2023年学生自考资本运营理论与实务2.pdf

历 年 题 型 举 例 一、单 项 选 择 题 1.下 列 各 项 中 哪 一 种 不 是 现 代 证 券 投 资 组 合 管 理 理 论（）A、马 柯 维 茨 的 均 值 一 一 方 差 理 论 B、资 本 资 产 定 价 模 型 C、实 行 证 券 分 析 D、套 利 定 价 理 论 2.（）支 付 方 式，是 指 被 并 购 企 业 以 获 得 固 定 的 并 购 企 业 的 未 来 偿 付 义 务 的 承 诺 的 方 式 出 让 股 权 或 资 产。A、支 付 现 金 B、股 权 置 换 C、卖 方 融 资 D、杠 杆 收 购 二、多 选 题 1.收 缩 型 资 本 运 行 模 式 有 如 下 哪 几 种（）A、资 产 剥 离 C、企 业 分 立 B、股 票 增 发 D、分 拆 上 市 E、股 份 回 购 2.对 发 行 企 业 进 行 微 观 原 因 分 析 包 括（）A、对 财 务 报 表 分 析 C、对 资 本 构 造 分 析 E、对 通 货 膨 胀 的 分 析 三、名 词 解 释 B、对 营 运 能 力 分 析 D、对 管 理 能 力 分 析 股 权 融 资 企 业 吞 并 四、简 答 题 简 述 资 本 筹 集 的 原 则 简 述 证 券 投 资 风 险 的 成 因五、论 述 题 试 述 净 现 值 法（N P V）的 长 处 与 缺 陷 我 国 企 业 资 本 运 行 未 来 发 展 趋 势 及 特 点 六、计 算 题 分 析 题 1、某 企 业 欲 增 长 筹 资 500万 元，如 下 表 所 示，该 企 业 筹 资 前 资 金 共 1500万 元，有 如 下 两 种 方 案 可 供 选 择,可 以 采 用 增 发 一 般 股 的 方 式 或 者 是 增 发 企 业 债 券 的 模 式。筹 资 方 式 筹 资 前 资 金 构 成 方 案 1:增 发 一 般 股 方 案 2：增 发 企 业 债 券 企 业 债 券（利 率 8%）200 200 700一 般 股（面 值 10元）400 600 400资 本 成 本 500 800 500留 存 收 益 400 400 400合 计 1500 2023 2023一 般 股 股 数（万 股）40 60 40请 运 用 无 差 异 点 分 析 法 来 分 析 资 金 构 造 对 每 股 收 益 的 影 响，同 步 确 定 企 业 采 用 哪 种 方 案 进 行 筹 资 比 较 具 有 比 较 优 势？第 一 章 资 本 运 行 概 论 资 本 的 性 质 1、多 选 1资 本 的 特 点 是 增 值 性、流 动 性、风 险 性、多 样 性。资 本 的 来 源 与 形 态 1、单 项 选 择 从 狭 义 的 理 解 上 来 说，企 业 资 本 是 指 企 业 的 资 本 金;从 较 广 义 的 理 解 来 说，企 业 资 本 是 指 企 业 所 有 者（股 东）权 益；而 从 更 广 义 的 理 解 来 说，企 业 的 资 本 不 仅 包 括 企 业 所 有 者 权 益，并 且 还 包 括 借 入 资 本。2、多 选 企 业 资 本 日 勺 形 态 在 资 产 负 债 表 上 体 现 为 多 种 资 产，包 括 货 币 资 金、实 物 资 本、无 形 资 产、对 外 投 资 和 多 种 应 收 款。而 目 前 流 行 的 概 念 是 知 识 资 本 和 人 力 资 本 等 概 念。资 本 运 行 的 含 义 1、名 词 解 释 资 本 运 行，就 是 以 资 本 最 大 程 度 增 值 为 目 的，对 资 本 及 其 运 动 所 进 行 的 运 筹 和 经 营 活 动。2、论 述 题 简 述 资 本 运 行 与 生 产 经 营 的 区 别 与 联 络？答：从 历 史 上 看，资 本 经 营 与 生 产 经 营 是 同 步 出 现 的，两 者 互 相 联 络、互 相 渗 透。（-）资 本 运 行 与 生 产 经 营 及 I区 别 1.经 营 对 象 不 一 样。资 本 运 行 的 对 象 是 企 业 的 资 本 及 其 运 动，资 本 是 可 以 带 来 增 值 的 价 值。资 本 运 行 侧 重 的 是 企 业 经 营 过 程 的 价 值 方 面，追 求 资 本 增 值。而 生 产 经 营 的 对 象 则 是 产 品 及 其 生 产 销 售 过 程，经 营 的 基 础 是 厂 房、机 器 设 备、产 品 设 计、工 艺、专 利 等。生 产 经 营 侧 重 的 是 企 业 经 营 过 程 的 是 也 可 以 价 值 方 面，追 求 产 品 数 量、品 种 的 增 多 和 质 量 的 提 高。2.经 营 领 域 不 一 样。资 本 运 行 重 要 是 在 资 本 市 场 上 运 作，资 本 市 场 既 包 括 证 券 市 场，也 包 括 非 证 券 的 长 期 信 用 资 本 的 借 贷，广 义 上 还 包 括 非 证 券 的 产 权 交 易 活 动。而 生 产 经 营 波 及 的 领 域 重 要 是 产 品 的 生 产 技 术、原 材 料 的 采 购 和 产 品 销 售，重 要 是 在 生 产 资 料 市 场、劳 动 力 市 场、技 术 市 场 和 商 品 市 场 上 运 作。3.经 营 方 式 不 一 样。资 本 运 行 要 运 用 吸 取 直 接 投 资、发 行 股 票、发 行 债 券、银 行 借 款 和 租 赁 等 方 式 合 理 筹 集 资 本，要 运 用 直 接 投 资、间 接 投 资 和 产 权 投 资 等 方 式 有 效 地 运 用 资 本，合 理 地 配 置 资 本，盘 活 存 量 资 本，加 速 资 本 周 转，提 高 资 本 效 益。而 生 产 经 营 重 要 通 过 调 查 社 会 需 求，以 销 定 产，以 产 定 购，技 术 开 发，研 制 新 产 品，革 新 工 艺、设 备，创 名 牌 产 品，开 辟 销 售 渠 道，建 立 销 售 网 络 等 方 式，到 达 增 长 产 品 品 和 数 量，提 高 产 品 质 量，提 高 市 场 拥 有 率 和 增 长 产 品 销 售 利 润 的 目 的。（-）资 本 运 行 与 生 产 经 营 的 联 络 由 于 资 本 运 行 与 生 产 经 营 都 属 于 企 业 经 营 的 范 围，因 而 两 者 存 在 极 为 亲 密 的 联 络。1.目 的 一 致。企 业 进 行 资 本 运 行 的 目 的 是 追 求 资 本 的 保 值 增 值，而 企 业 进 行 生 产 经 营，根 据 市 场 需 要 生 产 和 销 售 商 品，目 的 在 于 赚 取 利 润，以 实 现 资 本 增 值，因 此 生 产 经 营 实 际 上 是 以 生 产、经 营 商 品 为 手 段、以 资 本 增 值 为 目 的 的 经 营 活 动。2.互 相 依 存。企 业 是 一 种 运 用 资 本 进 行 生 产 经 营 的 单 位，任 何 企 业 的 生 产 经 营 都 是 以 资 本 作 为 前 提 条 件，假 如 没 有 资 本，生 产 经 营 就 无 法 进 行；假 如 不 进 行 生 产 经 营 活 动，资 本 增 值 的 目 的 就 无 法 实 现。因 此，资 本 经 营 要 为 发 展 生 产 经 营 服 务，并 以 生 产 经 营 为 基 础。3.互 相 渗 透。企 业 进 行 生 产 经 营 的 过 程，就 是 资 本 循 环 周 转 的 过 程，假 如 企 业 生 产 经 营 过 程 供 产 销 各 环 节 脱 节，资 本 循 环 周 转 就 会 中 断，假 如 企 业 的 设 备 闲 置，材 料 和 在 产 品 存 量 过 多，商 品 销 售 不 畅，资 本 就 会 发 生 挤 压，必 然 使 资 本 效 率 和 效 益 下 降。资 本 运 行 与 生 产 经 营 密 不 可 分，因 此，应 当 把 搞 好 资 本 运 行 与 搞 好 生 产 经 营 亲 密 结 合 起 来。在 市 场 经 济 条 件 下，企 业 家 既 要 精 通 生 产 经 营，又 要 掌 握 资 本 运 行，并 把 两 者 结 合 起 来，生 产 经 营 是 基 础，资 本 运 行 要 为 发 展 生 产 经 营 服 务。资 本 运 行 的 目 的 1、多 选 资 本 运 行 的 目 的 包 括 利 润 最 大 化、所 行 者 权 益 最 大 化 和 企 业 价 值 最 大 化。资 本 运 行 的 内 容 1、多 选 资 本 运 行 的 内 容 包 括 资 本 筹 集、投 资 决 策 和 资 本 投 入、资 本 运 动 与 增 值 和 资 本 运 行 增 值 的 分 派。2、简 答 资 本 运 行 的 分 类 重 要 包 括 哪 某 些？答：（一）从 资 本 运 动 过 程 分：筹 资 决 策 和 资 本 筹 集、投 资 决 策 和 资 本 投 入、资 本 运 动 过 程 与 增 值 和 资 本 运 行 增 值 的 分 派。（二）从 资 本 运 行 的 内 容 和 形 式 分：实 业 资 本 运 行、金 融 资 本 运 行、产 权 资 本 运 行。（三）从 资 本 运 用 於 J状 态 分：增 量 资 本 运 行、存 量 资 本 运 行。（四）从 资 本 运 行 的 方 式 分：外 部 交 易 型 资 本 运 行、内 部 运 用 型 资 本 运 行。（五）从 资 本 运 行 活 动 与 否 跨 越 本 国 过 节 分：国 内 资 本 运 行、国 际 资 本 运 行。2、资 产 剥 离：是 指 企 业 把 其 所 属 的 一 部 分 资 产 剥 离 出 来，发 售 给 第 三 方。（答 案 P14）3、企 业 分 立:是 指 企 业 把 其 拥 有 的 某 一 子 企 业 的 股 份，重 组 给 母 企 业 的 股 东，使 子 企 业 从 母 企 业 的 经 营 分 离 出 去，形 成 一 种 与 母 企 业 有 着 相 似 股 东 的 新 企 业。（答 案 P14）4、分 拆 上 市：指 企 业 把 其 拥 有 日 勺 某 部 分 业 务 和 资 产 独 立 出 去，公 开 招 股 上 市，或 已 上 市 企 业 将 其 拥 有 的 某 部 分 业 务 和 资 产 独 立 出 去，另 行 公 开 招 股 上 市。（答 案 P14）5、股 份 回 购：指 股 份 有 限 企 业 为 了 到 达 股 本 收 缩 或 变 化 资 本 构 造 的 目 的，购 置 我 司 发 行 在 外 的 股 份 的 内 部 资 产 重 组 行 为。（答 案 P15）2、由 生 产 运 行 向 资 本 运 行 转 变 的 意 义 是 什 么？（答 案 P9-P10）答：（1）有 助 于 推 进 企 业 制 度 创 新 和 管 理 创 新 的 同 步 发 展（2）有 助 于 企 业 经 营 集 约 化、多 角 化、集 团 化 和 国 际 化（3）有 助 于 增 进 我 国 资 本 市 场 的 发 育 和 成 熟（4）有 助 于 培 育 和 造 就 一 支 现 代 企 业 家 队 伍 3、简 述 资 本 运 行 口 勺 目 H勺？（答 案 P11-P12）答：（1）利 润 最 大 化 企 业 将 资 本 投 入 运 行，不 可 防 止 发 生 成 本 和 收 入，企 业 因 而 获 得 利 润，企 业 获 得 利 润 意 味 着 资 本 的 增 值。（2）所 有 者 权 益 或 股 东 权 益 最 大 化 企 业 利 润 越 大，股 东 权 益 越 多，资 本 就 会 增 值，利 润 最 大 化 和 股 东 权 益 最 大 化 存 在 一 致 性；当 然 股 东 权 益 还 受 到 其 他 原 因 影 响，股 票 市 价 反 应 股 东 权 益 和 财 富 大 小。（3）企 业 价 值 最 大 化 企 业 所 有 资 产 的 市 场 价 值 不 小 于 企 业 所 有 资 产 的 账 面 价 值，就 阐 明 企 业 的 资 本 增 值；企 业 价 值 最 大 化 更 重 视 现 金 流 量，有 助 于 企 业 的 可 持 续 发 展。4、资 本 运 行 管 理 的 基 本 原 则？（答 案 P17）答：（1）资 本 系 统 整 合 原 则（2）资 本 构 造 最 优 原 则（3）资 本 运 行 机 会 成 本 最 小 原 则（4）资 本 经 营 的 开 放 原 则（5）资 本 周 转 时 间 最 短 原 则（6）资 本 规 模 最 优 原 则（7）资 本 风 险 构 造 最 优 第 二 章 资 本 运 行 的 未 来 发 展 1、宏 观 性 风 险：指 由 全 局 性 的 不 确 定 性 所 引 起 的 资 本 运 行 效 果 的 变 动，此 类 风 险 是 所 有 企 业 都 共 有 的，不 会 由 于 企 业 采 用 多 样 化 投 资 运 行 方 略 而 消 失，又 称 为 不 可 分 散 风 险。（P23）2、微 观 性 风 险：指 由 非 全 局 性 事 件 波 动 所 导 致 的 风 险，此 类 风 险 可 以 通 过 多 样 化 经 营 活 动 消 除，这 种 风 险是 可 以 分 散 的，又 称 为 可 分 散 风 险。（P24）1、资 本 运 行 管 理 风 险 包 括 哪 些。（答 案 P23-P24）答：（1）资 本 运 行 中 的 宏 观 风 险 社 会 风 险；政 治 风 险；经 济 风 险（2）资 本 运 行 中 的 微 观 风 险 经 营 风 险；违 约 风 险；商 业 风 险；财 务 风 险 2、防 备 资 本 运 行 风 险 的 有 效 措 施 包 括 哪 些。（答 案 P24-P25）答：（1）择 优 选 择 资 本 运 行 主 体（2）明 确 企 业 发 展 战 略（3）巩 固 企 业 优 势 业 务（4）科 学 论 证 运 行 方 案（5）注 意 防 备 道 德 风 险 和 逆 向 选 择 3、简 述 我 国 企 业 资 本 运 行 未 来 发 展 趋 势 及 特 点。（答 案 P27-P28）答：（1）资 本 运 行 向 科 技 化、网 络 化 方 向 发 展（2）服 务 业 成 为 并 购 的 重 要 战 场，资 本 运 行 中 介 组 织 时 并 购 重 构 成 为 重 点（3）产 业 资 本 和 银 行 资 本 结 合 形 成 金 融 资 本（4）我 国 将 掀 起 一 股 对 外 资 本 运 行 热 潮（5）人 力 资 本 成 为 资 本 运 行 新 宠 4、我 国 企 业 资 本 运 行 健 康 发 展 的 对 策 包 括 哪 些。（答 案 P28-P30）答：（1）加 强 人 力 资 本 运 行（2）努 力 培 育 各 类 市 场 中 介 组 织（3）努 力 实 现 资 本 运 行 形 式 的 多 样 化（4）改 革 有 关 管 理 体 制，为 我 国 企 业 资 本 运 行 提 供 相 对 宽 松 的 法 律 环 境（5）大 力 推 进 国 民 经 济 信 息 化（6）完 善 配 套 政 策，支 持 企 业 的 资 本 运 行 工 作（7）我 国 企 业 应 放 眼 全 球，积 极 开 展 对 外 资 本 运 行 第 三 章 资 本 筹 集 1.单 项 选 择 国 有 企 业 的）重 要 资 金 来 源 是 国 蜜 吐 政 资 金,！名 冼!宗 景 的 涮 的 措 怖 有 趋 热 荀 涮 法、销 售 比 例 法、浴 本 牛 法.3 多 选 J我 国 企 业 重 要 J筹 资 渠 道 有 国 家 财 加 浴 金.企、W白 留 浴 金.全 副|机 核 I咨 全.培 外 咨 会、苴 他 企 业 和 聋 侍 叫 浴 金.耽 T 和 讣 个 人 密 金.4.单 项 选 择 资 本 成 本 在 本 质 上 是 资 到 皿 业 5 多 冼 1长 期 浴 本 筹 措 方 式 重 要 包 括 长 期 借 款、债 券 筹 资、相 佰 融 资、联 营、股 票 筹 资、BO T（项 口 融 资）.6 多 选 按 照 发 行 条 件 划 分，债 券 分 为,抵 押 债 券、信 用 债.券。7.多 诜 短 期 融 落 方 式 有 银 行 短 期 贷 款、商 梯 信 用、商 业 票 据.1.资 本 筹 措 的 基 本 规 定 有 哪 些？答：（1）科 学 确 定 资 本 需 要 量，合 理 安 排 资 本 的 筹 措 时 点；（2）合 理 组 合 筹 资 渠 道 与 方 式，减 少 资 本 成 本；（3）注 意 资 本 构 造 的 优 化，减 少 筹 资 风 险；（4）重 视 给 筹 资 能 力 留 有 余 地。2.长 期 借 款 筹 资 的 优 缺 陷？答：长 处：1.长 期 贷 款 利 息 可 以 抵 减 所 得 税；2.长 期 借 款 筹 资 所 波 及 的 关 系 人 较 少，因 而 筹 资 的 手 续 简 朴、速 度 快、资 金 使 用 的 弹 性 较 高；3.长 期 借 款 筹 资 有 助 于 企 业 实 现 负 债 到 期 时 间 与 资 产 使 用 时 间 的 有 机 配 合。缺 陷：1.风 险 较 大，企 业 如 不 能 按 期 履 行 借 款 的 协 议 条 款，就 也 许 陷 入 财 务 困 境，以 致 破 产；2.长 期 贷 款 常 常 附 有 较 苛 刻 的 限 制 性 条 款，在 一 定 程 度 上 会 影 响 企 业 的 再 筹 资 能 力 和 经 营 政 策 的 自 由 度。3.发 行 债 券 的 企 业 必 须 具 有 什 么 条 件？答：（a）股 份 有 限 企 业 的 净 资 产 不 低 于 人 民 币 三 千 万 元；有 限 责 任 企 业 的 净 资 产 不 低 于 人 民 币 六 千 万 元；（b）合 计 债 券 总 额 不 超 过 企 业 净 资 产 的 百 分 之 四 十；（c）近 来 三 年 平 均 可 分 派 利 润 足 以 支 付 企 业 债 券 一 年 的）利 息；（d）筹 集 的 资 金 投 向 符 合 国 家 产 业 政 策；（e）债 券 利 率 不 得 超 过 国 务 院 限 定 的 利 率；（f）国 务 院 规 定 的 其 他 条 件。4.B 0 T项 目 融 资 有 什 么 意 义？答：（1）缓 和 基 础 设 施 局 限 性 和 基 础 设 施 建 设 资 金 局 限 性 的 双 重 矛 盾；（2）缓 和 了 政 府 偿 债 的 压 力，调 整 了 运 用 外 资 的 构 造，属 于 经 典 的 市 场 换 资 金 的 融 资 方 式；（3）有 助 于 分 散 基 础 设 施 投 资 建 设 的 风 险，增 长 了 项 目 成 功 的 原 因；（4）引 进 了 国 内 外 先 进 的 管 理 经 验 和 技 术、设 备，可 以 推 进 管 理 进 步 和 技 术 进 步；（5）有 助 于 基 础 设 施 使 用 者 树 立 付 费 使 用 的）观 念，有 助 于 提 高 基 础 设 施 的 使 用 效 率，建 立 起 基 础 设 施 发 展 的 良 性 循 环。5.影 响 经 营 风 险 的 原 因 有 哪 些？答：（1）成 本 构 成、资 产 构 造（影 响 资 本 构 造 的 重 要 原 因）；（2）企 业 销 售 量 对 经 济 波 动 的 敏 感 性；（3）企 业 产 品 的 市 场 拥 有 率 和 客 户 的 稳 定 程 度；（4）经 营 投 入 物 价 格 的 稳 定 性；（5）企 业 产 品 所 处 的 生 命 周 期 阶 段 和 替 代 品 的 威 胁；（6）产 品 价 格 受 政 府 管 制 的 程 度。四、论 述 题 1.筹 资 方 式 和 筹 资 渠 道 有 何 区 别 和 联 络？答：筹 资 方 式 是 指 怎 样 获 得 资 金，即 获 得 资 金 的 详 细 措 施 和 形 式；筹 资 渠 道 是 指 从 哪 里 获 得 资 本，即 获 得 资 本 的 途 径。从 资 金 的 供 应 与 需 求 关 系 来 说，则 是 指 供 应 者 是 谁。区 别：筹 资 渠 道 展 示 出 获 得 资 本 的 客 观 也 许 性，即 谁 可 以 提 供 资 本；筹 资 方 式 处 理 用 什 么 方 式 将 客 观 存 在 啊 也 许 性 转 化 为 现 实 性，即 怎 样 将 资 本 筹 集 到 企 业。联 络：适 应 筹 资 渠 道 多 元 化、J特 点，筹 资 方 式 也 是 多 种 多 样 的。一 种 筹 资 方 式，可 以 合 用 于 多 种 筹 资 渠 道，也 也 许 合 用 于 某 一 特 定 欧）渠 道：同 一 渠 道 的 资 本 可 以 采 用 不 一 样 的 筹 资 方 式 来 筹 集。2.什 么 是 边 际 成 本？为 何 要 使 用 边 际 成 本？答：边 际 资 本 成 本 是 指 资 金 每 增 长 一 种 单 位 而 增 长 的 成 本。边 际 资 本 成 本 也 是 按 照 加 权 平 均 法 计 算 的，是 追 加 筹 资 时 所 使 用 的 加权 平 均 成 本。使 用 边 际 成 本 的 原 因 是：企 业 无 法 以 某 一 固 定 的 资 本 成 本 来 筹 措 无 限 的 资 金，当 其 筹 集 的 资 金 超 过 一 定 程 度 时，原 有 的 资 本 成 本 就 会 增 长。当 面 对 筹 资 额 存 在 不 确 定 的 变 动 区 间 或 者 追 加 筹 资 时，企 业 需 要 懂 得 筹 资 额 在 不 一 样 的 区 间 变 动，在 什 么 数 额 上 变 化 会 引 起 资 本 成 本 怎 样 的 变 化。这 就 需 要 使 用 边 际 资 本 成 本 的 概 念。1、资 本 筹 集：资 本 筹 集 是 指 企 业 从 自 身 生 产 经 营 现 实 状 况 和 资 本 需 求 状 况 出 发，根 据 企 业 的 经 营 方 略 和 发 展 规 划，通 过 科 学 的 预 测、决 策、采 用 合 适 的 筹 资 渠 道 和 筹 资 方 式，从 企 业 外 部 有 关 单 位 和 个 人，或 从 企 业 内 部 获 取 所 需 资 金 的 J一 种 行 为。（答 案 P35）2、财 务 风 险：由 于 资 金 来 源 构 造（债 务 比 例）的 变 化 导 致 股 东 收 益 的 可 变 性 和 偿 债 能 力 的 不 确 定 性。（答 案 P41）3、资 金 成 本：资 产 金 成 本 指 资 金 使 用 者 向 资 金 所 有 者 和 中 介 机 构 支 付 的 费 用（指 为 筹 集 资 本 所 付 出 的 代 价），是 资 金 所 有 权 和 使 用 权 分 离 的 成 果。（答 案 P41）4、票 据 贴 现:票 据 贴 现 是 企 业 将 未 到 期 日 勺 应 收 商 业 承 兑 汇 票 或 者 银 行 承 兑 汇 票 向 银 行 提 前 转 让，以 获 取 现 金 的 行 为。（答 案 P49）5、企 业 债 券:发 行 人 以 借 贷 资 金 为 目 的，根 据 法 律 规 定 的 程 序 向 投 资 人 要 约 发 行 一 定 债 券 和 兑 付 条 件 的 债 券 的 I法 律 行 为.（答 案 P50）6、可 转 换 债 券：在 特 定 期 间、可 按 特 定 条 件 转 换 为 一 般 股 股 票 的 特 殊 企 业 债 券，具 有 债 权 和 股 权 双 重 特 性。7、股 权 融 资：股 权 融 资 是 股 份 企 业 通 过 发 行 股 票 筹 集 资 金 的 一 种 融 资 方 式。（答 案 P55）1、简 述 企 业 发 行 一 般 股 票 筹 资 和 发 行 企 业 债 券 筹 资 日 勺 优 缺 陷。（答 案 P40）答：（1）一 般 股 筹 资 的 优 缺 陷 一 般 股 筹 资 时 长 处：筹 资 风 险 小、有 助 于 增 强 企 业 的 借 债 能 力、筹 资 数 量 大、筹 资 限 制 小。普 股 筹 资 的 缺 陷：资 金 成 本 较 高，轻 易 分 散 控 制 权。（2）债 券 筹 资 的 优 缺 陷 债 券 筹 资 的 长 处：资 金 成 本 低、保 证 控 制 权、可 以 发 挥 财 务 杠 杆 作 用，具 有 优 化 资 本 构 造、提 高 企 业 治 理 作 用。债 券 筹 资 缺 陷：筹 资 风 险 高、限 制 条 件 多、筹 资 额 有 限。2、简 述 可 转 换 债 券 H勺 优 缺 陷。（答 案 P55）答：（1）长 处：可 转 换 债 券 可 通 过 发 售 看 涨 期 权 减 少 融 资 成 本 可 转 债 券 有 助 于 未 来 资 本 构 造 的 调 整，转 换 之 后 可 减 少 财 务 杠 杆（2）缺 陷：高 速 成 长 的 企 业 在 其 一 般 股 大 幅 上 升 的 状 况 下，运 用 可 转 换 证 券 融 资 的 成 本 要 高 于 一 般 股 和 优 先 股。假 如 可 转 换 证 券 持 有 人 执 行 转 换，将 稀 释 每 股 收 益 和 剩 余 控 制 权 若 企 业 经 营 业 绩 不 佳，则 大 部 分 可 转 换 债 券 不 会 转 换 为 一 般 股 票，不 利 于 企 业 走 出 财 务 困 境，并 导 致 此 后 的 融 资 成 本 增 长。3、简 述 股 票 的 性 质 和 特 性。（答 案 P57-P58）答：（1）性 质：股 票 是 一 种 有 价 证 券 股 票 是 一 种 要 式 证 券 股 票 市 是 一 种 证 权 证 券 股 票 是 一 种 资 本 证 券 股 票 是 一 种 综 合 权 利 证 券（2）特 点：收 益 性 风 险 性 稳 定 性 流 通 性 股 份 的 伸 缩 性 波 动 性 参 与 性 4、简 述 影 响 股 票 价 格 H勺 原 因。（答 案 P58-P60）答：（1）影 响 股 票 价 格 的 企 业 内 部 原 因 盈 利 能 力 现 金 流 量 可 持 续 增 长 能 力 企 业 经 营 管 理 的 变 动（2）影 响 股 票 价 格 的 市 场 原 因 市 场 供 求 影 响 股 票 市 场 的 供 求 关 系 市 场 操 纵 政 府 主 管 机 关 的 限 制 行 为（3）影 响 股 票 价 格 的 宏 观 经 济 原 因 货 币 政 策 原 因 财 政 政 策 原 因 物 价 变 动 原 因 国 际 收 支 的 影 响（4）其 他 原 因 政 治 原 因 社 会 心 理 原 因 2、根 据 所 学 知 识 和 案 例 材 料，试 问 企 业 选 择 筹 资 方 式 应 考 虑 日 勺 原 因？（P42-P43）答：选 择 筹 资 方 式 应 考 虑 原 因 包 括（1）综 合 考 虑 资 金 成 本 和 风 险（2）考 虑 资 本 市 场 和 企 业 的 经 营 现 实 状 况（2）借 鉴 发 达 国 家 经 验（4）根 据 企 业 规 模 第 四 章 资 本 成 本 1、资 本 成 本：就 是 指 企 业 为 筹 集 和 使 用 资 本 而 付 出 的 代 价。（答 案 P65）2、个 别 资 本 成 本：指 多 种 单 个 资 本 来 源 的 成 本，包 括 债 务 资 本 成 本 和 股 权 资 本 成 本。（答 案 P65）3、债 务 资 本 成 本：指 企 业 通 过 债 务 形 式 融 资 所 必 须 支 付 的 酬 劳。（答 案 P65）4、股 权 资 本 成 本：指 股 东 对 投 入 企 业 的 资 本 所 期 望 得 到 的 酬 劳。（答 案 P66）5、边 际 资 本 成 本：指 企 业 新 增 长 筹 资 的 资 本 成 本，即 企 业 新 增 一 元 资 本 所 应 承 担 的 成 本。（答 案 P67）6、WACCC：指 企 业 以 多 种 资 本 在 企 业 所 有 资 本 所 占 比 重 为 权 数，对 多 种 长 期 资 金 的 资 本 成 本 加 权 平 均 计 算 出 来的 资 本 总 成 本。（答 案 P76）1、简 述 对 资 本 成 本 日 勺 理 解。（答 案 P65）答：（1）资 本（金）成 本 包 括 资 金 筹 集 费 和 资 金 占 用 费 两 部 分（2）资 本 成 本 为 投 资 者 对 投 入 企 业 的 资 本 所 规 定 的 必 要 收 益 率。（3）资 本 成 本 是 投 资 本 项 目 的 机 会 成 本，是 筹 资 和 投 资 决 策 的 根 据。2、简 述 决 定 资 本 成 本 高 下 的 原 因。（答 案 P67-P68）答：（1）总 体 经 济 环 境 决 定 了 整 个 经 济 中 资 本 的 供 应 和 需 求（2）证 券 市 场 条 件 影 响 证 券 投 资 的 风 险（3）企 业 内 部 经 营 和 融 资 状 况 决 定 着 经 营 风 险 和 财 务 风 险 的 大 小（4）融 资 规 模 也 是 影 响 资 本 成 本 的 一 种 重 要 原 因 3、简 述 资 本 成 本 的 作 用。（答 案 P68-P69）答：（1）确 定 企 业 价 值（2）进 行 投 资 决 策（3）进 行 融 资 决 策（4）评 价 企 业 经 营 业 绩（5）进 行 鼓 励 分 派 决（6）作 为 评 价 企 业 经 营 成 果 的 根 据（7）提 高 资 本 使 用 效 率 增 长 积 累（8）从 宏 观 上 讲，资 本 成 本 也 是 政 府 调 整 经 济、进 行 社 会 资 源 配 置 的 重 要 手 段 4、简 述 减 少 企 业 筹 资 中 资 本 成 本 H勺 途 径。（答 案 P70-P71）答：（1）合 理 安 排 筹 资 期 限（2）合 理 选 择 筹 资 渠 道 和 方 式，力 争 减 低 资 本 成 本（3）合 理 安 排 资 本 构 造，力 争 减 少 综 合 资 本 成 本（4）提 高 企 业 信 誉，积 极 参 与 信 用 等 级 评 估 1、某 企 业 获 得 5年 期 长 期 借 款 100万 元，年 利 率 为 12%,每 年 付 息 一 次 吐 到 期 1次 为 本，筹 资 费 用 率 为 0.5%,A=1-1 L（l-F）企 业 所 得 税 率 25%,计 算 该 项 长 期 借 款 口 勺 资 本 成 本。（答 案 P71-P72）_ 100 x 12%x（1-25%）_ 100 x（1-0.5%）-解：=9.05%故：该 项 长 期 借 款 的 资 本 成 本 为 9.05%2、某 企 业 发 行 面 额 为 400万 元 的 23年 期 债 券，票 面 利 率 为 12%,发 行 费 用 率 为 5%,发 行 价 格 为 500万 元，企 业 所 得 税 率 25%,计 算 该 项 长 期 债 券 H勺 资 本 成 本。（答 案 P73-P74）.k i d-r）解.K b川 牛 B B（l-F）400 x12%x（l-25%）500 x（1-5%）=7.58%故：该 项 长 期 借 款 的 资 本 成 本 为 7.58%3、某 企 业 一 般 股 目 前 市 价 为 5 6元，估 计 增 长 率 为 1 2%,本 年 发 放 股 利 2元。该 期 间 无 风 险 酬 劳 率 为 1 0%,平 均 风 险 股 票 必 要 酬 劳 率 为 1 4%,某 企 业 一 般 股 B值 为 1.5。企 业 债 券 资 本 成 本 为 9%,留 存 收 益 资 本 成 本 相 对 于 债 券 资 本 成 本 有 3%的 风 险 溢 价。试 分 别 用 股 利 增 长 模 型 法、资 本 资 产 定 价 模 型 法 和 风 险 溢 价 法 计 算 该 企 业 留 存 收 益 H勺 资 本 成 本。（答 案 P75-P76）解：（1）股 利 增 长 模 型 邀 计 算 留 存 收 益 资 本 成 本 如 下:K=+Gs P=2 望 1+12%56=16%（2）用 资 本 资 产 定 价 模 型 计 算 留 存 收 益 资 本 成 本 如 下:K=R+B（R-R）S f，/=10%+1.5（14%-10%）=16%（3）用 风 险 溢 价 法 计 算 留 存 收 益 资 本 成 本 如 下：K=K+RPs h e=9%+3%=12%4、某 企 业 账 面 反 应 的 长 期 资 金 共 5 0 0万 元，其 中 长 期 借 款 5 0万 元，应 付 长 期 债 券 100万 元，一 般 股 2 0 0万 元,保 留 盈 余 150万 元，其 资 本 成 本 分 别 为 6.7%、9.17%、11.26%、1 1%,试 计 算 加 权 资 本 成 本。（答 案 P78）解;W A C C K Wj=i50 a 100 200 1506.7%x-+9.17%x-+11.26%x-+1 l%x-500 500 500 500=10.31%故：加 权 资 本 成 本 为 10.31%第 五 章 资 本 构 造 和 筹 资 决 策 1、资 本 构 造：是 指 企 业 多 种 资 本 构 成 及 比 例 关 系。（答 案 P85）2、财 务 杠 杆 效 应：指 由 固 定 财 务 费 用 日 勺 存 在 而 导 致 的 一 般 股 每 股 利 润 变 动 率 不 小 于 息 税 前 利 润 变 动 率 的 现 象。（答 案 P86）3、财 务 杠 杆 系 数：指 一 般 股 每 股 利 润 的 变 动 率 相 称 于 息 税 前 利 润 变 动 率 的 倍 数。（答 案 P86）4、最 优 资 本 构 造：指 企 业 在 一 定 期 期 内，筹 措 的 资 本 的 WACC最 低，使 企 业 的 价 值 到 达 最 大 化，是 企 业 的 目 的 资 本 构 造。（答 案 P93）5、比 较 资 本 成 本 法：指 企 业 在 筹 资 决 策 时，首 先 拟 订 多 种 备 选 方 案，分 别 计 算 各 方 案 的 WACC,并 通 过 互 相 比 较 来 确 定 最 优 的 资 本 构 造。（答 案 P94）五、简 答 题 1、简 述 资 本 构 造 理 论 隐 含 的 启 示。（答 案 P89）答：（1）资 本 构 造 决 策 是 管 理 决 策 的 重 要 内 容，资 本 构 造 变 动 会 影 响 企 业 价 值（2）负 债 筹 资 确 实 存 在 对 税 收 的 抵 免 作 用（3）最 佳 资 本 构 造 确 实 定 收 企 业 面 临 的 经 营 风 险 的 影 响（4）当 企 业 变 化 资 本 构 造 决 策 时，是 向 投 资 者 提 供 有 关 企 业 未 来 发 展、未 来 收 益 及 市 场 价 值 的 一 组 信 号。2、简 述 比 较 资 本 构 造 法 H 勺 操 作 程 序。（答 案 P94）答：（1）拟 订 几 种 筹 资 方 案（2）确 定 各 方 案 的 资 本 构 造（3）计 算 各 方 案 附 加 权 资 本 成 本（4）通 过 比 较、选 择 W A C C最 低 的 构 造 为 最 优 资 本 构 造 六、计 算 题 1、某 企 业 息 税 前 利 润 为 202300元，企 业 资 本 总 额 为 2023000元，试 问 债 务 资 本 利 率 为 5%,试 问 债 务 资 本 分 别 为 0、600000,1202300元 时 的 企 业 财 务 杠 杆 系 数。（答 案 P86-87）解:债 务 资 本 为 0 时 的 财 务 杠 杆 系 数：DFL=EBIT/(EBIT-I)=202300/(202300-0)=l债 务 资 本 为 600000时 的 财 务 杠 杆 系 数 DFL=E