山东某大学核心课程企业集团财务管理期末复习题.pdf

企业集团财务管理期末复习题温馨提示：本试题仅供复习使用。查题方法：复制部分试题题干，使用查找功能找到对应试题（查找快捷键：Ctrl+F）.一、单 选 题（题数：2 0,共4 0.0分）1并购中，对目标公司价值评估中实际使用的是目标公司的（）oA、整体价值B、股权价值C、账面价值D、债务价值正确答案：B2依照企业集团总部管理的定位，（）功能是企业集团管理的核心。A、财务控制与管理B、战略决策和管理C、资本运营和产权管理D、人力资源管理正确答案：A3净资产收益率是企业净利润与净资产（账面值）的比率，反映了（）的收益能力。A、债权人B、股东C、企业D、集团正确答案：B4下列属于内源融资方式的是（）。A、发行股票B、从银行借款C、发行债券D、计提折旧正确答案：D5下列内容中，（）是银行贷款融资所具有的特性。A、手续复杂、时间长B、属于股权融资C、资本成本高D、资本成本低正确答案：D6从业绩计量范围上可分为（）和非财务业绩。A、经营业绩B、管理业绩C、财务业绩D、当期业绩正确答案：c7下列战略，不包括在企业集团战略所分级次中的是（）。A、集团整体战略B、生产战略C、经营单位级战略D、职能战略正确答案：B8在企业集团股利分配决策权限的界定中，（）负责审批股利政策。A、母公司财务部B、母公司结算中心C、母公司董事会D、母公司股东大会正确答案：D9（）是审慎性调查中需要重点考虑的风险。A、税务风险B、财务风险C、法律风险D、劳资关系风险正确答案：B1 0现金流量表是反映企业在一定时期内（）流入与流出的报表。A、资产与负债B、现金与银行存款C、现金及现金等价物D、现金等价物正确答案：c1 1企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做大”导向下，预算指标会侧重（）。A、息税前利润B、营业收入C、净资产收益率D、利润总额正确答案：B1 2企业集团的组织形式是（）。A、一个单一结构的经济组织B、总公司与各个分公司的联合C、多级法人结构的联合体D、若干个法人联合在一起的集合体正确答案：C1 3利润表是反映公司在某一时期内（）基本报表A、经营成果B、财务状况C、现金流量D、资产情况正确答案：A1 4预算管理强调过程控制，同时重视结果考核，这就是预算管理的（）。A、全程性B、全员性C、全面性D、机制性正确答案：A1 5并购支付方式中，（）通常用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况下。A、股票对价方式B、现金支付方式C、杠杆收购方式D、卖方融资方式正确答案：D1 6企业集团财务战略含义，不包括下列（）项内容。A、集团财务理念与财务文化B、企业日常财务工作C、子公司（或事业部）财务战略D、集团总部财务战略正确答案：B1 7金融控股型企业集团特别强调母公司的（）0A、会计功能B、财务功能C、管理功能D、经营功能正确答案：B1 8集监督权、执行权和决策权于一身的财务总监委派制是（）。A、监控型财务总监制B、决策型财务总监制C、管理型财务总监制D、混合型财务总监制正确答案：D1 9资产负债率，也称负债比率，它是企业（）与资产总额的比率。A、负债总额B、流动负债总额C、非流动负债总额D、流动资产总额正确答案：A2 0在企业集团组建中，（）是企业集团发展的根本。A、资本优势B、管理优势C、政策优势D、资源优势正确答案：D二、多 选 题（题数：5,共10.0分）1下列比例是集团公司对成员企业的持股比例。如果在任何成员企业里，拥有30%的股权即可成为第一大股东，那么，与集团公司可以母子关系相称的有（）oA、A5%B、BIO%C、C35%D、D51%E、E1OO%正确答案：CD E我的答案：CDE2企业集团收缩型投资战略通常以（）等为主要实现形式。A、资产剥离B、股份回购C、企业破产D、子公司出售E、多元化转为专业化正确答案：A B D我的答案：ADE3多元化投资战略的优点主要有（）oA、有利于分散经营风险B、有利于降低组织与管理成本C、有利于降低交易费用D、有利于企业集团内部协作，提高效率E、有利于构建内部资本市场，提高资本配置效率正确答案：ACDE4授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据三权分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。其中的“三权”指的是（）oA、所有权B、决策权C、控制权D、执行权E、监督权正确答案：B D E我的答案：BDE5企业集团战略可分的级次包括有（）oA、集团整体战略B、经营单位级战略C、职能战略D、基层战略E、行业战略正确答案：ABC三、判 断 题（题数：1 0,共2 0.0分）1任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。正确答案：V2可持续增长率表明，任何企业的发展速度都不是任意而定。集团发展速度受制于现有资产的周转能力。正确答案：V3经营业绩是对企业一定时期内全部经营与管理活动产生结果的客观、综合反映。正确答案：V4从企业集团发展历程看，U型组织结构主要适合于处于初创期、规模较大或业务繁多的企业集团。正确答案：X5 企业集团财务能力越强，财务战略导向就可能越激进；财务能力弱，财务战略就越可能稳健保守。正确答案：V6 企业集团是一个多级法人联合体，企业集团本身具有法人地位。正确答案：x7 企业集团预算不包括集团下属成员单位预算。正确答案：X8 企业集团融资决策的核心问题主要是融资决策权配置。正确答案：V9 通过审慎性调查可以在一定程度上减少并购风险，但并不能消除风险。正确答案：V1 0 企业集团是由母公司、子公司和其他成员企业等法人组成的企业群体。所以,“企业集团”本身也具有法人资格。正确答案：x四、简 答 题（题数：2,共 2 0.0 分）1简述集团分部财务管理分析的特征。正确答案：企业集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为子公司、分公司或某一事业部。就分部财务管理分析而言，其基本特征有：（1）分部分析角度取决于分部战略定位。（2）分部分析以单一报表（或分部报表）为依据。（3）分部分析侧重“财务一业务”一体化分析。2简述企业集团业绩评价指标体系包括的内容。正确答案：企业集团业绩评价指标体系主要由两部分构成：一是财务业绩指标；二是非财务业绩指标。（1）财务业绩指标体系。一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括四个方面，即：偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力。（2）非财务业绩指标体系。非财务业绩指标主要包括三方面，即顾客、内部流程、员工学习与成长。业绩评价是财务业绩评价与非财务业绩评价两者的结合。在企业集团业绩评价实践中，财务业绩指标评价体系侧重用于集团股东对集团整体、子公司及其管理层的评价，非财务业绩指标体系则偏重用于子公司经理层对公司内部中低层管理者等的业绩评价。五、计 算 题（题数：1,共 1 0.0 分）1某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为 30%。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总 额 为 1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司 母公司投资额（万元）母公司所占股份（%）甲公司400100%乙公司35075%丙公司25060%假 定 母 公 司 要 求 达 到 的 权 益 资 本 报 酬 率 为1 2%,且 母 公 司 的 收 益 的8 0%来源 于 子 公 司 的 投 资 收 益，各 子 公 司 资 产 报 酬 率 及 税 负 相 同。要 求：（1）计 算 母 公 司 税 后 目 标 利 润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。正 确 答 案：（1）母 公 司 税 后 目 标 利 润=2 0 0 0义（1 3 0%）X 1 2%=1 6 8 （万 元）（2）子 公 司 的 贡 献 份 额：甲 公 司 的贡献份额=1 6 8 X 8 0%X （4 0 0 4-1 0 0 0）=5 3.7 6 （万 元）乙 公 司 的 贡 献 份 额=1 6 8 X 8 0%*（3 5 0 4-1 0 0 0）=4 7.0 4 （万 元）丙 公 司 的 贡 献 份 额=1 6 8 X 8 0%X （2 5 0 4-1 0 0 0）=3 3.6 （万 元）（3）子 公 司 的 税 后 目 标 利 润：甲 公 司 税 后目标利润=5 3.7 6 +1 0 0%=5 3.7 6 （万 元）乙 公 司 税 后 目 标 利 润=4 7.0 4 +7 5%=6 2.7 2 （万 元）丙 公 司 税 后 目 标 利 润=3 3.6 +6 0%=5 6 （万 元）第 一 章 总 论一、判断题1、以目前对企业 集 团 的 认 识，协 同 运 营 应 成 为 维 系 企 业 集 团 的 纽 带。正 确 答 案：错2、企 业 通 过 资 本 市 场 融 资 功 能 及 其 企 业 间 并 购 重 组 等 做 大 企 业 属 于 内 源 性 发 展。正 确 答 案：错3、西 方 国 家 经 济 发 展 经 验 表 明，单 一 企 业 组 织 向 企 业 集 团 化 演 进，既是内源性发 展 的 产 物，但 更 是 并 购 性 增 长 的 结 果。正 确 答 案：对4、“先 有 子 公 司、后 有 母 公 司”是 中 国 国 有 企 业 集 团 产 生 的 主 要 特 征。正 确 答 案：对5、交 易 成 本 是 把 货 物 和 服 务 从 一 个 经 营 单 位 转 移 到 另 一 个 单 位 所 发 生 的 成 本。正 确 答 案：对6、企 业 集 团 作 为 一 个 族 群，协 同 运 营 是 维 系 其 生 成 与 发 展 的 纽 带 纽 带。正 确 答 案：错二、单选题1、企 业 集 团 的 组 织 形 式 是（）。A.一个单一结构的经济组织B.总公司与各个分公司的联合C.多级法人结构的联合体D.若干个法人联合在一起的集合体正 确 答 案：C2、某 一 行 业（或 企 业）的 不 良 业 绩 及 风 险 能 被 其 他 行 业（或 企 业）的良好业绩所 抵 消，使 得 企 业 集 团 总 体 业 绩 处 于 平 稳 状 态，从 而 规 避 风 险。这一属性符合企业 集 团 产 生 理 论 解 释 的（）。A.交易成本理论B.范围经济理论C.规模经济理论D,资产组合与风险分散理论D3、当投资企业直接或通过子公司间接地拥有被投资企业20%以上但低于50%的表决权资本时，会计意义的控制权为（）。A.控制B.重大影响C.共同控制D.无重大影响正确答案：B4、会计意义上的控制权划分的主要目的在于（）。A.编制集团合并报表B.明确控制权的控制力C.确定控制权的影响力D.确定集团管理控制范围正确答案：A三、多选题1、当前，企业集团组建与运行的主要方式有（）oA.联盟B.并购C.重组D.投资E.协作BCD2、在企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有（）。A.交易成本理论B.规模经济理论C.范围经济理论D.角色缺失理论E.资产组合与风险分散理论AE3.集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为（）。A.协作企业B.集团总部C.参股企业D.母公司E.控股公司BDE4、下列比例是集团公司对成员企业的持股比例。如果在任何成员企业里，拥有30%的股权即可成为第一大股东，那么，与集团公司可以母子关系相称的有（）。A.A5%B.B10%C.C35%D.D51%E.E100%CDE四、简答题1、简述企业集团的概念及特征。企业集团是指以资源实力雄厚的母公司为核心、以 资 本（产权关系）为纽带、以协同运营为手段、以实现整体价值最大化为目标的企业群体。与单一企业组织相比，企业集团具有如下基本特征：产权纽带、多级法人、多层控制权。2、根据交易成本理论解释企业集团的产生。交易成本理论认为，“市场”与“企业”是不同但可相互替代或互补的机制，当（企业内部）管理上的协调（成本）比市场机制的协调能带来更大的生产力、较低的成本与较高的利润时，现代企业就会取代传统小公司。企业集团产生与发展正是基于这一理论逻辑。交易成本理论较好地解释了“纵向一体化”、“横向一体化”等战略的企业集团组织。3、简述资产组合与风险分散理论解释企业集团的产生。资产组合与风险分散理论下的企业集团在本质上是一个“资产组”，它由不同子公司或业务部等的“资产”构成，通过不同行业、不同风险状态的“资产”组合，平滑企业集团整体风险。这一理论有助于解释“多元化”战略的企业集团组织战略。4、简述相关多元化企业集团协同效应及经营管理优势的主要表现。相关多元化企业集团是指所涉及产业之间具有某种相关性的企业集团。“相关性”是谋求这类集团竞争优势的根本，意味着资源共享性以及由此而产生协同效应与经营管理优势，主要表现为：（1）优势转换。将专有技能、生产能力或者技术由一种经营转到另一种经营中去，从而共享优势；（2）降低成本。将不同经营业务的相关活动合并在一起，从而降低成本；（3）共享品牌。新的经营业务借用公司原有业务的品牌与信誉，从而共享资源价值。5、在企业集团组建中，母公司所需的组建优势有哪些？单一企业组织要集成、演化为企业集团，必须有优势。惟此才能辐射外围企业加入集团之中。一般认为，母公司所需的组建有：资本及融资优势、产品设计、生产、服务或营销网络等方面资源优势、管理能力与管理优势。需要注意的是，企业集团组建中母公司的优势和能力并不是仅上述中的某一方面,而是一种复合能力和优势。其中，资本优势是企业集团成立的前提；资源优势则企业集团发展的根本；管理优势则是企业集团健康发展的保障。6、简述企业集团财务管理特点。财务管理是一项综合性的价值管理活动。与单一企业组织相比，企业集团财务管理无论是在目标、战略导向、管理模式及管理方法论等各方面都有其特殊之处，集中体现在：（1）集团整体价值最大化的目标导向（2）多级理财主体及财务职能的分化与拓展（3）财务管理理念的战略化（4）总部管理模式的集中化倾向（5）集团财务的管理关系“超越”法律关系第二章企业集团组织结构与财务管理组织一、判断题1、从企业集团发展历程看，U 型组织结构主要适合于处于初创期、规模较大或业务繁多的企业集团。错2、在企业集团组织形式的选择中，影响集团组织结构的最主要因素是公司环境与公司战略。正确答案：对3、企业集团最大优势体现在涉及的经营领域比较繁多、复杂。错4、企业集团事业部本身并不具备法人资格。对5、一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度可分为集权式财务管理体制、分权制式财务管理体制和混合制式财务管理体制。对6、在集团治理框架中，董事会是最高权力机关。正确答案：错二、单选题1、依照企业集团总部管理的定位，（）功能是企业集团管理的核心。A.财务控制与管理B.战略决策和管理C.资本运营和产权管理D.人力资源管理正确答案：A2、在集团治理框架中，最高权力机关是（）。A.董事会B.集团股东大会C.经理层D.职工代表大会B3、在分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在（）0A.企业B.集团财务部C.车间D.子公司或事业部D4、分权式财务管理体制有（）的优点。A.强化管理B.在一定程度上鼓励子公司追求自身利益C.有效集中资源进行集团内部整合D.使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策D三、多选题1、一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度包括有（）等类型。A.集权式财务管理体制、B.分权式财务管理体制C.统一式财务管理体制D.混合式财务管理体制正确答案：ABD2、企业集团H 型组织结构，有（）等优点。A.总部管理费用较低B.可弥补亏损子公司损失C.总部风险分散D.总部可自由运营子公司E.便于实施分权管理ABCDE3、影响企业集团组织结构选择的最主要因素有（）。A.投资风险B.税务C.公司环境D.公司战略E.法律法规CD四、简答题1、简述企业集团的基本组织结构。现代企业组织，尤其是大型企业集团，其基本组织结构大体分三种类型：其一，U 型结构（”总公司-分公司”型）；其二，H 型结构（“母公司-子公司”型）；其三，M 型结构（“母公司-事业部-工厂”型）。2、企业集团总部功能定位的主要表现在哪些方面？（1）战略决策和管理功能。（2）资本运营和产权管理功能。（3）财务控制和管理功能。（4）人力资源管理功能。3、简述企业集团财务管理体制及其分类。企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排。一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度可分为集权式财务管理体制、分权制式财务管理体制和混合制式财务管理体制。第三章企业集团财务战略与管理控制体系一、判断题1、企业集团战略是实现企业集团目标的根本。对2、可持续增长率表明，任何企业的发展速度都不是任意而定。集团发展速度受制于现有资产的周转能力。对3、企业集团财务能力越强，财务战略导向就可能越激进；财务能力弱，财务战略就越可能稳健保守。对4、融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。正确答案：错5、财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风险性也要求财务上的高杠杆化。错6、并购战略的首要任务是确定并购投资方向及产业领域。对7、集团扩张速度可分为超常增长、适度平衡增长、低速增长等三种不同类型。对二、单选题1、在分析企业集团内外环境因素的基础上，设定企业集团发展目标并规划其实现路径的总称是（）。A.企业集团战略B.企业集团战略管理C.企业集团目标规划D.企业集团经营定位A2、相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理最大特点就是强调（）。A.资源利用B.部门协调C.整合管理D.风险管理C3、企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有（）的特点。A.动态性B.统一性C.全局性D.高层导向型正确答案：A4、下列战略，不包括在企业集团战略所分级次中的是（）。A.集团整体战略B.生产战略C.经营单位级战略D.职能战略B5、企业集团财务战略含义，不包括下列（）项内容。A.集团财务理念与财务文化B.企业日常财务工作C.子公司（或事业部）财务战略D.集团总部财务战略B三、多选题1、企业集团战略管理作为一个动态过程，主要包括（）等阶段。A.战略规划B.战略分析C.战略整合D.战略选择与评价E.战略实施与控制BDE2、企业集团战略可分的级次包括有（）。A.集团整体战略B.经营单位级战略C.职能战略D.基层战略E.行业战略ABC3、相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理最大特点就是强调整合管理，它具有（）特征。A.全局性B.战略性C.高层导向D.动态性E.机制性ACD4、从投资方向及集团增长速度角度，企业集团投资战略大体包括的类型（）。A.扩张型投资战略B.收缩型投资战略C.地域型投资战略D.政策型投资战略E.稳固发展型投资战略ABE5、根据集团战略及相应组织架构，企业集团管控主要有（）基本模式。A.战略规划型B.战略控制型C.战略决策型D.财务控制型E.财务评价型ABD四、简答题1、企业集团战略有哪些层次？企业集团战略可分为三个级次：（1）集团整体战略：又称公司级战略或总部战略，其核心是明确集团产业发展方向及战略目标。（2）经营单位级战略：又称为事业部（或子公司）战略或竞争战略。（3）职能战略：由集团总部主要副总裁提出，并由总部、下属经营单位相关职能部门经理协同落实。2、简述企业集团财务战略的概念及层次。企业集团财务战略是指为实现企业集团整体目标而就财务方面（包括投资、融资、集团资金运作等等）所作的总体部署和安排。企业集团财务战略包括以下三方面层次：集团财务理念与财务文化、集团总部财务战略、子 公 司（或事业部）财务战略。3、简述企业集团财务战略制定的依据。制定依据主要有内部因素和外部因素两个方面：（1）内部因素：主要包括集团整体战略；行业、产品生命周期及集团内各产业的交替发展；集团综合财务能力等内容。（2）外部因素：外部因素主要包括金融环境、财税环境、业务经营环境和法律环境等。4、简述企业集团投资战略的类型。从投资方向及集团增长速度角度，企业集团投资战略大体可分为：（1）扩张型投资战略（并购投资战略），也称为积极型投资战略，是一种典型的投资拉动式增长策略。（2）收缩型投资战略，收缩型投资战略代表的就是一种调整性的防御或后退战略。（3）稳固发展型投资战略，大多数企业集团将采用此类战略。5、简述企业集团融资战略的类型及特点。集团融资战略可分为三种类型：（1）激进型融资战略，激进型融资战略具有低成本、高收益、高风险的特点。（2）保守型融资战略，保守型融资战略，具有低杠杆化、杠杆结构长期化等特点。（3）中庸型融资战略，这 是 一 种“中间路线”策略。从可持续增长角度，中间路线也许是可行的战略选择。第四章企业集团投资与并购管理一、判断题1、通常意义上，投资方向涉及两方面问题：一是业务方向，二是地域方向。但从集团战略看，投资方向主要针对地域方向选择而言。错2、任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。对3、从企业集团战略管理角度，任何企业集团的投资决策权都集中于集团总部。错4、企业集团投资管理体制的核心是合理分配投资决策权。对二、单选题1、集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解，二是从操作层面理解。下列内容从导向层面理解的是（）oA.企业集团增长速度B.企业集团投资规模C.项目新建或外部并购D.企业集团投资项目财务决策标准A2、（）经常被用于项目初选及财务评价。A.市盈率法B.回收期法C.内含报酬率法D.净现值法B3、投资项目可行性研究报告中的“财务评价”不涉及的内容是（）oA.项目市场预测B.项目融资方案C.项目投资估算D.现金流预测正确答案：A4、在投资项目的决策分析过程中，最重要同时也是最困难的环节之一就是评估项目的现金流量。该现金流量是指（）。A.现金流入量B.现金流入量C.净现金流量D.增量现金流量D三、多选题1、审慎性调查可以发现并购交易中可能存在的各种风险，如（）等。A.税务风险B.财务方面的风险C.法律风险D.人力资本风险E.劳资关系风险ABCDE2、财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题包 括（）oA.资产质量风险B.资产的权属风险C.债务风险D.净资产的权益风险E.财务收支虚假风险ABCDE3、并购中，对目标公司价值评估模式中的非现金流量折现模式包括（）。A.市盈率法B.市场比较法C.现金流量折现法D.账面资产净值法E.清算价值法ABDE4、并购中，对目标公司价值评估模式中市场比较法的第一步是选择可比公司。可比公司一般要求满足（）等条件。A.行业相同B.规模相近C.财务杠杆相当D.经营风险类似E.具有活跃交易ABCDE四、简答题1、企业集团并购有哪些主要过程在现实经济活动中，企业并购是一个非常复杂的交易过程，主要包括：（1）根据企业集团既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；（2）对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；（3）评估目标企业的价值；（4）策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现。2、简述并购中审慎性调查的概念及作用。审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。审慎性调查的作用主要有：（1）提供可靠信息。（2）价值分析。（3）风险规避。3、简述企业集团并购审慎性调查中财务风险的核心问题。财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题包括:（1）资产质量风险。（2）资产的权属风险。（3）债务风险。（4）净资产的权益风险。（5）财务收支虚假风险。4、企业并购支付方式的种类有哪些？回并购支付方式主要包括以下几种：回（1）现金支付方式（2）股票对价方式回（3）杠杆收购方式（4）卖方融资方式上述并购支付方式各有优劣，可单独使用，也可以组合使用。在支付方式的选择上，必须审慎地考虑并购价格及不同的支付方式对未来资本结构与财务风险的影响。五、计算题1、假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%,负债利率为8%,所得税率为25%。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型30：7 0,二是激进型70：30o对于这两种不同的融资战略，请根据下列表格分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。保守型激进型息税前利润（万元）利 息（万元）税 前 利 润（万元）所 得 税（万元）税 后 净 利（万元）税后净利中母公司收益（万元）母公司对子公司的投资额（万元）母公司投资回报（%）解:保守型激进型息税前利润（万元）1000X20%=2001000X20%=200利 息（万元）300X8%=24700X8%=56税 前 利 润（万元）200-24=176200-56=144所 得 税（万元）176X25%=44144X25%=36税 后 净 利（万元）176-44=132144-36=108税后净利中母公司收益（万元）132X60%=79.2108X60%=64.8母公司对子公司的投资额（万元）700X60%=420300X60%=180母公司投资回报（%）79.24-420=18.86%64.84-180=36%分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险一高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。2、已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。请计算该目标公司的自由现金流量。解：自由现金流量=息税前营业利润X（1所得税率）一维持性资本支出一增量营运资本=4000X（1-2 5%）-1200-400=1400（万元）3、2018年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元，5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对?企业实施产购的话，本来5年中承集团公司吃自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。止 匕 外，甲企业账面负债为1600万元。要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。(P/F,6%,1)=0.943,(P/F,6%,2)=0.89,(P/F,6%,3)=0.84,(P/F,6%,4)=0.792,(P/F,6%,5)=0.747。解：2019-2023年甲企业的增量自由现金流量分别为：-6000(-3500-2500)万元、-500(2500-3000)万元、2000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元、3800(9500-5700)万元；2023年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400(6500-4100)万元。甲企业2019-2023年预计整体价值=-6000X(P/F,6%,1)-500X(P/F,6%,2)+2000X(P/F,6%,3)+3000X(P/F,6%,4)+3800X(P/F,6%,5)=-6000 X 0.943-500 X0.89+2000 X 0.84+3000 X0.792+3800 X 0.747=-5658-445+1680+2376+2838.6=791.6(万元)2023年及其以后甲企业预计整体价值(现金流量现值)=24004-6%X(P/F,6%,5)=29880(万元)甲企业预计整体价值总额=791.6+29880=30671.6(万元)甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6(万元)4、甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15o该公司2018年12月3 1日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向(并购后甲公司依然保持法人地位)，乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。2018年12月3 1日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为llo甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。(1)基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率；(2)基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。(3)假定目标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。解：(1)乙目标公司当年股权价值=480X11=5280(万元)(2)乙目标公司近三年股权价值=440X11=4840(万元)(3)甲公司资产报酬率=3700+20000=18.5%乙目标公司预计净利润=5200X18.5%=962(万元)乙目标公司股权价值=962X15=14430(万元)5、某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60%的股权，相关财务资料如下：甲企业拥有6000万股普通股，2016年、2017年、2018年税前利润分别为2 2 0 0万元、2 3 0 0万元、2 4 0 0万元，所得税率2 5%；该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率2 0为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。解：甲企业近三年平均税前利润=（2 2 0 0+2 3 0 0+2 4 0 0）4-3 =2 3 0 0 （万元）甲企业近三年平均税后利润=2 3 0 0 X （1-2 5%）=1 7 2 5 （万元）甲企业近三年平均每股收益=1 7 2 5 +6 0 0 0 =0.2 9（元/股）甲企业每股价值=0.2 9X 2 0 =5.8 （元/股）甲企业价值总额=5.8 X 6 0 0 0 =3 4 8 0 0 （万元）集团公司收购甲企业6 0%的股权，预计需支付的价款为：3 4 8 0 0 X 6 0%=2 0 8 8 0 （万元）第五章企业集团融资政策与风险管理一、判断题1、企业集团外部融资需要量完全等同于集团下属各单一企业外部融资需要量的简单加总。错2、不论是直接融资还是间接融资，其目的都是实现资本在社会上合理流动和配置。对3、企业集团融资决策的核心问题主要是融资决策权配置。对4、企业集团成立的财务公司，其服务对象既可以为企业集团内部成员企业服务，也可以向社会提供金融服务。错5、股利政策属于集团重大财务决策，因此，股利类型、分配比率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。正确答案：对二、单选题1、财务上假定，满足资金缺口的筹资方式依次是（）。A.内部留存、借款和增资B.内部留存、增资和借款C.增资、借款和内部留存D.借款、内部留存和增资A2、下列属于内源融资方式的是（）。A,发行股票B.从银行借款C.发行债券D.计提折旧D3、设立财务公司的注册资本金最低为（）亿元人民币。A.1B.2C.3D.4正确答案：A4、企业集团设立财务公司应当具备条件之一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于50亿元人民币，净资产率不低于（）。A.20%B.30%C.40%D.50%B5、企业集团设立财务公司应当具备条件之一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于人民币（）亿元。A.20B.30C.40D.50D三、多选题1、一般而言，资产负债率水平的高低除考虑宏观经济政策和金融环境因素外，更 取 决 于（）等各方面。A.集团所属的行业特征B.集团成长速度C.集团盈利水平D.资产负债间的结构匹配程度E.集团经营风险ABCDE四、简答题1、简述融资战略的概念及企业集团融资战略包括的内容。融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。企业集团融资战略包括的内容与单一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置入手，通过合理规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。2、简述融资渠道的概念及分类。融资渠道是企业融入资本的通道，如资本市场、银行等各类金融机构。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过外部资本市场的融资，称为直接融资；而通过银行等金融机构进行的融资则称为间接融资。与单一企业不同的是，企业集团还可以通过内部资本市场来为其成员企业提供融资服务。3、简述企业集团融资决策权的配置原则。（1）统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。(2)重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。(3)授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据 决策权-执行权-监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。4、简述企业集团财务风险控制的重点。(1)资产负债率控制：包括两个层面，即企业集团整体资产负债率控制和母公司、子公司层面的资产负债率控制。(2)担保控制：集团财务管理要求严格控制担保事项、控制担保风险。具体包括：建立以总部为权力主体的担保审批制度、明确界定担保对象和建立反担保制度。(3)财务公司风险管理：除要求对集团总部及各成员单位进行资产负债率管理外，集团还应加强对财务公司的风险管理，要注意财务公司风险种类及其风险管理对策。五、计算题1、A公司2018年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。资产负债表(简表)2018年12月31日 单位：万元资产项目金领负债与所有者权益项目金额流动资产50000短期债务40000固定资产100000长期债务10000实收资本70000留存收益30000资产合计150000负债与所有者权益合计150000假 定A公 司2018年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%,现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2019年销售将增长12%,且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。要求：计 算2019年该公司的外部融资需要量。解：(1)A公司2019年增加的销售额为100000X12%=12000万元(2)A公司销售增长而增加的投资需求为(1500004-100000)X 12000=18000(3)A公司销售增长而增加的负债融资量为(500004-100000)X 12000=6000(4)A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000X(1+12%)X10%X(1-40%)=6720(5)A公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元2、甲公司2018年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。资产负债表(简表)2018年12月31日 单位：亿元资产项目金额负债与所有者权益项目金额现金5短期债务40应收账款25长期债务10存货30实收资本40固定资产40留存收益10资产合计100负债与所有者权益合计100甲公司2018年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%,现金股利支付率为50%,公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2019年度销售收入将提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。要求：计算2019年该公司的外部融资需要量。解：(1)甲公司资金需要总量=(5+25+30)4-12-(40+10)4-12 X(13.5-12)=1.25 亿元(2)甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5