试谈完善我国国债市场研究.docx

试谈完善我国国债市场研究篇一：试论我国债券市场担保制度探讨 试论我国债券市场担保制度探讨 摘 要：近年来我国债券市场发展快速，债券品种不断丰富，企业通过债券市场融资能够大大节约融资成本，但在发债过程中，债券担保的地位日益突出。债权担保不仅是投资者权利爱护的有利保障，也是债券在市场竞争中的一种制胜手段。通过对我国及美国债券市场担保方式的探讨，揭示我国债券担保方式的匮乏及制度的不完善，并试着探讨完善方案。 关键词：债券担保；担保方式；制度完善 一、债券市场担保方式探讨 （一）我国债券市场担保方式 目前，我国债券市场担保的主要方式是第三方担保和抵押/质押担保，抵押物主要为土地或者房产，质押物主要为应收账款、股权、以及海疆运用权。 自2022年10月银监会发布有效防范企业债担保风险的看法要求商业银行停止对以对投资项目为主的企业债进行担保，对其他用途的企业债券、公司债券、信托安排、保险公司收益安排、券商专项资产管理安排等其他融资性项目原则上不再出具银行担保，各发债主体纷纷探求非银行担保的担保方式，如非银行的第三方担保、无担保、抵押/质押担保以及地方财政收入为偿债供应保障措施。 2022年发改委发布关于推动企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知，指出企业可以发行无担保信用债券，为无担保信用债券发行供应了制度基础。一般来说，能够发行无担保债券的企业往往是哪些实力雄厚、信誉较高的大型企业公司；对于广阔中小企业来说，若想进入债券市场融资，其对信用担保的需求只会更大。而国内现有的各类担保公司虽然数量不少，但普遍资金规模小，自身的资质和担保实力有限，绝大多数担保机构业务经营有明显的地域性。 （二）美国债券市场担保方式 美国债券市场的担保方式以抵押/质押担保、债券保险、第三方担保、优先/次级结构、债券信托等形式为主。参加美国债券市场担保体系的担保公司包括：债券保险公司、银行、保险商以及一些专业的担保公司、信托公司或者经营性企业。 1.抵押/质押担保 美国常见的抵押资产包括动产和不动产；质押资产包括股票、债权和票据等。 2.债券保险 美国另一种常见的信用增级手段，指由专业的债券保险公司为债券发行人或者承销商供应信用担保。这一保险的标的为信用风险，被保险人为债券发行人或者承销商，权利人为债权投资人。当保险合同约定的事务发生导致权利人遭遇损失，在被保险人不能补偿损失时，由保险人代其向权利人赔偿，从而只是对权利人经济利益的担保，因此债券保险公司成为债券发行人的债务偿还连带责任人。 这些债券保险公司所承包的主要是市政债券，还有部分结构性金融产品债券，不涉足公司债券。 3.第三方担保 第三方担保是美国最常见的担保手段，供应担保的机构包括政府机构、银行、保险公司以及一些专业的担保公司或经营性企业等。 4.优先/次级结构 在美国，对债券产品进行结构化设计的担保方式被广泛应用与结构性金融产品和公司债券担保中，通过对结构性金融产品和公司债券进行优先/次级结构的设计进行担保。 5.债券信托 对于公司债券，主要以公司债信托形式，又可称为抵押公司债信托或附担保公司债信托。即发债企业托付信托机构担当其发行债券（包括一般公司债或可转换公司债）的受托人，用以保障债权人的权益，进而能顺当完成资金的募集，取得稳定而长期的运营资金。美国的公司债券信托日益成熟和完善，已成为美国公司债券的重要担保方式之一。 二、我国债券市场担保方式完善探讨 （一）完善第三方担保和抵/质押担保增信方式 重点发展第三方担保中的专业担保公司的担保。专业担保公司与子母公司、关联企业等相比，与债券发行公司并无干脆利益关系，有更为中立看法，能够客观的衡量债券的风险，但我国目前的担保公司普遍规模较小，信用等级较低，承保实力若，这些都是须要完善的地方。 抵/质押担保是传统的担保模式，但抵/质押物的范围受担保法及相关法律法规的限制，新型抵/质押担保物的合法性将是抵/质押担保发展的新契机。 （二）引入债券保险制度 鉴于债券保险在美国市政债券增信中的胜利阅历，可以设立特地服务于准地方政府债的债券保险公司。 （三）建立多层次再担保公司，完善风险转移分散制度 再担保公司的组建可由中心政府和各省级政府出资或授权出资，并吸引各类担保公司和战略投资者参股，组成股份制和市场化的全国和省级再担保公司。再担保公司不与各地担保公司进行同业竞争，以限制和分担担保公司经营风险的方式，提升担保公司担保实力。再担保公司开展综合性的再担保服务，既面对债券市场担保，又面对融资担保、中小企业担保和住房贷款担保等。此外，再担保公司应在有关行业协会的指导下，开展各类再担保业务并接受有关主管部门的监督管理。p担保法作为担保业的特地法律，仅规范了担保行为，而对近年来纷纷设立的专业担保公司的设立、权利与义务并无明确规定，致使担保公司缺少法律爱护与制约。国务院于2004年6月公布的国务院对确需保留的行政审批项目设定行政许可的确定虽明确了 “跨省区和规模较大的中小企业信用担保公司的设立与变更”由国家发改委负责实施，但这项许可的范围和力度远难满意担保业发展的整体需求。2022年，国务院办公厅发布进一步明确融资性担保业务监管职责的通知，要求建立融资性担保业务监管部际联席会议，加强融资性担保业务管理，制定相关的管理监督制度，并提出了”谁审批设立、谁监督管理”的原则，确定地方相应的监管职责。但有关绝大多数的地、市、县级担保公司的准入与退出、业务范围与种类、执业者从业资格、担保公司的内限制度以及维权与行业自律等方面，还须要进行明确规定。由于目前缺少对担保公司的行业准入和行业监管，使得大批民营小担保公司无序增加，又快速倒闭。 （二）我国债券市场担保法律制度完善 （1）修改保险法等相关法律，引入公司债券保险制度，给予债权保险合法地位，从而打开公司债券保险的制度之门。借鉴美国有关债券保险在美国市政债券增信中的胜利阅历，设立特地服务于准地方政府债的债券保险公司。规范公司债券保险的管理规则。 （2）尽快建立、健全与信用担保业务相配套的法律体系。明确担保公司和信用增级机构市场准入与退出、业务范围、权利与义务、财务及内限制度及行业自律和监管等细则，并对担保公司或信用增级机构赐予肯定的法律爱护和制约。完善担保法相关规定，禁止国家机关供应任何形式的担保；完善公司债券发行时的担保信息披露和担保信息持续披露；对母公司担保、债券发行人之间相互担保等予以肯定限制，重点是防止担保落空。 （3）要进一步推动包括信用中介机构在内的外部信用评级工作的深化开展，加快和扩大企业信用评级试点，从市场引导和行业自律两方面推动担保公司和信用增级机构规范、有序和快速发展。 （4）建立公司债券风险基金制度。可借鉴证券公司风险处置中以证券投资者爱护基金收购投资者债权的阅历，拓展该基金的用途，允许在公司债券发行人被撤销、关闭和破产等特定情形下，动用基金对债券持有人赐予肯定限额内的补偿。 篇二：论我国金融市场的现状及发展 论我国金融市场的现状及发展 摘 要 金融是国民经济的核心，金融发展既是经济增长的一种重要成果展示，同时也是推动经济增长的重要力气，两者联系紧密。文章主要探讨金融发展的现状，问题，并提出相应的建议。 关键词：金融市场； 金融现状 ； 金融问题 ； 政策建议 金融市场，是指金融商品交易的场所，如货币资金借贷场所，股票债券的发行和交易场所，黄金外汇买卖场所等等。它是中心银行利用货币政策工具对经济进行间接调控的依托，是以市场为基础，在全社会范围内合理配置有限的资金资本资源，提高资本，资金运用效益的制度前提，同时也是发挥资本存量蓄水池作用，以快速和敏捷的融资方式把储蓄转化为投资的渠道和场所。国家和中心银行依据金融市场发出的信息，对国民经济进行宏观调控，同时，金融机构和企业也可依据金融市场信息做出相应的决策。 金融市场包括银行以及非银行金融机构的借贷；包括企业通过发行债券，股票实现的融资和投资人通过购买债券，股票实现的投资；包括租赁，信托，保险种种途径所进行的资金集中与安排等等。在日常活动中，还有一种对于金融市场的理解，即将金融市场限定在有价证券的交易。这都可以看作对金融市场的狭义理解。 一.我国金融市场的现状 大体上说,我国金融市场的演进过程是与经济体制改革相伴而生的，在特定的历史时期,银行起着筹集资金与安排资源的重要功能,银行主导型金融体系对我国经济发展发挥了重要作用。但伴随经济的不断发展,我国银行主导型金融体系的缺陷渐渐凸显,主要表现为:一是在贷款的投放对象上,由于历史和体制缘由造成的金融体系的制度性扭曲,导致商业银行中普遍存在着融资偏好倾向。二是在存贷款的期限上, 由于商业银行内部的限制机制缺位,存在存贷款期限错配差 向,特殊是随着国有商业银行股份制改革的不断推动, 商业银行规避风险的倾向加大,重视股东收益和短期利益已成为商业银行经营的主要目标。四是在金融风险的担当机制上,商业银行与企业担当的金融风险呈非对称性,风险分担机制尚未健全。 结合经济发展状况,我国的金融体系相应的须从银行主导型融资模式向资本市场主导型融资模式过渡,并最终确立市场主导型融资模式,以适应经济和社会发展的须要。目前,我国金融体系的微观结构虽未健全和完善,金融产品、交易机制创新皆有不足,与市场型金融体系尚有较大差距,但与以往相比,我国的金融市场已有很大发展和进步,初步形成了包括股票市场、货币市场、债券市场等在内的多层次交易场所,交易种类也涵盖股票、债券、基金等金融产品。 二、我国金融市场存在的问题。 我国的金融市场虽取得了较快的发展，但与国外成熟的金融市场相比仍存在诸多亟待完善的地方。主要表现在： 金融结构失衡。我国的金融机构虽然呈现不断优化趋势，但现存结构状态仍旧不能够满意市场经济发展的内在要求以及适应经济全球化的须要，甚至严峻制约了金融效率与国际竞争力的提高。 金融创新乏力。与发达国家相比，我国的金融创新还很落后，且存在金融创新过于依靠政府，在有限的金融创新中，各领域进展失衡的状况。这些都降低了金融资源的效率，减弱了我国金融机构的创新竞争力。 利率形成机制仍旧扭曲。一般来说，在金融市场上各类利率之间的正常关系应当是：民间借贷利率>非银行金融机构贷款利率>商业银行一般贷款利率>商业银行实惠贷款利率>银行同业拆借利率>中心银行再贴现利率。但我国的同业拆借 利率事实上不仅高于商业银行实惠贷款利率，而且高于商业银行一般贷款利率，造成今年6月的“钱荒”现象。 加快金融市场发展，促进我国市场经济的成熟与完善货币市场的发展是资本三、加快金融市场发展的措施 市场存在和发展的基础。鉴于我国金融市场中货币市场、资本市场发展的不均衡现状，应抓紧我国货币市场的发展，为各经济主体供应一个发达的、高流淌性、低风险性的短期资金融通市场；加快资本市场的发展，使其为实现社会资源的有效配置、产业结构调整及现代企业制度的建立、产权制度的改革发挥主动的促进作用。 加快货币市场的发展。首先，要重新相识货币市场的地位和作用。其次，进一步健全和完善同业拆借市场。一是要规范、健全同业拆借市场交易网络系统；二是充分发挥同业拆借市场的融资功能，在有效利用有形拆借市场的前提下，学习国外的先进阅历，稳步发展我国的无形拆借市场，提高我国同业拆借市场的融资实力；三是规范拆借市场行为，通过制定有关的交易规则和监管方法，规范市场运作，严格市场管理和监控，使拆借市场运转正常化、良性化；四是加大抵押担保拆借比重，变更我国拆借市场上基本以信用拆借为主要手段的现状，以此达到防范和分散风险的目的；五是加大中心银行的调控力度。 加快资本市场的发展。首先，应调整非国有经济与中小企业进入资本市场的政策，适当扩大它们的投资需求；其次，进一步健全国债市场；第三、适当扩大企业债券发行规模；第四，逐步使社会保障资金进入资本市场；第五、着力发展产权交易市场；第六、完善资本市场的组织结构体系。 完善中心银行宏观调控体系。 金融市场是中心银行进行宏观调整和限制的手段之一。但是，金融市场的开放要建立在中心银行制度比较发达、限制实力较强的基础之上。我国目前中心银行调控手段尚不完备，也不配套，中心银行本身的力且也很脆弱，倘如全面开放金融市场，中心银行是很难驾驭得住的。因此，目前中心银行应着力应用存款打算金制度和再贷款利率这样二个工具，来限制专业银行的信贷规模，在这个过程中，探讨完善中心银行的调整手段，在增加中心银行自身实力的基础上开放金融市场，并通过公开市场业务，贯彻紧缩和松动银根的货币政策，调整货币供应。 建立有效的金融监管体系金融市场的发展始终伴随并推动着金融监管体系 的改革。推断一个金融监管体系是否有效的基本原则应为是否能逐步放松管制， 削减行政审批，为金融机构业务创新供应良好的环境。因此要切实把监管职能转到主要为市场主体服务和创建良好的发展环境上来。通过行业规划、政策引导、市场监管、信息发布以及规范市场准入等手段，调控金融市场，防范化解风险，促进金融市场持续、健康、快速地发展。 机构投资者并存向以机构投资者为主要投资主体的过渡时期。 发展和完善证券投是融资主体。为国有股、法人股的流通创建主动条件，逐步实现资产存量的流淌；在规范化的基础上，推动国有大中型企业的战略性重组；扩大国有企业的债券发行规模， 完善国有企业的资本结构，变更对银行信贷的过度依靠；加大国有企业经营的外在压力，促使其转换经营机制，提高管理质量。最终是证券公司。建立风险限制长效机制，在制度设计上严防证券公司挪用客户资金，同时建立有效的融资融券机制；完善客户保证金的平安保管和受偿制度，确保客户资产平安；通过收购兼并的方式实现强强联合，增加抵挡风险实力。 参考文献 1黄达，金融学M货币银行学（第五版） 北京：中国人民高校出版社 2曹龙骥，货币银行学M 北京：高等教化出版社 3邵国华. 论我国货币市场与资本市场的协调发展J 篇三：论宏观经济政策对股票市场的影响 论宏观经济政策对股票市场的影响 摘要：宏观经济政策是指政府运用经济手段进行宏观调控的系列措施。主要是国家利用财政政策、货币政策、产业政策、汇率政策、利率政策、适度的通货膨胀、经济增长与经济周期规律等手段对市场进行的宏观调控。在各种宏观经济政策相互协调相互制约中，股票市场完成了起伏、震荡等状态。这些政策的提出与实施，对股票市场起到了巨大的作用。货币政策对股票价格有干脆的影响，是政府重要的宏观经济政策。 关键词：宏观调控，股票市场，货币政策 ，打算金率 宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价格有波及范围广、干扰程度深、作用机制困难和股价波动幅度大的特点。不同的宏观政策会对股票价格产生的影响是不同的。 一、 经济增长与循环规律对股票市场的影响 经济运行是具有周期性的，由于经济总是处在周期性运动中，收集有关适时的经济资料和政策信息，随时留意经济发展动向，把握经济周期，认清经济形势，对于股票投资者就是一个必不行少的功课。在经济萧条阶段，复苏阶段，旺盛阶段，衰退阶段，股票的表现有很大的不同。而股票市场作为“经济的晴雨表”，也将提前反应经济周期改变并时时刻刻受着经济周期改变的影响。由于人们在把握经济周期的过程中，会有滞后现象，因此，能在股市中先富起来的人，必定是那些能够刚好洞察经济规律改变的人。 二、货币政策对股票市场的影响 中心银行的货币政策对股票价格有干脆的影响。作为发展的一种必定趋势, 货币政策必将更多地通过金融市场尤其是资本市场发挥调控作用, 货币政策的有效性也在更大程度上取决于资本市场的发展状况。因此,应当渐渐创建条件, 有效加强和完善股市的宏观调控功能。货币政策对股票市场与股票价格的影响特别大。宽松的货币政策会扩大社会上货币供应总量，对经济发展和证券市场交易有着主动影响。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率下降。紧缩的货币政策则相反，它会削减社会上货币供应总量，不利于经济发展，不利于证券市场的活跃和发展。另外，货币政策对人们的心理影响也特别大，这种影响对股市的涨跌又将产生极大的推动作用。 由于社会总供应和总需求的平衡与货币供应总量与货币需求总量的平衡相辅相成。因而宏观经济调控之重点必定立足于货币供应量。货币政策主要针对货币供应量的调整和限制绽开，进而实现诸如稳定货币、增加就业、平衡国际收支、发展经济等宏观经济目标。货币政策可以大致分为稳健的货币政策和紧缩的货币政策。稳健的货币政策是指依据经济改变的征兆来调整政策取向当经济出现衰退迹象时，货币政策偏向扩张；当经济出现过热时，货币政策偏向紧缩。这种政策取向的调整，最终反应在物价上，就是保持物价的基本稳定。稳健的货币政策供应的手段有：小额度调高存款打算金率；公开市场操作；日益重要的利率手段运用；票据再贴现政策、窗口指导以及发布对某些风险的提示来实施宏观调控。紧缩的货币政策是指由于经济发展过热等因素影响而实行的由限制货币供 应量来抑制货币的过快流淌，从而抑制经济过热的财政政策。紧缩的货币政策一般在两种状况下得以应用。是当前宏观经济过热现象并没有得到明显有效的限制。是必需切实加强金融资源配置对经济结构优化的促进作用。 纵观我国2000年以来的货币政策，可大致总结为以下几方面 （1）主动推动利率市场化，改革外币管理体制 （2）主动推动个人信用制度建设，实施储蓄实名制 （3）激励商业银行进行金融业务品种创新 （4）加强信贷政策指导，引导资金流向 （5）主动推动货币市场建设 （6）改进农村金融服务，支持农村经济发展，引导规范民间信用 而最近国家实行的货币政策也即将见到效果：中国人民银行公布，从2022年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款打算金率0.5个一百零一分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行今年以来第三次上调存款打算金率，前两次分别在1月18日和2月25日，上调的幅度也都是0.5%。根据目前国内存款类金融机构现有的人民币存款打算金率为16.5%计算，5月10日上调之后，国内存款类金融机构人民币存款打算金率将增长到17%，与历史最高点17.5%仅相差0.5个一百零一分点。在此消息公布后，大家对于股市的预料业内人士的观点基本一样，即这次上调存款打算金率仍属“温柔调控”范畴，对股市是一种爱护。交通银行首席经济学家连平认为，假如将来流淌性照旧充裕，不解除央行实行接着收缩的政策。“货币政策将进入一个新阶段，收缩趋势已经特别明显了，但我推断收缩的力度将是适度的”。连平预料，短期内连续收缩的可能性不大，2022年或2022年那种频繁调整存款打算金率的状况应当不会再次出现。而近65%的网友认为打算金率上调会缓解加息预期，有六成网民信任该措施仍算利空，股市可能要下跌。针对大家的种种揣测，让我们拭目以待，在5月10日后，我们就可以看到，再一次上调打算金率对于我国股市原委能产生多大的影响。 同时，股票市场价格波动对货币供应的冲击在理论上是不确定的。通常状况下, 增加货币需求的量超过降低货币需对货币需求的增加。Field ( 11014 )1、McCornac(11011 ) 、Allen ( 11014 )2、Choudhry ( 11016 )3等人的实证探讨从正反两个反面探讨了股票市场对货%b第16页 共16页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页第 16 页 共 16 页