上市公司财务报表分析——以万科企业股份有限公司为例.docx

上市公司财务报表分析以万科企业股份有限公司为例摘 要近年来，市场经济发展得十分迅速，企业的发展也一日千里。利益相关者做决策时，财务报表既是会计信息的载体又是做出决策的重要依据。因此，利益相关者需要分析财务报表，以了解企业的财务状况和经营成果。财务报表分析是基于相关真实和客观的数据，对该数据进行收集和整理，并综合其他相关信息进行分析的。运用合适的分析方法来分析企业相关指标和相关能力的变化，了解过去的经营状况和现在的发展状况，并预测市场发展趋势。在进行决策时，提供可靠有用的财务信息给利益相关者，并给企业管理活动作为参照。立足于我国房地产行业在现在社会上的热度，本文选择了房地产企业进行研究分析，该行业具有代表性的公司之一的是万科企业股份有限公司（以下简称万科公司）。因此，本文以万科公司2014年-2018年这五年期间的财务报表数据作为基础，把万科公司作为本文的研究对象进行案例分析。运用水平分析法、比率分析法和综合分析法三种方法，分析掌握过去的经营状况和现在的发展状况，并提出该公司偿债水平和营运水平较低等问题。根据万科公司出现的问题给予建议和对策，可以给利益相关者进行投资决策时提供参考，同时也给企业的管理者提供参考和借鉴的依据。关键词：财务报表；财务分析；指标分析Analysis of Financial Statements of Listed CompaniesTake Vanke Enterprise Co., Ltd. as an ExampleAbstractIn recent years, the market economy has developed rapidly, and it was the rapid development of enterprises. Where the stakeholders to establish their financial statements which are of great importance to the base of the officers and the accounting information. Hence, it is necessary to analyze the financial statements of the orders of men, to understand their financial situation and the results of the operating. Based on the analysis of financial statements is true and objective collection of relevant information, and other relevant information. Use appropriate analytical methods to analyze changes in the company s relevant indicators and capabilities of the enterprise, to understand the past operating status and current development status, as well as to grasp financial status and operating results, and to predict market development trends. When making decisions, provide stakeholders with reliable and useful financial information, and as a reference for corporate management activities.The popularity of the Chinese real estate industry lies in the current society. In this article, select a real estate company for research and analysis. One of the leading companies in this industry is Vanke Enterprise Co., Ltd. (hereinafter referred to as Vanke Company). Therefore, this article uses Vanke's financial statement data for the five-year period from 2014 to 2018 as a basis, and takes Vanke as the research object of this article for case analysis. Using the level analysis, the ratio analysis and the comprehensive analysis to analyze the past operating status and current development status, and put forward the company's low debt repayment level and low operating level and other issues. According to the problems arising from Vanke, proposals and measures can provide reference for stakeholders to make investment decisions, and also provide reference for enterprise managers.Key words: financial statements; financial analysis; index analysisIII目 录摘 要IAbstractII一、绪 论1（一）研究背景及意义1（二）文献综述与研究现状1（三）研究思路与研究方法21. 研究思路22. 研究方法2二、财务报表分析概述3（一）财务报表的概念3（二）财务报表分析的基本方法31. 比率分析法32. 杜邦分析法3（三）财务报表的构成4（四）财务报表指标分析5三、万科公司案例分析6（一）万科公司基本概况61. 万科公司简介62. 万科公司发展状况6（二）万科公司财务报表分析71. 资产负债表分析72. 利润表分析73. 现金流量表分析8（三）万科公司财务报表指标分析91. 偿债能力分析92. 营运能力分析103. 盈利能力分析114. 发展能力分析13（四）万科公司财务状况综合分析131. 财务报表综合分析杜邦分析法132. 财务状况综合评价14四、万科公司财务状况方面存在的问题及优化建议15（一）万科公司在财务状况方面存在的问题151. 偿债能力下降，财务风险水平高152. 存货比重过高，销售能力降低153. 资产利用水平不高，总体营运水平偏低15（二）优化万科公司财务状况方面的建议161. 调整融资结构，改变融资策略162. 调整销售策略，提高资产利用率163. 积极响应政府，融入社会需求16五、结 论16参考文献18致 谢19附 录20一、绪 论（一）研究背景及意义随着市场经济的发展，城市建设的发展也与日俱进，人们的住房需求日渐增加。在我国，房地产业是支柱产业之一，也是国民经济重要的一部分，因此房地产行业竞争十分激烈。与此同时，房价逐步上升引起了越来越多人的关注，也对人们的生活造成了巨大的影响，为了进行控制和引导，政府出台了相关的政策来控制这一形势。政府表示房地产行业将继续从严调控，让市场逐步回归理性，并一再强调“房住不炒”。研究显示，中国房地产百强企业始终积极追上时代的变化，全面提升了综合实力，使得规模有了跨越式发展。在百强企业排名中，万科公司排名第三，排名第一的是恒大地产，紧接着的是碧桂园。我国百强企业紧跟市场的发展，使财务报表分析在房地产行业中显得愈发重要，各企业都希望通过财务报表分析来帮助自己选择合适的决策，借此来发现商机，规避经营风险。房地产行业具有投资大、周期长、投资回收期长等这些特点，因此，本文以相关资料、数据和信息为基础，选择了房地产企业进行研究分析，该行业具有代表性的公司之一的是万科企业股份有限公司（以下简称万科公司）。所以把万科公司作为本文的研究对象进行案例分析，对万科公司2014年-2018年这五年期间的财务报表数据进行分析，给利益相关者提供一个依据和建议。（二）文献综述与研究现状财务报表分析在我国有近十年的发展历史，而在国外已经有近一个世纪的历史，关于财务报表分析的历史就要追溯到19世纪末20世纪初。在当时，美国银行为了防止企业贷款无法收回，一般会在放贷之前，将企业的财务数据进行调查以及分析。根据调查分析，判断该企业是否有能力偿还贷款，将贷款的风险降低，所以产生了财务报表分析。而国内外学者对财务报表分析等相关方面有着自己的见解。国内的学者廖梓强（2017年）认为财务报表分析目的是通过整合历史财务数据以及企业所处的内外部环境来剖析财务报表分析在企业财务战略中的地位。蔡宏（2019年）认为通过分析资产负债表和现金流量表的财务数据，利益相关者可以了解到企业真实的经营状况，同时可以评估企业的发展潜力并做出正确的决定。宋云霄（2019年）认为企业财务报表分析的数据是主要来源于财务报表体系，基于企业的日常活动，运用恰当的分析方法来对企业经营状况进行评估，得出的结果可以协助利益相关者改善决策，以最大程度来实现企业价值。国外的学者Ping Xiao（2018年）认为企业战略管理是通过对财务项目资源的优化配置和有效运作来实施的，因此认为企业实施战略管理是通过财务报表分析而来的。Luoer Liao（2019年）通过分析房地产企业近几年的年度财务报表，认为市场整体出现走势趋弱，是因为中国政府的宏观调控给国有房地产企业带来了重大的影响，并预测房地产企业新的业务转型和增长领域。综上所述，无论国内外的研究现况如何，财务报表分析都是重要指标之一，而且随着经济的不断发展，许多国内外的学者利用财务指标等进行财务报表分析，避免了得出结果的片面性，使得财务报表分析更符合实际。本文在阅读了相关文献后，结合万科公司的状况，运用水平分析法、比率分析法和综合分析法对该公司进行财务报表分析，从而发现其财务状况方面存在的问题并提出建议。（三）研究思路与研究方法1. 研究思路（1）在借鉴国内外研究分析的基础上，摸透研究方向的背景，了解房地产行业的现状和最新政策，学习研究方法；（2）阅读理解财务报表分析的基础理论概述，做好资料收集工作，为研究打下扎实的基础；研究思路（3）分析万科公司的现状，对三大报表资产负债表、利润表、现金流量表和四大指标偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力进行分析，并使用杜邦分析法进行综合分析，将各项财务指标综合比较和评价；（4）根据分析找出公司在财务状况方面存在的问题并且提出客观的建议，同时预测公司未来的发展趋势。（5）根据进行的财务报表分析，作出总结，得出研究成果图1-1 研究思路框架图2. 研究方法本文研究的方法和手段主要有以下三种：（1）案例分析法本文选择了房地产企业进行研究分析，是该行业具有代表性的公司之一的万科企业股份有限公司（以下简称万科公司）。因此，本文以万科公司2014年-2018年这五年期间的财务数据作为基础，把万科公司作为本文的研究对象，对万科公司的财务报表进行案例分析，将理论与实践相结合，给利益相关者提供一个依据和建议。（2）文献研究法本文的研究是基于大量最新国内外的财务报表分析和案例研究相关文献，在总结和整理有关财务报表分析文献的过程中，对当前的研究状况有了较为系统的了解，以及学习掌握了相关的理论方法，为文章的研究奠定了良好的基础。通过阅读学习和研究分析相关文献，发现了财务报表分析中存在的问题，并尽量避免这些不足。（3）规范分析法本文以万科公司为研究对象，结合房地产行业特点的基础上，运用规范分析方法对万科公司的财务报表以及各项财务指标进行深入分析和综合评价，根据财务中存在的问题，给利益相关者提供了建议和借鉴。二、财务报表分析概述（一）财务报表的概念财务报表是财务报表分析的直接对象，同时既是会计信息的载体又是做出决策的重要依据。财务报表分析是基于相关真实和客观的财务数据，对该财务数据进行收集和整理，并综合其他相关信息进行分析的。运用合适的分析方法来分析企业相关指标和相关能力的变化，掌握过去的经营状况和当前的发展状况，得出财务状况和经营成果，并预测未来的发展趋势，提供可靠有用的财务信息给利益相关者，帮助利益相关者改善决策，并给企业管理活动作为参照。（二）财务报表分析的基本方法由于财务报表分析使用者不同，相应的目的会有不同，分析的角度也会有所不同，本文研究和分析方法是使用最多的比率分析法和杜邦分析法，以及下文的水平分析法-三大财务报表分析。1. 比率分析法比率分析法是指计算分析财务报表中各项指标之间的相对比率。2. 杜邦分析法企业的各项财务数据之间紧密相关，形成一个综合性的整体。如果只分析一项或一类的话，就会容易变成片面的理解。而杜邦分析法是从企业整体角度来进行综合分析，将几个重要财务指标分析相结合，从而了解企业财务状况和经营情况。杜邦分析体系中相关数据如下：表2-1 杜邦分析体系中关键指标的计算公式杜邦分析计算公式表（1）净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数（2）总资产收益率=销售净利率×总资产周转率（3）销售净利率=净利润/营业收入（4）总资产周转率=营业收入/平均总资产（5）平均权益乘数=平均总资产/平均净资产净资产收益率权益乘数资产周转率归属母公司股东销售净利率××归属母公司股东的净利润占比销售净利率÷÷×平均归属母公司股东的利益平均总资产平均总资产营业总收入期末归属母公司股东的利益期末总资产期初总资产归属母公司股东的净利润××经营利润率考虑税负因素考虑利息负担÷净利润期初归属母公司股东的利益利润总额净利润EBIT营业总收入÷÷÷EBIT利润总额图2-1 杜邦分析图（三）财务报表的构成一套完整的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和财务报表附注。本文主要分析以下三大财务报表：表2-2 三大财务报表分析表财务报表含义分析资产负债表资产负债表是反映企业在某一时点的财务状况的静态报表。通过资产负债表分析可以及时发现企业存在的经营管理问题，了解企业的资产和负债情况以及货物应收债务数据和存储情况等，同时还可以了解企业的短期偿还债务能力，经营是否稳健或经营风险的大小和经营管理总体水平的高低等。利润表利润表是反映企业在某一时间段的经营成果的动态报表。通过利润表分析可以得出企业的净损失、净收入，充分反映出财务管理的实际情况，为管理者提供参考，可以得知盈利状况和获利能力，并具体地掌握企业盈利水平高低的原因。现金流量表现金流量表是反映企业在一定会计期间现金流的动态财务报表。通过现金流量表分析可以了解企业阶段性资金流动状况、资金周转情况以及经营情况，反映出现金流是否合理，然后评价企业的财务状况和管理者的决策是否科学合理。（四）财务报表指标分析表2-3 财务报表指标分析表指标含义分析偿债能力偿债能力是指企业用资产偿还债务的能力。通过偿债能力分析可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。营运能力营运能力是指企业运用各项资产来赚取利润的能力。通过营运能力分析可以评估企业管理层管理水平和资产运用能力，为企业提高经济效益指明方向。盈利能力盈利能力是指企业利用各种资源赚取利润的能力。通过盈利能力分析可以反馈企业日常经营的成果和股东进行投资获取收益的状况。发展能力发展能力是指企业未来的盈利空间和发展趋势。通过发展能力分析可以预期企业未来发展以及通过自身的生产经营活动不断扩大积累而形成的发展潜能。表2-4 财务报表单项指标分析公式表指标范畴选用指标公式偿债能力分析流动比率流动比率=流动资产/流动负债速动比率速动比率=速动资产/流动负债资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额营运能力分析存货周转率（周转次数）存货周转率=主营业务成本/（期初存货+期末存货）/2应收账款周转率（周转次数）应收账款周转率（周转次数）=（主营业务收入-销售折扣与折让）/（应收账款余额期初数+应收账款余额期末数）/2流动资产周转率（周转次数）流动资产周转率=主营业务收入净额/（期初流动资产+期末流动资产）/2总资产周转率（周转次数）总资产周转率=销售收入/（期初资产总额+期末资产总额）/2盈利能力分析销售毛利率销售毛利率=销售毛利/销售收入净额销售净利率销售净利率=净利润/销售收入净额主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产总资产报酬率总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额每股收益每股收益=（期末毛利润-优先股股利）/期末总股本发展能力分析主营业务收入增长率主营业务收入增长率=本期营业增长额/上期营业收入总额净利润增长率净资产增长率=（期末净资产-期初净资产）/期初净资产）净资产增长率净资产增长率=（期末净资产-期初净资产）/期初净资产）总资产增长率总资产增长率=期末总资产增长额/期初资产总额三、万科公司案例分析（一）万科公司基本概况1. 万科公司简介万科企业股份有限公司在1984年5月成立，股票代码为000002，总部位于中国广东省深圳市盐田区，现任董事会主席郁亮。万科公司于1988年进军我国支柱产业房地产行业，万科公司是继平安银行在1991年成为第二家在深圳证券交易所挂牌上市公司。万科公司经过三十多年的持续发展，业务范围已经覆盖到珠三角、长三角和环渤海地区以及中西部地区，成为了我国国内最大的住宅开发企业。万科公司在中国房地产行业一直处于领先位置，并于2016年首次进入世界五百强行列。2. 万科公司发展状况万科公司的发展得益于改革开放的发展，在改革开放初期，万科公司抓住了机遇，推动并加快了城镇化的进程。万科公司从2012年的“城市配套服务商”升级成为了2018年的“城乡建设与生活服务商”，而且已经逐步形成了雏形。在万科公司2018年年度报表中可以看出，万科公司主要发展的领域将是未来住宅租赁板块，原因是我国即将迎来租赁住房市场蓬勃发展的新时代。截至2018年年末，房地产开发仍旧是万科公司主要营业收入，万科公司的净资产为2356亿元，总资产更高达1.529万亿元，可以看出万科公司的资本十分雄厚。（二）万科公司财务报表分析1. 资产负债表分析表3-1 万科公司2014年-2018资产负债表的主要数据 单位：亿元项目2014年2015年2016年2017年2018年资产总计5084611383071165015290流动资产4648547072131018012950货币资金627.2531.8870.317411884预付款项294.3396.5502.6683.2759.5其他应收款489.2754.9105416322443存货31773681467459817503其他流动资产40.7679.5786.754.23145.9非流动资产436642.7109414782335固定资产23.0849.1768.1170.99115.3在建工程18.335.9847.65310.2219.13负债总计392547506690978712930应付账款670.5914.5138017342279股东权益总计11591363161718672356负债和股东权益合计5084611383071165015290数据来源：新浪财经网-万科企业股份有限公司2014年-2018年的年度财务报表通过表3-1分析，万科公司2014年-2018年的总资产每年都有稳定的增长，大部分年度期间的货币资金都有大幅度增长，尤其是2017年的增长幅度达到100.05%，但是在2015年货币资金呈负增长，有大幅度减少。2014年-2018年这五年期间的预付账款和存货都有增加，说明了所需的原材料市场无法提供充足的供应给万科公司。万科公司库存原材料和产品随着生产规模扩大而不断增加，同时，因为在建工程的竣工后，在建工程结转到固定资产，所以导致所需配套存货增加。其他应收款的增长速度也比较快，增长幅度平均都在40%左右，而负债总额和所有者权益也在不断的上涨。这反映出万科公司有充足的资本，良好的经营状况和利润，但短期偿债压力却有所增加。2. 利润表分析表3-2 万科公司2014年-2018年利润表的主要数据 单位：亿元项目2014年2015年2016年2017年2018年营业总收入14641955240524292977营业总成本12561660206519832371营业成本10261382169716011861营业税金及附加131.7179.8219.8197.2231.8销售费用45.2241.3851.6162.6278.68管理费用39.0347.4568.0182.52103.4财务费用6.4084.77715.9220.7559.99营业利润249.8331.2390.2508.1675利润总额252.5338392.5511.4674.6净利润192.9259.5283.5372.1492.7归属于母公司股东的净利润157.5181.2210.2280.5337.7基本每股收益1.431.641.92.543.06数据来源：新浪财经网-万科企业股份有限公司2014年-2018年的年度财务报表通过表3-2分析，万科公司2014年-2018年的营业收入都有一定程度增长，但2017年的营业收入增幅则有明显的收缩，所以导致营业成本有所下降，呈负增长，但是其他年度期间的营业成本由于管理费用和财务费用增加也随之有所增加。2017年的营业税金及附加受到营业收入增幅收缩的影响，因此比2016年减少，不过这没有影响到利润总额，这是因为营业收入的增加幅度足够大，利润总额上升了许多，所以盈利水平继续稳步上升。净利润在这五年期间都有逐渐上升，除了2016年外，其他年度都有30%以上的增幅，每股收益也在不断的提高，2018年相比2014年翻了一倍，说明公司股东分得越来越多，总体盈利水平还是不错的。3. 现金流量表分析表3-3 万科公司2014年-2018年现金流量表的主要数据 单位：亿元项目2014年2015年2016年2017年2018年经营活动现金流入小计18532111312841234240经营活动现金流出小计14361950273332993903经营活动产生的现金流量净额417.2160.5395.7823.2336.2投资活动现金流入小计68.136.4665.65197.7187.9投资活动现金流出小计103245.9499.5713.8861.6投资活动产生的现金流量净额-34.87-209.5-433.9-516.1-673.6筹资活动现金流入小计375.2351.3901.612381693筹资活动现金流出小计571.3402.3588.6685.11245筹资活动产生的现金流量净额-196.2-51.04313552.6448数据来源：新浪财经网-万科企业股份有限公司2014年-2018年的年度财务报表通过表3-3分析，除2014年外，万科公司在其他年度期间投资活动现金流动都非常大，净额都为负数，且现金流出都要远高于现金流入。万科公司经营活动的现金流量净额在2015年-2017年这三年期间一直保持上升趋势，都有超过100%的增幅，但在2018年有所下降。前两年筹资活动产生的现金流出同样是远大于流入，2016年之后净额有大幅度增长且都是为正值，但2018年出现下降，但可以发现，总的增长速度还是比较快的。原因是2016年-2017年这两年期间万科公司取得了大量的借款，所以导致筹资活动产生的现金流入增加，与此同时也会给万科公司带来一定的风险和偿还债务的压力。（三）万科公司财务报表指标分析1. 偿债能力分析表3-4 万科公司2014年-2018年的主要偿债能力指标指标2014年2015年2016年2017年2018年流动比率1.341.301.241.201.15速动比率0.430.430.440.500.49资产负债率(%)77.2077.7080.5483.9884.59数据来源：新浪财经网-万科企业股份有限公司2014年-2018年的财务指标通过表3-4和图3-1分析，2014年-2018年这五年期间万科公司的流动比率呈直线下滑，万科公司的流动比率始终低于1.4，速动比率始终低于0.5。客观来讲，流动比率等于2，速动比率等于1时比较恰当，可以看出万科公司的流动比率和速动比率均低于同行业的数据，并处于落后状态，说明有潜在违约风险的可能。通过表3-4发现资产负债率上升了7.39%，且资产负债率在2014年-2018年这五年期间平均值为80.8%，超过了房地产企业的平均值，在房地产行业中处于较高的位置，说明万科公司的资产负债率居高不下，这点需要多多留意，同时暴露出万科公司的偿债能力也比较弱。综合来看，万科公司流动比率和速动比率都低于同行业，资产负债率较高，使整体偿债能力偏低，且有较高的财务风险水平。2. 营运能力分析表3-5 万科公司2014年-2018年的主要营运能力指标指标2014年2015年2016年2017年2018年存货周转率(次)0.320.400.410.300.28应收账款周转率(次)58.8788.79104.88138.48197.21固定资产周转率(次)65.9754.1341.0134.9331.95流动资产周转率(次)0.320.390.380.280.26总资产周转率(次)0.300.350.330.240.22数据来源：新浪财经网-万科企业股份有限公司2014年-2018年的财务指标通过表3-5、图3-2以及图3-3分析，可以发现万科公司在2018年的存货周转率创下2014年-2018年这五年期间的最低记录，导致流动资产周转率也随之下降。这说明万科公司存货变现速度较慢，很多房产都没有卖出去，尽管在2015年和2016年有所上升，也要注意在建产品的数量。应收账款周转率有大幅提升，从58.87（次）升到了197.21（次），说明万科公司应收账款回收快，资产流动性变强。但固定资产周转率在2014年-2018年这五年期间不断的下降，说明万科公司对固定资产的利用效率也在不断的下降。万科公司2016年的总资产周转率与2018年的相比有所降低，下降了0.12（次）。综合来看，万科公司较低的存货周转率导致其他周转率都呈现出下降的趋势，即使应收账款周转率有所提升，这也导致万科公司的营运能力不高。3. 盈利能力分析表3-6 万科公司2014年-2018年的主要盈利能力指标指标2014年2015年2016年2017年2018年销售毛利率(%)29.9429.3529.4134.1037.48销售净利率(%)13.1813.2711.7915.3216.55主营业务利润率(%)20.9520.1620.2725.9829.70净资产收益率(%)17.8618.0918.5321.1421.68总资产报酬率(%)3.964.413.583.353.43每股收益(元)1.431.641.902.543.06数据来源：新浪财经网-万科企业股份有限公司2014年-2018年的财务指标通过表3-6和图3-4分析，2014年-2018年这五年期间万科公司主营业务利润率、销售净利率和销售毛利率均有不同幅度的上升，说明万科公司主营业务的市场竞争力在不断的增强，发展潜力在增大。2018年的净资产收益率比2014年的上升了3.82%，说明万科公司在不断地提高股东投入资本的利用效率。通过图3-5分析，可以发现每股收益水平在不断的提高，2018年相比2014年翻了一倍，说明万科公司股东分得越来越多，盈利能力较强，但发现总资产报酬率有下降的趋势。综合来看，说明万科公司整体的盈利能力都不错，几个盈利能力指标都呈上升趋势，始终保持盈利的状态。不过由于受到资产营运能力的影响，即使盈利能力有所提高，也导致了总资产报酬率呈现出下降的趋势。4. 发展能力分析表3-7 万科公司2014年-2018年的主要发展能力指标指标2014年2015年2016年2017年2018年主营业务收入增长率(%)8.1033.5822.981.0122.55净利润增长率(%)5.4134.549.2531.2532.42净资产增长率(%)9.9117.6218.6115.4626.22总资产增长率(%)6.0920.2435.8940.2931.17数据来源：新浪财经网-万科企业股份有限公司2014年-2018年的财务指标通过表3-7和图3-6分析，万科公司2018年的几个发展能力指标相比2016年的指标同样有大幅增长。从主营业务收入增长率来看，在2014年-2018年这五年期间从8.10%上升22.55%，销售有所上升，可以看出万科公司在市场的地位还是比较高的，同时万科公司的市场前景也变得越来越好。但是2016年和2017年这两年的主营业务收入增长率出现断崖式的下跌，跌至1.01%，导致净利润增长率也呈下降趋势，且下跌至不到10%，不过之后相对的有所增长，从2016年的9.25%升到2018年的32.42%。综合来看，几个发展能力指标都有增长，说明万科公司自身的调整能力和发展能力还是较强的，但要多注意销售方面问题。（四）万科公司财务状况综合分析1. 财务报表综合分析杜邦分析法基于四个指标的分析，本文运用杜邦分析法进行综合性分析和评价。表3-8 万科公司2014年-2018年杜邦分析的关键指标指标2014年2015年2016年2017年2018年净资产收益率(%)17.8618.0918.5321.1421.68总资产收益率(%)3.914.643.933.733.66销售净利率(%)13.1813.2711.7915.3216.55总资产周转率(次)0.300.350.330.240.22权益乘数4.394.485.146.246.49数据来源：新浪财经网-万科企业股份有限公司2014年-2018年的杜邦分析通过表3-8和图3-7分析，万科公司在2014年的净资产收益率最低，说明万科公司在2014年-2018年这五年期间的盈利水平是最低的，随后也呈上升趋势。可以看出万科公司在2018年的盈利能力比2014年的盈利能力高出3.82%，说明获利水平得到了提高。由于2018年的销售净利率比较高，导致权益乘数也比较高，达到了这五年期间的一个最高值，说明万科公司的负债程度比较高，偿债水平较低。而万科公司在2018年的总资产周转率处于一个比较低的水平，说明营运水平不高，不过万科公司的市场地位较强，同时市场前景也很乐观，发展水平还是不错的。综合来看，虽然万科公司盈利水平有所提高，但由于负债比率较高导致偿债水平偏低，且营运水平不高，伴随着融资杠杆给万科公司带来利益的同时，使万科公司在经营上也增大了财务风险，不过万科公司的盈利水平还是不错的，发展水平可以继续提高。2. 财务状况综合评价根据分析可以看出，万科公司流动比率以及速动比率都处于偏低的位置，说明偿债水平偏低，而资产负债率与权益乘数是成正比的，资产负债率较高，导致权益乘数也较大，说明偿债压力较大，有较高财务风险，反映出偿债水平较弱；由于存货周转率较低，存货占据的份额也比较高；万科公司在销售方面遇到问题，存货比重也较高，导致营运水平不高；万科公司的净资产收益率上升，对于股东投入资本的利用效率在增加，每股收益水平在不断的提高，股东分得越来越多，销售净利率比较高，一直保持盈利的状态，整体的盈利水平都不错；万科公司的几个发展能力指标都有增长，长期盈利水平在上升，万科公司的市场地位较强，同时市场前景也越来越好，万科公司自身的调整能力和发展能力也是比较强的。四、万科公司财务状况方面存在的问题及优化建议（一）万科公司在财务状况方面存在的问题1. 偿债能力下降，财务风险水平高万科公司近五年来资产负债率数值一