政府换届、资本要素错配与经济波动——基于中国34个大中型城市的实证研究-魏玮.pdf

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1、2017年1月 西安交通大学学报(社会科学版)第37卷第1期(总141期) Journal of Xi 7an Jiaotong University(Social Sciences)Jan2017V0137(Sum No141)DOI：1015896jXjtuskxb201701004政府换届、资本要素错配与经济波动基于中国34个大中型城市的实证研究魏玮，刘婕，郝威亚(西安交通大学经济与金融学院，陕西西安710061)摘要基于中国工业企业微观数据和大中型城市党代会召开时间，分析了政府换届引起经济波动的传导机制。首先构建理论框架，换届冲击通过改变受资源约束型企业与资源充裕型企业之间的资本边际生

2、产率的差异，引起要素在企业之间的流动，进而造成总量全要素生产率的变动，表现为地区的经济波动。此外，经验分析的结果也显示出，要素的错配程度与经济波动之间的确存在稳定的正相关关系；党代会召开后的第二年和第三年，经济波动幅度加剧，且在资本要素错配程度高或市场化程度低的地区更为明显。从而从要素动态配置的微观视角解释了中国经济波动的政治周期特性，为实现“稳增长”的发展目标提供参考。关键词政府换届；资本要素错配；经济波动中图分类号D630文献标识码 A 文章编号 1008245X(2017)01-0025-06一、问题提出中国经济在高速增长的同时，呈现出“大起大落”和“短起短落”的波动特征1 J。随着经济

3、体量在全球占比的不断增大，我国经济大幅波动的问题也日益引起了国外学者的关注。近年来，中国经济虽然仍是全球经济增长的主要贡献者，但经济增速下行压力已有所显现，其对全球经济增长的驱动力量相较于21世纪前十年有减弱的趋势旧J，然而，经济学家研究中国经济波动的兴趣却有增无减。与其他发达经济体不同，中国政府在经济发展中扮演着重要而特殊的角色。诸多研究观察到了中国经济波动的政治周期性，并从政府行为的视角探讨经济波动的根源。刘瑞明等1得出中国经济波动的本质是政府主导型的经济周期，李斌等M1也发现中国经济波动的转折点与政府换届时问相吻合，改革开放以来的经济周期实质上是政治周期，即政治经济性周期(Politic

4、alBusiness Cycle，PBC)。对于PBC的解释，希布斯(Hibbs)1认为政府换届在多党制国家意味着政党轮流执政，由于不同党派的宏观经济目标不同，经济政策的周期性更迭造成经济波动。对于中国而言，政府对经济活动的干预更加显著，既有文献多从制度性根源出发：一方面，“政治集权”和“财政分权”制度下财权和事权的不对等以及中央政府的转移支付制度导致了地方政府投资的“软约束”o；另一方面，“政治晋升锦标赛”制度将地方生产总值(GDP)的增长率作为考核官员的主要指标，故地方政府更倾向于使用扩张性的财政政策，提升经济水平以提高自身在晋升锦标赛中的得分J。具体地，梅冬州等口。以政府对官员监察力度变

5、化为基础分析政治周期对经济波动的作用，研究得出党代会召开之前政府对官员监察力度增大，致使地方政府财政支出总量受到限制，固定资产投资和经济增长速度下滑。聂辉华等1通过构建最优反腐败力度的理论模型，发现全国和地方“两会”期间，反腐败力度显著减弱，而官员腐败是地方政府短期化行为的决定因素和经济波动的重要来源。周黎安等u训区别于已有文献，从企业与行业之间的要素错配为切人点，得出党代会召开的当年和后两年，地方官员通过扭曲资源的配置扶植重点企业和行业，导致要素配置效率的降低，经济产生波动。收稿日期20160607基金项目 国家社会科学基金项目(09XJY011)作者简介 魏玮(1966一 )，西安交通大学

6、经济与金融学院副院长，教授，博士生导师。25万方数据酉塞銮通态堂堂拯(垫叁抖堂返 丛仑；丝塑型：些!丛：竺望； 丛巳；丝!垦些：受也：皇地：塑本文借鉴张自然等从全要素生产率(TFP)波动的视角解释经济波动，将重点关注政治周期对全要素生产率波动的影响机理。通过分析影响全要素生产率波动的因素探寻引起经济波动的内在原因。近年来文献多将全要素生产率分解为技术进步效应和要素重置效应。然而，目前我国由于创新激励机制不够健全，企业创新成本与风险较大，仍处于模仿国外先进技术并吸收消化再创新的阶段H引，因此技术进步对TFP的影响效应尚不显著。相反，由于长期以来行政干预要素的配置，我国存在严重的要素错配，谢(Hs

7、ieh)等3。以美国的企业间要素错配程度作为基准，结果发现如果中国的错配度降低至基准水平，TFP将提高35一50。陈永伟等。141测度了资源错配对于TFP变动的影响，发现中国制造业内部各子行业间的资源错配导致实际产出与潜在产出之间15的缺口。可见，改变要素的配置状态会对TFP的变化产生影响。对于要素的配置，中国长期呈现出政府选择代替市场竞争的管制型特征5|。具体来说，在改革开放前的计划经济时期，社会生产中关于要素的配置全部来自政府行政指令，在赶超型发展战略指引下，政府通过压低各种生产要素尤其是农产品的价格，来实现资本的迅速积累从而保证工业的快速增长，导致“工农业产品价格剪刀差”的出现，并作出了

8、以1958年中华人民共和国户口登记条例为基础的制度安排，由此全国被制度性地分割为农村和城市两种发展模式，户籍制度限制农村劳动力向非农部门流动，形成城乡二元结构，农业部门与非农部门之间存在严重的要素错配6I。改革开放后，随着社会主义市场经济体制的建立，要素市场逐步由计划经济向市场经济转型，但由于我国体制性因素的根深蒂固，在渐进式改革进程中要素市场的市场化改革步伐远远滞后于产品市场的市场化步伐。尤其体现在资本市场，其错配程度远大于劳动力要素4I，究其原因，摩尔(Moll)1认为是金融摩擦造成的，我国的利率还未完全市场化，融资渠道以银行贷款为主，银行贷款选择企业又具有行政化的特点，国有与非国有企业面

9、临不同的信贷约束，国有企业的融资成本长期低于市场均衡利率，而非国有企业因为信息不对称、担保体系不健全以及融资渠道单一等因素面临较强的信贷约束。从而使易于获得贷款的企业过度投资，有信贷约束的企业无法扩大生产规模至合意水平，资本在不同所有制企业之间存在错配，且金融摩擦对总量经济的影响有放大作用8|。另外，对行业准入的限制也是造成要素错配的核心因素，“十四大”26的政府报告对于电力、电信、能源、交通、邮政、金融等直接关系到国计民生的行业仍然保持高度垄断，避免引入非公有制经济竞争1 9I。有鉴于此，我国经济中存在严重的要素错配现象，企业之间的要素回报率也不尽相同。那么，政府换届冲击下，资本要素会发生跨

10、部门流动吗?资本的动态配置将如何引起rIFP的波动呢?为此，本文基于中国经济波动的政治周期性现象和现有研究成果，讨论政治周期、资源错配与经济波动之间的逻辑关联。主要贡献有两个：一是在对政府换届如何影响经济波动问题的研究中引入资源错配，更具有实质性地探讨了政治周期和经济周期的关联机制；二是深入到企业微观层面剖析资源配置状况如何随着政治周期改变，从而为政府换届引发经济波动的作用机制提供了微观层面的解释。二、理论模型地方政府干预资源配置，导致资源约束型企业与资源充裕型企业之间的要素边际生产率存在差异，如果外部冲击能引起企业之间的要素回报率的差异发生变化，则要素发生重新配置。根据已有文献，要素的重置效

11、应是影响TFP波动的重要因素。设定企业的生产函数为：Y：=Z。F(k：) (1)假设只有资本k；这样一种生产要素，z。是总体技术水平。假定技术是固定的，不随时间变化。有资本约束的企业在期初借款期末还，如果不能按期偿还，资本充裕型企业就有权利获得该项目，自己经营，项目存活的概率为咖(咖0，,罩TFP可得：二二0，表明存在要素错配的情况下，外部冲批击改变了要素充裕型与资源约束型企业之间的资本边际生产率的差距，就会带来资本k；的流动，要素重置的规模越大，TFP的变动越显著。完全竞争市场上，企业之间的要素回报率是相等的，故将企业间要素回报率的差异表示为要素错配程度。在经验分析部分，选取政府换届作为外部

12、冲击，试图从影响要素错配程度的视角解释我国的政治经济周期特性。在市场化程度较高的地区，企业之间的资本边际生产率的差距较小，要素的错配程度较小。政府换届冲击并不会引起大量资本的流动，上述传导机制的作用较弱，反之，在错配程度严重的地区，传导机制的作用更为明显。选择政府换届作为外部冲击是基于对已有文献的梳理。党代会召开之前，对官员监管力度加强；党代会召开期间，政治敏感期维稳目标下反腐败力度减弱，党代会召开之后，“新官”上任有更大的积极性设立招商项目，促进经济的短期增长。监管程度、反腐力度和政治财政的激励政策都将直接影响地方政府支出总量、基础设施建设以及经济周期。经济预期繁荣，资源约束型企业的资本可获

13、得性增加，根据要素边际报酬递减的规律，资本的生产率将下降，与资源约束类企业之间的资本生产率的差距就会减小，引发资本要素配置格局的改变。经济预期下行，企业之间的要素边际生产率的差距就会加大，同样造成要素的跨部门流动。此提出假说一：政府换届的冲击会影响资本要素错配程度。前文对TFP的波动进行分解，得出要素的重置是主要的影响因素。用资本的要素错配程度的改变表示要素重置，由此提出假说二：政府换届通过改变资本要素错配程度加剧了经济波动。三、实证分析(一)变量说明和数据来源1政府换届。本文选取中国34个省级大中型城麴堕：塞婕：郝鏖垩酸庖拯屋，童丕要塞壁配皇经渣遗麴市(北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈

14、阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、宁波、合肥、福州、厦门、南昌、济南、青岛、郑州、武汉、长沙、广州、深圳、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、银川、西宁和乌鲁木齐)为研究样本。利用政府是否召开党代会作为政府换届变量，设立虚拟变量，若召开党代会则设为1，否则为0。本文借鉴了王贤彬等o的做法，15月的换届归于本年度，612月的归于下一年度。通过查阅各省(自治区)年鉴和复旦大学陈硕团队整理的中国人民共和国地市级党委书记数据库(20002010)，整理出19982007年34个大中型城市的市委书记名单心1I，通过人民网、新华网、各地方政府网站查询各城市党代会召开年份。其中，当某市某年有超

15、过1位党委书记时，按照最后上任书记信息为准。2资本要素错配程度。借鉴杨光等口21的研究，采用大中型城市企业资本边际报酬的标准差衡量大中型城市资源错配程度。在没有资本要素错配的完全竞争要素市场中，企业的资本边际报酬均相等，其离散程度为0。如果存在资本要素错配，则具有不同资本边际报酬的企业之间无法转移资本，企业资本边际报酬离散程度大于0，且离散程度越大，表示资本要素错配越严重。数据来自中国工业企业数据库。3经济波动。采用生产率波动性反映经济波动陋。本文将特定年份的地区内的波动性，定义为该年份t城市中各企业i的TFP增长率分布的标准差。TFPTFP ，VolatilityTFPi。=std(惫丁型1

16、) (10)1，i一1数据来自中国工业企业数据库。将所有企业生产率增长率去除时间趋势后，在地区水平上进行了标准化，以去除时间趋势及城市固有特征对波动性的影响，使不同时间不同地区的生产率波动性具有可比性。其中，TFP的计算，考虑到索罗余值法常常因为内生性问题和样本选择性偏误的问题而受到批判。本文采用莱文索恩(Levinsohn)等旧纠的做法把中间投入作为工具变量，克服了内生性问题。4其他解释变量。市委书记受教育程度是指是否为本科以上学历，市委书记工作年限用当年减去参加工作年份。相关数据来自复旦大学陈硕团队整理的中国人民共和国地市级党委书记数据库(20002010)，1998年和1999年数据缺失

17、，按缺失值处理。城市人均产出和外商直接投资(FDI)占GDP比重依据中国城市统计年鉴中的相关数据计算得来。各27万方数据酉塞銮通太堂堂拯【社叁登堂题 迪巳；丝塑坐：兰坠!些：璺旦； 丛2；么!垦兰坠：型坐：皇垫：壁望变量描述性统计结果如表1所示。表1各变量描述性统计(二)买证检验1政治周期对城市资本要素错配的影响本文首先考察换届对要素错配的作用，基本的回归方程设定为式(11)。Misallocationi，=Olo+OLlgti一l+a29i，+OL39ti，+1+Ot49ti，+2+Xi，卢+肛i+Af+si， (11)其中，i表示大中型城市，t表示年份。Misallocation表示大中型

18、城市的资本要素错配程度。为政府换届(government transition)变量，用是否召开党代会表示，若是，则gt=1；若否，则gt=0。X是大中型城市控制变量，包括市委书记年龄、市委书记受教育程度和城市人均产出。胁和A。分别是城市固定效应和年份固定效应。表2给出了统计方程式(11)的实证结果，其中模型(1)显示了党代会召开对资本要素错配的影响不显著，但是在加入市委书记年龄、教育程度和城市人均产出的控制变量后，如模型(2)所示，党代会第二年资本要素错配程度有所加大。控制年份和城市因素后，模型(3)回归结果显示党代会召开第二年和第三年资本要素错配程度均有所加大。这一结果初步验证了假说一，即

19、党代会召开后，新任地方政府官员在晋升锦标赛制的激励机制下，有足够的动力改变资源配置，追逐短期项目投资以实现经济快速增长，导致资源在不同企业之间错配程度加大。在任期结束之时，地方政府官员干预资本配置所实现的经济增长将算作继任者的政治考核绩效0|。因而，在党代会前一年，企业之间资本要素错配程度基本不会改变。另外，从表2中还可得知，市委书记年龄越大，资本要素错配程度越轻，而市委书记受教育程度越高，资本要素错配程度越重。同时，城市人均收入对资本要素错配程度影响不大。28表2党代会召开对城市资本要素错配的影响注：、”和+分别表不在1、5和10水平上显著。括号中为t值。2政治周期对经济波动的影响及其作用机

20、制资本要素的跨部门流动是政府换届引发经济波动的可能途径。为检验这一影响路径，将党代会召开与要素错配的交互项引入回归方程，考察要素错配的在党代会召开引致经济波动中的调节效应。回归方程如式(12)所示。VolatilityTFPit=Ot+卢lMisallocationif+卢2Misallocationi，f木gti，f+TX+肛+Ai+占 (12)其中，i表示大中型城市，t表示年份。被解释变量经济波动用TFP的波动来表示；解释变量有资本要素错配及其与党代会召开的交互项，其中，资本要素错配程度用大中型城市企业资本边际报酬的标准差衡量，“表示党代会召开当年；X为大中型城市控制变量，包括城市人均产出

21、、FDI占GDP比重、市委书记年龄、市委书记受教育程度和是为数据参加工作时间。弘和A。分别是城市固定效应和年份固定效应。面板数据计量模型应用过程中，内生性问题不容忽视，即解释变量与被解释变量之间的因果关系的界定问题。我们在考察要素错配对TFP波动的同时，也万方数据应该意识到，它的波动性增加就意味着生产率增长较快的企业增长更快，而生产率增长较慢的企业增长更慢。对资源紧缺型企业来说，由于受到流动摩擦的约束，规模无法扩张至期望水平，为要素生产率低的企业留下了进入空间，因此资源配置程度将会加剧。可见，解释变量与被解释变量之间存在的内生性问题会导致它们之间的因果关系难以判定，传统的计量方法包括普通最小二

22、乘法、广义最小二乘法以及极大似然估计的结果具有不一致性，因此，本文采用广义矩GMM法来对参数进行估计J，首先，对回归方程施加一阶差分变换；其次，选择解释变量的滞后项作为差分方程中内生变量的工具变量，并对差分方程进行估计。差分广义矩在第一步中差分过程中抵消了固定效应的作用，使得估计存在偏误，故采用改进了的系统广义矩方法SYSGMM。在差分广义矩的基础上，加入水平方程作为矩条件，然后以解释变量的一阶差分项作为水平方程中的工具变量，解决模型中的内生性问题。样本数据中包含34个城市截面个体，差分后9年的时间序列，满足“小T，大N”型面板，采用系统广义矩的估计是合适的，下面就进一步判断所选取的工具变量是

23、否有效，使用汉森检验(Hansen Test)，该检验的原假设是所有的工具变量中至少包含一个有效的工具变量，检验结果显示在显著性水平上无法拒绝原假设。表3给出了计量方程式(12)的实证结果，据此，分析如下。第一，核心解释变量要素错配程度与TFP的波动之间存在内生性，因此选用被解释变量的一阶滞后项作为工具变量引入系统GMM估计，三个模型中均表现出显著的正向相关关系，这一结果说明要素错配程度变化越大的地区，TFP波动的幅度就越大，符合理论模型中TFP变动的要素重置效应。第二，核心解释变量党代会召开的年份对TFP波动的影响在三个方程中的结果不尽相同。具体来看，由模型(1)可知，党代会前一年对TFP的

24、波动具有正向影响，且在10的水平上通过了显著性检验。引入控制变量的模型(2)中，党代会前一年对TFP波动的促进作用更加显著，通过了5的显著性水平检验。这一结果说明：党代会召开之前，TFP的波动已经开始加剧。进一步，引入要素错配程度的变化作为与政府换届的交互项用以探寻换届引起经济波动的原因，发现交互项在10的显著性水平上对经济波动有正向作用。这一结果证实了假说二，即政府换届通过改变要素错配程度引起TFP的波动。第三，党代会召开当年，地方政府换届冲魏瑾：刻婕：郝鏖垩醒庖拯屋，童丕要塞壁醒皇经渣邋塾表3大中型城市党代会对经济波动的影响及要素错配的调节效应注：、”、分别表示在1、5和10的水平上显著。

25、击对经济波动的影响仅在模型(2)中显著，然而党代会召开第二年，政府换届冲击对经济波动的影响在三个模型中均显著，影响系数分别为00044，01460和02332，且依次在5、1和1的水平上通过了显著性检验。党代会的第三年情况类似，显著性水平略有下降。在模型(3)中加入党代会召开与要素29万方数据酉窒銮通太堂堂堡(垫叁抖堂题2 h业；塑型：墨塾!些：塑； b业；!墼坠：堑坐：皇血：旦望错配程度变化的交互项验证要素重置的传导机制。经过对比，发现党代会召开的第二年与第三年，要素在不同企业之间的流动带来了TFP的波动。结合计量模型式(1 1)，党代会召开第二年和第三年要对素错配程度有显著的正向影响，即约

26、束型企业与资源充裕型企业之间的要素错配程度加大，政府官员在党代会召开第二年和第三年加大了行政干预要素的配置而引起全要素生产率的波动，证实了假说二。第四，对于控制变量，市委书记受教育程度与参加工作年限对于城市TFP的波动有正向作用，且后者在10的水平上显著；市委书记的年纪越大，越倾向于稳健的政策，经济变动幅度较小。FDI的占比对地级市的波动具有平缓作用，且通过了5水平的显著性检验。人均产出对一个地区的经济变动并未表现出显著的影响。四、研究结论与政策启示中国地方政府在经济发展中的重要作用为从政府行为切入解释经济波动提供了契机。政府对现实经济的干预主要通过改变资源配置格局实现。沿着这一思路，本文利用

27、中国工业企业微观数据和中国34个大中型城市政府换届数据，对政府换届、资本要素错配和经济波动三者之间的逻辑关联进行了实证检验。结果表明，大中型城市政府换届冲击引发资源约束企业与资源充裕企业之间要素生产率差异的变化，进而打破了资本要素配置格局，导致TFP的变化，造成经济的周期性波动。以下发现支持这一结论：(1)大中型城市政府换届之后第二年和第三年，资本要素错配程度加大，而换届当年和前一年，资本要素错配情况几乎不变。(2)通过构建政府换届与TFP波动的动态面板模型，引入要素错配程度的变化即要素的流动为换届冲击的交互项，运用系统GMM估计方法，结果得出党代会召开后的第二年和第三年要素的流动确实对换届冲

28、击影响TFP的波动有促进作用。根据以上经验研究，得出以下政策启示：一方面，政府主导型市场经济体制下，政府对经济社会的不当管理与干预，严重影响了要素的配置效率，造成了经济的大幅波动。因而，降低要素错配首要工作便是要求各级政府应认真处理好政府和市场之间的关系，加快政府职能由“管理型”向“服务型”转变，尽快破除行业市场准入壁垒，切实放开高度垄断行业和企业，引人民间主体进入，有效增强市场竞争程度。同时，改变只关注任期内GDP增长速度为核心的政绩考核指标体系，应当在政绩考核指标体系中30逐步加入“生态优化指数”、“幸福感指数”等更为全面长期的考核标准。有效约束地方政府的短视行为，防止经济波动加剧。另一方

29、面，我国目前金融发展水平较低，融资渠道单一，国有与非国有企业面临融资中的歧视性信贷政策和严重的差别利率待遇，表现在资金过多地配置给效率低下的企业，生产率较高的非国有企业却面临信贷约束。因此，政府应适当放松金融抑制，不断推进金融体制改革，构建公平的融资环境，减轻资本错配。 参考文献 1刘树成中国经济波动的新轨迹J经济研究，2003(3)：382 邵军，徐康宁转型时期经济波动对我国生产率增长的影响研究J经济研究，2011(12)：971103刘瑞明，白永秀晋升激励，宏观调控与经济周期：一个政治经济学框架J南开经济研究，2007(5)：19314李斌，王小龙体制转轨，经济周期与宏观经济运行中央和地方

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33、University，Xian 710049，China)Abstract The implications of”Tao”in PreQin period mainly associate with practice of social life while that in Analects revolve around humanity，pursuing the fundamentals for human beingsConfucius and his disciples have established the doctrine of”Tao”and”Ren”(a collection

34、 of all virtues including benevolence、goodness、kindness、love、humanity)by their own experience and practice so that mysterious veils of the two terms have been revealed by such intri-cate combination and their influence has been far reachingJunzi，a man of noble character，is an ideal image of personal

35、izing”Tao”and he has formed his own judges and values by practicing”Tao”in real lifeSuch individual internaltranscendence exactly accords with the developmental change of human and its historyKey words Tao；Humanity；Ren and Dao；Junzi(上接第30页)f 16 WHALLEY JZH S MA Numerical Simulation AnMysis of(Hukou)

36、Labor Mobility Restrictions in ChinaJJournalof Development Economics，2007，83(2)：392-41017 MOLL BProductivity losses from financial frictions：canselffinancing undo capital misallocation?JAmericanEconomic Review，2014，104(10)：3186322118 1 MIDRIGAN V，XU D YFinance and Misallocation：Evidence from PlantLe

37、vel DataJAmerican Economic Review。2014，104(2)：42245819谢攀，龚敏矫正要素比价扭曲，资源错配与发展转型J求是学刊，2015(1)：667320王贤彬，徐现祥地方官员来源，去向，任期与经济增长来自中国省长省委书记的证据J管理世界，2008(3)：162621 陈硕从治理到制度：央地关系下的中国政治精英选拔R复旦大学经济系工作论文，201522 杨光，孙浦阳，龚刚经济波动，成本约束与资源配置J经济研究，2015(2)：476023LEVINSOHN J，PETRIN AEstimating Production Function Using In

38、puts to Control for UnobservablesJReviewof Economic Studies，2003(70)：31734124 ARELLANO M，BOND SSome tests of Specification forPanel Data：Monte Carlo Evidence and an Application toEmployment EquationsJReview of Economic Studies，1991(2)：277297(责任编辑：张江洋)Government Transition，Capital Misallocation and E

39、conomic Fluctuation：An Empirical Study Based on Data of 34 LargeMedium Cities in ChinaWEI Wei，LIU Jie，HAO Weiya(School of Economics and Finance，Xian Jiaotong University，Xi 7an 710061，China)Abstract Using microdata of Chinese industrial firms and data of convening time of local congress of party repr

40、esent-atives in 34 largemedium cities，this paper pays attention on what the transmission mechanism for government transi-tion shock to translate into aggregate economic fluctuationIn our theoretical model，the government transition newsshock would trigger capital to flow among enterpreneurs through c

41、hanging the difference of marginal productivity of cap-ital，furthermore，translating into aggregate TFP fluctuationtive relationship between capital misallocation and economicIn addition，the empirical results show that there is a posi-fluctuationIt also indicates that in the second and thirdyear afte

42、r the convening of local congress of party representatives，the degree of economic fluctuation would aggravates，especially in areas with high level of capital misallocation and low degree of marketizationThe finding is an explanationof political cycle characteristics of Chinas economic fluctuation and may provide theoretical support for keeping growthin ChinaKey words government transition；capital misallocation；economic fluctuation130万方数据