对一的谈判协商确定。（4）融资工具有限度流通。限定在特定投资人范围内流通转让，选项C错误。（5）发行价格存在流动性溢价。因其流通性的限制，与公开发行债务融资工具相比存在着一定的流动性溢价，即定向工具的利率比公开发行的同类债券利率要高，选项D错误。单选题15.某企业2021年末所有者权益3000万元，当年因股东追加投资和资产评估增值导致股本和资本公积一共增加800万元，留存收益增加200万元，当年的股利支付率为60%，则2021年该企业严格意义上的资本保值增值率为()。A.1.5B.1.25C.1.1D.1.2 参考答案：B参考解析：期初所有者权益=3000-800-200=2000（万元），本年净利润=200/（1-60%）=500（万元），严格意义上的资本保值增值率=（2000+500）/2000=1.25。单选题16.某企业的总资产净利率为30%，总资产周转率为1.5，则营业净利率为()。A.20%B.45%C.15%D.30% 参考答案：A参考解析：营业净利率=总资产净利率/总资产周转率=30%/1.5=20%。单选题17.某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面值1元，资本公积5000万元，未分配利润6000万元，每股市价20元；若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，同时每股发放现金股利0.3元，则该公司未分配利润的报表列示金额将为()。A.5600万元B.4000万元C.3700万元D.5700万元 参考答案：C参考解析：增加的股数=1000×10%=100（万股）未分配利润减少额=20×100+1000×0.3=2300（万元）未分配利润的报表列示金额=6000-2300=3700（万元）。单选题18.与编制增量预算相比，编制零基预算的主要缺点是()。A.导致无效费用开支无法得到有效控制B.使得不必要开支合理化C.造成预算上的浪费D.预算编制工作量较大、成本较高 参考答案：D参考解析：本题考点是零基预算法与增量预算法的区别。选项A、B、C是增量预算法的缺点。单选题19.A公司2021年营运资金占流动资产的比例为60%，存货占流动资产的比例为30%，除存货外，流动资产中不存在其他非速动资产。则A公司2021年速动比率为()。A.1.6B.1.75C.1.67D.2.5 参考答案：B参考解析：营运资金占流动资产的比例为60%，说明流动负债占流动资产的比例为40%，即流动比率为2.5。速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债=（流动资产-流动资产×30%）/流动负债=流动资产×（1-30%）/流动负债=流动比率×（1-30%）=2.5×（1-30%）=1.75。单选题20.某企业向金融机构借款，年名义利率为6%，按季度付息，则年实际利率为()。A.6%B.6.09%C.6.12%D.6.14% 参考答案：D参考解析：名义利率与实际利率的换算关系：i=（1+r/m）m-1，由于此题是按季度付息，故，年实际利率i=（1+6%/4）4-1=6.14%，选项D正确。多选题1.下列关于营运资金的说法中，错误的有()。A.营运资金越多的企业，流动比率越大B.营运资金为正，不能偿债的风险较小C.营运资金增加，说明企业短期偿债能力提高D.营运资金越多的企业，短期偿债能力越强 参考答案：ACD参考解析：流动比率=流动资产/流动负债，营运资金越多，只能说明流动资产和流动负债的差额越大，不能说明二者的比值越大，所以选项A的说法不正确。营运资金=流动资产一流动负债，营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。营运资金为负，企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。所以，选项B的说法正确。营运资金增加，短期偿债能力不一定提高，营运资金越多的企业，也不能说明短期偿债能力越强，二者道理相同。下表仅以后者举例，B公司的营运资金比A公司多，但A公司短期偿债能力强于B公司。所以，选项C、D的说法不正确。例如：多选题2.计算资本保值增值率时，客观因素对所有者权益的影响包括()。A.本期投资者追加投资B.本期接受外来捐赠C.本期资产评估增值D.资本公积转增股本 参考答案：ABC参考解析：资本保值增值率是扣除客观增减因素后所有者权益的期末总额与期初总额的比率，客观因素对所有者权益的影响包括但不限于：（1）本期投资者追加投资，使企业的实收资本增加，以及因资本溢价、资本折算差额引起的资本公积变动。（2）本期接受外来捐赠、资产评估增值导致资本公积增加。多选题3.某投资组合由证券A和证券B各占50%构成。证券A的预期收益率9%，标准差12%，B系数1.2。证券B的预期收益率7%，标准差8%，系数0.8。下列说法中，正确的有()。A.投资组合的预期收益率等于8%B.投资组合的B系数等于1C.投资组合的标准差率等于0.8D.投资组合的标准差等于10% 参考答案：AB参考解析：投资组合的预期收益率=9%×50%+7%×50%=8%，投资组合的系数=1.2×50%+0.8×50%=1。因为题中没有给出相关系数，所以无法计算投资组合标准差，进而也不能计算标准差率。多选题4.适用作业成本法的企业特征包括()。A.作业类型较多且作业链较长B.企业规模较大且管理层对产品成本准确性要求较高C.产品、客户和生产过程多样化程度较高D.间接或辅助资源费用所占比重较大 参考答案：ABCD参考解析：作业成本法一般适用于具备以下特征的企业：（1）作业类型较多且作业链较长；（2）同一生产线生产多种产品；（3）企业规模较大且管理层对产品成本准确性要求较高；（4）产品、客户和生产过程多样化程度较高；（5）间接或辅助资源费用所占比重较大等。多选题5.下列预算项目中，属于总预算的有()。A.销售预算B.投融资决策预算C.资金预算D.预计资产负债表 参考答案：CD参考解析：财务预算作为全面预算体系的最后环节，是从价值方面总括地反映企业经营预算与专门决策预算的结果，故亦称为总预算，资金预算、预计资产负债表、预计利润表都属于财务预算。经营预算和专门决策预算称为辅助预算或分预算。销售预算属于经营预算，投融资决策预算属于专门决策预算。多选题6.在目标现金余额确定的随机模型中，与回归线R呈同向变化的因素有()。A.现金余额下限B.每次有价证券的固定转换成本C.预期每日现金流量波动的标准差D.有价证券的日利息率 参考答案：ABC参考解析：根据回归线的公式：R=，与回归线R呈同向变化的有：现金余额下限L、每次有价证券的固定转换成本b、预期每日现金流量波动的标准差。与回归线R呈反向变化的是有价证券的日利息率i。多选题7.下列因素中，一般会导致直接人工效率差异的有()。A.工人技术状况B.工作环境的好坏C.工资级别的升降D.加班或临时工的增减 参考答案：AB参考解析：直接人工效率差异是用量差异，其形成原因是多方面的，工人技术状况、工作环境和设备条件的好坏等，都会影响效率的高低。直接人工工资率差异是价格差异，其形成原因比较复杂，工资制度的变动、工人的升降级、加班或临时工的增减等都将导致工资率差异。多选题8.下列关于投资组合的表述中，正确的有()。A.只有当两种证券的收益率完全负相关时，组合的风险才能分散B.投资组合的预期收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数C.投资组合标准差是各单项资产标准差的加权平均数D.投资组合的贝塔系数为单项资产贝塔系数的加权平均数 参考答案：BD参考解析：只要相关系数小于1，证券资产组合的风险小于组合中各项资产风险的加权平均数，组合的风险就可以分散，选项A错误。证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，选项B正确。只有当相关系数等于1时，证券资产组合的风险才等于组合中各项资产风险的加权平均数，选项C错误。贝塔系数衡量系统风险，系统风险不可分散，所以组合的贝塔系数为单项资产贝塔系数的加权平均数，选项D正确。多选题9.下列关于认股权证的说法中，正确的有()。A.具有实现融资和股票期权激励的双重功能B.属于衍生金融工具C.具有投票权D.持有人可以分得红利收入 参考答案：AB参考解析：认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。多选题10.下列情况中，会限制公司股利发放的有()。A.公司具有较强的筹资能力B.存在通货膨胀C.公司的盈余稳定D.维持控制权不变 参考答案：BD参考解析：公司具有较强的筹资能力、盈余稳定，一般会支付较多的股利。判断题1.计算每股净资产时，分母可以直接取“期末发行在外的普通股股数”，而无须按时间加权平均计算。()A.正确B.错误 参考答案：A参考解析：每股净资产=期末普通股净资产/期末发行在外的普通股股数。判断题2.年金净流量法是净现值法的辅助方法，可以克服净现值法不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点。()A.正确B.错误 参考答案：B参考解析：年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。判断题3.证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的公司制的营利性法人。()A.正确B.错误 参考答案：B参考解析：证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，证券交易所有公司制的营利性法人和会员制的非营利性法人两种形式。判断题4.经济增加值（EVA）指从净利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益，用该指标进行综合绩效评价，可以帮助企业实现决策与股东财富一致。()A.正确B.错误 参考答案：B参考解析：经济增加值（EVA）指从税后净营业利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益，用该指标进行综合绩效评价，可以帮助企业实现决策与股东财富一致。判断题5.公司在按季度编制资金预算时，全年数是各季度各个预算项目的合计数。()A.正确B.错误 参考答案：B参考解析：全年期初现金余额是第一季度的期初现金余额，并不是四个季度的期初现金余额的合计数。进而导致可供使用现金和现金余缺全年数也不是四个季度的合计数。同样全年期末现金余额是第四季度的期末现金余额，并不是四个季度的期末现金余额的合计数。判断题6.企业对成本中心进行业绩考核时，应要求成本中心对其所发生或负担的全部成本负责。()A.正确B.错误 参考答案：B参考解析：成本中心只对可控成本负责，不负责不可控成本。判断题7.能效信贷，也称可持续融资或环境融资，是指银行业金融机构为支持用能单位提高能源利用效率，降低能源消耗而提供的信贷融资。()A.正确B.错误 参考答案：B参考解析：绿色信贷，也称可持续融资或环境融资。它是指银行业金融机构为支持环保产业、倡导绿色文明、发展绿色经济而提供的信贷融资。判断题8.工业工程法通常适用于历史成本数据充足，投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解。()A.正确B.错误 参考答案：B参考解析：工业工程法通常适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系的成本分解，可以在没有历史成本数据的情况下使用。判断题9.某公司发行可转换债券，每张面值100元，转换比率为20，若希望债券持有人将债券转换成股票，可转股时点股票的市价应高于5元。()A.正确B.错误 参考答案：A参考解析：若希望债券持有人将债券转换成股票，则股票的市价应高于转换价格。转换价格=债券面值/转换比率=100/20=5（元）。判断题10.在项目投资决策中，当净现值为零时，项目也是可行的。()A.正确B.错误 参考答案：A参考解析：当净现值为零时，说明方案的投资收益刚好达到所要求的投资收益，方案也可行。问答题1.2021年底，甲公司为投产新项目拟购买设备一台，该设备市场价格1000万元，安装后可以立即投入使用，假设没有建设期。税法规定该类设备使用年限为3年，残值率为10%，按直线法计提折旧。该项目需要于投产时一次性垫支营运资金200万元，项目终结时全部收回。该项目预计每年可为甲公司带来营业收入800万元；随着设备的使用，运行成本会逐年增加，2022年、2023年、2024年的运行成本分别为200万元、300万元、400万元。预计第2024年末处置设备净收入为120万元。甲公司适用的企业所得税税率为25%，要求的最低收益率为9%。部分货币时间价值系数如下表所示：要求：（1）计算该项目原始投资额。（2）计算该项目终结期现金净流量。（3）分别计算该项目2022年、2023年、2024年现金净流量。（4）计算该项目净现值、现值指数，并判断该项目是否可行。参考解析：（1）原始投资额=1000+200=1200（万元）（2）终结期现金净流量=120-（120-1000×10%）×25%+200=315（万元）（3）年折旧额=1000×（1-10%）/3=300（万元）2022年现金净流量=800×（1-25%）-200×（1-25%）+300×25%=525（万元）2023年现金净流量=800×（1-25%）-300×（1-25%）+300×25%=450（万元）2024年现金净流量=800×（1-25%）-400×（1-25%）+300×25%+315=690（万元）（4）净现值=-1200+525×（P/F，9%，1）+450×（P/F，9%，2）+690×（P/F，9%，3）=-1200+525×0.9174+450×0.8417+690×0.7722=193.22（万元）现值指数=（193.22+1200）/1200=1.16因为净现值大于0，现值指数大于1，所以该项目可行。问答题2.某生产企业生产需要使用A零件，零件的全年（按360天计算）需求量为3600件，假定零件日耗均衡，可以外购，也可以自制。如果外购需从外地进货，单价4元，一次订货成本10元，从订货到送达正常需要3天，鉴于延迟交货会产生较大损失，公司按照延误天数2天建立保险储备；如果自制，单位制造成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。储存变动成本为零件价值的20%。要求：（1）若选择外购：经济订货批量为多少？与经济订货批量相关的总成本为多少？再订货点为多少？（2）若选择自制：经济生产批量为多少？与经济生产批量相关的总成本为多少？（3）计算外购与自制包含购置（或制造）的总成本，并决策应选择外购还是自制。参考解析：（1）外购零件：经济订货批量=300（件）与经济订货批量相关的总成本=240（元）每日平均需求量=3600/360=10（件）再订货点=3×10+2×10=50（件）（2）自制零件：经济生产批量=3000（件）与经济生产批量相关的总成本=1440（元）（3）外购总成本=3600×4+240=14640（元）自制总成本=3600×3+1440=12240（元）由于自制的总成本（12240元）低于外购的总成本（14640元），故应选择自制。问答题3.A公司利润分配前的股东权益结构如下：（单位：万元）已知本年净利润为45000万元，每股市价为20元。要求：（1）计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率。（2）若考虑按市价发放6%的股票股利，计算发放股票股利后的下列指标：股东权益各项目数额。每股收益。每股净资产。（3）若按1：2的比例进行股票分割，分割后：股东权益各项目有何变化？每股收益为多少？毎股净资产为多少？参考解析：（1）每股收益=45000/20000=2.25（元）每股净资产=225000/20000=11.25（元）市盈率=20/2.25=8.89（倍）（2）普通股股数增加=20000×6%=1200（万股）“股本”项目：50000+1200×2.5=53000（万元）“未分配利润”项目：160000-1200×20=136000（万元）“资本公积”项目：15000+1200×（20-2.5）=36000（万元）发放股票股利后的每股收益=45000/（20000+1200）=2.12（元）发放股票股利后的每股净资产=225000/（20000+1200）=10.61（元）（3）进行股票分割后：普通股股数增加20000万股，变成40000万股，但每股面值降为1.25（2.5/2）元。“股本”“未分配利润”和“资本公积”项目均没有发生变化。进行股票分割后的每股收益=45000/40000=1.13（元）进行股票分割后的每股净资产=225000/40000=5.63（元）。问答题4.丙公司拟推出一款新产品，目前正在研究该产品的定价问题，并进行本量利分析。该产品设计生产能力为每年15000件，预计年产销量为10000件，公司财务部门收集到有关该产品的预计成本资料如下表所示：为简化计算，假设不考虑消费税等其他因素。要求：（1）如果公司采用全部成本费用加成定价法，管理层要求成本利润率须达到20%，计算该产品的预计销售单价。（2）假定公司本年度接到一额外订单，订购3000件该产品，单价1400元。管理层要求成本利润率须达到30%，计算计划外产品单位价格，并判断是否应接受这一额外订单。（3）根据要求（1）的计算结果并结合题目条件，计算该产品的盈亏平衡点销售量、安全边际率。（4）根据要求（1）的计算结果并结合题目条件，假设销售量、单价、单位变动成本和固定成本分别增长10%，其他条件不变，计算各因素的敏感系数。参考解析：（1）预计销售单价=1500×（1+20%）=1800（元）（2）单位变动成本=400+300+200+100=1000（元）计划外产品单位价格=1000×（1+30%）=1300（元）额外订单价格1400元高于计划外产品单位价格1300元，所以应接受这一额外订单。（3）固定成本=3500000+1500000=5000000（元）盈亏平衡点销售量=5000000/（1800-1000）=6250（件）安全边际率=（10000-6250）/10000=37.5%（4）预计的目标利润=（1800-1000）×10000-5000000=3000000（元）销售量增长10%：利润=（1800-1000）×10000×（1+10%）-5000000=3800000（元）利润变动百分比=（3800000-3000000）/3000000=26.67%销售量的敏感系数=26.67%/10%=2.67单价增长10%：利润=1800×（1+10%）-1000×10000-5000000=4800000（元）利润变动百分比=（4800000-3000000）/3000000=60%单价的敏感系数=60%/10%=6单位变动成本增长10%：利润=1800-1000×（1+10%）×10000-5000000=2000000（元）利润变动百分比=（2000000-3000000）/3000000=-33.33%单位变动成本的敏感系数=-33.33%/10%=-3.33固定成本增长10%：利润=（1800-1000）×10000-5000000×（1+10%）=2500000（元）利润变动百分比=（2500000-3000000）/3000000=-16.67%固定成本的敏感系数=-16.67%/10%=-1.67。问答题5.戊公司是一家专门从事医药研发的公司，最近准备扩大经营范围，从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的甲注射液，有关资料如下。资料一：甲注射液的生产能力为800万支/年。公司经过市场分析认为，新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为1200万元。甲注射液销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的付现固定成本为120万元。新建完成后，前两年每年销量为200万支，后5年每年销量为400万支。新建的生产线预计能在2022年年末完成并投入使用。为简化计算，假设项目的初始现金流量均发生在2022年年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，初始垫支的营运资本为300万元，在项目结束时全部收回。资料二：公司财务人员对三家已经上市的医药研发、制造及销售企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下。资料三：戊公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为25%。公司目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%。当前无风险报酬率为5%，股票市场平均报酬率为10%。资料四：相关货币时间价值系数如下：要求：（1）计算该项目的折现率（最后结果百分位取整）。（2）计算新建项目的初始现金流量（零时点的现金净流量）、第1年至第7年的现金净流量、项目的净现值，判断项目是否可行并说明原因。（3）计算项目的静态回收期。参考解析：（1）根据A、B、C公司相关财务数据，计算资产：A公司资产=1.10/1+（1-15%）×4/6=0.7021B公司资产=1.20/1+（1-25%）×5/5=0.6857C公司资产=1.40/1+（1-20%）×6/4=0.6364平均的资产=（0.7021+0.6857+0.6364）/3=0.6747按照戊公司的目标资本结构转换为适用于本公司的权益：戊公司的权益=0.6747×1+（1-25%）×4/6=1.0121根据资本资产定价模型计算权益资本成本：权益资本成本=5%+1.0121×（10%-5%）=10.06%项目折现率=加权平均资本成本=10%×（1-25%）×40%+10.06%×60%=9%（2）年折旧额=5000×（1-5%）/10=475（万元）0时点的现金净流量=-5000-300=-5300（万元）第12年每年的营业现金净流量=200×（10-6）-120×（1-25%）+475×25%=628.75（万元）第36年每年的营业现金净流量=400×（10-6）-120×（1-25%）+475×25%=1228.75（万元）第7年末账面净值=5000-475×7=1675（万元）第7年的现金净流量=1228.75+1200+（1675-1200）×25%+300=2847.5（万元）净现值=-5300+628.75×（P/A，9%，2）+1228.75×（P/A，9%，4）×（P/F，9%，2）+2847.5×（P/F，9%，7）=-5300+628.75×1.7591+1228.75×3.2397×0.8417+2847.5×0.547=714.24（万元）因为净现值大于0，所以项目可行。（3）（单位：万元）静态回收期=5+356.25/1228.75=5.29（年）。