2022年注会师《财务成本管理》模拟试题及答案.docx

-、蜜毓邮薛注册会计师考试财务本钱管理试题及答案1.以下关于资本本钱的说法中，不正确的选项是（）oA.工程资本本钱可以视为工程投资或使用资本的时机本钱B. 公司资本本钱是公司取得资本使用权的代价C.公司资本本钱是公司投资人要求的必要报酬率D.资本本钱的木质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价2.以下各项因素中会导致加权平均资本本钱下降的是（）o A.市场利率上升B.提高普通股股利C.适度增加负债D.向高于现有资产风险的新工程大量投资3.考虑违约风险的情况下，对于筹资人来说，以下各项中属于债务的真实本钱的是（）。A.债权人的期望收益B.债权人的承诺收益C.债权人的利息率D.债权人的长期债务的票面利率4 .以下关于债务资本本钱的表述中，正确的选项是（）。A.现有债务的历史本钱，对于未来的决策来说是相关本钱B.债权人的承诺收益是债务的真实本钱C.在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务本钱D.以期望收益率作为债务本钱，可能会出现债务本钱高于股权本钱的结论.公司有多种债务，它们的利率各不相同，短期债务其数额和筹资本钱经常变动，所以计算 加权平均资本本钱时通常考虑的债务是（）。A.短期债务的平均值和长期债务B.实际全部债务C.只考虑长期债务D.只考虑短期债务6. A公司8前年发行了面值为1000元、期限为10年的长期债券，票面利率8%。每半年付息 一次，目前市价为980元。那么该公司税前债务资本本钱为（）。A. 8%8. 16%B. 9. 12%9. 33%7 .甲公司使用到期收益率计算税前债务资本本钱的前提条件是（）0A.公司目前有上市的长期债券8 .公司目前没有上市的长期债券，但是存在拥有可交易债券的可比公司C.公司目前没有上市的长期债券，也不存在可比公司，但是存在信用评级【解析】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债 券来讲，大约在3%5%之间。对风险较高的股票用5%,风险较低的股票用3%o所以普通股 资本本钱=12%X (1-25%) +5%=14%o【答案】D【解析】留存收益资本本钱=2/10+6%=26机16. 【答案】B【解析】根据资本资产定价模型rs=rf+P X (rm-rRF)=4%+12%=16%0【答案】A【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度;如果公司风险特 征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。17. 【答案】B【解析】优先股资本本钱=100X9%/(100-4)=9.38%。20.【答案】A【解析】永续债资本本钱二1000X10%/1020X(lT%)=9.9机21.【答案】A【解析】权益乘数:资产/权益二(负债+权益)/权益=1+负债/权益=2,负债/权益=1,权益资本 本钱=4%+L5X(10M4%) = 13%,税后债务资本本钱=12%X(l-25%)=9%,加权平均资本本钱二9% Xl/2+13%X 1/2=11%022.【答案】C【解析】公司的目标资本结构，代表未来将如何筹资的最正确估计。如果公司向目标资本结构 开展，目标资本结构权重更为适宜。这种权重可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变 动频繁的不便。二、多项选择题1.【答案】CD【解析】企业的资本本钱是指投资资本的时机本钱，是未来本钱。2.【答案】AB【解析】由于公司所经营的业务不同(经营风险不同)、资本结构不同(财务风险不同)，因此 各公司的资本本钱不同。3.【答案】BCD 【解析】如果公司新的投资工程的风险与企业现有资产平均风险相同，那么工程的资本本钱 等于公司的资本本钱，所以选项A错误;如果新的投资工程的风险高于企业现有资产的平均风 险，那么工程的资本本钱高于公司的资本本钱，所以选项B正确;如果公司新的投资工程的风险 低于企业现有资产的平均风险，那么工程的资本本钱低于公司的资本本钱，所以选项C正确；每 个工程都有自己的资本本钱，它是工程风险的函数，所以选项D正确。【答案】AD【解析】市场利率上升，公司的债务本钱会上升，因为投资人的时机本钱增加了，公司筹资时必须付给债权人 高，债务可以抵的报酬，所以选项A正确;所得税税率提 税，进而降低加权平均资本本钱，所以选项B不正确;证券市场证券的流动性增强，那么证券变现的风险变小，投资者要求的风险收益率降低, 进而导致加权平均资本本钱的降低，所以选项C不正确;根据资本资产定价模型可以看出，市场风险 溢价会影响股权本钱。股权本钱上升时，各公 司会增加债务筹资，并推动债务本钱上升，加权平均资 本本钱会上升，所以选项D正确。5.【答案】BC【解析】现有债务的历史本钱，对于未来的决策来说是不相关的漂浮本钱。因为存在违约， 债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，债务的承诺收益并不是债务的真实本钱。6.【答案】BC【解析】如果本公司没有上市的债券，而且找不到适宜的可比公司，那么就需要使用风险调 整法估计债务本钱。按照这种方法，信用风险补偿率二信用级别与本公司相同的上市公司的债券 到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率;债务本钱通过同期限政府债 券的市场收益率与企业的信用风险补偿率相加求得。7. 【答案】AB【解析】可比公司的规模、负债比率和财务状况最好较为类似，并不一定必须相同，所以选 项C、D错误。8. 【答案】BD【解析】实务中，一般情况下使用含通胀的名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与 此同时，使用含通胀的无风险报酬率计算资本本钱。只有在以下两种情况下，才能使用实际 的利率计算资本本钱：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率己经到达两位数）时，最好使用排除 通货膨胀的实际现金流量和实际利率；（2）预测周期特别长，通货膨胀的累积影响巨大，所以 选项B错误;政府债券的未来现金流，都是按含有通胀的货币支付的，据此计算出来的到期收益 率是含有通胀利率，所以选项D错误。9. 【答案】ABC【答案】BC【解析】股票收益可能建立在每年、每月、每周，甚至每天的根底上。使用每日内的报酬率 会提高回归中数据的观察量，但也会面临一个问题，就是有些日子没有成交或者停牌.，该期 间的报酬率为0,由此引起的偏差会降低股票收益率与市场报酬率之间的相关性，也会降低 该股票的B值。使用每周或每月的报酬率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。年度 报酬率较少采用，所以选项B错误;贝塔值的关键驱动因素有经营杠杆、财务杠杆和收益周期性, 所以选项C错误。11. 【答案】AD【解析】由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因次，较短的期间所提供的风险溢 价比拟极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，选项B错误;算数平均数更符合 资本资产定价模型中的平均方差的结构，因而是下一-阶段风险溢价的一个更好的预测指标，选项C 错误。12. 【答案】ABC【解析】B值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期 性。如果公司在这三方面没有显著改变，那么可以用历史的B值估计股权本钱。13. 【答案】ABC【解析】留存收益是归属于股东的收益，相当于股东对企业再投资，股东愿意将其留用于企 业，其必要报酬率与普通股相同，但是，站在筹资人角度，留存收益筹集资金属于内部筹资，所以无需考虑筹资费用，而普通股是外部筹资，需要考虑筹资费用，即存在筹资费用时，两者的资本 本钱不相同。14. 【答案】ABD【解析】计算加权平均资本本钱有三种权重依据：账面价值权重、实际市场价值权重和目标 资本结构权重。三、计算分析题【答案】(1)发行债券的税前资本本钱=4. 4%+ (4. 8%-3. 97%+4. 66%-3. 75%H. 52%-3. 47%+5. 65%-4. 43%) /4=5. 4%(2)发行债券的税后资本本钱二5. 4%X (1-25%)=4. 05%o1. 【答案】(1)普通股的资本本钱=0. 1/1. 8+10%= 15. 56%(2)假设债券的税前资本本钱为rd,那么NPV=100XH%X (P/A, rd, 3)+100X (P/F, rd, 3)-95当 rd=12%, NPV=1OOX11%X(P/A, 12%, 3)+100X(P/F, 12%, 3)-95=100 X11%X 2. 4018+100 X 0. 7118-95=2. 6 (元)当 rd=14%, NPV=100XH%X (P/A, 14%, 3)+100X (P/F, 14%, 3)-95=100X 11%X2. 3216+100X0. 6750-95=-l. 96(元)rd=12%+(0-2. 6)/(-I. 96-2. 6) X (14%-12%)=13. 14%债券的税后资本本钱=13. 14%* (1-25%) =9. 86%o (2)该公司的加权平均资本本钱(按市场价值权数)：普通股的总市价二100X 1. 8=180(万元)债券的总市价=800000/100 X 95=76 (万元)公司的总市价二180+76=256 (万元)该公司的加权平均资本本钱=15. 56%X 180/256+9. 86%X 76/256=13. 87%0四、综合题【答案】(1)销售净利率=400/4000=10%总资产周转率F000/8000=0. 5(次)权益乘数=8000/4000二2利润留存率=160/400=40%可持续增长率二(销售净利率X总资产周转率X权益乘数X利润留存率)/(1-销售净利率X总资产周转率义权益乘数X利润留存率=(10%X0. 5X2X40%)/d-10%X0. 5X2X40%)=4. 17%或权益净利率=400/4000: 10*利润留存率=160/400=40%可持续增长率二权益净利率X本期利润留存率/(I-权益净利率X本期利润留存率) = (10%X40%)/(l-10%X40%)=4. 17%(2)目前的每股股利=240/400=0. 6(元)股票的资本本钱=0. 6 X (1+4. 17%)/15+4. 17%=8. 34%(3)负债税后资本本钱=10%X (1-25%) =7. 5%(4)股东权益二4000万元，负债=4000万元，那么负债/股东权益=1/1,公司的加权平均资本本钱=8. 34%X50%+7. 5% X 50%=7. 92%oD.公司目前没有上市的长期债券，也不存在可比公司和信用评级，但是可以确定公司的 关键财务比率.甲公司拟按照面值发行公司债券，面值1000元，每半年付息一次，该公司债券税后债务资 本本钱为6. 12乐 所得税税率为25%,那么甲公司适用的票面利率为（）0A. 8%8. 16%B. 6. 12%8. 33%8 .甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上上市交易的A级企业债券有一家丙公 司，其债券的到期收益率为10%,与丙公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为4吼 与甲公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为5%,所得税税率为25%,那么按照风 险调整法甲公司债券的税后债务资本本钱为（）。A. 7. 5%8. 25%B. 10%11%10 .采用资本资产定价模型估计普通股资本本钱，以下关于无风险利率的估计的表述中正确的 是（）。A.选择短期政府债券的票面利率作为无风险利率B.选择长期政府债券的票面利率作为无风险利率C.选择短期政府债券的到期收益率作为无风险利率D.选择长期政府债券的到期收益率作为无风险利率.某公司预计未来不增发股票且保持经营效率、财务政策不变，当前已经发放的每股股利为 3元，本年利润留存为10万元，年末股东权益为110万元，股票当前的每股市价为50元， 那么普通股资本本钱为（）。A. 16. 0%16. 6%B. 10. 55%6. 6%12.采用资本资产定价模型估计普通股资本本钱，以下关于无风险利率估计的表述中错误的选项是 （）。A. 一般情况下使用含通胀的无风险利率计算资本本钱1+r实际二（1+r名义）X（1+通货膨胀率）C.如果存在恶性的通货膨胀，需要使用实际无风险利率计算资本本钱D.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现13. 估计市场收益率时，以下关于时间跨度的选择正确的选项是（）oA.选择最近5年的时间跨度B.选择经济繁荣时期C.选择公司风险特征发生重大变化后的年份D.选择较长的时间跨度，包括经济繁荣期和经济衰退期14.甲公司目前处于稳定状态，经营效率和财务政策不变，且不增发新股，以下各项中，可以 作为股利增长率的是（）。A.可持续增长率B.内含增长率C.长期政府债券到期收益率D.收益增长率15.甲公司税前债务本钱为12%,所得税税率为25%,甲公司属于风险较高的企业，假设采用 经验估计值，按照债券收益率风险调整模型确定的普通股资本本钱为（）o9%A. 15%12%B. 14%16.甲公司目前采用留存收益筹集股权资金，预计第一年每股股利是2元，股利增长率是6%, 目前公司的股价是10元，筹资费用率是2%,那么留存收益资本本钱为（）。A. 26.41%27. 63%B. 27. 2%26%17.市场的无风险利率是4%,某公司普通股B值是1.2,该股票的风险溢价是12乐 那么普通 股的本钱是（）o18. 4%A. 16%13. 6%B. 12%.在计算8值时，关于预测期长度的选择以下说法正确的选项是（）。A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度C.预测期长度越长越能反映公司未来的风险D.较长的期限可以提供较多的数据，得到的B值更具代表性.某公司拟按面值发行一批优先股，每股发行价格为100元，发行费用4元，预计每股年股 息率为发行价格的9乐 公司的所得税税率为25乐 其资本本钱为（）oA. 9%9. 38%B. 6. 75%7. 04%20.某公司拟发行永续债筹集资金，面值1000元，票面利率10%,发行价格为1020元，筹资10%B. 9. 8%9. 6%21.某企业的资本结构中权益乘数是2,税前债务资本本钱为12%, B权益为1.5,所得税税 率为25%,股票市场的平均收益率是10%,无风险利率为4机 那么加权平均资本本钱为（）o11%A. 2%13%B. 14%22.某公司计算加权平均资本本钱时，准备选用平均市场价格计算权重，可以回避证券市场价 格变动频繁的不便，那么该项权重是（）oA.目前的账面价值权重B.实际市场价值权重C.目标资本结构权重D.预计的账面价值权重二、多项选择题1.资本本钱是企业的投资者对投入企业的资本所要求的最低收益率，从企业的角度看，资本 本钱是投资工程的（）oA.实际本钱B.过去本钱C.未来本钱D.时机本钱2.以下哪些因素会导致各公司的资本本钱不同（）。A.经营的业务B.财务风险C.无风险报酬率D.通货膨胀率3.以下有关公司的资本本钱和工程的资本本钱的表述，正确的有（）。A.工程的资本本钱与公司的资本本钱相同B.工程的资本本钱可能高于公司的资本本钱C.工程的资本本钱可能低于公司的资本本钱D.每个工程都有自己的资本本钱，它是工程风险的函数4.以下事项中，会导致公司加权平均资本本钱提高的有（）0A.市场利率上升B.所得税税率提高C.证券市场上证券流动性增强D.股票市场风险溢价上升5.以下关于资本本钱的表述中错误的有（）。A.债务资本本钱低于权益资本本钱B.债务的承诺收益是债务的真实本钱C.在进行未来决策时，现有债务的历史本钱是相关本钱D.因为存在违约，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益6.以下利用风险调整法确定债务本钱的等式中，正确的有（）oA.税前债务本钱二可比公司的债务本钱+企业的信用风险补偿率B.税前债务本钱二政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率C.信用风险补偿率;信用级别与本公司相同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债 券同期的长期政府债券到期收益率D.信用风险补偿率二可比公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到 期收益率.采用可比公司法计算税前债务资本本钱时，选择可比公司必须具备的条件有（）。A.处于同一行业.具有类似的商业模式C.相同的公司规模D.相同的负债比率8 .采用资本资产定价模型估计普通股资木木钱，以下关于无风险利率的估计的表述中错误的 有（）。A.应该选择长期政府债券的到期收益率作为无风险利率B.预测周期比拟长，通货膨胀的累积影响巨大，应该使用名义无风险利率计算股权资本本钱 C. 实际现金流量是消除了通货膨胀的影响D.根据政府债券的未来现金流计算出来的到期收益率是消除通货膨胀的.根据资本资产定价模型估计普通股资本本钱，以下相关表述中正确的有（）。A.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现B.公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度C.估计市场收益率时通常选择较长的时间跨度，既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期D.实际现金流量二名义现金流量X （1+通货膨胀率）n.采用资本资产定价模型估计普通股资本本钱，以下关于贝塔值的估计的表述中错误的有（）oA.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.一般采用年度报酬率估计贝塔值C.贝塔值的关键驱动因素有经营杠杆、财务杠杆和无风险利率D.如果贝塔值的关键驱动因素没有显著变化，可以用历史贝塔值估计股权本钱11.以下关于市场风险溢价的估价中，正确的有（ ）oA.估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析B.较长的期间所提供的风险溢价无法反映平均水平，因此应选择较短的时间跨度C.几何平均数是下一阶段风险溢价的一个更好的预测指标D.多数人倾向于采用几何平均数12.公司在下面哪些方面没有显著改变时可以用历史的B值估计股权本钱（）。A.经营杠杆B.财务杠杆C.收益的周期性D.管理目标13.以下有关留存收益资本本钱表述，正确的有（）。A.留存收益是归属于股东的权益B.留存收益相当于股东对企业的再投资C.留存收益必要报酬率与普通股必要报酬率相同D.留存收益资本本钱与普通股资本本钱相同14.以下各项可以作为计算加权平均资本本钱权重根底的有（）。A.账面价值权重B.实际市场价值权重C.边际价值权重D.目标资本结构权重三、计算分析题B. ABC公司的信用级别为A级，适用的所得税税率为25%0该公司现在急需筹集1000万资金， 欲平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的市场收益率为4.4%。为估计 其税前债务本钱，收集了目前上市交易的A级公司债券4种。有关数据下表所示。上市公司的4种A级公司债券有关数据表要求：（1）发行债券的税前资本本钱;（2）发行债券的税后资本本钱。2.假设甲公司的资本来源包括以下两种形式：(1) 100万股面值1元的普通股。假设公司下一年的预期股利是每股0. 1元，并且以后将以每年 10%的速度增长。该普通股目前的市场价格是每股1.8元。总面值为800000元的债券，该债券在3年后到期，每年末要按面值(每张100元)的11% 支付利息，3年到期支付本金。该债券目前在市场上的交易价格是每张95元。所得税税率为 25%o要求：(1)计算甲公司普通股的资本本钱；(2)计算甲公司债券的资本本钱；(3)计算甲公司的加权平均资本本钱(以市场价值为权数)。四、综合题A公司的2022年度财务报表主要数据如下(单位：万元)：假设该公司未来保持经营效率和财务政策不变且不增发新股；假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为10%,预计未来维持目前的 资本结构不变，公司目前发行在外的普通股股数为400万股，公司目前的股价为15元/股。 所得税税率为25%0请分别答复以下互不相关的问题，涉及资产负债表的数据采用期末数计算。要求：(1)计算该公司目前的可持续增长率；(2)计算该公司股票的资本本钱；(3)计算该公司负债的税后资本本钱；(4)计算该公司的加权平均资本本钱。2022年注册会计师考试财务本钱管理试题及答案解析一、单项选择题 1.【答案】D【解析】资本本钱的本质是投资资本的时机本钱，但并不是企业实际付出的代价，所以选项 D不正确。2.【答案】C【解析】市场利率上升，会导致债务资本本钱上升，同时也会引起股权资本本钱上升，所以 会导致加权平均资本本钱上升，选项A错误;提高普通股股利导致股权资本本钱上升，导致加权 平均资本本钱上升，选项B错误;适度增加负债，不会引起财务风险增加，而增加债务比重，会降 低加权平均资本本钱，选项C正确;向高于现有资产风险的新工程大量投资，公司风险就会提高， 导致加权平均资本本钱上升，选项D错误。3.【答案】A【解析】对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实本钱。因为公司可以违约，所 以承诺收益夸大了债务本钱。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际本钱。4.【答案】C【解析】现有债务的历史本钱，对于未来的决策来说是不相关的漂浮本钱，选项A错误;对于筹 资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实本钱，选项B错误;当债务的承诺收益率高于股权 本钱时，以承诺收益率作为债务本钱，就会出现债务本钱高于权益本钱的错误结论，选项D错 误。5.【答案】C【解析】短期债务其数额和筹资本钱经常变动，所以通常的做法是只考虑长期债务。【提示】值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期 债务筹资并将其不断续约，这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。6.【答案】D【解析】设半年的税前债务资本本钱为rd980=1000X8%/2X (P/A, rd, 4)+1000X (P/F, rd, 4)当 rd=4%时,1000X8%/2X(P/A, 4%, 4)+1000 X (P/F, 4%, 4)=1000当 rd=5%时,1000X8%/2X (P/A, 5%, 4)+1000 X (P/F, 5%, 4)=964. 54(rd-4%)/(5%-4%) = (980-1000)/(964. 54-1000)解得：rd=4. 56%【答案】A【解析】选项B属于使用可比公司法的前提条件;选项C属于使用风险调整法的前提条件;选项 D属于使用财务比率法的前提条件。8.【答案】A【解析】税前债务资本本钱=6. 12%/(1-25%)=8. 16%,票面利率二=8%o9.【答案】B【解析】税前债务资本本钱=5%+(10随蚀)=11机 税后债务资本本钱二1龄X(l-25%)=8.25%。 10.【答案】D【解析】通常认为，在计算公司股权资本本钱时选择长期政府债券的利率比拟适宜，所以选 项A、C错误;不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。长期政府债券 的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。因此，票面利率是不适 宜的， 所以选项B错误。11.【答案】B【解析】股利增长率:可持续增长率:股东权益增长率二10/(110-10)=10%普通股资本本钱=3X (l + 10%)/50+10%=16. 6%012.【答案】B【解析】1+r名义=(1+r实际)X(1+通货膨胀率)，那么选项B不正确。13.【答案】D【解析】由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，较短的期间所提供的风险溢价比拟 极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括 经济衰退时期，要比只用最近几年的数据计算更具代表性。14.【答案】A【解析】经营效率和财务政策不变，且不增发新股，满足可持续增长率的五个假设条件，所 以可持续增长率二股利增长率。15.【答案】D