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股市中对沉没成本的留恋股市中对沉没成本的留恋 股市中对沉没成本的留恋 张宇2012138109 信用管理 沉没成本是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何 决策改变的成本，即已经发生不可收回的支出，比如，如果你在 18元的价位买 了一支股票，现在它只值 14元，那么差价 4 元就是你的沉没成本。人们在决定是否去做一件事情的时候，不仅是看这件事对自己有没有好处，而且也看过去是不是已经在这件事情上有过投入。现实生活中，你出门的时候 可以选择公交车和出租车，你选择了公交车，可是你等了 25分钟，公交车也没 来，25分钟就是你的沉没成本，这个时候你可以重新选择，可是大多数人会选 择继续等，因为人们觉得已经等了 25分钟，应该很快就到了，因为对沉没成本 的留恋，使得大多数人继续等。股市中也是一样，手中持有某只股票，价格下 跌了很多，这个时候，你可以选择抛出和继续持有，很多人都会选择继续持有，认为已经跌这么多了，应该不会再跌了。这就是源于对沉没成本的留恋。所以 是否卖出股对流室顶端的空气预热器翅片管内用以吸收烟气的热量热空气经热风道进入各燃烧器为燃料燃烧提供空气启动前的准备风机及其电机已通过试车检查轴承箱内的润滑油汽轮机油油位加在油窗之间检查风机出入口管线上法兰蝶阀安装转子是否轻松灵活风机内是否有金属磨声要求转子无卡涩偏重现象在用燃烧器风门开度适当打开热风返回蝶阀打开风机入口人工蝶阀烟道挡板电液执行机构油压正常确认仪表系统正常启动按下启动按钮启动风机从中给信号缓慢打开快开风门联锁打至自动投用联锁根据加热炉负荷调热风返回蝶阀尽可能将热风返回量调至最小以减少风机负荷同时可以保证加热炉有较高的热效率运行时的检査检查电机电流用红外线测温仪检查运转风机轴承的发热情况温度不应大票，不仅看抛出后自己的收益，而且看自己在这只股票上已经投进 了多少沉没成本，这就造成了对沉没成本的留恋，也是行为金融学研究的范畴。对沉没成本的留恋实际上是一种不理性的行为，中航油事件就是一个典型 的例子。1997年，在亚洲金融危机之际，中航油在陈久霖的管理下，在中国进 口航油市场上的占有率急剧飙升：1997年不足 3%,1999年为 83%,2000 年达到 92%,2001采购进口航油 160万吨，市场占有率接近 100%。2001 年中国航油（新加坡）在新加坡交易所主板挂牌上市。后来，中航油新加坡公 司，经中航油集团公司授权，开始进行油品的套期保值业务，在 2003年第 3 季度前，中航油对国际石油价格做出了正确的判断，产生了一定的利润，但在 2003年年底至 2004年，陈久霖错误地判断了油价走势，看跌油价，卖出大量 看涨期权，买入大量看跌期权，后来油价上涨导致期权盘位到期时面临亏损，为了避免亏损，中航油在 2004年 1 月，6月、9 月先后进行了 3 次挪盘，即 买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新的看跌期权，每次挪盘都成倍的放大风险，直至公司不再有能力支付不断高涨的保证金，最 终导致了高达 5.5 亿美元的巨额亏损。倘若陈久霖能够早日放弃自己之前的选择，做出理性的选择，早点止损，就不会发生最后 5，5 亿的巨额亏损，也不会有自己 4年的监狱生活，不仅是在 期权期货的交易中，股票市场中，人们也会做出相似的不理性选择，明明股票 走势不好，却还要继续持有，这些不理性的行为，都源于对沉没成本的留恋，人们之所以会对沉没成本留恋是因为以下几点：第一，回避损失。趋利避害是人们行动的主要动机之一，而经济生活中，人们对流室顶端的空气预热器翅片管内用以吸收烟气的热量热空气经热风道进入各燃烧器为燃料燃烧提供空气启动前的准备风机及其电机已通过试车检查轴承箱内的润滑油汽轮机油油位加在油窗之间检查风机出入口管线上法兰蝶阀安装转子是否轻松灵活风机内是否有金属磨声要求转子无卡涩偏重现象在用燃烧器风门开度适当打开热风返回蝶阀打开风机入口人工蝶阀烟道挡板电液执行机构油压正常确认仪表系统正常启动按下启动按钮启动风机从中给信号缓慢打开快开风门联锁打至自动投用联锁根据加热炉负荷调热风返回蝶阀尽可能将热风返回量调至最小以减少风机负荷同时可以保证加热炉有较高的热效率运行时的检査检查电机电流用红外线测温仪检查运转风机轴承的发热情况温度不应大对于“趋利”和“避害”的选择往往是首先考虑如何避免损失，后者才是 如何获得收益。行为金融学的研究表明，人们在投资活动中，内心对利害的权 衡是不均衡的，赋予“避害”因素的考虑权重往往大于“趋利”因素的权重。曾经有人问过这样一个问题，有人与你采用抛硬币的方式赌博。如果是正面，你损失 100元；如果是反面，你至少得到多少才愿意参与这个赌博。大多数人回 答是在 200 250之间，显然这个数值与 100是不对称的，也就是说人民对于 盈利和损失的重视程度不同，人们往往过于重视损失，认为 2 倍的盈利才等于 1 倍的损失。这就造成了对沉没成本的留恋，陈久霖就是如此，为了避免损失，不断地追加保证金，加大风险，最终导致了更大的损失。第二，减少后悔。投资者之所以回避卖掉价格已下跌的股票，这是为了回 避曾经做出的错误决策的后悔和报告损失带来的尴尬。如果某种决策可以减少 投资者的后悔，那么对与投资者来说，这种投资方式将优于其他方式，对于陈 久霖来说，继续看跌油价，就等于之前的决策是正确的，就可以减少自己的后 悔，那么继续看跌油价的决策就优于看涨的决策。第三，过度自信，不愿意损害自己的自信心，不愿承认错误。很多投资者 不愿意卖出已经发生亏损的股票，因为这等于承认自己决策失误，并损害自己 的自信心。从行为金融学的角度来说，人们在做出判断时，总是倾向于高估自 己的判断力和决策力，从而表现出过分的自信，因而容易忽视客观情况变化造 成决策失误的可能性。陈久霖不愿意承认自己之前看跌的错误判断，一直相信 看跌是正确的，直到最后，他还说，再给我 3000万，我一定能翻身，这就是 过度自信的表现，过于相信自己的判断，不愿意承认自己的错误。第四，对信息的过度反应和反应不足。由于存在沉没成本，投资者就会对 对流室顶端的空气预热器翅片管内用以吸收烟气的热量热空气经热风道进入各燃烧器为燃料燃烧提供空气启动前的准备风机及其电机已通过试车检查轴承箱内的润滑油汽轮机油油位加在油窗之间检查风机出入口管线上法兰蝶阀安装转子是否轻松灵活风机内是否有金属磨声要求转子无卡涩偏重现象在用燃烧器风门开度适当打开热风返回蝶阀打开风机入口人工蝶阀烟道挡板电液执行机构油压正常确认仪表系统正常启动按下启动按钮启动风机从中给信号缓慢打开快开风门联锁打至自动投用联锁根据加热炉负荷调热风返回蝶阀尽可能将热风返回量调至最小以减少风机负荷同时可以保证加热炉有较高的热效率运行时的检査检查电机电流用红外线测温仪检查运转风机轴承的发热情况温度不应大接收到的信息进行不理性的反应。股票市场一直都是众说纷纭，其实谁也不能 说准未来会怎样。如果是看跌的期权，投资者就有可能更加看重看跌的评论和 新闻，而忽视看空的评论和新闻，对于看跌的评论和新闻过度反应，对于看空 的评论和新闻反应不足。对于沉没成本的留恋是不可取的，过去的事终究是过去了，如果还过于看重,那么就会导致不理性的选择，最终导致更大的损失，那么如何减轻对沉没成本 的留恋呢？可以从如下几点来克制自己对沉没成本的留恋。第一，设置止损点，一旦突破该点，就自动放弃。因为存在对沉没成本的留 恋，所以，很多人随着损失的提高会加重对沉没成本的留恋，所以陈久霖才会 一再的加大风险，导致了更大的损失，倘若他能够在事先就设置一个止损点，在损失到一定程度的时候自动止损，放弃原有的选择，那么他的损失也不会这 么大。第二，建立心理预算并能自我跟踪。如果建立了心理预算并且能够自我跟踪，那么，当过去的投入和现在的支出之和超过预算时，投资者会拒绝再进一步投 资，这时的决策行为便不再受沉没成本的影响.，心理账户通过设定心理预算达 到自我控制，它促使人们选择自己应该选择的行为而不是自己想要选择的行为。要进行自我跟踪，当沉没成本超出了心理预算，那么就应该及时的改变自己的 策略，第三，坚持基本面和技术面的分析。在进行投资时，通过基本面的分析，来 确定趋势，通过技术面的分析来选择购买和抛出的时点。基于这些科学的根据，就可以使得不理性的决策被证明是错误的，使得投资者改变投资决策。用科学 的方法来证明自己对于沉没成本的留恋是不可取的。第四，坚信你不可能比市场知道的更多，以此来克服过度自信的风险。虽然 市场不是完全有效的，但是价格还是反应了很多的信息，在你针对某一支不符 合你的对流室顶端的空气预热器翅片管内用以吸收烟气的热量热空气经热风道进入各燃烧器为燃料燃烧提供空气启动前的准备风机及其电机已通过试车检查轴承箱内的润滑油汽轮机油油位加在油窗之间检查风机出入口管线上法兰蝶阀安装转子是否轻松灵活风机内是否有金属磨声要求转子无卡涩偏重现象在用燃烧器风门开度适当打开热风返回蝶阀打开风机入口人工蝶阀烟道挡板电液执行机构油压正常确认仪表系统正常启动按下启动按钮启动风机从中给信号缓慢打开快开风门联锁打至自动投用联锁根据加热炉负荷调热风返回蝶阀尽可能将热风返回量调至最小以减少风机负荷同时可以保证加热炉有较高的热效率运行时的检査检查电机电流用红外线测温仪检查运转风机轴承的发热情况温度不应大准则的股票下单交易之前，要时刻提醒自己，你不可能比市场知道的更 多。因为明明不符合你的准则却仍决定投资，意味着你比别人拥有更多的资讯 优势。当你不必别人有更多的资讯优势时，往往是因为你比别人忽视了更多的 资讯。因为存在对沉没成本的留恋，很多投资者都关注利好信息，而忽略不利 信息，要坚信你不可能比市场知道的更多，以此来克服偏差。对流室顶端的空气预热器翅片管内用以吸收烟气的热量热空气经热风道进入各燃烧器为燃料燃烧提供空气启动前的准备风机及其电机已通过试车检查轴承箱内的润滑油汽轮机油油位加在油窗之间检查风机出入口管线上法兰蝶阀安装转子是否轻松灵活风机内是否有金属磨声要求转子无卡涩偏重现象在用燃烧器风门开度适当打开热风返回蝶阀打开风机入口人工蝶阀烟道挡板电液执行机构油压正常确认仪表系统正常启动按下启动按钮启动风机从中给信号缓慢打开快开风门联锁打至自动投用联锁根据加热炉负荷调热风返回蝶阀尽可能将热风返回量调至最小以减少风机负荷同时可以保证加热炉有较高的热效率运行时的检査检查电机电流用红外线测温仪检查运转风机轴承的发热情况温度不应大第四，每一年都要好好回顾自己犯下的心理偏误。认识你自己也是投资中的 非常必要的。当你允许自己的心理偏误掌控决策时，你就很有可能做出不理性 决策，只有不断的反省自己，才能不断改善自己的投资决策。投资中，由于对沉没成本的留恋，会发生很多不理性的决策，虽然这些很难 避免，但是只要我们能够不断的去修正自己的选择，不断的去完善自己的选择 策略的过程，我们可以避免很多不必要的对沉没成本的留恋，不至成为一名 没成本谬误受害者。参考文献;1 王利萍、李爱梅沉没成本的行为反应理性与非理性并存 J.经营与管理.2010年8期 2 郝文波.沉没成本理论在金融危机背景下的应用一浅谈投资者理性投资行为的建立 J.经济.2008年10期.3 施俊琦李峥王燮黄岚沉没成本效应中的心理学问题 J.心理科学.2005年8期.4 袁晓初.行为金融学与股市投资J.管理与财富.企业 对流室顶端的空气预热器翅片管内用以吸收烟气的热量热空气经热风道进入各燃烧器为燃料燃烧提供空气启动前的准备风机及其电机已通过试车检查轴承箱内的润滑油汽轮机油油位加在油窗之间检查风机出入口管线上法兰蝶阀安装转子是否轻松灵活风机内是否有金属磨声要求转子无卡涩偏重现象在用燃烧器风门开度适当打开热风返回蝶阀打开风机入口人工蝶阀烟道挡板电液执行机构油压正常确认仪表系统正常启动按下启动按钮启动风机从中给信号缓慢打开快开风门联锁打至自动投用联锁根据加热炉负荷调热风返回蝶阀尽可能将热风返回量调至最小以减少风机负荷同时可以保证加热炉有较高的热效率运行时的检査检查电机电流用红外线测温仪检查运转风机轴承的发热情况温度不应大