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1、2016年第 3期 (本栏目由中国建设银行四川省分行协办 ） $& fi胃 H 利率市场化对商业银行盈利能力的影响 以四大国有银行为例 谭 中 明 时 红 ( 江 苏 大 学 江 苏 镇 江 212446) 摘要：目前，我国已实现贷款利率市场化并基本实现存款利率市场化，本文以我国四大国有商业银行为例，对各商业银行年报以及半年报数据 和上海银行间同业拆放利率进行定量分析，得出相关指标的变动规律和不同指标之间的相关性，并将得出的结果与国外利率市场化总结出的 经验进行对比，分析利率市场化对我国商业银行盈利能力产生的影响。在定量分析的基础上，本文得出的结果与一些定性分析和其他分析方 法得出的结果有些不

2、同，最后，本文在研究利率市场化对商业银行盈利能力影响的基础上，提出商业银行应对利率市场化的具体措施。 关 键 词 ： 利 率 市 场 化 存 贷 利 差 盈 利 水 平 中 间 业 务 商 业 银 行 经 营 转 型 中图分类号 . F832. 33 文献标识码 ： A 文章编号 : 引言 新世纪以来，我国不断加大利率市场化改革力度。 2004年 10月 29日，央行宣布放开对贷款利率上限的管制； 2012年 6月 7曰，中国人民银行对存款利率和贷款利率的浮动区间首次进行 调整，即存款利率 1.1倍的上限，贷款利率 0.8倍的下限； 2012年 7月 5日，中国人民银行再次对存贷款利率的浮动区

3、间进行调整， 将基准利率的 0.7倍作为贷款利率浮动区间的下限； 2013年 7 月 20日，中国人民银行进一步对我国利率市场化的改革采取措 施，并提出取消贷款利率下限，金融机构可以根据金融机构的经 营现状和原则确定贷款利率水平，这意味着我国金融机构向实 现贷款利率的市场化又迈进了重要一步；同年 10月 25日，贷款 基础利率 (LPR )集中报价和发 布机制正式运行，贷款基础利率 在每个工作日由报价行按一定权重进行加权平均计算得出，这 标志着中国贷款利率市场化己经基本完成。 2015年 10月 23日， 央行宣布放开存款利率上限，利率市场化完成关键性的一步。 2015年 12月 1日，国际货

4、币基金组织 （ MF)正式宣布人民币 2016年 10月 1日加入特别提款权 （ SD R ) ，将人民币纳入 SD R 篮子货币中是对我国一系列具有重大意义的改革的认可，其中 (3) -0017-04 也意味着我国利率市场化改革的成果获得了国际认可。 一、利率市场化对商业银行盈利能力影响的理论阐 述 (一） 对商业银行传统业务的影响 利率市场化改变了各国金融体系结构，促进了信托公司、 零售金融市场等相关机构的发展，所以各国商业银行在利率市 场化的情况下，面临激烈的业务竞争压力，为了突破发展瓶颈， 纷纷改变传统的经营模式，银行收入呈现多元化，例如美国 “ 发 行一分销 ” 经营模式、资产证券化

5、以及影子银行的发展。目前我 国商业银行营业收入结构中，利息收入仍占有较高比例， 2013年 五家大型银行利息收入占比超过 75%，中小银行占比超过 80%， 利率市场化的推进，将在未来一段时间影响我国商业银行的盈 利能力。 (二） 对净利息收益率的影响 利率市场化虽然改变了商业银行的传统盈利结构比例，但 是利率市场化改革的进程中，商业银行的净利息收益率并没有 呈现明显下降的趋势，并且随着基准利率的提高，净利息收益率 具有上升的趋势。我国商业银行的净利息收益在短期内没有出 作者简介：谭中明（ 1963-)，男，湖南安化人，博士，教授，硕士生导师，供职于江苏大学财经学院，研究方向：保险与金融风险管

6、理 时红 （ 1991-),女，江苏东海人，金融学研究生，研究方向：保险与金融风险管理。 财经综合报道， 2015年 12月 1日。 17 2016年第 3期 银行管理 现大幅变动的原因主要有：一方面，在利率市场化改革的过程 中，我国商业银行贷款利率的上限几乎都是处于放开的状态，所 以在长期放开贷款利率上限的情况下，缓慢放开贷款利率下限， 我国商业银行贷款利率也很难突破惯例呈现下降的趋势；另一 方面，放开对贷款利率的管制对于不同的贷款企业具有不同的 作用，对于议价能力较高的大企业，商业银行为了维持顾客忠诚 度而面临贷款利率下降的压力，但是对于议价能力较低的中小 企业，商业银行可以乘机提高贷款利

7、率，所以我国商业银行净利 息收益率短期内不会出现较大幅度的下降。从长期来看，预计商 业银行的净利息收益率会出现大幅度的下降，但是这种现状是 在利率市场化、金融市场的完善、非金融机构的发展等共同因素 的推动形成的。 (三） 对净利差的影响 从国际经验看，贷款利率市场化加剧了放贷竞争，使得各国 商业银行面临贷款利率下降的压力，但并不是利率市场化能够 给所有国家带来净利差缩小的影响，例如美国、英国、日本等国 在实现利率市场化的过程中，净利差在波动地下降中逐渐趋于 稳定，而澳大利亚在实现利率市场化的过程中净利差呈现一种 相对稳定的缓慢扩大的趋势，所以无论利率市场化是扩大净利 差还是缩小净利差，净利差的

8、变化都将趋于稳定。商业银行的存 款利率和贷款利率共同确定了商业银行的净利差，一方面我国 存款利率的市场化程度较低，限制了商业银行净利差的变动，另 一方面缓慢的利率市场化改革给我国商业银行业务的发展变革 提供了时间缓冲，使得我国商业银行的业务发展在利率市场化 改革的过程中呈现多元化，一旦实现存款利率的市场化，我国商 业银行面临的存款利率上升的压力也较小。我国商业银行的贷 款利率没有呈现明显的下 降趋势的原因主要有 .首先，在对我国 商业银行贷款利率的历史数据进行分析的基础上，得出我国商 业银行贷款利率浮动变化的主要规律，即贷款利率下浮占比并 不多，主要是因为近几年我国贷款利率的上限管制早就己经放

9、 开，与此前存款利率管制比较而言，商业银行贷款利率的市场化 程度己经很高，在不断调整发展的过程中我国商业银行贷款利 率的水平基本接近均衡水平，所以其下调的压力并不大。其次， 由于经济结构和经济增长模式的稳定性 ,短期内我国商业银行 贷款结构并不会出现大幅度的变动，这意味着我国实体经济的 融资需求在短期内将会保 持稳定，并不会因为贷款利率市场化 而出现大幅度的变化，尤其是对于地方融资平台、房地产等融资 需求较大的领域而言，由于其对贷款利率的敏感性较低，贷款利 率市场化对其影响更小，所以利率市场化短期内并不会使得商 业银行贷款利率下滑。最后，截至 2015年 12月我国货币发行量 己超过 130万

10、亿，预计在未来一个时期，如果我国经济没有出现 显著下降，央行将不会采取显著放松的货币政策，而采取中性甚 至偏紧的货币政策措施，这将导致我国商业银行的信贷投放规 模不会出现显著的变化，进而限制了我国商业银行贷款利率的 下浮趋势。综上 所述，我国商业银行的净利差即使在利率市场化 的作用下也不会出现明显的收窄现象。 二、利率市场化对商业银行盈利能力影响的描述分析 (一）对商业银行传统业务的影响 在我国进行利率市场化改革的过程中，我国商业银行传统 业务的发展受到剧烈冲击，对我国四大商业银行 2003年和 2014 年的利息收入占比进行对比，得出结果如表 1所示。 表 1 四大国有商业银行净利息收入占比

11、情况 年份 中国银行 工商银行 建设银行 农业银行 2003 年 0.775 0.896 0.929 0.912 2014 年 0.704 0.749 0.767 0.825 数据来源：四大银行 2003年和 2014年年报。 由表 1可知，我国四大商业银行净利息收入占比均大于 70%，与美国大多数银行净利息收入占总收入 50%60%的水平 相比，我国商业银行中间业务的发展程度有待提高，但是相对于 2003年的利息收入占比而言，利率市场化改革年间，我国传统银 行业务水平处于收缩阶段，图 1显示了近年来我国四大商业银行 净利息收入占比变动情况。 2003 2004 2005 2006 2007

12、2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 工商锒行利息收入占比设锒行利息收入占比 农 11：银行利息收入占比令 -中国锒行利息收入占比 图 1 四大国有商业银行利息收入占比变动折线图 来源：根据四大国有银行各年年报数据加工制作 通过上图可知，随着我国利率市场化改革的深入，我国商业 银行的经营结构发生变动，利息收入占比逐年减小，所以利率市 场化改革对我国商业银行传统业务的发展造成冲击。 (二）对净利息收益率的影响 利率市场化使得银行净利息收入占比缩小，并不表示利率 市场化下商业银行净利息收益率的下降，通过对工商银行、建设 18 函南金鉍 2016年第 3期 银行管理

13、2 a 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 *工商級行 :争利息收益率 達设 4目行 :争利 S收益率 - 中国行净利息收益率 图 2 国有商业银行净利息收益率变动折线图 来源：根据国有银行各年年报数据加工制作。 银行、中国银行 20032014年年报的统计，可以得到三大国有商 业银行的净利息收益率变动折线图（如图 2所示 )。通过图形可 以看出，随着利率市场化改革的推动，我国大型商业银行的净利 息收益率并没有呈现明显的下降趋势。 (三）对净利差的影响 对工商银行、建设银行、中国银行 20032014年年报的统计， 可以

14、得到三大国有商业银行的净利差变动折线图，如图 3所示。 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 . 工商锒行 :争利差 中国锒行 :争利差 建设银行净利差 图 3 国有商业银行净利差变动折线图 来源：根据国有银行各年年报数据加工制作。 通过对图 3我国商业银行净利差变动折线图进行观察可知， 在我国实施利率市场化改革的过程中，我国商业银行的净利差 波动水平自2009年之后趋于稳定，并没有出现明显的扩大或者 缩小。 三、利率市场化对商业银行盈利能力影响的实证分析 (一）对净利息收益率的影响 本文以中国工商银行为例，实证

15、研究净利息收益率与基准 利率的相关性。由于数据所涉及时间内利率管制还未放开，商 业银行的贷款基准利率由央行统一确定，但是央行发布的基准 利率并非来自市场体系的作用，而是央行促使经济发展的行政 命令。因此央行发布的基准利率并不具有实际意义，本文采用的 基准利率是上海银行间同业拆放利率 （ Shanghai Jhteibank 0 ffeied R ate， 简称 Shibor)， 并对一年期 Shibor报价进行平均数计算获得。 Shibor是根据信用等级较高的银行报出的人民币同业拆出利率 而计算并确定的，是单利、批发性、无担保利率。自 2006年发展 以来 Shibor利率己成为浮息债券、票据

16、贴现和利率衍生产品利 率价格确定的主要依据，更与企业债券、短期融资券等债券发行 利率息息相关。 净利息收益率和基准利率相 关性回归结果如表 2所示。 表 2 工商银行基准利率与净利息收益率回归结果 R 2 基准利率的 t检验 F检验 回归结果 0.4021 0.0047 0.0047 结论 贡献率小 显著 显著 净利息收益率 =2.1025+0.1277*基准利率 通过回归分析可以看出，由于 R 2小于 0.8,所以基准利率不 是影响工商银行净利息收益率的唯一因素，它和其他因素共同 作用影响工商银行的净利息收益率。并且由于基准利率的 t检 验以及整个模型的 F检验的 Piob值均小于 0.05

17、,所以基准利率 对工商银行的净利息收益率具有显著的影响。通过回归分析得 出回归结果中基准利率对工商银行净利息收益率的影响系数为 0.1277,所以基准利率与工商银行的净利息收益率具有正向相关 性。 (二）对净利差的影响 有的研究认为利率市场化改革给商业银行带来净利差缩小 的压力，在利率市场化下商业银行面临存贷利差收窄、更高要求 的金融产品定价能力等涉及银行盈利和经营能力的挑战，但是 相对于中间业务发展水平较高，能够缓解利率市场化竞争压力 的商业银行而言，存贷利差并不会面临收窄的压力。本文以中 表 3 中国银行基准利率与净利差 回归结果 R2 基准利率的 t检验 F检验 回归结果 0.0098

18、0.6966 0.6966 结论 贡献率小 不显著 不显著 表 4 中国建设银行基准利率与净利差回归结果 R2 基准利率的 t检验 F检验 回归结果 0.1049 0.1898 0.1898 结论 贡献率小 不显著 不显著 19 2016年第 3期 银行管理 国银行和中国建设银行为例，对净利差和基准利率进行相关性 分析。净利差和基准利率相关性回归结果汇总如表 3和表 4。 通过回归分析可以看出，中国银行和中国建设银行回归方 程的 R 2均很小，并且由于两个银行的基准利率的 t检验以及方 程的 F检验的 Prob值均大于 0.05,所以基准利率对两大银行的 净利差没有显著的影响。综上所述，随着我

19、国利率市场化改革， 商业银行的净利差并没有呈现缩小的趋势，并且基准利率的变 化对我国商业银行净利差的大小并不存在显著的影响，所以利 率市场化以及基准利率的提高缩小商业银行净利差的猜想的不 成立的。 四、商业银行经营发展的对策建议 在总结国外成功实现利率市场化相关经验的基础上，结合 我国经济和商业银 行的自身特点，我国商业银行为了应对利率 市场化应该做到以下六点： 第一，商业银行应该完善自身经营结构，向中间业务发展倾 斜，提高非利息收入在总收入中的占比。美国在实行利率市场化 之前，美国商业银行的收入来源主要是利息收入，但是随着利率 市场化的推进，货币市场基金和垃圾债券迫使美国银行的传统 盈利模式

20、面临巨大的挑战，美国商业银行纷纷改变经营模式，逐 渐重视银行中间业务的发展，截至 2014年，美国大多数银行非利 息收入占比大于 40%。中间业务的发展能够提高银行的收入，但 是传统的中间业务是以收费、代理等为主，会 提高商业银行的流 动性风险和操作风险，所以发展中间业务不仅涉及数量更涉及 质量，商业银行应该发展更多理财、信息咨询等的中间业务，实 现商业银行从传统融资中介向全面的金融服务中介转变。 第二，我国大型商业银行应该优化客户结构以减轻贷款利 率上升的压力。随着我国贷款利率市场化的实现，我国商业银行 经营的主动性降低，由于我国四大商业银行的客户主要是综合 贡献度较高的大型企业，为了保障客

21、户忠诚度，对于综合贡献度 高、经营能力强的企业，商业银行应该给予适当的优惠，即意味 着商业银行面临贷款利率下降的压力。为了缓解贷款 利率下降 的压力，我国商业银行应该调整客户结构，考虑将贷款提供给议 价能力较低的中小型企业。在调整商业银行客户结构的同时，为 了降低中小型企业带来的信用风险，要求各商业银行联合社会 相关机构建立起健全的信用评价系统，能向商业银行提供贷款 客户的诚信信息并提供是否贷款的建议。 第三，商业银行应该大力推动互联网金融的发展。截至 2015年 12月己经有江苏银行、浙商银行、招商银行、中信银行等 宣布了网银或手机银行转账零收费的通知，预计未来会有更多 银行跟进 “ 全免单

22、 ” 。互联网金融已经融入居民生活之中，我国 商业银行 应该在竞争的压力中努力发展互联网金融，提高银行 的综合竞争力。 第四，商业银行应该提高自身的技术分析能力。为了应对 利率市场化的环境变动，我国商业银行不得不改进原有的贷款 定价模型，商业银行应该借鉴国外贷款利率定价经验，综合考虑 信用风险、成本、客户综合贡献率、收益、基准利率等因素，建立 合适的商业银行贷款利率定价模型。技术分析能力不仅涉及到 商业银行的贷款利率定价模型的建立，也需要商业银行能够较 准确的预测利率走势，这不仅有利于提高商业银行贷款利率的 科学性，而且能使商业银行尽可能避免利率风险。 第五，由于利率市场化改革的推进，我国商业

23、银行的垄断优 势被削弱，使得商业银行面临较大的竞争压力，在各商业银行业 务相近的情况下，商业银行应该在普遍发展的基础上，突出各自 的经营特征，稳定住固定客户，实现经营差距化。商业银行可以 结合资源、地域、行业等特征，在投资银行、交叉销售、财富管理、 信息咨询、托管结算等业务上选择合适的经营特色。 第六，随着新版人民币的发行，以及 2016年 10月 1日人民 币即将加入特别提款权 （ SDR )，这意味着人民币己经基本实现 国际化，所以，我国商业银行应该顺应发展方向 ,推进银行国 际 化的发展。实现国际化发展不仅可以使得商业银行在国际业务 中获利缓解利率市场化压力，而且可以在国际化过程中学习更

24、 科学的管理方法，从而提高银行管理效率。 参考文献： 1 陈天奇 .试论利率市场化对商业银行综合经营的影响 J.北京工商大学学报（社会科学版）， 2013, 28 (1). 2 林乐芬，陈旭阳 .利率市场化下我国商业银行利率风 险压力测试分析 J.经济纵横， 2013 (12). 3 王在全 .利率市场化：商业银行的挑战与对策 J.新 金融，2013 (11). 4 丁筱玉 .利率市场化 一一 商业银行如何实现 “ 华丽转 型 ” J.时代经贸， 2013 (18). 5 刘成玉，徐丹 .小额信贷利率市场化对农民金融服务的 影响J.农村经济， 2014 (5). 责任编辑：惠子 20 函南金鉍