国际金融完整版ppt课件全套教程最全.ppt

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1、23 外汇具有动态和静态两种含义： 动态外汇：国际汇兑的简称。指不同国家间货币相互兑换的金融活动。 静态外汇：指以外币表示用于国际结算的支付手段。具体包括：（1）外国货币；（2）以外币表示的长短期有价证券；（3）外币支付凭证；（4）特别提款权、欧元等；（5）其他外汇资产。 国际货币基金组织的外汇定义（略）。4v1.根据是否可自由兑换分为：自由外汇和记账外汇。自由外汇指不经货币发行国当局批准，可自由兑换成其他货币或支付给第三者以清偿债务的支付手段和外国和货币。记账外汇指根据双边协定，专门用于清算两国间债权债务的外汇，不经货币发行过管理当局批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付。5v2.根

2、据外汇买卖之间交割期限划分：即期外汇和远期外汇。即期外汇外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇。远期外汇买卖外汇的双方先按商定的汇价签订合同，预约到一定期限办理交割的外汇（如一个月、三个月期等）。6v3.根据外汇来源不同划分：贸易外汇和非贸易外汇。贸易外汇指通过出口贸易取得的外汇。非贸易外汇除贸易外汇以外通过其他途径取得的外汇。71.汇率的概念 指一国货币兑换成另一国货币的比例，即一国货币用另一国货币表示的价格。2.汇率的标价方法 有三种不同的汇率标价法：8v（1）直接标价法（Direct Quotation） 亦称应付标价法（Giving Quotation），指以一定单位的外国货币为标准

3、，计算应付若干单位的本国货币。即以本国货币表示外国货币的方法。 在直接标价法下，若汇率数字下降，则说明本币币值上升，外币币值下跌，即外汇汇率下跌。反之亦反。9v（2）间接标价法（Indirect Quotation） 亦称应收标价法（Receiving Quotation），指以一定单位本国货币为为标准，折算为一定数量的外国货币，即以外国货币表示本国货币价格的方法。 在间接标价法下，若汇率数值上升，则说明本币币值上升，外币币值下跌，即外汇汇率下跌。反之亦反。10v（3）美元标价法（US Dollar Quotation）单位美元折算为一定数量的其他国家货币。链接：路透社外汇即时行情链接：路透社

4、外汇即时行情111.按制定汇率的方法不同划分v基本汇率（Basic Rate）:指一国货币与关键货币的比例。 关键货币（Key Currency）：指本国国际收支中使用最多的，在外汇储备中所占比重最大的，可以自由兑换，且国际上普遍接受的货币。v套算汇率（Cross Rate）:指两国货币通过各自对第三国货币的汇率而算出的汇率。122.按外汇汇付方式不同划分按外汇汇付方式不同划分v电汇汇率（电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate）：指银行）：指银行卖出外汇后，以电传方式通知其国外支行或代理卖出外汇后，以电传方式通知其国外支行或代理行付款时使用的汇率（电汇汇率是其他汇率的基行

5、付款时使用的汇率（电汇汇率是其他汇率的基础，例如报纸上报道的现汇汇率）。础，例如报纸上报道的现汇汇率）。v信汇汇率（信汇汇率（Mail Transfer Rate）：指银行卖出外）：指银行卖出外汇后用信函方式通知付款时使用的汇率。汇后用信函方式通知付款时使用的汇率。v票汇汇率（票汇汇率（Draft Rate）：（略）：（略）133.按外汇买卖交割的时间不同划分按外汇买卖交割的时间不同划分v即期汇率（即期汇率（Spot Rate）：指买卖双方成交后两个）：指买卖双方成交后两个营业日内进行外汇交割所采用的汇率。营业日内进行外汇交割所采用的汇率。v远期汇率（远期汇率（Forward Rate）：指外

6、汇买卖双方约）：指外汇买卖双方约定在未来某一时间进行交割，而事先签订合同，定在未来某一时间进行交割，而事先签订合同，达成协议的汇率。达成协议的汇率。144按银行买卖外汇角度不同划分按银行买卖外汇角度不同划分v买入汇率（买入汇率（Buying Rate）：指）：指银行银行向客户向客户买外汇买外汇时的汇率。时的汇率。v卖出汇率（卖出汇率（Selling Rate）：指）：指银行银行向客户向客户卖外汇卖外汇时的汇率。时的汇率。15v中间汇率（中间汇率（Medial Rate）：指买入价与卖出价的算）：指买入价与卖出价的算术平均数。术平均数。v现钞汇率：银行买卖外国货币现钞时使用的汇率。现钞汇率：银行

7、买卖外国货币现钞时使用的汇率。 外汇价格链接外汇价格链接165按外汇管理的宽严程度不同划分按外汇管理的宽严程度不同划分v官方汇率（官方汇率（Official Rate）：亦称外汇牌价或法）：亦称外汇牌价或法定汇率，指由一国货币当局所规定的汇率。定汇率，指由一国货币当局所规定的汇率。v市场汇率（市场汇率（Market Rate）：指自由外汇市场上）：指自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。买卖外汇的实际汇率。176按汇率使用的结算领域划分按汇率使用的结算领域划分v金融汇率（金融汇率（Financial Rate）：指用于资本流动、）：指用于资本流动、旅游及其他非贸易收支方面结算的汇率。旅游及其他非贸

8、易收支方面结算的汇率。v贸易汇率（贸易汇率（Commercial Rate）：指用于进出口）：指用于进出口贸易及其从属费用结算的汇率。贸易及其从属费用结算的汇率。187按银行营业时间不同划分按银行营业时间不同划分v开盘汇率（开盘汇率（Opening Rate）v收盘汇率（收盘汇率（Closing Rate）8按外汇买卖的对象不同划分按外汇买卖的对象不同划分v同业汇率：指银行之间买卖外汇的汇率。同业汇率：指银行之间买卖外汇的汇率。v商人汇率：指银行对客户买卖外汇的汇率。商人汇率：指银行对客户买卖外汇的汇率。199.实际汇率实际汇率（Real Exchange Rate）：）：v又称真实汇率，指名

9、义汇率经由两国价格调整后又称真实汇率，指名义汇率经由两国价格调整后的汇率。设名义汇率为的汇率。设名义汇率为E，实际汇率为，实际汇率为e，则：，则： e=EP*/P 式中，式中，P*和和P分别代表外国和本国的有关价格指数。分别代表外国和本国的有关价格指数。v实际汇率比名义汇率能更准确地反映一国商品在实际汇率比名义汇率能更准确地反映一国商品在国际市场上的竞争力。国际市场上的竞争力。v在实际应用中，实际汇率还有一种含义：在实际应用中，实际汇率还有一种含义： 实际汇率实际汇率=名义汇率名义汇率+财政补贴和税收减免财政补贴和税收减免2010.有效汇率有效汇率（Effective Exchange Rat

10、e）v指一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加指一种货币相对于其他多种货币双边汇率的加权平均数。权平均数。v有效汇率与双边汇率的关系类似价格指数与各有效汇率与双边汇率的关系类似价格指数与各种商品价格的关系，因此又称汇率指数。种商品价格的关系，因此又称汇率指数。v从从70年代末起，人们开始使用有效汇率，来观年代末起，人们开始使用有效汇率，来观察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸和金察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸和金融领域中的总体地位。融领域中的总体地位。21v以贸易比重为权数的有效汇率公式如下：以贸易比重为权数的有效汇率公式如下： A币的有效汇率币的有效汇率=AA国货币对国货币对i i

11、国货币的汇率国货币的汇率A A国同国同i i国的贸易值国的贸易值/A/A国的全部对外贸易值国的全部对外贸易值v目前，许多组织根据各自的需要，选择不同的目前，许多组织根据各自的需要，选择不同的货币货币篮子篮子和和权数权数，计算出不同的汇率指数。，计算出不同的汇率指数。 22回到目录23汇率制度汇率制度(Exchange Rate Regime)是指一国货币当是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。作的一系列安排或规定。按照传统汇率变动的方式，汇率制度主要分为两大按照传统汇率变动的方式，汇率制度主要分为两大类型：类

12、型：v固定汇率制（固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）v浮动汇率制（浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）24固定汇率制是指政府用行政或法律手段确定、公布固定汇率制是指政府用行政或法律手段确定、公布和维持本国货币与某种参考物之间的固定比价的汇和维持本国货币与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或一组货币。某一种外国货币或一组货币。 从历史上看，固定汇率制又分为两种类型：从历史上看，固定汇率制又分为两种类型：v金本位制下的固定汇率制金本位制

13、下的固定汇率制v纸币流通条件下的固定汇率制纸币流通条件下的固定汇率制251.金本位制下的固定汇率制度金本位制下的固定汇率制度v此时两国货币间的金平价为此时两国货币间的金平价为铸币平价铸币平价（由两国（由两国货币所具有的黄金量所决定），而黄金输送点则货币所具有的黄金量所决定），而黄金输送点则保证了现实汇率的相对稳定。保证了现实汇率的相对稳定。v黄金输出点是外汇汇率波动的上限，黄金输入黄金输出点是外汇汇率波动的上限，黄金输入点是外汇汇率波动的下限。点是外汇汇率波动的下限。（为什么？为什么？）S SD D 黄金输出点黄金输出点= =铸币平价输金费铸币平价输金费B B 铸币平价铸币平价A A 黄金输入

14、点黄金输入点= =铸币平价输金费铸币平价输金费C C262.纸币流通条件下的固定汇率制度纸币流通条件下的固定汇率制度v主要是布雷顿森林体系下的固定汇率制度。主要是布雷顿森林体系下的固定汇率制度。v此时两国货币间的金平价为此时两国货币间的金平价为法定平价法定平价（由两国（由两国货币所代表的黄金量所决定）。这一法定平价是货币所代表的黄金量所决定）。这一法定平价是人为规定的，并且在经济形势发生较大变化时可人为规定的，并且在经济形势发生较大变化时可以进行调整。因此这种汇率制度实际上是一种可以进行调整。因此这种汇率制度实际上是一种可调整的固定汇率制，称为调整的固定汇率制，称为可调整的钉住汇率制可调整的钉

15、住汇率制（Adjustable Pegging System）。）。27v一般认为，固定汇率制是从一般认为，固定汇率制是从19世纪中末期金本世纪中末期金本位制实行以来，一直持续到位制实行以来，一直持续到1973年；年；1973年以后，年以后，世界主要工业国实行的是浮动汇率制。世界主要工业国实行的是浮动汇率制。v1973年后，仍然有些国家实行固定汇率制度，年后，仍然有些国家实行固定汇率制度，却并不规定金平价。因此，固定汇率制应当有一却并不规定金平价。因此，固定汇率制应当有一个更准确的定义。个更准确的定义。第二种定义：固定汇率制是指政府用行政或法律手第二种定义：固定汇率制是指政府用行政或法律手段确

16、定、公布、维持本国货币与某种参考物之间固段确定、公布、维持本国货币与某种参考物之间固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币，也可以是某一组货币。也可以是某一种外国货币，也可以是某一组货币。283.两种本位制下固定汇率制的异同两种本位制下固定汇率制的异同 共同之处：共同之处： v各国都规定有金平价，中心汇率按两国货币的各国都规定有金平价，中心汇率按两国货币的金平价来确定；金平价来确定；v外汇市场的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率外汇市场的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。在很小的范围内波动。29不同之处：不

17、同之处：v金本位制度下的固定汇率制度是自发形成的，而金本位制度下的固定汇率制度是自发形成的，而纸币流通制度下的固定汇率制度则是人为建立的；纸币流通制度下的固定汇率制度则是人为建立的；v金本位制度下各国货币的金平价一般不会轻易变金本位制度下各国货币的金平价一般不会轻易变动，故汇率能够保持真正的稳定；而纸币流通制动，故汇率能够保持真正的稳定；而纸币流通制度下的金平价可经常调整，所以汇率的决定基础度下的金平价可经常调整，所以汇率的决定基础是不稳定的。是不稳定的。30定义：浮动汇率制是指汇率水平完全由外汇市场上定义：浮动汇率制是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。的供求决

18、定，政府不加任何干预的汇率制度。关于汇率变动，有两组概念要注意：关于汇率变动，有两组概念要注意：v法定升值法定升值(Revaluation)和法定贬值和法定贬值(Devaluation)v升值升值(Appreciation)和贬值和贬值(Depreciation） 前者是政府行为，后者是市场现象。当然，有前者是政府行为，后者是市场现象。当然，有时人们也不严格区分，笼统地称升值或贬值，汇率时人们也不严格区分，笼统地称升值或贬值，汇率上升或汇率下降。上升或汇率下降。311.按政府是否干预可分为：自由浮动和管理浮动按政府是否干预可分为：自由浮动和管理浮动v自由浮动自由浮动(Free Floating

19、)：又称清洁浮动：又称清洁浮动(Clean Floating)，指货币当局对外汇市场不加任何干预，指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求的变动而自由涨落。完全听任汇率随市场供求的变动而自由涨落。v管理浮动管理浮动(Managed Floating)：又称肮脏浮动：又称肮脏浮动（Dirty Floating），指货币当局对外汇市场进行），指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于本国经及发展的方向干预，以使汇率朝着有利于本国经及发展的方向浮动（目前各主要工业国都是实行管理浮动）。浮动（目前各主要工业国都是实行管理浮动）。322.按汇率浮动的形式可分为：按汇率浮动的形式可分

20、为：v单独浮动单独浮动：指一国货币不与其他国家的货币发生固定联：指一国货币不与其他国家的货币发生固定联系，而是单独根据外汇市场的供求情况进行浮动。系，而是单独根据外汇市场的供求情况进行浮动。v联合浮动联合浮动：又称：又称“共同浮动共同浮动”或或“集体浮动集体浮动”，是指一，是指一些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之间实些参加经济联合体的国家，在联合体内的成员国之间实行固定汇率，而对联合体之外的非成员国货币则实行共行固定汇率，而对联合体之外的非成员国货币则实行共升共降的浮动汇率。升共降的浮动汇率。v钉住浮动钉住浮动：将本国货币与某一种或某几种货币挂钩，采：将本国货币与某一种或某几种货币挂

21、钩，采取钉住的办法，随被钉住货币的汇率变动而浮动。取钉住的办法，随被钉住货币的汇率变动而浮动。33将汇率制度区分为固定汇率制和浮动汇率制这两极主要具将汇率制度区分为固定汇率制和浮动汇率制这两极主要具有理论分析的意义，各国国情不同，因此其实行的汇率制有理论分析的意义，各国国情不同，因此其实行的汇率制度即使都是固定汇率制或浮动汇率制，彼此间也还有一些度即使都是固定汇率制或浮动汇率制，彼此间也还有一些差别，因此，差别，因此，1982年，国际货币基金组织曾经从实用的角年，国际货币基金组织曾经从实用的角度，将各国汇率制度划分为三大类，即钉住汇率、有限灵度，将各国汇率制度划分为三大类，即钉住汇率、有限灵活

22、汇率和更加灵活汇率。其中，钉住汇率又包括钉住单一活汇率和更加灵活汇率。其中，钉住汇率又包括钉住单一货币和钉住合成货币两类；有限灵活汇率又包括单一货币货币和钉住合成货币两类；有限灵活汇率又包括单一货币和合成货币两类；更加灵活汇率则包括按一套指标调整、和合成货币两类；更加灵活汇率则包括按一套指标调整、管理浮动和独立浮动两类。表管理浮动和独立浮动两类。表3-3显示了显示了1981-1998年间各国年间各国（地区）汇率制度选择情况。（地区）汇率制度选择情况。34表表3-3 1981-1998 年间各国（地区）汇率制度选择情况年间各国（地区）汇率制度选择情况35从表从表3-3可见，从可见，从20世纪世纪

23、80年代初到年代初到90年代末，选年代末，选择有限灵活汇率制的国家（地区）的数量大致不变，择有限灵活汇率制的国家（地区）的数量大致不变，选择钉住汇率制的国家（地区）选择钉住汇率制的国家（地区）90年代以来大幅度年代以来大幅度下降，而选择更加灵活汇率制的国家（地区）无论下降，而选择更加灵活汇率制的国家（地区）无论绝对数还是在绝对数还是在IMF成员国中占比，成员国中占比，90 年代后则明显年代后则明显上升。这说明，随着国际经济的发展，国际汇率制上升。这说明，随着国际经济的发展，国际汇率制度不断朝富有更大弹性的安排转变，呈现弹性化趋度不断朝富有更大弹性的安排转变，呈现弹性化趋势。势。36传统的汇率制

24、度的分类存在较大缺陷，主要表现为传统的汇率制度的分类存在较大缺陷，主要表现为国际货币基金组织各成员国所汇报的汇率制度类型国际货币基金组织各成员国所汇报的汇率制度类型往往名不符实，或者说并未能准确地反映其汇率制往往名不符实，或者说并未能准确地反映其汇率制度的实际内容。亚种金融危机后，国际货币基金组度的实际内容。亚种金融危机后，国际货币基金组织加强了对成员国汇率制度安排问题的研究、监督织加强了对成员国汇率制度安排问题的研究、监督和指导。和指导。1999年，国际货币基金组织对汇率制度进年，国际货币基金组织对汇率制度进行了重新分类，按照这种重新分类，各国（地区）行了重新分类，按照这种重新分类，各国（地

25、区）汇率制度选择情况见表汇率制度选择情况见表3-4。 37表表3-4 2001年各国（地区）汇率制度选择情况年各国（地区）汇率制度选择情况38无独立法定货币的汇率制度无独立法定货币的汇率制度(Exchange arrangements with no separate legal tender)，是指一国不发行自己的货币，而是使，是指一国不发行自己的货币，而是使用他国货币作为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，用他国货币作为本国惟一法定货币；或者一个货币联盟中，各成员国使用共同的法定货币。各成员国使用共同的法定货币。货币局制度货币局制度(Currency board arrangements

26、)，是指货币当局，是指货币当局作出明确的、法律上的承诺，以一固定的汇率在本国（地区）作出明确的、法律上的承诺，以一固定的汇率在本国（地区）货币与一指定外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保其货币与一指定外币间进行兑换，并且对货币发行当局确保其法定义务的履行施加限制。法定义务的履行施加限制。传统的固定钉住汇率制度传统的固定钉住汇率制度(Conventional fixed peg arrangements)，是指一国将其货币以一固定的汇率钉住某一，是指一国将其货币以一固定的汇率钉住某一外国货币或外国货币篮子，汇率在外国货币或外国货币篮子，汇率在1%的狭窄区间内波动。的狭窄区间内波动。39钉住水平

27、带的钉住汇率制度钉住水平带的钉住汇率制度(Pegged exchange rates within horizontal bands)，其与第三类汇率制度的区别在于，波动的，其与第三类汇率制度的区别在于，波动的幅度宽于幅度宽于1%的区间。比如，丹麦的波幅为的区间。比如，丹麦的波幅为2.5%，塞浦路斯为，塞浦路斯为2.25%，埃及为，埃及为3%，匈牙利则达到，匈牙利则达到15%。爬行钉住汇率制度爬行钉住汇率制度(Crawling pegs)，是指一国货币当局以固定，是指一国货币当局以固定的、事先宣布的值，对汇率不时进行小幅调整；或根据多指标的、事先宣布的值，对汇率不时进行小幅调整；或根据多指标对

28、汇率进行小幅调整。对汇率进行小幅调整。爬行带内浮动汇率制度爬行带内浮动汇率制度(Exchange rates within crawling bands)，是指一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动区间内，但该中是指一国货币汇率保持在围绕中心汇率的波动区间内，但该中心汇率以固定的、事先宣布的值，或根据多指标，不时地进行心汇率以固定的、事先宣布的值，或根据多指标，不时地进行调整。如以色列的爬行波幅为调整。如以色列的爬行波幅为22%，白俄罗斯的爬行波幅为，白俄罗斯的爬行波幅为5%，乌拉圭则为，乌拉圭则为3%。40不事先宣布干预方式的管理浮动汇率制度不事先宣布干预方式的管理浮动汇率制度(Managed

29、 floating with no preannounced path for exchange rate)，是指一国货币，是指一国货币当局在外汇市场进行积极干预以影响汇率，但不事先承诺或当局在外汇市场进行积极干预以影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。宣布汇率的轨迹。单独浮动汇率制度单独浮动汇率制度(Independent floating)，则指本国货币汇率，则指本国货币汇率由市场决定，货币当局偶尔进行干预，这种干预旨在缓和汇由市场决定，货币当局偶尔进行干预，这种干预旨在缓和汇率的波动，防止不适当的波动率的波动，防止不适当的波动(undue fluctuations)，而不是设，而不是设

30、定汇率的水平。定汇率的水平。由表由表3-4可见，截至可见，截至2001年底，年底，IMF的的185个成员国（地区）的个成员国（地区）的汇率制度选择主要有四大类：无独立法定货币制（含欧元区汇率制度选择主要有四大类：无独立法定货币制（含欧元区12国）、固定钉住制、管理浮动制和单独浮动制。实行这四国）、固定钉住制、管理浮动制和单独浮动制。实行这四类制度的国家（地区）总数占全部成员组织的近类制度的国家（地区）总数占全部成员组织的近90%。这种。这种趋势值得我们深思。趋势值得我们深思。41新的分类突出了汇率形成机制及政策目标的差异，新的分类突出了汇率形成机制及政策目标的差异，增加了各成员国汇率制度安排的

31、透明度，有利于人增加了各成员国汇率制度安排的透明度，有利于人们把握各成员国汇率制度的本质。例如，欧元区国们把握各成员国汇率制度的本质。例如，欧元区国家被列入无独立法定货币的汇率安排；原来实行管家被列入无独立法定货币的汇率安排；原来实行管理浮动制的中国、埃及、伊朗以及实行单独浮动制理浮动制的中国、埃及、伊朗以及实行单独浮动制的瑞士等国因为汇率基本上钉住美元，波动幅度很的瑞士等国因为汇率基本上钉住美元，波动幅度很小而被列入固定钉住制。小而被列入固定钉住制。42 由理论分析的必要，我们可以将上述八种汇率制度归纳为由理论分析的必要，我们可以将上述八种汇率制度归纳为三种类型：固定汇率制度、自由浮动汇率制

32、度和中间汇率三种类型：固定汇率制度、自由浮动汇率制度和中间汇率制度，其中固定汇率制度包括新分类法中的前两种，自由制度，其中固定汇率制度包括新分类法中的前两种，自由浮动汇率制度仅指新分类法中的第八种，而中间汇率制度浮动汇率制度仅指新分类法中的第八种，而中间汇率制度则包括了新分类法中的第三至第七种。中间汇率制度的一则包括了新分类法中的第三至第七种。中间汇率制度的一个共同特点是，都是在政府控制下，汇率在一个或大或小个共同特点是，都是在政府控制下，汇率在一个或大或小的范围内变化，它们之间没有质的区别。的范围内变化，它们之间没有质的区别。90年代以来，一年代以来，一些国际经济学家认为国际上出现了汇率制度

33、些国际经济学家认为国际上出现了汇率制度“两极化两极化”或或“中间空洞化中间空洞化”的趋势。这种假说目前尚未得到验证，何的趋势。这种假说目前尚未得到验证，何况其对况其对“中间汇率中间汇率”内涵的界定模糊，即使从理论上分析，内涵的界定模糊，即使从理论上分析，其论据也不充足。其论据也不充足。43固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣，经济学家们争固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣，经济学家们争论不休。论不休。44赞成浮动汇率制的理由主要有：赞成浮动汇率制的理由主要有：1.国际收支均衡得以自动实现，无需以牺牲国内经国际收支均衡得以自动实现，无需以牺牲国内经济为代价济为代价(注：这正是固定汇率制的弊端注：这正是固定

34、汇率制的弊端,下同下同)。2.增加本国货币政策的自主性（固定汇率制下，货增加本国货币政策的自主性（固定汇率制下，货币政策与主要贸易伙伴国货币政策同向变动）。币政策与主要贸易伙伴国货币政策同向变动）。3.避免国际性的通货膨胀传播（固定汇率制则难以避免国际性的通货膨胀传播（固定汇率制则难以避免，这有两个途径：一是造成国内外汇储备增避免，这有两个途径：一是造成国内外汇储备增加的途径；二是通过一价定律造成本国商品和劳加的途径；二是通过一价定律造成本国商品和劳务价格上升的途径）。务价格上升的途径）。454.无需太多的外汇储备，可节约外汇资金用于经济发无需太多的外汇储备，可节约外汇资金用于经济发展。展。5

35、.可促进自由贸易，提高资源配置的效率（可避免固可促进自由贸易，提高资源配置的效率（可避免固定汇率制下为维持国际收支平衡而采取的管制措施，定汇率制下为维持国际收支平衡而采取的管制措施，从而避免了本国资源配置的扭曲）。从而避免了本国资源配置的扭曲）。6.可以提高国际货币制度的稳定性，避免金融危机可以提高国际货币制度的稳定性，避免金融危机（固定汇率制度下，易出现累积性的长期国际收支（固定汇率制度下，易出现累积性的长期国际收支赤字，大量消耗外汇储备，突然爆发金融危机）。赤字，大量消耗外汇储备，突然爆发金融危机）。46反对浮动汇率制的理由主要有：反对浮动汇率制的理由主要有：1.给国际贸易和国际投资带来很

36、大的不确定性（这给国际贸易和国际投资带来很大的不确定性（这正是固定汇率制的优点）。正是固定汇率制的优点）。2.使一国更有通货膨胀倾向（使赤字国削弱物价纪使一国更有通货膨胀倾向（使赤字国削弱物价纪律；本币汇率下浮导致进口价格，从而一般物价律；本币汇率下浮导致进口价格，从而一般物价的上升，而当本币上浮时，由于棘轮效应，国内的上升，而当本币上浮时，由于棘轮效应，国内物价却不下降）。物价却不下降）。473.汇率波动影响国内资源的有效配置（在对外部门汇率波动影响国内资源的有效配置（在对外部门和非对外部们之间的配置）。和非对外部们之间的配置）。4.汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的汇率自由波动未必

37、能隔绝国外经济对本国经济的干扰。这是因为在国际资本流动日益发展的情况干扰。这是因为在国际资本流动日益发展的情况下，使国际收支自动达成均衡的汇率未必就是使下，使国际收支自动达成均衡的汇率未必就是使经常账户收支达成均衡的汇率。经常账户收支达成均衡的汇率。48可见，固定汇率制度和浮动汇率制度各有利弊，不可见，固定汇率制度和浮动汇率制度各有利弊，不能简单地说哪一种汇率制度更为优越。因此这种争能简单地说哪一种汇率制度更为优越。因此这种争论很自然地沿着两个方向发展。一个方向是研究什论很自然地沿着两个方向发展。一个方向是研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合理的；另么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合理

38、的；另一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点。前一方向的固定汇率制度与浮动汇率制度的优点。前一方向的研究形成了经济论、依附论，和最适度通货区理论；研究形成了经济论、依附论，和最适度通货区理论；后一方向的研究则产生了诸如爬行钉住、汇率目标后一方向的研究则产生了诸如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度的设计。区等新的汇率制度的设计。49该理论认为一国汇率制度选择，主要受经济方面因素决该理论认为一国汇率制度选择，主要受经济方面因素决定。这些因素包括：经济开放程度；经济规模；定。这些因素包括：经济开放程度；经济规模；进出口

39、贸易的商品结构和地域分布；进出口贸易的商品结构和地域分布；国内金融市场的国内金融市场的发达程度及与国际金融市场的一体化程度；发达程度及与国际金融市场的一体化程度；相对通货相对通货膨胀率。膨胀率。经济开放程度高，经济规模小，或者进出口集中在某几经济开放程度高，经济规模小，或者进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，一般倾向于实行固定汇率制种商品或某一国家的国家，一般倾向于实行固定汇率制或钉住汇率制。经济开放程度低，进出口商品多样化或或钉住汇率制。经济开放程度低，进出口商品多样化或地域分布分散化，同国际金融市场联系密切，资本流出地域分布分散化，同国际金融市场联系密切，资本流出入较为可观和频繁，或国

40、内通胀率与其他主要国家不一入较为可观和频繁，或国内通胀率与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制度。致的国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制度。50该理论认为一国汇率制度的选择，取决于其对外经该理论认为一国汇率制度的选择，取决于其对外经济、政治、军事等诸方面联系的特征。认为发展中济、政治、军事等诸方面联系的特征。认为发展中国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种货币作为国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种货币作为“参考货币参考货币”，取决于该国经济、政治、军事等方，取决于该国经济、政治、军事等方面的对外依附关系。面的对外依附关系。51v1.本国经济的结构性特征。本国经济的

41、结构性特征。v2.特定的政策目的。特定的政策目的。v3.地区性经济合作情况。地区性经济合作情况。v4.国际经济条件的制约。国际经济条件的制约。52东南亚金融危机后，美国经济学家保罗东南亚金融危机后，美国经济学家保罗克鲁格曼指克鲁格曼指出，在国际货币体系中存在着出，在国际货币体系中存在着“三元悖论三元悖论”，即在资，即在资本自由流动本自由流动( (liquidityliquidity) ) 、汇率稳定、汇率稳定( (confidenceconfidence) )和保持货币政策独立性和保持货币政策独立性( (adjustmentadjustment) )三个目标中，一三个目标中，一国只能同时实现两

42、个，而不能同时实现三个目标。国只能同时实现两个，而不能同时实现三个目标。如果以三角形的三个顶点分别表示各国货币体系旨在如果以三角形的三个顶点分别表示各国货币体系旨在实现的三个目标，那么每一条边均代表一类可能的货实现的三个目标，那么每一条边均代表一类可能的货币体系安排。克鲁格曼将此三角形称作币体系安排。克鲁格曼将此三角形称作“永恒的三角永恒的三角形形”( (Eternal TriangleEternal Triangle) )。见下图：。见下图： 53A代表选择货币政策的独立性和汇率稳定；代表选择货币政策的独立性和汇率稳定；B代表选择货币政策的独立性和资本自由流动；代表选择货币政策的独立性和资本

43、自由流动；C代表选择汇率稳定和资本自由流动。代表选择汇率稳定和资本自由流动。汇率稳定货币政策的独立性资本自由流动ABC54外汇管制外汇管制是指一国政府通过颁布法令，授权指定机是指一国政府通过颁布法令，授权指定机构对境内或管辖范围内的居民及非居民的外汇收、构对境内或管辖范围内的居民及非居民的外汇收、支、存、兑等活动及外汇汇率进行管理和控制。支、存、兑等活动及外汇汇率进行管理和控制。55执行机构：执行机构：v中央银行中央银行v政府部门政府部门v专门的管理机构。专门的管理机构。管制对象：管制对象：v物物v人人56严格的外汇管制：严格的外汇管制：v经常帐户和资本金融帐户经常帐户和资本金融帐户部分的外汇

44、管制：部分的外汇管制：v资本金融帐户资本金融帐户基本取消外汇管制基本取消外汇管制57货币自由兑换的含义货币自由兑换的含义v经常项目下的货币自由兑换经常项目下的货币自由兑换v资本项目下的货币自由兑换资本项目下的货币自由兑换实现货币自由兑换的条件实现货币自由兑换的条件货币自由兑换可能带来的问题货币自由兑换可能带来的问题5960 定义：国际收支（balance of payments）是一国居民在一定时期内与外国居民之间全部政治、经济、文化往来所产生的经济交易的系统的货币记录。应从如下几个方面把握这一概念：国际收支是一个流量概念。国际收支所反映的内容是经济交易。国际收支所记载的经济交易必须发生于一国

45、居民和非居民之间。61贸易收支外汇收支（狭义国际收支）国际经济交易（广义国际收支）62 国际收支平衡表就是国际收支按特定账户分类和复式记账原则表示出来的报表。按照IMF第五版国际收支手册要求，国际收支平衡表中的全部账户可分为三大类： 经常账户（current account） 资本与金融账户 （capital account and financial account） 错误与遗漏账户 （errors and omission account）63（一） 经常账户 作用和意义： 经常项目是国际收支平衡表最基本、最重要的项目。它反映了一国和他国之间实际资源的转移，因此与该国的国民收入账户有着密切

46、的联系，它表现了一国的创汇能力，影响和制约着其他账户的变化。64 分类v1.1.货物（货物（goodsgoods）和服务（）和服务（serviceservice）：）：货物项目下主要记录因商品进出口而发生的收支，亦称为“有形贸易（Visible Trade）收支”。此项目记录了一国的商品进出口情况，往往是一国经常项目乃至整个国际收支中最大的项目。 （注意统计上的F.O.B和C.I.F之分）65 服务项目主要记录一国居民对非居民提供服务或接受非居民提供服务所发生的收支，又称“无形贸易收支” (Invisible Trade)。包括： 运输； 旅游； 通讯服务； 建筑服务； 保险服务； 金融服务(

47、银行业、证券业)； 计算机和信息服务； 专有权利使用费和特许费； 其它商业服务(经常性租赁、转手手续费等)； 文化和娱乐服务(音像、图书馆服务等)。66v2.2.收入收入( (incomeincome) )： 反映因生产要素(劳动力和资本)在国际间的流动而引起的要素报酬收支。下设雇员报酬和投资收益两个子项目： 雇员报酬：支付给季节性和短期性的非居民工人的报酬，如工资、薪金、其它福利。 投资收益：记录因拥有对外金融资产或负债而产生的收益收支。如股息、利息、利润收入等。 67v3.3.经常转移（经常转移（current transfers)current transfers)： 指商品、劳务或金融

48、资产在居民与非居民之间发生转移之后，并未得到对等经济价值的补偿，又称“单方面转移”或“无偿转移”。分为： 政府的经常转移：主要包括政府间的经济援助（现金、物资等）、军事援助、战争赔款、政府向国际组织定期交纳的费用等。 私人的经常转移：主要包括侨汇、捐赠、退休金等。68（二）资本和金融账户（Capital and Financial Account） 作用和意义 反映金融资产在一国和他国之间的转移，即资本的国际流动。 分类v 1.1.资本账户资本账户(Capital Account)： 主要反映资产所有权在居民与非居民之间的转移。具体包括以下两个子项目：69 资本转移：包括债务减免和投资捐赠。

49、资本转移与经常转移的区别主要在于：经常转移经常发生，但规模较小；资本转移不经常发生，但规模较大。 非生产、非金融资产的收买/放弃： 非生产资产：非生产创造出来的资产，如土地、地下资产。 非金融资产：主要指一些无形资产，如专利权、版权、商标权、经销权等。70 2.2.金融账户金融账户( (Financial AccountFinancial Account) )： 主要记录一经济体对外资产和负债增减变化的交易。具体包括： 直接投资：投资者对投资企业拥有管理控制权。 证券投资：通过购买有价证券进行的投资。 其他投资：包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及应收应付款等。 储备资产：一经济体货币当局所持有

50、的用来调节国际收支的资产。71（三）错误与遗漏账户（Errors and Omission） 在国际收支平衡表中人为设置的、以轧平借贷差额的一个项目。 产生误差的主要原因：727374单位：百万美元757677单位：百万美元78采用复式记账法规则：有借必有贷，借贷必相等。具体说：v凡是本国商品与劳务的出口，以及本国对国外金融资产的减少，金融负债的增加，均记录在贷方，称正号（+）项目。v凡是本国商品与劳务的进口，以及本国对国外金融资产的增加，金融负债的减少，均记录在借方，称负号（）项目。7980什么是国际收支不平衡？什么是国际收支不平衡？ 顾名思义，国际收支不平衡就是国际收支状况顾名思义，国际收