金工入门知识.docx
国际金融工程师学会IAFE给出的金融工程定义-金融工程是将工程思维引入金融领域，融合现代金融学、信息技术与工程方 法于一体的一门交叉性学科，它综合采用各种工程技术方法（主要有数学建 模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和应用新型的金融产品， 创造性地解决各种金融问题。 金融工程的主要工具：基础证券和衍生证券。 经济环境的变化、金融创新的推动、信息技术的发展是金融工程发展的外部条件, 市场参与方追求市场效率是金融工程产生的内在动因。L无套利定价法的思想如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡状态。 这就是无套利的定价原则。根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融 资产进行套利的机会不复存在无套利定价法的原理无套利均衡的价格必须使得套利者通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活 动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。 金融远期合约（Forward Contracts）：是指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买 卖一定数量的某种金融资产的合约。远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。 远期价格是理论上的交割价格。关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种 情形。远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。远期合约是非标准化合约。灵活性较大是远期合约的主要优点。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时 间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要首先， 由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的 市场价格，市场效率较低。其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约 的流动性较差。最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履 行合约，因此远期合约的违约风险较高。金融期货合约（Financial Futures Contracts）：是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约 定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的 标准化协议。该合约中规定的价格就是期货价格（Futures Price）o 标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同（议价与集中公开竞价） 履约方式不同 合约双方关系不同 结算方式不同（到期结算与逐日结算）金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间 内，交换一系列现金流的合约；改变了交易双方的债务结构，其本质是一种远期合约； 核心工具利率互换、货币互换、长期外汇交易和长期利率（上限、下限）期权。 为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交易的另一方。如果一方对期限 或现金流等有特殊要求，他常常会难以找到交易对手； 由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双方的同意，互换合约是不能更 改或终止的； 对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换 市场则没有人提供这种保证。因此，互换双方都必须关心对方的信用。c = SN(d) XeFJ)N(d2)ln(S/X) + (厂+ /2)(7一)(7 y/T tln(S/X) + (r-o-2/2)(T-0N (x)为标准正态分布变量的累计概率分布函数(即这个变量小于x的概率)。这就是无收益资产欧式看涨期权的定价公式 N(x) = 1 N(x); c+Xe-r(T-f) = p + S; c = SN()-Xe-N) p = c+ Xe-r(T-l) -S = SN(d、)- Xe-r(T-t)N(d2) +-S:=X"-g)N(-&)-SN(-4) 金融期权的定义-金融期权(Option),是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格(简 称协议价格Striking Price)或执行价格(Exercise Price)购买或出售一定数 量某种金融资产(称为潜含金融资产Underlying Financial Assets,或标的资 产)的权利的合约。 蝶式差价(ButterflySpreads)组合是由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期 权头寸组成。若 Xi< X2<X3,且 Xz= (X1+X3) /2 蝶式差价组合有如下四种：看涨期权的正向蝶式差价组合，由协议价格分别为X1和X3的看涨期权多头和两份 协议价格为X2的看涨期权空头组成看涨期权的反向蝶式差价组合，由协议价格分别为X1和X3的看涨期权空头和两份 协议价格为X2的看涨期权多头组成；看跌期权的正向蝶式差价组合，由协议价格分别为X1和X3的看跌期权多头和两份 协议价格为X2的看跌期权空头组成。看跌期权的反向蝶式差价组合，由协议价格分别为X1和X3的看跌期权空头和两份 协议价格为X2的看跌期权多头组成 跨式组合(Straddle)由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期 权组成。 跨式组合分为两种：-底部跨式组合，由一份看涨期权多头和一份看跌期权多头组成；-顶部跨式组合，由一份看涨期权空头和一份看跌期权空头组成。条式组合(Strip)由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权 组成。条式组合分底部和顶部两种-底部条式组合，由一份看涨期权多头和两份看跌期权多头组成-顶部条式组合，由一份看涨期权空头和两份看跌期权空头组成。底部宽跨式组合由看涨期权多头和一份相同期限、不同协议价格的看跌期权多头组成交易成本的假设-BS模型假定交易成本为零，可以连续进行动态的套期保值，从而保证无风 险组合的存在和期权定价的正确性。-但事实上交易成本总是客观存在的难以按照理论上的频率进行套期保值，同时，理论上可行的价格，考虑了交易成本之 后就无法实现预期的收益，从而难以时时刻刻保证无风险组合的存在。波动率为常数的假设- B-S模型假定标的资产的波动率是一个已知的常数或者是一个确定的已知函 数。这一点在标的资产价格的实证检验中被否定，期权市场本身反映的隐含 波动率也提出了相反的证据。- 实际上标的资产价格的波动率是一个随机函数。- 为解决这个问题，从两个角度来对BS模型进行修正： 从期权价格的隐含波动率中获取波动率的信息，来为期权定价； 从标的资产市场出发获取波动率变化过程的信息，对B-S公式进行修正和扩展参数为常数的假设-BS模型假设波动率、利率、股利等参数都是已知的常数（或是已知的确定 函数）。-事实上波动率、利率、股利都不是一个常数，甚至也不是一个时间和标的资 产价格的确定函数，波动率甚至完全无法在市场观察到，也无法预测 采取的方法之一是为这些参数的价值确定一个变动区间，从而在最糟糕的情 景下为期权定价标的资产价格连续变动的假设-在B6模型中，标的资产的价格被假设为是连续变动的，且服从对数正态分 布。-实际上，在市场中标的资产的价格常常不是连续的（即跳跃），而且经常向 下跳跃。这在对数正态分布的资产定价模型中并没有体现出来：对于正态分 布来说，这些突然变动的幅度太大，发生太过频繁；同时，由于跳跃来得太 突然，这使我们无法单纯依靠对数正态扩散模型对它们进行动态保值。需要考察在极端变动的情况下，可能导致的最差蒙特卡罗方法的实质是模拟标的资产价格的随机运动，预测期权的平均回报，并由此 得到期权价格的一个概率解。蒙特卡罗模拟的主要优点包括：易于应用；适用广泛，尤其 适用于复杂随机过程和复杂终值的计算，如路径依赖期权，多个标的变量的期权等。同时， 在运算过程中蒙特卡罗模拟还能给出估计值的标准差。蒙特卡罗模拟的缺点主要是：只能 为欧式期权定价，难以处理提前执行的情形；为了达到一定的精确度，一般需要大量的模 拟运算。弱式效率市场假说认为，证券价格变动的历史不包含任何对预测证券价格未来变动有 用的信息，也就是说不能通过技术分析获得超过平均收益率的收益。半强式效率市场假说认为，证券价格会迅速、准确地根据可获得的所有公开信息调整， 因此以往的价格和成交量等技术面信息以及已公布的基本面信息都无助于挑选价格被高估 或低估的证券。强式效率市场假说认为，不仅是已公布的信息，而且是可能获得的有关信息都已反映 在股价中，因此任何信息（包括“内幕信息”）对挑选证券都没有用处。
