2022年对可行性研究报告及经济评价的几点认识.docx

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1、2022对可行性研究报告及经济评价的几点认识投资项目的前期工作是投资决策前必不行少的工作步骤，长期以来，建设项目前期工作滞后，前期方案深度不够，建设项目三超现象严峻等是多年来困扰投资管理的问题。随着经济体制改革的深化，作好投资项目前期工作和经济评价，实现投资决策科学化，提高投资效益，是投资项目各个层次的决策者以及询问人员所面临的首要问题。1 照实做好建设项目前期工作，不断完善项目评价方法与参数在项目的投资决策中可行性探讨原来应起到举足轻重的作用，但由于各种缘由，一段时期以来，有的将可行性探讨搞成了上项目的脚踏板，究其缘由，主要是投资体制还不完善，企业还没有真正的自主权。我国的投资体制改革，起先

2、是投资主体只有国家一个，项目所需资金都靠国家拨款建设，而后改为拨改贷，成就了相当多的无本经营企业，企业产权界限不清，管理者权、责不明，利润要上缴，投资伸手要，拨款也好，贷款也罢，只要能拿到钱就可以上项目，企业就有可能在规模上更上一层楼，造成了严峻的后遗症;自1986年国家实行了资本金制度，这种状况才起先扭转，投资主体才起先逐步形成多元化的投资主体。在体制改革不断深化的今日，国家正在并接着改革项目审批制度，投资主体多元化的格局已经形成，国有企业的改革也在进一步深化。上项目者必需自主决策，投资者要对自己的投资行为负全面责任，在充分做好建设项目前期工作的基础上，做到建设项目三个不建，即建设项目没有可

3、行性探讨报告不建，项目可行性探讨报告经济评价不充分不建，项目经济评价效益不达标准不建，只有这样才能照实反映项目的真实效益，作出合理决策。多年来，国家有关部门对可行性探讨报告及项目经济评价方法与参数作了一些详简不同的规定，原国家计委和建设部于11013年4月联合颁发的建设项目经济评价方法与参数(其次版)，在指导我国建设项目经济评价工作，实现项目决策科学化方面发挥了巨大作用，在当时条件下，更贴近了社会主义市场经济的要求，使我国建设项目经济评价方法和理论向前迈进了一大步，随着改革的不断深化发展，金融、投资、财税等方面的改革力度进一步加大，对经济评价工作提出了更高的要求，这就须要技术经济工作者适应新形

4、势，进行新的思索和探究，去探讨和解决新的问题，随着我国加入WTO的接近，探讨如何与国际接轨，从大的方面看，有可行性探讨报告的结构、市场分析的重点内容、方案比选的方法、资金筹措方案的探讨和项目风险的分析等;从细微环节方面讲，评价指标体系的完善和简化、评价基准的确定、计算价格的选取、重要计算参数的选取等方面的问题都有值得进一步探讨之处。目前，前期工作评价指标体系中，主要包括投资利润率、投资利税率、财务内部收益率、投资回收期、净现值等五项经济效益评价指标，主要存在两类问题：一是评价指标不合理。投资利润率、投资利税率指标过高，如石油行业分别为17%、2%，自然气分别为1%、12%，此指标是所得税前的评

5、价标准，实际测算中，9%的老油田滚动开发项目都达不到指标要求。二是财务内部收益率存在局限性，当项目建设期、生产期不相同时，财务内部收益率指标没有可比性;同时在项目的经济评价测算中，对于特别规项目，存在同一个项目出现多个内部收益率或没有内部收益率的状况，缺乏指导意义。总之，项目经济评价方法须要进一步加以完善，应将所得税前的指标用于与行业标准比较，确定项目取舍;所得税后指标基本能够反映项目实际运行结果，用于指导和调整项目的实际运行。同时，依据行业实际状况和积累的数据、资料，组织力气对各行业评价参数指标进行修订并公布实施。2 风险分析应作为可行性探讨报告强调的重点内容当前可行性探讨的内容和深度已由法

6、规性文件予以固定下来，目前国内高技术产业化项目的可行性探讨报告已设有风险分析专篇，而一般的工业项目的风险分析却重视不够，尤其对市场、投资以及经济效益方面可能出现的各种状况以及项目的影响程度分析预料不够，导致很多项目实施后实际数据与可研出入很大，甚至完全失实。尽管可研报告中作了敏感性分析，并显示项目效益对一种或几种不确定因素相当敏感，但决策者相识不够，依据方案内部收益率和还款期的大小进行决策，显得过分简洁，简单导致失误，造成无可挽回损失。投资项目的建设要耗费大量资金、物资和人力等珍贵资源，且一旦建成，难于更改，因此投资项目的风险防范和限制更显重要。为了有效的防范和限制风险，越来越多的人们已经相识

7、到不仅在投资项目的前期工作中需进行风险分析和风险对策探讨，更重要的是在项目实施过程及经营中应有效地进行风险评价和风险分析。因此当前提高风险意识，强化风险分析，重视风险分析的结果是市场经济下做好项目前期工作所必需的。从经济风险分析来讲，这不等同于经济评价中一般意义的不确定分析(盈亏平衡分析和敏感性分析)，应从不同的角度，分析各种风险因素改变的可能性，并相应分析对经济效益的影响状况，且应多着眼于不利的因素及其带来的不利结果。影响项目经济效益的风险因素许多，如汇率风险、市场和价格风险、原材料供应风险、通货膨胀风险、开工不足风险等，不同行业，不同项目以及项目前期的不同阶段可能不完全相同。而且风险因素具

8、有层次性，应深化分析，以识别最基本的风险单元，这样才能有针对性地防范风险。例如，我们相识到某项目的市场风险较大，是什么因素造成的呢?是国内市场还是国外市场?是价格问题还是市场需求量的影响?假如是市场需求量的影响，要分析是经济环境问题还是替代品的出现?竞争力又是如何等，只有层层剖析，才能找出关键风险因素。风险分析应当定量与定性相结合，以定量为主，假如投资者有足够的风险意识，就算借助于敏感性分析的结果，也能粗晓项目风险，作出科学决策。例如，敏感性分析结果显示，产品价格降低5%时IRR就低于基准值了，表明项目的价格风险较大，决策时应非常慎重，至少要对价格进一步探讨，着重分析价格降低5%的可能性，有条

9、件时应进行概率分析。但假如决策者对这么重要的价格风险提示置若罔闻，后果可想而知。假如项目评价及其风险分析都以科学的数据说话，建设项目的决策失误就将会大大削减。3 投资项目有关各方面的共同努力是编制好可行性探讨报告的必要前提可行性探讨报告一般是由询问单位完成，有理由要求询问单位客观、公正、实事求是，但在事实上要做到这一点却困难重重。询问工作受到各方面的制约，一是审批限额的存在，导致为了将项目的审批权留在地方，不得不压低投资(比如限制在多少万元以内)，特殊是将流淌资金作为调整投资大小的砝码，导致流淌资金打算不足，甚至影响项目的生产经营。其次是为了要把项目争到手，不得不夸大项目的效益，模糊项目的风险

10、，这些制约的因素主要在业主，而不是询问单位本身;再者若是对于依托老厂的项目，须要老厂的现状资料以及对有无项目状况的预料，这些工作都必需要由业主来完成。同时，各级主管部门和审批机构握有项目的生杀大权，对促进项目前期工作的健康发展起着举足轻重的作用。总之，做好投资项目可行性探讨报告是有关各方的共同责任，也只有各方面都实行实事求是的看法，可行性探讨才能给出客观公正的结论。4 正确对待市场与价格的预料对于一个详细建设项目特殊是经营性项目来说，市场和价格就是项目存在的关键所在。财务评价的敏感性分析中，对经济效益影响最敏感的因素无疑就是产品销售价格，往往改变12种价格，项目就可能从不行行变成可行，一种不合

11、理的价格体系将使可行性探讨报告变成为可批性探讨报告。因此，市场和价格的预料在经济评价中起着举足轻重的作用。市场走向和价格凹凸往往成为项目经济上是否可行的最重要砝码，预料的精确与否干脆关系到经济评价结果的牢靠性。当前财务评价中，普遍采纳现行价格或所谓生产初期的预料价格，这种提法与评价中简化计算以及反映相对精确性的原则是一样的，但往往差之毫厘、缪之千里，甚至导致完全相反的评价结果，究其缘由，其一是目前我国市场经济尚不健全，不规范，市场经济的规律性不明显;其二是我国经济与国际市场尚未完全接轨，区域性强，产品价格波动大，特殊是供求量相对较小的产品，价格的规律性更难驾驭;再者，目前我国询问机构缺乏必要的

12、、完整的价格信息系统，仅仅依靠技术经济工作者阅历进行推断，随意性较大，难以得到相对精确的预料结果。在实际工作中，我们常常遇到这种状况，即一种产品的销售价格在短短几个月内涨落很大，甚至达到5%以上。同一个项目半年之内的财务评价结果可能截然相反，问题就在于产品销售价格预料。因此，要保持评价结果的科学性，且经得住时间的推敲，必需重视市场与价格的预料。要确定合理的预料价格，须要考虑多种因素，包括国内外市场走向、开工率，市场占有率、市场服务范围、区域条件、运输条件、外贸进出口状况、相关行业的状况、税收等，要制定合理预料模型，进行必要的概率分析，预料应当是有科学依据的预料，不能是随意和盲目的人为取舍。方法

13、与参数仅对价格作了原则性的说明，而对数据的测算、选取及详细应用并未加以具体说明。为了规范这方面的工作，保证评价的质量，应当增加这方面的内容或在有关实施细则中加以明确，并且规定在可行性探讨报告中加深市场预料与价格分析的内容，描述必要的预料过程以及采纳的数据和预料模型。5 通货膨胀及其影响应予以考虑近年来，很多建设项目财务评价的失实，与过于简化评价影响因素是分不开的，通货膨胀就是其中很重要的基础数据之一。西方把通货膨胀作为项目评价中相当重要的基础数据之一，尽管在计算FIRR等盈利实力指标时，剔除通货膨胀因素，但通货膨胀对清偿实力的影响不容忽视。世界银行在项目评价中，把所采纳价格分为其基价、现价和实

14、价，这种划分很有道理，不同的价格有不同的用途，目的是真实地反映项目实际财务状况，使财务评价结果更趋于相对合理和精确。无论是称为物价上涨因素，还是通货膨胀，既然存在，并且可能对财务评价结果产生重要影响，就应当予以考虑。产品销售价格受两方面因素影响：一是供求关系;二是通货膨胀。如上所述，目前我国市场经济尚不规范，市场经济规律性不明显，这也会给通货膨胀和供求发展趋势等数据预料带来肯定的困难，但随着加入WTO接近，中国经济终归要与世界接轨，项目的经济评价方法同样存在与世界接轨的问题。因此，在财务评价模型中考虑通货膨胀因素是必要的。为了保证项目投资打足，便于资金筹措，在投资估算中考虑通货膨胀因素已被广泛

15、认可和接受，但财务评价中其他价格水平如何考虑，在实际操作中理论与实践可能完全脱节，有人认为，既然预料困难，干脆回避，否则，可能更加虚假。但另一部分人认为，国内的项目评价与国外的差距，就在于回避的问题太多，仅考虑相对价格改变，以保证盈利实力指标的可比性，并不会由此造成实质性误差。但投资估算、资金筹措及清偿实力计算，又须要尽量与实际数据一样，特殊是计算期内的前5年或1年更为重要，依据国家的宏观政策以及经济发展状况，上述期限内的通货膨胀率应当是可以预料的。6 清偿实力分析应赐予重视在项目评价中，一般以全部投资FIRR凹凸来判定经济上的可行性，人们对盈利实力分析的理解和接受程度要高于清偿实力分析。然而

16、，清偿实力指标分析决不能忽视。在项目实施过程中，清偿实力指标较盈利实力指标来得更为直观、清楚，一个项目假如背着沉重的债务包袱，那是极其危急的。国内现行财务评价以最大还款实力计算贷款偿还期，仅是一种理论计算，与国际上通行的做法是不一样的，任何一项贷款，事先必需明确贷款条件，其中最重要的条件之一是还款期限，假如不能满意，则另选融资方式和途径，以最大实力计算还款期，事实上是未考虑任何风险因素，是一种志向的模式，在实施过程中一般是很难实现的。通常做法是依据还款期限等计算各年偿债额，再分析资金运用状况和清偿实力，偿债率指标就是在这种状况下设置的，它反映了债务偿还的保证程度。清偿实力，势必联系到资金筹措。

17、目前实行项目资本金制度，项目资本金制度要求，建设项目资本金的比例，依据不同行业和项目的经济效益等因素确定的，石油化工类项目为2%，对不同行业的各种经营性项目分别规定了三档资本金比例最低要求，分别为2%、25%、35%。试行项目资本金制度，对于保证项目负债在合理范围内，以及投产后在良好的财务状况下运转是有益的。但参照目前国内外实际状况，上述比例偏低，一般以不低于3%4%为宜，而对于技术改造或扩建等由现有企业法人作为投资主体的项目，规定项目资本金的比例则意义不大，因为项目债务是企业法人的债务，由企业法人负责偿还，因此应对企业法人的资产负债状况加以限定，而不是对项目本身，假如一个企业尽管新项目全部依

18、靠货款建设，资产负债率仍维持在比较合适的水平;另一企业同样投资借款较少，大部分由自有资金筹措，而整个企业资产负债率很高，从清偿实力角度看，两个企业融资条件的优劣是很清晰的。清偿实力分析还包括很多指标，如流淌比率、速动比率等指标体系。目前流淌资金估算失实较为严峻，许多项目投产后，因为流淌资金不足，导致开工不足，甚至停产，这一问题应引起高度重视。7 国民经济评价亟待规范对于一般的工业项目，在可研阶段进行国民经济评价已日趋削减，这与方法与参数的初衷是不一样的，大中型项目，特殊是有关国计民生的大型项目，完全有必要从国民经济总体角度考虑，进行国民经济评价，对于非盈利的基础设施项目，进行必要的国民经济评价

19、更是必不行少。同时方法与参数有关国民经济评价内容亟待规范、补充和完善，应有特地的政府机构或由权威的社会中介询问机构定期发布有关经济评价参数，供询问机构运用。8 合理发挥技术经济人员的作用投资项目的前期工作须要众多人员为之努力，其中技术人员的作用不行忽视，缺憾的是在不少项目的可行性探讨过程中，技术经济人员似一台算帐的机器，点到哪里，算到哪里，几乎没有自主权，同时，技术经济人员往往被要求在很短的时间内完成全部工作，以保证质量，还存在工作量与酬劳不相配的问题。要真正做好经济评价工作，技术经济工作者应具备以下素养：首先，要有剧烈的责任感和事业心，过去基本建设中的一些重大失误，某种程度上是没有重视技术经

20、济学和技术经济人才的结果，技术经济工作应深感责任重大。其次，要有较高的政策水平，对国家和各个地方的有关法规加以驾驭和运用，如经济、法律、税收、投资政策等。第三，须要扎实的基础，广博的学问，可行性探讨中技术经济人员担当重要的角色，工作涉及到很多相关专业，很多询问单位还委派技术经济人员担当可研报告的编制负责人，技术经济人员没有扎实的基本功是难以胜任的。第四，要擅长调查探讨和进行综合分析。经济评价的大量工作主要反映在调查探讨阶段，各种基础数据的调查、预料、取定，集中反映了技术经济人员的综合分析业务水平的凹凸。经济评价结果的精确与否，主要取决于基础数据的牢靠性，取决于技术经济人员的综合分析实力。一个好的评价软件可以提高工作效率，消退简洁计算的错误，但决不是万能的。作为一名优秀的技术经济人员，自己应当具备开发、消化和修改评价软件的实力，而不是被动地去运用软件。第14页 共14页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页第 14 页 共 14 页