基于哈佛分析框架下三安光电财务报表分析_赵奕清.docx

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1、 厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果， 均在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究 生学术活动规范（试行 )。 另外，该学位论文为 （ ） 课题 (组）的研究成果，获得 （ ） 课题（组）经费或实 验室的资助，在 （ ） 实验室完成。（请在以上括号 内填写课题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的， 可以不作特别声明。 ） 声明人（签名 ）： 年 i月少日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论

2、文，并向主管部门或其指定机构送交 学位论文 （ 包括纸质版和电子版 ）， 允许学位论文进入厦门大学图书 馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和 摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于： ( )1.经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文， 于 年月 日解密，解密后适用上述授权。 (/ ) 2.不保密，适用上述授权。 (请在以上相应括号内打 “ V ” 或填上相应内容。保密学位论文 应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位

3、论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权。 ） 声明人（签名 ）： 年之月决日 论文摘要 论文摘要 2011年是我国 “ 十二五 ” 开局之年，为促进自主创新能力大幅提升，重点 领域核心关键技术取得重大突破，科技部出台国家 “ 十二五 ” 科学和技术发 展规划，明确了未来五年战略性新兴产业及其他产业的扶持重点，其中节能环 保产业颇具看点。 LED产业属于战略性新兴产业，是高科技的集成，它涉及了 高技术领域的方方面面，其中既有深入的材料物理问题，也有高难度的材料化 学问题，还有相当复杂的器件工艺问题等。由于 LED发光效率高、节能环保、 寿命长、体积小、响应快等特点，它将逐步

4、取代白炽灯、荧光灯、钠灯等一般 照明，成为继白炽灯、放电灯光源之后的第三代电光源，成为 21世纪的新光源。 本文选取在半导体照明行业中市值位居第一、业绩突出的一家上市公司三 安光电股份有限公司（以下简称三安光电），运用哈佛分析框架，以三安光电 2008-2013年公司年报及财务报表为基础，对公司的盈利质量、资产质量作出评 价和分析，通过窥探行业，把脉公司战略和财务，对公司高速的收入增长提出 质疑，进一步了解公司运营情况和发现存在的问题。通过分析和对比行业同类 公司，结合行业面临的挑战和风险，本文在提出疑问的同时，辨析三安光电应 有的战略定位，给予公司在经营运作、未来发展上明确的建议，并希望能为

5、同 行业公司以及有志于投身这一新兴行业的公司提供借鉴。 本文共四章。第一章绪论，主要介绍选题的依据、本文框架、贡献与不足； 第二章哈佛分析框架，说明财务分析的重要性、哈佛分析 框架的提出以及基本 分析思路；第三章对三安光电的财务报表进行基于哈佛框架下的分析，通过战 略分析、会计分析、财务分析，以及前景分析，系统、全面的反映公司的财务 现状，最后通过第四章总结本文研究的主要结论、建议和启示，立足与公司的 战略定位，对公司后续的可持续发展提出建议。 通过本文研究，可以看到，投身于市场广阔、节能环保的新兴行业，三安 光电在业绩迅猛增长的同时，如果没有良好的盈利模式，面对技术的快速发展、 激烈的市场竞

6、争，其业绩支撑颇显乏力。虽然近几年有着骄人的收入增长，但 坫屮哈佛分析枢奶卜 女 ） t屯财齐报占分祈 乍业发展前景不明朗，投资 A丨丨 II临较人 K险 ，屯 的 股 价 逐 氺 卜 iu mm:沾 值。 关键词：上市公司；半导体照明；哈怫分析桐奶： w务分折 Abstmcl Abstract 2011 is the start year of our country of The Twelfth Five-Year Guideline. To promote the independent innovation capacity increases, to promote the core

7、 key technologies， the ministry of science and technology issued national “Twelfth Five Year Plan” science and technology development planning ， to make the key supporting of the next five years of strategic emerging industries and other industries clearly, and an aspect of the energy-saving environ

8、mental protection industry is interesting. LED industry is a strategic and emerging industries, is a high-tech integration, which relates to the field of high technology in many aspects, including a deal of material physical problems and many difficult materials chemistry problems 5 and complicated

9、fabrication techniques etc. Because LED has the characteristics of high luminous efficiency， energy saving and environmental protection， long life, small volume, fast response， it will gradually replace the incandescent lamp, fluorescent lamp, sodium lamp etc, become the third generation of electric

10、 light source after the incandescent lamp, lamp light source, has become a new light source in twenty-first Century. This thesis selects one listed companies, Sanan Optoelectronics Co.5 LTD (Hereinafter to be referred as Sanan Optoelectronics), which has NO.l market value and outstanding achievement

11、, using the Harvard Analysis Framework, with the 2008-2013 company annual reports and financial statements of S J- W Hi; K -： )t U W k Wr company operation and development. This thesis hopes for providing reference to the companies of the same industry and the companies which are willing to devote t

12、o this emerging industry. There are four chapters all together. The first chapter is the introduction, and mainly introduces the basis of this selected topic, this framework, contributions and shortcomings. The second chapter gives Harvard Analysis Framework， and illustrates the importance of financ

13、ial analysis, by providing the Harvard Analysis Framework and its analysis method. The third chapter gives the financial statements analysis of Sanan Optoelectronics based on Harvard Analysis Framework. Tluough the analysis of strategic analysis, accounting analysis, financial analysis, and prospect

14、s analysis, this chapter fully reflects the companys main conclusion. Finally, the fourth chapter summarized the main conclusions of this study, suggestions and inspiration. Based on the strategic positioning of the company, this chapter put forward suggestions for the sustainable development of the

15、 company. Through this research, we can see, to devote them to the broad market of the energy-saving environmental protection industry, Sanan Optoelectronics has the rapid growth in performance. At the same time, if there is no good profit pattern, with the rapid development of technology and the fi

16、erce market competition, the performance of Sanan Optoelectronics has the weak support. Although in recent years Sanan Optoelectronics has a remarkable income growth, its main business is on uncertain prospects. Investors face greater risks, and Sanan stock gradually return to its rKeywords: Listing

17、 Corporation； semiconductor lighting； Harvard Analysis Framework； financial analysis 目录 第一章绪论 . 1 第一节选题依据 . 1 第二节本文框架 . 2 第三节本文的贡献与不足 . . 2 第二章哈佛分析框架 . 4 第 一 节贝才务报表分析 . 4 第二节哈佛分析框架 . . 4 第三节哈佛分析框架的分析思路 . 5 第三章三安光电财务报表哈佛框架分析 . 7 第 一 节占戈略分析 . 7 第二节会计分析 . 22 第三节财务分析 . 35 第四节前景分析 . 63 第四章思考与启示 . 69 第一节存

18、在的问题 . 69 第二节建议 . 73 第三节启示 . 75 緑 . 77 参考文献 . 83 后记 85 Contcms Contents Chapter One Overview . 1 Section One . Topic Basis 1 Section Two . Framework 2 Section Three Contribution and Limitation 3 Chapter Two Harvard Analysis Framework . 4 Section One . Financial Statements Analysis 4 Section Two . Ha

19、rvard Analysis Framework 4 Section Three Train of thought of Harvard Analysis Framework . .5 Chapter Three Financial Statements Analysis of Sanan Optoelectronics Based on Havard Analysis Framework. 7 Section One . Strategic Analysis 7 Section Two . Accounting Analysis 22 Section Three Financial Anal

20、ysis . 35 Section Four . Prospects Analysis . 63 Chapter Four Thinking and Enlightenment . 69 Section One . Problems 69 Section Two . Suggestions 73 Section Three Enlightenment . 75 Appendix . 77 References . Postscript . 85 第一章绪论 第一章绪论 第一节选题依据 随着国内经济的不断发展，环境问题的凸显恶化，人们越来越注重对自身 所处的环境进行保护。在此背景下，相关新兴产业

21、得以蓬勃发展，环境友好型 行业及产品备受瞩目。伴随科技不断进步，人类的照明设备也突飞猛进，运用 半导体照明这项新技术，生产出绿色节能的照明设备，这一蕴含巨大商机的行 业，引起了众多厂商的高度关注并且市场竞争日益激烈。 本文选取在半导体照明行业中市值位居第一、业绩突出的一家上市公司一 一三安光电进行财务分析。通过运用哈佛分析框架，以三安光电 2008-2013年 公司定期报告及公告为基础，把脉公司战略和财务，并对公司的盈利质量、资 产质量等情况作出评价和分析。通过窥探行业和对比同类公司，对三安光电高 速的收入增长提出质疑，进一步发现公司 盈利情况和存在的问题。在上述战略 分析、会计分析、财务分析

22、之后，本文整理相关信息，进行前景分析，总结行 业面临的挑战和风险。本文在提出疑问的同时，辨析三安光电应有的盈利模式， 给予公司在经营运作、未来发展上明确的建议，并希望能为同行业公司以及有 志于投身这一新兴行业的公司提供借鉴。 ffir哈佛分析枢妃丨、 女光屯财务报犮讣折 第二节本文框架 本文选取半导体照明行业处于龙头位说的丨 :市公， d ：安光屯，运川哈 佛分析框架，通过战略分析、会计分析、财务分析，及府 读分祈，明晰 T.W体 照明行业的特点以及行业所面临挑战和风险，发现公在的 M题，并通过上 述分析，给予公司相关的建议。 图 1-1:论文框架 第三节本文的贡献与不足 半导体照明行业，运用

23、新材料、新技术，变革人类照明，在商业上的运用 前景广阔。本文旨在涉足该行业，运用哈佛分析框架，从战略的角度探究半导 体照明行业，以及该行业中国内的龙头企业三安光电，通过系统分析，根椐三 安光电的公司战略特点及盈利情况，指明公司面临的种种问题，为公司的发展 指出方向，为战略决策者提供决策支持。 第 章 绪 论 本文的不足之处在于仅依靠三安光电公丌披露的信息，资料大多来自公司 和行业同类上市的公司定期报告、公告。据此进行分析，并发现公司存在的问 题，会 受到信息披露的准确性、完整性和及时性的影响。行业中未上市公司实 际情况，也并未了解掌握。 3 袪 T哈佛分桁舴把 I、 安光屯财务报及分析 第二章

24、哈佛分析框架 第一节财务报表分析 作为企业的管理者，一定很熟悉企业的财务报表 一 资产负债表、利润表、 现金流量表和股东权益变动表。对于分析财务报表来说，资产负债表、利润表、 现金流量表最为值得关注。这三张表反映了企业的经营情况，它们是企业的一 个综合信息库，不同的使用者通过对其中信息的分析，可以满足不同的要求。 既然人们利用财务报表发掘相关的信息，这就需要进行财务报表分析。我们常 见的财务报表分析，主要有几个目的：一是为内部管理者掌握企业信息，实施 有效的经营活动提供必要的信息支持；二是对外部投资者来说，是否投资该企 业，要用到企业的财务报表进行分析和评估；三是企业的债权人向企业提供资 金前

25、，通过财务报表了解企业的偿债能力；四是企业的供应商，通过财务报表 评价其供货实力和资质；五是对企业的客户，分析其财务报表了解支付能力； 六是关注企业的竞争对手，财务报表可了解到竞争对手的经营情况，进而制定 相应的对策。可见，用于 不同目的的财务报表分析，其关注点是不同的。 总体来说，不同人员对财务报表进行分析，财务报表能发挥出相应的作用。 通过财务报表分析，我们可以评价企业过去的营运成绩，衡量当前的财务状况， 预测未来的发展趋势，判断经营得失，科学进行财务投资。财务报表分析为企 业的经营者、投资者、债权人以及业务关系人提供多层次、全方位的财务信息， 发挥着 m要的作用。 第二节哈佛分析框架 当

26、我们准备从公司财务报表入手了解一个公司时，而对公司多年的财务报 表及海量的公司公告，我们仿佛走入了一片巨大的信息森林。存效的报表分析 耍求分析者 不仅要学会运川会计数据，而且耍善于运用非会计数据。会计数据 4 第二章哈佛分析框架 只是企业实施其经营战略的 “ 财务表现 ” ，忽略对企业所处环境和经营战略的 分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的 “ 数字游戏 ” 气 所以，我们必须掌握一个科学的、有效的分析方法，来梳理财务信息资源， 看清其中的每一棵树木。哈佛大学的三位学者佩普、希利和伯纳德在运用财 务报表进行企业分析与评估一书中，提出战略分析和财务报表分析于一体的 “ 哈佛分析框架 ” ，

27、为我们提供了一个有效的分析思路和框架。哈佛分析框架 是基于战略的报表分析新思维，它能够从战略的层面，立足于整个行业状况的 大视角下来分析一个企业的财务状况。 第三节哈佛分析框架的分析思路 哈佛分析框架，是四重维度的分析和整合：第一战略分析，通过财务报表， 我们可以了解行业基本发展阶段，掌握各竞争者的战略布局；第二会计分析， 公司的会计政策和会计估计值得关注，通过分析会计信息质量，发现公司存在 的种种会计处理问题；第三财务分析，运用财务比率分析，了解公司的经营业 绩和潜在的财务风险；第四前景 分析，预测企业未来发展和业绩趋势，评估投 资价值。以上四个维度中，第一个战略分析统驭其他三个维度，各个分

28、析又相 互交织。这种交互、整合型的财务报表研判，摆脱了简单的计算数据比较，给 分析注入了活力。 0资料来源：黄世忠、连竑彬、王建峰，财务报表分析一理论、框架、方法与案例， 2007 5 基丁 哈佛分析框架卜 二安光屯财务报表分析 财务报表 商业上的运用 竹理人员的 m总优势 会汁佔计错误的丨 扰 竹埋人员会汁政策选 #导致的报表火與 其他可获取的公开信息 行业和公 4数据 、 jL:他公 4的财务报表 J 位贷分析 免业合并分折 侦务 /股刷分析 公丨倌总战略分折 通 用报友分折 分析工具 . :峡藤 f 4 ,通 i行、丨 k 11， 5：争歲带分掛 .、 柳 :碰 :_丨 5_麵 fe 鑛

29、顏丨 J :穆 图 2-1:哈佛分析框架 资料来源：黄世忠，连竑彬，丨 :建峰，财务报表分析一理论、框架、方法 案例， 2007 6 第二章二安光屯财务报表哈佛框架分析 第三章三安光电财务报表哈佛框架分析 第一节战略分析 一、半导体照明行业分析 (一）行业简介 1、 发光二极管 LED是发光二极管英文 Light Emitting Diode的缩写，意思是会发光的二极 管。发光二极管是一种半导体二极管，它能将电能转化成光能。发光二极管作 为一种光源来说，是一个完全崭新的领域。传统的光源如白炽灯，会伴随着发 热；要么像荧光灯那样，利用电气放电。而发光二极管的特征跟以前的光源完 全不一样。发光二极

30、管属于晶体管和使用在计算机内部的半导体器件一样的类 型，是一种发光的二极管，属于固体器件一类。 发光二极管作为一种新颖的半导体光源，有着节能、环保、寿命长、结构 牢固、启动时间短等诸多特点，近年来在照明领域得到快速发展。现在广泛使 用的荧光灯、节能灯以及汞灯、金卤灯等电光源中都含有危害人体的汞，这些 光源的生产过程和废弃的灯管都会对环境造成污染， LED则没有这些问题。当 前LED的发光效率己经超过了荧光灯、白炽灯和卤钨 灯，并且它的可见发射光 不含有紫外线及红外光，是一种 “ 清洁 ” 光源。由于节能可减少二氧化碳、二 氧化硫以及氮氧化物等有害气体排放，对大自然起到重要的保护作用。 2、 L

31、ED照明行业上中下游划分 LED照明行业按照其制造过程，大体上可以分为上游衬底制作和外延片生 产、中游芯片制造以及下游封装和应用。其中，上游外延片和中游芯片的生产 是LED的关键技术，技术含量高，资本投入大，为竞争最激烈的领域。 7 堪 +哈佛分折枢架卜（安光屯财务报及分析 _ M _ m片： T.IVI梓 化 t?， Ii;化稼 ） 一中 VI/I片 H)LS 在衬岐 bkK外延外址片 成品：中 .品片、外延片 _ W _ 制程：金屈蒸镀一光罩蚀刻一热处埋（ 1:负电极制作 ）一 切割一测试分选 成品：芯片 _ 5 _ JM _ 制程：芯片粘贴一焊接引线一树脂封装一剪脚 成品：LED灯泡和组

32、件 图 3-1: LED行业上中下游 资料来源：干 .海军，中投证券研究所， 2008.11 3、 LED照明行业利润分布 LED照明行业上游的外延片制作质量决定着中游芯片的质量。上游厂商一 般会同时进行芯片的制作流程，也就是说，上游外延片生长和中游芯片制造常 在一起进行，这样，外延芯片的制造可占到整个 LED照明行业利润的 70%以上。 下游产品技术难度较低，缺乏核心技术，进入门槛低，竞争激烈，所以整体利 润不高。其中封装环节约占 10%的利润，应用环节约占 20%的利润。本文所分 析的三安光电，从转型之初就进入了七大战略性新兴产业中的半导体照明行业， 并瞄准了处于行业利润最高的上、中游，看

33、中的就是行业的发展前景和丰厚的 利润空间。 4、 我国 LED照明行业发展现状 中国的 LED照明起步于二十世纪 80年代，先从下游封装做起，逐步进入 上游外延片生产。二十一世纪初期，对高亮度四元芯片和 GaA芯片的投资拉开 了序幕。中国先后启动了绿色照明工程、半导体照明工程，在十大重点节能工 程、高技术产业化示范工秤、企业技术升级和结构调整专项、 863计划新材料 领域中先后支持半导体照明技术的研发和产业化项 H， 具备了较好的研发基础， 初步形成了完整的产业链，并在下游集成应川方面具有一定优势。 8 第二章二安光电财务报表哈佛框架分析 目前，我国 LED企业大部分分布在封装及应用领域，其中

34、上中游的外延及 芯片生产商有 60多家，下游封装企业约有 1000多家，应用产品生产企业 2000 多家。LED照明企业虽然很多，但缺乏龙头企业， LED照明公司大多是民营企 业，年产值超过 20亿的公司屈指可数，竞争异常激烈。 2012年，我国的 LED照明产能大幅增加，投入产出不断扩大。根据国家 统计局统计， 2008 2012年中国 LED照明产业销售收入呈现增长趋势； 2009 年行业销售收入为 277.90亿元； 2010年销售收入为 451.61亿元； 2011年销售 收入为 721.74亿元； 2012年销售收入为 1079.62亿元，同比增长 49.59%。 5、行业面临的政治

35、法律环境 LED灯不含铅和汞等有害物质，无频闪，属于绿色光源，并且采用 LED 照明可大幅减少电力需求，进一步减少温室气体排放。随着国内环保意识的加 强，节能减排的议题不断强化，我国政府出台相关政策，扶持 LK)照明的发展。 2007年 12月 28日财政部、国家发改委联合推出的 财建 20071027号 高 效照明产品推广财政补贴资金管理暂行办法。 2008年 12月科技部提出了开 展 “ 十城万盏 ” LED应用试点示范城市的 思路，随后又在 2009年 3月把原来 的 10座城市改到了 21座。国家将根据 LED产品的技术效能、应用的节能效 果以及所获得的经济、社会效益，采取后补助的方式

36、，按 LED照明与传统照明 相比投资增量的 30-50%进行后补贴。 2009年 10月 12日，由国家发改委、科 技部等 6部门联合制定的半导体照明节能产业发展意见正式发布，明确了 我国半导体照明节能产业的发展目标以及政府支持实现目标的七大政策措施， 引起了业内外的极大关注。 2011年 8月，国家发展和改革委员会已经与联合国开发计划署、全球环境 基金合作，共同开展 “ 中国逐步淘汰白炽灯、加快推广节能灯 ” 专案，支持研 究编制中国逐步淘汰白炽灯、加快推广节能灯行动计划。至 2016年，中国 将分五个步骤逐步禁止进口和销售白炽灯。这将为节能灯和 LED灯等节能高效 照明产品的生产销售提供广

37、阔的市场环境。 9 基丁 _哈佛分析枢恕卜 + 安光 lUW务报炎分祈 6、 LED行业发展前景 近儿年来，全球 LED照明节能产业增 K:迅速，則屮 |1彳丨 r业研究卩彳的数則 !d 示，其产值增长率保持在 20%以上， 2010年个球 LED照叫 lU场约 50亿 Xi儿， 到 2020年全球 LED照明市场有望达到 750亿无儿， 令球照明市场份额 50%。 国家中长期科学和技术发展规划纲耍将中导休照叨产品明确列为 “ 艰 点领域及优先主题 ” ，提出 “ 重点研究高效节能、长夯命的半导休照明产品 ” 。 节约能源是建设节约型社会的基础之一， “ 十一五 ” 期 N我国邛展丨 大节能工

38、 程， “ 绿色照明工程 ”是其中之一， LED照明产品的应用是一个重要的方面。 根据国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定、 ” 十二五 ” 节能 减排综合性工作方案、 十二五 ” 节能环保产业发展 规划以及半导体照 明节能产业发展意见等有关内容， 2013年 2月 17円，发改委发布了半导 体照明节能产业规划，该规划提出：到 2015年， LED照明产业产值年均增 长率应当达到 30%左右， 60W以上的普通照明用白炽灯将全部淘汰，其市场占 有率将降到 10%以下，节能灯等传统高效照明产品市场占有率稳定在 70%左右， LED功能性照明产品市场占有率达 20%以上，产值 4500亿元

39、人民币（其中 LED 照明应用产品 1800亿元人民币 ）， LED芯片国产化率 80%以上。 LED照明发 展空间巨大。 (二）行业竞争环境分析 随着技术的不断进步，照明产品将逐步迈入绿色照明的新时代，三安光电 面临的竞争环境是怎样的？下面就利用迈克尔 波特的行业环境分析方法，来分 析影响企业潜在盈利能力的要素和条件，为本文后面的章节会计分析和财务分 析做铺垫。根据行业坏境分析方法，企业面临着五个方面的竞争压力，分别是 现有竞争者的竞争、潜在进入者的威胁、替代产品的威胁、买方议价能力、卖 方议价能力。 1、现有竞争者的竞争 20世纪 60年代 LED照明首次市场化，到 80年代进入中国，其发

40、展突飞 猛进。在 LED产业 50问中列出 ，全球 LED市场由行业前五大厂商掌控， 即円本的 H亚化学 (Nichia)、 丰 FH合成 (ToyodaGosei)、 美丨 .丨 ;:| Cree公司、欧洲匕 利浦 (PhilipsLumileds) 和 欧 司 朗 (Osram)。 这 5家 商为了维持党争优势、保 I0 _ 第二章 Z安光屯财务报表哈佛框架分析 _ 持自身市场份额申请了多项专利，几乎覆盖了原材枓、设备、封装、应用在内 的整个产业链，并且厂商间通过专利授权和交叉授权来进行研发和生产，不仅 阻碍了新进入者的产生，某种程度上也增加了企业的生产成本。 在国内行业分布中， LED照

41、明初步形成了四大区域，即：珠江三角洲、长 江三角洲、东南地区、北京与大连等北方地区，完整的产业链在各区域均有显 现。目前，大连、深圳、厦门、南昌四城市的 LED生产基地已经具备。国内 LED产业格局，南方的众多企业产业化发展较好，珠三角和长三角是国内 LED 产业最为集中的区域，上中下游的产业链基本形成，集中了全国 80%以上的相 关企业。北方的企业主要依托高校及科研机构，产品的研发实力相对较强。 中国的外延芯片企业大多是 1999年后成立的，发展时间相对较短，规模普 遍较小，但发展很快。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟发布的统计数 据，2006年至 2012年间，国内 LED外延芯片市场

42、规模由 10亿元上升至 80亿 元。目前生产外延及芯片的厂家有 60余家，主要厂商有三安光电、士兰明芯、 乾照光电等。 2、 潜在进入者的威胁 照明行业是一个成熟且竞争充分的行业，目前行业内生存下来的企业，都 有较强的营销能力和根据客户需求作出调整的能力，对于 LED照明行业来说， 具有很强的潜在进入威胁。其中老牌照明企业如佛山照明、雷士、欧普等，品 牌知名 度高，渠道优势显著，从渠道及下游应用入手，进入的壁垒小，可行性 高。但LED照明上中游进入的门槛高，技术新、成本投入大，国内潜在进入者 的威胁小。 国外老牌照明巨头不容小觑，如 GE， 目前暂无衬底材料、外延片、芯片等 LED前端核心技术

43、。这些行业巨头，一旦进入，由于其拥有强大的资本实力及 研发能力，对 LED上中游具有很强的威胁性。 3、 替代产品的威胁 照明产品发展经历了 ：第一代光源白炽灯 （ 以热辐射发光）、第二代光源 荧光灯 （ 以低压气体放电发光）、第三代光源荧光灯 （ 以高压气体放电发光 ） ， 到现在的第四代光源 LED固态光源（以半导体电场发光 ） 。目前在通用照明市 场中，涉及到的前几代的照明品类很多，市场上主要的类型有白炽灯、卤素灯、 钱 rn(丨佛分析抿奶 K安光屯财务报灰分析 丨丨 休放屯灯 （ HID)、 W能灯 （ CFL)、炎光灯 （ TL)和 LED幻。 3丨说， ;光灯的市场份额述圮 M人。

44、 Hr部网站数則 V：小， 2012年电光源尜 ilk产 211.47亿 !I， M比增 K 1.5%，其屮炎光灯 41.83亿只， M比增 K 10.5%;丨炽 灯泡 45.2S亿只，同比 K降15.9%;灯具及照明裝 1的产 1;与 2011年 M期相比 未苻变化，累计生产 26.31亿套（台、个 ） 。200年，荧光灯的市场份额为 42%,其次是节能灯和高压气体放屯灯，分别占到 18%和 17%，LK)占到 7%， 卤素灯和白炽灯占比均为 8%。 看来， LED照明占领照明市场，还需要一个过程。从另一方面，我们也看 到了照明市场的广阔前景。在这个完全竞争的市场中，随着技术的不断成熟， 产品成本的降低，满足客户需求，替代品对 L1BD照明的威胁将有所减轻。 4、 买方议价能力 LED照明公司大都是民营企业，年产值超过 20亿元的公司屈指可数。以 民营企业支撑起来的行业，竞争非常激烈。消费者面对众