基于财务报告的深南电路投资价值研究.docx

本科论文毕业设计（论文）诚信声明本人郑重声明：所呈交的本科毕业设计（论文）是本人在指导老师的指导下，进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体在文中均作了明确的说明并表示了谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 毕业设计（论文）作者签名：梁干 2020 年 5月 9日摘 要对于上市公司的投资价值研究，财务报告是投资价值分析的主要依据。杰明·格雷厄姆和大卫.L.多德对财务报表有更深的认识，他们随后提出的基本价值分析理念验证了财务报告的重要性。财务报告是分析企业财务状况的不可或缺的载体，详细反映了企业的财务经营状况和获利水平，是定期对外公布上市公司财务状况的重要文献。本文通过财务比率分析，结合杜邦分析法，通过市盈率，市净率来评估企业价值。首先了解投资价值理论基础，然后对影响公司投资价值的相关因素进行分析，结合深南电路财务报表进行分析，与行业对比分析得出结果，最后对面临的风险提供应对措施。本文着重分析深南电路的财务报告和投资价值，杜邦分析体系用来总结和分析财务报告，希望为广大投资者带来参考。关键词：财务比率分析，杜邦分析，投资价值分析本科论文Abstract For the study of investment value of listed companies, financial report is the main basis of investment value analysis. Benjamin Graham and David. L. the basic value analysis concept put forward by Dodd, the importance of financial reporting is more verified. As the carrier of the financial situation of the enterprise, the financial report reflects the financial situation and operating results of the enterprise in detail, and is an important document to publish the financial situation of the listed company regularly.This paper evaluates enterprise value through financial ratio analysis, combined with DuPont analysis, price-earnings ratio and price-to-book ratio. First of all, on the basis of understanding the characteristics of Shennan Circuit Company, the financial statements of Shenan Circuit are analyzed by single index and comprehensive index, then the investment value strategy is summarized in combination with industry comparative analysis, and finally, it may provide countermeasures to the risks faced. This paper focuses on the analysis of the financial report and investment value of Shennan circuit. DuPont analysis system is used to summarize and analyze the financial report, hoping to bring reference to the majority of investors.Key words: Financial ratio analysis, DuPont analysis,Corporation evaluation本科论文目 录摘 要IAbstractII目 录III前 言11绪 论21.1课题的研究背景21.1.1课题的来源21.1.2课题研究的背景和意义21.2国内外的研究现状及相关文献综述21.2.1国内外的研究现状21.2.2国内外相关文献综述31.2.3公司及业务板块介绍32. 影响公司投资价值的相关因素分析52.1投资价值分析理论52.2影响公司投资价值的相关因素52.2.1影响公司投资的内部因素52.2.2影响公司投资的外部因素52.3影响公司经营的业务板块财务分析52.3.1印制电路板财务分析62.3.2封装基板业务财务分析72.3.3电子装联业务财务分析73. 从财务视觉下分析深南电路的投资价值83.1从财务指标分析其投资价值83.1.1偿债能力分析83.1.2营运能力分析113.1.3盈利能力分析133.1.4发展能力分析153.2以杜邦分析法分析其投资价值173.2.1杜邦分析法173.2.2以杜邦分析法分析深南电路的投资价值184投资价值对比分析214.1相对估值分析214.1.1市盈率投资价值分析214.1.2市净率投资价值分析224.2财务指标对比分析224.3公司规模对比分析235.风险及应对措施245.1风险245.2应对措施24结论与展望26致 谢27参考文献28前 言财务报告分析是分析上市公司财务状况，经营成果的报表，分析一个上市公司的财务报告，能够客观理智的为投资者提供建议，揭示企业未来的报酬水平以及面临的风险。作为财务管理专业的学生，通过四年的理论学习，分析一个上市公司的财务报表是我们应具有的能力水平，用我们大学四年接受的财务理论知识，分析一个上市公司的财务报表，为投资者提供一份可行性的投资建议，为我们大学四年画上圆满的句号。通过对深南电路股份有限公司近几年财务报表的有关数据进行汇总计算，运用财务比率分析，对偿债能力，营运能力，盈利能力，发展能力进行分析，最后用杜邦分析体系对整体经营概括，最后综合评价企业的经营状况，得出结果。本文的投资价值研究主要分为五部分：第一大部分：绪论。主要简单介绍研究的背景及意义，课题的来源以及国内外的相关研究理论，最后简单介绍公司及公司业务板块内容。第二大部分：公司的投资价值分析理论及其优势。概述投资价值理论基础及用到的投资价值分析方法，影响公司投资价值的内外因素，公司业务经营板块的发展优势以及财务状况。第三部分：深南电路财务报告分析。运用财务报表分析方法分析企业的各项能力指标，评价各项财务指标带来的影响。最后运用杜邦分析体系对深南电路进行综合分析，得出财务分析结果。第四部分：投资价值对比分析。主要是行业对比，公司规模对比以及财务指标市盈率，市净率对比分析，分析企业在行业中的发展趋势以及经营情况。第五部分：展望与风险应对措施。对公司未来展望以及面临的风险提供建议。1绪 论1.1课题的研究背景1.1.1课题的来源因为我本科学习的是财务管理专业，所以毕业研究的是关于财务报告的论文。通过导师和阅读文献，选定以深南电路为研究对象，对其进行研究。深圳市深南电路有限公司于2006年3月在当地工商机关登记成立，2017年12月13日在深圳证券交易所中小板市场快速，让我很感兴趣。所以我决定研究深南电路的财务报告。1.1.2课题研究的背景和意义随着社会技术的发展，越来越多的上市公司推行注册制，我国的资本市场迎合了时代的发展，开始步入一个全新的局面，采用正确的方法对上市公司的财务报表进行详细的分析，从分析的数据中找出有潜在投资价值的公司，对投资者和管理者来说有一定的意义。财务报表跟企业有关，财务报表根据会计制度的要求定期编制，能够对外提供的反映企业一定时期财务状况、利润水平的会计报表。投资者分析和研究财务报表数据，分析数据之间的联系和变化，才能理智的看待上市公司情况，做出有价值的投资，才能在财务报表中得出比较准确的结果。本文运用单项财务指标，综合财务指标对上市公司的财务报表进行比较分析，同时与同行业进行对比分析，充分分析出自身的优势和不足；采用公司连续5年的财务关键数据进行整理计算，分析财务指标，以甄别财务报表数据是否可靠性，逻辑性，揭示数据间隐藏的各种风险，挖掘对投资者来说具有真实价值的企业；提示公司最新财务预报、股价估值、投资风险，提供理性建议，分析大股东增资减资情况、盈亏变化的原因等等，为广大普通投资者，提供一份专业可靠，通俗易懂，投资价值高的财务分析报告。1.2国内外的研究现状及相关文献综述1.2.1国内外的研究现状财务报表跟复试记账息息相关。20世纪初，财务报表分析出现的原因很简单，就是想要为银行提供有关的数据分析。西方发达国家进步快，受到技术和社会进步的影响，思想启蒙出现，比较早认识到财务报表分析的重要性，随着经济的发展，社会对财务报表分析理论有了更高的要求，简单的分析不能满足社会的需要，后来财务报表分析理论逐渐成熟，成为一门逻辑性强，理论清晰的科学。财务报表理论基础分析经过从古到今的不断演变，已经发展成熟。在我国，财务分析在企业经济活动中至关重要，但较早出现的财务分析思想并没有得到全部社会的支持，计划经济体制下，财务分析体系并没有发挥独立的作用。随着改革进步，社会经济发展，西方发达思想融入我国，社会加深对财务报表分析的重视，很多企业拥有主动权，逐渐普及财务理论分析的知识，完善财务分析理论体系的同时，让财务分析具体应用在企业经营中。本文运用财务报表分析的研究方法对深南电路进行投资价值分析，阐述了对财务报表在实际中的运用。1.2.2国内外相关文献综述1900年，最先在Railway·Report Decomposition一书中提出了财务分析概念的是一位美国学者，他叫Toms，书中比较详细的介绍了对财务理论体系的理解。后来从这以后纷纷有许多人加入对财务分析的实践中，到20世纪20年代，美国学者们相继提出了一系列单一指标计算的财务分析方法，这些方法虽然单一，综合性不强，但在当时还是比较重要的。其中就有Alexander Wall 提出的最原始的比率分析体系方法，这在当时还是深受欢迎的。 虽然财务分析方法经历了漫长的过程，从单一到综合的财务指标也开始完善，但因为发展缓慢，综合的财务分析指标方法偶尔存在缺陷，分析理论不足。后来美国杜邦分析公司的两位学者提出了杜邦分析体系，两位学者分别是Pierce DuPont和Donaldson Brown，杜邦分析法的出现为分析者提供了帮助，运用这种方法分析财务数据逻辑性强，准确性高，可以深入研究企业的内部经营情况和考察公司的资产运营，以实现目标利益最大化。我国的财务理论是在借鉴外国财务分析理论上逐步成熟起来的，2001年中国学者张先治了解完外国的财务理论基础后提出了中国财务分析体系，随后2004年肖镜云则在他之后提出我国完善的财务报表分析体系应当包含为四个部分，分别为筹资分析，投资分析，经营分析，以及收益分析，这时的四部分跟现代的理论基础非常接近了。综上所述，虽然国外学者最先提出传统的财务分析体系方法，但是我国学者并没有一成不变加以运用，我国学者投入精力，深入研究，借鉴国外先进的，成熟的理论基础，融合我国的思想加以改进，顺应我国基本国情的发展需要，相继提出了不同的财务分析理论体系，为适应社会进步奠定了良好的基础。1.2.3公司及业务板块介绍1984年7月3日，深南电路股份有限公司成立，一个以电子产品为主的制造业企业。注册地在深圳市南山区侨城东路99号，处于交通便利，经济发达的地带。公司成立后杨之诚成为法人代表，对公司负责。经营分为两大范围，分别为一般经营项目范围和许可经营项目范围。许可经营项目以自动化电子信息技术为主，具体设计、改造、销售LED产品，电路开关仪器电器装置、低压控制电器等。一般经营项目归类经营，以业务板块为主，围绕板块的产品畅销，具体过程就是改进科技电子产品，加工电子产品零件、研发科技产品、生产通信装备、提供服务。深南电路股份有限公司虽然分支机构不多，只有一家，但对外投资发展好，对外投资子公司有6家，投资子公司多。业务布局整齐有序，考虑细致，服务周到。深南电路目前的业务板块分为印制电路板、封装基板还有装联电子板块。公司以经营的方向不同，加工各个领域的产品，进行综合分类有利于加强综合管理制造能力，业务板块办理需从样品到中小批量生产，最后到大批量生产，提供设计、制造，组合、检验等一站式服务，为客户提供专业性强，可靠度高，效率好的综合解决方案。公司各大业务领域涉及范围广，涉及业务多，产品生产需要经过多项流程，1级到3级封装产业与其他产业发挥着协同效应，生产产品大多应用在通信设备、航天技术、医疗仪器、电子技术、汽车服务/存储等领域，这些领域基本覆盖了电子领域的需求，从图2.1可以看出，高层领域所占的比例最多，约为70%，主要应用在通信设备行业和未来汽车行业，通信设备以4G扩展，用5G建设未来，PCB行业广泛应用在5G,在5G中的设备占比高于4G。业务板块构图如下：图1.1PCB行业历史悠久，在电子行业的地位至关重要。目前整个行业国内集中度低，全球行业内有2000多家公司却有1500多家在国内，竞争非常激烈。PCB细分子行业多，所处地位高，根据目前情况，挠性板产品主要畅销海外，刚性板产品则在国内销售，但逐渐有转向海外的趋向。目前深南电路在内资PCB行业中处于重要的地位，产品应用广，影响国内外市场占有率，在通信、航空航天和工控医疗领域等产品畅销，超过60%的客户应用在下游领域。2. 影响公司投资价值的相关因素分析2.1投资价值分析理论投资价值分析报告是国际投、融资领域投资商确定项目投资与否的重要依据，主要对项目背景、宏观环境、相关产业、 销售能力、财务详细评价、项目价值估算等进行分析研究，反映项目各项经济指标，得出科学、客观的结论。投资价值，本文的投资价值指的是企业具有，能为投资者带来一定收益的价值。对于一个资深的投资者来说，投资能够获得回报，那么就说明投资是有价值的，股东自然获得丰厚回报。投资价值研究的过程：通过财务报告，运用合适的财务分析方法和评估模型，分析公司的规模，财务状况以及经营成果，为投资者寻找有成长潜力，盈利能力，发展前景的企业作为投资的对象。本文主要的研究方法是财务比率分析，以及运用杜邦分析体系综合分析，最后通过市盈率，市净率对行业对比分析得出结果。2.2影响公司投资价值的相关因素2.2.1影响公司投资的内部因素公司的偿债能力：偿债能力影响公司的发展。企业的财务危机跟偿债能力密切联系，当一个企业没有足够的资金来运营时，企业将会衰退。资金雄厚的企业有更多的资金去偿还债务，这对于公司的未来发展，规模扩大有积极的影响。公司的盈利能力：投资者在进行决策时，首先看企业盈利能力，盈利水平的高低决定了企业的未来发展优势，反映企业经营投入的资本得到的报酬水平。企业的内部管理：企业良好的内部管理机制有助于企业整体目标的实现，让企业成员能够在一个积极向上的文化氛围中成长，并为企业带来更多的利润。2.2.2影响公司投资的外部因素宏观经济环境：宏观经济发展趋势，国家的财政变化以及货币的价格波动，都会影响的企业生存和发展，投资者面临宏观经济环境时要多加注意。技术环境：包括科技水平和未来发展趋势等。技术环境影响到企业能否及时调整战略决策以应对日益变化的市场需求，是否在行业中获得新的竞争优势。产业环境：产业所属的生命周期，产品所处的生产阶段，企业的成长状态，激烈的产业竞争以及战略群体等对企业的发展也至关重要。市场环境：市场上股票的价格波动，稳定的市场结构以及市场需求等情况对投资者来说也有一定的影响，投资者的决策有一部分取决于市场环境。2.3影响公司经营的业务板块财务分析2019年，全球宏观环境恶劣，经济发展缓慢，财务风险大，环保监局严加看管，PCB行业面临竞争压力大，制约PCB行业的发展。但公司迎来了新的机遇5G产业蓬勃发展，在一定程度上帮助了PCB产业的发展。2019年，公司以持续经营为战略，落实“3-In-One”计划，积极应对内外忧患，迎接新挑战。产品主要应用在通信设备上，不断加快发展，开发新领域市场，突破传统市场的束缚，努力开拓存储、数据中心、新能源汽车和智能驾驶等新市场领域。公司积极开展活动，组织市场架构，优化布局调整，激发组织团队意识，提高管理效率。虽然宏观经济条件下面临的问题很多，但各项业务蓬勃发展并有一定的突破。2019年，公司收入总额高，增长速度比较快，同比以38.44%的速度增长；上市公司股东的净利润多，增长速度快，增长速度为76.80%，公司业务收入分布图如下：图2.12.3.1印制电路板财务分析2019年的财务报表显示，印制电路板的业务收入多，占公司营业总收入的73.41%，经营范围广，营业好，增长速度快。产品畅销，获得的销售利润多，毛利润同比去年提升了4.94个百分点。公司印制电路板下游的通信设备、数据应用领域少，产品销售不好，不受客户欢迎，需要提升，需要扩大市场提升销售收入。其中，5G通信的到来，给PCB产业带来了机遇，PCB产品经过小批量生产最后到大批量生产，生产量逐渐加大，4G通信PCB产品需求量维持基本稳定，波动不大。数据中心应用领域广，办理业务量大，客户需求多方面，基本可以实现预期的目标要求。公司南通一期的工厂在2019年提高生产的速度，完成了制定的产量目标，并且深圳、无锡等生产基地实施新的改造方案，释放部分产能以扩充生产的需要，公司业务板块发展好，生产量大，销售净利率高。其中，南通深南营业增长速度快，增长率高达399.82%，增长速度非常快；南通二期工厂短时间内项目建设比较顺利，发展速度惊人。预计将于2020年第一季度末完成生产目标，产能达到要求。同时，公司通过采用提高智能化管理，提高管控技术水平，提高生产效率，在产量好，产能稳定，业务收支平衡的情况下，盈利能力同比有所提高。报告期内，公司各项工作初步开展工作就取得很好的结果，完成预先既定目标，凭借质量高、效率高等优点，获得客户高水平的评价，如连续七年获得“金牌核心供应商”的客户评价奖、连续八年获得“全球最佳合作伙伴”全球认可奖。2.3.2封装基板业务财务分析封装基板业务应用广泛，销售收入好，生产产能高。2019年报告期内，公司封装基板业务销售产品市场广，营业收入高。2019年，公司在声控方面的产品技术高，投入广告费少，获得订单多，产量稳定增长；封装基板产品分类多产品应用广，在指纹类与存储类等领域广泛应用，订单量稳定，产品结构稳固，这为业务增长奠定了基础。2019年6月公司IPO项目加入人力物力投产，开始项目建设，无锡基板工厂目前产能低，发展停滞。封装基板业务凭借良好的品质、完成快、进度快、服务优等优势为客户奠定基础，提高工程完成进度。报告期内，公司封装基板业务与其他业务密切合作，互相联系，融合业务办理需要，领域规模大，满足大范围的业务需要，在业务领域内获得客户高度认可，获得“最佳指纹供应商”、“年度优秀供应商”等多个客户评价奖。2.3.3电子装联业务财务分析电子业务产品品质好，客户满意度高。2019年报告期内，公司电子业务主营业务收入同比以30.68%的速度增长，销售市场广，收入高，赚取的利润多。报告期内，公司电子业务重点运用在通信联接、医疗设备、汽车维修、航天技术四大主要领域，开发国外客户市场，为拓展业务奠定良好的基础。其中，收入增长主要靠大量畅销的产品来提高。通过精益求精的管理、整合改进供应链等多项举措并施来提高产出效率，加强项目管理能力。电子业务的重点在于通过工程设计来发挥供应链优势，加强业务市场拓展能力，整合规划，提高综合管理能力。将保持细分市场的领先地位，提高技术水平，大力开拓海内外市场，加强与客户的沟通与合作，为提高电子业务技术奠定基础。业务领域能为客户提供服务好，效率高，质量优的保障，为产品设计理念、开发流程、生产过程、装配技术、系统技术等提供支持服务，拥有全面的综合服务与综合管理能力。3. 从财务视觉下分析深南电路的投资价值3.1从财务指标分析其投资价值3.1.1偿债能力分析一个公司的偿债能力体现一个企业是否有足够的资金偿还债务。偿债能力对 企业的发展有支撑的作用，企业需要有足够的资金来偿还所欠下的债务。分析偿债能力可以具体分析短期偿债能力和长期偿债能力。不能偿还债务的企业会面临投资的风险。短期偿债能力评估的典型代表指标有流动比率，速动比率指标。长期偿债能力评估的典型代表指标有资产负债率指标和利息保证倍数指标。短期偿债能力的分析：流动比率：流动比率反映流动资产与流动负债之间关系的比率，表示资产偿债务的能力，企业欠下的债务需要一定的资产来偿还。计算公式为：流动比率 = 流动资产 / 流动负债 （31）速动比率：速动比率反映企业速动资产与流动负债之间关系的比率，企业的速动比率跟企业积压的存货以及相关的费用有关。计算公式为：速动比率 =（流动资产-存货）/ 流动负债 （32）表3.1 深南电路2015-2019年财务数据（单位亿） 年份科目20152016201720182019流动资产14.918.2938.8241.7659.77流动负债20.919.1927.8234.6146.7存货5.947.9210.4713.2715.04资产总额47.751.474.4385.25122.19负债总额34.1435.6242.7548.0272.16利润总额1.733.055.047.7814.03利息费用0.870.951.070.570.73流动比率0.710.951.401.211.28速动比率0.430.541.020.820.96资产负债率72%69%57%56%59%利息保障倍数3.04.25.7114.6514.65 图3.1 图3.2流动比率体现出资产的流动性，企业需要用较强的资产偿还短期欠下的债务。财务理论认为，流动比率合理范围介于1和2之间，流动比率过高会有风险，使资金占有多，使用效率低、长期待摊费用少，最后导致用来偿债的资金面临短缺的风险，导致企业运营失衡。影响流动比率的因素很多，比如营业周期、应收账款周转率和资产负债水平等。企业的流动比率越高，资产的流动性就越强，偿债能力就越低，反之亦然。速动比率正常比值为1，它表明企业一份的资产能够偿还一份的偿还的债务，有足够的资产才能够偿还企业的债务。速动比率过低，企业面临的风险大；速动比率高，就会使企业获得的投资回报高。流动比率分析：从表3.1，图3.1可以看出深南电路2015年到2019年的流动比率的整体变化趋势，变化在1-1.5合理范围内。2017到2019年流动比率没有超过2，说明企业这几年发展好，资金充足。进一步说明资产的流动性大，短期债务风险比较低，获利能力较强。速动比率分析：速动比率合理范围为1：1。速动资产属于容易变动的那部分财产，这些资产能够在企业运营中发挥的作用。企业生产中难免会发生存货贬值等情况，而速动比率较好地避免了这种情况。根据表3.1，图3.2数据，近五年的速动比率稳定并在合理范围内，2019年流动比率比2018年较好，比率在上升，表明企业不仅有偿还负债的能力，也有合理的资产运营结构。长期偿债能力分析长期偿债能力比短期偿债能力经历的时间长，是企业用来偿还持续一年以上的债务，体现出企业在一定时间是否可以偿还债务。通常用资产负债率，利息保障倍数分析企业的长期负债能力，这两个指标最为常用。资产负债率：资产负债率反映负债总额和资产总额之间一定关系的比率，债权人对企业提供资金帮助，能够在企业中占有一定的比重，而资产负债率指标体现这种比重的大小，因此该指标对分析企业长期偿债能力至关重要。计算公式为：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% （33）资产负债率的高低具有极端性，高的资产负债率有风险，低的资产负债率对偿债能力不利。企业较高的资产负债率对发展潜力强的企业来说是有利的，说明企业资金充裕；对于风险低的企业来说缺乏资金保障，不稳定的收益水平会带来一定的风险，这会影响企业的经营和偿债能力。作为企业经营者，需要平衡资产负债的利用率，保障有充足的偿债能力使资金利用最大化。财务理论认为，资产负债率保持在40%-60%这个范围内比较合理，利于企业的管理。资产负债率分析：深南电路2015年到2019年的资产负债率总体呈现下降趋势，近五年该指标均保持在50%-70%之间，在合理范围之内。2017到2018年这三年的资产负债率较好，说明企业的资产比负债多，营运资本充足，生产经营有基金保障，偿债管理能力强，表明深南电路普遍重视资金结构的合理性和资金之间的平衡关系，始终把优化资本结构提升净资产的盈利能力放在第一位。利息保证倍数：利息保障倍数反映企业息税前利润与利息费用之间特定关系的比率，反映企业支付利息水平的高低。计算公式：利息保障倍数=息税前利润/利息费用 （34）一般认为，企业支付利息能力大小跟利息保障倍数息息相关。分析时应该采用公司历年数据作比较，比较各个时期的利息倍数，客观理性判断长期偿债能力，确定其偿债能力的稳定性。考虑合理性的时候，通常应选择最低年度的指标数据作为标准，这样判断的结果较为理性。利息保证倍数分析：深南电路的利息保证倍数近五年来都持续上升，2015利息保障倍数最低，以此作为标准，可以看出2018，2019年度高达14.65，说明企业有足够多的息税前利润，企业经营效益良好，企业自由资金充足能够支付利息，偿债的安全性和稳定性较好，偿债能力较强。企业偿债能力分析总结理性评价企业财务状况。深南电路能有充足的资金偿还债务，偿债能力强，基金充足。通过对深南电路偿债能力的客观理性分析，可以判断出企业财务风险低，基金流动性好，稳定性强，预测未来发展更好。控制影响，规范举措。举债的前提是有偿债的能力，有足够的资金来偿还本金和利息。企业需要筹措资金，提高企业的信誉度，维持企业的正常运营。盈利不错的企业，有时候会面临资金短缺的问题，不能及时偿还债务，这时企业需要控制影响。通过分析深南电路各项指标，分析经营负债的情况，规定在合理的范围内运用资金，保证企业能够有足够的资金来偿还债务。分析了解到深南电路有能力控制企业财务状况，资金充足，资产流动性好，有足够的资金偿还债务。预测未来，筹资规划。企业正常经营活动离不开资金的支持，通过各种渠道筹集资金来维持企业运营，这是基础。通过收集数据，分析数据，正确评价企业偿债能力，客观理智预测企业未来发展，给投资者提供帮助，给企业经营者提供建议。通过数据分析知道深南电路偿债能力强，财务有保障，信誉度好，认可度高。因此，通过理性客观分析企业短期偿债能力和长期偿债能力，预测企业未来良好的筹资前景和广阔的未来。 3.1.2营运能力分析营运能力分析对在企业中扮演着重要的角色，对盈利能力分析和偿债能力分析提供理论支撑。营运能力反映企业资产运营的情况以及现有资源被利用的效率。企业的经济效益跟企业的资产利用率密切相关。营运能力的分析与总资产周转率，流动资产周转率，存货周转率，应收账款周转率指标等财务指标息息相关，它们之间相互影响，相互制约。营运能力可以评价企业资产处置过程中被利用的效率，发现资产营运中存在的不足，便于投资者做出理性、客观、有力的决策。应收账款周转率：应收账款周转率，指一定时期内销售产品的主营业务收入净额与收到应收账款平均余额之间关系的比值。其计算公式为：应收款项周转率=主营业务收入净额÷平均应收账款余额 （35）存货周转率：存货周转率还可以称为存货周转次数，指企业采购材料的主营业务成本和存货平均余额之间关系的比值。其计算公式为：存货周转率=主营业务成本÷存货平均余额 （36）总资产周转率：总资产周转率反映资产的周转速度，是企业主营业务收入净额与资产总额之间一定关系的比值。其计算公式为：总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额 （37）平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2 （38）流动资产周转率：流动资产周转率跟主营业务收入净额与平均流动资产总额有关，流动资产周转率可以评价企业资产的流动情况和周转情况，通过比值分析企业来内部管理的综合效果，其计算公式为：流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额 （39）表3.2 深南电路2015-2019财务数据（单位亿） 年份目录20152016201720182019总资产周转率1.4754721.7894941.5281471.783461.722563流动资产周转率4.723495.0289782.9299333.64080514.57618存货周转率9.4006739.2272736.0995168.80783710.28191应收账款周转率10.6153812.613.572799.64109110.06119 图3.3营运能力分析应收账款周转率可以反映企业营运管理的水平，从表3.2，图3.3可以看出，2018年应收账款周转率出现最低值，但是其他年份应收账款周转率整体上升，应收账款周转率2017年为13.5，这是最近几年比较高的，在2019年也有所回升，主要是2019年的销售收入增加，虽然2018年相对来说比往年不好，但2019年有所好转。可以反映出深南电路企业收帐迅速，账龄较短，收款费用和坏账准备相对减少，资产流动性增强，应收账款的管理能力增强，变现速度变快。存货周转率涉及企业供-产-销环节，企业具体的销售情况通过综合的运营效率体现，反映企业具体的销售情况，管理存货能力，资产流动速度。财务理论认为，存货周转率越高体现存货周转速度越快，反之亦然。但该指标并非越高越好。从表3.2，图3.3可以看出，存货周转率先下降后上升，2017年出现下滑，反映出企业采购物资不足、生产满足不了销售需要，这会影响企业的营运能力。不过近两年出现转机，并且2019年达到10倍以上水平。说明企业在2019年存货资金占用率低，变现迅速，周转额大并且效果好，存货占用时间短并且积压风险小，企业存货变现能力强，资金使用效率高表明企业营运能力强。总资产周转率对企业资产周转情况以及使用效率有一定的影响。企业的总资产周转率跟企业生存和发展息息相关。从表3.2，图3.3可以看出总资产周转率变化趋于平稳，稳定性好，没有很大的波动，2018，2019年稳定性能好，说明2018，2019年销售稳定，资产利用率高，经营效率好，有一定的收入。预测以后年度会也好转。但企业也可以通过改进销售收入或处理多余的资产来提高企业的资产利用程度，朝着更好的方向发展。流动资产周转率体现企业降低成本，提高销售收入，充分利用闲置的资金创造收益的管理水平。通过表3.2，图3.3可以看出，流动资产比率变化趋势为先下降最后上升，2015年到2018年变化并不是很大，但2019年的流动资产周转率达到14.58次。说明2019年是个资产运用率很高的年份，相比往年上升了三倍，不仅周转速度较快，利用率很好；而且盈利能力强，综合利用率好。在2019年总资产周转率稳定的状态下，流动资产周转率上升速度快，总资产变化并不大，体现出流动资产的盈利能力强。说明企业这个期间可能采取了降低成本，提高销售收入，提高流动资产的综合使用率来创造短期投资收益，提供资金保障，增强了企业流动资产的流动性，提高了管理水平。3.1.3盈利能力分析企业盈利能力反映企业在一定期间内投入成本回报利润的能力。一个企业的盈利能力和企业的长期发展密切相关。对于投资者来说，最关心的是企业的盈利能力，是否有发展的潜力。投资者想要少投入多回报的结果。通过盈利能力评估不仅能够预测未来的收益，还能够预测潜在的风险隐患。分析企业盈利能力常常需要结合销售净利率、销售毛利率、总资产利润率、营业利润率、成本费用利润率等指标进行分析，这些指标对盈利能力的分析发挥了重要作用。销售净利率：指净利率与销售收入之间运算关系的比率，其计算公式为：销售净利率=（净利润÷销售收入）×100% （310）销售毛利率：销售毛利率反映企业销售收入和销售成本之间运算关系的比率。销售收入减去销售成本可以得到销售毛利。其计算公式如下：销售毛利率=（销售收入-销售成本）÷销售收入×100% （311）总资产利润率：总资产利润率是企业净利润与平均资产总额之间运算关系的比率，与资产平均总额有关。计算公式如下：资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2 总资产利润率=（净利润÷资产平均总额）×100% （312）净资产收益率：净资产收益率反映净利润与平均净资产之间运算关系的比率，平均净资产跟年初净资产和年末净资产有关。其计算公式为：平均净资产=（年初净资产+年末净资产）÷2 净资产收益率=净利润÷平均净资产×100% （313）营业利润率：营业利润反映企业营业利润和销售收入的比值。计算公式为：营业利润率=（营业利润÷销售收入）×100% （314）成本费用利润率：成本费用利润率反映企业利润总额与成本费用总额之间运算关系的比率。一定的期间内，表示企业付出有所回报的结果。计算公式如下： 成本费用利润率=（利润总额÷成本费用总额）×100% （315） 表3.3