《财务管理学：中国视角》 练习题参考答案（7-9章）.docx
第7章练习题参考答案1.【参考答案】(1)计算每类债券当前的价格：1000债券A价格二? 。八4 = 735.03元(JL 十 ovoj由于债券B的票面利率等于到期收益率，因此债券B的价格等于其面值即1000元。_ 1000 x 9% 1000 x 9% 1000 x 9% 1000 x 9% + 1000借券 C "格= 1 + 8% + (1 + 8%尸 + (1 + 8%7 +(1 + 8%-=1033.12 元(2)计算每类债券1年后的价格：1000债券A价格=V八3 = 793.83元(1 + 8%尸由于债券B的票面利率仍然等于到期收益率，因此债券B的价格等于其面值即1000元。1000 x 9% 1000 x 9% 1000 x 9%+ 1000债券 C 价格=+(1 + 8%)3= 1025.77 元2.【参考答案】(1)该债券的发行定价：_ 1000 x 9% 1000 x 9% 1000 x 9% 1000 x 9% + 1000贝券发行"1 格= 1 + 8% + (1 + 8%尸 + (1 + 8%尸 +(1 + 8%7=1033.12 元(2)该债券的到期收益率：假定债券的到期收益率为8%,则有1000 x 9% 1000 x 9% 1000 x 9% + 100011 + 8%(1 + 8%)2(1 + 8%/1025.77 元假定债券的到期收益率为7%,则有1000 x 9% 1000 x 9% 1000 x 9%+ 1000_%=1 + 7% + (1 + 7%+ +(1 + 7%尸= 1052-49 兀采用插值法计算到期收益率：1052.49 1040,、丁 = 7% + 1。52.49一1。25.77 ' (8% 一 )= 747%3.【参考答案】(1)股票的价值：第1年支付股利=2x(l+15%)=2.30元第2年支付股利二2.30x(1+15%)=2.65元预期第3年及以后支付股利二265x(1+9%)=2.89元股票价值2.302.652.891I I x1 + 10% (1 + 10%)2 10% (1 + 10%)2=28.17 元(2)投资者要求的必要回报率：当前股票的市场价格为26.50元，依照(1)中以10%的必要回报率的计算结果为28.17 元，高于当前股票市场价格。当投资者要求的必要回报率越高，股票当前的市场价格越低, 因此采用11%开始测试：，人2.302.652.891_股票仙值=1 + 11% +(1 + n%)2 + 五访 x(1 + n%)2 = 25.55 元采用插值法计算股票的必要回报率：28.17 - 26.50r = 10% + x (11% - 10%) = 10.64%Zo.17 25.55第8章练习题参考答案1 .【参考答案】由 = PQ-F-C,Q可以得到Att djidjr 八Att d 兀) dn而=区=一1=云=一。销售价格敏感性系数0 ti 17i Att P PQBp =X=AP/P AP 71 兀类似地，我们有： 销售量敏感性系数Bq =Bq =(P - CJQ71固定成本敏感系数71单位变动成本敏感系数-CVQBe = 712 .【参考答案】(1)初始投资中的现金流量情况： 购买资产：-12000垫支营运资金：-3000则初始投资二-12000-3000 =-15000(2)第一年现金流量的计算： 年折旧:(12000-2000)/5=2000 折旧额抵税2000*40%=800税后营业收入:8000*(1-40%) =4800税后付现成本：3000* (1-40%)=1800第一年经营现金流量二税后营业收入一税后付现成本+折旧抵税=4800-1800+800=3800(3)其他年份现金流量的计算：第二年经营现金流量=4800- (3000+400)*60%+800=3560第三年经营现金流量=4800- (3400+400) *60%+800=3320第四年经营现金流量=4800- (3800+400)*60%+800=3080第五年经营现金流量=4800- (4200+400>60%+800=2840残值收入二2000收回垫支营运资金二3000第五年现金流量=2840+2000+3000=7840(4)计算净现金流量现值：= -15000+3800*(P/F, 10%, l)+3560*(P/F, 10%, 2)+3320*(P/F, 10%, 3)+3080*(P/F, 10%, 4) +7840* (P/F, 10%, 5)二-15000+3454.55+2942.15+2494.37+2103.68+4868.02 = 862.76>0由于净现值大于零，所以值得投资。3 .【参考答案】(1)取i尸15忖2=18%,分别计算其净现值：NPV(15%)=-250+50(P/F, 15%, l)+70(P/A, 15%, 4)(P/F, 15%, l)+90(P/F, 15%, 6)=6.18(万元)NPV(18%)=-250+50(P/F, 18%, l)+70(P/A, 18%, 4)(P/F, 18%, l)+90(P/F, 18%, 6)=-14.70(77te)(2)使用插值法计算内部收益率IRR ：IRR=15%+(0-6.18)/(-14.70-6.18)*(18%-15%)-15.89%由于IRR为15.89%大于基准收益率12%,所以投资项目可行。4 .【参考答案】(1)与购置新设备相关的指标计算如下：税后年营业收入二3000x(1-25%)=2250(万元)税后年付现成本二1800x(1.25%)=1350(万元)每年折旧抵税二600x25%=150(万元)残值变价收入二600万元税法残值与最终报废残值数值相同，得到残值净收益纳税=(600-600)x25%=0万元 NCF1 5=2250-1350+150=1050(万元)NCF6=1050+600-0 二 1650(万元)新设备NPV= -4200+1050x(P/A,12%,5)+1650x(P/F,12%,6)= -4200+1050x3.6048+1650x0,5066= -4200+3785.04+835.89=420.93 (万元)(2)与使用旧设备相关的指标计算如下：目前账面价值二4000 - 350x4=2600(万元)目前资产报废损益=2000 - 2600=-600(万元)资产报废损失抵税二600x25%=150(万元)残值报废损失减税二(500-400)'25%=25(万元)NCF1 5=(2800-2000)x(l-25%)+350x25%=687.5(万元)；NCF6=687.5+400+25= 1112.5 (万元)旧设备NPV= -2000-150+687.5x(P/A,12%,5)+1112.5x(P/F,12%,6)= -2150+2478.3+563.5925=891.89 (万元)(3)因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值，所以应选择继续使用旧 设备，不应该更新设备。第9章练习题参考答案1 .【参考答案】(1)存货周转次数二销售成本/存货平均余额=20000/(7125+7875)/2=2.67 (次) 存货周转期二360/2.67=135 (天)(2)应收账款周转次数=销售收入/应收账款平均余额=40000/(2375+5125)/2=1。67 (次)应收账款周转期二360/10.67=33.75 (天)(3)应付账款周转次数二销售成本/应付账款平均余额=20000/(3750+1250)/2=8 (次) 应付账款周转期二360/8二45 (天)(4)现金周转期二存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数=135+33.75- 45=123.75 (天)(5)现金周转次数=360/123.75=2.91 (次)(6)最佳现金持有量二年现金需求总量/现金周转次数=6000/2.91=2061.86 (万元)。2 .【参考答案】2021年应收账款平均余额=7500x60/360=1250 (万元)(1) 2021 年变动成本率=300/600二50%2021年应收账款的机会成本二1250x50%x8%=50 (万元)(2) 2022年预计的应收账款的周转率=7500x(l+30%)/1300=7.5 (次)2022年预计的应收账款周转天数=360/7.5=48 (天)。3 .【参考答案】(1)每次订货变动成本二(100-46)x10000/60=9000 (元)(2)单位变动储存成本=1+60x5%=4 (元/件)(3)经济订货批量=(2x1800000x9000/4)1”=90000 (件)每年最佳订货次数=1800000/90000=20 (次)最佳订货周期=360/20=18 (天)(4)每日平均需用量二1800000/360=5000 (件)再订货点=6x5000=30000 (件)。
