唯品会信息科技有限公司财务风险分析与控制.docx

本科论文摘 要企业生产经营的各环节都离不开财务活动，所产生的财务风险贯穿了企业的经营，也是企业发展的制约因素之一。随着市场竞争加剧、科技跨界推广、互联网发展进程加快等客观条件的发展，使得互联网产业高度繁荣的背后，也暗藏着许多影响企业健康发展的危机和压力。在这之中，一个重要的影响因素就是财务风险。所以，互联网企业经营者必须高度重视财务风险，及时识别、分析和应对企业的财务风险，这对企业的生存和长远发展有着举足轻重的作用。本文通过整合财务风险的分析和控制相关理论和实际操作应用中所取得的研究成果，以国内互联网龙头企业唯品会为研究对象，利用公司的财报数据对该公司的财务风险和控制现状进行分析，提出风险控制中存在的缺陷，并对症下药，给出进一步加强唯品会财务风险的控制措施。通过建立健全内部控制框架、增强自上而下风险防范意识、调整经营战略模式、制定有效的筹资风险控制流程这四大对策来解决风险控制不足的问题。本文认为互联网企业财务风险分析与控制的研究对促进我国互联网行业可持续发展发展而言有着不可忽视作用，并希望能为国内其他互联网企业预防财务风险和控制风险提供参考。关键词：财务风险；互联网企业；风险控制AbstractThe financial activities of enterprises run through all aspects of production and operation， and financial risks seriously affect the operation of enterprises and restrict the development of enterprises. With the intensification of market competition，the cross-border promotion and continuous development of Internet technology，behind the high prosperity of Internet industry，and there are many challenges and risks that affect the healthy development of enterprises. Among them，financial risk is a key factor. So, the Internet business operator should be vital in the financial risk and identify the financial risk at an appropriate time. This plays an important role in the survival and long-term development of the enterprise.In this paper, we use Vipshop, a leading China Internet company, to analyze the financial risk and management situation of the company using financial reporting data. Measures to strengthen Vipshop financial risk management. Through the establishment of a sound internal control framework，enhance the awareness of top-down risk prevention，adjust the business strategy model，and develop an effective financing risk control process to solve the problem. In short, research on financial risk analysis and control of Internet companies plays a major role in promoting sustainable development of China's Internet industry, and we hope to learn from risk prevention and management of other Internet companies. Key words: Financial risk; Internet enterprise; risk control目 录第1章 绪论11.1研究背景及意义11.2国内外研究综述11.2.1国外研究现状21.2.2国内研究现状21.3研究内容与方法21.3.1研究内容21.3.2研究方法3第2章 企业风险分析与控制相关理论42.1财务风险的概念和类型42.1.1财务风险的概念42.1.2财务风险的类型42.2财务风险分析方法42.2.1定性分析方法42.2.2定量分析方法5第3章 互联网企业财务风险相关理论63.1互联网企业的概念63.2互联网企业财务风险特点63.2.1特殊的运营模式63.2.2巨大的资金需求量63.2.3业务范围广泛73.3互联网企业财务风险分析73.3.1经营风险73.3.2筹资风险73.3.3投资风险83.3.4现金流风险8第4章 唯品会的财务风险分析与评价94.1公司概况94.1.1公司简介94.1.2公司盈利模式分析94.1.3公司经营战略分析104.2唯品会主要财务风险现状分析104.2.1经营风险分析104.2.2筹资风险分析114.2.3投资风险分析114.2.3现金流风险分析12第5章 唯品会财务风险控制状况分析135.1唯品会财务风险控制现状135.2唯品会财务风险控制的不足135.2.1企业内部制度不健全135.2.2内部管理者财务风险意识淡薄145.2.3融资结构不合理缺乏计划性15第6章 加强唯品会财务风险控制措施建议166.1建立健全内部控制框架166.2自上而下增强风险防范意识166.3调整经营战略模式166.3.1稳固女性用户发掘男性用户166.3.2继续依靠腾讯和京东166.3.3深化品牌商合作166.4制定有效的筹资风险控制流程17第7章 结论18参考文献19致谢20附录一 中文译文21附录二 外文原文22第1章 绪论1.1研究背景及意义近年来互联网技术发展迅猛，产业已遍布世界各地。互联网企业是利用计算机和科技发展的新兴行业，与一般企业发展模式存在较为明显的区别。最近几年，互联网行业面对新的机遇造就了众多发展神话，欣欣向荣的背后却危机四伏。业内一些企业在生产经营过程中，对风险管理较为轻视，使得公司在发展时将陷入严重的财务危机。如果这些问题没有得到及时妥善解决，企业后续的经营活动会受到重大影响。与目前营运发展和未来经营发展有密切关系的系统性风险问题就是财务风险。针对这一问题，必须高度重视在业务流程中的财务风险管控工作，认识到在公司发展过程中管控风险的重要地位。互联网企业应建立预警机制，因地制宜，对公司经营活动中会出现的财务风险问题进行具体分析，并采取相应对策才能有效地规避风险并保证公司能够正常经营活动。本文案例唯品会信息科技有限公司近年来在经营的过程中，业绩变动幅度较大，发展前景和企业价值均具有很大不确定性，再加上过去两年出现的财务危机，说明公司存在较多财务风险。唯品会是一家典型互联网电子商务企业，许多互联网公司也遇到过相似的困境。因此，在这样的大环境中，对唯品会的财务风险控制进行研究，并提出改进措施，希望能为互联网企业有效防范和控制财务风险提供一定的参考价值与借鉴意义。1.2国内外研究综述1.2.1国外研究现状19世纪中叶，法国学者亨瑞在一般管理和产业管理一书中正式提出风险管理思想，并引入企业管理领域。随着关于风险的研究越来越倾向于系统性和专业性， 20世纪50年代在保险手册上刊登的企业的风险怜理一文中，美国学者莫布雷等人第一次提出并使用“风险管理”一词，才逐渐开始形成一门学科。20世纪90年代，美国学者将风险管理的对象从狭义的角度限定为净风险，把风险定义为损失的不确定性，并将重点着眼于风险处理上。国外学者的研究主要集中在如何应对和化解财务风险发生后的风险策略上，缺乏对财务风险的成因和发展过程理证和实践。Merwin（1942）体系分析和创新研究相关指标，在财务风险研究领域具有较高威望，受众群体众多。Mertor Miller（1960）提出的MM理论影响范围之广。可以帮助管理者在财务管理过程更好的评估企业价值。宣告了财务风险控制理论的研究进入崭新时期。在20世纪80年代末日本学者开始研究企业风险管理，日本学者得出结论：风险定义具有客观性、测量可能性和无法明确的差异性这三个基本因素。1.2.2国内研究现状 我国的财务风险相关研究始于20世纪80年代末90年代初，这也与我国正处于改革开放时期，各类企业如雨后春笋般涌现有关。虽然起步较晚，但财务风险管理的研究一直受诸多学者关注。向德伟（1994）将财务风险成因进行了系统性分析，他认为财务风险是一种微观层次的风险，依据金融风险活动的内容进行分类。黄锦亮、白帆（2004）将财务理论研究的对象划分为企业整体运营中的流动资本，并且拓展和改变财务风险的相关界限，这会便于研究财务风险，也有利于搭建明确、科学的运行结构。李燕（2008）研究了企业产生财务风险的原因是：金融市场繁复灵活，企业资本结构主观性强，企业高层重规模的错误决策。李俊茹（2013）指出各类财务活动，例如筹资、投资、收益分配等，存在于企业日常的生产经营过程中，风险众多难以把控。李素美（2018）提出互联网企业的运营模式属于资产轻量化模式，并对其财务风险进行了分析，然后将其应用到各个互联网企业的实操，企业最终目标的实现进程加快。1.3研究内容与方法1.3.1研究内容本文的研究结构分为七个部分：第一章为绪论。包括研究背景，国内外研究文献综述等内容。第二章为企业风险分析与控制的相关理论。介绍财务风险的基本概念，并概述本文主要运用的财务风险分析的方法。第三章为互联网企业财务风险相关概念。从总体上分析互联网企业面临的风险，从分为四类风险进行分析评价。第四章为唯品会的财务风险分析与评价。首先对唯品会进行公司简况介绍，包括公司简介、公司财务管理模式、公司经营战略分析；再结合唯品会财务指标对其主要财务风险现状进行分析。第五章为分析唯品会在财务风险控制方面存在的问题，主要包括唯品会财务风险控制现状以及缺陷。其中，存在的不足包括企业体制机制不健全、内部管理者财务风险意识淡薄、融资结构不合理缺乏计划性。第六章为提出唯品会风险控制措施建议。基于在前两章案例分析，对唯品会所面临的财务风险和控制的不足指出改进意见。主要包括建立健全内控框架体系、增强自上而下风险防范意识、调整经营战略模式、制定有效的筹资风险控制流程这四大对策来解决。第七章为结论。得出本文研究结论。1.3.2研究方法（1）文献调查法利用中国知网、维普、Wind等数据库资源以及自购的书籍等途径，查阅国内外研究者关于财务风险防范与控制相关文献资料，搜集与本文有关的资料，了解互联网企业在财务风险防范与控制过程中存在的问题及具体原因，再进行整理与归纳，再结合实际案例进行研究分析。（2）案例分析法本文以唯品会信息科技有限公司为例，通过搜集与整理国内外财务分析和控制的数据资料，以此来了解目前的财务风险现状。运用各项财务指标等手段，指出其控制时存在的问题，提出改进措施意见，促使唯品会向好发展。第2章 企业风险分析与控制相关理论2.1财务风险的概念和类型2.1.1财务风险的概念企业在日常财务活动中因为无法预测难以控制的各类因素，在一定的时间和界限中所获取的最终结果偏离预期目标，导致企业损失较大利润，被称为财务风险。明确风险的源头和特质，准确预估风险，并对其进行科学系统的控制和防范，是企业财务风险管理目的。2.1.2财务风险的类型根据风险的来源可以将财务风险划分为：筹资风险、投资风险、经营性风险、收益分配风险。筹资风险指因为贷款和企业股东回报的变化性而导致破产的风险加大。风险在公司金融投资和生产经营活动的每个环节都无法规避。为实现其投资预期目标的每个投资主体，在往后的事业活动可能会负担严重的亏损甚至濒临破产，称之为投资风险。经营性风险指因为生产经营或由于市场环境的变动而导致企业未来资金运动发生变化所产生的风险。这将会影响企业的资金流动速度，从而影响企业市值。不适合的利润分配制度会对使得企业将来的运营和管理产生不稳定因素，进一步产生收益分配风险。财务风险是在各类企业经营筹划中不可或缺，直接会使企业经营资金的流转和经济效益出现问题。财务风险作为一种系统性风险问题，已经得到了广泛的重视。但要想避免它，必须系统、科学地加以解决，这是企业想要持续发展面临的首要问题。2.2财务风险分析方法2.2.1定性分析法定性分析法又称为非数量分析法属于预测分析方法。主要有资本周转表分析法、特尔菲法和四阶段症状分析法等。（1） 资金周转率分析法对三个月内的公司资金周转计划、以及下月的余额和盈利等各个问题进行分析，再联系公司的实际情况，划分和确定财务风险，制定相应的策略。（2） 特尔菲法采用信件方式向专家抛出问题，将得到的回答排序后总结，以匿名的方式将回答回馈给专家，进一步征求意见，再次整合。多次往复后，得到彼此满意的意见。该方法大概率评价了未来发展的各种可能和预期前景，为决策者提供了多种选择。（3） 四阶段症状分析法把公司将会遇见的风险分为四阶段：隐藏等级、突发等级、逆转等级和完成等级。再凭依四个阶段等级的差异化状况，对财务风险进行进一步的判断和分析，并提出相应解决方案。2.2.2定量分析法在定量分析法方面，运用数理模型对生产和运用活动进行统一分析和处理企业的各种财务报表数据，并根据数据判断公司可能发生金融危机的可能性和企业信誉度。在准确判断财务风险的同时，具有合理性和明确性。常用的有杠杆分析法，一元判定模型分析法和多维线性判断模型分析法等。（1） 杠杆分析法通过分析经营杠杆系数（DOL）和财务杠杆系数（DFL），衡量企业营业风险和金融风险的规模以及杠杆利益水平的高低。（2） 一元判定模型分析法该种方法比较简单，主要是通过单个变量，根据关键指标或临界值数据，来判断公司的内部财务风险。（3） 多维线性判断模型分析法Z分数模型和F分数模型是该模型中的常用分析方法。第3章 互联网企业财务风险相关理论3.1互联网企业的概念分为广义互联网企业和狭义互联网企业。广义的互联网企业以计算机网络为基础，依靠搭建各类平台，提供服务并盈利的企业。广义上定义的网络企业可划分为基础层互联网企业、服务层互联网企业和终端层互联网企业。提供设备、通信环境、网络运营所需的接入服务等基础设施，称为基础层类企业。这些类型的企业是互联网产业根基，提供了整体的网络运营环境。例如中国电信、歌华宽带等。服务层类企业制造和开发网络应用设施，提供技术和咨询服务、革新技术服务等。如微软、IBM、神州数码等。终端层类企业在网站上提供免费的信息增值服务。主要通过建立自己的服务平台，提供接入端口、搜索引擎、电子商务等多种业务，吸引大量网民，从而获取巨额利润。诸如淘宝、亚马逊、谷歌、网易等。狭义的互联网企业即上述第三类企业终端层互联网企业。这些公司采取线上销售线下营销的策略，有针对性的向自己网站的受众群体提供相关服务。 3.2互联网企业财务风险特点3.2.1特殊的运营模式互联网企业属于轻量化资产模式，这与我国的传统企业运营模式有较为明显的区别。第一，从资产的结构来看，不仅固定资产比率低于传统公司，而且固定资产折旧额也低。第二，充裕的资金可以扩大业务范围，还能以小换大，使得营业利润增加。第三，大批的无形资产从财务报表中被分离出来，一旦被分割就难以再次进入了。无形资产是企业创新，革新技术的智慧产物，同样也是互联网企业无从下手规范列出的资产，会影响投资者对企业发展状况所做出的判断。3.2.2巨大的资金需求量互联网企业能获得巨大收益的前提是达到一定地规模，但许多互联网公司在达到这一目标之前就因资金链断裂而破产倒闭。因此，互联网企业为了成长需要依靠外部资金。由于互联网产业发展迅速，竞争激烈，即使是有前途的公司也需要保持领先地位或进行更多创新。因此，企业资本结构是否合理，商业状况是否良好，现金流是否健康，这些因素会影响到互联网企业的财务状况。3.2.3业务范围广泛在 “互联网+”浪潮中，各个互联网公司竞相开拓新版图，扩大副业发展范围。京东发布了第一款互联网金融信用支付产品“京东白条”；支付宝积极宣传推广“花呗”进军信贷金融领域；阿里巴巴集团与“饿了么”合作进入外卖市场；乐视将目光投向新能源汽车领域3.3互联网企业财务风险分析3.3.1经营风险经营风险又称营业风险，指企业在生产经营时，会受到各个营运环节中所产生的变动影响，资本流动速度放缓，企业价值将会发生改变。互联网企业发展初期具有很大的不确定性，因此无形资产的增值空间也有很大的依赖性。目前，互联网商业模式主要有免费和收费两种。其中，免费商业模式吸引潜在的目标群体，积累客户流量。采用广告和收取广告费的模式来获取业务收入和利润（如新浪、搜狐等）。这种模式具有客户粘性高、渗透性强的特点，但仅仅依靠单一的盈利模式不利于企业的长远发展。收费模式与传统的商业模式相似，只有支付了产品或服务费用后，才能获得相应的回报（如爱奇艺、网易游戏等）。因此，不管互联网企业采用什么种类的营业模式，客户粘性对其未来的发展举重若轻。若企业生产经营的商品无法让用户的需求得到满足，这将会严重影响到互联网企业发展。3.3.2筹资风险企业不能按时足额偿还贷款的可能性和融资过程中股东权益的变动性而产生的风险，称为筹资风险。由于外部资本供求环境和经济市场容易波动，企业募集资金对财务结果的影响具有不确定性。互联网企业的成长过程是：启动融资，注入大量资金，达到一定的上市规模，这三个阶段都是关键节点，每个阶段都有巨大的资金需求。如果在每个阶段相应数额的资金无法及时筹措，或者无法按照约定偿清债务，企业的后果将不可估计。3.3.3投资风险投入了一定数量规模的资金后，由于供求关系外部的变化，实际收益与预期收益之间存在差距的风险，被称为投资风险。如今，互联网企业发展迅速，创新和更迭速度也在加快，这使得各类传统企业对自身的发展有了危机感。要发展，必须增加投资资金，调整投资方向和规模。创新意识强、借助技术革新和保持客户粘性是互联网公司的特点。市场竞争环境愈演愈烈，所以至关重要的是互联网企业投资。初期投资目的是形成用户粘性，积累活跃用户规模，投入大量资金抢占市场份额，但是这一阶段，大多公司不可能盈利。接着不断创新服务能力，形成稳定的用户粘性后，便可以扭亏为盈。一旦以往的老客户改变了自己的消费习惯或者加入竞争对手队列，那么企业所要承受的损失数以万计。3.3.4现金流风险现金流风险指可能无法正常转移或决定企业资产，或可能无法正常执行企业负债和现金支付能力。企业的流动性风险研究可以分为从流动性和偿债能力两方面。企业应收账款能否正常收回，这直接影响到企业的资金流动。现金流风险是引发企业经营风险、筹资风险和投资风险的直接原因，也是企业的生命之源。企业的经营和发展可以继续下去，源于维持了充足的资金。但是由于客户群无法固定、营业收入波动，融资渠道窄等因素，使得互联网企业很难保证稳固的现金流水平。所以，资金链断裂的情况十分常见，互联网企业淘汰率也进一步提高。部分互联网企业的信贷政策不那么严格，导致企业的坏账比例较高，提现较少。尽管纸面上有利润，但由于现金短缺，实际上陷入了财务困境。第4章 唯品会的财务风险分析与评价4.1公司简况4.1.1公司简介成立于2008年8月的唯品会信息科技有限公司（简称：唯品会），属于终端层互联网企业。开创了“名牌折扣+限时抢购+正品保障”的创新电商模式，这一模式被誉为“线上奥特莱斯”。后来将这一模式深化为“精选品牌+深度折扣+限时抢购”的正品时尚特卖，与众多品牌商和制造商合作，在线销售各品类产品。唯品会与大品牌通力合作，由专业的团队以市场为导向发掘时尚款式，与品牌建立低价的供货渠道，为消费者们提供有口皆碑的优质商品。唯品会将目光汇聚于货品本身，通过用货建仓、以货寻人的新方式，重新构建了消费者与商品之间的联系。图4-1 2019年唯品会收入来源占比图（单位：人民币）4.1.2公司盈利模式分析法国Venteprive网站是互联网限定时间销售特价模式的先驱，唯品会成立初期模仿VP模式。唯品会以巨大的优惠力度，限定时间售卖的形式，充分吸引了消费者的购买欲望。但在国内市场，由于人们未形成网购奢侈品的消费习惯，国内奢侈品货源少等原因，如果延续VP的销售模式将无法拓开国内消费市场。因此，唯品会明确战略导向，将重心放在中高端品牌，并以中国二三线城市作为市场主体。于是，唯品会成功地打开了消费市场，活跃用户数量剧增。从采购方式角度来说，唯品会特有的职业买手以对品牌的敏锐嗅觉、充分了解消费者心理、以及批量购买品牌尾货的权利，与品牌的议价方式越来越得心应手。从库存管理的模式来看，公司采用“零库存”的非标准化管理模式，仓库的库存商品不但流转方式灵活，而且商品种类更新速度很快。这种库存管理方式与唯品会特有的即销即减库存模式相适应。从仓储和物流的角度来看，唯品会目前在全国拥有五大物流仓储中心，以及2019年末与顺丰快递达成“零元交易”，便捷快速的轻物流模式让客户赞不绝口。从结算方式来看，唯品会积极拓展结算渠道，致力于为消费者提供多种快捷便捷的结算方式，如支付宝，银联，微信钱包等。4.1.3公司经营战略分析（1） 经营模式具有差异性唯品会是中国首家创建特卖模式的购物网站，与其他电商最大的区别以及公司的核心竞争力就是特卖模式。2016年唯品会转型升级，将自己的发展定位为“全球精选、正品特卖”，扩大产品种类，集合各种类各层次的品牌，几乎可以满足所有的客户需求。（2） 快速便捷物流体验2019年唯品会与顺丰快递达成合作，不断加强电子商务平台与消费者直接接触的“最后一公里”。快速的物流服务以及便捷的退换货服务提升了顾客的购物体验，为唯品会长久发展发挥了不容小觑的作用。（3） 拥有先进的IT技术团队唯品会IT系统不断更新和创新依赖于强大的自主研发技术团队，先后开发出适合唯品会自身各类管理系统，不断优化平台接口。这些技术团队是唯品会经营的中流砥柱，是唯品会能长远发展的根基。4.2唯品会主要财务风险现状分析4.2.1经营风险分析目前，唯品会新注册的用户增长速度明显下降，老用户粘性也逐年减少。与其他电商平台多样化用户群相比，唯品会用户群体显得尤为单调。公司用户群体80%以上女性用户，过度依赖单一用户群，在一定程度上阻碍唯品会的发展。2019年年报显示，唯品会2019年活跃用规模为6900万，比2018年6050万的用户数增长了约14%，但相较于巅峰时期51%的活跃用户增长率，新注册用户增速明显放缓。依靠新用户来带动业务量提升也是一大障碍，客户获取难度越来越大。4.2.2筹资风险分析唯品会上市前，其资金来源主要是引进外部战略投资者，主要战略投资者包括中华保险、红杉资本、美国DCM等。2012年2月唯品会赴美上市后，IPO募集了1.25亿美元，唯品会的后续发展拥有充足的资金来源。然而，唯品会时常落入国外投资机构恶意卖空的“陷阱”，再加上严格的监管体系和陌生的环境，其经营稳定性受到严重影响。计算应收账款周转率，从表4-1中可以得出从2016年以来唯品会的应收账款周转率下降幅度明显。企业的应收周转率低，说明资金过多滞留在应收款项，将会影响资金周转和偿债的能力。在集团不断延伸价值链、拓展业务生态系统的需求下，内部应收账款的灵活性却越来越差，不仅增加了公司对外融资的依赖性，还可能导致内部应收账款坏账的大规模增加，从而对自身经营的可持续性和收益的稳定性产生负面影响。年度科目表4-1 2016年-2019年唯品会内部资金持有及周转情况表2019201820172016应收账款周转天数（天）13.4922.3117.628.54应收账款周转率（次）26.6816.1320.4342.154.2.3投资风险分析虽然唯品会有着良好的市场前景、巨大的市场规模和乐观的市场预期，但也隐藏着盲目投资的风险。环绕着客户群体、物流仓储、技术创新和资金链条构建了商业生态系统，其业务领域十分丰富，但投资效率和效果值得商榷。由于唯品会的商业生态系统以系统化、集成化的方式发挥协同效应，一旦一部分商圈被主要市场的竞争对手占据，整个商圈的力量和作用可能会大打折扣。从表4-2可以看出，唯品会的营收增幅数年来一直在下降，2018年后开始明显疲软。截至2019年，唯品会营收为929.9亿元，同比增幅较上年降低了5.9个百分点，较2015年的74.01%增幅竟然相差6倍多。唯品会与其他电商企业的利润鸿沟越来越深，公司近年来的多次转型未果可能是导致差距逐步扩大的原因。表4-2 2015年-2019年唯品会营业收入及增幅表年份营业收入（亿元）同比增幅2015402.074.01%2016565.940.77%2017729.128.84%2018845.215.92%2019929.910.02%4.2.4现金流风险分析从唯品会的战略布局来看，建立一个商业生态系统必然要耗费巨额的现金流，尤其是大刀阔斧的自建物流，将唯品会拖入了烧钱的恶性循环，这对企业现金流是一个巨大的考验。从表4-3可以看出，唯品会2018年的净现金流量开始呈下降趋势，2019年下降了30%，表明唯品会正面临衰退期。此外，最近四年唯品会内部资金激活效率低，而外部投资需求大，也加剧了公司的现金流风险。以及行业间互相竞争激烈，用户对唯品会需求下降。用户粘性减少和竞争对手奋起直追，将对唯品会的现金流稳定性产生负面影响。表4-3 2016年-2019年唯品会现金流表年份经营净现金流（亿元）投资净现金流（亿元）融资净现金流（亿元）净现金流（亿元）201628.31-16.69-3.9341.120179.81-20.3371.7102.2201857.46-66.945.87100.42019122.9-82.41-62.5777.19第5章 唯品会的财务风险控制状况分析5.1唯品会财务风险控制现状从唯品会的财务部门组成结构来看，财务相关消息以共享模式传递效率较高，再加上物流体系较为健全。可以见得结合比较完善。在执行预算上存在问题不大，但权利关于集中影响决策部署，有一定局限性。唯品会的商业模式更新不够及时，虽然特卖模式在产业形成初期新奇，但是在如今的市场环境中已司空见惯，可以见得企业的产业模式革新能力不足。从绩效评估的角度来看，唯品会的绩效评估模式是目前企业普遍的绩效评估体系。这种模式下，在内部控制能力、产业信息速度还是企业员工素质方面来看，企业发展成绩喜人，但在某些领域还是无法完全满足员工的期冀。从公司组织架构来看，截至2019年12月31日唯品会董事长沈亚持股比例为12.6%，仍占据主导地位。公司有股东大会、董事会、监事会管理层以及运营团队，形成了由各职能部门组成的经营框架。从图5-1可以看出，唯品会的内部组织结构属于事业部制的组织结构形式，没有设立专门的财务风险控制部门，也没有设立相关的委员会。从公司风险管控角度，根据2015-2017年度唯品会报告和内部控制自我评价报告，可以看出公司已召开股东大会，董事会和监事会并严格依照有关法律处理公司事务。公司董事、监事实行不相容职务相分离的原则，各司其职，确保公司正常经营。通过内部控制审计降低风险管理重大失误的可能性。董事长总经理人力资源行政部财务部技术部产品部市场部运营部采购部物流部客服部图5-1唯品会内部组织结构图5.2.1企业内部制度不健全（1） 内控专家不足唯品会内部控制人员，大多来自财务、金融等领域，有着丰富的财务、税务、内部审计经验，对内部控制中财务报告领域的工作流程和方法比较熟悉。但在瞬息万变的互联网行业，传统的企业内控做法不能有效控制财务风险。内部控制人员如缺乏对前端业务的深刻理解，对销售模式、成本构成、推广渠道的熟悉程度，都将会导致内控系统设计与企业实际情况存在较大偏差，内控系统不能或执行质量下降等情况发生。（2） 内部控制体系与企业商业模式不匹配内部控制理论是基于成熟传统企业实践经验总结和发展而来，更加强调对风险的识别和评估、内控流程的定义和规范、执行的刚性、人员的职责分离，这都建立在企业成熟的业务模式，操作系统相对稳定，管理的成熟度在相对较高的基础上。（3） 内部控制环境不健全在互联网企业的发展过程中，存在缺乏基本的风险管理意识和内控文化的现象普遍存在，无论是经营导向、技术导向还是产品导向，大多数高管都注重产品创新的核心内容、领先的技术、持续增长的用户数量和企业融资能力等业务维度，这些维度也深深融入了企业的核心价值观和文化。正因如此，唯品会在经营管理实践中甚至敢于冒险，形成了激进的企业文化，这不利于有效识别、评估和管理风险，造成了企业内部控制思维的缺失，增加了企业日常运营和管理中的风险敞口。5.2.2内部管理者财务风险意识淡薄在“互联网+”的背景下，很多互联网公司都在积极寻找新的业务增长点，唯品会也不例外。为了在日益复杂的外部竞争环境中获得优势，唯品会首先采取多元化发展战略。上市后，唯品会非常重视多元化战略生态的布局。唯品会于2015年开始尝试成为一家综合性的电子商务提供商，发展美容彩妆收购乐蜂网、进军金融信贷领域开发出“唯品花”2017年为了企业转型，唯品会与打通国内三四五线城市的机会失之交臂，直接导致2018年唯品会的市值暴跌。多元化经营并没有给唯品会带来更多的效益，反而成为唯品会尾大不掉的业绩累赘。从近年来对企业投融资和经营的观察可以看出，企业的融资手段短视性强，投资计划的风险预测不准确，回报率低，导致企业资金不断外流。因为互联网行业的业务范围更广，经营环境更复杂，内部管理难度更大，对财务风险管理的要求也更高。如果内部管理人员的综合素质较低，公司的风险控制措施将无法落实到位。唯品会财务人员财务风险控制意识淡薄，还抱有被动财务风险控制的观念，企业风险管控不到位。管理层侧重于战略和业务的发展，对财务风险的防范和控制重视度不够。此外唯品会作为高科技互联网企业，对研发技术也有更高的要求，更注重技术人才的引进和培养，而忽视了财务部门，财务人员缺乏提高自身业务素质的动力，正是这些因素诱发了唯品会的财务风险。5.2.3融资结构不合理缺乏计划性从财务风险表现可以看出，唯品会目前面临着资产负债率高、偿债能力下降、投资回报率低、资产流动性减弱等问题。虽然近年来尝试了多种融资渠道，但未能达成预期状态，资本整合的方式过于单一。在整个生态多元化的过程中，股权质押和债务融资是筹集资金和实现资本运营的主要方式，而唯品会的债转股比例不合理。企业债权融资主要体现在有息负债逐年上升。截至2019年3月，腾讯和京东的持股比例仍在增加，其中腾讯增持0.9个百分点至9.6%，京东增持0.3个百分点至7.5%，唯品会外部股东在不断增强对唯品会的话语权。这种长期融资方式增加了企业的财务风险和资金管理难度，也不利于企业的财务风险管控工作。第6章 加强唯品会财务风险控制措施建议6.1建立健全内部控制框架首先建立企业自身相适应的组织结构，明确董事会的职能以及独立地位；其次对管理者进行培训，提高素质，以市场为导向；最后重视塑造企业文化，建立团队和员工的激励机制，将权利和责任明确化，才能健全有效的内部控制框架。唯品会还应加强营运过程中的风险评估及风险管理。目前社会的发展和经济环境的变化，不确定性因素增多，企业健康发展越来越困难。因此，企业必须准确识别风险因素，建立风险预警机制，强化各专业委员会的作用，尽早开展风险评估，建立风险预警机制，未雨绸缪。6.2自上而下增强风险防范意识可以从两个方面强化风险管理意识：一是强化风险管理技术；二是提高企业员工整体素质水平。比方说，运用VaR法，以收集大量有针对性的数据为基础建立数据库，搭构综合信息交流平台，从真正意义上量化识别和预警财务风险。与此同时，建立财务风险体系文化，增强企业员工尤其是企业高管的风险预警意识。6.3调整经营战略模式6.3.1稳固女性用户挖掘男性用户虽然网站主要消费对象是女性，但男性用户的网购频率也不低。男性对于服饰的需求甚至会超越女性。如何通过广告营销吸引规模庞大的男性用户应该成为战略重点。比如，男性用户对运动类的商品比女性的兴趣度会更高，通过举办有针对性的品牌活动激发购买欲望，以增加唯品会的业务收入。6.3.2继续依靠腾讯和京东腾讯和京东的入股无疑让唯品会在电子商务领域里有了可以依靠的大树。尤其是腾讯旗下社交软件“微信”为其提供第三方服务。小程序已经成为移动互联网时代的新入口。如何进一步运用腾讯社交资源，将成为唯品会未来发展的着力点。唯品会必须抓住平台机遇，怎样发挥自己优势隐藏劣势。6.3.3深化与各大品牌合作唯品会是所有互联网企业中与服装品牌合作数量最多的平台，但如何发展自己的 “品牌朋友圈”仍是战略重点。唯品会应积极与近期涉足电商领域的多个顶级品牌合作。奢侈品牌不仅可以帮助唯品会吸引更多用户，还可以提高唯品会专注正品为宗旨的信任度。 6.4制定有效的筹资风险控制流程唯品会的短期偿债能力较为可观，但长期的偿债能力较弱，偿还长期债务的资产不够充足。为了应对筹资活动的风险，唯品会必须优化资本结构，拓宽融资渠道，提高偿债能力。另一方面，为了达成削减融资成本的目标，应该把重点放在改善收益性上。 基于目前唯品会融资难的现状，其资本结构的优化并不是短时间内就能解决的问题。所以目前除了积极寻找投资，增加融资余额外，还需要提高主营业务经营能力，提高收益。随着盈利水平的提高，唯品会可以适度地进行资本重组，还可以加强各项财务指标的日常监督管理，提高企业的偿付能力。