2023年-财务报表分析技巧.docx

如何能从一个上市公司的财务报表分析出一个公司以后有没有发展潜力假如有两家公司在某一会计年度实现的利润总额正好相同，但这是否意味着它们具有相同的 获利能力呢？答案是否定的，因为这两家公司的资产总额可能并不一样，甚至还可能相当悬 殊。再如，某公司2000年度实现税后利润100万元。很显然，光有这样一个会计数据只能 说明该公司在特定会计期间的盈利水平，对报表使用者来说还无法做出最有效的经济决策。 但是，如果我们将该公司1999年度实现的税后利润60万元和1998年度实现的税后利润30 万元加以比较，就可能得出该公司近几年的利润发展趋势，使财务报表使用者从中获得更有 效的经济信息。如果我们再将该公司近三年的资产总额和销售收入等会计数据综合起来进行 分析，就会有更多隐含在财务报表中的重要信息清晰地显示出来。可见，财务报表的作用是 有一定局限性的，它仅能够反映一定期间内企业的盈利水平、财务状况及资金流动情况。报 表使用者要想获取更多的对经济决策有用的信息，必须以财务报表和其它财务资料为依据， 运用系统的分析方法来评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及资金流动情况。据以预 测企业未来的经营前景，从而制定未来的战略目标和作出最优的经济决策。为了能够正确揭示各种会计数据之间存在着的重要关系，全面反映企业经营业绩和财务状况, 可将财务报表分析技巧概括为以下四类：横向分析；纵向分析；趋势百分率分析；财务比率 分析。一、财务报表分析技巧之一：横向分析横向分析的前提，就是采用前后期对比的方式编制比较会计报表，即将企业连续几年的会计 报表数据并行排列在一起，设置“绝对金额增减”和“百分率增减”两栏，以揭示各个会计 项目在比较期内所发生的绝对金额和百分率的增减变化情况。下面，以ABC公司为例进行 分析（见下表）。比较利润及利润分配表分析：ABC公司比较利润表及利润分配表金额单位：元项目2001年度2002年度 绝对增减额 百分率增减额（）销售收入 7655000 9864000 2209000 28.9减：销售成本 5009000 6232000 1223000 24.4销售毛利 2646000 3632000 986000 37.7减:销售费用 849000 1325000 476000 56.1管理费用 986000 103000 217000 22.0息税前利润（EBIT） 811000 1104000 293000 36.1减：财务费用 28000 30000 20007.1税前利润（EBT） 783000 1074000 291000 37.2减：所得税 317000 483000 166000 52.4税后利润（EAT） 466000 591000 125000 26.8年初未分配利润 1463000 1734100 271100 18.53加:本年净利润 466000 591000 125000 26.8可供分配的利润 1929000 2325100 396100 20.54减：提取法定盈余公积金46600 59100 12500 26.8提取法定公益金23300 29550 6250 26.8优先股股利现金股利 125000 150000 25000 20.0未分配利润 1734100 2086450 352350 20.322002年度，ABC公司的销售收入比上一年度增长了 2209000元，增幅为28.9%。ABC公司2002年度的销售毛利比2001年度增加了 986000元，增幅达37.7%这意味着 公司在成本控制方面取得了一定的成绩。2002年公司的销售费用大幅度增长，增长率高达56.1%。这将直接影响公司销售利润的 同步增长。ABC公司2002年度派发股利150000元，比上一年增加了 20%。现金股利的大幅度增长 对潜在的投资者来说具有一定的吸引力。二、财务报表分析技巧之二：财务报表纵向分析横向分析实际上是对不同年度的会计报表中的相同项目进行比较分析;而纵向分析则是相同 年度会计报表各项目之间的比率分析。纵向分析也有个前提，那就是必须采用“可比性”形 式编制财务报表，即将会计报表中的某一重要项目（如资产总额或销售收入）的数据作为 100%,然后将会计报表中其他项目的余额都以这个重要项目的百分率的形式作纵向排列， 从而揭示出会计报表中各个项目的数据在企业财务报表中的相对意义。采用这种形式编制的 财务报表使得在几家规模不同的企业之间进行经营和财务状况的比较成为可能。由于各个报 表项目的余额都转化为百分率，即使是在企业规模相差悬殊的情况下各报表项目之间仍然具 有“可比性”。但是，要在不同企业之间进行比较必须有一定的前提条件，那就是几家企业 都必须属于同一行业，并且所采用的会计核算方法和财务报表编制程序必须大致相同。仍以ABC公司的利润表为例分析如下：ABC公司销售成本占销售收入的比重从2001年度的65.4%下降至I2002年度的63.2%o 说明销售成本率的下降直接导致公司毛利率的提高。ABC公司的销售费用占销售收入的比重从2001年度11.1 %上升到2002年度的13.4%, 上升了 2.3%。这将导致公司营业利润率的下降。ABC公司综合的经营状况如下：2002年度的毛利之所以比上一年猛增了 37.3%,主要原 因是公司的销售额扩大了 28.9%,销售额的增长幅度超过销售成本的增长幅度，使公司的毛 利率上升了 2.2%。然而，相对于公司毛利的快速增长来说，公司的净利润的改善情况并不 理想，原因是销售费用的开支失控，使得公司的净利润未能与公司的毛利同步增长。三、财务报表分析技巧之三：趋势百分率分析趋势分析看上去也是一种横向百分率分析，但不同于横向分析中对增减情况百分率的提示。 横向分析是采用环比的方式进行比较，而趋势分析则是采用定基的方式，即将连续几年财务 报表中的某些重要项目的数据集中在一起，同期年的相应数据作百分率的比较。这种分析方 法对于提示企业在若干年内经营活动和财务状况的变化趋势相当有用。趋势分析首先必须选 定某一会计年度为基年，然后设基年会计报表中若干重要项目的余额为100%,再将以后各 年度的会计报表中相同项目的数据按基年项目数的百分率来列示。下面，将趋势分析的技巧运用于ABC公司19992002年度的会计报表，以了解该公司 的发展趋势。根据ABC公司的会计报表编制如下表格。ABC公司19992002年度部分指数化的财务数据项目1999年度（） 2000年度（） 2001年度（） 2002年度（）货币资金100 189 451 784咨产总额100 119 158 227销售收入100 107 116 148销售成 100 109 125 129净利润 100 84 63 162从ABC公司19992002年度会计报表的有关数据，我们了解到，ABC公司的现金额在 三年的时间内增长将近八倍！公司现金的充裕一方面说明公司的偿债能力增强；另一方面也 意味着公司的机会成本增大，公司大量的现金假如投入资本市场，将会给公司带来可观的投 资收益。另外，公司的销售收入连年增长，特别是2002年，公司的销售额比基年增长了几 乎50%,说明公司这几年的促销工作是卓有成效的。但销售收入的增长幅度低于成本的增 长幅度，使公司在2000年和2001年度的净利润出现下滑，这种情况在2002年度得到了控 制。但从公司总体情况来看，19992002年间，公司的资产总额翻了一倍多，增幅达127%。 相比之下，公司的经营业绩不尽人意，即使是情况最好2002年，公司的净利润也只比基年 增加了一半多一点。这说明ABC公司的资产利用效率不高，公司在生产经营方面还有许多 潜力可挖掘。四、财务报表分析技巧之四：财务比率分析财务比率分析是财务报表分析的重中之重。财务比率分析是将两个有关的会计数据相除，用 所求得的财务比率来提示同一会计报表中不同项目之间或不同会计报表的相关项目之间所 存在逻辑关系的一种分析技巧。然而，单单是计算各种财务比率的作用是非常有限的，更重 要的是应将计算出来的财务比率作各种维度的比较分析，以帮助会计报表使用者正确评估企 业的经营业绩和财务状况，以便及时调整投资结构和经营决策。财务比率分析有一个显著的 特点，那就是使各个不同规模的企业的财务数据所传递的经济信息标准化。正是由于这一特 点，使得各企业间的横向比较及行业标准的比较成为可能。举例来说，国际商业机器公司（IBM）和苹果公司（Apple Corporation）都是美国生产和销售计算机的著名企业。从这两 家公司会计报表中的销售和利润情况来看，IBM要高出苹果公司许多倍。然而，光是笼统 地进行总额的比较并无多大意义，因为IBM的资产总额要远远大于后者。所以，分析时绝 对数的比较应让位于相对数的比较，而财务比率分析就是一种相对关系的分析技巧，它可以 被用作评估和比较两家规模相差悬殊的企业经营和财务状况的有效工具。财务比率分析根据 分析的重点不同，可以分为以下四类:流动性分析或短期偿债能力分析;财务结构分析， 又称财务杠秆分析；企业营运能力和盈利能力分析；与股利、股票市场等指标有关的股 票投资收益分析。1 .短期偿债能力分析。任何一家企业要想维持正常的生产经营活动，手中必须持有足够的现 金以支付各种费用和到期债务，而最能反映企业的短期偿债能力的指标是流动比率和速动比 率。（1）流动比率是全部流动资产对流动负债的比率，即：流动比率=流动资产+流动负债;（2）速动比率是将流动资产剔除存货和预付费用后的余额与流动负债的比率，即：速动比 率二速动资产小流动负债。速动比率是一个比流动比率更严格的指标，它常常与流动比率一 起使用以更确切地评估企业偿付短期债务的能力。一般来说，流动比率保持在2： 1、速动 比率保持在1： 1左右表明企业有较强的短期偿债能力，但也不能一概而论。事实上，没有 任何两家企业在各方面的情况都是一样的。对于一家企业来说预示着严重问题的财务比率, 但对另一家企业来说可能是相当令人满意的。2 .财务结构分析。权益结构的合理性及稳定性通常能够反映企业的长期偿债能力。当企业通 过固定的融资手段对所拥有的资产进行资金融通时，该企业就被认为在使用财务杠杆。除企 业的经营管理者和债权人外，该企业的所有者和潜在的投资者对财务杠杆作用也是相当关心 的，因为投资收益率的高低直接受财务杠杆作用的影响。衡量财务杠杆作用或反映企业权益 结构的财务比率主要有：（1）资产负债率（）二（负债总额资产总额）X100%o全面解读上市公司的财务报表如何进行财务分析上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公 司、决定投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。了解股份公司在对一个公司进行投资之前，首先要了解该公司的下列情况：公司所属行 业及其所处的位置、经营范围、产品及市场前景；公司股本结构和流通股的数量；公司的经 营状况，尤其是每股的市盈率和净资产；公司股票的历史及目前价格的横向、纵向比较情况寺寺。财务指标营利能力比率指标分析营利公司经营的主要目的，营利比率是对投资者最为重要的指标。检验营利能力的指标 主要有：1 .资产报酬率也叫投资盈利率，表明公司资产总额中平均每百元所能获得的纯利润，可 用以衡量投资资源所获得的经营成效，原则上比率越大越好。资产报酬率=（税后利润+平均资产总额）X100%式中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）+22 .股本报酬率指公司税后利润与其股本的比率，表明公司股本总额中平均每百元股本所 获得的纯利润。股本报酬率=（税后利润股本）X100%式中股本指公司光盘按面值计算的总金额，股本报酬率能够体现公司股本盈利能力的大 小。原则上数值越大约好。3 .股东权益报酬率又称为净值报酬率，指普通股投资者获得的投资报酬率。股东权益报酬率=（税后利润一优先股股息）: （股东权益）X100%股东权益或股票净值、普通股帐面价值或资本净值，是公司股本、公积金、留存收益等 的总和。股东权益报酬率表明表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资 报酬，所以数值越大越好。4 .每股盈利指扣除优先股股息后的税后利润与普通股股数的比率。每股盈利=（税后利润一优先股股息）小 （普通股总股数）这个指标表明公司获利能力和每股普通股投资的回报水平，数值当然越大越好。5 .每股净资产额也称为每股帐面价值，计算公式如下：每股净资产额=（股东权益）小 （股本总数）这个指标放映每一普通股所含的资产价值，即股票市价中有实物作为支持的部分。一般 经营业绩较好的公司的股票，每股净资产额必然高于其票面价值。6 .营业纯益率指公司税后利润与营业收入的比值，表明每百元营业收入获得的收益。营业纯益率=（税后利润营业收入）X100%数值越大，说明公司获利的能力越强。7 市盈率市盈率又称本益比，是每股股票现价与每股股票税后盈利的比值。市盈率=（每股股票市价）+ （每股税后利润）8 盈率通常用两种不同的算法，市盈率（1）使用上年实际实现的税后利润为标准进行 计算，市盈率（2）使用当年的预测税后利润为标准进行计算。市盈率是估算投资回收期、显示股票投机价值和投资价值的重要参考数据。原则上说数 值越小越好。偿还能力比率指标分析对于投资者来说，公司的偿还能力指标是判定投资安全性的重要依据。1 .短期债务清偿能力比率短期债务清偿能力比率又称为流动性比率，主要有下面儿种:流动比率=（流动资产总额）小 （流动负债总额）流动比率表明公司每一元流动负债有多少流动资产作为偿付保证，比率较大，说明公司 对短期债务的偿付能力越较强。速动比率=（速度资产）小 （流动负债）速动比率也是衡量公司短期债务清偿能力的数据。速动资产是指那些可以立即转换为现 金来偿付流动负债的流动资产，所以这个数字比流动比率更能够表明公司的短期负债偿付能 力。流动资产构成比率=（每一项流动资产额）+ （流动资产总额）流动资产由多种部分组成，只有变现能力强的流动资产占有较大比例时企业的偿债能力 才更强，否则即使流动比率较高也未必有较强的偿债能力。2 .长期债务清偿能力比率长期债务是指一年期以上的债务。长期偿债能力不仅关系到投资者的安全，还反映公司 扩展经营能力的强弱。股东权益对负债比率=（股东权益总额负债总额）X100%股东权益对负债比率表明每百元负债中，有多少自有资本作为偿付保证。数值越大，表 明公有足够的资本以保证偿还债务。负债比率=（负债总额+总资产净额）X100%负债比率又叫作举债经营比率，显示债权人的权益占总资产的比例，数值较大，说明公 司扩展经营的能力较强，股东权益的运用越充分，但债务太多，会影响债务的偿还能力。产权比率=（股东权益总额+总资产净额）X100%产权比率又称股东权益比率，表明股东权益占总资产的比重。固定比率=（股东权益+固定资产）X100%固定比率表明公司固定资产中有多少是用自有资本购置的，一般认为这个数值应在100% 以上。固定资产对长期负债比率=（固定资产+长期负债）X100%固定资产对长期负债比率表明固定资产中来自长期债款的比例。一般认为，这个数值应 在100%以上，否则，债权人的权益就难于保证。3 .成长性比率指标分析成长性，是指公司通过扩展经营具有不断发展的能力。利润留存率=（税后利润一已发股利）小 （税后利润）；利润留存率越高表明公司的发 展后劲越足。再投资率=（资本报酬率）X （股东盈利保留率）再投资率又称内部成长率，表明公司用其盈余所得进行再投资的能力。数值大说明扩展 经营能力强。4 .效率比率指标分析效率比例是用来考察公司运用其资产的有效性及经营效率的指标。存货周转率=（营业成本）土 （平均存货额）存货周转率越高，说明存货周转快，公司控制存货的能力强，存货成本低，经营效率高。应收帐款周转率=（营业收入）小 （应收帐款平均余额）应收帐款周转率表明公司收帐款效率。数值大，说明资金运用和管理效率高。固定资产周转率=（营业收入）小 （平均固定资产余额）固定资产周转率用来检测公司固定资产的利用效率，数值越大，说明固定资产周转速度 越快固定资产闲置越少。财务报表简要阅读法按规定，上市公司必须把中期上半年财务报表和年度财务报表公开发表，投资者可从有 关报刊上获得上市公司的中期和年度财务报表。阅读和分析财务报表虽然是了解上市公司业绩和前景最可靠的手段，但对于一般投资者 来说，又是一件非常枯燥繁杂的工作。比较实用的分析法，是查阅和比较下列几项指标。查看主要财务数据L主营业务同比指标主营业务是公司的支柱，是一项重要指标。上升幅度超过的，表 明成长性良好，下降幅度超过20%的，说明主营业务滑坡。2,净利润同比指标这项指标也是重点查看对象。此项指标超过20%, 一般是成长性好的 公司，可作为重点观察对象。3 .查看合并利润及利润分配表凡是净利润与主营利润同步增长的，可视为好公司。如果 净利润同比增长20%,而主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外的 收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，以判断公司未来的发展前景。4 .主营业务利润率（主营业务利润+主营业务收入）X 100%主要反映了公司在该主营 业务领域的获利能力，必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较。以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比，选择实力更强的作为投资对象。查看“重大事件说明”和“业务回顾”这些栏目中经常有一些信息，预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力，值得分 析验证。查看股东分布情况从公司公布的十大股东所持股份数，可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中又 不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。查看董事会的持股数量董事长和总经理持股较多的股票，股价直接牵扯他们的个人利益，公司的业绩一般都比 较好；相反，如果董事长和总经理几乎没有持股，很可能是行政指派上任，就应慎重考虑是 否投资这家公司，以免造成损失。查看投资收益和营业外收入一般来说，投资利润来源单一的公司比较可信，多元化经营未必产生多元化的利润。