第五章 农产品期货教学课件.ppt

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1、农产品期货农产品期货一、期货市场的产生一、期货市场的产生v 现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。v芝加哥的粮食商在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易远期交易的方式。v1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所期货交易所。v1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合约远期合约。v农场主可利用远期合约保护他们的利益，避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因而造成损失。加工商和出口商可以利用远期合约减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险。v但是，这种远期交易方式在随后的交易过程中遇到了一系列困难，如商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况达

2、成的，当双方情况或市场价格发生变化，转让合同非常困难。v另外，远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉，而信誉状况的调查费时费力、成本较高，难以进行，使交易的风险增大。v芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合标准化合约约，同时实行了保证金制度保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。v1882年，交易所允许以对冲对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。 1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具对冲工具。但结算协会当时还算不上规范严密的组织，直到192

3、5年芝加哥期货交易所结算公司成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构结算机构初具雏形。二、期货合约v期货一般是指期货合约，即由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。v期货合约是期货交易的对象，期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格风险，获取风险收益。v期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。期货合约的主要条款：1、合约名称 合约名称需注明该合约的品种名称及其上市交易所名称。以郑州商品交易所白糖合约为例，合约名称为“郑州商品交易所白糖期

4、货合约”。 2、交易单位 交易单位是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。例如，郑州商品交易所规定，一手白糖期货合约的交易单位为10吨。3、报价单位 报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。国内白糖、大豆等期货合约的报价单位以元（人民币）/吨表示。4、最小变动价位 最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约标的每单位价格报价的最小变动数值。例如，郑州商品交易所白糖期货合约的最小变动价位是1元/吨。5、合约交割月份 合约交割月份是指某种期货合约到期交割的月份。期货合约的交割月份由期货交易所规定，期货交易者可自由选择交易不同交割月份

5、的期货合约。6、交易时间 期货合约的交易时间是固定的。每个交易所对交易时间都有严格规定。一般每周营业5天，周六、周日及国家法定节、假日休息。一般每个交易日分为两盘，上午盘为9:00-11:30，下午盘为1:30-3:00。7、最后交易日 最后交易日是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日，过了这个期限的未平仓期货合约，必须进行实物交割。8、交割日期 交割日期是指合约标的物所有权进行转移，以实物交割方式了结未平仓合约的时间。 9、交割等级 交割等级是指由期货交易所统一规定的、准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。10、交割地点 交割地点是指由期货交易所统一规定的，进行实物交

6、割的指定交割仓库。11、交易手续费 交易手续费是期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约手数收取的费用。交易手续费的收取标准，不同的期货交易所均有不同的规定。12、交割方式 期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。商品期货通常采取实物交割方式，金融期货多采用现金交割方式。13、交易代码 为便于交易，每一期货品种都有交易代码，如郑州商品交易所的强筋小麦合约的交易代码为WH，白糖合约的交易代码为SR。三、期货交易三、期货交易v期货交易是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。v期货交易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式。v世界期货

7、交易的主要内容是农产品，如谷物、棉花、油脂、橡胶、黄麻、食糖、羊毛、可可等，这些产品容易分等级，并且可以保存相当长的时间。v期货交易目的按其性质可分为两种：一是保值性的，即期货保值，又称套期保值；二是投机性的，即风险投资。v买入期货称“买空”或称“多头”，即多头交易。卖出期货称“卖空”或称“空头”，即空头交易。开始买入期货合约或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”，交易者手中持有合约称为“持仓”，交易者了解手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。v如果到了交割月份，交易者手中的合约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实物。v一般情况下，

8、大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。期货交易的种类：期货交易的种类：1、商品期货 商品期货是期货交易的起源种类。国际商品期货交易的品种随期货交易发展而不断变化，交易品种不断增加。从传统的农产品期货，发展到经济作物、畜产品、有色金属、贵金属和能源等大宗初级产品。2、金融期货 金融期货主要包括外汇期货、利率期货、股指期货和股票期货。期货交易特点：期货交易特点：1、杠杆机制：一般只需交纳5-10%的履约保证金就能完成数倍甚至数十倍的合约交易。2、履约有保证：期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。3、双向交易和对冲机制：交纳保证金後即可买进或卖出期

9、货合约，且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内即可达成交易。当行情处于有利价位时再以相反的方向平仓或补仓出场。4、标准化合约，交易便利：由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流通性较高。5、每日盯市制度：每日保证金余额不能低于维持保证金，若会员单位不能按时追加保证金，交易所有权强行平仓。 期货交易基本操作程序：期货交易基本操作程序：v交易准备v下达交易指令v落盘v成交v成交回报及行情发布v结算v交割 期货交易的完成是通过期货交易所、结算所、经纪公司和交易者四个组成部分的有机联系进行的。v首先客户选择一个期货经纪公司，在该经纪公司办理开户手续。v当客户与经纪公司的代

10、理关系正式确立后，就可根据自己的要求向经纪公司发出交易指令。v经纪公司接到客户的交易定单后，须立即通知该公司驻交易所的出市代表，并记下定单上的内容，交给该公司收单部，出市代表根据客户的指令进行买卖交易，目前国内一般采用计算机自动撮合的交易方式。v结算所每日结算后，以书面形式通知经纪公司。经纪公司同样向客户提供结算清单。v若客户提出平仓要求，过程同前，最后由出市代表将原持仓合约进行对冲（平仓），经纪公司将平仓后的报表送给客户。v若客户不平仓，则实行逐日盯市制度，按当天结算价结算帐面盈利时，经纪公司补交盈利差额给客户。如果帐面亏损时，客户须补交亏损差额。直到客户平仓时，再结算实际盈亏额。期货交易的

11、功能：期货交易的功能：1、风险规避、风险规避2、价格发现、价格发现 3、风险投资、风险投资四、农产品期货及其类型 农产品期货农产品期货是商品期货的一种，是由期货交易所统一制定的农产品标准化合约，合约中规定在未来某一特定时间和指定地点交割一定数量和质量的农产品。 农产品期货主要类型：农产品期货主要类型：1、粮食类商品期货 例：小麦期货、玉米期货、大豆期货等2、经济作物类商品期货 例：棉花期货、棕榈油期货、菜籽期货等3、林产品类商品期货 例：天然橡胶期货、木材期货等4、畜产品类商品期货 例：生猪期货、活牛期货等五、我国农产品期货市场v1990年10月12日，中国第一家以期货交易为建设目标的批发市场

12、中国郑州粮食批发市场成立。v1992年下半年，期货经纪公司成立。v1993年5 月28 日，在郑州粮食批发市场基础上建立了郑州商品交易所（简称郑商所），正式推出小麦（白麦）、大豆、玉米等期货交易品种，这标志着中国农产品期货市场拉开帷幕。v1993年2月28日，大连商品交易所（简称大商所）成立。v1993年11月，国务院发布了关于坚决制止期货市场盲目发展的通知，对期货市场进行整顿。v1998年，国务院决定保留上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所3家期货交易所，保留期货品种12个，其中农产品期货9个，包括大豆、小麦、绿豆、豆粕、天然橡胶、籼米、啤酒大麦、红小豆、花生仁。v1999年6月，

13、国务院颁布了期货交易管理暂行条例，并相继实施了与之相配套的一系列相关管理办法，从而加强了对期货市场的法制监管，使之逐渐向规范化发展。v2001年“十五”规划纲要首次提出“稳步发展期货市场”，为中国期货市场多年的规范整顿划上了句号。v2004年，国务院发布国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见（国九条），成为期货市场发展的纲领性文件，国内期货市场也逐步推出了棉花、玉米等农产品期货品种，农产品期货品种进一步得到丰富。v2007 年3 月起，国务院和证监会陆续颁布了有关期货交易、期货交易所以及期货公司等的相关条例和办法。v政策推动使我国农产品期货市场进入一个相对活跃的时期v2012年10

14、月，郑商所加入世界交易所联合会，先后与美国芝加哥商品交易所等签订友好合作协议，定期交换市场信息，该所的小麦、棉花期货纳入全球报价体系。v大商所也已成为美国期货业协会和英国期货与期权协会的成员，并与芝加哥商品交易所等15家境外期货交易所实现信息共享、市场开发。我国农产品期货交易所已经迈向国际化。v我国期货交易所中的郑商所和大商所以农产品期货交易为主，上海期货交易所目前仅天然橡胶品种具有农产品属性。v郑商所目前上市交易期货品种有普通小麦、优质强筋小麦、早籼稻、晚籼稻、粳稻、棉花、油菜籽、菜籽油、菜籽粕、白糖、棉纱、苹果、动力煤、甲醇、精对苯二甲酸（PTA）、玻璃、铁合金等，品种体系覆盖农业、能源、

15、化工、建材和冶金等国民经济重要领域。v大商所目前已上市的期货品种有玉米、玉米淀粉、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、纤维板、胶合板、线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石等。v大商所、郑商所已经成为全球农产品交易中心和价格发布中心。v随着期货市场体量的高速增长，我国交易量较大的主要农产品期货，如棉花期货、大豆期货等已实现价格发现功能，同时农产品期货也已成为涉农企业等经济主体进行农产品价格风险分散与对冲的重要金融工具。六、农产品期货交易（一）套期保值（一）套期保值 套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买

16、入)期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。 按照在期货市场上所持的头寸，套期保值可分为卖出套期保值和买入套期保值。六、农产品期货交易 卖出套期保值（又称空头套期保值）是在期货市场中出售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。通常为农场主、农产品加工企业等生产者和仓储业主等经营者所采用。案例分析案例分析1 5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售100吨白糖的销售合同，价格按市价计算，当时白糖现货价为每吨4820元，8月份白糖期货价为每吨4600元。糖厂担心价格下跌，于是卖出100吨白糖期货。8月份时，现货价跌至每吨4000元，该公司卖出100吨现货，每吨亏损82

17、0元；同时，期货价格跌至每吨3780元，该公司买进100 吨期货平仓，每吨盈利820元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了白糖价格下跌的风险。六、农产品期货交易 买入套期保值（又称多头套期保值）是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。通常为加工商、制造业者和经营者所采用。案例分析案例分析2 某小麦加工厂3月份计划两个月后购进100吨小麦，当时的现货价为每吨1560元、5月份期货价为每吨1600元。该厂担心价格上涨，于是买入100 吨小麦期货。到了5月份，现货价上涨至每吨1590元，而期货价为每吨1635元。该厂于是买入100吨小麦现货，每吨亏损30元；同时，

18、卖出100吨小麦期货平仓，每吨盈利35元。两个市场的盈亏相抵后实际每吨价格降低5元，相比不做套期保值交易，价格波动由30元降低到5元，有效地防止了小麦价格上涨的风险。六、农产品期货交易（二）投机交易（二）投机交易 在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。“投机”一词用于期货、证券交易行为中，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”，也可以“卖空”。投机的目的很明确就是获得价差利润，但投机是有风险的。六、农产品期货交易v1、买空投机v某投机者判断某月份的棉花价格趋涨，于是买入10张合约(每张5吨)，价格

19、为每吨14200元，后来棉花期货价格上涨到每吨14250元，于是按该价格卖出10 张合约。获利：（14250元/吨14200元/吨）5吨/张10张=2500元。 六、农产品期货交易v2、卖空投机v某投机者认为11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出5张合约（每张10吨）。后小麦期价下跌至每1250元 /吨，于是买入5张合约，获利：（1300元/吨1250元/吨）10吨/张5张 =2500元。六、农产品期货交易 （三三）套利套利 套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。思考题思考题1、什么是期货合约？主要条款包括哪些？2、期货交易的主要功能有哪些？3、期货交易的种类及特点有哪些？4、如何评价我国农产品期货市场的发展？