教材+第九章 财务报表分析课件.ppt

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1、第九章 财务报表分析重大城科经济管理学院会计教研室制作本章要点本章要点 基本财务比率分析基本财务比率分析 财务报表分析的应用财务报表分析的应用财务报表分析概述财务报表分析概述123第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述局限性局限性概念概念产生及发展产生及发展方法方法目的目的一、财务报表分析的概念一、财务报表分析的概念：以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮

2、助利益关系集团改善决策。价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。v财务财务报表报表分析的分析的起点起点是：财务报表是：财务报表 财务财务报表报表分析的分析的前提前提是：正确理解财务报表是：正确理解财务报表v财务报表分析的财务报表分析的基本功能基本功能是：是： 将大量的报表数据转换成对特定将大量的报表数据转换成对特定决策有用决策有用的信息的信息会计信息生成的过程会计信息生成的过程 分析、确认（准则）分析、确认（准则） 再确认（准则）再确认（准则）账簿账簿账簿账簿账簿账簿财务报表财务报表二、二、财务报表分析财务报表分析的产生及发展的产生及发展Phase 1Phase 2Phase 3 信用信用

3、 分析分析 盈利盈利 分析分析 内部内部 分析分析经营战略经营战略分析分析会计分析会计分析财务分析财务分析前景分析前景分析20世纪世纪90年代年代强调强调行业分析和竞争战略分析行业分析和竞争战略分析目目体体具具一般目的一般目的 的的内部管理者内部管理者评价评价企业财务状况和企业财务状况和经营成果经营成果投资人投资人了解了解公司经营和公司经营和盈利状况盈利状况债权人债权人了解公了解公司偿债能力司偿债能力评价过去的评价过去的经营业绩经营业绩衡量现在的衡量现在的财务状况财务状况预测未来的预测未来的发展趋势发展趋势供应商、政府、供应商、政府、雇员和工会、中雇员和工会、中介机构介机构三三、财务报表分析的

4、目的、财务报表分析的目的比较会计要素总量比较会计要素总量比较结构百分比比较结构百分比比较财务比率比较财务比率差异分析差异分析趋势分析趋势分析横向分析横向分析按比较对象分按比较对象分按比较内容分按比较内容分比比较较分分析析因因素素分分析析结构分析结构分析 又称作又称作共同比分析共同比分析，将财务报表中的，将财务报表中的某一关键项目金额作为某一关键项目金额作为100%，再将其余有，再将其余有关项目的金额换算为对该关键项目的百分关项目的金额换算为对该关键项目的百分比，从而揭示出财务报表中各项目的相对比，从而揭示出财务报表中各项目的相对地位和总体关系。地位和总体关系。差额分析法差额分析法指标分解法指标

5、分解法连环替代法连环替代法定基替代法定基替代法依次替代依次替代 分别替代分别替代 比比较较分分析析因因素素分分析析 例：某企业例：某企业年年月某种原材料费用的实际数是月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是元，而其计划数是4000元。实际比计划增加元。实际比计划增加620元。元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的。量和材料单价三个因素的乘积构成的。 项目项目 单位单位 计划数计划数 实际数实际数 产品产量产品产量 件件 100 110 单位产品材料消耗量单位产品材料消耗量 千克千克 8 7 材料

6、单价材料单价 元元 5 6 材料费用总额材料费用总额 元元 4000 4620连环替代法：连环替代法：计划指标计划指标： 100 8 5=4000(元)第一次替代第一次替代： 110 8 5=4400(元)第二次替代第二次替代： 110 7 5=3850(元)第三次替代第三次替代： 110 7 6=4620(元)产量增加的影响产量增加的影响： 44004000=400(元)材料节约的影响材料节约的影响： 38504400=550(元)价格提高的影响价格提高的影响： 46203850 =770(元)全部因素的影响全部因素的影响：400550+770=620(元) （二）财务报表的可靠性问题（二）

7、财务报表的可靠性问题（三）比较基础问题（三）比较基础问题（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性五、财务报表分析的局限性五、财务报表分析的局限性1.会计准则的刚性会计准则的刚性财务报表没有披露公司的全部信息财务报表没有披露公司的全部信息2.经理会计预测的误差经理会计预测的误差已经披露的财务信息存在会计估计误差已经披露的财务信息存在会计估计误差以历史成本历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值。假设币值不变币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整。稳健原则稳健原则要求预计损失而不预计收益。按年度分期年度分期报告，只报告了短期信息不能反映长期潜力。（一）财务报表本身的局限性（一）财务

8、报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性1.会计准则的刚性会计准则的刚性财务报表没有披露公司的全部信息财务报表没有披露公司的全部信息2.经理会计预测的误差经理会计预测的误差已经披露的财务信息存在会计估计误差已经披露的财务信息存在会计估计误差经济业务的复杂程度公司环境的可预测性不可预见的经济变化（二）财务报表的可靠性问题（二）财务报表的可靠性问题（三）比较基础问题（三）比较基础问题（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性(1)(1)报表的形式不报表的形式不规范规范(2)(2)数据的反常现数据的反常现象象(3)(3)大额的关联方大额的关联方交易交易(4)(4

9、)大额资本利得大额资本利得(5)(5)异常的审计报异常的审计报告告管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况！曲公司的实际情况！五、财务报表分析的局限性五、财务报表分析的局限性例：对南方证券投资的减值例：对南方证券投资的减值 中国证监会和深圳市政府中国证监会和深圳市政府2004年年1月月2日联日联合发布公告称，对南方证券实施行政接管。合发布公告称，对南方证券实施行政接管。作为南方证券股东的作为南方证券股东的10家上市公司计提减家上市公司计提减值准备的情况大相径庭。值准备的情况大相径庭。上市公司对南方证券投资额（亿元）计提减值准备比例审计意见

10、CPA首创股份首创股份3.9615%无保留说明段京都上海汽车上海汽车3.96100%标准安永大华东电东电B2.282%标准浙江天健邯郸钢铁邯郸钢铁1.175%标准河北华安万鸿集团万鸿集团0.8390%无保留说明段武汉众环海王生物海王生物0.7730%标准深圳大华中原油气中原油气0.4955%标准中州光华万家乐万家乐0.160%标准恒信德律（二）财务报表的可靠性问题（二）财务报表的可靠性问题（三）比较基础问题（三）比较基础问题（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性五、财务报表分析的局限性五、财务报表分析的局限性v财务报告具体内容财务报告具体内容v会计报表会计报表v审计报告审计报告六

11、六 财务报告内容财务报告内容无保留意见无保留意见保留意见保留意见否定意见否定意见无法表示意见无法表示意见 财务报告具体内容：财务报告具体内容： 一）重要提示一）重要提示 二）公司基本情况介绍二）公司基本情况介绍 三）会计数据和业务数据摘要三）会计数据和业务数据摘要 四）股东变动及股东情况四）股东变动及股东情况 五）董事、监事、高级管理人员及员工情况五）董事、监事、高级管理人员及员工情况 六）公司治理情况六）公司治理情况 七）股东大会简介七）股东大会简介 八）董事会报告八）董事会报告 九）监事会报告九）监事会报告 十）重要事项十）重要事项 十一）财务报告十一）财务报告 十二）备查文件目录十二）备

12、查文件目录财务报告财务报告= =财务报表财务报表+ +附注附注基本会计报表基本会计报表报表附注报表附注资产负债表资产负债表利润表利润表现金流量表现金流量表所有者权益变动表所有者权益变动表 是对在报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对是对在报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。未能在这些报表中列示项目的说明等。资产负债表资产负债表1利润表利润表2现金流量表现金流量表3所有者权益变动表所有者权益变动表4会计报表会计报表1.1.资产负债表资产负债表反映企业某一时点的财务状况反映企业某一时点的财务状况流动资产流动资产非流动非流动 资产资产所有者权益所有者权益流

13、动负债流动负债非流动负债非流动负债资产负债表资产负债表年年月月日日资金占用资金占用资金来源资金来源返回返回2.2.利润表利润表（损益表或收益表）（损益表或收益表）反映企业在一定期间的生产经营成果反映企业在一定期间的生产经营成果综合收益观综合收益观多步式和单步式多步式和单步式经营所得和偶然所得经营所得和偶然所得会计利润和经济利润会计利润和经济利润 1. 1.营业收入的质量营业收入的质量 2. 2.和产品有关的成本和产品有关的成本 3. 3.和时间有关的费用和时间有关的费用 4. 4.经营所得和偶然所得经营所得和偶然所得返回返回3.3.现金流量表现金流量表反映企业一定期间内反映企业一定期间内现金及

14、现金等价物现金及现金等价物的的流入流出流入流出经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量 收付实现制与权责发生制收付实现制与权责发生制返回返回4.4.所有者权益变动表所有者权益变动表反映构成所有者权益的各组成部分反映构成所有者权益的各组成部分当期的增减变动情况当期的增减变动情况项目：项目：净利润净利润所有者投入资本所有者投入资本向所有者分配利润向所有者分配利润按照规定提取的盈余公积按照规定提取的盈余公积实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润的调节实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润的调节第二节第二节

15、 基本财务比率分析基本财务比率分析变现能力比率变现能力比率营运管理比率营运管理比率负债比率负债比率盈利能力比率盈利能力比率流动比率流动比率速动比率速动比率应收账款周转率应收账款周转率总资产周转率总资产周转率销售毛利率销售毛利率销售净利率销售净利率资产净利率资产净利率净资产收益率净资产收益率资产负债率资产负债率产权比率产权比率已获利息倍数已获利息倍数存货周转率存货周转率现金比率现金比率偿债能力比率偿债能力比率记忆规律：记忆规律： 分母分子率分母分子率 分子比率分子比率发展能力比率发展能力比率营业增长率分析主营业务收主营业务收入增长率入增长率总资产增长总资产增长率率可持续增长可持续增长率率一、一、

16、短期偿债能力短期偿债能力（变现能力）（变现能力）比率比率 Liquidity Ratio绝对数：净营运资本绝对数：净营运资本= =流动资产流动资产- -流动负债流动负债相对数：相对数：/ /流动负债流动负债流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率现金流量比率现金流量比率1、净营运资本、净营运资本（Net working capital ）净营运资本流动资产流动负债净营运资本流动资产流动负债 长期资本长期资产长期资本长期资产净营运资本的数额越大，财务状况越稳定。净营运资本的数额越大，财务状况越稳定。 流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债

17、 分析标准：分析标准： 营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。 流动比率的局限性：流动比率的局限性：(1)(1)说服力的高低取决于应收账款和存货的变现能力和质量。说服力的高低取决于应收账款和存货的变现能力和质量。(2)(2)经营性流动资产是持续经营所必需的，不能全部用于偿债。经营性流动资产是持续经营所必需的，不能全部用于偿债。(3)(3)经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。2 2、流动比率（、流动比率（Current Ratio） sLiabilitieCurrent assetsCurr

18、ent 流动负债流动资产流动比率营业周期存货周转天数应收账款周转天数营业周期存货周转天数应收账款周转天数3 3、速动比率（、速动比率（QQuick / Acid-test Ratio） 流动资产流动资产速动资产速动资产非速动资产非速动资产货币资金货币资金交易性金融资产交易性金融资产 各种应收、预付款项各种应收、预付款项其他流动资产其他流动资产1 1年内到期的非流动资产年内到期的非流动资产存货存货速动比率速动比率= =速动资产速动资产流动负债流动负债非速动资产变现金额和时间具有较大不确定性：非速动资产变现金额和时间具有较大不确定性：(1)(1)存货的变现速度比应收账款慢；存货的变现速度比应收账款

19、慢；(2)(2)存货可能已损失报废、尚未处理，或已抵押；存货可能已损失报废、尚未处理，或已抵押；(3)(3)存货估价有多种方法，可能与变现金额相距甚远；存货估价有多种方法，可能与变现金额相距甚远；(4)1(4)1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，不代表正常的变现能力。偶然性，不代表正常的变现能力。影响可信性的因素：影响可信性的因素：应收账款的变现能力应收账款的变现能力(1)(1)账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；账可能比计提的准备要多；(2)(2)季节性变化，可能

20、导致报表上的应收账款不能反季节性变化，可能导致报表上的应收账款不能反映平均水平。映平均水平。分析标准：不同行业的速动比率有很大差别分析标准：不同行业的速动比率有很大差别如：大量现金销售的商店，无应收账款，速动比率大大低于如：大量现金销售的商店，无应收账款，速动比率大大低于1 1货币资金货币资金+ +交易性金融资产交易性金融资产流动负债流动负债现金比率现金比率= =经营活动现金流量经营活动现金流量流动负债流动负债现金流量比率现金流量比率= =影响短期偿债能力的其他因素影响短期偿债能力的其他因素1. 增强变现能力的因素增强变现能力的因素（1 1）可动用的银行贷款指标；）可动用的银行贷款指标；（2

21、2）准备很快变现的非流动资产；）准备很快变现的非流动资产；（3 3）偿债能力的声誉。）偿债能力的声誉。2. 减弱变现能力的因素减弱变现能力的因素（1 1）与担保有关的或有负债；）与担保有关的或有负债；（2 2）经营租赁合同中承诺的付款；）经营租赁合同中承诺的付款；（3 3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。二、负债（杠杆）比率二、负债（杠杆）比率 Debt Ratio 长期偿债能力比率长期偿债能力比率1、资产负债率、资产负债率 %100资产总额负债总额2、产权比率、产权比率 %100股东权益负债总额3、权益比率、权益比率 %100资产总额股东

22、权益反映企业的反映企业的资本结构和资本结构和财务风险，财务风险，不同主体要不同主体要求不同求不同 Krisle and Kringles debt-to-total assets ratio is 0.4. What is its debt-to-equity ratio? A. 2 B. 0.77 C. 0.667 D. 0.333权益乘数权益乘数股东权益总资产权益乘数权益乘数与产权比率、资产负债率同方向变化权益乘数与产权比率、资产负债率同方向变化资产负债率产权比率1114、利息保障倍数、利息保障倍数 （已获利息倍数）（已获利息倍数） ChargesInterest EBIT利息费用息税前利

23、润EBIT: earnings before interest and taxes= 净利润净利润+利息费用利息费用+所得税费用所得税费用 例题：某公司例题：某公司2006年税后利润年税后利润201万元，所得税税万元，所得税税率为率为33%，利息费用为，利息费用为40万元，则该企业万元，则该企业2006年利息保障倍数为年利息保障倍数为( )。A、8.5 B、8.25C、6.45D、6.75正确答案正确答案:A 解析解析:201/(1-33%)+40/40=8.5影响长期偿债能力的其他因素影响长期偿债能力的其他因素 长期租赁长期租赁融资租赁融资租赁 其租赁费作为长期负债处理，这种资本化的租赁，在

24、其租赁费作为长期负债处理，这种资本化的租赁，在分析长期偿债能力时，已包括在债务比率指标中。分析长期偿债能力时，已包括在债务比率指标中。经营租赁经营租赁 当企业经营租赁量比较大、期限较长或具有经常性时当企业经营租赁量比较大、期限较长或具有经常性时, 就形成一种长期性筹资就形成一种长期性筹资,会对企业的偿债能力产生影响。会对企业的偿债能力产生影响。 债务担保债务担保 未决诉讼未决诉讼三、营运管理比率三、营运管理比率 Activity Ratio1、存货周转率、存货周转率2、应收账款周转率、应收账款周转率3、总资产周转率、总资产周转率1、存货周转天数，、存货周转天数， Inventory turno

25、ver in days 存货周转率，存货周转率，Inventory Turnover平均日营业成本平均存货存货周转率存货周转天数360平均存货营业成本存货周转率 (1)(1)使用使用“营业收入营业收入”还是还是“营业成本营业成本”作为周转作为周转额。如果为了评估存货的变现能力，应采用额。如果为了评估存货的变现能力，应采用“营营业收入业收入”；如果为了评估存货管理的业绩，应采；如果为了评估存货管理的业绩，应采用用“营业成本营业成本”。(2)(2)存货周转率不是越高越好。在特定情形下，存存货周转率不是越高越好。在特定情形下，存在一个最佳的存货水平。在一个最佳的存货水平。2、应收账款周转天数、应收账

26、款周转天数 Receivable turnover in days （平均收现期平均收现期 Average collection period）平均日赊销额平均应收账款余额应收账款周转率平均收现期360平均应收账款余额营业收入应收账款周转率应注意的问题：(1)(1)销售收入的赊销比例。销售收入的赊销比例。通常直接用利润表第一项通常直接用利润表第一项“营业收营业收入入”来计算；来计算；(2)(2)应收账款年末余额的可靠性。应收账款年末余额的可靠性。通常用通常用“平均应收账款平均应收账款”。 (3)(3)应收账款的减值准备。应收账款的减值准备。通常直接利用报表数据计算，但如通常直接利用报表数据计算

27、，但如果计提的减值准备数额较大，应按未计提减值准备前的应收果计提的减值准备数额较大，应按未计提减值准备前的应收账款计算。账款计算。(4)(4)应收票据是否考虑在内。应收票据是否考虑在内。通常要考虑应收票据，称为通常要考虑应收票据，称为“应应收账款及应收票据周转率收账款及应收票据周转率”。(5)(5)应收账款周转天数是否越少越好。应收账款周转天数是否越少越好。应收账款周转天数不一应收账款周转天数不一定越少越好，应结合销售方式、信用政策综合考虑。定越少越好，应结合销售方式、信用政策综合考虑。3、总资产周转率、总资产周转率 Total Asset Turnover平均资产总额销售收入总资产周转率的驱

28、动因素：总资产周转率的驱动因素：(1)(1)应收账款周转天数；应收账款周转天数；(2)(2)存货周转天数；存货周转天数；(3)(3)非流动资产周转天数。非流动资产周转天数。总资产周转天数总资产周转天数= =各资产周转天数各资产周转天数反映企业运用资产创造收入的能力反映企业运用资产创造收入的能力四、盈利能力比率四、盈利能力比率 Profitability Ratio1、销售毛利率、销售毛利率 Gross profit margin2、销售净利率、销售净利率 Net profit margin%100营业收入营业收入营业成本营业收入净利润1003、资产净利率、资产净利率 Return on Ass

29、ets (ROA) %100assets Totalsafter taxeprofit Net 平均资产总额净利润该指标反映企业资产利用的综合效果。该指标反映企业资产利用的综合效果。4、净资产收益率、净资产收益率 Return on Equity（ROE）又称又称权益报酬率权益报酬率或或净资产报酬率净资产报酬率%100平均净资产净利润是所有比率中综合性最强的指标是所有比率中综合性最强的指标 销售增长率销售增长率 利润增长率利润增长率 资产增长率资产增长率 权益增长率权益增长率I.与年末普通股股数对比的比率与年末普通股股数对比的比率每股收益、每股净资产、每股股利每股收益、每股净资产、每股股利II

30、. 与每股市价相关的比率与每股市价相关的比率市盈率、市净率、股票获利率市盈率、市净率、股票获利率III.关联比率关联比率股利支付率、留存收益率、股利保障倍数股利支付率、留存收益率、股利保障倍数1、每股收益、每股收益 Earnings per share，EPS年末普通股股份总数净利润衡量上市公司盈利能力最重要的指标衡量上市公司盈利能力最重要的指标每股收益不反映股票所含有的风险。每股收益不反映股票所含有的风险。股票是一个股票是一个“份额份额”概念，不同股票的每一股在经济概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益

31、的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。分配政策。 合并报表问题合并报表问题 优先股（优先股（preferred stock）问题）问题 每股收益每股收益（每股盈余）（每股盈余）（净利润优先股股利）（净利润优先股股利）/年末普通股股数年末普通股股数 年度中普通股增减问题年度中普通股增减问题 平均发行在外普通股股数平均发行在外普通股股数（发行在外普通股股数（发行在外普通股股数发行在外月份数）发行在外月份数）/12 复杂股权结构问题复杂股权结构问

32、题存在稀释性潜在普通股的，应计算稀释每股收益存在稀释性潜在普通股的，应计算稀释每股收益潜在普通股包括：可转换公司债券、认股权证、股份期权潜在普通股包括：可转换公司债券、认股权证、股份期权例：某公司例：某公司2004.12.31日发行在外普通股股数日发行在外普通股股数1000万股，万股，2005.4.10日由于可转换债券的日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股股数为持有者行使转换权而增加的普通股股数为120万股，万股，2005.8.8日公司回购本公司股份日公司回购本公司股份360万股，万股，2005年净利年净利200万元，优先股股利万元，优先股股利8万元。要求计算万元。要求计算2005

33、年年EPS。解：05年加权平均发行在外普通股股数100012/12+1208/123604/12960（万股）EPS（2008）/9600.2（元）2、每股净资产（每股账面价值）、每股净资产（每股账面价值） Book Value per Share of Common Stock=年末股东权益年末股东权益/年末普通股股数年末普通股股数l反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本（账面权益），不反映净资产的变现能力和产本（账面权益），不反映净资产的变现能力和产出能力出能力l理论上提供了股票的最低价值理论上提供了股票的最低价值可能会股票价格可能会股票价格1P

34、B1，说明企业资产的质量，说明企业资产的质量好，有发展潜力；好，有发展潜力；PB1PB1，说明资产质量差，说明资产质量差，没有发展前景。没有发展前景。 在关注市净率的同时，也必须关注公司的在关注市净率的同时，也必须关注公司的两个指标：一是资产负债率，一是担保金两个指标：一是资产负债率，一是担保金额占净资产的比例。这两大指标是衡量部额占净资产的比例。这两大指标是衡量部分公司净资产是否短期过度缩水的关键。分公司净资产是否短期过度缩水的关键。6.股票获利率股票获利率 Dividend Yield每股股利每股股利/每股市价每股市价100反映股利和股价的比例关系反映股利和股价的比例关系主要用于非上市公司

35、的少数股权主要用于非上市公司的少数股权（转让股票困难，且难以影响股利政策）（转让股票困难，且难以影响股利政策）7.股利支付率股利支付率（每股股利（每股股利/每股收益）每股收益）100 年末股数不同于年初时，用总额计算年末股数不同于年初时，用总额计算 反映公司股利分配政策反映公司股利分配政策9.股利保障倍数股利保障倍数每股收益每股收益/每股股利每股股利 反映公司股利支付能力反映公司股利支付能力 股利支付率股利支付率股利保障倍数股利保障倍数18.收益留存率收益留存率（净利润全部股利）（净利润全部股利）/净利润净利润100 收益留存率股利支付率收益留存率股利支付率1一、传统杜邦分析体系一、传统杜邦分

36、析体系 （Du Pond System） 杜邦财务分析体系是利用各主要财务比率之间的杜邦财务分析体系是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。系统评价的方法。该体系从分析该体系从分析权益净利率权益净利率入手入手进行指标层层分解，其作用是进行指标层层分解，其作用是解释指标变动的原因和变动趋解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。势，为采取措施指明方向。权益净利率权益净利率资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数总资产周转率率权益净利率销售净利 销售净利率是

37、利润表的概括，权益乘数是资产负销售净利率是利润表的概括，权益乘数是资产负债表的概括，总资产周转率把利润表和资产负债债表的概括，总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使权益净利率可以综合整个企业经表联系起来，使权益净利率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。营活动和财务活动业绩。指标分析举例：指标分析举例：1. 同一企业的趋势分析同一企业的趋势分析2. 不同企业的对比分析不同企业的对比分析ABC公司公司 权益净利率权益净利率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数第一年第一年 14.93% = 7.39% 2.02第二年第二年 12.12% = 6% 2.02 资产净利率资产净利率=销售净利

38、率销售净利率资产周转率资产周转率第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304第二年第二年 6% = 3% 2 资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率ABC公司：第一年公司：第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 2D公司：公司： 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 5% 1.21. 销售净利率与资产周转率经常呈反向变化销售净利率与资产周转率经常呈反向变化2. 一般来说，资产净利率高的企业负债水平一般来说，资产净利率高的企业负债水平较低，反之亦然较低，反之亦然1. 计算资产净利率

39、的总资产与净利润不匹配计算资产净利率的总资产与净利润不匹配总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润专属于股东总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润专属于股东2. 没有区分经营活动损益和金融活动损益没有区分经营活动损益和金融活动损益3. 没有区分金融负债与经营负债没有区分金融负债与经营负债利息与金融负债相除才是真正的平均利息率利息与金融负债相除才是真正的平均利息率只有金融负债才具有财务杠杆作用只有金融负债才具有财务杠杆作用企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产，应将其与经营资产相区别，与之相应，金融损益也应的资产，

40、应将其与经营资产相区别，与之相应，金融损益也应与经营损益相区别，才能使经营资产与经营损益匹配。与经营损益相区别，才能使经营资产与经营损益匹配。企业活动企业活动经营活动经营活动金融活动金融活动经营损益经营损益金融金融（资产）（资产）负债负债金融费用金融费用经营资产经营资产（负债）（负债）销售商品或提供劳务以及生产性资产投资销售商品或提供劳务以及生产性资产投资筹资活动以及多余现金的利用筹资活动以及多余现金的利用标准B/S资产负债股东权益标准B/S经营资产金融资产经营负债金融负债股东权益净金融负债及股东权益总计管理用资产负债表管理用资产负债表 经营资产经营资产减：经营负债减：经营负债金融负债金融负债

41、减：金融资产减：金融资产净金融负债（净负债）净金融负债（净负债）股东权益股东权益净经营资产总计净利润净利润(息税前利润息税前利润EBIT-利息利息I)（1-所得税税率所得税税率)息税前利润息税前利润(1-税率税率)利息利息(1-税率税率)税后经营净利润税后利息费用税后经营净利润税后利息费用经营损益经营损益营业收入营业收入减：营业成本减：营业成本税前经营利润税前经营利润减：经营利润所得税减：经营利润所得税税后经营净利润税后经营净利润 A管理用利润表管理用利润表金融损益金融损益减：利息费用减：利息费用加：利息费用抵税加：利息费用抵税税后利息费用税后利息费用 B税后净利润合计税后净利润合计（AB）利

42、息费用包括：利息费用包括： 财务费用财务费用金融资产减值损失金融资产减值损失公允价值变动收益公允价值变动收益 金融资产投资收益金融资产投资收益权益净利率权益净利率税后利税后利息率息率净财务杠杆净财务杠杆税后经营资产税后经营资产净利率净利率税后经营资产税后经营资产净利率净利率+税后经营净利润税后经营净利润税后利息费用税后利息费用股东权益股东权益股东权益股东权益税后经营净利润税后经营净利润股东权益股东权益净经营资产净经营资产净经营资产净经营资产税后经营净利润税后经营净利润股东权益股东权益净经营资产净经营资产净负债净负债 1+税后利息费用税后利息费用股东权益股东权益净负债净负债净负债净负债税后利息费

43、用税后利息费用股东权益股东权益净负债净负债净负债净负债经营差异率经营差异率杠杆贡献率杠杆贡献率衡量借款是否合衡量借款是否合理的重要依据理的重要依据（一）沃尔评分法（一）沃尔评分法 （二）综合评价法（二）综合评价法企业财务报告的主要内容包括什么？企业财务报告的主要内容包括什么？企业主要的财务比率包括哪几类，各自反映哪企业主要的财务比率包括哪几类，各自反映哪些经济信息？些经济信息？杜邦分析系统将净资产收益率分解成哪些财务杜邦分析系统将净资产收益率分解成哪些财务比率的乘积？这些财务比率的高低分别代表什么比率的乘积？这些财务比率的高低分别代表什么经济含义？经济含义？财务报表分析案例财务报表分析案例本章结束，谢谢！