政府融资方式对居民消费影响的实证研究--基于面板分位数回归的分析-王亚章.pdf

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1、 2016 年第 9 期一、 引言当前我国经济已经从高速增长转向中高速增长， 新常态下实现经济增长方式转变和可持续发展的现实选择趋向于扩大以居民消费为主的内需。 近年来， 市场的自发力量难以实现居民消费稳定的快速增长， 因此我国政府采取了一系列的财政政策， 试图刺激和引导居民消费增长。 政府运用财政政策， 既可以通过减税的方式鼓励居民消费， 也可以通过扩大财政支G80的G81式G82G83居民消费， G84G85引G86政G87G88G89的G8AG8B。政G8C的G8DG88G81式通G8EG8F发G90新G88G91G92增G93税G94， G95G96G97G98G99G9AG9B和G9

2、CG9DG9AG9BG9EG9F发GA0经济GA1GA2的转GA3， GA4GA5GA6GA7居民消费G90为GA8GA0GA9GAA。 政府GABGA1G81式GA7消费G92的GA9GAA主GAC取GAD于G88G89持GAEG92G8FGAFGB0GB1GB2GB3GB4GB5， GB6GB7G88G89的持GAEG92GB8GB9GBAGBB图GBCGBD的前GBEGBFGC0， GB2GB3消费G92GC1GC2GC3GC4前政府发G88GABGA1GC1GC5GC6GC7来的税GC8增G93， GC9GA6GB1GCAGCBGA0GCCGCDGB5内GCEGCF消费， GD0G85

3、发GA0GD1增G93GC4GB5税G94GBCGBD的GD2GBAGBB图GBCGBDGD3GD4GD5， G95GD6政府GA4GD7采取GD8GD9G81式GABGA1GDAGDBGA6引G86G9DGDC经济G90为的GDDGCA， GDE税G88GBCGBDGDFG85GB6GB7G88G89持GAEG92GE0GE1GE2GE3GB2GB3的， GE4GDCGA6GE5政府G88G89GE6为GE7GD9GE8定G94GE9GEAGA1， 居民GB4GB5G94GEB的现GEC增G93GEDGEEGA0的财GEFGD3GD4GA6增G93消费， GF0GF1GF2GF3GF4GF5

4、需GF6GF7GF8GD3GD4GD5， G95GD6政府采取GDBGF9的GABGA1G81式GA6GA7居民消费GEEGA0GE2GE3GDBGF9的GA9GAA， GDE税G88GDBGBCGBD。政府GABGA1G81式GA7居民消费GA9GAA的实GFAGFBGFC基于面板分位数回归的分析王亚章GFDGFEGFF大学经济学院， GFEGFF 100871）摘 要： 文章采用 1994-2014年全国 28 个省份的面板数据， 在生命周期的理论框架下采用面板分位数据模型考察政府融资对城乡居民的消费影响； 同时， 在城乡不同分位点处检验了李嘉图等价定理及其在实践中存在差异性的原因。 实证

5、研究表明，债务对低消费水平的城镇和农G80居民G81G82G83定的G84G85G86G87， G88G89G8AG8BG8CG8DG8EG8FG90 的政府债务G91。 G92G93G94消费水平的G95G96存在G97债等价G98G99的G9AG9B， G88G89G8A李嘉图G8EG8FG90 的政府债务G91。 政府的融资G9CG9D在不同的消费G9EG9FGA0GA1生了异GA2性的政GA3G86G87， 因GA4政府G87GA5GA6对不同的城乡GA7GA8G9EG9FGA9定GAAGAB的G84政政GA3。关键词： 居民消费； 政府融资； 政府债务G91； G84政政GA3中图分

6、类号： F812 文献标识码： A 文章编号： 1004-292XGFD2016）09-0102-05An Empirical Study on the Influence of the Government Financingon the Residents ConsumptionAnalysis based on Panel Quantile RegressionWANG Ya-zhang（School of Economics， Peking University， Beijing 100871， China）Abstract： With macro panel data from 19

7、94 to 2014， this paper investigates the impacts of government financing on the consum-ption of residents in the framework of LC-PIH theory by the Quantile Regression Model. The Ricardo equivalence theorem has beentested at different quantiles. The empirical study shows that debt has wealthy effects

8、on the low consumption residents， in the line withthe Keynes doctrine of the government debt concept. But the high consumption residents exist debt tax equivalent with the Ricardodoctrine of the government debt concept. The governments financing methods have different policy effects on different con

9、sumer groups.Therefore， the government should formulate detailed fiscal policy for different urban and rural social groups.Key words： Resident consumption； Government financing； Government debt concept； Fiscal policy收稿日期： 2016-02-26作者简介： 王亚章GFD1980-）， 男， 福建漳州G9D， 博士GFBGFCGA0， GFBGFCG81向： 政治经济学。102 “

10、李嘉图等价” 原理是在假设消费者具有完美预见(Perfect Foresight)情况下得到的， 亦即消费者当期的决策在于他能够预知未来的政府政策， 并且未来的政府政策从总量上不会改变他的折现收入。 这一完美预见假设在现实中很难实现， 主要是因为政府政策的不定性， 尤其当经济处于非平稳状态， 政府的行为往往出于短期的目的， 因此无法G80出G81理的预G82。 理性的消费者G83G84G85G86到这一G87， 他G88不G89G8A政府的政策G8B行预期， 因此G8C李G8D图G8E价G8F 的G90G91假设不G92G93， 因G94政府的G95政政策G8A消费者短期行为G96G97G98

11、G99。 当政府G9AG9BG9CG9D经济的G9EG9F性G95政政策GA0， G83GA1GA2GA3， GA4GA5消费者会GA6为收入GA7GA8， G94G96G97G9CG9D消费GA7GA8的短期GA9G84， GAAGABGAC为G8CGADGAEGAFGB0G8F 的GB1GB2GB3GB4。 当GB5， GB6于消费者GB7GB8不GB9， GAA有GA4GA5消费者会GA6为政府的GBAGBB会GBCGBDGBEGBF未来收入的GC0GC1， G94GC2GC3消费， G8B一GC4GC5GC6GC7经济G9CG9D的GA9G84。 因此， GC8GC9政府GBAGBBG

12、A7GA8G8A消费者行为的变GCA尤为GCB要， GCC中GCDGCEGA4GA5GCFGD0消费者的政策预期， 有GD1于GD2GD3GD4实GD5G8B一GC4的GD6GD7政策GD8GD9。2008GDAGCE来GB6于GDBGDC经济GA7GDDGDEGDF， 政府GE0GE1GE2GE3GE4一GE5GE6GE7G95政政策并GE8GE9G9AGEAGD4GEBGBA的GECGB0。 上GA3GEDGEE一GEBGEFGF0得GD4GEB政府GBAGBBGF1GF2GE0GE1GF3GF4G9EGF5， GF6GF7GF8GF9GFAGFBGFC2013GDA12GFD30GFEG

13、FF布的公告结G84， 截至2013GDA6GFD地GEB政府负有偿还责任的GBAGBB余额是96281.87亿元， G83G84G89GA8上或有GBAGBB， 地GEBGBAGBBGF1GF2超过18万亿元。 另一GEBGEF， 中GF8税收负担的持续攀升GBC人关注， 2007GDA我GF8大口径GD6GD7平均税负已经GE0GE1超过30%， 2014 GDA达到 37%。 GCD见GEF临G83此庞大的GBAGBB和税收GF1GF2， G83G84想从整体上评估G9EG9F性G95政政策的GA9G84， 必须考虑不GB9的政府融资GEBGB0G8A居民消费的差异GA9应。二、 文献综

14、述虽GB5李G8D图G8E价定理的G81理性一直是理论界争论的焦G87，但G88李G8D图G8E价定理的理论意义G8A现实G95政政策的GE2示已G92为学术界研究的GCBG87。 理论GEBGEF的研究主要是围绕GBAGBB中性理论是否G92G93G94展GE0的， GADGAEGAF主义者GA6为GBAGBB中性原则不G92G93，因此GCEGBAGBB融资为依托GE0展G9EG9F性的G95政政策GCDGCE有GA9GB3GB4消费GB1GB2。 GE4古典主义则GA6为政府GEDGBA会导GBD未来税收的GA7GA8G94且不会导GBD消费GB1GB2GA7GA8， 并要GB2政府GC

15、0GC1G8A于GD6GD7经济的干预， GB9GA0GCFG8AGADGAEGAF主义G9EG9F性G95政政策的主G9F。我GF8GBE1981GDAGE0GE1GCBGE4GE2GB4GF8GBAGFF行， GF8内学者GE0GE1研究政府融资的GD6GD7经济GA9应问题， 主要通过间接GC8GC9和直接GC8GC9两种途径GC9证李G8D图G8E价定理是否G92G93。 间接GC8GC9主要集中讨论GBAGBB和税收G8A经济的G98G99， GEA实证结G84间接佐证税GBA是否G8E价G80G81赜G82，2005G83 G84G82G8E，2007G83 李G85G86，200

16、9G87G83 直接GC9证是在G88G89G97G8AG8B期的理论G8CG8D下， 直接证G8E税GBA是否G8E价G80G8FG90G91G8E，2003G83 G92G93G8E，2005G83 G94G95G96，2009G83 G97G98G99，2013G83 G9FG9AG9B，2014G87。 上GA3的实证研究G90G91GCDGCEG9C出在中GF8李G8D图G8E价定理不G92G93的结论， G9DG8E不GB9的政府融资GEBGB0会G8A居民消费G96G97G98G99， GADGAEGAF主义GCD能GD2G9EG81中GF8GF8情。GB6此GCD见， 已有研究

17、G9C出一G9F有价GA0的结论， 但是GA1问题GA2有G8B一GC4GA3入研究的必要。 GE8GA4， 从研究G8AGA5上， 已有研究通GA6GA7GDBGF8居民G80为一GA8整体来GA5GA9， 但中GF8经济GAAGABGAC元结GAD差异GAEGAF， GB0GB1G95政融资G8AGAAGAB不GB9消费GB2体的差异GA9G84，会GF0研究结论有GB3GB4GB5。 其GE9， 从研究GEB法上， 目GA1的研究主要集中于GB6量居民消费GB7出的平均GA9应， GB5G94处于不GB9消费GA5GB8的居民具有不GB9的消费GB9GBA， GBB有考虑居民内GA4的异

18、GBC性G8A消费的GA9应， G94GBDGBEGBFGEAGA5GC0GC1的GC2GC3GEB法G8B行估GFB， GCDGCE考G86在不GB9GA5GC0处， G95政融资GEBGB0G8A不GB9消费GC4平居民消费的G98G99GC5GB6和GEBGC6， GF0研究结论GD2GA8GC7GC8。 GC9GCA， 从研究GC1GF7上，现有的GBDGCB主要G8AGA1问题G8B行GC7GA0间GCCGCD的研究， GCE有GEAGEFGCFGC1GF7G8B行研究， GD0G91GD1量GD2GA5有GD3， 估GFB结G84难GCE稳GD4， 主要是GB6于GBAGBBGC1

19、GF7的GD5GC1， 很难整理出GBC量GD6GD3的GEFGCFGC1GF7。 GBDGBEG9AGEAG81GD7元GD8 GD9GDA(2015)GDB法， G8A1994-2014地GEB政府GBAGBB的GC1GF7G8B行GC7整理和GFBGDC， 从G94G9C出GD0G91期间的地GEBGBAGBB的GEFGCFGC1GF7， 有GA9地G9E大GC7GD0G91GD1量， 估GFB结G84GD2为GCDGDD。 GDE上，GBDGBE的研究GDFGE0GE1上GA3不GE2， 一GEBGEFGE3G9B1994-2014GDAGDBGF828GA8GE4GE5的GEFGCF

20、GC1GF7， G9AGEAGEFGCFGA5GC0GC1GF7GF2GB8考G86G95政融资GEBGB0G8AGE6GAB居民消费的G98G99G83 另一GEBGEF， 在GE6GAB不GB9GA5GC0G87处GC8GC9GC7李G8D图G8E价定理是否G92G93GE7GE8异性原因， 并为中GF8G95政融资GEBGB0的GE3GE9GEAGEB有GEC的GEDGEEGE2示。三、 实证检验GF6GF7已有的研究并考虑GC1GF7的GCDG9C性， GBDGBEGCE人均消费GB7出G80为GEFG9D居民消费的变量， 人均收入G80为GEFG9D居民收入的变量， GCDGA5为G

21、E6GF0人均GCDGB7GF1收入和GF2GF3居民人均GF4收入， GCE人均GE6GAB居民GF5GF6GF7GF8G80为GEFG9D居民G95GF9的变量。 GCE人均政府GB7出G80为GEFG9D政府GB7出的变量， GCE人均税收收入G80为GEFG9D政府税收收入的变量， GCE人均GFA会GFBGFCGB7出G80为GEFG9D政府GFDGFEGB7GFF变量， GCE人均GBAGBB余额G80为GEFG9D政府GBAGBB的变量。 上GA3变量中只有地GEB政府的GBAGBBGDD期GCE来GBB有确切公GE0的GC1GF7， GF8GF9GFAGFBGFC2013 GD

22、A下半GDAGE0GE1GDBGEFGFAGFBGDBGF8政府性GBAGBB， 并在2014GDA1GFD公GB8GC7各GE4GD8 GBE治区GD8 直辖市和GA4GA5GFB划单GCD示的地区GBAGBBGFAGFB结G84。 为GC7有GA9G9E大GD0G91GD1量， GBDGBEG9AGEAG81GD7元GD8 GD9GDA(2015)的研究GDB法整理出GC7GD0G91期间地GEB政府GBAGBB的GEFGCFGC1GF7。G91研究GA2指的地GEBGBAGBBGF1GF2为地GEB政府GAE性GBAGBBG80包括地GEB政府GBA券余额和GF8GBAGFD贷收入G87

23、 和或有GBAGBBG80包括地GEBGF8有企业GF8有GBAGBB总额和地GEBGE6投GBA余额G87。GB6图1GCD见， 1994GDAGCE来地GEB政府的GBAGBB余额和税收总额都有GD6大幅GB6GA7GDD， 地GEB政府GBAGBBGB61994 GDA的1175.25亿元升至2014GDA的95655.45亿元， 比1994GDAGA7GDDGC782倍， GDA均GA7GDD55.2%， 地GEB政府通过中央G80G95政GA4G87 GEF理GFF行和融资平台GFF行的GBA券， 已G92为中GF8地GEBGBAGBB的主要来源G80孙涛GD8 G9F晓晶，2007

24、G87。 税收总额GB6 1994 GDA的 5126.88 亿元升至 2014 GDA的119158.0亿元， 比1994GDAGA7GDDGC722倍， GDA均GA7GDD36.9%。 税收负担从1994GDA的10.36%上升到 2014GDA的18.73%， 其中商品税占税收总额的比GCB从 1994 GDA的 68.08下GC2为 2010 GDA的50.67， 说G8E我GF8GA2GB5是GCE间接税为主体税制结GADG83 GA2G9C税占税收总额的比GCB从 1994 GDA的 11.69上升为 2014 GDA 26.86，GCD见我GF8正GC6双主体的税制GF2GB0

25、过渡。 GE6GF0居民人均消费GB7出GB61994GDA的2851.3元上升至2014GDA的18022.6元， GDA均GA7GDD政府融资GEBGB0G8A居民消费G98G99的实证研究103 2016 年第 9 期1400001200001000008000060000400002000002500020000150001000050000199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014城镇人均消费支出（元）农村人均消费支出（元）政府税收（亿元）政府债务（亿元）自变

26、量因变量： Cit1全国 0.1 0.25 0.5 0.75 0.9010.4753*(0.096)0.7889*(0.127)0.6124*(0.0967)0.6586*(0.1142)0.6582*(0.088)0.5306*(0.165)Yit10.9828*(0.011)0.9239*(0.008)0.9125*(0.006)0. 9021*(0.007)0.9005*(0.0086)0.8818*(0.009)Wit1-0.0105*(0.002)-0.0019*(0.002)-0.0022*(0.001)-0.0037*(0.001)-0.0030*(0.001)0.0031*(0

27、.001)Git0.0226*(0.011)0.1260(0.110)0.0691(0.090)0.057*(0.011)0.0471*(0.026)0.0574*(0.010)Taxit-0.0213*(0.008)-0. 0278*(0.004)-0.0231*(0.006)-0.0217*(0.005)-0.0253*(0.044)-0.0205*(0.003)Trit0.0058*(0.002)0.0061(0.009)0.0031(0.008)0.0030*(0.001)0.0021*(0.001)0.0094*(0.003)Debtit0.0025*(0.001)0.0025*(0

28、.001)0.0028*(0.001)0.0081*(0.003)0.0055*(0.002)0.0041(0.004)样本量 9818 9818 9818 9818 9818 9818伪R20.1153 0.1054 0.1175 0.1384 0.1404 0.1322注： 表中“（）” 内数据为标准差； “*”、 “*” 和“*” 分别表示在1%、 5%和10%的显著性水平下显著。20.2%； 同期的农村人均消费支出由1994 年的 1016.8 元升至2014年的3048.0元， 年均增长11.6%， 但是从相对指标来看，我国居民消费占GDP的比重由1994年的44.25下降到2014

29、年的31.6。 当前地方债务规模迅速扩张和税收负担的快速上涨促使政府审慎选择融资方式， 在减轻财政压力的同时避免对于居民消费的挤出效应。文G80G81地方债的G82G83G84G85G86G87的G88G89来G8AG8B同， G8CG81地方国债G8DG8E收G8F和地方国G90G91G92国G90资G93G94G95从G96G81国财政年G97G98 G99G9AG9BG9C， G9D地方政府债G9E和地方G9FGA0债的G88G89GA1GA2GA3从财政G86GA4GA5GA6 G81国债G9EGA7GA8GA4GA9GAA和GABGA4GACGA4GA5GADGAE收GAF和GB0G

30、B1。 G8CGB2G88G89均GB3G8A于GB4年G96G81国GB5GB6年G97G98GA6 G96GB7G81国GB8GB9年资GBAGBBGBCG98 和G96G81国财政年G97G98， GBDGBEGBFGC0GC1均GC21994年居民消费GC3GC4指G88GC5GC6期GADGAEGC7减。 GC8GC9对模GCAG81GBDGC0GC1GCB对G88，GCC方GCDGCEGA9GCFGD0模GCAG81GBDGC0GC1前GD1G88GD2GD3GD4GD5 的GD6GD7GD8GD9GBFGA9GDA于G87GDB， GDCGCC方GCDGCEGA9GC7GDDG8

31、8G89GA9减轻GDE方GDFGE0GE1GB3的GE2GE3， GE4GE5文G81的相GE6GC0GC1均GC5对G88GE7。 GC0GC1的GE8GE9GD4GB5GB6GEAGEBGEC1。文G80在GEDGEEGEF期的GB1GF0GF1GF2G81， GF3GF4消费GF5在GEDGEEGEF期GF6GF7GF8GF9下， GFAGFBGFCGFD效GFE的GFF大化。 选择Feldstein(1982)私人消费函G88GC5GC8GC9GC6础， 将政府融资GAEGC5GC0GC1引G8F方程， 将扩展消费函G88模GCAGF4定GC5：lnCit=0+1lnYit+2lnW

32、it+3lnGit+4lnTaxit+5lnTrit+6lnDebtit+uitG8CG81， i和tGEC示第iG83省份第t年的G88G89， lnCGEC示实际人均消费的对G88GE7， lnYGEC示人均收G8F的对G88GE7， lnWGEC示人均财富的对G88GE7， lnGGEC示人均政府支出的对G88GE7， lnTaxGEC示人均税收收G8F对G88GE7， lnTrGEC示人均G8D移GD4支出对G88GE7， lnDebtGEC示人均政府债务对G88GE7， uitGC5随机误GDF项。GF3GF44=5=6=0G85立， 即债税G8D换GACGC4， 那么政府融资方式G

33、8B会对居民消费GAEGC5G93GED显著GE2GE3。和GA9往的GC8GC9G8B同， 文G80采GFEG87位G88方法GB3对模GCAGADGAE回归， GA9GDA深G8F考察政府融资对G8B同消费水GC7的G9F乡居民消费G93GED的GDFGDE效应。 G87位G88回归是在均GE7回归上的拓展， 是GCC种GC6于被解释GC0GC1y的条件G87布GB3拟合自GC0GC1X的线GD4函G88的回归方法。 与线GD4最小二乘法(OLS)回归相比， G87位G88回归GCEGA9选任GCCG87位点GADGAEGEAG88估GB6， 对条件G87布的刻画更GC5细致， G9D且由

34、于G87位G88回归未对误GDF项G87布做具体的GF3定， 估GB6结果G8B易受到GDE常GE7的GE2GE3， G8C估GB6结果更加稳健（邢春冰，2006）。GCD板G88G89G8B仅GCEGA9反映G83体之间的GDFGDE， G9D且适合GC8GC9现象的动G80GC0化G81程， G82GFEG8CG83模G84G85G86G87更G88G89的GA7GA8G8AG86G8B模GCA的G8CG8DG84力。 G82GFEGCDG8EG88G89GADGAEG87位G88回归， GCEGA9在G8FG90G83体GDFGDE的GC6础上G90效地G87GDB解释GC0GC1对G8

35、B同G87位G91上G92解释GC0GC1条件G87布的GE2GE3程G93， 从G9DG94G87G95G96GCDG8EG88G89模GCA和G87位G88回归的G97点。GC5G98G99G9AKoenker(2004)对GCDG8EG87位G88模GCAG81标G9B误的估GB6G8BG9CGCD， 文G80使GFEGCDG8EG88G89的bootstrap方G9DGB3估GB6GD1G88的标G9B误（G9EG9FGA0GA6 GA1GA2玗，2010）。 由于文G80估GB6的是GA3GA4GD6GD7模GCA， GC5G98GA5GA6G8B同省GA7G8B同时间的相GE6GD

36、4， GA8GC8GC9G8B是随GD9GA9合GAAGCBGABGA8GAC元iGAD时间t的GABGA8， G9D是GAEGFEblock bootstrap方G9DGA9GABGA8GAC位 i GB3GADGAE重GAFGAAGABGB6GF7的(Cameron & Trivedi，2005； Lamarche，2006)。 GE5GB0， GC5G98GB1GB2GD6GB3文GB4G81GB5GB5GCD板G88G89的结GF0， 文G80同时GB6出GB7GB8效应模GCA的估GB6结果， GB9GC5GCD板G87位G88估GB6的GEAGBA结果。四、 计量检验及估计结果收G

37、8F对G9F乡居民消费GBB在显著的GBC效应， GBDGBEG81国居民消费的GBFGA3GC0GB8GE4GC1GC2GC3是当期收G8F， 扩GC4居民消费的政GC5重点变量 样本数 均值 标准差 最小值 最大值C1496 10123.91 5278.53 3468.99 35182.44C2496 3875.664 2917.228 767.14 22777.38Y1496 14046.24 7981.511 4342.61 48841.4Y2496 5086.965 3487.429 1309.464 21191.64W1496 23392.57 16564.1 5207.81 11

38、5842.7W2496 6659.211 9417.059 199.609 67072.76G 496 4099.69 4407.742 409.417 32509.94Debt 496 4499.257 6394.036 497.547 37572.1Tax 496 1603.575 2376.279 106.334 16617.12Tr 496 434.375 525.032 1.466 3365.897经济含义城镇居民人均消费农村居民人均消费城镇人均收入农村人均收入城镇居民人均存款余额农村居民人均存款余额人均政府支出人均政府债务人均政府税收人均G80G81支G82104GC6 GC6自变

39、量因变量： Cit2全国 0.1 0.25 0.5 0.75 0.9020.3108*(0.057)0.2699（0.2149）0.1846*（0.066）0.1572*（0.065）0.3646*（0.106）0.5332*（0.271）Yit20.9057*(0.006)1.0004*（0.016）0. 9881*（0.013）0.9941*（0.016）0.9775*（0.012）0.9669*（0.015）Wit2-0.0027*(0.001)-0.0048*（0.002）-0.0067*（0.003）-0.0091*（0.004）-0.0238*（0.003）0.0245*（0.00

40、3）Git0.0073(0.005)0.0456（0.029）0. 0351（0.0232）0.0327（0.024）0.0266*（0.012）0.0421*（0.019）Taxit-0.0011*(0.000)-0. 0145*（0.006）-0.0144*（0.006）-0.0047*（0.002）-0.0039*（0.011）0.0051*（0.002）Trit0.0034(0.004)0.0021（0.019）0.0022（0.016）0.029*（0.012）0.0025*（0.011）0.0039*（0.013）Debtit0.0039(0.003)0.0245*（0.005）0

41、.0093（0.007）0.040（0.036）0.0007（0.006）0.008（0.005）样本量 9818 9818 9818 9818 9818 9818伪R20.1153 0.1001 0.1175 0.1384 0.1404 0.1322注： 表中“（）” 内数据为标准差； “*”、 “*” 和“*” 分别表示在 1%、 5%和10%的显著性水平下显著。是提高城乡居民的收入。 在所有分位数处， 收入与居民消费支出均显著的正相关， 随着分位数的提高， 收入效应呈下降趋势， 说明中低分位数的居民消费对于收入变动的敏感程度高于高分位数的居民消费。 可能的原因是低消费居民通常边际消费倾向

42、较高， 当收入增加时， 居民消费增加比较显著。 而高消费居民边际消费倾向较低， 居民基本消费需求已经得到满足， 所以收入效应相对减小。财富对城乡居民消费存在显著的负效应， 可能是由于文章采用城乡居民的储蓄存G80G81G82财富的G83G84变G85， 说明G86G87G88乡居民存在着G89G8AG8B储蓄G8CG82G8D G8E本G8FG90G86G87的收入分G91G92G93G94G95G96G92G93G97G98G99G92G93G9AG9BG9CG9DG9EG9FGA0， 所以G86G87GA1GA2数居民GA3GA4GA5以减GA6GA7G8F消费， 增加GA8蓄GA9GAA

43、GAB应对GACGAB支出的GADGAEGAFG8B。 GB0G88乡对比GABGB1， 财富对GB2GB3居民消费的负效应GB4G82显著， GB5GB6是由于GB7G8F以GABG86G87GB2GB3与G88G9C相比GB8GB9有效的G99GBAG92GBB， GB2GBC居民G82GBDGBEGBFGACGABGA1GC0支出所GC1GAB的GC2动G8BGC3GC4GC5能GC6GC7较高的GA8蓄GC8GC9， 所以GB2GB3居民GCAGCB出比G88GCC居民GB4GCD的G89G8AG8BGA8蓄动GCEG8D 在低分位GCFGD0， GA8蓄对G88乡居民消费GD1有负效

44、应， GD2是随着分位数的提高， 负效应G9AG9B减GD3， 在高分位GCFGD0GA8蓄对居民消费G9AG9B显GCB出财富效应G8DGD4GD5支出对G88乡居民消费存在着显著的G88乡GD6GD7， GD4GD5支出对G88GCC居民消费GD1有显著正效应， GD2对GB2GB3居民消费GD8GD9有明显的相关G8BG8D 在GDA分位GD0， GD4GD5支出对于G88GCC低分位GCFGD0的消费GD9有明显的相关G8B， GD2是对于中高分位GCF的居民消费GD8有显著的GDB入效应GDC GD4GD5支出对于GB2GB3中低分位GCF的居民消费均GD9有显著GDDGDE， GC

45、5有对于GDF高分位GCFGD0的居民消费GE0有GDB入效应G8D GE1GB5GB6是由于G86G87GD4GD5支出在G88乡GE2G90GE3入的GAD均GE4， GB7G8F以GABGD4GD5支出GB5GB6GE3入G88GCC， GE1GE5得G88GCCGD1有相对GE6GE7的GE8GE9GEAGEBG97GECGED的消费GEEGEF， 有效GF0提高GBDG88GCC居民的消费GF1GF2G8D 而GB2GBCGF0GF3相对GF4GB8GE8GE9GEAGEBG97GF5GF6的消费GEEGEF， GF7GAF程度GF8GF9G93GBDGB2民的消费GF1GF2， G

46、ADGFA于GFB动GB2GB3居民消费需求，加GA1GBDG88乡消费GD6GFCG8DGD4GD5GFD收对G88乡居民消费存在着显著的负效应， 由GFEGCA明GFF观GFD负的提高GADGFA于G88乡居民消费GC8GC9的提高， 其中对G88GCC居民消费的负效应GB6明显的GA1于GB2GB3居民， 可能的原因在于G86G87G88GCC居民是GFF观GFD负的GB5GB6承担者， 而GB2GB3居民由于收入G97消费GC8GC9较低所以受GFD收的GDDGDE较小。 在GDA分位GD0， GFD收对于低分位GCF的居民消费的负效应明显高于高分位GCF的居民消费，因G82如前所述，

47、 G86G87是以G90接GFDG82GB5的GFDG93G92GBB， 容易通过提高商品G97劳GEB的价格而将GFD收负担转嫁给消费者， 通常GAB说收入越高的消费者用于消费的比例越小， 因GFEGFD收对高分位GCF居民消费的GDDGDE小于低分位GCF， GFD收负担对于消费的GDDGDE呈GCB累退G8BGD6GD7。GD4GD5转移G8B支出对G88乡居民消费存在显著的正效应， 对G88GCC居民消费的正效应GA1于GB2GB3居民， G95GDA分位GD0的效应而言：对低分位GD0居民消费的正效应较小， GD2是对高分位GD0居民消费的正效应较GA1。 可能是因G82G86G87

48、G88乡二元经济G98会结构下， GD4GD5支出中针对GB2GB3居民的转移G8B支出规模很小， G98会G99GBAG93度的GADGE6GE7加GA1GBDGB2GB3居民对GACGAB消费GADGAEGAF支出G89G8F， 进而增GCDGBDGB2GB3居民的G89G8AG8BGA8蓄动GCE， GF9G93GBDGB2GB3居民的消费需求。 转移G8B支出对G88乡居民消费GDB入效应的GD6别， 启示G86们应该增加对GB2GB3居民的转移G8B支出， GE6GE7GB2GB3居民的G98会G99GBAG93度， 减GA6GB2民的G89G8AG8BGA8蓄动GCE， 释放GB2

49、GB3居民的消费潜力，有效扩GA1GB2GB3消费G9CG9D。GD4GD5债GEB对G88GCC居民消费呈GCB显著正效应， 对GB2GB3居民消费GD8GD9有明显的相关G8B， 可能是因G82G88GCC居民是GD4GD5债GEB的GB5GB6购买者G97GC7有者。 在GDA分位GCFGD0， GD4GD5债GEB对G88GCC中低分位GCF的居民消费GD1有显著的正效应， GD2是对高分位GCF的居民消费GD8GD9有明显的相关G8B， 说明消费高的G88GCC居民GD9有把GD4GD5发G8C的债GEB视G81当G8F财富， 认G82债券可能会导致GD4GD5GACGABGFD收的增加， 因GFE当G8F消费并GD9有显著增加。GD4GD5债GEB对GB2GB3 10 分位的居民消费GD1有财富效应， 对中高分位GCF的居民消费GD9有显著GDDGDE。 可见债GEB对中低消费的G88乡居民GAB说GD1有财富效