金融支持对技术创新的直接影响及空间溢出效应——基于中国2003-2013年省际空间面板杜宾模型-曹霞.pdf

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1、第29卷第7期2017年7月管理评论Management ReviewV0129，No7Jul，2017金融支持对技术创新的直接影响及空间溢出效应基于中国2003-2013年省际空间面板杜宾模型曹 霞1 张路蓬2(1哈尔滨工程大学经济管理学院，哈尔滨150001；2清华大学公共管理学院，北京100084)摘要：金融支持是技术创新得以实现的重要手段之一。随着省际金融中心的不断发展，技术创新高度依赖于区域以及临近金融体系的支持。从金融规模、金融效率及金融结构三个方面，分析了金融支持对技术创新的影响作用。选取了衡量金融支持与技术创新发展水平的相关指标，利用空间面板杜宾模型，实证分析了我国金融支持对技

2、术创新的影响，探讨了省际间金融支持对技术创新的直接效应与空间溢出效应。实证结果表明：我国省际技术创新存在空间相关关系；金融支持对区域内技术创新存在直接影响；金融发展规模及效率存在区域间正溢出效应；金融结构对于技术创新的支持作用不显著。最后，根据实证结果提出了促进我国金融支持技术创新发展的相关对策建议。关键词：金融支持；技术创新；直接影响；溢出效应；杜宾模型引 言技术创新是一个国家经济不断发展的动力源泉。习近平主席在2014年中国科学院院士大会中，强调了实施创新驱动发展战略，不断提升我国自主创新能力的重要性。正向创新型国家转型的中国，技术创新的发展离不开金融体系的支持。良好的金融环境以及完善的金

3、融体系，是实现科学技术蓬勃发展、全面提高科技创新能力的重要推进器1。随着金融业的大力发展，金融机构在技术创新过程中扮演的角色，已从创新投融资不断扩展到技术创新风险防范领域。金融集聚现象所形成的区域金融中心，在支持本地技术创新的同时，也起到了周边辐射效应，金融支持技术创新的地位日益凸显。目前，我国金融支持技术创新的发展已经取得一定的成效，直接技术融资比重逐年上升。我国66的专利发明以及82的新产品都是由中小企业完成的。但是根据中国人民银行的相关报告，占企业总数99的为中小企业的融资贷款仅占不到30，可见，我国金融体系在技术创新中的作用并未被完全激发。如何发挥各个地区金融市场的功能，以金融体系支持

4、技术创新，在我国仍然是一个较为突出的矛盾。此外，本地金融业的发展对技术创新产生促进作用的同时，也会对邻近区域带来一定的溢出影响，金融扶持的溢出效应作为技术创新的辅助支持，也发挥着重要的作用。因此，研究我国金融支持对技术创新的直接影响及溢出效应，为我国金融支持技术创新提供科学的对策建议，具有重要的理论及实践意义。相关文献评述Schumpeter最早提出了技术创新一词，认为技术创新就是将所有生产要素重新组合，建立起新的生产函数2|。Freeman将技术创新重新定义为：对新产品、新工艺、新服务和新系统的首次商业化转化活动31。我国学者傅家骥将技术创新定义为：企业家为获取商业利润抓住市场潜在盈利机会，

5、将生产要素重新组合，构建流收稿日期：20150504基金项目：国家自然科学基金项目(71473055)；教育部人文社会科学研究项目(14YJA630002)；中央高校基本科研业务经费支持计划(HEUCFZl604)。作者简介：曹霞，哈尔滨工程大学经济管理学院教授，博士生导师，博士；张路蓬(通讯作者)，清华大学公共管理学院博士后，博士。万方数据第7期 曹霞，等：金融支持对技术创新的直接影响及空间溢出效应 37通更强、费用更低、效率更高的企业运营系统，技术创新是包含商业、组织、科技、金融等各种活动的系列过程H1，可见金融支持在技术创新系列过程中，起到了至关重要的作用。地区间的溢出效应是指，本地区创

6、造的财富、知识等通过各种渠道传播到其他地区的现象。金融地理学的兴起，使学者逐步意识到，金融发展具有一定的空间地理特征，不仅对当地技术及经济增长具有促进作用，同时对邻近地区的技术经济增长也起到了一定的溢出效用5|。国内外学者对于金融支持技术创新的研究主要集中于两个方面：其一，金融支持技术创新的作用机理。Schumpeter认为金融行业所提供的服务是技术创新的动力，因此，完善商业银行的功能可以支持创新项目。Levine通过实证研究发现，功能健全的金融体系可以有效地收集和处理投资信息、动员储蓄、提高资金分配效率、改善公司治理结构以及分散投资风险，促进技术创新和进步J。马丽仪等运用定性分析方法发现，科

7、技金融网络对于邻近地区高技术企业的技术创新具有一定的促进作用【_7|。其二，金融支持技术创新的实证分析。Sierzchula利用多线性回归分析，探究了金融刺激对电力交通行业绿色技术创新的影响，结果表明金融支持对该地区交通工业的技术创新水平具有显著推动作用旧J。马彦新运用空间滞后模型及空间误差模型，对中国省际数据进行实证分析，验证了金融发展对技术创新的促进作用旧j。徐建军在分析金融系统促进技术创新的作用机理与动态效应的基础上，实证检验了金融机构贷款对我国技术创新的影响，研究结果显示，高效率的融资贷款对我国技术创新水平的提升起到了显著的促进作用引。随着地理经济学的发展，探究邻近区域之间相互作用关系

8、的空间计量经济学应运而生。空间计量经济学主要用来测量横截面数据和面板数据回归模型中的空间相互作用(空间自相关)和空间结构(空间不均匀性)。Lee等【11|、沈能2【、刘霞等1 31、肖小勇4 o等分别利用空间计量模型研究了技术创新及其扩散的空间溢出效应。综上所述，国内外学者对于金融支持技术创新的相关研究，为本文奠定了理论基础。但是，现有研究主要集中于地区或国家金融体系对技术创新的支持作用，而考虑金融对技术创新的空间溢出效应的研究相对匮乏，尤其是建立在严格模型检验基础上，利用空间杜宾模型的探究更为少见。鉴于我国金融业的高速发展，探究金融支持对邻近省份技术创新是否存在溢出效应，对于政府及金融机构相

9、关政策的制定具有一定的指导意义。基于此，本文将在空间计量模型相关检验的基础上，利用空间面板杜宾模型(SDM)，实证分析金融发展对支持地区内部技术创新的直接作用，并探究金融支持是否呈现省际溢出效应。模型构建l、空间相关性检验在区域科学模型的统计分析中，研究由空间引起的各种特性的计量方法，被称为空间计量方法1 5|。因此，模型是否存在空间相关性，是判断能否利用空间面板模型的前提。学者普遍采用Moran提出的MoranI指数和Geary提出的Gearys C比率6|。国内外学者的相关研究表明：Moran指数比G比率的稳定性更强，不易受到偏离正态分布的影响，因此Moran指数的应用范围更加广泛1 71

10、。本文在进行金融支持对技术创新影响的实证分析前，将利用Moran指数对省际技术创新的空间相关性进行检验。根据Moran的定义，MoranI指数表达式为：胁，口n，：L木 埘F(戈i一孑)(勺一孑)i=1=1埘F (zi一孑)2n其中，戈i和xj表示区域与区域的观测值，Wii表示空间权重矩阵，本文用地区间经纬度表示两个区域的距离，采用空间矩阵的形式进行表示，该矩阵中对角线元素均为0，其余元素为两个地区之间的经纬度。将该矩阵进行标准化处理后，得到相应的空间权重矩阵。标准化的方式采用“行和单位化”进行无量纲处理，将权重矩阵每行之和设为1，按照公式(2)进行标准化处理：2；既 (2)这样做的好处是使“

11、行和单位化”后空间权重矩阵变为无量纲，此时空间权重矩阵仅反映空间相关结构。标准化后进行Moran指数的计算，当Moran指数大于0时，表示区域之间的观测值呈现空间正相关关万方数据38 管理评论 第29卷系；当Moran指数小于0时，表示区域之间的观测值呈现空间负相关关系；当Moran指数等于0时，表示区域之间的观测值相互独立，且Moran指数值越大，空间正相关关系越强；反之值越小，空间负相关关系越强。2、空间面板模型空间面板数据模型将传统的面板数据模型与空间计量经济学相结合。近几年来，空间面板模型的发展逐步成熟，并被广泛的应用于分析空间及区域创新问题中8|。空间面板模型主要分为空间滞后模型(S

12、patialLag Model，SLM)、空间误差模型(Spatial Error Model，SEM)以及空间杜宾模型(Spatial Durbin Model，SDM)1 9|。空间滞后模型主要描述了空间自相关性的存在，因此，其模型特点是将因变量的空间滞后项引入模型自变量一方，假定了空间滞后变量是所有空间依赖效应的控制主体，其模型为J：Y“=6加iYj,+戈印+胁+A。+sn (3)其中，Yi,表示在t时刻，区域i的因变量值，三加Fyp表示与区域i相邻的区域的因变量y口对，。的交互影响，肛i与A。表示空间及时间上的特定效应，占。为服从独立同分布的误差项。空间误差模型主要描述了区域间无法忽视

13、的测量误差对因变量的影响。因此，它反映了空间中未知的误差变量对观测空间的影响，其模型为7 J：Y矗=髫7iIJB+肛i+Af+咖“，v咖n 2 P加口蛾+占。 (4)其中，P被称为空间自相关系数。为了判断模型的适用性，在进行实证分析前均需要对非空间模型计算的残差进行拉格朗日乘数(LM)及稳健拉格朗日乘数检验。若LM检验结果拒绝原假设，支持空间滞后模型和空间误差模型中任意一个或两个同时成立，那么需要进行空间杜宾模型估计。空间杜宾面板模型比SLM与SEM更具有现实解释力。其特点是将空间误差模型融合至空间滞后模型中，即考察了邻居区域自变量对因变量的影响，其模型为”1|： NYn=6wiFyj,+戈7

14、i月+叫p+pi+A。+sn (5)其中，戈7。为空间个体i的1丰k维空间滞后外生变量向量，是不随时间变化的待估参数向量。进行SDM估计前，需要进行Wald统计检验假设条件：硪：伊=o和联：日+邸=0。该假设条件分别验证SDM是否可以转化为SLM或SEM。若检验同时拒绝假设条件，则表明SDM更加合理9|。由于现阶段，我国政策倾向大力发展省际金融中心，发挥其金融辐射能力，因此，利用杜宾模型解释邻近区域金融支持对本区域创新能力的空间溢出效应，更具有实际意义。此外，空间面板数据模型中的空间效应与时间效应应被看作固定形式还是随机形式，则需要通过Hausman检验，判断空间与时间效应的固定模型或随机模型

15、。3、直接影响与溢出效应在进行参数估计时，许多学者运用点估计检验空间溢出效应的存在与否，然而LeSage指出运用此种方法的错误性，并提出采用求解偏微分方法，解释不同模型设定下变量变化所产生的影响82 2|。因此，本文将利用Matlab软件包，采用LeSage提出的偏微分方法，估计金融支持对技术创新的直接影响及溢出效应。将空间杜宾模型改写为如式(6)所示矩阵形式：Y=(，一占)一1d+(，一8tO)1(x馏+toXp)+(，一6)一1占 (6)其中，y关于第1至第个区域的内生变量x中第k个变量的偏微分矩阵如式(7)所示：邕舄叫嘞厂(c，12巩凤2v01巩2巩反(7)LeSage等学者将上式最右端

16、矩阵的对角线元素的均值定义为直接影响，每行或者列中非对角元素之和的万方数据第7期 曹霞，等：金融支持对技术创新的直接影响及空间溢出效应 39均值定义为间接影响，也被称为溢出效应。实证分析1、数据选取及说明目前已有的相关实证研究，多以专利数据量或新产品销售收入来衡量某一地区的技术创新能力嵋324。然而，专利授权有一定的时滞性，当直接或间接投融资支持技术创新并带来一定的经济效益后，投资货币的时间价值会随着专利授权时间而产生变化。考虑到本文主要研究金融支持技术创新的空间效应，为了降低金融资产的时间价值对回归分析所产生的影响，选取新产品销售收人，作为衡量地区技术创新能力的指标。金融规模、金融效率及金融

17、结构是衡量一个区域或国家金融发展情况的重要标准，而银行业、证券业与保险业作为我国金融行业的三大支柱，其自身发展及辐射效应与省际技术创新水平有密切的联系。因此，综合考虑数据的可获取性与指标选取的科学性，本文将从金融规模、金融效率及金融结构三个方面，选择能够科学衡量银行业、证券业、保险业发展规模、效率及结构的指标进行测算。从金融规模的角度分析，近年来，我国政府不断推出银行业对于中小企业技术创新的投融资优惠政策，商业银行的发展规模与资金融通关系到技术创新能否起步以及后续系列生产过程，因此，银行业的发展规模对创新企业的技术融资将有直接影响旧5|。随着我国城市商业银行的大力扩张，对于中小企业的投融资已不

18、仅限于省份内部，省际间的资金流通使银行业对于技术创新的支持力度不断加强。此外，证券市场为企业融资、上市流通提供了开放的流通场所，其资本化程度决定了社会公众对于技术创新的关注与支持力度。企业进行技术创新需要长期的融资支持，若外源融资渠道受阻，则会大大降低企业的技术创新效率心6I。证券市场作为除银行业外，企业外源融资的另一条通路，可以快速弥补企业R&D经费的不足，为企业技术创新不同发展阶段提供不同形式的股权性质资金服务。企业在技术创新过程中，必将受到一定的风险影响，而创业板证券市场是技术创新企业风险资本退出及获取收益的主要渠道怛7|。基于此，Goldsmith提出了用金融机构年末存贷款总额与GDP

19、比值以及地区年末股票市价总值与GDP的比值，来衡量金融业的发展规模。从金融效率的角度分析，保险市场在技术创新过程中起到了风险转移的作用旧8|。Haiss等通过相关研究表明，保险对于技术创新的作用相比于证券及银行业更为直接，一方面，保险业作为风险承担行业，可以鼓励科技创新，使创新者可以更加广泛的开辟新的生产领域；另一方面，保险业在技术创新过程中可以对创新专利进行保险作用，防止知识专利盗用给创新企业带来损失旧J。保险密度越高，说明区域内保险意识越强，保险市场越发达5I。此外，银行的存贷比可以衡量一个地区间接融资渠道的转化效率。一个地区的储蓄投资转化效率一方面取决于储蓄是否能够顺畅地转化为投资，另一

20、方面则要看储蓄是否配置到了有利于经济发展的部门和产业。基于此，本文选用保险密度与存贷款比率，来衡量省际金融效率的发展程度。从金融结构的角度分析，金融结构代表了金融市场在全社会资本资源配置中的相对地位的上升，内生金融经济增长理论认为金融市场能够提供不同于金融中介的服务，尤其是在提供流动性上优于商业银行。省域银行贷款余额反应了城市资金的总量实力，特别是银行部门对所在地区经济发展的支持程度，是反应银行资产结构的重要指标。省域上市公司的股票总市值，则反映了证券市场在金融行业中的整体地位。也是企业进行技术创新研发经费的来源之一。基于此，本文选择省域银行年末贷款余额及省域上市公司股票市值来衡量金融结构的发

21、展程度。此外，外商直接投资已被国内外学者证明为技术创新的重要投人指标0311。Bevan的研究发现，东道国金融制度的完善及金融效率的提升对FDI的流人具有积极的促进作用2|。随着世界经济的无障碍化发展，我国吸收外商投入资金比重逐年扩大，因此，选择FDI作为自变量，一方面可以保证模型的现实性与科学性，另一方面也体现了金融结构在支持技术创新方面的作用。综上所述，金融市场的完善与金融支持不仅可以增加技术创新过程中的投融资力度，也可以对技术创新过程中的风险进行控制，同时促进外商对我国的直接投资，充分协调资金配置，保证技术创新的顺利进行。本万方数据管理评论 第29卷文将选取2003-2013年间31个省

22、、直辖市和自治区的相应指标面板数据(表1)，通过空间计量模型进行参数估计，实证我国金融支持对技术创新的影响，以及相邻区域之间的金融空间溢出效应。采用的数据来源于中国统计年鉴、中国科技统计年鉴、中国金融年鉴以及中国证券期货年鉴。由于相应的实证数据具有较大的绝对关系，为了保证数据的精准性，本文对原始数据进行了对数预处理，对数函数在定义域内为单调增函数，因此，不会改变数据的相关关系。表1金融支持技术创新的变量选取2、空间相关性及模型参数估计首先对2003-2013年各地区新产品销售收入进行全局空间相关性检验，由于篇幅有限，仅列出2003与2013年的Moran散点图，结果如图1所示。3 52 l鸯o

23、 7一琶登-o 73 5 2 1 0 7 0 7 2 l 3 5Y2003图1 2003年、2013年省域技术创新Morans I散点图MoranI散点图直观的显示出各地区技术创新水平与相邻地区之间的关系。2003-2013年我国各地区新产品销售收入的Moran指数均大于0，且通过了5水平的显著性检验，说明技术创新水平在2003-2013年的区间内具有显著的空间正自相关关系，因此，需要建立空间计量模型探究金融支持与技术创新之间的关系。为了选择合适的空间面板模型，首先构建不含交互作用的计量模型：RfTk=仪+0 LFIRh+82STK+03lOlit+84RDL。+|B5TLh+186Tvn+0

24、1FDIi。+陋t+入t+6 h (8)式(8)中，肛i与A，表示该模型在空间和时间特定的效应。通过对非空间效应的面板数据进行LM检验，以判断参数估计所选定的空间模型。非空间面板数据的LM检验，应建立在固定效应模型的基础之上，但至此尚无法确定该模型是否存在时间或空间固定效应，因此，根据丁志国的研究，本文在混合估计模型、空间固定效应模型、时间固定效应模型以及双固定效应模型下，分别进行LM检验，如表2所示。表2中R2值均大于075，说明模型拟合较好。通过LM检验及RLM检验，可知非空间面板模型的LM检验均被拒绝，说明SLM与SEM模型同时成立。此外，表3给出了空间和时间固定效应的显著性检验结果，根

25、据似然比(LR)统计量检验可知，该模型空间和时间固定效应均显著存在，在选择空间和时间双固定效应模型下，该模型的LM检验均被拒绝，说明选取空间杜宾模型更为合适。万方数据第7期 曹霞，等：金融支持对技术创新的直接影响及空间溢出效应 4l再进一步估计SDM模型，根据空间杜宾模型的基本形式，得到金融支持与技术创新的实证检验模型为：31尺，t。=d+6Wu：IcRITj,+卢1F侬n+f12STKn+flflOln+f14RDLn，=1+卢5化i。+JB6rK+卢7FDIn+0l埘口木F朋0+日2叫口，Ic srK,，。 ，。r1，户1，。 (9)+p3埘i木IOlj,+0。加F木尺D匕+05埘F：I=

26、玛+06叫F木叱J 21 ，21 J 21 213l+p7乏：W盯：I：FDIj,+肛i+Al+占n式(9)中，Wii表示根据经纬度测算的标准化后区域权重矩阵中的相应元素。对该模型进行Hausman检验，统计结果表明，该模型拒绝随机效应原假设，因此应选择固定效应的空间杜宾模型更加有效。Lee等指出，空间和时间固定效应SDM模型的直接估计得到的系数，存在一定的偏误11I。因此，表4给出了含有空间和时间效应的SDM模型误差修正参数估计。万方数据42 管理评论 第29卷表4中R2值均大于09，说明双固定效应空间杜宾模型拟合效果较好。表中所示两个Wald统计量均被拒绝，再次验证了选取SDM进行模型参数

27、估计的准确性。模型估计表明，W木彤71空间滞后变量解释为正(00664)，且通过了1的显著性水平检验，说明被解释变量存在着显著地空间溢出效应。误差修正后的系数估计表明，技术创新受到本地金融支持的直接影响。且本地金融业的发展效率及规模对区域技术创新影响力相对较大，主要表现在银行的发展规模与发展效率方面。而金融业的发展结构对于技术创新的影响相对较小。此外，本地技术创新水平还将受到邻近地区银行发展效率、金融结构的影响。在其他条件不变的情况下，本地及相邻区域金融发展效率的提升，均能一定程度的提高本地区的技术创新水平，且银行业的发展效率对技术创新的促进作用最强。万方数据第7期 曹霞，等：金融支持对技术创

28、新的直接影响及空间溢出效应 43综上所述，得到结论：(1)我国区域内金融发展效率及规模对技术创新水平具有明显促进作用；(2)邻近省份的金融发展效率、金融结构对技术创新均具有溢出效应。3、直接效应与溢出效应分析前文已经确定利用杜宾模型中空间和时间双固定效应模型进行实证分析的适用性，考虑到利用点估计检验溢出效应可能存在的偏误，运用偏微分方法估计不同金融支持指标对技术创新的直接效应、间接效应以及总效应如表5所示。表5各变量对PJF的直接效应和溢出效应检验从空间和时间固定效应模型得到的直接效应中可以发现，金融规模、效率以及结构指标均通过了检验，说明本地金融支持对技术创新均有直接的影响，其中产生正影响效

29、应最大的为银行业发展效率，其次为银行业发展规模。我国金融业的发展主要依赖于银行，银行作为企业、公众进行理财、融资的机构，承担着重要的资金中介角色，尤其创业型企业、中小企业的发展、创新均需要资金支持，银行业作为政府创业政策扶持的重要窗口，其发展情况，直接影响着我国企业技术创新水平。但是，也不难看出，我国金融结构对技术创新产生了相对较小的负影响，说明我国企业的融资渠道相对较窄，仅仅发挥了银行业的作用，作为上市融资的证券行业，由于起步、发展较晚，还未对技术创新起到良好的支撑作用。此外，我国区域保险业发展水平逐步提升，保险业在支持技术创新方面逐步起到了重要的作用，其在新产品开发、上市过程中承担了较大的

30、风险，转移了企业的大量生产、销售风险，因此对技术创新有较强的促进作用。相反，外商直接投资作为技术转移的首要路径，对本地技术创新水平的影响为负，由于国际间竞争加剧，国外投资者更加注重了对于本国技术创新的保护，因此，降低了知识与技术的传播效率。总体来看，金融业，尤其银行发展效率与规模的支持有助于本地技术创新水平的直接提升。从溢出效应中可以发现，仅有银行业的发展规模与效率接受了原假设，说明银行业的发展规模和效率具有区域间溢出效应。我国政府对金融业的发展管制和干涉仍然较为严重，证券业与保险业的供需虽然逐步向市场化发展，但现阶段，其依然受到政策的干预，这也导致了金融业仅对本地企业技术创新起到了支持作用，

31、由于不同地区金融机构所享受的支持政策不同，因此，金融支持的溢出效应并不十分显著。金融业的整体发展来说，并未很好的达到区域间的辐射效应，说明我国金融业的发展仍处于较为初级的阶段。从总效应分析中可以发现，银行业的发展效率及规模对本地和邻近地区的技术创新水平正影响最大，银行业发展规模提升1个单位，可以使区域技术创新水平相对提高5，8个单位，而银行业发展效率提升1个单位，可以使区域技术创新水平提升33个单位。综上所述，可以看出，我国金融业发展的主要表现形式仍然依赖于银行业，银行业的发展规模与效率均对万方数据管理评论 第29卷区域内技术创新水平有较高的影响且具有较强的辐射、带动作用，而保险业与证券业的发

32、展相对较为薄弱，其辐射效果并不显著。我国的金融体制仍然处于从计划经济向市场经济转轨的过程中，金融业的发展中，旧有体制的弊端并不利于金融业对于企业技术创新的融资支持，相对保守、封闭的地方金融保护主义，限制了科技金融的实施力度，导致近十年来，我国金融支持技术创新的效率较低。结论及政策启示本文选取了20032013年间，31个省、直辖市及自治区的金融发展水平面板数据，运用空间计量模型实证了我国金融支持对技术创新的直接影响与溢出效应。实证结果表明：金融支持对本地区技术创新有直接的正影响；现阶段，保险与证券业的发展并不存在区域溢出效应；银行业的发展规模及效率对技术创新影响最大。金融是现代经济的核心，金融

33、市场调配实体经济资源在各部门间流转，实现技术创新，需要统筹考虑金融支持体系的金融规模、金融中介效率与金融结构等因素。政府要视不同技术创新体的原有经济结构、资源禀赋以及地理位置的不同，而采取有针对性的发展对策，引导资金合理流向，为技术创新的进行提供良好的金融支持。本文的研究结论对政府及企业可以起到如下启示：首先，我国金融发展水平对技术创新起到了积极的影响作用，因此应该协调好不同区域的金融发展政策，以省内与省际金融发展共同带动企业技术创新水平。其次，我国资本市场作为企业IPO的场所，并未对技术创新水平产生较高的影响，说明我国资本市场的发展存在一定的问题，上市公司中国有股份与法人股占有较大的比重，抑

34、制了股市的流通性，因此，我国政府及证监会应该积极调整股权结构，增强信息披露力度，增加资金的配置效率。第三，我国金融结构并不十分完善，银行业的发展仍然较为单一，以银行业为主导的投融资结构对于低风险的传统行业有较强的支持作用，但是高创新、高风险的战略性产业成长，更需要资本市场的支持，银行业与资本市场的协同发展，对技术创新的支持水平会更高，因此，应全力打造高效运行的银行体系，构建多元化的资本市场，加强企业债券市场和创业风险投资的发展。第四，不断完善保险市场业务，我国保险业对于技术创新的支持作用已日渐明显，保险机构应增加技术创新不同阶段的风险承担业务，为技术创新提供更加安全的保障措施。参考文献：1柏玲

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41、Press TaylorFrancis Group，2009李婧，管莉花区域创新效率的空间集聚及其地区差异来自中国的实证J管理评论，2014，26(8)：127-133Chen KH，Guan JCMeasuring the Efficiency of ChinaS Regional Innovation Systems：An Application of Network DEAJRegional Studies，2012，46(3)：355377朱玉杰，倪骁然金融规模如何影响产业升级：促进还是抑制?基于空间面板杜宾模型的研究：直接影响与空间溢出J中国软科学，2014，(4)：180-192韩

42、剑，严兵中国企业为什么缺乏创造性破坏基于融资约束的解释J南开管理评论，2013，16(4)：124-132李大伟，陈金贤基于现代企业理论的技术创新金融支持系统研究J管理评论，2003，15(6)：3641陈华，王稳中国保险发展对技术创新长短期影响效应的实证研究J中国软科学，2011，(3)：8287胡晓宁，李清，陈秉正科技保险问题研究J保险研究，2009，(8)：5764谢兰云中国省域R&D投入对经济增长作用途径的空间计量分析J中国软科学，2013，(9)：3747郑展鹏国际技术溢出渠道对我国技术创新影响的比较研究基于省际面板数据模型的分析J科研管理，2014，35(4)：18-25Laura

43、 A，Chanda A，Kalemli OS，et a1FDI and Economic Growth：The Role of Local Financial MarketsJJournal of Intemational Economics，2004，64(1)：89-112袁建国，程晨，后青松环境不确定性与企业技术创新基于中国上市公司的实证研究J管理评论，2015，27(10)：6069王力中国区域金融中心研究M北京：中国金融出版社，2008The Direct and Spillover Effects of Financial Support on Technological Inno

44、vationRe口rcBased oft Spatial Panel Durbin ModelCao Xial and Zhang Lupen92(1School of Economics and Management，Harbin Engineer University，Harbin 150001；2School of Public Policy and Management，TsinghHa University，Beijing 100084)Abstract：Financial support is an important means to achieve technological

45、innovationWith the development of financial center，thetechnological innovation has become highly dependent on the support of financial systemFrom the perspective of the financial efficiency，structure and scale support as well as the development of foreign investment，this paper analyzes the influence

46、 of financial support fortechnological innovationChoosing different indicators to measure the financial support and technical innovation development，using thespatial panel Durbin model，we analyze the impact of financial development on technological innovation，then explore the direct and spatial spil

47、lover effects of financial support on technological innovationThe empirical results show that：the financial support has a directeffect on technological innovation；the financial efficiency and scale have a spatial spillover effect on technological innovationFinally，based on the empirical results，the paper gives some suggestions for promoting ChinaS financial support to technological innovationKey words：financial support，technology innovation，direct effect，spillover effect，Durbin model万方数据