核心企业主导的供应链金融研究_郭健_第二章供应链金融的基础理论及模式分析_21_.docx

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1、第二章供应链金融基础理论及模式分析 第二章供应链金融的基础理论及模式分析 2.1供应链金融的理论基础 2.1.1信息不对称理论 所谓非对称信 （ Asymmetric Information)息是指信息在交易个体之间呈现出 不均匀、不对称的分布状态，通俗的说，针对某个交易事项有些人所掌握的信息 会比另外一些人所掌握得要多。由于非对称信息的存在，将会产生事前逆向选择 问题和事后道德风险问题。供应链上中小节点企业融资困难的重要原因之一就是 信息不对称。 在传统授信融资模式中，由于存在信息不对称，中小节点企业可能会借助信 息优势在融资谈判和资金使用等方面损害资金提供者利益，在风险与利益均衡机 制下，

2、银行等金融机构为避免逆向选择往往会采取信贷配给机制来平衡资金的供 需，并形成为一种长期均衡。结果使得大型企业可以很容易获取银行等金融机构 的贷款支持，而众多中小企业即使支付更高利息也无法获取银行贷款。 从信贷配给形成机制方面说，由于信息不对称，中小企业从信息占优方 (informed player)转变为融资信息弱势方 （ uninformed player)， 为改变 这种局面 供应链融资模式应运而生。但现有的供应链融资模式中资金的提供方与需求方之 间的信息不对称仍然较为严 k， 中小企业的弱势地位并未得到有效改善。因此需 要正视非对称信息的存在对供应链融资模式不断改进，才能从根源上解决中小

3、企 业融资难的问题。 2.1.2交易成本理论 交易成本亦称交易费用，该理论观点认为经济社会的制度直接决定了组织间 的交易成本，从而最终决定了经济效率问题。 供应链组织方式产生的上下游企业关系既不同于一体化下形成的官僚结构， 也不同于完全的市场关系，而是趋向于一种长期稳定的合作关系 .从交易成 本理 论的角度来说，供应链融资是为了通过构建良好的协调控制和组织机制，以整体 绩效最大化为目标，使得成员之间相互协调，相互信任，从而降低交易成本，使 得合作各方以较低成本运作，追求整体利益最大化。而供应链融资模式导致交易 成本降低的主要原因分为降低交易发生频率、降低交易的不确定性及增加资产的 昆明理工大学

4、硕士学位论文 专用性三个方面。 简单而言，供应链融资模式是作为供应链整体的系统性融资解决方案，是基 于金融机构和供应链上企业加强相互沟通，以长期的合作造就双臝局面的目的展 幵的。长期的合作协议降低了贸易谈判的频率，也降低了双方获取信息的成本费 用，此外长期稳定的交易关系促使企业增加对专用资产的投资，这使得企业违约 成本加大，从而减弱了交易的不确定性，以上因素都促使交易成本的大幅削减。 2.1.3供应链管理理论 随着经济全球化的发展，许多大型企业摈弃了一体化的发展模式，开始将非 核心业务外包，只剩下自身核心业务，从而集中资源优势创造核心竞争力。但为 了能够满足自身需求，大型企业必须加强与上下游企

5、业间的关系， 以建立长期的 战略合作，由此供应链管理理论得以发展。 李 .克拉耶夫斯基将供应链管理定义为 “ 设计企业的客户关系流程、订单履行 流程及供应商关系流程，并使这些流程与供应商和客户的关键流程同步，达到服 务流、物料流及信息流与客户需求之间的匹配 ” 。李 .克拉耶夫斯基定义可用图 2.1 所表示。 图 2.1供应链结构及供应链管理流程图 Fig.2.1 Supply Chain Stmcture and Supply Chain Management Flow Chart 从图 2.丨可以看出供应链 W理包含 =人关键流程，而管理的重点和目的是协 调其中物料流 /服务流、信息流和资

6、金流。供矽链管理的前期将重心放在物料流和 信息流的整合上，随着新兴市场中的供丨、 V:商、经销商的融资问题逐步影响大型跨 第二章供应链金融基础理论及模式分析 国企业全球供应链的稳定和效率，在供应商关系流程和客户关系流程中对资金流 的配置和协调成为了供应链管理的重心。 供应链融资是供应链管理实践中物流层面向财务层面的延伸，处在核心地位 的大型企业必须加强对供应链中小节点企业资金流的统筹安排，帮助其解决融资 困难，保证各节点合理的流动性，如此才能真正加强其与供应商和客户的关系， 实现低风险、高柔性以及成本效益等目标。 2.1.4自偿性贸易融资理论 自偿性贸易融资理论的主要观点是银行等金融机构为有效

7、控制风险，应将贷 款集中于短期自偿性贷款。自偿性贸易融资就是银行在考虑是否为借款企业提供 信贷资金时，不仅仅再以借款企业自身的资产状况和信用等级为依据，而是根据 借款企业的真实贸易产生的应收账款、存货或预付账款等未来确定的现金流是否 能够获得充足的还款来源为依据而设计的短期结构性融资方式。自偿性贸易融资 与传统的银行融资的比较见表 2.1所示。 表 2.1自偿性贸曷融资与传统的银行融资比较 Tab.2.1 The Comparison Between self-liquidating trade financing and traditional bank financing 比较项目 传统银

8、行融资 自偿性贸易融资 授信依据 以往的利润情况 真实的交易背景、将来的现金流 抵押担保 固定资产 动产和贸易背景 贷款形式 抵押贷款 国内信用证、货物及动产质押、商业承兑汇 票免担保贴现、应收款项转让授信及出口退 税托 ft授信、出口信用险下融资等 信息对称性 信息不对称 通过信誉捆绑等降低信息不对称 自偿性贸易融资的风险控制在于物流与资金流的匹配，或与有实力的关联方 的信誉捆绑。自偿性理论是供应链融资在担保方式方面创新的基础。 2.2现有供应链金融模式分析 产业链中中小企业的经营和发展面临着特殊的困扰。核心企业凭借自身强悍 的实力，在与上下游中小企业的贸易谈判中处于强势地位。为获取更多利润

9、，减 少运营成本，通常在交货、价格、付款方式等方面对上下游中小企业要求苛刻， 这使得供应链中小成员企业面临巨大的负担，中小企业在生产经营过程中，经常 昆明理工大学硕士学位论义 图 2.2供应链金融产品 Fig.2.2 Supply Chain Finance Products 以生产型企业的单阶段生产周期的资金需求为例，一般来说，供应链中小企 业的资金流缺口经常会发生在采购、生产和销售三个阶段。 采购原材料阶段，处于供应链下游的中小企业向上游供应商采购所需的原材 料、半成品时，供应商经常会利用自身的强势地位要求很短的货款付款期，有时 还要求支付预付账款。过多的预付账款可能会超过其现有流动资金余

10、额，使采购 方面较大的资金 a力。 生产阶段，供应链中小企业一方面采购原材料投入新库存，需要不断向原材 料供应商支付货款；另一方面不断生产出半成品和产成品，但尚未对外销售，因 此无产品销售收入。大量存货，占用流动资金，造成资金流转困难。 销售阶段，供成链上的中小企业销售存货产品时，面对的是具有较强实力的 购货方，销饵 N收期一般较长，会产生大量的应收账款，这就导致了企业的流动 资金缺 1.1。 综 .丨 :分析，供应链上中小企、丨 kW较高的流动资金需求，但因其自身经营特征 和财务结构特性，传统融资方式无法解决其资金缺 IJ的问题。供应链金融模式有 效地 破解了这一难题，它针对供应链上中小企业

11、生产经营和交易过程的特点与需 求，为其提供了全新的融资 T.具，主要包括预付账款融资、存货融资，以及应收 会出现营运资金紧缺问题。供应链金融是为了适应供应链管理模式下中小企业的 资金流缺口而发展起来的一种融资模式。资金缺口期是指企业支付原材料款项至 应收账款回收日的特定时段，整个时段企业可能面临资金缺口。资金缺口期的大 小取决于应收账款周期、应付账款周期和存货周转期，与此对应，供应链金融的 融资供给可分为三类基本产品（预付类、存货类、应收类）如图 2.2所示。 第二章供应链金融基础理论及模式分析 账款融资三种基本的融资模式。 2.2.1采购阶段的预付账款融资模式分析 预付账款融资模式主要用来使

12、 “ 支付现金 ” 的时点尽量向后延迟，从而减少 现金流缺口，它是在上游核心企业承诺回购的前提下，中小企业以金融机构指定 仓库的既定仓单向金融机构申请质押贷款，并由金融机构控制其提货权为条件的 融资业务模式。简单而言，就是中小企业向金融机构申请用来支付某笔专门预付 账款的融资行为。从产品分类而言，可以把它理解为未来存货的融资。因为从风 险控制的角度看，它的担保基础是预付账款项下客户对供应商的提货权，或提货 权实现后通过发货、运输等环节形成的在途存货和库存存货。 从中小企业角度分析，中小企业通过预付账款融资业务获得金融机构短期信 贷支持，拥有了分批支付货款并 分批提货的权利，不必一次性支付全额货

13、款，从 而为供应链上的中小企业提供了融资便利，使得融资中小企业可以进行杠杆采购， 并且实现批量采购获得优惠的采购价格，降低了采购成本，有效缓解了全额付款 带来的短期资金压力。 从金融机构角度分析，核心企业为中小企业的融承担连带担保责任，降低了 金融机构的信贷风险，同时也给金融机构带来了收益，此项业务的开展为其带来 了更多的客户资源 从核心企业角度分析，预付账款融资业务促进了供货方货物的销售，加快其 回款速度。 这种融资模式潜在风险管理点是：核心企业的资信和实力的评估；核心 企业 过度占用客户的预付张开口并挪作他用的问题 ;银行与核心企业之间操作的定价。 在实际具体运作过程中，根据参与主体中是否

14、有第三方物流企业参与，可将 预付账款融资业务细分为厂商银融资业务和第三方物流监管预付账款融资业务。 两种细分模式的最主要区别是货物归属上游的核心企业监管还是交由第三方物流 企业进行监管。虽说是两种操作方式，但其业务运作的本质并没有变，即由上游 的核心企业提供冋购保证。 (1)厂商银融资模式 厂商银融资模式的参与主体包括上游核心企业、下游资金约束中小节点企业 及商业银行三个。其具体的运作流程如图 2.3所示 |51。 昆明理 丄大学硕士学位论文 图 2.3厂商银融资模式 Fig.2.3 changshangyinw Prepayment Financing Mode “ 厂商银 ” 模式的具体操

15、作流程为 ： 1) 供应链下游资金约束中小节点企业向商业银行提交初始保证金，提出融资 申请： 2) 上游供货方向商业银行承诺回购，为下游中小节点企业提供担保； 3) 商业银行为下游中小节点企业开具银行承兑汇票，并以上游的供货方为收 款人，支付货款，货物的所有权归银行所有，供货方代为监管货物； 4) F游中小节点企业向商业银行缴纳补充保证金，作出提货申请； 5) 商业银行依据下游中小节点企业缴纳补充保证金的额度，向供应链上游供 货方发出相应数量的货物放行通知； 6) 上游供货方按照商业银行的指令发送货物； 7) 如下游中小节点企业无法按期补足保证金，则上游供货方按照签定的回购 条款进行货物回购。

16、 (2)第 .方物流监管融资模式 物流企业监管的预付账款融资业务在 “ 厂商银 ” 融资业务的基础上引入第 .4 方物流企业， 1 1第方物流企业取代供货方行使监管货物的职能。由于货物由第 -:方进行监钤，降低了 厂商银 ” 融资业务中供货方不听从银行放货指令的风险， 足 种 R险史低的操作模式。其具体运作流程如图 2.4所示 |51。 第 _章供应链金融基础理论及模式分析 图 2.4第三方物流监管预付账款融资模式 Fig.2.4The Third Party Logistics Supervisor Prepayment Financing Mode 物流企业监管的预付账款融资模式的具体操作

17、流程为： 1) 下游中小节点企业向银行提交占货款一定比例的初始保证金，向银行提出 融资请求；作为供应链核心企业的供货方与银行签订承诺回购协议； 2) 第三方物流企业对银行提供承兑担保； 3) 融资中小企业以货物对第三方物流企业提供反担保； 4) 银行为下游中小节点企业开出银行承兑汇票，并以上游供货方为收票人 , 支付货款； 5) 供货方收到银行承兑汇票后向银行指定第三方物流企业发送货物； 6) 融资企业向银行提交补充保证金，赎取部分货物进行正常的生产运营； 7) 银行向第三方物流企业发送放货通知，要求监管仓发放与补充保证金相应 数额的货物； 8) 第 H方物流企业根据银行的放货指令向融资企业进

18、行发货； 9) 票据到期时，如果融资企业无法补足保证金金额，则供货方根据 “ 回购协 议 ”对剩余质押货物进行冋购，向银行支付剩余款项和利息。 2.2.2生产阶段的存货融资模式分析 存货融资模式 1:要是丨丨 1来弥补支付现金至卖出存货期间的现金流缺口，是指 金融机构接受企业以丨 丨有存货作为质押物，并借助核心企业的担保和物流企业的 监管，向屮小企业提供贷款的融资业务模式。存货包括原材料、包装物、半成品、 产品、货物物品等。通过将中小企业的存货质押给物流仓储企业或银行获取周转 资金，将未来的现金流在短期间内转化为现实的现金流，缓解中小企业由于存货 积玉而导致的短期流动资金 +足问题。 昆明理工

19、大学硕士学位论文 从中小企业角度分析，由于中小企业在自身的生产运营过程中，为了避免原 材料等由于市场供需波动而出现短期或价格巨大变动，往往需要提前储备货物。 但自身生产加工周期较长，储备的原材料等货物占用企业的流动资金，使得现金 回笼速度慢，造成资金短缺。在存货质押融资中，中小企业借助供应链核心企业 信用担保和物流企业监管，获取了金融机构短期信贷支持，缓解了资金压力。 从金融机构角度分析，在存货质押融资中 ,凭借供应链核心企业的信用担保， 物流企业的监管降低了中小企业信贷违约凤险，拓展了业务范围，获得更多收益。 从核心企业和物流企业角度分析，核心企业通过为中小企业提供担保加强了 与上下游企业的

20、联系，盘活了整条供应链的资金流，降低了供应链的系统风险， 提升了供应链整 体的竞争力。物流企业利用其资源优势拓展了业务范围，加强了 与金融机构和链上企业的合作关系，同时还获得额外收益。 这种融资模式潜在风险管理点是：核心企业和物流企业资信和实力的评估以 及整条供应链的运作状疣；中小企业是否有稳定的自有存货和质押物市场价格波 动问题；银行与物流企迎之间操作的定价；违约情况发生时，受偿机构对质押物 的受偿优先顺序等法律问題。 在实际具 体运作 过程中，存货质押业务可分为静态仓单质押和动态仓单质押。 静态仓单质押是指融资企业将存货质押给银行后，只能通过追加保证金来赎 取质押货物，在整个敵资 和赎取货

21、物过程中，没有新货物成为质押物。 动态仓单质押是指黻资企业在核心企业为其提供担保的情形下，以合格的动 产向银行获取融资，且在授信期内鼪资企业可在核定的质押物价值基础上更换所 质押动产的一种融资方式。 动态仓单质押与静态仓单质押的最大区别在于融资企业不仅可以缴款取货， 还可以货易货。动态仓单质押的灵活的质押方式给融资企业提供了更大的操作空 间，尤其适用于存货种类较多的中小节点企业。 (】）静态仓单质押融资模式 其具体运作流程如图 2.5所示 5。 静态仓单质押模式的具体操作流程为： 1) 供应链下游中小节点企业以其存货向银行提出存货质押融资申请； 2) 供应链上游核心企业为融资企业提供信用担保；

22、如融资企业不能按期偿还 贷款，则由核心企业对剩余部分进行偿还； 3) 融资企业将货物运送至银行指定的物流企业仓库中，由物流企业验收入库 ; 第二章供应链金融基础理论及梭式分析 Fig.2.5 Warehouse Receipt Financing Mode (2)动态仓单质押模式； 动态仓单质押的操作方式与静态仓单质押基本一致，不过在其质物的总价值 不低于协定最低价值的情况下，融资企业可以直接向质物的监管方要求发货，而 不需要向银行提出申请，再由银行向监管方传送发货指令。 在动态仓单质押中，银行、物流企业和融资企业三者事先商定质押物最低库 存量和价值。在确定货物的价值在商定最低价值之上的情况下

23、，物流公司可直接 按照客户的指令为客户办理货物的进出库以及符合规定货物的置换，不需要得到 质权所苟人银行的批准；当货物的价值低于商定最低价值时，物流企业作为银行 的委托监矜人，将客 P向其发出的出库指令或换货指令，同时向银行发出预警信 号，督促融资企、丨 k及时补充货物。比如一家资金短缺的中小节点企业同时拥有 A、 B和 C二种存货，那么这家企业可以同时将这三种存货作为质押品质押给银行， 并与银行和监管方商定最低的质押品价值：当 A、 B和 C三种存货的价值超过要 求的最低限额，那么融资企业可在总价值不低于最低限额的前提下提取 A、 B和 C中的任意种类、任意数量的存货；如果在企业的经营过程中

24、 A存货的需求不断 4) 物流企业将仓单交给银行，定期与银行沟通质物的出入库情况； 5) 银行在收到物流企业寄来仓单后，依照与融资企业签定的贷款协议发放贷 款； 6) 融资企业分批向银行偿还贷款以赎取其日常生产所需要的质物； 7) 银行向物流企业发出解押指令，要求物流企业发出与融资企业所还款项的 金额相应数量的质物； 昆明理工大学硕士学 位论文 增大，则融资企业可通过增加存货 B和存货 C作为质押物而换取作为质押物的 A 存货，以满足企业的正常生产和运作。由此可见通过动态仓单质押业务，融资企 业不仅可以获取融资，而且还可更灵活地安排其质物的种类和数量以满足其经营 所需。 2.2.3销售阶段的应

25、收账款融资模式分析 应收账款融资模式主要弥补卖出存货与收到现金期间的现金流缺口。它是指 供应链资金约束中小企业将其与下游核心企业交易所产生的应收账款单据向银行 提出融资申请，银行在得到买方核心企业承诺付款且贸易合同项下应收账款作为 第一还款来源的前提下向融资企业提供贷款的融资业务模式。 从中小企业角度分析，应收账款融资模式有效地缓解了由应收账款积压过多 引起的中小企业短期资金不足的问题，对中小企业而言，转让应收账款可以获得 销售回款的提前实现，加速流动资金的周转。企业既可以获得资金，又不增加负 责，用获得的资金来加快发展，盘活自身资金运作，而且成本相对较低。 从金融机构角度分析，核心企业作为债

26、务方具有良好的资信水平，其为中小 节点企业的应收账款提供担保，以确保银行可以收回贷款，有效降低了银行的信 贷风险，拓展了银行的业务范围。 从核心 企业角度分析，核心企业为其自身对供货方的欠款提供担保，其实质 是核心企业以供应链中处于弱势的供货方的名义获取融资以购买上游中小节点企 业的货物，通过这种融资安排核心企业免去了融资利率。核心企业可以依靠其强 势的供应链地位，占用资金，并且避免供应链系统性风险的发生。 这种融资模式潜在风险管理点是：核心企业与供应链上中小企业贸易背景的 真实性；核心企业运营的状况、资信水平和还款能力。 在实际具体运作过程中，常用的应收账款融资模式可分为应收账款质押融资 和

27、应收账款售让融资。 应收账款质押融资模式，即供货企业以经营 过程产生应收账款债权作为质押 品向金融机构融资，金融机构在向供货企业融通资金后，若购货方拒绝付款或无 力付款，金融机构有权向供货企业要求偿还资金的模式。 应收账款售让融资模式，即供货企业将赊销项下的未到期应收账款债权出卖 给金融机构，金融机构对供货企业不再具有追索权，自身承担收款风险并为卖方 提供融资的业务模式，在此条款下，买方直接付款给金融机构。 两种融资模式业务流程上区别不大，在合同条款方面签订有区别。 20 第二章供应链金融基础理论及模式分析 “ 应收账款 ” 融 资模式的具体操作流程如下： 丨）作为供货方的中小节点企业与下游的

28、核心企业签订商品销售合同，进行货 物交易；购货方核心企业没有直接货款，而以赊购的方式取得货物； 2) 供货方将拥有的应收账款凭据质押给银行，向银行提出融资申请； 3) 购货方核心企业向银行承诺按期归还融资企业的应收账款，并与银行签订 担保协议，为融资企业提供担保； 4) 银行在收到融资企业的应收账款凭据和购货方核心企业的承诺付款保证 后，按照约定向融资企业发放贷款； 5) 核心企业销售货物，并以销售所取得的款项直接归还银行； 6) 银行在收回全部的应收账款后，取消与融资企业的质押合同，活动终结。 2.2.4局限性分析 在对现有的供应链金融模式进行讨论和分析之后，可发现现有的供应链金融 可为中小

29、节点企业提供融资支持，但是有局限性，主要体现在以下几个方面。 U)过分关注交易对手。在现有银行主导的供应链融资业务屮，要求融资企 业交易对手必须是供应链中的核心企业。这是基于银行传统的授信 R控思想导致 的。冈为银行属于产业供应链中的外部机构，由于信息不对称，银行对于供应链 中小企业资信和贸易背景真实性无法准确判断，只能依托于捆绑核心企业对中小 企业进行供应链融资。那么银行开展供应链金融业务会受限。 (2)供应链金融中主体较多，各主体间协调性缺乏，包括银行等金融机构、 链上屮小融资企业、链上核心企业、物流监管企业等。因为银行等金融机构开展 昆明理工大学硕士学位论文 供应链金融优势在于低成本的资

30、金来源，但是开展业务需要拥有各自核心竞争力 的多方主体相互配合。主体越多，操作环节越多，风险越大，因此风险补偿成本 越大。不能更好的降低种小企业融资成本。 (2) 核心企业的协调能力未充分发挥。供应链核心企业在供应链中占有支配 地位，对供应链的交易和运作具有较大的影响力，核心企业的协调和控制能力的 发挥运用决定了供应链整体效益能否达到最优。银行主导的供应链金融业务的开 展完全取决于核心企业的意愿。 (3) 可能会导致供应链利润降低。商业银行属于供应链外部机构，商业银行 利用供应链内部资源（库存、应收账款、预付账款）对供应链内企业开展供应链 融资业务，能够缓解链内企业的资金压力，但同时通过利息和

31、费用的收取转移了 供应链内原本产生的利润。 2.3本章小结 本章首先对供应链金融基础理论进行疏导，认为供应链上中小节点企业融资 困难的重要原因之一是信息不对称，并且通过加强与企业间的沟通合作能够降低 交易成本。再者，通过对现有的供应链金融三种主要模式进行分析，指出现有供 应链金融的开展具有局限性，忽视了核心企业在供应链协 调中的重要作用。在实 际业务开展过程中业务受限制，不能满足大量中小节点企业的融资需求，因此需 要对现有的供应链金融模式进行改进和创新。 22 第三章核心企业主导的供应链金融模式构建 第三章核心企业主导的供应链金融模式构建 从第二章现有商业银行主导的供应链金融模式分析中可以发现

32、，核心企业处 于关键位置，发挥关键作用。任何供应链金融产品的开展都需要核心企业的支持， 有的要求核心企业提供相关担保，有的要求使用核心企业的资源，有的要求核心 企业配合进行风控及相关事项或时点的确认。从某种意义上说，核心企业拥有是 否采用供应链金融产品的决定权，而非链上中小企业或是商业银行。这造就了核 心企业主导供应链金融的外部需求，本章接下来从核心企业自身角度对是否开展 供应链金融活动进行决策分析，为核心企业主导供应链金融模式的构建提供基础。 3.1核心企业开展供应链金融决策分析 3.1.1决策权的形成 核心企业需要做出供应链金融决策是基于两个方面的考量，一方面核心企业 在生产运营过程中存在

33、对供应链金融产品的需求，尤其是核心企业处于成长期时 , 核心企业的产量规模 都会逐步上升，但是相应配套的供应商和经销商的生产运作 和市场运营能力往往都受制于自身的经济能力（上下游供应商和经销商往往数量 较多，规模较小，和核心企业相比，融资能力较弱），从而影响核心企业的生产规 模拓展和市场占有拓展。另一方面现有的商业银行主导的供应链金融模式依托于 核心企业在供应链中的影响力，依托于中小企业和核心企业的信用捆绑。因此两 方面的综合作用形成了核心企业供应链决策的成因。 3.1.2决策的目 目前现有的商业银行主导的供应链金融业务在企业界开展过程中受限制的原 因在于忽略了核心企业作为理性经济人往往会从自身利益的角度出发，拒绝对商 业银行的供应链金融推广的作出响应。正如学者韩冰，初冬梅，李学工从融资成 本的角度分析了供应链内部中小企业融资困境的来源，认为推广供应链金融关键 在于要激励供应链核心企业。 那么什么情况下，理性经济人核心企业会开展供应链金融活动或者配合银行 开展供应链金融活动。从核心企业自身需要出发考虑以下三点： (1)核心企业供应链生产经营目标 核心企业在整条供应链中处于支配地位，核心在于依靠其自身的管理创新能 23