浙商策略：三分钟看中观新股新赛道系列之十七AR-20210511-浙商证券-32正式版.doc

浙商策略：三分钟看中观新股新赛道系列之十七：AR浙商策略团队王杨S1230520080004联系人：黄湘婕2021年5月11日1AR/VR：基本定义与产业链结构p 盘点新股新赛道系列之十七，聚焦AR/VR。每年上市的新股都不断涌现出新赛道，我们推出“新股新赛道系列”。前十六期分别聚焦工业软件、智能产线、新零售、线上办公、小家电、医疗美容、休闲食品、智能家居、物联网模组、机器人、智能汽车、新材料、人工智能、机器视觉、智能控制器、美妆。本期为第十七期，聚焦AR/VR。p AR (Augmented Reality) ，增强现实技术，是一种将虚拟信息与真实世界巧妙融合的技术，广泛运用了多媒体、三维建模、实时跟踪及注册、智能交互、传感等多种技术手段，将计算机生成的文字、图像、三维模型、音乐、视频等虚拟信息模拟仿真后，应用到真实世界中，两种信息互为补充，从而实现对真实世界的“增强”。p VR（Virtual Reality），虚拟现实技术，利用计算机模拟虚拟环境给用户沉浸感，是一种创建与体验虚拟世界的仿真系统，VR中不包含真实信息，用户将自己的意识代入一个虚拟的世界。p AR/VR产业链包括上游的芯片、传感器、显示、信息处理等软硬件供应，中游的外接式AR/VR、一体式AR/VR 、手机盒子AR/VR设备制造商，以及下游游戏、视频、科技等AR/VR应用内容服务提供商。芯片头戴式AR/VR游戏传感器手持式AR/VR视频信息处理空间式AR/VR科技显示2数据来源：Elecfans，浙商证券研究所2市场空间：2015至2023年全球AR/VR行业年复合增长率57.6%p AR/VR行业增速较高。预计全球2023年AR/VR行业出货量为7600万台，其中AR设备700万台，VR设备6900万台。从行业增速来看，根据Statista的数据测算，随着AR/VR产品的相关应用增加，2015至2023年全球AR/VR行业年复合增长率达到57.6%，其中VR行业复合增长率达到55.7%，AR行业在2020-2023年复合增长率达到91.3%。在VR设备中，一体式设备出货量最大，2023年预计出货量为4200万台。p 政策支持下，我国AR/VR市场有望加速发展。 3月24日，工业和信息化部发布了工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知，其中明确提出我国要加快推广5G+AR/VR的新型信息消费。2015-2023年全球AR和VR设备出货量（百万台）8067%6970%7060%49%60%6046%5250%5040%403533%30%3024201520%106109710%224100%201520162017201820192020E2021E2022E2023EARVRVR同比增速(%)数据来源：Statista，工信部，浙商证券研究所4540353025201510502015-2023年全球VR细分领域设备出货量（百万台）31422520191313879654322222221220152016201720182019E2020E2021E2022E2023EVR一体式VR外接式VR手机盒子3nQrNoMxPxP8OaO6MpNoOtRqRkPnNtOlOrQpM6MqRpQvPnOzQNZmMrO3细分领域：消费者服务和头戴式产品表现突出p 细分应用领域中消费者服务占比最大。从规模占比看，根据IDC预测，2023年消费者服务在我国ARVR细分领域中占比最高，达到17.8%，其次是建筑（14.2%），零售（12.0%）。根据赛迪顾问预测，从细分产品行业看，2021年头戴式产品规模最大，达到106亿元，其次是一体机（94.3亿元）和眼镜类（53.9亿元），一体机增速相对最快（127.6%）市场发展迅速、蓝海广阔。p ARVR赛道下，2019年来上市新股梳理。ARVR赛道下，2019年来上市新股有美迪凯（光学光电子元器件）、蓝特光学（光学元件）、腾景科技（精密光学元件、光纤器件）、当虹科技（智能视频技术）、五方光电（精密光电薄膜元器件）。2023年中国AR/VR细分应用领域占比预测17.8%消费者服务44.1%建筑零售14.2%12.0%教育其他商用11.9%数据来源：IDC，赛迪顾问，浙商证券研究所2018和2021年中国VR/AR细分产品规模（亿元）12010610094.3806053.9402018.486.70头盔类一体机眼镜类20182021E44盈利估值情况p 从成长能力来看，以整体法口径测算，2018-2020年的营收复合增速为12.9%， 2018-2020年的归母净利复合增速为29.1%。就个股而言，腾景科技、当虹科技成长性较为突出。p 从盈利能力看，2020年整体毛利率水平约48.2%，其中，蓝特光学、美凯迪突出，分别为57.7%、56.8%。p 就估值来看，截至2021年5月12日，整体估值PE-TTM为38.7倍。证券代码证券简称营收复合增速盈利复合增速毛利率（2020市值（亿元）PE_TTM预测PE(2021E)预测PEG(2021E)(18-20年,%)(18-20年,%)年，%）688079.SH美迪凯12.4103.756.862.343.3-688127.SH蓝特光学5.526.757.782.545.228.00.4688195.SH腾景科技46.045.442.523.833.6-688039.SH当虹科技34.126.949.648.543.930.80.7002962.SZ五方光电1.00.436.741.227.2-合计12.929.148.2307.238.728.95数据来源：Wind，浙商证券研究所目录科技：存储器价格涨跌互现上游：有色金属期货价普涨一、5G应用中游：螺纹钢期货价上涨下游：猪肉价格持续回调交运：BDI指数上涨风险提示6科技变化跟踪71消费电子：存储器价格涨跌互现 DRAM：4GB 512Mx8版本价格为3.35美元，下跌1.00% ； 2GB 256Mx8版本价格为3.01美元，上涨0.17% 。 NAND Flash：64GB 8Gx8版本价格为2.77美元，下跌0.07% ； 32GB 4Gx8版本价格为2.06美元，下跌0.24%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅存储器现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8美元3.353.38-1.00%-0.50%现货平均价:DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8美元3.013.000.17%0.17%现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8美元2.772.78-0.07%-0.04%现货平均价:NAND Flash:32Gb 4Gx8美元2.062.06-0.24%0.00%图：存储器价格8数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2半导体：费城半导体指数上涨 半导体指数：费城半导体指数为3112，较上期上涨0.10%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅半导体器件费城半导体指数3,1123,1090.10%-2.75%图：费城半导体指数数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所9上游资源变化跟踪跟踪101油气：原油期货价上涨 原油：WTI期货价格收于64.90美元/桶，上涨2.08%；布伦特期货价格收于68.28美元/桶，上涨1.53%。 天然气：NYMEX天然气期货价上涨0.99%，至2.97美元/百万英热单位。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅原油WTI原油期货价格美元/桶64.9063.582.08%2.32%布伦特原油期货价格美元/桶68.2867.251.53%1.72%天然气NYMEX天然气期货价格美元/百万英热单位2.972.940.99%8.12%图：原油价格图：天然气价格11数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2煤炭：动力煤期货价上涨 价格：焦煤期货结算价上涨6.94%，焦炭期货结算价上涨5.42%，动力煤期货结算价上涨15.50%。 库存：秦皇岛港煤炭库存上升18.74%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅价格（周）期货结算价(活跃合约):焦煤期货结算价(活跃合约):焦炭期货结算价(活跃合约):动力煤元/吨1,909.501,785.506.94%8.28%元/吨2,830.502,685.005.42%5.21%元/吨855.60740.8015.50%-5.34%库存（周）秦皇岛港万吨526.00443.0018.74%10.47%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所122煤炭：动力煤期货价上涨图：焦煤、焦炭期货价格图：动力煤期货价格图：煤炭库存数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所133有色：铜期货价上涨 价格：LME 3个月铜期货价上涨2.08%，铝期货价上涨3.27%，锌期货价上涨0.24%，铅期货价上涨4.48%，镍期货价上涨4.13%，锡期货价上涨9.13%。 库存：铜、锌、铅、镍、锡、铝库存减少。铝库存减少2.28%、锌库存减少0.39%、镍库存减少0.85%、铅库存减少4.57%、锡库存减少1.92%、铜库存减少13.98% 。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅有色金属期货价（周）期货收盘价LME3个月铜期货收盘价LME3个月铝期货收盘价LME3个月锌期货收盘价LME3个月铅期货收盘价LME3个月镍期货收盘价LME3个月锡有色金属库存（周）美元/吨10,028.009,823.502.08%4.82%美元/吨2,476.002,397.503.27%2.59%美元/吨2,933.002,926.000.24%4.00%美元/吨2,191.502,097.504.48%4.56%美元/吨17,975.0017,262.004.13%7.07%美元/吨30,235.0027,706.009.13%2.93%总库存:LME铜吨126,725.00147,325.00-13.98%-7.33%总库存:LME铝吨1,797,100.001,838,950.00-2.28%2.03%总库存:LME锌吨290,800.00291,950.00-0.39%-0.55%总库存:LME铅吨106,075.00111,150.00-4.57%-1.94%总库存:LME镍吨259,986.00262,212.00-0.85%-0.77%总库存:LME锡吨1,280.001,305.00-1.92%-17.41%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所143有色：铜期货价上涨图：铜、锌、铝价格图：镍、锡、铅价格图：铜、锌、铝库存图：铅、镍、锡库存15数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所4其他：美元指数下跌 美元指数：美元指数下跌1.16%。 贵金属：黄金期货结算价上涨3.60%，至1831.30美元/盎司，银期货结算价上涨6.20%，至27.48美元/盎司。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅美元美元指数1973年3月=10090.2491.30-1.16%0.52%贵金属期货结算价(活跃合约):COMEX黄金美元/盎司1831.301767.703.60%-0.57%期货结算价(活跃合约):COMEX银美元/盎司27.4825.876.20%-0.77%图：美元指数图：贵金属价格数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所16中游制造变化跟踪跟踪171钢铁：螺纹钢期货价上涨 产能利用率：唐山钢厂产能利用率下跌0.52pct、高炉开工率与上期持平。 库存：螺纹钢库存减少1.32%，线材库存减少3.72%，热卷（板）库存增加5.06%。 价格：螺纹钢期货价上涨5.11%，热轧卷板期货价上涨4.00%，Myspic综合钢价指数上涨5.36%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅产能利用率（周）唐山钢厂:产能利用率%61.2961.81-0.52pct0.70pct唐山钢厂:高炉开工率%50.0050.000.00pct0.79pct库存（周）库存:螺纹钢(含上海全部仓库)万吨896.75908.77-1.32%-7.83%库存:线材万吨230.04238.93-3.72%-5.88%库存:热卷(板)万吨257.21244.835.06%-1.41%价格期货结算价(活跃合约):螺纹钢元/吨5,672.005,396.005.11%5.51%期货结算价(活跃合约):线材元/吨5,905.005,830.001.29%5.83%期货结算价(活跃合约):热轧卷板元/吨5,977.005,747.004.00%6.56%Myspic综合钢价指数-210.15199.465.36%2.78%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所181钢铁：螺纹钢期货价上涨图：钢厂产能利用率图：钢铁库存图：钢铁价格指数图：钢材期货价19数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所2建材：水泥和玻璃上涨 水泥：全国水泥价格指数上涨0.74%，中原水泥价格指数下跌0.63%，京津冀水泥价格指数上涨0.50%。 玻璃：中国玻璃价格上涨2.40% ，主要城市浮法玻璃现货平均价与上期持平，玻璃期货结算价上涨10.33% 。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅水泥水泥价格指数:全国-158.16157.000.74%1.33%水泥价格指数:中原-142.46143.37-0.63%1.04%水泥价格指数:京津冀-146.80146.070.50%0.76%玻璃中国玻璃价格指数-1,635.241,596.902.40%0.30%现货平均价（吨）:浮法玻璃:全国主要城市元/吨2,204.662,147.980.00%0.00%期货结算价（活跃合约）：玻璃元/吨2,531.002,294.0010.33%2.23%图：水泥价格指数图：玻璃价格指数20数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所下游需求变化跟踪跟踪211房地产：土地成交面积上升 土地成交：100大中城市成交土地占地面积上升115.74%，其中一线城市上升791.68%，二线城市上升302.20%，三线城市下降20.89%。 一手商品房：4个一线城市成交面积下降45.12%，10个二线城市成交面积下降32.06%，6个三线城市商品房成交面积下降49.29%，全国20个城市一手商品房成交面积下降37.35%。 二手商品房：2个一线城市成交面积下降61.03%，6个二线城市成交面积下降58.20%，3个三线城市成交面积下降44.12%，全国11个城市二手商品房成交面积下降58.62%。 库存：十大城市商品房存销比（面积）下降3.92%，其中一线城市商品房存销比下降11.45%，二线城市商品房存销比上升1.32%。221房地产：土地成交面积上升单位土地成交（周）100大中城市:成交土地占地面积:当周值万平方米100大中城市:成交土地占地面积:一线城市:当周值万平方米100大中城市:成交土地占地面积:二线城市:当周值万平方米100大中城市:成交土地占地面积:三线城市:当周值万平方米一手商品房成交（周）4个一线城市:商品房成交面积平方米10个二线城市:商品房成交面积平方米6个三线城市:商品房成交面积平方米全国20个城市:商品房成交面积平方米二手房成交（周）2个一线城市:二手房成交面积平方米6个二线城市:二手房成交面积平方米3个三线城市:二手房成交面积平方米全国11个城市:商品房成交面积平方米库存（周）十大城市:商品房存销比(面积):当周值-十大城市:商品房存销比(面积):一线城市:当周值-十大城市:商品房存销比(面积):二线城市:当周值-最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅1472.65682.60115.74%-31.56%256.0428.71791.68%278.85%870.58216.46302.20%-56.01%346.03437.43-20.89%-12.11%736,599.511,342,245.45-45.12%-6.34%2,211,437.713,254,914.45-32.06%5.79%287,466.44566,920.57-49.29%12.27%3,235,503.665,164,080.47-37.35%2.97%211,580.51542,957.33-61.03%20.55%438,338.561,048,675.01-58.20%6.36%33,376.1959,727.60-44.12%-32.78%683,295.261,651,359.94-58.62%10.65%35.3336.77-3.92%-3.72%29.8533.71-11.45%-8.47%39.1038.591.32%-0.87%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所232农产品：猪肉价格持续回调 猪肉：仔猪价格下跌2.65%，猪肉价格下跌2.99%，生猪价格下跌6.30%，猪粮比价下跌5.90%。 禽类：肉鸡苗价格下跌4.51%，蛋鸡苗价格上涨2.50%，活鸡批发价上涨3.36%，鸡蛋批发价与上期持平。 粮油：大豆期货结算价上涨2.00%，豆粕上涨1.17%，豆油上涨4.71%，玉米上涨1.49%，小麦上涨0.54%。 蔬果： 菜篮子产品批发价格200指数下跌0.07%，28种重点监测蔬菜平均批发价上涨1.17%， 7种重点监测水果平均批发价上涨1.33%。 其他：上海白砂糖现货价格上涨0.51%，中国棉花价格指数上涨1.26%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅猪肉22个省市:平均价:仔猪元/千克87.2089.57-2.65%-1.68%22个省市:平均价:猪肉元/千克33.7934.83-2.99%-7.81%22个省市:平均价:生猪元/千克21.5523.00-6.30%-2.91%22个省市:猪粮比价-7.818.30-5.90%-3.60%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所242农产品：猪肉价格持续回调单位禽类（周）主产区平均价:肉鸡苗元/羽主产区平均价:蛋鸡苗元/羽批发平均价：活鸡元/公斤批发平均价：鸡蛋元/公斤粮油（周）期货结算价(活跃合约):黄大豆1号元/吨期货结算价(活跃合约):豆粕元/吨期货结算价(活跃合约):豆油元/吨期货结算价(活跃合约):黄玉米元/吨期货结算价(活跃合约):优质强筋小麦元/吨蔬果（周）菜篮子产品批发价格200指数2015年=100平均批发价:28种重点监测蔬菜元/公斤平均批发价:7种重点监测水果元/公斤其他（周）现货价：白砂糖：上海元/吨中国棉花价格指数:328元/吨数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅4.454.66-4.51%-0.85%4.104.002.50%2.04%32.8931.823.36%-0.87%11.2511.250.00%0.00%6076.005957.002.00%3.19%3719.003676.001.17%3.17%8942.008540.004.71%3.54%2801.002760.001.49%2.30%2771.002756.000.54%0.07%120.93121.01-0.07%-0.40%4.344.291.17%-2.94%6.886.791.33%2.88%5870.005840.000.51%1.92%16154.0015953.001.26%2.47%252农产品：猪肉价格持续回调图：猪肉价格图：鸡蛋价格图：鸡苗价格图：活鸡价格数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所262农产品：猪肉价格持续回调图：玉米、小麦价格图：大豆、豆粕、豆油价格图：蔬果价格图： 白砂糖、棉花价格27数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所3酒类：白酒终端价回调 五粮液（52度）价格与上期持平，现价1389元/瓶。 洋河梦之蓝（M3）（53度）价格与上期持平，现价659元/瓶。 泸州老窖（52度）价格下跌5.29%，现价358元/瓶。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅价格：白酒五粮液（52度）元/瓶1,3891,3890.00%0.00%洋河梦之蓝（M3）（53度）元/瓶6596590.00%0.00%泸州老窖（52度）元/瓶358378-5.29%5.59%图：白酒价格数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所28交通运输数据跟踪跟踪291交运：BDI延续上涨 综合指数：BDI上涨5.85%。 中国海运：CCFI指数上涨4.18%，SCFI指数下跌0.18%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅综合指数（周）波罗的海干散货指数BDI-3,183.003,007.005.85%9.35%中国海运（周）CCFI:综合指数1998年1月1日=10002,074.351,991.164.18%4.61%SCFI:综合指数2009年10月16日=10003095.23100.7-0.18%4.06%图：国际航运图：中国海运数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所30风险提示全球疫情扩散超预期；货币政策收紧超预期。31