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财务管理学教学计划：第一章：总论第二章：财务管理的价值观念第三章：财务分析第四章：财务战略与预算第五章：长期筹资方式第六章：资本结构决策第七章：投资决策原理第八章：投资决策实务第九章：短期资产管理第十章：短期筹资管理第十一章：股利理论与政策参考教材：财务管理学 中国人民大学会计系列教材第五版 主编 荆新 王化成 刘俊彦 人大出版社财务管理实务21世纪高职高专规划教材会计系列 主编 王希旗 人大出版社CPA教材财务成本管理2012版主编 中国注册会计师协会 中国财政经济出版社2023/10/8第1章：总论财务管理是建立在会计学和经济学基础之上的：前为数据基础，后为理论基础。会计与财务思考：都说财务会计不分家，那么财务与会计到底有什么区别呢？会计与财务会计：会计的基本活动：确认、计量、记录和报告。会计的本质是反映和监督企业的经济活动。会计是对企业历史活动的记录，面向的是过去的已经发生的经济活动。财务：财务的基本活动：怎么弄钱？和怎么花钱？财务管理的本质：安排企业资金的收入与支出。财务是面向未来的，更多的是对企业未来财务活动的预测。企业理财与家庭（个人）理财家庭理财（案例）问题1：我们知道住房贷款的还款方式是每月等额偿还银行一我们知道住房贷款的还款方式是每月等额偿还银行一笔钱。假如你笔钱。假如你2012年年1月月1日从银行贷款日从银行贷款100万元购买了一万元购买了一套住房，贷款合同约定按照人民银行公布的套住房，贷款合同约定按照人民银行公布的5年以上贷款年以上贷款利率利率每月等额偿还贷款本息，还款期限为每月等额偿还贷款本息，还款期限为30年，那么这笔年，那么这笔等额的款项是怎么算出来的？等额的款项是怎么算出来的？问题2：假如你一个月的工资是5000元，每个月的支出如下表所示：项目项目收入收入支出支出5000生活费用房租水电气暖网其他剩余100015005005001500思考：剩余的思考：剩余的1500元，你会怎么花？元，你会怎么花？投资？投资？or 消费？消费？理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存款的形式保留。理财意识弱的人可能会将这些款项以活期存款的形式保留。理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱收益最理财意识强的人则可能利用不同的金融产品使这笔钱收益最大。如投资股票和投资基金。大。如投资股票和投资基金。基金的收益率基金是一项长期投资项目，通过长期投资，股票型基金的平均年收益率可达18%20%左右，债券型基金的平均年收益率可达7%10%，但这些数据仅是理论预期值，真正的投资收益高低受到市场行情及产品表现影响。股票的收益率股票投资是一种风险比较大的投资方式，股票投资收益率收到公司经营业绩和非经营业绩因素的影响，一般很难有一个比较固定的收益率。人民币存款利率表人民币存款利率表 项目项目 年利率年利率%一、城乡居民及单位存款 （一）活期 0.35（二）定期 1.整存整取 三个月 2.85；半年 3.05；一年 3.25；二年 3.75；三年 4.25；五年 4.75。2.零存整取、整存零取、存本取息 一年 2.85；三年 2.9；五年 33。二、协定存款 1.15三、通知存款.一天 0.8；七天 1.35。通知存款是一种不约定存期、一次性存入、可多次支取，支取时需提前通知银行、约定支取日期和金额方能支取的存款。人民银行公布的贷款利率种类项目年利率%一、短期贷款六个月（含）5.6 六个月至一年（含）6 二、中长期贷款一至三年（含）6.15 三至五年（含）6.4 五年以上6.55 三、贴现以再贴现利率为下限加点确定企业理财财务管理的概念财务管理的概念 企企业财务是指企是指企业在生在生产经营过程中客程中客观存在存在的的资金运金运动及其所体及其所体现的的经济利益关系利益关系。财务管理管理是利用价是利用价值形式形式对企企业生生产经营过程程进行的管理，是行的管理，是组织财务活活动、处理理财务关系关系的一的一项综合性管理工作。合性管理工作。企企业财务关系就是企关系就是企业组织财务活活动过程中与有关各方所程中与有关各方所发生的生的经济利益关系，包括：利益关系，包括：（1）企企业与投与投资者之者之间的的财务关系，主要是指企关系，主要是指企业的投的投资者向企者向企业投入投入资金，企金，企业向投向投资者支付者支付报酬所形成的酬所形成的经济关系，企关系，企业的所有者的所有者主要有四主要有四类：国家、法人：国家、法人单位、个人、外商；位、个人、外商；见图（2）企企业与与债权人之人之间的的财务关系，主要是指企关系，主要是指企业向向债权人借入人借入资金，并按借款合同的金，并按借款合同的规定按定按时支付利息和支付利息和归还本金所形成的本金所形成的经济关系；关系；（3）企企业与受与受资者之者之间的的财务关系，主要是指企关系，主要是指企业以以购买股票或直股票或直接投接投资的形式向其他企的形式向其他企业投投资所形成的所有所形成的所有权性性质的的经济关系；关系；（4）企企业与与债务人之人之间的的财务关系，主要是指企关系，主要是指企业将其将其资金以金以购买债券、提供借款或商券、提供借款或商业信用等形式出借信用等形式出借给其他其他单位所形成的位所形成的经济关系；关系；（5）企企业与税与税务机关之机关之间的的财务关系，主要是指企关系，主要是指企业要按税法的要按税法的规定依法定依法纳税而与国家税税而与国家税务机关所形成的机关所形成的经济关系；关系；（6）企企业内部各内部各单位之位之间的的财务关系，主要是指企关系，主要是指企业内部各内部各单位之位之间在生在生产经营各各环节中相互提供中相互提供产品或品或劳务所形成的所形成的经济关系；关系；（7）企企业与与职工之工之间的的财务关系，主要是指企关系，主要是指企业向向职工支付工支付劳动报酬酬过程中所形成的程中所形成的经济关系。关系。工商银行前3名股东董事长：姜建清 以利以利润最大化最大化为目目标以企以企业价价值最大化最大化为目目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标主要缺点：主要缺点：没有考没有考虑资金的金的时间价价值 没能有效地考没能有效地考虑风险问题 没有考没有考虑利利润与投入与投入资本的关系本的关系没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力财务决策行决策行为短期化短期化可能存在利可能存在利润操操纵 以以利利润最大化最大化为目目标以股以股东财富最大化富最大化为目目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以股东财富最大化为目标股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。股东财富=股东权益市场价值=股票数量股票价格股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本【提示】注意区分“股东财富”与“股东财富增加”，理解股东财富最大化的含义。以股东财富最大化为目标主要主要优点点考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系财务管理目标与利益冲突委托委托代理代理问题与利益冲突与利益冲突冲突之一：股冲突之一：股东与管理与管理层冲突之二：股冲突之二：股东与与债权人人冲突之三：大股冲突之三：大股东与中小股与中小股东社会社会责任与利益冲突任与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股冲突之一：股东与管理与管理层 当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。事件回放道德危机逆向选择2011年10月8日，有爆料人爆料称中石化河北分公司花13万元印制260元一盒的名片，并附上收据佐证。道德风险与逆向选择1.道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。2.逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。委托代理问题与利益冲突激励激励绩效股效股股票期股票期权股股东直接干直接干预机构投机构投资者者法律法律规定定被解聘的威被解聘的威胁被收被收购的威的威胁l冲突之一：股东与管理层解决机制：委托代理问题与利益冲突冲突之二：股冲突之二：股东与与债权人人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率投资于高风险项目贷款合同约定：工商银行贷款给中国石油100万，年利息率5%。合同约定款项投资于风险收益率为10%的项目。中国石油未经工商银行同意，私自把100万元款项投资于风险收益率为50%的高风险项目。如果项目成功：不管收益是多少，工商银行只能得到固定的利息收益5，还要承担较高的风险。10%110-5-100=550%150-5-100=45如果项目失败：100投资资本仅收回50元的本，则债权人仅能收回50，亏了50；而股东初始投入为0，没有损失，也没有收益。委托代理问题与利益冲突关关联交易交易转移利移利润非法占用巨非法占用巨额资金、利用上市公司金、利用上市公司进行担保和行担保和恶意融意融资发布虚假信息，操布虚假信息，操纵股价股价为派出的高派出的高级管理者支付管理者支付过高的薪酬高的薪酬不合理的股利政策，掠不合理的股利政策，掠夺中小股中小股东的既得利益。的既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度3.财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。经济环境境法律法律环境境金融市金融市场环境境社会文化社会文化环境境经济环境经济周期周期复复苏繁荣繁荣衰退衰退萧条条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经济环境通货膨胀通货膨胀引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加引起公司利润虚增引起公司利润虚增引起利率上升引起利率上升引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降引起资金供应紧张引起资金供应紧张经济政策经济政策 经济环境境法律法律环境境金融市金融市场环境境社会文化社会文化环境境3.财务管理的环境金融市场是进行资金融通的场所。金融市场环境短期短期资本市本市场（货币市市场）其主要功能是其主要功能是调节短期短期资本融通。本融通。其主要特点是：其主要特点是：（1）期限短。一般）期限短。一般为36个个月，最月，最长不超不超过一年。（一年。（2）交易目的是解）交易目的是解决短期决短期资本周本周转。它的。它的资本来源主要是本来源主要是资本本所有者所有者暂时闲置的置的资本，它的用途一般是弥本，它的用途一般是弥补流流动资本的本的临时不足。（不足。（3）金融工具有）金融工具有较强的的“货币性性”，具有流，具有流动性性强、价格平、价格平稳、风险较小等特性。小等特性。短期短期资本市本市场:主要有拆借市主要有拆借市场、票据市、票据市场、大大额定期存定期存单市市场等等（一）拆借市（一）拆借市场 同同业拆借市拆借市场亦称亦称“同同业拆放市拆放市场”，是金融机构之是金融机构之间进行短期、行短期、临时性性头寸寸调剂的市的市场。同同业拆借是指具有法人拆借是指具有法人资格的金融机构，格的金融机构，或者是或者是经法人授法人授权的非法人金融机构的分支的非法人金融机构的分支机构之机构之间，进行短期行短期资金融通的行金融通的行为。同。同业拆借的目的，在于拆借的目的，在于调剂各个金融机构之各个金融机构之间的的头寸，或者寸，或者应付一些付一些临时性的性的资金短缺。金短缺。2、贴现市市场与票据承与票据承兑。贴现市市场是指通是指通过票据票据贴现的方法，来融通短期的方法，来融通短期资金的金的场所。所。贴现市市场有其特殊的运行机制。票据有其特殊的运行机制。票据贴现是指票据持有者，将未到期的票据是指票据持有者，将未到期的票据转让给银行，并向行，并向银行行贴付一定的利息，以提前付一定的利息，以提前获取取现款的一种票据款的一种票据转让行行为。票据。票据贴现对于持票人来于持票人来说，等于提前取得了本来必，等于提前取得了本来必须要到要到规定的定的期限才能支付的款期限才能支付的款项；而；而对于于银行来行来说，等于向票据持有人提供了一笔，等于向票据持有人提供了一笔相当于票面金相当于票面金额的的贷款，只是款，只是银行行应该得到的利息，已得到的利息，已经预先扣除先扣除罢了。了。在在贴现市市场交易的金融工具，主要有国交易的金融工具，主要有国库券、短期券、短期债券、券、银行承行承兑汇票票及其它商及其它商业票据。票据。贴现市市场的参与者有工商企的参与者有工商企业、商、商业银行和中央行和中央银行。行。3、大大额可可转让定期存定期存单市市场大大额可可转让定期存定期存单（简称称CD）是由）是由银行行发行的、行的、规定一定期限的、定一定期限的、可在市可在市场上流通上流通转让的定期存款凭的定期存款凭证。例如：大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。存单的面额有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、100000元、500000元共八种版面，购买此项存单起点个人是500元，单位是50000元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。长期资本市场长期资本市场其主要特点是：（其主要特点是：（1 1）融资期限长，至少）融资期限长，至少1 1年以上；（年以上；（2 2）融资目的）融资目的是解决长期投资性资本，用于补充固定资本，扩大生产能力；是解决长期投资性资本，用于补充固定资本，扩大生产能力；（3 3）资本借贷量大；（）资本借贷量大；（4 4）收益较高但风险也较大。）收益较高但风险也较大。(一一)长期资本市场上的交易活动长期资本市场上的交易活动 长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成。长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成。(二二)长期资本市场上的交易组织形式长期资本市场上的交易组织形式 1.1.证券交易所，也称场内交易。证券交易所，也称场内交易。2.2.柜台交易，也称场外交易。柜台交易，也称场外交易。(三三)长期资本市场上的交易方式长期资本市场上的交易方式 1.1.现货交易。现货交易。它是指成交约定它是指成交约定1-31-3天内实现钱货两清的交易方式。天内实现钱货两清的交易方式。2.2.期货交易。期货交易。它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数它是证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数量，过一定时期后才进行交割的交易方式。量，过一定时期后才进行交割的交易方式。3.3.期权交易。期权交易。它是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买它是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。进或卖出证券而达成的契约交易。4.4.信用交易。信用交易。它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的它是指投资者购买有价证券时只付一部分价款，其余的由经纪人垫付，经纪人从中收取利息交易方式。由经纪人垫付，经纪人从中收取利息交易方式。金融市场环境利息率及其利息率及其测算算利率=纯利率+通货膨胀补偿+（违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬）l纯利率:纯利率又称真实利率（是资金的时间价值，是等待的价值），它是通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。纯利率的高低主要受社会平均资金利润率、资金供求和国家有关政策的影响。在实际工作中，通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。美国的统计资料表明，20世纪80年代的纯利率大约在24之间。l通货膨胀补偿通货膨胀的存在，使货币购买力下降，从而影响投资者的真实报酬率。为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率。例如，政府发行的短期国库券利率就是由这两部分组成的：短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀溢酬（通货膨胀率）需要注意的是，这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来的通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率；而且某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。