中国ESG发展白皮书（2021）-证券时报-2022.4.22.pdf

20212021 中国中国 ESGESG 发展发展白皮书白皮书0SIMPLE BUSINESS LAW RELATEDINDUSTRY DEMONSTRATIONTEMPLATE20212021 中国中国 ESGESG 发展发展白皮书白皮书0目目 录录第一部分 概述篇.1一、ESG 定义及其发展历程.1二、海外主要 ESG 评价体系.3三、国内主要 ESG 评价体系.12四、ESG 相关政策梳理.19第二部分 投资篇.33一、全球 ESG 投资.33二、国内 ESG 投资.35三、典型资管机构 ESG 研究.43第三部分 公司篇.53一、A 股公司 ESG 报告披露情况.53二、典型行业 ESG 分析.57三、典型企业 ESG 分析.60第四部分 展望篇.68一、趋势展望.68二、问题与建议.71第五部分 专题报告.75第六部分 专家观点.94中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）1第一部分第一部分 概述篇概述篇一、一、ESGESG 定义及其发展历程定义及其发展历程（一）ESG 内涵及发展ESG，是 Environmental（环境）、Social（社会）和 Governance（治理）三个英文单词的首字母缩写，是近年来金融市场兴起的重要投资理念和企业行动指南，亦是可持续发展理念在金融市场和微观企业层面的具象投影。具体来看，可以从“ESG 实践”和“ESG 投资”两个层面来理解ESG：企业层面（尤其是上市公司层面）的 ESG 实践，即将环境、社会、治理等因素纳入企业管理运营流程，与此前社会各界倡导的企业社会责任（CSR）一脉相承；投资层面的 ESG，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非仅关注财务绩效的投资理念，倡导在投资研究、决策和管理流程中纳入 ESG 因素。在 ESG 发展史上，率先出现的是企业层面自发组织的公益慈善等行为，最早可追溯至 19 世纪下半叶。ESG 投资则起源于上世纪 60-70年代。1965 年，在瑞典禁酒运动的背景下，全球第一只基于社会责任投资理念的基金 Akite Ansvar Aktiefond 宣告成立，该基金的核心策略明确将酒精和烟草类企业从投资组合里剔除；1971 年，由两位牧师共同发起的派克斯世界基金（Pax World Funds）在美国成立，该基金被广泛认为是世界第一家社会责任投资基金；1990 年，全球首个 ESG 指数多米尼 400 社会指数（后更名为 MSCIKLD400 社会指数）发布，该指数由标普 500 成份股中 400 家社会责任评价良好的公中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）2司组成。2004 年，联合国环境规划署首次提出 ESG 投资概念，提倡在投资中关注环境、社会、治理问题。2006 年，联合国负责任投资原则（UN PRI）发布，对 ESG 概念发展和领域设定起到了关键性作用；同年，高盛集团发布 ESG 研究报告，将“环境、社会、治理”概念整合到一起，标志 ESG 概念正式形成。此后，国际组织、投资机构等市场主体不断深化 ESG 概念，并逐步形成一套完整的 ESG 理念；与此同时，国际投资机构陆续推出 ESG 投资产品，ESG 理念与产品不断完善与丰富。新冠疫情爆发后，ESG 的重要性再次提升，ESG 资产管理规模呈现加快扩张态势。据中证指数公司统计，截至 2020 年全球 ESG 投资规模已将近 40 万亿美元，占全球整个资产管理规模 30左右。彭博预测，到 2025 年全球 ESG 资产管理规模有望超过 53 万亿美元，占预计总资产管理规模（140.5 万亿美元）的三分之一以上。基准情形下2020-2024 的五年内，全球 ESG 资管规模年均增速达 15%。根据明晟（MSCI）在 2021 年发布的全球机构投资者调查显示，73%的受访者表示计划在 2021 年底增加 ESG 投资；79%的受访者表示有时或经常使用气候相关数据来管理风险；关于未来 3-5 年的投资趋势，62%的受访者提及 ESG。该调查表明 ESG 投资将成未来投资领域重要趋势。（二）国内 ESG 发展概述国内 ESG 发展较晚，但其“可持续发展”、“绿色低碳”等核心理念与我国发展战略高度契合。自 2017 年以来，中国证券投资基金中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）3业协会发起并开始 ESG 专项研究，积极推广、倡导 ESG 理念。2018 年 6 月起，A 股正式被纳入 MSCI 新兴市场指数和 MSCI 全球指数。为此，MSCI 公司需对所有纳入的中国上市公司进行 ESG 研究和评级，不符合标准的公司将会被剔除。此举推动了国内各大机构与上市公司对 ESG 的研究探索，相关政策与监管文件亦陆续推出。国内 ESG 投资在 2016 年后才逐渐进入大众视野，相比欧美国家起步很晚，但发展却很迅速。据中国证券投资基金业协会统计,截至2021 年三季度末,绿色、可持续、ESG 等方向的公私募基金数量已接近 1000 只,规模合计 7900 多亿元,较 2020 年底规模增长 36%。图表 1：部分国家（地区）ESG 资产占比加拿大加拿大欧洲欧洲澳大利亚澳大利亚美国美国日本日本中国中国ESG 资产占比61.8%41.6%37.9%33.2%24.3%0.6%非 ESG 资产占比38.2%58.4%62.1%66.8%75.7%99.4%资料来源：新世纪的 ESG 金融，邱慈观著2022 年 4 月 15 日，证监会发布上市公司投资者关系管理工作指引（下称指引），自 2022 年 5 月 15 日起施行。该指引在投资者关系管理的沟通内容中首次纳入“公司的环境、社会、治理信息”，有利于加快国内 ESG 信披与 ESG 投资的发展进程。二、海外主要二、海外主要 ESGESG 评价体系评价体系海外 ESG 资管规模的扩张驱动了 ESG 评级机构的快速发展。据不完全统计，全球 ESG 评级机构有 600 多家，其中影响力较大的有彭博、中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）4明晟、汤森路透、富时罗素、路孚特、晨星等。图表 2：海外主流指数公司 ESG 评价体系发布机构发布机构指标体系指标体系英国富时（FTSE)涉及 12 个领域，300 多个指标汤森路透（Thomson Reuters)涉及 10 个领域，178 个指标道琼斯（Dow Jones）涉及环境和社会的 6 个领域明晟（MSCI）涉及 10 个主题，35 个主要风险问题晨星（Morning Star）涉及 18 个领域资料来源：公开资料、证券时报 CMR不过，不同 ESG 评级机构在机构使命、机构特性、评级目标、评级框架、评级方法、打分机制、评级结果，乃至于产品与服务方面存在巨大差异。例如，英国富时指数涉及 12 个领域 300 个指标；汤森路透 ESG 评级涉及 10 个领域 178 个指标；道琼斯指数涉及环境和社会的六大领域；MSCI 指数涉及 10 个主题 35 个关键问题；晨星 ESG则涉及 6 个领域共 18 个关键问题。曾有美国学者采用 2014 年的数据，计算 KLD、明晟、Vigeo-EIRIS等六家机构的评级相关性，发现其平均相关性仅为 0.54。（一）明晟 ESG 评价体系明晟（MSCI）ESG 评级是其 ESG 研究的核心环节，旨在帮助投资者深入理解 ESG 投资风险和机遇，并将这些因素纳入到投资组合构建和管理过程中，以达到降低投资风险并提高长期投资回报的目的。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）5MSCI 的 ESG 评级框架分为 4 个步骤：搜集数据、风险暴露度量与公司治理度量、关键指标的评分与权重以及 ESG 评级的最终结果。MSCI ESG 指标体系共 3 大分项，35 个细分指标。每个指标衡量的是：1）该公司是否暴露于这种风险；2）公司是如何管理这种风险的。以碳排放指标为例，该指标不仅衡量公司的碳排放量，还需要看公司如何管理自己的碳排放。MSCI 研究团队在具体评分时，利用公开数据和信息，以标准化方法评估公司在行业中的风险敞口和风险管理情况，并基于 0-10 分的规则对 35 项 ESG 关键指标进行打分，最终给予公司“AAACCC”的 ESG 评级结果。截至目前，MSCI 评级体系已覆盖全球 8500 余家公司，其影响力仍在持续扩大中。MSCI 公布了 238 家 A 股上市公司的最新 ESG 评级，只有 24 家公司的评级为 BBB（中位数）或以上，占比仅为 10。图表 3：MSCI ESG 评价指标体系一级指标一级指标二级指标二级指标三级三级代表性代表性指标指标环境气候变化碳排放单位产品碳排放融资环境因素气候变化脆弱性自然资源水资源稀缺稀有金属采购生物多样性和土地利用污染和消耗有毒物质排放和消耗电力资源消耗包装材料消耗环境治理机遇提高清洁技术的可能性发掘可再生能源的可能性建造更环保的建筑的可能性中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）6一级指标一级指标二级指标二级指标三级三级代表性代表性指标指标社会人力资源人力资源管理人力资源发展供应链劳动力标准员工健康与安全产品责任产品安全和质量隐私和数据安全化学物质安全性尽职调查健康和人口增长风险金融产品安全性利益相关者反对意见有争议的物资采购社会机遇社会沟通的途径医疗保健的途径员工医疗保健的机会融资途径公司治理公司治理董事会股东财务会计工资薪酬公司行为商业道德纳税透明度资料来源：公开资料、证券时报 CMR（二）富时罗素 ESG 评价体系富时罗素在 ESG 评级领域拥有 20 年的经验，提供覆盖全球数千家公司的数据分析、评级和指数。其 ESG 评价体系主要从环境、社会和治理三个支柱下的 14 个主题对企业 ESG 进行评价，每个主题包含大概 19-35 个数据指标，每家公司的评价平均参考 125 个数据指标，共提供超 300 个指标。不同于其他海外 ESG 评价体系，富时罗素将公司绿色收入的界定和计算作为公司 ESG 评级打分结果的补充性判断，亦或作为 ESG 评级中对 E（环境）部分的主要打分依据之一，并允许投资者在设计、构中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）7建和分析投资组合或指数时考虑到这一衡量标准，该数据模型评估企业收入结构中绿色产品和服务的转变。富时罗素 ESG 将每一家公司的绿色收入系数范围定在 0%-100%之间，这个独特的系数代表该公司在一个财政年度从 133 个细分行业中产生的绿色收入占公司总收入的比例。该系数计算范围覆盖 133 个细分行业、64 个子行业或 10 个广义绿色行业，并按公司规模、传统行业分类、国家和地区进行汇总。图表 4：富时罗素 ESG 评价体系一级指标一级指标二级指标二级指标得分与权重得分与权重环境生物多样性得分：衡量企业在环境治理与维护方面产生的效益；权重：衡量环境因素对于企业的重要性。气候变化污染与资源水资源安全供应链社会消费者责任得分：衡量企业在社会责任承担方面产生的效益；权重：衡量社会形象因素对于企业的重要性。健康与安全人权与社区劳工标准供应链和水资源安全治理反腐败得分：衡量企业在自身内部治理方面产生的效益；权重：衡量企业自身内部治理因素对于企业的重要性。公司治理风险管理税务透明资料来源：公开资料、证券时报 CMR（三）穆迪 ESG 评价体系穆迪ESG评价方法的主要特色是将ESG因素融入其整体的信用分析框架，分析 ESG 因素对信评结果的影响。其评价体系中有两个独立的分数：一是发行人 ESG 分数，包括发行人环境得分、社会得分、治中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）8理得分。二是 ESG 信用影响分数，即该发行人的 ESG 表现如何反映在整体信用评级上，对发行人整体信用评级结果的影响如何。ESG 得分方面，穆迪对其评级覆盖对象从 E/S/G 三方面打分，反映其在环境、社会、治理方面的风险敞口。穆迪 ESG 评级的特别之处在于，首先测算社会得分和治理得分时将公共部门和私营部门的发行人区分对待，计算环境得分时未做此区分。另一方面，穆迪在计算环境得分时考虑了当下以及远期可能发生的政策风险。穆迪对被评级主体的环境、社会、治理每一项都从 1 到 5 打分。例如，E-1,S-1 或 G-1代表企业在该领域有正面影响；E-5,S-5 或 G-5 代表企业有极高的负面影响。此后，穆迪将 E、S、G 三项分数同其他的信用评价项目指标一同输入信用评级体系，输出穆迪 ESG 信用影响分数 CIS 评级结果，可以直接反映发行人的 ESG 表现对其信用的正面/负面影响程度；结果共分为五个等级。CIS-1 代表发行人的 ESG 特性总体上对其信用评级有积极影响；CIS-5 为发行人的 ESG 特征对其信用有极高的负面影响。对于评级 CIS-5 的企业来说，如果 ESG 风险敞口不再，那么整体信用评价将变高；而 CIS-1 级的企业或已经从其 ESG 行为中获得了利益。截至 2020 年底，穆迪 ESG 评级覆盖了全球 5000 多家大型公司，覆盖 273 个 ESG 数据点。穆迪 2021 年 4 月发布最新版本评估环境、社会和治理风险的一般原则，其评价体系的指标体系如下表所示：中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）9图表 5:穆迪 ESG 评价体系一级指标一级指标二级指标二级指标三级指标三级指标环境环境监管风险可见政策风险远期政策风险碳转型物理气候风险水资源管理废物和污染自然资本社会公共部门主体人口劳动与收入教育住房健康与安全基础服务的可得性私人部门主体客户关系人力资本人口和社会趋势健康与安全责任生产治理私人部门主体财务战略与风险管理管理层信誉和记录组织结构合规与报告公共部门主体董事会结构、政策和程序制度结构政策公信力和有效性透明度和信息披露预算管理资料来源：公开资料、证券时报 CMR（四）汤森路透 ESG 评价体系汤森路透(Thomson Reuters)ESG 风险评价体系旨在根据公司报告的数据，透明和客观地衡量公司的相对 ESG 表现、承诺和有效性，评分指标涵盖排放、环保、创新、人权、股东等 10 大主题。该体系的特色是提出了综合 ESG 分数，并在 ESG 分数的基础上对影响企业的重大 ESG 争议进行折算。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）10汤森路透 ESG 评级数据来源于企业年报、官网、非政府组织网站、证交所备案文件、企业社会责任报告、新闻等渠道，所有 ESG 评分包括争议评分均每周更新，经过数据输入和前期处理、后期处理、独立审计、管理审查等程序，结合算法和人工流程确保数据质量。汤森路透 ESG 评分方法的主要特点有四方面：一是分行业的 ESG重要性权重分配。由于 ESG 因素的重要性因行业而异，各行业有独特的 ESG 重要性权重比例。二是透明度刺激。评级主要基于公司披露信息，通过应用权重平衡报告“非重要”和“高度重要”数据点对得分的影响。三是评级区分行业和国家基准，从而促进同行群体内的可比分析。四是评级方法纳入了 ESG 争议项，以显示重大争议项目对整体ESG 评分的影响。图表 6：汤森路透 ESG 评价指标体系一级指标一级指标二级指标二级指标环境资源利用排放创新社会劳动力人权社区产品责任治理管理股东企业社会责任战略资料来源：公开资料整理、证券时报 CMR中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）11ESG 综合得分是 ESG 得分和 ESG 争议得分的结合。ESG 争议项主要评价的指标体系如下表所示：图表 7：ESG 争议项目分类清单一级指标一级指标二级指标二级指标社区反垄断争议商业伦理争议知识产权争议关键国家争议公共卫生争议税务欺诈争议人权童工劳动争议人权争议管理管理层薪酬争议产品责任消费者争议客户健康和安全争议隐私争议产品获取争议责任营销争议责任研发争议资源利用环境争论股东会计争议内幕交易争议股东权利争议资料来源：公开资料整理、证券时报 CMR中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）12三、国内主要三、国内主要 ESGESG 评价体系评价体系（一）评级体系与标准多元化与海外相比，国内 ESG 评价体系起步较晚，但近几年发展却很迅速。目前，国内主流 ESG 评级体系有华证 ESG 评级、中证 ESG 评级、商道融绿 ESG 评级、嘉实 ESG 评级、社会价值投资联盟 ESG 评级、万得 ESG 评级等。评级对象方面，华证、中证、商道融绿与嘉实基金等机构的 ESG评级体系均为全部 A 股公司，其他机构以中证 800、沪深 300 成份股为主。指标体系方面，多数评级的一级指标体系从 E、S、G 三个维度展开，如华证、中证、商道融绿等。数据搜集方面，多数机构通过公司公开披露与多方监控等多渠道获取，部分有特色的如微众揽月的 AI-ESG 评级利用计算机分析卫星图像收集丰富另类数据以更加高效客观地监测企业环境影响。因评级体系、数据、方法各具特色，不同评级机构对 A 股公司的评级结果呈现差异化。图表 8：国内主流 ESG 评级机构情况机构名称机构名称评级范围评级范围指标体系指标体系评级形式评级形式中证全部 A 股公司3 个维度、14 个主题、22个单元和 180 余个指标构成采用行业内分数，范围为0-100%，代表公司在同业内ESG评价结果的百分比排名华证全部 A 股公司3 个一级指标，14 个二级指标，26 个三级指标，以及超过 130 个底层数据指标总分为 100 分，相应给予“AAA-C”九档评级中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）13机构名称机构名称评级范围评级范围指标体系指标体系评级形式评级形式商道融绿全部 A 股公司，约500 家港股公司三个维度、13 项二级分类议题，200 多项具体指标，来源于 1000 余个数据点满分为 100 分，设置 A+、A、A-、B+、B、B-、C+、C、C-、D共 10 个等级社投盟沪深 300成份股包括 3 个一级指标、9 个二级指标、28 个三级指标和57 个四级指标共设10 个大等级，分别为 AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 和 D。其中:AA 至 B 级用“+”和“-”号进行微调嘉实全部 A 股公司3 个一级指标（主题）、8个二级指标（议题）、23个三级指标（事项），超过110 个底层指标以 0-100 分的评分数值反映公司ESG 绩效在同行业中的位置微众揽月沪深 300历史上共711 家上市公司三个维度，二级指标则为具体的 41 个 ESG 指标短期 ESG 风险波动（脉动分）、长期 ESG 质量评价（洞察分）、近一年改善 ESG 表现的努力（动量分），取值范围均为0-100鼎力中证 800成份股5 个一级指标，20 个二级指标及 150 余项底层指标，基础数据涵盖超过 1000 个信息点由 1 个总分、5 个一级维度分、20 个二级维度分组成。每个层级分数均为 10 分制，其中 1 分表示治理水平较弱万得全部 A 股公司三个维度，细分 27 个议题，下设 300 多个具体指标由管理实践得分（总分 7 分）和争议事件得分（总分 3 分）组成资料来源：Wind、证券时报 CMR（二）商道融绿 ESG商道融绿为国内最早发布上市公司 ESG 评级的机构，自 2015 年开始推出商道融绿 ESG 评级方法体系，根据不同行业 ESG 的实质性因子进行加权计算，得到各上市公司的 ESG 综合得分。最后依据中国上市公司 ESG 绩效的整体水平，划分成 10 个融绿 ESG 评级：A+、A、A-、B+、B、B-、C+、C、C-、D。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）14图表 9：商道融绿 ESG 评价指标体系一级指标一级指标二级指标二级指标三级指标三级指标环境环境管理环境管理体系、环境管理目标、员工环境意识、节能和节水政策、绿色采购政策等环境披露能源消耗、节能、耗水、温室气体排放等环境负面事件水污染、大气污染、固废污染等社会员工管理劳动政策、反强迫劳动、反歧视、女性员工、员工培训等供应链管理供应链责任管理、监督体系客户管理客户信息保密等社区管理社区沟通等产品管理公平贸易产品等公益及捐赠企业基金会、捐赠及公益活动等社会负面事件员工、供应链、客户、社会及产品负面事件公司治理商业道德反腐败和贿赂、举报制度、纳税透明度等公司治理信息披露、董事会独立性、高管薪酬、董事会多样性等公司治理负面事件商业道德、公司治理负面事件资料来源：商道融绿官网、证券时报 CMR其中，A+和 A 代表企业具有优秀的 ESG 综合管理水平，过去三年几乎没出现 ESG 负面事件或极个别轻微负面事件；D 代表企业近期出现了重大的 ESG 负面事件并产生重大负面影响。据 Wind 统计，商道融绿 ESG 对沪深 300 与中证 500 成份股的评级结果显示，多数公司 ESG 评级目前为中等水平，分布在 B 至 B+的公司数量占比达 87%（评级时间为 2021 年 6 月 30 日）。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）15图表 10：商道融绿 ESG 评级分布(沪深 300 与中证 500)资料来源：Wind、证券时报 CMR商道融绿与国内、国际评级机构的关联性较高。国内，头部基金如南方基金、易方达、浦银安盛、兴证全球、国金基金等均采用商道融绿提供的 ESG 数据和咨询。国际方面，商道融绿目前是唯一一家在彭博金融终端(Bloomberg Intelligence)上发布中国公司ESG评级的评级机构。（三）社投盟 ESG社会价值投资联盟（简称“社投盟”，CASVI）也是国内较早推动公司可持续发展价值评估和应用的先行者，其 ESG 评价覆盖沪深300 成份股，每年 6 月和 12 月进行两次评估。与大多数评级机构从 E、S、G 三个维度着手评级不同，社投盟的ESG 评估模型分“筛选子模型”和“评分子模型”，先筛选后评级。评价结果设置 A、B、C、D 四档，共十个基础等级（AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C 和 D），并用“+”和“-”号微调得到十个增强中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）16级别（AA+、AA-、A+、A-、BBB+、BBB-、BB+、BB-、B+和 B-）。ESG 研究与应用方面，社投盟从 2017 年开始发布 A 股上市公司可持续发展价值评估报告，2018 年发布全球首个 A 股上市公司可持续发展价值评级数据库，2019 年上线可持续发展 ESG2.0 数据库。另外，社投盟从 2017 年开始发布“义利 99”榜单，该榜单是从沪深 300成份股中选出 99 家可持续发展价值最高的公司。图表 11：社投盟 ESG 数据评估模型筛选过程筛选过程具体内容具体内容筛选子模型可持续发展价值的负向提出评估工具。产业政策、特殊行业、财务问题、负面事件、违法违规、特殊处理等 6 个方面，17 个指标。评分子模型目标/驱动力价值驱动企业文化、商业伦理战略驱动战略目标、战略规划业务驱动业务定位、持续发展方式/创新力公司治理治理结构、利益相关方、信息披露创新能力研发能力、产品服务、业态影响运营管理风险内控、激励机制效益/转化力经济贡献盈利能力、运营效率、资本业务结构、效益质量、资产质量、偿债能力、成长能力、财务贡献社会贡献客户价值、员工权益、合作伙伴、安全运营、公益贡献环境贡献环境管理、资源利用、生态气候、污染防控、绿色金融资料来源：社投盟、证券时报 CMR从评级结果来看，沪深 300 上市公司的评级主要分布在中上级别，评级分布在 BB 至 AA-的公司数量占比达 87%。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）17图表 12：社投盟沪深 300ESG 评级分布（2020 年底）资料来源：Wind、证券时报 CMR（四）嘉实 ESG嘉实ESG评分体系是一套由嘉实基金旗下专业ESG研究团队自主研发的评分方法论。该评价体系采用规则的量化评分体系和机制，80%以上的底层指标为量化或 0-1 指标，通过自主开发的 ESG-NLP 系统及时抓取和集成 ESG 高频事件。嘉实的 ESG 另类数据来源包括 5000+国家省市县各级政府和监管信息发布平台、2300+本土财经和新闻媒体200+公益组织、行业协会等，评价结果始于 2017 年 1 月的月度评分时间序列，并以系统化的方式进行月度更新，时效性比较强。嘉实 ESG 得分区间为 0-100 分，以反映该公司在实质性 ESG 议题上的表现和管理水平。图表 13：嘉实 ESG 评分框架3 3 个主题个主题8 8 个议题个议题2323 个事项个事项环境环境环境风险暴露地理环境风险暴露业务环境风险暴露污染治理气候变化污染物排放中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）183 3 个主题个主题8 8 个议题个议题2323 个事项个事项环境违规事件自然资源和生态保护自然资源利用循环和绿色经济社会社会人力资本员工管理和福利员工健康和安全人才培养和发展员工相关争议事件产品和服务质量产品安全和质量商业创新客户隐私和数据安全产品相关争议事件社区建设和贡献社区建设供应链责任治治理理治理结构股权结构和股东权益董事会结构和监督审计政策和披露高管薪酬和激励治理行为商业道德和反腐败治理相关争议事件资料来源：嘉实远见科技、证券时报 CMR图表 14：嘉实 A 股市场 ESG 评分分布（2021 年 5 月）资料来源：嘉实远见科技、证券时报 CMR从嘉实 ESG 评分来看，A 股公司的 ESG 评分呈现正态分布的特点。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）19评分主要集中在中等水平，分布在 20-80 分的公司占比达 86%，落后（0-20）与领先（80-100）的公司占少数。四、四、ESGESG 相关政策梳理相关政策梳理（一）信息披露政策ESG 体系主要包括信息披露政策、评估评级和投资指引三个维度,其中信息披露政策是开展 ESG 评价和投资的基础。1.国际 ESG 信息披露政策目前，已有多个国际组织发布了 ESG 信息披露原则（表 15）。其中，GRI（全球报告倡议组织）发布的可持续发展报告指引是全球使用率最高的信息披露标准，部分公司结合使用多种信息披露标准。据毕马威统计，2020 年，N100（由全球 52 个国家和地区各自收入排名的前 100 家企业共 5200 家企业）中 67%和 G250（全球收入最高的 250 家企业构成的样本，以 2019财富世界 500 强榜单为准）中 73%都采用了 GRI 报告框架和标准，其中使用 GRI 报告框架和标准的 N100 有 95%都使用了最新的 GRI 标准。交易所层面，联合国部分机构提出了可持续证券交易所倡议，旨在通过建立各国交易所参与和互相学习的平台，增强多方合作，促进ESG 等可持续投资理念。我国上海证券交易所和深圳证券交易所已于2017 年先后加入该组织。从各国交易所对 ESG 披露的要求看，以鼓励披露为主，部分交易所要求强制披露，但更多交易所采取“不遵守即解释”原则。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）20图表 15：主要国际组织发布的 ESG 信息披露标准国际组织国际组织报告报告/指引指引联合国责任投资原则机构(UNPRI)联合国环境规划署金融行动机构(UNEPFI)联合国全球合约机构(UNGC)联合国责任投资原则全球报告倡议组织（GRI）可持续发展报告指引国际标准化组织（ISO）ISO26000 社会责任指引经济合作与发展组织（OECD）公司治理指引公司治理指引可持续发展会计准则委员会（SASB）永续会计准则资料来源：公开资料、证券时报 CMR2.内地 ESG 信息披露原则和指引内地 ESG 信息披露监管框架主要以政府、监管部门、交易所、行业协会发布的一系列指引和政策为主，主要经历了三个发展阶段。第一阶段，ESG 理念形成与倡导自愿披露责任报告阶段（2008 年以前）。2002 年 1 月，证监会与国家经贸委联合发布上市公司治理准则，第八十六条明确指出“上市公司在保持公司持续发展、实现股东利益最大化的同时，应关注所在社区的福利、环境保护、公益事业等问题，重视公司的社会责任”。同时，对上市公司治理信息的披露范围作出了明确规定。此举被认为是监管机构明确企业社会责任的第一步。2003 年 9 月，原国家环保总局发布关于企业环境信息公开的公告，要求主要媒体定期公布污染严重企业名单；列入名单的企业按照要求对外披露环境信息，未列入名单的企业可以自愿公开。此举被认为是国内企业环境信息披露要求的第一步。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）212005 年 11 月，原国家环保总局发布关于加快推进企业环境行为评价工作的意见，明确了企业环境行为的评价标准，要求各地选择适合当地情况的环境行为评价标准类别。2006 年 9 月，深交所发布深圳证券交易所上市公司社会责任指引，第三十五、三十六条鼓励上市公司建立社会责任制度，将社会责任报告对外披露，但不具有强制性，仍属于自愿披露阶段。2007 年 4 月，原国家环保总局公布 环境信息公开办法（试行），鼓励企业自愿公开企业环境信息并给予相应奖励。2007 年 12 月，国务院国资委印发关于中央企业履行社会责任的指导意见，第十八条提出建立社会责任报告制度，有条件的企业要定期发布社会责任报告或可持续发展报告，公布企业履行社会责任的现状、规划和措施，属于自愿披露要求。在此阶段，政府、监管机构、交易所为推进经济社会可持续发展，充分借鉴国外社会责任的发展经验，结合我国发展情况，逐步形成社会责任理念，以倡导、鼓励自愿披露报告的形式为主，为后续 ESG 投资理念在国内的发展打下了良好的基础。第二阶段，社会责任报告和 ESG 报告自愿披露与强制披露相结合阶段（2008 年至 2015 年 9 月）。2008 年 3 月，原国家环保总局发布关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见，明确提出上市公司环境信息披露分为强制公开和自愿公开两种形式。上市公司发生可能对其证券及衍生品种交易价格产生较大影响且与环境保护相关的重大事件，投资者尚未得知时，应当立即披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）22影响。对未按规定公开环境信息的上市公司名单，环保主管部门将及时、准确地通报中国证监会。2008 年 5 月，上交所发布关于加强上市公司社会责任承担工作的通知及上海证券交易所上市公司环境信息披露指引，明确要求上市公司披露与环境保护相关且可能对股价产生影响的重大事件，被列入环保部门的污染严重企业名单的上市公司需要及时披露相关信息。2008 年 12 月，上交所和深交所发布关于做好上市公司 2008年年度报告工作的通知，分别要求纳入“上证公司治理板块”及“深证 100 指数”的上市公司、发行境外上市外资股的公司及金融类公司披露社会责任报告。此举被认为是监管机构强制要求企业披露社会责任报告的第一步。2010 年 9 月，环境保护部发布上市公司环境信息披露指南（征求意见稿），要求火电、钢铁、水泥、电解铝等 16 类重污染行业上市公司应当发布年度环境报告，定期披露污染物排放情况、环境守法、环境管理等方面的环境信息，对于非重污染行业的上市公司则鼓励披露年度环境报告。指南还规定临时环境报告制度，要求发生突发环境事件的上市公司，应当在事件发生 1 日内发布临时环境报告，为我国首次对突发环境事件报告作出明确规定。2012 年 12 月，中国证监会发布公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 30 号创业板上市公司年度报告的内容与格式（2012 年修订），明确创业板上市公司年度报告的内容与格式，要求社会责任报告应经公司董事会审议并以单独报告的形式披露，其中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）23中包括公司治理实际状况的披露。上市公司社会责任报告的要求由此逐步清晰明确。2013 年 4 月，深交所发布上市公司信息披露工作考核办法，上市公司信息披露工作考核结果依据上市公司信息披露质量从高到低划分为 A、B、C、D 四个等级。其中按规定应当披露社会责任报告却未及时披露的企业，信息披露工作考核结果不得评为 A。对不按规定披露社会责任报告的企业降低评级，进入自愿与强制披露相结合的阶段。2014 年 4 月，全国人大常委会修订环境保护法，立法明确规定重点排污单位应当如实向社会公开其主要污染物的名称、排放方式、排放浓度和总量、超标排放情况，以及防治污染设施的建设和运行情况，接受社会监督。2015 年 9 月，中共中央、国务院发布生态文明体制改革总体方案，提出建立上市公司环保信息强制性披露机制；完善节能低碳、生态环保项目的担保机制。在此阶段，政府、监管机构、交易所明确社会责任报告披露的实施细则，强制性披露的法律法规应运而生，推动了 ESG 投资理念的进一步完善。第三阶段，进一步完善社会责任报告和 ESG 报告披露制度阶段（2015 年 9 月至今）。2016 年 7 月，国务院国资委印发关于国有企业更好履行社会责任的指导意见，要求国企建立健全社会责任报告制度；加强社会责任日常信息披露；积极履行社会责任，在运营全过程对利益相关方、中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）24社会和环境负责，最大限度地创造经济、社会和环境的综合价值，促进可持续发展。2016 年 8 月，中国人民银行等 7 部委联合发布关于构建绿色金融体系的指导意见，提出完善与绿色金融相关监管机制，统一和完善有关监管规则和标准，强化对信息披露的要求。意见 还指出，将逐步建立和完善上市公司和发债企业强制性环境信息披露制度。2016 年 12 月，上交所发布关于进一步完善上市公司扶贫工作信息披露的通知，细化上市公司扶贫相关社会责任工作的信息披露要求，强调企业在扶贫相关方面应履行的社会责任。2017 年 3 月，证监会发布 关于支持绿色债券发展的指导意见，提出发行人应当按照相关规则规定或约定，披露绿色公司债券募集资金使用情况、绿色产业项目进展情况和环境效益等要求。2017 年 6 月，环保部与证监会联合签署关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议，共同推动建立和完善上市公司强制性环境信息披露制度，督促上市公司履行环境保护社会责任。2017 年，上交所和深交所先后分别成为联合国可持续证券交易所倡议组织第65家和第67家伙伴交易所，有助于借鉴国际成功经验，进一步丰富绿色债券、绿色证券指数等绿色金融产品序列，完善我国上市公司的可持续性信息披露框架。2018 年 6 月，A 股正式纳入 MSCI 新兴市场指数，是中国资本市场对外开放进程中又一标志性事件。所有被纳入的 A 股上市公司都需要接受 ESG 评测，其中不符合标准的公司将被调低评级，或从该 ESG指数中剔除。中国中国 ESGESG 发展白皮书（发展白皮书（20212021）252018 年 9 月，中国证监会修订上市公司治理准则，增加第八章“利益相关者、环境保护与社会责任”，确立环境、社会责任和公司治理信息披露的基本框架，要求上市公司披露环境信息以及履行扶贫等社会责任相关情况。2018 年 11 月，中国证券投资基金业协会发布 中国上市公司 ESG评价体系研究报告和绿色投资指引（试行），发布上市公司ESG 绩效的核心指标体系，鼓励基金管理人关注环境可持续性，强化基金管理人对环境风险的认知，明确绿色投资的内涵，推动向基金行业发展绿色投资，改善投资活动的环境绩效，促进绿色、可持续的经济增长。自此我国上市公司开始将衡量 ESG 披露质量作为投资决策参考的重要信息。2020 年 3 月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于构建现代环境治理体系的指导意见，将上市公司环保信