德勤观察 -中国锂电行业发展2021年8月.ppt

中国锂电行业德勤观察德勤管理咨询2021年8月核心观点得益于全球节能减排趋势及新能源汽车的快速发展，全球锂电池市场需求增长迅猛，预测在2025年达到1,223亿瓦时的总需求，其发展主要由动力锂电池需求的增长拉动，而其中据统计2020年中国市场对动力电池的需求位居于世界首位。随着中国新能源汽车的消费驱动及整体生态环境的提升，即使补贴退坡，中国动力电池终端需求仍持续乐观，预计未来五年会以40%的CAGR增长。为满足如此高速增长的需求，考虑政策导向和价值链的趋势来看，供应端企业致力于搭建技术创新、价值整合和生态赋能所需能力，从单点技术的裂变、产业链的稳定和生态圈的共赢三个方面共同塑造和提升了锂电行业的整体盈利能力技术创新方面来看，价值链主要企业深耕核心环节，提升核心竞争力，以求裂变。主要技术革新体现在：锂电生产技术如锂原料的提取、再生、新原料的出现等是锂电行业各类企业尤其是锂电上游企业重点深耕的领域锂电池的进化，如高镍化、固态化等趋势将优化材料的效能与成本电池充电方式的提升，须以更安全更便捷的充电消除用户的续航疑虑价值整合方面来看，产业链子环节企业向产业链上下游延伸与整合，保证对产业链的整体把控能力，稳定供应体系并提高企业整体话语权。跨产业链环节的锂电上市企业，基于“研发增长融资再研发”的良性循环发展趋势明显，在资本市场表现活跃。按照对于产业链的整合可能性来看，主要分为下面几类：锂电池厂和部分创新整车厂向上游的整合可能性最高，主要以核心技术为突破口，通过产业链上游成功的收并购以及海外投资拓张的机会，加速布局市场传统整车制造企业对于产业链上下游整合的可能性居于次位，整车厂主要基于终端消费者对于电动车充电和行车安全的需求，关注电池密度的创新研究，以提升续航能力。同时向最上游的资源端延伸，确保原料的稳定供应而矿石/盐湖开采和锂盐提取的锂业公司向下游整合的可能性较低，它们多采取横向整合的方式，意在把控资源与提升产能生态赋能方面来看，由整车厂、互联网公司（如小桔充电）、国家电网、充电设备商（如特来电）等超越价值链传统企业而组成的锂电生态圈，抢占充电环节先机，构建以终端消费者为核心，数据积累为驱动的创新商业模式，以求共赢消费者为核心：整车厂为解决消费者充换电的痛点，主动和生态圈内企业合作开发充电网络，并提供直接触达消费者的创新代客充电服务等，正经历由传统汽车制造商向服务提供商的转型。而产业链上的其他企业如锂电厂，也应考虑以用户为中心，定义高质安全的产品、服务和创新商业模式数据为驱动：电池、消费者、行程的数据监控与管理可以形成E-route以及创新充电模式等产品/服务，赋能生态圈的升级，推进生态圈内电动化、网联化和智能化的互融协同 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察2锂电行业发展趋势全球锂电行业发展展望得益于全球节能减排趋势及新能源汽车的快速发展，动力锂电池市场需求增长迅速；中国市场对动力电池的需求位居世界首位，行业发展前景广阔全球锂电池及动力型锂电池需求量（装机量）预测中国市场对动力电池的需求位居世界首位2020年全球各国动力电池终端消费需求占比CAGR+34.4%单位：亿瓦时（GWh）加拿大 日本 韩国2.3%2.0%1.5%动力电池需求1,223920储能、3C等其他锂电池需求774520622406欧洲中国30.4%44.1%CAGR+22.17%4392553521922791522151871531071083039295562542161841601279720172018201920202021E2022E2023E2024E2025E美国19.7%自2012年，特斯拉在高端新能源造车领域的成功商业化吸引了更多市场新企业的进入，同时，大量主打中低端定位的车型（如吉利、比亚迪及之后特斯拉M3等），迅速普及，广为消费者青睐坐拥全球最大的消费市场和新能源汽车销售额，中国市场动力电池需求在过去5年内位居世界首位。即使补贴退坡,伴随着中国政府对于新能源汽车整体及其生态链的大力支持，中国锂电行业发展前景广阔受益于全球节能减排趋势及欧盟达成碳排放协议，全球锂电市场在2018年后进入需求高速发展时期；预计2025年、2030年和2040年，电动汽车全球渗透率将分别提高到23%（其中中国市场按国务院规划将达到20%的新车渗透率）、40%和67%欧洲市场受节能减排指标要求驱动，新能源车销量大幅增加。2020年欧洲以高达136.7万辆的新能源汽车销量占据了全球43%的新能源汽车市场份额，成为全球第一大新能源汽车市场。随着欧洲新能源汽车市场的爆发，欧洲动力电池市场需求将大幅增长来源：国元证券，EVSales，EMIS，公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察4中国锂电市场前瞻近年，随着中国新能源汽车市场由政策导向型到消费驱动型转变，上游动力电池行业发展将愈发趋于稳健，电池厂将致力创新,逐步从纯供应商转变到成为整车厂的战略伙伴，并巩固在国际供应链里的头部位置国内锂电市场规模及政策驱动中国动力电池终端需求（GWh）中360国动力电池需求+40.0%271197137+24.3%577362673628201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E过往五年：体量急速扩张，政策刺激加速动力电池市场发展未来五年：政策性补贴退坡，转而提升整体生态链发展2016年至2020年，我国对新能源汽车市场出台了一系列的扶持政策，推动电动车行业发展的同时，造就了上游锂电行业的迅猛扩张，推动整体产业规模的发展现行新能源购车补贴虽将于2022年年底结束，但国务院发部的新能源汽车产业发展规划（2021-2035）中指出，到2025年，新能源汽车新车销量要达到汽车新车销量总量的20%左右，宏观政策层面依旧支持新能源市场向好发展政策支持 2014年至2020年，国内逐年出台的一系列关于新能源汽车推广应用的财政补贴政策，包括传统车限牌和限行、新能源汽车购置税优惠、完善充电基础设施短板、加大政府对新能源汽车的采购力度等未来对新能源汽车电池能量密度、关键零部件及材料质量等将提出更高的要求，低端锂电产能预期逐步被淘汰，同时政策要求行业企业积极向上下游探索，参与整车一体化及其生态链建设创新，充分参与国际竞争 国家层面亦大力推动锂电行业的扩张，如2017年工信部等4部门提出促进汽车动力电池财产生长步履方案致力提升产品性能、质量及产业协同头部电池厂企业已积极对接国际一流车企，共同推动科技研发，通过将电池和电池管理系统置于车辆整体中考虑，实现电池和车辆整体续航、快充等性能的提升，而不是单纯的作为整车厂的供应商出现来源：国元证券，政府公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察5国家最新政策导向工信部在2020年11月出台的新能源汽车产业发展规划（2021-2035）中定调了未来新能源产业发展的5项战略发展任务；从技术、商业模式、竞争格局上进一步提升整体发展格局坚持整车和零部件并重，强化整车集成技术创新，提升动力电池、新一代车用电机等关键零部件的产业基础能力，推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展提高技术创新能力以生态主导型企业为龙头，加快车用操作系统开发应用，建设动力电池高效循环利用体系，强化质量安全保障，推动形成互融共生、分工合作、利益共享的新型产业生态构建新型产业生态推动产业融合发展完善基础设施体系深化开放合作推动新能源汽车与能源、交通、信息通信等领域的全面深度融合，促进新能源消费结构优化，交通体系和城市智能化水平提高，构建产业协同发展新格局加快推动充换电、加氢等基础设施建设，提升互联互通水平，鼓励商业模式创新，营造良好使用环境践行开放融通、互利共赢的合作观，深化研发设计、贸易投资、技术标准等领域的交流合作，积极参与国际竞争，不断提高国际竞争能力未来锂电发展的关键方向总结技术上：提高电池效率及再利用性，强调电池安全性，降低电池成本商业模式上：强调合作，共同创建新能源车生态系统，发展数据驱动的锂电智能化（如智能充电和电池梯次利用与回收等）竞争格局上：鼓励产业链上下游打通，提高企业整体竞争力，积极参与国际市场竞争，开展全球布局来源：公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察6中国锂电行业价值链趋势*随着锂电池发展成熟以及国际竞争加剧，中国锂价值链上下游整合日益加速，产业链环节企业向产业链上下游蔓延发展趋势日渐明显，然而建设回收周期长，考验资本抗压能力12345矿石/盐湖开采锂盐提取正负极材料/锂电池加工制造新能源整车制造充电设备及生态锂辉石/锂云母电池级碳酸锂锂电池充电桩盐湖卤水电池级氢氧化锂比亚迪主要企业宁德时代宁德时代华为阿里巴巴蔚来ALBEMARLE天齐锂业赣锋锂业SQMTESLAPanasonicSAMSUNG小鹏理想GALAXY雅化锂业锂电产业链各环节产品受到供需变化影响大，存在成本价格高度波动风险，且新产能提升所需建设周期较长,考验公司资本抗压能力产业链上下游整合加局，竞争格局向产业链上游行业蔓延（如正极厂整合上游锂盐提取企业保证原料供应，锂盐提取产业收购优质矿场保证供应等）注：此处仅展示锂相关行业价值链来源：公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察7锂电价值链技术革新趋势国内外锂电技术不断创新，尤其着重在锂电的密度、再生、提取技术、与新能源车生态链结合应用等领域，推动价值链竞争格局持续变化现状未来战略考量锂矿石（西澳大利亚）盐湖/卤水（南美锂三角）镍矿，钴矿等降低开采成本，减少环境污染锂上游资源开采探索新锂盐提取技术锂粘土提锂地下锂水矿提锂开拓除矿石/盐湖提锂之外的锂资源提取方式，打破现有的资源导向型的锂电上游竞争格局侧重环保，减少废弃锂电池对环境的污染锂精矿提取氢氧化锂/碳酸锂电池回收提锂金属锂锂盐提取减少对锂原料资源开采的依赖，且锂电池存量市场大，回收潜力高，成本较矿石提取较低盐湖卤水提取碳酸锂高镍低钴/无钴半/全固态锂电池新结构电池提高电池寿命,续航,安全性的同时,提升生产力磷酸铁锂正极材料正负极材料/锂电池加工制造减少对钴或其他贵金属的依赖，降低生产成本液态锂电池（电解液+隔膜）固态电池、模块化电池制造方法能承载更大电池容量的负极材料以代替现有石墨负极技术（如石墨烯,硅碳复合材料等）钠离子电池企业透过整车/电池模组等关键技术的提升,致力提高续航力新能源整车制造整车续航力及行车安全性氢燃料电池产业加速布局锂电池为目前主要的新能源车动力来源氢燃料电池能量密度约为锂电池的140倍，政策推动加速氢燃料整车电池应用提供快充、超级充电、移动充电车、P2P共享充电、换电等多种新充电模式新充电/换电模式行程规划车辆所需充电时间仍较长，影响用户体验充电设备/整体阿里、腾讯、华为等C端互联网龙头进入市场生态圈与互联网企业合作以充分利用其在C端用户数据变现，用户运维层面积累的丰富经验数据驱动的消费者运营来源：公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察8中国锂电上市企业近年股价表现在新能源汽车快速发展与碳中和目标的大背景下，即使补贴退坡，中国锂电上市公司仍处在中长期的持续成长阶段2021年3月5475352020年12月，中国正式启动重点人群新冠疫苗接种宁德时代比亚迪十三届全国人大四次会议提出2030年碳达峰，2060年碳中和；新能源走上能源舞台中央成为主体能源2020年10月2021年1月，财政部、工信部等四部门联合发布关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知2019年底-2020年初节能与新能源汽车技术路线图（2.0版）发布新冠疫情爆发赣锋锂业亿纬锂能天齐锂业当升科技国轩高科多氟多化工西藏矿业彬彬股份鹏辉能源江苏国泰中信国安433磷酸铁锂电池需求旺盛；矿石资源紧张；锂价上涨欧洲碳排放法规趋严，多国新能源汽车补贴政策边际向好，传统车企紧跟特斯拉脚步，纷纷发布电动化战略，车型储备丰富：宝马大量采购CATL+三星SDI电池；大众公布五年电动化计划，戴姆勒宣布未来电动化车型将涵盖奔驰品牌全部产品线；新能源汽车市场保持增速国务院发布新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）388354247351下半年，新能源汽车新车型集中发布，如五菱宏光mini Ev、小鹏P7、大众MEB等，新能源汽车实现产销端双反转，逐渐走上中长期成长阶段2021年7月322锂原料紧缺情况逐渐凸显，资源溢价利好优质锂矿供应商；259新能源汽车市场表现持续超预期，高镍三元材料带动氢氧化锂快速放量，锂精矿需求端增长动力充足20919418912519717416515912911112012010612110411610989106101819985947571715360404835544949224830261630/09/2019 31/10/2019 30/11/2019 31/12/2019 31/01/2020 29/02/2020 31/03/2020 30/04/2020 31/05/2020 30/06/2020 31/07/2020 31/08/2020 30/09/2020 31/10/2020 30/11/2020 31/12/2020 31/01/2021 28/02/2021 31/03/2021 30/04/2021 31/05/2021 30/06/2021 23/07/2021注：股价以当日收盘价为准；股价单位：人民币（元）来源：公开资料，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察9主要锂电上市企业研发投入与资本市场表现锂电行业尚处于科技带动发展的增长阶段，行业龙头基于“研发增长融资再研发”的增长良性循环趋势逐渐明显中国锂电产业上市企业研发投入增长分析2017-2019收入增长%圆形面积代表2019年收入（亿元）2018-2020股价增长%圆形面积代表2019年收入（亿元）60900宁德时代亿纬锂能宁德时代亿纬锂能国轩高科50鹏辉能源454014012010080彬彬股份多氟多化工302010鹏辉能源纳川管材比亚迪60行业平均营收增长13%40 沪指平均增长率28%比亚迪彬彬股份百川高科200远东智慧国轩高科百川高科0纳川管材多氟多化工远东智慧-30-2001213141920212261012131419202122612017-2019研发投入增率%2017-2019研发投入增率%锂电行业尚处于以科技驱动的高速发展期，加大研发投入对于实现公司增长而言至关重要，行业新兴龙头如宁德时代、亿纬锂能等领头企业在研发投入上持续增长，带动其营收的稳固提升，从而获得在资本市场的认可。于此同时，助力提升公司运营、产业链并购及对新技术的进一步探索同时，对于收入已经达到较大规模的跨产业链环节上市企业（如比亚迪）也需要通过持续的研发投入，增加其技术的先进性，从而稳固其原有市场龙头地位注：已将研发投入与股价增长间存在的滞后效应纳入考量来源：同花顺财经，公开资料，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察10案例分析宁德时代（1/2）从苹果供应商起家，宁德时代通过不断的技术创新实现了与整车厂的紧密合作与互惠共生,完成了从一级供应商到合作伙伴的华丽转身，占据半壁江山，在2020年，占中国整体装机市场一半分额宁德时代通过不断的科技创新以达到整车厂紧密合作互惠共生借助宝马标准，深化与其他整车厂的合作，并拓展产业链覆盖面,晋升为许多整车厂的重要合作伙伴借助苹果经验，获取宝马订单传承业内顶尖技术和关系网络2011年前2012-2015年2015年及以后宁德时代发展进程从突破了手机锂电池技术难题的苹果供应链企业中剥离出，宁德时代的前生宁德新能源（ATL）是国内手机锂电池的先行者，其以高端软包电池入手的做法获得市场认可，培养了国内超过20%的电芯厂高管，行业关系网络深厚宁德新能源(ATL)作为苹果全球最大电池供应商积累了丰富的生产经验、产品认证/质保经验和产品研发经验，因看重宁德时代对此经验的传承，宝马选择邀请宁德时代作为其供应商继宝马后，宁德时代也成功进入特斯拉、大众、戴姆勒、捷豹路虎、标致雪铁龙、本田等国际一流整车厂的供应链同时深化与车企的绑定：参投芬兰汽车制造商Valmet，分别与上汽、广汽、北汽、东风、吉利、东风、长安等公司成立合资公司，主要从事电芯生产和电池包供应，通过从电池供应商向股权合作伙伴的转变，进一步保证下游市场份额通过结合宝马提供的多方位的科技支持和宁德时代自身在电池性能、产品稳定的优越性及对国际大厂标准的深刻理解，宁德时代成功维持了宝马在中国区的独家电池供应商关系宁德时代的成立传承了宁德新能源在锂电池技术方面的积累，在世界锂电池制造业拥有较高的知名度，其建立了以“安全保障”为核心的科技壁垒，同时产品具有较强的电池性能和稳定性推出高镍811电池，零衰减电池，无钴电池等行业领先产品宁德时代也逐步拓宽其商业业务，如投资享道出行，涉足出行领域，投资嬴彻科技布局自动驾驶等率先布局三元电池，提前探索其技术可突破性不断的科技创新以达到整车厂的创新需求来源：公开资料，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察11案例分析宁德时代（2/2）过去3年内，宁德时代大力布局锂电产业链，并通过签订长期合作协议、开展海内外收购、及设立合资公司等方式快速完成上下游的布局产业链纵向拓展20202018201920211月，投资的天宜锂业宣布与巴西AMG矿业公司签订锂辉石精矿扩产及5年独家合作协议，AMG将新增提供至少20万公吨锂辉石精矿9月，收购加拿大锂业公司 Neo Lithium 8%股权，参与其在阿根廷TresQuebradas的4万吨电池级别碳酸锂锂盐湖项目开发4月，收购北美锂业43.59%股份，投资北美镍业25.38%股份9月，收购澳大利亚头部锂矿企业Pilbara8.5%的股权矿石/盐湖开采7月，与致远锂业签订长期合作协议，预计每年采购1 万吨电池级碳酸锂和3,000 吨电池级氢氧化锂11月，投资天宜锂业15%的股权，并与天宜锂业签订长期合作采购协议锂盐提取1月，与国网综合能源服务集团成立合资公司，主营储能项目的投资、建设和运营2月，与永福股份成立合资公司，致力于技术创新和智能制造，提供新能源产品和整体解决方案6月，与福建投资开发集团和中国电建集团合作成立合资公司，主要进行售电、电力储能设施建设2月，入股福建时代星云科技，主要运营风光储充测一体化智能电站服务等3月，与福建百城新能源成立合资公司，主营新能源汽车充换电设施建设运营6月，与中恒电气建立合资公司，主要从事整车及充电设备动力电池回收、梯次利用等业务5月，与戴姆勒卡车股份公司扩大全球合作伙伴关系8月，与蔚来汽车成立合资公司，推出BaaS（电池租用服务）业务，提供车电分离、电池租用、可充可换可升级的服务7月，与科士达成立合资公司，主营业务为储能装置材料及器材、锂离子电池制造、分布式交流充电桩销售以及集中式快速充电站的研发6月，与长城汽车签署十年长期战略合作框架协议12月，参投上汽集团旗下移动出行品牌享道出行新一轮融资，总额约3亿元人民币2020年8月，宁德时代表示将融资191亿元用于投资境内外产业链上下游优质上市企业，其全产业链布局将逐步增强，届时对产业链上下游企业的议价能力、竞争优势将进一步凸显虽成立不足十年，但通过一系列产业链上下游的整合，宁德时代已成为全球锂电领导者（2020年全球份额24.8%），其股票总市值位居中国资本市场前十名来源：公开资料，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察12案例分析比亚迪（1/2）遵循“技术为王，创新为本”的发展理念，凭借研发实力和创新的发展模式，比亚迪获得了多元化的全面发展，在电池、电子、电动车等全市场电动化布局中发挥着举足轻重的作用比亚迪通过自主研发与创新发展多元化新能源生态体系借助先发优势及全产业链覆盖，积极发展多元化新能源生态体系搭建自主研发生产体系，谋划全市场电动化布局从电池制造转型汽车制造2010年前2010-2016年2016年及以后比亚迪发展进程1995年，比亚迪实业在深圳成立。在有了一定的企业运营和电池生产经验之后，全资收购了北京吉普的吉驰模具厂，开始为破冰汽车制造行业打基础。在比亚迪正式进军汽车行业之后，迅速收购了秦川汽车，成为继吉利汽车之后国内第二家民营轿车生产企业在经历了由于品质问题、经销商渠道问题和品牌宣传问题导致的汽车销量下滑的品牌整改期后，在2013年比亚迪进入了“二次腾飞”期借助国家政策以及先发优势，比亚迪在新能源汽车市场一马当先，连续数年稳坐新能源汽车销量冠军宝座同时，比亚迪继续走向全球：纯电动双层大巴伦敦交付，K9首次登陆韩国、拿下美国最大的电动卡车订单、赢得意大利首个纯电动大巴招标。比亚迪新能源汽车的足迹已经遍布全球六大洲的50个多国家和地区，约240个城市比亚迪e6纯电动车搭载了比亚迪自主研发的磷酸铁锂电池，基于自有的电池生产体系；与戴姆勒合作联手打造的腾势电动车也成功上市比亚迪汽车成立之初，将主要精力放在了基础建设和新车研发上。2016年中国车市竞争进入白热化阶段，凭借“逆向研发”理念，比亚迪推出的F3等车型销量却节节攀升，自此比亚迪开启了“疯狂扩展”模式。包括成功收购湖南美的客车制造有限公司的全部股权，让比亚迪具备了电动大巴的制造能力比亚迪e6电动出租车、K9电动大巴，成为多个城市的公比亚迪目前是全球唯一一家同时掌握新能源汽车电池、电机、电控及充电配套、整车制造等核心技术以及成熟市场推广经验的企业共交通主力，也输出至欧洲美洲甚至日本进行示范运营比亚迪正式发布“7+4”全市场战略，力争把中国道路交通领域所有用油的地方全部用电搞定，逐渐实现全市场布局，将电动化进行到底同时比亚迪也在积极多元化发展：太阳能电站、储能电站以及轨道交通来源：公开资料，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察13案例分析比亚迪（2/2）从传统电池厂起家，通过持续的本业投资、并购、供应链垂直整合及技术提升，比亚迪已经成为布局贯穿锂电全产业链的自主整车领军品牌矿石/盐湖开采锂盐提取正负极材料/锂电池加工制造新能源整车制造充电设备及生态2010年9月，投资扎布耶锂业18%的股权，从而获得西藏扎布耶盐湖20年采矿权，扎布耶盐湖现有180余万吨锂资源2010年，投资白银扎布耶锂业，获取设计产能5000吨（2000碳酸锂和3000氢氧化锂）2019年2月，比亚迪投资德瑞精密设备，获取其领先的锂电池设备2003 年1月，收购秦川汽车，获得造车资质2014年，与中科招商合作，建立新能源产业基金，投资建设充电桩2020年12月，投资60亿元用于扩建刀片电池新产区2012年，与戴姆勒成立合资公司，共同开发新能源汽车2020年，与安盛救援合作，开展比亚迪移动充电服务，也同时可以为非比亚迪车型来进行充电2017年3月，与盐湖股份、深圳卓域成投资合资成立青海盐湖比亚迪资源开发有限公司2016年，收购青海蓝科锂业控股权，获取锂盐生产能力2021年7月，比亚迪、长春市政府及中国一汽集团共同签署了新能源动力电池项目投资合作协议2020年10月，与日野成立合资公司，共同开发纯电动商用车2018年2月，与青海盐湖集团共同投资3万吨电池级碳酸锂项目2020年11月，收购韩国大宇商用车，拓展商用车生产制造能力“2017年1月20日“比亚迪还会做垂直整合，它是比亚迪的一个既定战略，100年前奔驰、福特都采用的是垂直整合，它符合产业变革期的规律。”比亚迪创始人、董事长、总裁王传福比亚迪多年的发展一直秉持“垂直整合”战略，并通过该战略建立覆盖全产业链的独特竞争优势；同时，在大力收购之外，比亚迪致力于对所收购的企业进行充分整合，并通过整合创造新的协同效应，而不是单纯的成为财务投资人比亚迪同时致力于大力进行电池新技术的研发，其刀片电池的生产充分利用了比亚迪全产业链布局，尤其能低成本从盐湖提取碳酸锂的优势，对磷酸铁锂技术进行深度创新，在提升储能效率的同时大幅提升了电池安全性来源：公开资料，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察14锂电行业产业链环节分析与德勤观点正负极材料/锂电池加工制造锂资源海外分布/1矿石 盐湖开采充电设备及生态锂盐提取整车制造锂行业资源为王的趋势愈加凸显，当前，高品质锂资源集中分布于澳大利亚西部矿山和南美盐湖之中；过去矿业公司均为国内外头部锂业公司，近年来整车厂与电池厂也加入到锂资源抢夺战竞争中澳大利亚主要在产锂矿山分布及企业所有权益情况南美主要在产锂盐湖分布及企业所有权益情况澳洲主要锂矿山资源股东南美主要锂盐湖资源股东Greenbushes：泰利森控制，天齐持股泰利森51%，雅保持股泰利森49%Pastos Grandes&Cauchari East：赣锋锂业于2021年收购加拿大 Millennial 公司100%股权，获取其旗下的主要资产：位于阿根廷Salta 省的 Pastos Grandes 锂盐湖项目及位于阿根廷 Jujuy 省的 Cauchari East 锂盐湖项目Mt Holland：智利矿业化工（SQM）占有Mt Holland50%的股份，天齐持股SQM25.86%，相当于天齐拥有MtHolland12.94%股份PilbaraAltura PilgangooraCauchari Olaroz：赣锋锂业于2018年投资Cauchari-Olaroz母公司Minera Exar，获得其阿根廷锂盐湖项目权益,并逐步扩大股权至51%，Lithium Americas持股49%PilgangooraAltura Pilgangoora：Altura 100%控股，杉杉股份持有Altura15.11%的股权，Altura当前已经进入破产接管程序，Pilbara Minerals积极竞标Mineral ResourcesWodginaAtacama：政府所有，授权雅保和智利矿业化工联合开发，而天齐持股SQM25.86%的股份玻利维亚Pilbara Pilgangoora：Pilbara Minerals拥有Pilgangoora 锂矿项目100%的权益，赣锋参股Pilbara6.86%，CATL参股8.5%，长城汽车参股3.5%Albemarle,SQMAtacamaHombre Muerto：Livent控制赣锋锂业RIMMariana：赣锋锂业拥有阿根廷萨尔塔省Mariana锂钾盐湖项目82.75%的权益Cauchari Olaroz丰田,Orocobre等Salar de OlarozKidman ResourcesMt HollandWodgina：雅保和Mineral Resources分别持股60%和40%天齐,IGOKwinanaMt MarionAlitaLiventMt Marion：RIM拥有Mt Marion锂辉石矿100%的股权，赣锋持股RIM50%，Mineral Resources持股RIM50%Salar de Olaroz：丰田通商和澳大利亚矿业公司OrocobreLtd.分别控股合资公司25%和66.5%的股份Hombre MuertoBald Hill赣锋锂业TalisonGreenbushesMarianaMt Cattlin：银河资源控制，雅化集团包销50%Bald Hill：Alita控制，银河持股12.22%的公司股权Kwinana：天齐和IGO分别持股51%和49%GalaxyMt Cattlin智利赣锋锂业Cauchari East阿根廷Pastos Grandes全球锂资源以锂矿石、盐湖锂等形式存在，主要分布于中国、智利、澳大利亚、阿根廷等国家，其中南美地区主要以盐湖的形式存在，澳洲地区主要以锂辉石矿山形式存在。锂资源现有供给的50%左右来自澳洲矿山、40%左右来自南美洲高品质盐湖、10%左右来自中国美国等其它地区长期以来,全球优质锂矿及锂盐湖长期被雅保和SQM两家巨头占据,而后,部分中国锂原料企业通过海外并购、战略投资的方式，也逐步获取了优质锂矿资源。其中天齐和赣锋凭借对国际优质锂资源的掌控，在业内话语权较高近年来，随着新能源产销规模的扩大，上游电池厂家和整车厂为保证稳定供应和定价话语权，也开始了对锂资源的争夺。丰田、长城、宁德时代等在澳洲和南美均有布局，用包销或者入股投资的方式，确保最上游的原料供应。特斯拉则宣布在内华达州购买了土地开采锂矿，企图探索新锂资源提取科技，实现纵向整合、进一步降低成本来源：五矿证券，公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察16正负极材料/锂电池加工制造锂资源国内分布/1矿 石 开 采 盐 湖充 电 生 设 态 备 及锂盐提取整车制造我国锂资源虽储量巨大，但多数品位不高、开发难度大；锂电企业希望通过开发创新型锂盐提取技术，提高盐湖提炼技术及硬岩锂转换效率，打破行业龙头对锂矿资源的垄断，然而目前成效有限国内主要锂资源分布 我国锂矿床分布十分集中，锂盐湖主要分布在青盐湖矿石海、西藏和湖北；锂辉石和锂云母主要分布四川、江西和湖南三省。2017年，我国已探明的资源量折合锂资源超过540万吨，预测资源潜力为1760万吨，约占全球总探明储量的22.9%就碳酸锂的生产而言，虽然我国盐湖锂资源储量大，但受制于海拔较高，开采利用条件差；目前虽然通过研发创新型锂盐提取技术能够实现规模化生产，但生产成本仍相对较高。2018年，青海盐湖卤水提取碳酸锂成本为3-4万元/吨，而南美盐湖生产碳酸锂成本约为2-3万元/吨青海，盐湖为主包括察尔汗盐湖、东台吉乃尔湖和西台吉乃尔湖等四川，锂辉石为主湖北，盐湖为主包括亚洲第一大锂辉石矿康定甲基卡伟晶岩型锂辉石矿床西藏，盐湖为主 就氢氧化锂的生产而言，一方面我国硬岩锂资源有限，另一方面盐湖卤水制备氢氧化锂的成本较高。部份锂电企业希望通过研发创新型锂盐提取技术，提高锂云母的技术转换能力，建立核心竞争力，打破目前巨头对优质锂资源的垄断地位，然而仍然在探索阶段，成效有限包括仲巴县扎布耶盐湖，是全球镁锂比最低的优质含锂盐湖江西，锂云母为主集中在宜春湖南，锂云母为主来源：中国锂矿调查报告，有色冶金动态，公开信息，德勤分析中国锂电行业发展德勤观察17正负极材料/锂电池加工制造锂盐提取环节企业产能/2矿石 盐湖开采充电设备及生态锂盐提取整车制造建成产能和锂资源渠道是决定锂盐提取企业竞争力的关键因素；先前受市场价格影响，有海外矿产资源的行业龙头调整产能，聚焦氢氧化锂生产，而其他无海外矿产渠道资源的企业仍主要专注的碳酸锂生产2020年国内主要锂盐提取公司在中国已建成产能1单位：千吨121.5碳酸锂氢氧化锂40.560.060.020.040.025.039.581.030.050.025.023.034.55.010.06.04.840.030.00.025.00.018.05.05.06.03.015.010.05.01.80.0赣锋雅化瑞福盛新锂能天齐蓝科江特机电致远鼎盛中矿资源融捷随着高镍化三元电池技术进步带来的新型电池需求增大，及头部企业近年对优质澳洲锂辉石资源进一步收购，头部企业如天齐、赣锋、雅化已经逐步调整产能分布，聚焦氢氧化锂的生产我国锂资源储备超过80%存在于盐湖卤水中，且盐湖卤水制备碳酸锂成本较低，无海外矿石资源的国内企业（如蓝科）目前主要以生产碳酸锂为主。2015年起，碳酸锂价格的大幅上涨，驱动市场企业积极进行大规模扩产（如瑞福建立5万吨碳酸锂产能），但随着市场产能过剩及高镍化技术广泛采用，碳酸锂价格经历一段低迷时期近期，随着磷酸铁锂电池迎来新技术突破（如比亚迪刀片电池及特斯拉 Model 3磷酸铁锂版本的成功应用)，碳酸锂市场迎来新的转机。然而需注意的是，锂盐提取环节产能建设周期长，企业无法在碳酸锂与氢氧化锂生产线灵活切换，实际生产反馈到下游终端车厂所需时间较长在锂盐提取环节，各企业的建成产能和锂资源渠道是决定企业竞争力的关键要素，头部企业已建成产能大，且拥有稳定锂原料来源，行业议价能力强，达到满产，并且积极扩充新产能。而不具备矿场资源的小企业(如云锂），主要选择通过给行业领先企业代工的模式发展，闲置产能能达到一半甚至更高注：1.根据目前已公布上市公司信息和部分公开信息整理来源：公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察18正负极材料/锂电池加工制造案例分析瑞福锂业/2矿石 盐湖开采充电设备及生态锂盐提取整车制造缺乏稳定锂原料来源的瑞福锂业，虽有6万吨的已建成产能，但业绩表现依旧难以达到资本市场预期，其与美都能源的并购合作最终失败；对于想向上游发展的电池厂而言，类似瑞福的闲置产能具备一定的战略价值山东瑞福锂业从一路高歌猛进到交易黯淡落幕，再次证明对于锂电行业而言，掌握稀缺矿产资源、保障原料供应是关键制胜因素设计产能业内领先、交易估值一路走高原料存在断供风险、业绩表现不尽人意发展预期不稳定、美都能源退出收购2010 11月，公司注册成立为了解决原材料采购的进口依赖，2016年瑞福锂业通过收购新疆东力矿业布局上游资源，但因锂矿矿权转让存在疑问，一直未能顺利开采2011 9 月，年产1000吨碳酸锂生产线中试线正式试生产运营5月份，年产2万吨碳酸锂扩建项目竣工投产，日产65吨，自有矿产海外供应商国内供应商美都能源瑞福锂业2017Wodgina：未获得高品质锂辉石，只采购了当时品相较差的DSO矿石而且自身缺乏选矿能力，难以直接用于生产，加工成本高11月达标达产2018 10月，年产1万吨氢氧化锂项目投产2019 1 2 月，公司3万吨碳酸锂项目环境影响评价第一次公示2020 9月，年产2万吨氢氧化锂项目环评公众参与第二次公示万鑫矿业，已停止矿山开采，原材料供应不稳定由于锂矿石原料供应质量的不稳定，瑞福锂业难以实现产能最大化，2018年产能实际利用率低于60%同时，由于原材料供应商价格存在较大不确定性，盈利能力也存在不确定由于瑞福锂业设计的产能规模在业内处于领先地位，极具吸引力，2016年和2017年分别和江泉实业及美都能源进行两次并购接触，估值从22亿元涨到36亿元，最终2018年3月8日,美都能源提出以29亿元现金收购瑞福锂业98.51%的股权瑞福锂业70%以上的锂矿石依赖进口，且供应链存在较大不确定性，也因此在美都收购期间，上交所就对于瑞福锂业估值上的原料供应参数以及对应的产量屡屡提出质疑，并多次针对双方的收购交易发出问询函2019年，美都能源公告，公司终止收购瑞福锂业股权针对瑞福或其他中小型缺乏原料来源的闲置产能，锂电池企业可以考虑开展并购或建立长期代工的方式，通过引入稳定的锂原料供应，快速建立起锂盐提取环节所需核心能力，从而更好的夯实上下游整合架构来源：专家访谈，上证报，上海证券交易所，公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察19正负极材料/锂电池加工制造锂电池成本结构/3矿石 盐湖开采充电设备及生态锂盐提取整车制造锂电池构成主要包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜四大块，正极材料决定电池的容量、寿命等多方面核心性能，一般占锂电池总成本高达40%左右，是锂电池产业链中最重要的环节新能源汽车制造成本结构锂电池成本结构其他负极材料7%隔膜配件15%20%13-15%15%其他（包装材料）40-电池16-50%车身底座18%10%40%正极材料（由氢氧化锂/碳酸锂供应）电解液15-20%驱动系统电池是新能源汽车发展的重要影响因素，成本结构中通常动力电池成本占比高低依次为：正极材料隔膜材料负极材料电解液材料电池成本占新能源汽车成本比约40-50%来源：前瞻产业研究院，信达证券，公开信息，德勤分析 2021。欲了解更多信息，请联系德勤中国。中国锂电行业发展德勤观察20正负极材料/锂电池加工制造国内电池加工制造业呈现高度集中/3矿石 盐湖开采充电设备及生态锂盐提取整车制造业内“马太效应”已逐渐显现，其中宁德时代就占