2023年-宇通客车的财务分析报告.docx

宇通客车的财务分析报告一、企业情况简介郑州宇通客车股份有限公司(简称宇通客车)是1993 年在郑州客车厂的基础上成立的一家股份制公司，目前已发 展成为亚洲生产规模最大，工艺技术条件最先进的大中型客 车生产企业.1以及公司主要经济指标公司1 9 9 7年在上海证券交易所上市。2 0 0 2年末， 公司总股本1. 3 6亿股，总资产1 7. 3 3亿元，净资产 9 . 5 8亿元。公司主要经济指标连续9年平均以超过5 0 % 的速度增长，连续7年获得郑州市振兴杯奖，并被世界客车 联盟授予2 0 0 2年度最佳客车制造商称号，目前国内市场 占有率为2 0 %。2 0 0 2年，公司产销客车1 3 5 0 0辆， 销售收入3 3亿元，综合实力稳居国内同业首位。2以及公司主要技术资源：(1)基础设施从1994年起，公司就开始筹划改进公司的管理信息系 统，经过8年不断努力公司已形成以千兆光纤为主干，百兆存货跌价准备00营业费用（销售费用）154,938,528.0064,709,100.00管理费用157,493,024.00128,357,656.00财务费用2,797,377.253,423,293.50进货费用00营业利润187,950,080.00130,849,144.00投资收益840,242.505,477,613.00汇兑损益00补贴收入00营业外收入767,909.941,097,433.00营业外支出17,999,170.0015,069,489.00以前年度损益00调整利润总额171,559,072.00122,354,704.00所得税67,501,056.0023,929,554.00少数股东损益00所得税返还00分给外单位利004,934,929.0031,769,994.0089,813,728.007,776,249.500104,976,656.000003,271,412.252,800,214.250105,447,856.0018,376,212.00000润净利润 104,058,008.00 98,425,144.0087,071,640.00盈余公积转入000数可供分配的利127,729,288.00 120,469,240.00 143,967,296.00 润提取法定盈余10,405,801.009,842,515.008,707,164.00公积金提取法定公益5,202,900.504,921,257.504,353,582.00金提取职工奖励000福利基金可供股东分配112,120,584.00 105,705,472.00 130,906,544.00 的利润提取任意盈余000公积转作股本的普000通股股利未分配利润112,120,584.00 23,671,276.0048,872,348.00宇通公司近三年的现金流量表:【现金流表】单位：元（人民币）年份2002年年报 2001年年报 2000年年报销售商品，提供劳务收到的 3,394,502,400.00 1,741,743,616.00 1,459,057,664.00现金收取的租金 000收到的增值税销项税额和退022,832,604.000回的增值税款收到的除增值税以外的其他 03,812,142.0030,614,700.00税费返还.收到的其他与经营活动有关 3,488,028.501,041,546.31634,936.19的现金（经营活动）现3,400,237,312.00 1,765,617,664.00 1,490,307,328.00金流入小计购买商品接收 2,600,471,040.00 1,355,543,680.00 1,043,500,096.00劳务支付的现金经营租赁所支000付的现金支付给职工以及为职工支付 146,949,904.00 80,359,416.0067,794,488.00的现金支付的所得税0034,098,192.00款支付的除增值税，所得税以 160,895,296.00 52,012,672.006,760,711.00外的其他税费支付的其他与经营活动有关 216,046,384.00 101,596,328.00 72,724,128.00的现金（经营活动）现3,126,609,408.00 1,667,819,008.00 1,271,224,960.00金流出小计经营活动产生的现金流量净 273,627,904.00 97,798,744.00219,082,464.00额收回投资所收62,852,316.007,095,341.5021,270.00到的现金分得股利或利润所收到的现07,000,000.000金取得债券利息收入所收到的000现金处置固定资产，无形资产和其他长期资 105,253.0018,000.0039,858.94产收回的现金净额收到的其他与投资活动有关000的现金（投资活动）现62,957,568.007,095,341.5061,128.94金流入小计构建固定资133,920,336.00 44,676,312.0051,915,144.00产，无形资产和其他长期资产所支付的现金权益性投资所10,400,000.00013,299,958.00支付的现金债权性投资所000支付的现金支付的其他与投资活动有关 050,128,420.0050,000,000.00的现金（投资活动）现144,320,336.00 44,676,312.00115,215,104.00金流出小计投资活动产生的现金流量净-81,362,768.00 -37,580,968.00 -115,153,976.00吸收权益性投资所收到的现00223,917,376.00金发行债券所收000到的现金借款所收到的0033,000,000.00现金收到的其他与筹资活动有关042,350.000（筹资活动）现042,350.00256,917,376.00金流入小计偿还债务所支78,500,000.0007,000,000.00付的现金发生筹资费用001,683,487.75所支付的现金分配股利或利润所支付的现 86,119,072.0085,457,488.000金偿付利息所支付的现金007,758233.00融资租赁所支付的现金000减少注册资本000所支付的现金支付的其他与筹资活动有关000的现金（筹资活动）现164,619,072.00 85,457,488.0016,441,721.00金流出小计筹资活动产生的现金流量净-164,619,072.00 -85,457,488.00 240,475,648.00额汇率变动对现227,347.640-211.81金的影响现金及现金等' 27,873,398.00-25,239,714.00 344,403,904.00价物净增加值以固定资产偿000还债务以投资偿还债000务以固定资产进000行长期投资以存货偿还债000务融资租赁固定000资产净利润 104,058,008.00 98,425,144.0087,071,640.00加：少数股东000损益加：计提的坏账准备或转销00518,617.56的坏账存货跌价损失000固定资产折旧 78,900,232.0030,675,518.0030,419,064.00无形资产及其1,253,777.13552,234.50515,959.19他资产摊销待摊费用的摊369,306.38-24,709,552,639,675.00销处置固定资产无形资产和其15,885,571.0017,178,234.002,009,504.50他长期资产的损失（减收益）固定资产盘亏0397,123.750报废损失财务费用5,297,049.003,423,293.507,758,233.00投资损失（减-840,242.50-5,477,613.000收益）递延税款贷项000（减借项）存货的减少-290,467,392.00 -38,263,956.00 -27,825,038.00（减增加）经营性应收项目的减少（M-37,015,076.00 -24,601,894.00 -14,890,460.00增加）经营性应付项目的增加（减 377,947,584.00 -20,323,228.00 125,930,328.00增值税增加净000额（减减少）其他0-23,641,602.00 4,934,929.00经营活动产生273,627,904.00 97,798,744.00219,082,464.00现金流量净额减：货币资金387,694,688.00 412,934,400.00 68,530,488.00的期初余额光纤到达楼层，信息点全面覆盖各部门的企业内部局域网。(2) ERP的成功实施公司成功实施了业界最先进的ERP系统SAP R/3，使公 司管理水平上升到了一个更高的层次。(3)质量管理 ISO/TS16949在通过IS09001国际质量认证的基础上，开始采用 ISO/TS16949(轿车行业体系)质量管理体系。目前只有美国的 三大汽车公司福特以及通用以及别克公司取得此认证；(4)中国强制认证3c认证通过了中国强制认证3C认证(“China Compulsory Certification”)，这一认证是由中国质量认证中心批准的，首 批获此认证的只有两家；(另一家为“厦门金龙联合汽车工业 有限公司”)，这标志着“宇通客车”在产品设计以及生产以及 检验全过程的质量控制规范正式与国际标准接轨，为宇通客 车海外市场拓展增加了又一重要祛码；二、宇通客车近三年的财务报表分析1、 公司报表资料(1)宇通公司近三年的资产负债表资料：【资产负债表】单位：元(人民币)现金等价物的000期末余额减：现金等价000物的期初余额现金及现金等27,873,398.00-25,239,714.00 344,403,904.00价物净增加额2、 报表分析(1)盈利能力分析财务指标2000 年2001 年2002 年企业指标行业指标企业指标行业指标企业指标行业指标净资产收益率11.548.2310.911.5810.97-69.79总资产收益率8.745.158.562.0610.94-0.23成本费 用利润 率8.039.886.8-2.74.16-3.86分析：该企业盈利能力的各项指标均领先与同行业 水平，其中净资产收益率指标，在02年行业水平急 剧下滑的情况下，该企业还保持了持续增长。但作 为一个客车行业的龙头企业，这样的收益率是不能 令人满意的，总资产收益率的行业最高值35.77%, 净资产的最高值为71.5%。该企业的成本费用利润率是逐步下降的，其中02 年仅为4.16%,行业最高值为26.34%,可见该企业 在成本费用控制工作应引起高度重视。另外从企业 的销售毛利率来看看，指标值达20.35%,是行业领 先水平，可见企业定价水平较高。因此，企业要想 提高资产盈利能力，只有进一步降低成本，提高资 产使用效率。(2)现金能力分析财务指标2000 年2001 年2002 年企业指标行业指标企业指标行业指标企业指标行业指标每股经营净现金流量1.60.330.710.2620.5经营活动现金流量增长率879.53273.88-55.31142.88179.79168.93现金股利支付率°35.9886.82135.9382.76112.85企业与行业现金能力状况对照表分析：从以上图表可以看出，该企业获取现金能力 较强。02年的每股经营净现金流量是行业第二名, 另外由经营净现金流量增长率来看，企业持续获取 现金能力也是较强的，除了在01年这一指标出现负 增长，各年均保持了大幅增长.该企业股利支付率指标也是较高的，其指标数值低 于行业平均水平可能是由于大部分企业未发放现金 股例，这也从另一方面反映了企业的股利政策，该 企业00年股本扩张比例为120%,其余均为100%,可见企业有发放现金股利的偏好，企业可以在股票 股利和现金股力量方面进行权衡，一方面要维护公 司形象，一方面应留足现金做后续发展。资产运营能力分析财务指标2000 年2001 年2002 年企业指标行业指标企业指标行业指标企业指标行业指标总资产周转率0.990.741.120.681.710.8应收账款周转率25.937.418.527.932.113.08应付账款周转率7.876.66.816.266.836.34存货周转率3.443.654.033.664.934.62企业与行业资产管理能力状况对照表T-总资产周转率一一应收账款周转率应付账款周转率分析；从以上数据来看，该企业的资产管理能力处 于行业较高水平，但是距行业领先水平3.59%还有 一定的差距,这主要是由于企业的存货周转率不高, 在2000年这一指标落后于行业水平，已构成企业发 展的瓶颈，应引起管理层高度重视。从上表可以看出，企业应收账款周转率在行业有较 大优势，应付账款周转率低于行业水平，说明企业 有效的使用了这一短期负债，有助于企业现金的有 效调节。通过以上分析，我们得知企业资产周转率不高的原 因在于存货周转率缓慢，通过进一步观察，企业不 良资产比率仅为0.05%,说明其资产有效性是可靠的， 企业应通过加强营销，促进销售，以提高存货周转 率。另外，企业还可引进JIT等先进管理模式，减 少因过多存货而引起的资源使用效率不高。(4)成长能力分析财务指标2000 年2001 年2002 年企业指标行业指标企业指标行业指标企业指标行业指标主营业务收入增长率71.2523.3431.744.1269.9921.93总资产扩张率44.2618.23-1.539.8523.4613.27固定资产成新率88.0870.0383.3968.2676.1566.69每股收益增长率2.54-39013.05-198.645.72-63.3分析：该企业的主营业务收入增长率保持了高速增 长，但在01年有一个显著的下降。由资产负债表得 知，公司01年总资产出现负增长，主要因为计提了 4100万存货跌价准备，而其他年度却没有这种状 况，这种异动应引起重视。该企业主营业务收入增长率01年大幅降低,但每股 收益增长率却提高了，这是由于公司的投资收益增 加，并且是短期投资收益，这种利润增长具有很大 的偶然性，因而对公司的成长能力提出质疑。从02年的业绩来看，管理层的治理措施是有效的, 主营业务增长率大幅提高，投资也由原来的短期投 资进入长期投资，期待这一举措能为公司带来新的 持续的利润增长点。另外其固定资产总体技术装备是不错的，但随着设备的老化，更新固定资产将引起现金流的压力，应 引起足够的重视。(5)偿债能力分析财务指标2000 年2001 年2002 年企业指标行业指标企业指标行业指标企业指标行业指标资产负债率39.1147.4839.245.944.751.97已获利息倍数12.567.1934.740.0460.320现金流动负债比0.410.150.180.160.350.26速动比率0.890.651.030.910.550.68分析：该企业短期偿债能力较差，其02年的速冻比 率仅为0.55,低于行业平均水平0.68,现金流动负 债比仅为0.35,对企业的现金支付能力提出质疑。 与速动比率看起来矛盾的是，该企业已获利息倍数 指标却高高在上，我们从其资产负债结构中找出原 因。由资产负债率指标来看，该企业负债水平一直 低于行业平均水平，这从节约资源的角度是可取的。 观察资产负债表，在2002年该企业偿还了 4500万 短期借款，兑付了 4350万应付票据，长期借款也减 少了 4000万元；另一方面，企业利用扩大销售获得 了大量的短期负债，其应付款和预收货款合计比上 期增加了 4.38亿元。这些资金一方面缓解了现金压 力，一方面形成大量负债，因而出现了利息保障倍 数奇高而速动比率极低的矛盾现象。通过以上分析我们认为，依靠企业的现金获取能力 和财务筹资能力，其偿债能力还是可靠的，但是过 于依赖上下游企业的应付资金也存在许多负面效应, 应引起管理层重视。(6)综合分析这是一份上市公司汽车板块的综合业务得分排名 (汽车板块上市公司有四十多家)：200220012000行业总排名1194赢利能力11 19 .7 .现金能力14 124 13 .资产管理能力6 .12 18 .成长能力11 14 .9 .偿债能力24 118 111 1通过排名表结合前面的分析，我们可以看出企业在 近几年得到了很大的发展，由于该企业属于客车行 业，有其自身的运营特点，在使用汽车行业指标时 有一定的限制，这是在衡量企业能力时须予以考虑 的。纵观全局，企业在现金能力和成长能力方面是有较 大优势的，但在资产管理能力方面有一定的缺陷， 这成为限制公司获利能力的制约因素，企业应在控 制成本和提高流动资产周转率方面下功夫。在资产 负债管理方面，企业一直坚持低负债经营，特别是 02年，依靠其他企业的应付款获得大量现金，一旦 出现财务危机，企业是难于应付的。三、客车行业发展面临的形势和环境（一） 国际环境分析1以及加入WTO的影响（1）客车行业受入世冲击相对较小。客车行业相 比轿车行业受入世冲击要小一点，主要原因 在于客车制造成本中劳动力成本所占比重 较大，而且对经济规模的要求也要低于轿车。 我国的劳动力价格相对较低，约为发达国家 的1/40-1/30,这一点短期内不会改变，因 此国产客车特别是中低档客车具有很大的 成本优势。(2)进口关税降低，使得从国外引进汽车底盘等 相关成本大大降低，从而客车零售价格也相 应下降，这有利于我国客车在国际市场销售, 同时企业也能从中获得更大利润和效益。(3)有利于开发国际市场。我国目前的客车制造 技术并不亚于国际水平，另外，我国劳动力 成本低，生产客车成本远远低于国外发达国 家。在美国等一些发达国家，基本不生产客 车，以发展轿车为主，客车市场让给发展中 国家。而我国客车业很发达，加入WTO, 有利于我国开拓这块市场。(4)合资企业将占市场主角。国内早在1986年 就引入了合资企业。现已有二十多家客车厂 商与国外汽车厂商建立了合资合作关系。在 中欧双边协定中，我国政府承诺在入世之后 将放开发动机合资企业的股比限制，允许外年份货币资金短期投资 短期投资 跌价准备短期投资 净额应收票据 应收股利 应收利息 应收账款其他应收 款坏账准备应收账款 净额预付账款 应收补贴 款07,127,002.505,019,550.50105,477,592.00121,340,960.0077,199,320.00163,380,848.0079,304,408.00107,750,352.000002002年年报415,568,096.0000010,496,000.000049,960,216.0055,517,376.002001年年报387,694,688.0061,783,500.00061,783,500.009,504,750.0000117,325,616.0011,142,352.002000年年报412,934,400.0063,299,960.00063,299,960.002,806,000.000053,279,696.0028,939,176.00方控股，这将进一步促进外资进入客车市场。2、 汇率的影响汽车制造业应重视人民币汇率波动，外国汽车企 业现在所关注的重点已由我国入世前的“关税降多少“，转 移至抬高中国人民币汇率以获取利益''这一方面来了。最 近日本财长在多种场合要求人民币升值，企图打击中国的 基础产业尤其是汽车业。这对于推进中国汽车国产化进程 和提高我国汽车配套生产能力都是不利的。（二）国内环境分析1、 客车行业发展前景广阔o据专家预测,2005年，我国大型客车保有量为12万至18万辆， 中型客车保有量为50万至60万辆；大型客车 需求量为1. 5万至2万辆。2、 汽车消费的软环境将进一步改善。汽车消费的软环境更多体现为对汽车消费的政策导 向。从目前看汽车消费已经成为我国拉动消费 的新的增长点，是我国新一轮经济景气的重要 组成部分。3、 汽车价格将继续保持下降趋势。现在国内汽车售价过高。中国汽车业劳动力相对低廉， 但销售成本铺张，车价虚高成为制约国内汽车 业发展的关键因素。国家计委公布目前我国汽 车行业利润率为22%,而全球汽车行业的平 均利润率仅为3% 5%。据统计2002年汽 车价格平均下降了 5.6%,预计汽车价格在 2003年仍将保持稳中有降的态势。4、 柴油机客车有巨大的潜在市场。随着环保标准的提高，发展“低消耗以及低故障以及低 污染以及低地板”和“高功率以及高容量以及 高档次以及高舒适性”的城市客车是必然趋势。 柴油发动机功率大以及能耗低且排污易于控 制，成为国际大中型客车动力的主要选择。（三）“十五”期间客运市场走势1以及市场销售价在几十万元以下的中低档客车占我国 大中型客车总产量的80%,而国外很少生产这类，车关税降 低与否，国外低档车不大可能进入我国市场。3、 市场销售价在80万元以下的中档客车,我国客车企业若能利用好全球化采购给企业带来的价格空间和利 润空间，有利于降低成本，增加产品的竞争力。国内客 车企业应把中高档客车作为未来的经济增长点，同时扩 大中低档车的出口，增强市场竞争力。4、 市场价在80万 120万元的高档客车，包括在中国市场上刚刚崭露头角的以及价格在90万元以内的低地 板大型城市客车,是我国大中旅游出租车市场最有发展 前途的产品，由于存在价格优势，进口高档客车很难在 我国城市客车市场立足。5、 200万元以上的超豪华大中型客车，因价格远远超出了国内用户目前的承受能力，不论进口关税降低幅度 大与小，其市场影响都很小。从以上分析可以看出，中国客车企业已具备一定的竞争 基础，而且有地缘竞争优势，这是国外企业所无法比拟 的。国内客车企业应充分利用外部环境的机会，充分发 掘企业内部的优势资源，以求得企业更大发展。.宇通客车所应采取的发展策略通过以上国内外形势和客车市场走势分析，我们可以看 出我国客车也已进入一个飞速发展的阶段，作为综合实 力排名第一的宇通客车，应抓住这一历史机遇，将企业 做大做强。结合企业现有状况，我们认为宇通客车应采 取以下发展策略：1、 充分利自身技术优势，选择发展速度快于整个经济 增长速度的领域，获得比平均水平要高的利润幅度，大 力开发大中型中高档豪华客车以及专用车市场。2、 为继续保持良好的成长性，应开发新的利润增长点, 找准市场切入点，选择能使现有产品和服务迅速扩展的 细分市场。例如在“非典”期间郑州宇通组织技术人员， 开发出了用于流动检查的“移动健康车”，使该企业的 产品正式打入了医疗服务市场。公司还应积极寻求市场 机会，打入其他的专用车市场。3、 利用自身资金优势，通过内部扩展以及兼并等方式 实现增长，如通过低成本扩张以及委托生产等。今年七 月，由宇通集团控股的“重庆宇通客车有限公司”在重庆 正式挂牌，标志着宇通开始进军西部，借助兼并重庆客 车总厂，再加上自身在西部的影响，宇通事半功倍地控 制了西南市场。所以宇通应借助兼并等手段迅速扩大自 身实力，坐稳来之不易的客车制造业第一把交椅。4、 扩大与外商的合作，提高自身技术和管理水平，同 时寻找机会通过国外销售和国外制造等方式进入国外 市场。2 0 0 2年，宇通同德国MAN公司进行合作, 成立猛狮客车有限公司，主要从事中以及高档大以及中 型客车专用底盘及零配件的开发以及生产以及销售和 服务，借助MAN公司雄厚的技术实力和丰富的市场运 作经验,相信将进一步提高宇通公司的产品质量和综合 竞争实力，为进一步打开国际市场提供有利条件。存货 557,318,400.00 329,773,312.00 291,509,376.00存货跌价041,245,348.008,175,803.00准备存货变现000损失存货净额 557,318,400.00 288,527,968.00 283,333,568.00待摊费用 347,487.28716,793.69692,084.13一年内到期的长期000债权投资待处理流动资产损000失其他流动000资产流动资产“1,252,588,416.00 948,873,088.00 948,015,680.00合计长期股权10,171,426.0000投资长期债权 01,270.001,270.00投资长期投资10,171,426.001,270.001,270.00合计长期投资000减值准备合并价差000长期投资10,171,426.001,270.001,270.00净额固定资产入 574,087,488.00 558,746,624.00 528,701,664.00 原值累计折旧 164,826,928.00 105,347,528.00 75,238,664.00固定资产人409,260,576.00 453,399,104.00 453,463,008.00 净值固定资产000清理工程物资000在建工程41,106,828.001,368,812.254,810,348.50待处理固定资产损000失固定资产433,723,648.00 436,160,256.00 458,273,344.00 合计无形资产 36,795,888.0018,938,422.0019,490,656.00开办费 000长期待摊000费用递延资产000无形资产及其他资 36,795,888.0018,938,422.0019,490,656.00产合计其他长期000资产递延税款000借项资产总计 1,733,279,360.00 1,403,971,712.00 1,425,780,992.00短期借款20,000,000.0065,500,000.0030,000,000.00应付票据043,500,000.0051,300,000.00应付账款490,143,200.00216,546,144.00162,007,248.00预收账款155,242,768.0027,687,280.0095,839,824.00代销商品000款应付工资 3,228,191.2519,601,464.0022,911,640.00应付福利28,918,270.0017,446,468.0012,502,867.00费应交税金 8,224,759.009,837,618.0012,315,089.00其他应交6,424,439.006,426,675.00183,230.17款其他应付60,851,788.0025,785,120.0027,426,258.00款预提费用 02,998,197.751,939,474.50一年内到期 的流动 033,000,000.0035,500,000.00负债其他流动000负债流动负债774,450,752.00 550,363,200.00 533,959,840.00 合计长期借款 043,000,000.0033,000,000.00应付债券000长期应付 004,731,611.50款其他长期000负债住房周转00-14,135,233.00金长期负债300,000.0043,000,000.0023,596,378.00合计递延税款81,119.6100贷项负债合计 774,831,872.00 550,363,200.00 557,556,224.00 股本 136,723,664.00 136,723,664.00 136,723,664.00 资本公积 640,555,264.00 639,774,336.00 639,218,816.00 盈余公积 69,048,032.0053,439,328.0043,409,956.00公益金 20,186,052.0014,983,151.0011,640,026.00任意公积000金未分配利112,120,584.00 23,671,276.0048,872,348.00润外币报表000折算差额股东权益958,447,552.00 935,642,752.00 868,224,768.00 合计负债及股东 权益总 1,733,忌9,360.00 1,403,971,712,00 1,425,780,992.00计(2)宇通客车近三年的利润表资料：【利润分配表】单位：元(人民币)年份2002年年报 2001年年报 2000年年报主营业务收入 2,685,049,344.00 1,579,515,264.00 1,198,968,320.00折扣与折让 000主营业务收入2,685,049,344.00 1,579,515,264.00 1,198,968,320.00净额主营业务成本 2,185,394,688.00 1,251,281,536.00 954,991,680.00主营业务税金8,231,379.007,826,994.506,746,639.50及附加主营业务利润 491,423,264.00 320,406,784.00 237,230,048.00其他业务利润 11,755,740.006,932,407.502,041,512.13