财务管理习题9.pdf

财务管理习题第一章 练习题一、单项选择题1.企业税前收益的利益相关者不包括（）。A.国家 B.债权人 C.优先股股东D.普通股股东2.现代公司制下，企业最高权力机构是（A）。A.股东代表大会 B.董事会 C.监事会 D.经理层3.出资者财务的管理对象是（A）。A.资本 B.法人资产 C.现金流转 D.以上三方面4.经营者财务的管理对象是（B ）。A.资本 B.法人资产 C.现金流转 D.以上三方面5.财务经理财务的管理对象是（C）oA.资本 B.法人资产 C.现金流转 D.以上三方面6.经营者财务的目标是（D）。A.资本保值增值B.现金安全性与收益性并重C.法人资产的有效配置和高效运营D.以上三方面7.财务经理的工作职责不包括（B ）。A.规划公司现金流转计划和其他财务计划B .对公司财务战略的决策C.具体负责日常的财务预决算D.落实财务分析和财务报告8.以下关于利率的表述，不正确的是（B ）。A.套算利率是指在基准利率的基础上，由各商业银行根据具体贷款特点而换算出的利率B.年内多次计息而使得年实际利率小于市场报价的名义利率C.理论上，财务纯利率是在产业平均利润率、资金供求关系和国家调节下形成的利率水平D.西方利率理论在解释利率的期限结构这一现象时,一般涉及期望理论、流动偏好理论和市场分割理论三种基本解释模型。9.企业财务关系中最为重要的关系是（A）oA.股东、经营者、债权人之间的关系B.股东与经营者之间的关系C.股东与债权人之间的关系D.经营者与债权人之间的关系10.为了实现企业财务管理目标，要提高投资报酬率、减少风险，决定企业投资报酬率和风险的首要因素是（D）。A.股利政策B.成本水平C.资本结构D.投资项目11.财务管理是有关（D）的管理工作。A.收入和成本 B.计划和分析C.预测和决策 D.资金获得和有效使用12.财务管理的对象是（D）。A.资金的筹集和分配 B.资金的取得和使用C.资金的收益和分配 D.资金及其流转13.决定股票价格的最基本的因素为（C）。A,收入和利润 B.收入和成本C.风险和报酬 D.股东财富与风险14.按 交 易 的 性 质 可 以 将 金 融 市 场 分 为（B ）。A.短期市场和长期市场B.现货市场和期货市场C.发行市场和流通市场D.黄金市场和外汇市场1 5.因到期时 间 长 短 不 同 而 形 成 的 利 率 差 别 为（B ）oA.纯利率 B.到期风险附加率C.违约风险附加率 D.附加率二、多项选择题1.企业投资收益（息税前收益）的利益相关者包括（AB CD）oA.国家 B.债权人 C.员工 D.股东2 .企业组织的主要形式包括（B CD）。A.外资企业 B.独资企业 C.合伙企业 D.公司制企业3.公司制企业的优势表现为（Cd）oA.制度优势 B.代理成本优势 C.规模优势D.技术优势4.以下表述正确的有（AB C）oA.法人产权是以公司法人为主体享有的对企业资产的权利，从而有别于单个股东对自身财产的权利B.公司法人产权不同于财产所有权，法人不是也不可能是企业资产的所有者，所有者是对企业进行投资的出资者C.茬 人产权的实质，是在委托代理制下发生的由代理人（即法人代表）掌握的对他人或社会的资产（出资者资产）的控制权D.法人产权同于经理人员的控制权，经理人员对公司的部分控制权是执行决策的权利，其属性是公司内部的行政权5.以下属于出资者财务的事项是（ACD）。A.建立有效的财务激励和监督机制B.合理规范公司内部财务管理组织C.对经营者提出的分红方案进行最终决策D.对经营者偏离投资既定方向的投资行为进行约束6.在财务与会计分离的组织结构下，以财务经理为首的财务人员，其管理职责主要有（C）。A.筹集资金B.投资管理C.税务管理D.股利分配7.利润最大化作为一种价值观念与决策取向，它的不足之处表现为（AB D/AB CD）oA.没有考虑利润实现的时间因素，没有资金的时间价值概念B .没着反映产出与资本投入的关系C.不利于可持续发展D.易使经营者和财务决策者带有短期倾向8.股 东 财 富 最 大 化 目 标 的 基 本 假 定 包 括（AB CD）oA.公司经营者要将自身利益目标置于股东财富最大化目标之下，或者直接将两者的效用函数重叠，从而使得股东目标与经营者目标完全一致B.债权人的权益能得到完全保护C.金融市场在评价公司财务行为及其对价值的影响时，是理性的、有效率的D.公司在追求其价值最大化同时一，其所耗费的各种成 本（包括社会成本）应由企业负担9.债务合约是指债权人在借出款项时与企业达成的限制股东机会主义行为的一系列契约和协议，这些合约主要功能表现为（ACD）。以下方面：一是限制公司的投资政策（如限制债务资本的用途），二是限制股利政策（如限制公司股利发放，将股利发放与公司业绩挂钩），三是限制额外杠杆风险的政策（如不允许公司在未经原债权人同意的条件下增加额外债务等），四是严格债务担保条款。A.限制公司的投资政策B.限制股利政策C.限制额外杠杆风险的政策D.严格债务担保条款1 0.基础利率的构成包括（AB C）。A.纯利率B.通货膨胀贴补率C.违约风险贴补率D.变现力贴补率11.实现其财务管理目标主要是通过（）。A.筹资决策 B.投资决策C.收入决策 D.成本决策12.金融市场按交易的直接对象分为（）。A.股票市场 B.企业债券市场C.国债市场 D.金融期货市场13.影 响 财 务 管 理 目 标 实 现 的 因 素 主 要 有（）。A.投资报酬 B.风险C.投资项目 D.资本结构14.企业经营者的具体行为目标与委托人不一致，他们的目标是（）。A.增加个人报酬 B.增加闲暇时间C.降低产品成本 D.避免风险15.股东通过经营者为自身利益而伤害债权人利益的常用方式是（）。A.不经债权人同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目B.不经债权人同意，向银行借款C.不经债权人同意，向公众发行股票D.不经债权人同意，迫使管理当局发行新债三、判断题1.投资是筹资的目的和归属，离开投资活动，筹资就不能孤立存在。2.公司制是现代企业的主要形式，具有规模优势和技术优势，因此，现代企业应采用公司制，而避免采用独资和合伙制。3.反映资源稀缺程度的交易价格及机制是调节交易关系的最好机制。4.企业内部各部门间财务关系是在企业内部实行经济责任制和经济核算制基础上确立的部门之间内部分工交易关系，它以市场交易价格为链条，以内部资金结算为依据。5.企业为加强财务管理，应建立统一的财务制度。6.借贷关系的存在、资金的所有权与使用权的分离，是产生货币时间价值的必要条件和前提；而资金在周转过程中的价值增值，则是其产生的根本源泉。7.作为价值判断观念，成本效益比较观念要求，所有经济行为从经济上都应考虑成本与效益的关系，并坚持以效益大于成本作为财务决策的价值判断的出发点。8.企业财务学以企业内部拥有或支配的资源的优化配置为对象，以价值增值和财富增长为目标，以资本市场为依托，从事管理，因此，属于管理学科。9.经济人假设是指人是自利的，他们都追求自身利益的最大化。10.证券市场的效率是以其对信息的迅速而完全的反映为基础的，它对所有投资者都是公平的，因而这种迅速完全的反映并不取决于投资者的辛勤劳动和努力。11.企业的总目标决定着财务管理目标。12.在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东财由于每股盈余最大化避免了利润最大化的缺点,所以它是现代企业财务管理的目标。14.股东财富的大小就是公司税后净利总额的大小。15.企业在追求自己的目标时,会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的。16.企业生存的最基本条件是以收抵支和到期偿还债务,所以长期亏损和不能偿还到期债务是威胁企业生存的最主要的问题。17.股东与经营者的目标是一致的，都是追求企业价值最大化。18.权益资金由于不需要归还，因此其筹资风险比较小,投资者期望的报酬率也比较小。19.财务管理主要是资金管理，而资金流转的起点和终点是现金,所以财务管理的对象也可以说是现金及其流转。20.现金收益性和流动性成正比。22.在没有通货膨胀的情况下，国库券的利率可以视为纯利率。23.在金融市场上利息率的最高限不能超过平均利润率，否则企业将无利可图。24.筹资决策的关键是确定资本结构，以使筹资风险和筹资成本相配合。四、名词解释1.财务活动3.财务管理5.有效市场假设7.筹资活动五、简答题2.财务关系4.财务管理目标6.投资活动8.分配活动1.什么是 财 务 管 理？你能归纳出它的属性吗?2.什么是财务目标？你是如何理解股东财富最大化和企业价值最大化两者间的关系的？3.有人说，财务分层管理是将财务管理肢解为三个不同主体的管理，你认为对吗？为什么？4.我国上市公司大量存在内部人控制问题。试解释什么是内部人控制问题？它是如何体现的？你认为如何从公司治理角度来解决这一问题？5.简述金融市场与企业理财之间的关系。6.简述利率的构成与作用。7.财务管理有哪些重要价值观念？8.你是如何归纳企业财务学的逻辑起点及其框架的?第 二 章 练 习 题一、单项选择题1.估算股票价值时的贴现率，不能使用（）。A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率2.下列关于“自由现金流量”的表述中，正确的是（）。A.税后净利十折旧B.经营活动产生的现金流量净额C.经营活动产生的现金流量净额十投资活动产生的现金流量净额十筹资活动产生的现金流量净额D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额3.下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（）。A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误4.若某股票的B系数等于1,则下列表述正确的是（）。A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关5.以下关于p系数的表述，不正确的是（）。A.当P系数等于1时，说明个别投资风险与整个市场的风险是一致的B.当P系数大于1时，说明个别投资风险程度大于整个市场的风险程度C.当p系数大于1时，说明个别投资风险程度小于整个市场的风险程度D.当P系数等于0时;说明个别投资没有风险6.某人于2001年1月2 2日以票面价格购买甲公司发行的面额为1000元的债券，到期一次还本付息，期限3年，票面利率为12%,2003年9月2 6日以1280元的价格将债券卖出。该笔投资的持有期间收益率为（）。A.12%B.10.42%C.28%D.14%7.投资组合（）。A.能分散所有风险 B.能分散系统风险C.能分散非系统风险 D.不能分散风险8.企业价值是指（）。A.企业帐面资产的总价值B.企业全部财产的市场总价值C企业有形资产的总价值D.企业的清算价值9.对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（）。A.流动性风险 B.系统风险 C.违约风险 D.购买力风险10.一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（）。A.控制被投资企业 B.调剂现金余额C.获得稳定收益 D.增强资产流动性11.如某投资组合收益呈完全负相关的两只股票构成,则（）。A.该 组 合 的 非 系 统 性 风 险 能 完 全 抵 销B.该组合的风险收益为零C.该组合的投资收益大于其中任一股票的收D.该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差1 2.当一年内复利m时，其名义利率r实际利率i之间的关系是（）。A.=哂-1 B.i=（l+z）TC.i=（1+r/mj-i D.i=i-（l+r/mj*二、多项选择题1.、从个面投资主体的角度看，风 险 分 为（）。A.经营风险 B.财务风险C.市场风险 D.公司特有风险2.哪些事件能造成公司特有风险（）。A.诉讼失败 B.罢工C.通货膨胀 D.新产品技术开发失败3.哪些情况引起的风险属于不可分散风险（）。A.政府财经政策变化 B.税收法规变化C.通货膨胀加剧 D.经济衰退4.可分散风险按形成原因的不同分为（）。A.系统风险 B.非系统风险C.经营风险 D.财务风险5.其价值大小取决于未来经济景气程度的预期、企业生命周期阶段、现阶段的市场销售情况、企业正在酝酿的扩张计划或缩减计划以及市场利率变动趋势等因素。6.关于衡量投资方案风险的下列说法中，正确的是（）。A.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小B.预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大C.预期报酬率的标准差越大，投资风险越大D.预期报酬率的变异系数越大，投资风险越大7.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有（）。A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息 一 次 D.债券折价发行，每年付息一次8.与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（）。A.购买力风险大 B.流动性风险大C.没有经营管理权 D.投资收益不稳定9.按照资本资产定价模型，确定特定股票必要收益率所考虑的因素有（）。A.无风险收益率 B.公司股票的特有风险C.特定股票的B 系数 D.所有股票的年均收益率10.下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（）oA.证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种B.公司特别风险是不可分散风险C.股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除D.当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉三、判断题1.有价证券的收益性和风险性成反比。2.到期收益率的估计不必考虑资本利得。3.持有期间收益率的估计不必考虑资本利得。4.投资者期望的报酬率包括通货膨胀贴补率和风险贴补率两部分。5.对企业价值的评估模型因其评估目的不同、被评估企业的特点不同而不同，对于同一企业，不同的评估模型可以得出相差很远的评估结果。6.企业进行短期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。7.企业的价值就取决于未来的盈利能力（预期股利水平）和投资者要求的最低报酬率。8.在进行债券投资决策时，净现值法就显得无能为力To9.企业进行股票投资的目的主要有两种：一是作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。1 0 内涵价值通常不等于账面价值，其价值大小取决于市场的供需状况，但从本质上看，内涵价值亦是由市场价值所决定。1 1.到期风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求O四、名词解释1.收益2.风险3.风险报酬4.到其收益率5.企业价值五、计算分析题I.某债券面值为1000万元，票面利率为10%,期限为5年。每年计算并支付利息一次，到期一次还本。现在的市场利率12%。债券的发行价格为950万元。问应否购买这该债券？2.某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1 000元，期限5年，票面利率为8%,不计复利，当前市场利率为6%,该债券发行价格为多少时，企业才能购买？3.企 业W预期未来3年股利将高速增长，每年成长率 为5%,之后转为正常增长，每年的股利支付成长率为2%,假设企业第一年每股支付的股利Di为2元,市场利率为10%,则该企业价值为多少？4 .企业预期未来3年股利将高速增长，每年成长率为6%,之后转为正常增长，每年的股利支付成长率为2%。假设企业第一年每股支付的股利D为2元，市场利率为10%o计算该企业股票价值是多大？5.段某于1999年1月2 2日以票面价格买入乙公司发行的面额为1000元的债券，到期一次还本付息，期限为3年，票面利率为12%,2001年9月2 6日因急需现金，以1280元的价格将债券卖出，试计算其持有期间收益率。6.某种2年期的政府债券的票面值是2000元，票面年 利 率6%,每年付息两次。若债券的现行购买价是1890元，则该项债券投资的到期收益率是多少？7.某企业甲产品投产后预计收益情况和市场销量有关，各种可能的收益概率分布如下。市场预测和预期收益概率分布表要求：计算标准离差率。市 场 情况年收益Xi概率Pi销 售 很好500.1销 售 较好400.2一售销般300.4销 售 较差200.2销 售 很差100.18.爱华公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的p系数分别是2.0、1.0和0.5,它们在证券组合中所占的比重分别为50%、30%和20%,股票的市场报酬率为10%,无风险报酬率为6%,试确定这种证券组合的风险报酬率。9.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%.要求：（1）利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值。（2）代甲企业作出股票投资决策。10.某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益 第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：（1）假设投资人要求的报酬率为1 0%,计算股票的价值（精确到0.01元）；（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）;计算步骤和结果，可以用表格形式表达，也可以用算式表达。11.A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购 买B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值 为1000元，期限为3年，票面年利率为10%；,不计复利。购买时市场年利率为8%。不考虑所得税。要求：（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？（2）如 果A企 业 于2000年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。六、简答题1、什 巡 财 务 收 益？你如何理解这一概念？2、何谓风险报酬？你怎样理解风险与报酬的关系？3、举例说明如何计算风险报酬？4、试说明资本资产定价模型的基本原理?5、如何进行债券的估价？6、如何进行股票的估价？第三章 练习题一、单项选择题1.按性质分类，下列哪项不属于企业投资战略时的一种（）oA.多样性投资战略B.扩张性投资战略C.紧缩性投资战略D.混合性投资战略2.企业投资战略包括三个基本要素，下列哪项不属于其中之一（）。A.战略思想B.战略目标C.战略计划D.战略周期3 .某企业有一个投资项目，初始投资额为1 2 0 0万元，可 在 1 0 年内每年为企业带来2 0 0 万的现金净流量，投资的机会成本为1 0%,如果该公司需发行 1 2 0 0 万元的债券来筹资，发行成本占筹资总额的 3%,则该公司在考虑筹资费用后经调整的N P V为（）。A.-8.11B.8.11C.7.11D.-7.114.假设某时期市场的名义收益率为1 0%,而通货膨胀率为2.5%,此时的实际收益率为（）。A.1 0%B .7.3%C.8%D.6.3%5.某项目原始投资为6000元，当年完工投产，有效期 3 年，每年可获得现金净流量2300元。该项目内涵报酬率为（）A.7.33%B .7.68%C.8%D.6.68%6.若净现值为负数，表明该投资项目（）A.为亏损项目，不可行B.投资报酬率小于0,不可行C.投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D.投资报酬率不一定小于0,也可能是可行方案7.某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12；贴现率为18%时，净现值为一3.17,则该方案的内涵报酬率为（）A.14.68%B.17.32%C.18.32%D.16.68%8.如果其他因素不变，一旦贴现率提高，下列指标中的数值会变小的是（）A.净现值B.内部收益率C.会计收益率D.投资回收期9.某项目原始投资额为100万元，使用期限10年，无净残值，项目年实现净利润为19万元，则其回收期为（）A.5.26 B.3.45 C.4 D.5.710.当某项目的净现值大于零时，下列成立的选项有（）A.净现值率大于1B.获利指数大于0C.项目内涵收益率大于设定的贴现率D.静态投资回收期小于项目计算期的一半1 1.甲、乙两个企业均投入100万元的资本，本年获利均为20万元，但甲企业的获利已全部转化为现金，而乙企业则全部是应收账款。如果在分析时认为这两个企业都获利20万元，经营效果相同。得出这种结论的原因是（）。A.没有考虑资金的时间价值B.没有考虑资金周转速度C.没有考虑所获得利润和投入资本的关系D.没有考虑所获利润与企业规模大小关系二、多项选择题1.企业战略具有如下哪几大特点（）oA从属性 B.导向性 C.长期性 D.风险性E.收益性2.下列哪些因素对投资战略的选择起着关键性的作用（）。A.企业的总体战略 B.项目的赢利性C.决策者对风险的态度 D.企业筹集和调配资源的能力E.投资弹性3.一个企业的价值直接依赖于（）oA.未来长期的自由现金流量规模与节奏B.未来投资的市场必要收益率或机会成本C.公司现在的和未来的投资风险D.收益持续的时期长短E.公司管理的质量4.重大投资决策的基本程序包括那些步骤（）。A.投资项目的提出B.投资项目的论证C.投资项目的评估与决策D.投资项目实施与再评价E.投资项目的实施5.下列各项关于设备在使用中发生的各部分成本的说法中，正确的有（）。A.设备的持有成本与使用年限反方向变动B.主要的持有成本是设备的年折余价值C.设备的运行成本与其使用年限同方向变动D.设备的年均成本是呈凹形状态的，它在某一点上最低E.年均成本会随使用年限的延长而增加，超过该点则年均成本反而随使用年限的延长而降低6.贴现的现金流量指标包括（）。A.净现值 B.投资回收期 C.现值指数D.平均收益率 E.内含报酬率7.当一项长期投资方案的净现值大于零时，这可以说明：（）。A.该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出B .该方案的内含报酬率大于预定的贴现率C.该方案的现值指数一定大于1D.该方案可接受，应该投资E.该方案应拒绝，不能接受8.确定一个投资方案可行的必要条件是：（）。A.内含报酬率大于1 B.净现值大于零C.现值指数大于1 D.回收期大于1年E.内含报酬率不低于贴现率9.对于同一投资方案，下列表述正确的是（）。A.资本成本越高，净现值越高B.资本成本越低，净现值越高C.资本成本相当于内含报酬率时，净现值为零D.资本成本高于内含报酬率时，净现值小于零E.资本成本低于内含报酬率时，净现值小于零1 0.有两个投资方案，投资的时间和数量相同，甲方案从现在开始每年现金流入400元，连续6年；乙方案从现在开始每年现金流入600元，连续4年，假设他们的净现值相等且小于零，则（）。A.甲方案优于乙方案 B.乙方案优于甲方案C、.*r甲-t、乙都不是可行方案 D.甲、乙均是可行E.甲、乙在经济上等效1 1,现金流量指标的优点有：（）。A.反映企业未来期间盈利状况B.体现了资金时间价值观念C.可以排除主观因素的影响D.体现了风险收益间的关系12/利润与现金流量的差异主要表现在：（）。A.购置固定资产付出大量现金时不计入成本B.将固定资产的价值以折旧或折耗的形式记入成本时，不需要付出现金C.现金流量一般大于利润D.计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和收回的时间E.只要销售行为的确定，就应计入当期的销售收入三、判断题1.企业在进行项目的投资决策时，应考虑的现金流量是自由现金流量.（）2.在资本预算中，常会出现这样的情形：考虑了所有成本包括沉没成本后，某一项目看上去很差，但从增量的角度来看，该投资项目可能会不错。（）3.在项目评估中，通常假设：来源于已投资项目的早期现金流量可用于支付给那些要求平均收益率为K的证券投资者和债权人，或潜在成本为K的外部资本，或可看作是一笔利率为K的存款。（）四、名词解释1.投资战略2.净现值3.价值可加性原则4.自由现金流量5.增量现金流量6.内部报酬率7.现值指数五、简答题1.投暴略与公司价值有何关联？2.净现值法、现值指数法、内涵报酬率的异同？3.比较经营现金净流量、自由现金净流量的用途与差异？六、论述题1、如何理解筹资与投资的相互关系？2、试论在公司治理机构中如何实现投资决策权的分层安排？七、计算与分析题1.某企业有一台旧设备，原值为15000元，预计使用年 限 10年，已使用5 年，每年付现成本为3000元，目前市场价值为9000元，报废时无残值。现在市场有种新的同类设备，购置成本为20000元，可使用5年，每年付现成本为1000元，期满无残值，若公司资金成本率为10%o试确定该设备是否进行更新。2.某工业投资项目需要投入固定资本300万元，该项目建设期2 年，建设期资本化利息50万元，经营期5年，固定资产期满残值收入30万元。该项目投产后，预计年营业收入160万元，年经营成本60万元。经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本。要求：（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量和终结点净现金流量；（2）计算该投资项目静态投资回收期；（3）计算该投资项目净现值、净现值率、及现值指数；（4）分析该投资项目是否可行。3.假设企业有五个可供选择的投资项目A k Bk B 2、C l、C 2,其中Bl和 B 2,C l和 C 2是互斥选择项目，企业可动用资本最大限量为500万元，详细情况如下表所示。试确定该企业最佳的投资组合？投资项目有关资料表值现净值数现指始资初投投资项目A 200001 001.375800000B 180001 001.467840000B400002 001.251000000C 110001 001.309400000C 100002 001.21210000八、案例题案例资料：某进出口总公司和云南某生物制品公司想合作开发一个芦荟生产项目。开发和利用芦荟植物资源，符合国家生物资源产业发展方向，是人类生存的客观要求，是新兴的朝阳产业。（一）芦荟产品市场预测专家们预测：芦荟工业原料在化妆品工业中的增长速度为15-25%概率较大，在保健食品中将稳定发展，据此估计，2005年芦荟工业原料的需求折合冻干粉48-80吨。从芦荟市场分布来看，当前芦荟市场主要分布在美国、欧洲I、日本等少数发达国家，芦荟产业的发展是不平衡的，尚未开发和潜在的市场是巨大的。（三）项目生产能力设计从上面的市场分析可以看出，芦荟工业原料冻干粉的市场需求是很大的，但作准确判断还有一定难度。但采用双变量不确定性因素方法进行生产规模的研究，使我们得知：选择年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是比较妥当的。具体产品方案为：1.芦荟浓缩液800吨（折合冻干粉40吨），建成芦荟浓缩液生产线一条。400吨供应冻干粉生产线作为原材料，其余400吨无菌包装后外销。2.年产芦荟冻干粉20吨，建成芦荟冻干粉生产线一条。7三）项目总投资估算项目总投资3931.16万元，其中：建设投资3450.16万元，占投资87.76%；流动资金481.01%,占总投资12.24%O表1 投资总分析表单位：万元序号投资内容金额占总投资百分比（%）1总投资3931.161002建设投资3450.1687.762.1工程费用2710.1070.312.1.1其中：设备购置2197.555.92.1.2建设工程566.6514.412.2其他费用270.006.872.3预备费用271.016.892.4.固定资产方向调节税0.000.003流动资金481.0012.24以上工程费用和其他费用形成固定资产，其中芦荟浓缩液车间、冻干加车间几管理部门使用的固定资产分别 为1914.38万元、1197.38万元和67.39万元；预备费用形成开办费用。（四）资金的筹集与使用1.资金筹措本项目总投资3931.16万元,其中：1965.58万元向商业银行贷款，贷款利率10%;其余1965.58万元自筹,投资者期望的最低报酬率为22%0这一资本结构也是该企业目标资本结构。2.资金使用计划本项目建设期一年，项目总投资中，建设性投资3450.16万元应在建设期期初一次全部投入使用，流动资金481.00万元，在投产第一年初一次投入使用。项目生产期为15年。（五）财务成本数据测算1.产品成本估算依据（1）材料消耗按工艺定额和目前价格估算如表2、表2 芦荟浓缩液消耗定额及价格序号项目规格单位单价 单位消耗定额/吨直成位料单接材本1原材料22488.911.1原料21668.381.1.1鲜芦荟0.8-1.2kg吨1080 20216001.1.2添加剂kg136.750.568.381.2包装材料820.531.2.1无菌袋个42.745213.71.2.2铁桶个119.665598.31.2.3塑料桶个1.7158.532燃料及832.3动力2.1水吨160602.2电度0.2810002802.3煤吨136.753.6492.3合计23321.21浓缩液单位成本=21103460.94/80表 3 芦荟冻干力0=26379.33(元/吨)阶消耗定额及价格表序号项目规格单位单价单位消耗定额/吨直成位料单接材本1原材料528612.51.1原料527586.51.1.1浓缩液10：1 吨26379.3320527586.51.2包装材料10261.2.1复合膜25kg个8.55403421.2.2包装桶25kg个17.1406842燃料及知力29209.22.1水吨1260026002.2电度0.2888000246402.3煤吨136.7514.41969.2557821.7(2)工资及福利费工资按定员与岗位工资标准估算。总定员120人，人均年工资6420元。福利费按工资总额的14%计提。根据全厂劳动定员，计入芦荟浓缩液、冻干粉成本中的工资及福利费分别为321480元 和 116280元。其余部分计入管理费用和销售费用，已包含在下面的预计中。（3）制造费用估计预 计 芦 荟 浓 缩 液、冻干粉的年制造成本分别为2125012.94元、1375747.94元，其中包含折旧费。折旧费按15年，残值率按5%计算。除折旧外，其余均为可变成本。（4）管理费用估计开办费按5 年摊销；折旧费按15年，残值率按5%计算；其他管理费用估算为80万元/年（含工资），其中60万元为固定成本。（5）销售费用估计销售费用估算为288万元，其中包括人员工资及福利费、广声费、展览费、运输费、销售网点费等，其中200万元为固定成本。2.销售价格预测国外报伤：10X 浓 缩 液 6.5 美元/1b 折合人民币121550 元/t一 200X 冻 干 粉 275.3美元/1b折合人民币2340000 元/t国内报价：10X 浓 缩 液 160000元/t200X 冻干粉 2400000 元/t本项目第售价格按国外报价*L50%计算，即浓缩液60000元/吨、冻干粉1200000元/吨。3.相关税率为简便起见，本案例假设没有增值税。城建税和教育费附加等已考虑在相关费用的预计中。所得税率按33%O要求:（一）计算有关评价指标，初步判断项目可行性。（二）假设销售量、销售价格、芦荟鲜叶价格、投资额分别向不利方向变动10%(各因素变化相互独立),进行敏感性分析，找出敏感性因素，并据此和(一)的相关分析判断项目的财务可行性。第四章 练习题一、判断题：()1、债权人不得干预企业的资金投向和股利分 酉 己。()2、在进行公司成长性预测时，所用的ROA是指EB IT与总资产的比率。()3、租赁是通过融物来达到融资的目的。()4、企业通过银行等金融机构进行筹资的行为是直接筹资行为。()5、债券转股权后可以减轻企业财务风险。()6、财务规划的起点是销售预测。()7、伴随销售额的变动，预测资产变动的速度与预测留存收益变动的速度呈正比例关系。()8、当企业的实际增长远高于可持续增长时,说明市场没有好的投资机会，企业可以选择调整产业或将多余现金发放股利等方式调整财务规划策略。()9、负债是提高经营者自律并提高公司投资效益的一种有效的管理机制。()1 0、可持续成长率可以告知管理者在采用股票筹资之前，公司还有多少成长空间。()12、附认股权证的行驶意味着资本结构的变化，它不会新增公司资本。二、单项选择题1、在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的 是()。A、限制资本支出规模 B、限制租赁固定资产的规模C、贷款专款专用 D、限制资产抵押2、在下列筹资方案中，体现债权债务关系的方式为（）。A、融资租赁 B、吸收联营投资C、发行股票 D、利用留存收益3、按照我国法律规定，股 票 不 得（）。A、溢价发行 B、折价发行C、市价发行 D、平价发行4、一般情况下，根据风险收益对等观念，各筹资方式的资本成本由大到小依次为（）。A、普通股、优先股、银行借款B、普通股、银行借款、优先股C、银行借款、优先股、普通股D、优先股、银行借款、普通股5、从法人治理结构来说，我国公司发行债券的决策决议机构是（）。A、股东会 B、董事会 C、经营班子 D、财务总监6、*企业实际增长率低于可持续增长率时，企业财务应 该（）。A、支付股利 B、发售新股 C、增加负债 D、录”离彳氐效咨产7、在公才治理中，增发新股的决策决议机构应该是:A、股东会 B、董事会 C、经理层D、监事会8、当利率降低时，企业可用“以旧换新”的办法，收回已发行的利率较高的债券，代之以新的、利率相对较低的债券以降低债务成本，这种做法在财务上称为（）。A、债券再融资 B、不可赎回债券 C、可转换债券 D、可变现债券三、多项选择题1、下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）oA、债券的价格 B、债券的付息方式C、当前的市场利率 D、票面利率2、股票内在投资价值的确定方法有（）。A、每股净资产法 B、清算价值法C、未来收益现值法 D、市盈率法3、可转换债券的价值涉及（）。A、债券纯粹投资价值 B、转换价值C、选择权价值 D、转换价格4、企 业 筹 集 权 益 资 本 的 方 式 包 括(）。A、融 资 租 赁 B、发 行 优 先 股 C、发行可转换债券D、发行普通股5、在我国目前的资本市场上，公司再融资的方式包括:A、配 股 融 资 B、发行优先股 C、银行贷款 D、股票回购6、企业采用长期借款筹资与采用长期债券筹资的区别是：A、利息能节税 B、债务限制性条款少C、融资弹性大 D、筹资成本高8、长期财务规划必须基于以下假设（）A、假定在整个规划期间所处的经济环境不会有太大变化B、假定盈利模式不变，即资产、负债等变量与销售额间的比例关系在规划期内基本不变C、分配模式假定不变，即在不改变公司分配政策条件下，预测留存收益额D、假定未来一期公司销售额与前期相同9、下列各项中，属于长期借款合同例行性保护条款的有（）。A、限制现金股利的支付水平B、限制高级管理人员的工资和奖金支出C、限制租赁固定资产的规模D、限制为其他单位或个人提供担保10、下列关于财务预测的论述，正确的是（）A、是估计企业未来融资需求的一项工作B、销售预测是起点，属一项具体的财务预测C、财务预测有助于应变D、财务预测有助于改善投资决策11、股份公司申请股票上市，将会使公司（）。A、资本大众化，分散风险的同时也分散公司的控制权B、便于筹措新资金，便于确定公司价值C、负担较高的信息报道成本D、可能暴露公司商业秘密12、长期资金主要通过何种筹集方式（）。A、应付票据 B、吸收直接投资C、发行股票 D、发行长期债券13、以 下 关 于 股 票 投 资 的 特 点 的 说 法 正 确 的 是（）。A、风险大 B、风险小C、期望收益高 D、期望收益低14、当企业实际增长率高于可持续增长率时，企业财务 应 该（）。A、支付股利 B、发售新股 C、增加负债 D、录 U离低效资产15、从出疝人角度，融资租赁可以分为（）oA、直接租赁 B、间接租赁 C、售后回租 D、杠杆租赁四、名词解释：内部成长率可持续成长率债券再融资融资租赁杠杆租赁售后回租可转换债券认股权证五、简答题：1、如果你作为财务经理去银行申请贷款，你认为银行会关注哪些问题？2、简述公司筹资决