第8章国际资本流动教学课件.ppt

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1、LOGO国际金融国际金融 国际金融学国际金融学第八章第八章 国际资本流动国际资本流动学习重点学习重点1.国际资本流动的定义及分类2.国际资本流动的原因及影响3.我国外债的规模管理和结构管理导读导读学习难点学习难点1.国际债务危机产生的原因及影响2.国际货币危机的传染及防范 国际金融学国际金融学第八章第八章 国际资本流动国际资本流动第五节第五节 中国的外债管理中国的外债管理第四节第四节 国际游资与货币危机概述国际游资与货币危机概述 第三节第三节 国际债务危机国际债务危机第二节第二节 国际资本流动的原因及影响国际资本流动的原因及影响 第一节第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述国际金融学国际金融

2、学一、国际资本流动定义一、国际资本流动定义二、国际资本流动类型二、国际资本流动类型三、国际资本流动现状三、国际资本流动现状第一节第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述国际金融学国际金融学第一节第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述v一、国际资本流动的定义一、国际资本流动的定义 国际资本流动（International Capital Movements)是指资本跨越国界的移动过程，即资本从一个国家或地区移动到另一个国家或地区。 站在某一个国家或地区的角度来看，国际资本流动分为资本流入和资本流出。国际资本流入是指资本从其他国家流入本国，亦称本国的资本输入。国际资本流出是指资本从本国流向其他国

3、家，亦称本国的资本输出。国际金融学国际金融学一、国际资本流动的定义一、国际资本流动的定义私人私人企业、团体企业、团体政府政府资本包括：资本包括：1.1.货币资本货币资本2.2.借贷资本借贷资本3.3.商品资本商品资本4.4.生产资本生产资本直接投资直接投资间接投资间接投资流动方向：流动方向：1.1.资本流入资本流入2.2.资本流出资本流出国际资本流入国际资本流入国际金融学国际金融学1.其他国家在本国的资产增加，如其他其他国家在本国的资产增加，如其他国家增加对本国的直接投资和股票投资国家增加对本国的直接投资和股票投资。2.其他国家对本国的债务减少，如其他其他国家对本国的债务减少，如其他国家归还对

4、本国的债务或本国回收对其他国家归还对本国的债务或本国回收对其他国家的贷款和债券投资国家的贷款和债券投资。3.本国对其他国家的债务增加，如其他本国对其他国家的债务增加，如其他国家对本国的贷款及债券投资增加国家对本国的贷款及债券投资增加。4.本国在其他国家的资产减少，如本国本国在其他国家的资产减少，如本国回收对其他国家的直接投资和股票投资回收对其他国家的直接投资和股票投资。国际资本流出国际资本流出国际金融学国际金融学1.本国在其他国家的资产增加，如本国本国在其他国家的资产增加，如本国对其他国家的直接投资，股票投资增加对其他国家的直接投资，股票投资增加。2.本国对其他国家的负债减少，如本国本国对其他

5、国家的负债减少，如本国归还对其他国家的债务或其他国家回收对归还对其他国家的债务或其他国家回收对本国的贷款或债券投资本国的贷款或债券投资。3.其他国家对本国的负债增加，如本国其他国家对本国的负债增加，如本国对其他国家的贷款、债券投资增加对其他国家的贷款、债券投资增加。4.其他国家在本国的资产减少，如其他其他国家在本国的资产减少，如其他国家回收在本国的直接投资或股票投资。国家回收在本国的直接投资或股票投资。国际金融学国际金融学第一节第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述v二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型 （一）按资本流动期限的不同，国际资本流动可以分为长期资本流动和短期资本流动。长期

6、资本流动是指流动期限在一年以上的资本流动。短期资本流动是指为期一年以下（含一年）的国际资本流动。包括暂时性的相互借贷、存款、购买一年到期的汇票及债券等。 （二）按资本所有者的性质不同，国际资本流动分为官方资本流动和私人资本流动。前者主要指国际之间双边的和多边的援助、国际经济组织的开发贷款等；后者主要指的是商业银行贷款，以及通过发行股票和各种债务工具所引起的资金流动。Company Logo长期资本流动长期资本流动1国际直接投资国际直接投资：创办新企业创办新企业收购国外企业的收购国外企业的股权达到一定比例股权达到一定比例以上以上利润再投资利润再投资企业内贷款企业内贷款2国际证券投资国际证券投资：

7、是指购买外国企业是指购买外国企业发行的股票和外国发行的股票和外国企业或政府发行的企业或政府发行的债券等有价证券并债券等有价证券并获取一定的收益的获取一定的收益的一种投资行为。一种投资行为。3国际贷款国际贷款：政府贷款政府贷款国际金融组织贷国际金融组织贷款款国际银行贷款国际银行贷款出口信贷出口信贷国际金融学国际金融学短期资本流动短期资本流动短期资本流动短期资本流动投机性资本投机性资本保值性保值性资本资本银行银行资本资本贸易资金贸易资金三、国际资本流动的现状三、国际资本流动的现状国际金融学国际金融学第一节第一节 国际资本流动概述国际资本流动概述资本流动的渠道资本流动的渠道资本流动的主体资本流动的主

8、体资本流动的规模资本流动的规模 随着世界经济迅随着世界经济迅速发展，速发展，国际投资活动国际投资活动异常活跃异常活跃，国际资本流，国际资本流动的规模也不断扩张，动的规模也不断扩张，不再依赖于实体经济而不再依赖于实体经济而独立增长。由于受到金独立增长。由于受到金融危机的影响，国际资融危机的影响，国际资本流动的规模呈现出下本流动的规模呈现出下降的降的趋势。趋势。 国际资本流动证国际资本流动证券化券化的趋势不断加强的趋势不断加强，国际证券投资成为，国际证券投资成为国际资本流动的一个国际资本流动的一个重要渠道，近年来，重要渠道，近年来，一些发达国家的国际一些发达国家的国际证券投资规模已经超证券投资规模

9、已经超过直接投资，成为国过直接投资，成为国际资本流动的主要际资本流动的主要形形式式。 机构投资者机构投资者成成为国际资本流动的为国际资本流动的主体。机构投资者主体。机构投资者从广义上讲是指用从广义上讲是指用自有资金或者从分自有资金或者从分散的公众手中筹集散的公众手中筹集的资金专门进行有的资金专门进行有价证券投资活动的价证券投资活动的法人机构。法人机构。 2019年我国跨境资本流动的结构分析年我国跨境资本流动的结构分析国际金融学国际金融学一、国际资本流动的原因分析一、国际资本流动的原因分析二、国际资本流动的影响二、国际资本流动的影响第二节第二节 国际资本流动的原因及影响国际资本流动的原因及影响国

10、际金融学国际金融学一、国际资本流动的原因分析一、国际资本流动的原因分析发达国家积累的发达国家积累的过剩资本迫切需过剩资本迫切需要寻找投资的渠要寻找投资的渠道，发展中国家道，发展中国家为了刺激经济增为了刺激经济增长极其需要吸引长极其需要吸引资本的投入。资本的投入。国际国际资本流动方资本流动方式的创新与多样式的创新与多样化，使当今世界化，使当今世界的国际资本流动的国际资本流动频繁而快捷。频繁而快捷。发展中国家不发展中国家不同程度地通过同程度地通过不同的政策和不同的政策和方式来吸引外方式来吸引外资，以达到一资，以达到一定的经济目。定的经济目。 国际资本流动的国际资本流动的供求分析供求分析国际金融学国

11、际金融学一、国际资本流动的原因分析一、国际资本流动的原因分析资本输出资本输出与输入原因与输入原因国际资本流动盈利动机盈利动机避险动机避险动机恶性投机恶性投机资金不足资金不足引进技术引进技术弥补逆差弥补逆差国际金融学国际金融学二、国际资本流动的影响二、国际资本流动的影响 可以缓解或弥补资本可以缓解或弥补资本输入国的储蓄与投资缺输入国的储蓄与投资缺口，促进输入国当地资口，促进输入国当地资本形成，使其发挥出经本形成，使其发挥出经济增长的潜能。济增长的潜能。 可以引进先进技术。可以引进先进技术。 创造就业机会。创造就业机会。 可以改善国际收支。可以改善国际收支。积极影响积极影响 对国际资本产生依附对国

12、际资本产生依附性。盲目而过量的资本性。盲目而过量的资本输入，可能使输入国在输入，可能使输入国在经济、技术等方面成为经济、技术等方面成为资本输出国的附庸地。资本输出国的附庸地。 冲击民族工业，挤占冲击民族工业，挤占国内市场。国内市场。 可能引发债务危机。可能引发债务危机。消极影响消极影响国际资本流动对资本输入国的影响国际资本流动对资本输入国的影响国际金融学国际金融学二、国际资本流动的影响二、国际资本流动的影响 有利于推动资本输出国扩大有利于推动资本输出国扩大商品出口规模。商品出口规模。 有助于维护和发展资本输出有助于维护和发展资本输出国的垄断优势。国的垄断优势。 有利于资本输出国实现国内有利于资

13、本输出国实现国内产业的升级换代。产业的升级换代。 有利于资本输出国跨越他国有利于资本输出国跨越他国政府设置的贸易保护障碍。政府设置的贸易保护障碍。 有利于输出国扩大其产品市有利于输出国扩大其产品市场占有率场占有率。积极影响积极影响 过分的资本输出，会使资本过分的资本输出，会使资本输出国国内投资和就业机会减输出国国内投资和就业机会减少，影响其国内经济增长和社少，影响其国内经济增长和社会稳定。会稳定。 过多的对外投资还可能给资过多的对外投资还可能给资本输出者在国际上创造更多的本输出者在国际上创造更多的商品竞争对手，从而影响输出商品竞争对手，从而影响输出国商品出口的进一步扩大。国商品出口的进一步扩大

14、。 东道国政治或经济政策的变东道国政治或经济政策的变化很可能会使资本输出国在国化很可能会使资本输出国在国外的巨额资本蒙受损失等等。外的巨额资本蒙受损失等等。消极影响消极影响国际资本流动对资本输出国的影响国际资本流动对资本输出国的影响国际金融学国际金融学二、国际资本流动的影响二、国际资本流动的影响 增加世界经济增加世界经济的总产出和总利的总产出和总利润润。 推动国际金融推动国际金融市场一体化的进市场一体化的进程程。积极影响积极影响 加剧国际金融加剧国际金融市场的不稳定市场的不稳定性性 。 拉大各国经济拉大各国经济发展水平的差距发展水平的差距。消极影响消极影响国际资本流动对世界经济的影响国际资本流

15、动对世界经济的影响国际国际金融金融一、国际债务危机的概述一、国际债务危机的概述二、国际债务危机爆发的原因二、国际债务危机爆发的原因三、国际债务危机的解决方案三、国际债务危机的解决方案第三节第三节 国际债务危机国际债务危机国际金融学国际金融学第三节第三节 国际债务危机国际债务危机v一、国际债务危机的概述一、国际债务危机的概述 国际债务危机：是指债务国因缺乏偿还能力，无法如期偿还已经到期的外债本息，直接导致国际债权债务链中断，从而引起相关国家和地区甚至国际金融市场动荡的一种金融危机。一般提到的债务危机（Debt Crisis），通常是指一国政府无力偿还外债。 国际债务偿还能力指标：衡量一国外债偿还

16、能力的指标有两大类，一是生产能力指标：是指拿出一部分国民收入偿还外债本息后是否影响一国国民经济的正常发展；一是资源转换能力指标：是指用于偿还外债的国民收入能否转换为外汇。国际金融国际金融100%值一国当年的国内生产总一国当年的外债余额负债率100%一国当年的外债余额额一国当年的短期外债余短期债务比率100%口收入一国当年货物和服务出一国当年的付息额利息清偿比率100%口收入一国当年货物和服务出一国当年的外债余额债务率100%口收入一国当年货物和服务出一国当年的还本付息额偿债率资源转资源转换能力换能力指标指标生产能生产能力指标力指标国际金融学国际金融学第三节第三节 国际债务危机国际债务危机v二、

17、国际债务危机爆发的原因二、国际债务危机爆发的原因 国际金融市场利率的提高 国际商业银行贷款政策的变化 国内宏观经济状况的持续恶化 国际债务的管理和利用效率不高国际金融学国际金融学表表8-2 80年代债务危机爆发期间发展中国家的债务利率变年代债务危机爆发期间发展中国家的债务利率变动情况动情况 单位单位 %年份年份名义名义LIBOR实际实际LIBOR年份年份名义名义LIBOR实际实际LIBOR19725.4-3.5197912.0-7.419739.3-17.5198014.2-5.8197411.2-29.4198116.519.919757.614.1198213.327.519766.1-1

18、.819839.817.419776.4-3.8198411.28.419788.312.519858.69.3国际金融学国际金融学表表8-3 80年代债务危机爆发期间发展中国家的债务指标年代债务危机爆发期间发展中国家的债务指标 单位单位 %年份年份197019781980198119821883债务总额债务总额/GNP14.121.020.922.426.331.3债务总额债务总额/当当年出口收入年出口收入108.1113.189.896.8115.010.8偿债比率偿债比率14.718.416.017.620.519.0国际金融学国际金融学第三节第三节 国际债务危机国际债务危机v三、国际债

19、务危机的解决方案三、国际债务危机的解决方案 债务重新安排计划 贝克计划 宫泽构想 布雷迪计划 第尼报告国际金融学国际金融学一、一、国际游资的来源、特征及影响国际游资的来源、特征及影响二、二、货币危机的产生、传导及危害货币危机的产生、传导及危害三、三、货币危机的防范货币危机的防范第四节第四节 国际游资与货币危机概述国际游资与货币危机概述国际金融学国际金融学一、国际游资的来源、特征及影响一、国际游资的来源、特征及影响各国国内的短期各国国内的短期资金资金跨国公司的闲置资金跨国公司的闲置资金金融机构的短期金融机构的短期资金资金各种专项基金各种专项基金国际性组织及各国际性组织及各国政府储备资产国政府储备

20、资产国际金融学国际金融学国际游资的特征国际游资的特征1.国际游资的投机性强国际游资的投机性强2.国际游资的流动性高国际游资的流动性高3.国际游资的透明度低国际游资的透明度低只有在高速流动中只有在高速流动中, , 国际游资国际游资才能对收益和风险做出合乎其要才能对收益和风险做出合乎其要求的衡量。求的衡量。国际游资的国际游资的低透明度低透明度是导是导致突发性、灾难性金融风致突发性、灾难性金融风暴暴爆发爆发的重要原因之一。的重要原因之一。国际游资通常是全球国际游资通常是全球性金融动荡的制造者或性金融动荡的制造者或推动者，也时常扮演推推动者，也时常扮演推动危机传染的主要角色动危机传染的主要角色。一、国

21、际游资的来源、特征及影响一、国际游资的来源、特征及影响一、国际游资的来源、特征及影响一、国际游资的来源、特征及影响国际金融学国际金融学国际游资的影响国际游资的影响利用现代化的通讯及交易手段，国际游资迅速地从利用现代化的通讯及交易手段，国际游资迅速地从一国流向另一国，从而有效地满足国际金融市场的一国流向另一国，从而有效地满足国际金融市场的资金需求，尤其是短期资金需求，并能资金需求，尤其是短期资金需求，并能降低国际金降低国际金融交易成本。融交易成本。另一方面，国际游资另一方面，国际游资加速了国际经济加速了国际经济和金融一体化进程。和金融一体化进程。国际游资是一把双刃剑国际游资是一把双刃剑，它在对世

22、界各国经济带来它在对世界各国经济带来种种便利的同时，也使各国暴露于外部的动荡之中种种便利的同时，也使各国暴露于外部的动荡之中，对一国的国际收支、汇率、货币政策有效性及金融对一国的国际收支、汇率、货币政策有效性及金融市场的稳定性产生负面的影响。市场的稳定性产生负面的影响。二、二、货币危机的产生、传导及危害货币危机的产生、传导及危害国际金融学国际金融学货币危机的产生货币危机的产生 一国的一国的宏观经济状况发生变化宏观经济状况发生变化，会引发国际游资，会引发国际游资对本国货币的冲击，从而导致货币危机的发生。对本国货币的冲击，从而导致货币危机的发生。 如果货币危机的发生仅仅是因为宏观经济基本面如果货币

23、危机的发生仅仅是因为宏观经济基本面出现了问题出现了问题, ,是不是意味着只要一个国家能够保持是不是意味着只要一个国家能够保持宏观经济的稳定性，就能够防止货币危机的发生。宏观经济的稳定性，就能够防止货币危机的发生。事实并非如此，在宏观经济情况比较稳定时，事实并非如此，在宏观经济情况比较稳定时，心心理预期的变化理预期的变化也会带来国际投机资金冲击，从而也会带来国际投机资金冲击，从而引发货币危机。引发货币危机。国际金融学国际金融学二、二、货币危机的产生、传导及危害货币危机的产生、传导及危害基于预期的基于预期的传导传导贸易传导贸易传导渠道渠道资本流动资本流动传导渠道传导渠道Company Logo二、

24、二、货币危机的产生、传导及危害货币危机的产生、传导及危害1第一，货币危机发生过第一，货币危机发生过程中出现的对经济的不程中出现的对经济的不利影响。例如，为了抵利影响。例如，为了抵御货币危机引起的资金御货币危机引起的资金外流，政府会采取提高外流，政府会采取提高利率的措施，而且其对利率的措施，而且其对外汇市场的管制可能会外汇市场的管制可能会维持很长时间，这将对维持很长时间，这将对经济带来严重的消极影经济带来严重的消极影响。响。2第二，货币危机发生后第二，货币危机发生后经济条件会发生不利的经济条件会发生不利的变化变化。货币危机容易诱货币危机容易诱发金融危机、经济危机发金融危机、经济危机乃至于政治危机

25、、社会乃至于政治危机、社会危机。危机。此外，货币危机此外，货币危机发生后发生后外国资金大举撒外国资金大举撒出该国出该国，以本币衡量的以本币衡量的对外债务大量增加对外债务大量增加，货货币危机发生后被迫采取币危机发生后被迫采取的浮动汇率制度的浮动汇率制度。3第三，第三，从货币危机发生从货币危机发生后的相当长的时期内政后的相当长的时期内政府被迫采取的补救性措府被迫采取的补救性措施的影响看，紧缩性财施的影响看，紧缩性财政货币政策往往是最普政货币政策往往是最普遍的。但若货币危机并遍的。但若货币危机并不是由扩张性的宏观政不是由扩张性的宏观政策因素导致时，这一措策因素导致时，这一措施很可能给社会带来巨施很可

26、能给社会带来巨大的灾难。大的灾难。货币危机的危害货币危机的危害国际金融学国际金融学国际金融学国际金融学第四节第四节 国际游资与货币危机概述国际游资与货币危机概述货币危机货币危机选择选择适适当当的的汇率制度汇率制度保持适度保持适度的外汇储的外汇储备规模备规模要谨慎开要谨慎开放资本市放资本市场场控制利用控制利用外资的规模外资的规模国际金融学国际金融学一、我国对外债的定义一、我国对外债的定义二、我国外债的现状二、我国外债的现状三、我国外债的管理三、我国外债的管理第五节第五节 中国的外债管理中国的外债管理一、我国对外债的定义一、我国对外债的定义国际金融学国际金融学外债的定义及特征外债的定义及特征 外债

27、：外债：中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其它机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其它机构用外国货币承担的，具有契约性偿还义务的全部债务。机构用外国货币承担的，具有契约性偿还义务的全部债务。“非居民非居民”指中国境外的机构、自然人及其在中国境内依法设立的非常设机构。指中国境外的机构、自然人及其在中国境内依法设立的非常设机构。 我国所定义的外债具有以下我国所定义的外债具有以下四个明显特征四个明显特征：1. 1.强调货币形式的借款，强调货币形式的借款

28、，以实物形式以实物形式( (如补偿贸易等如补偿贸易等) )所借债务不算外债。所借债务不算外债。2. 2.人民币不构成外债，人民币不构成外债，即使债权人是中国境外的非居民，国内债务人对其所欠人民币债务也即使债权人是中国境外的非居民，国内债务人对其所欠人民币债务也不算外债。不算外债。3. 3.外国银行和中外合资银行虽然是我国居民，但其对外借外国银行和中外合资银行虽然是我国居民，但其对外借款不视为外债，而我方居民借其外币资金则视同外债。款不视为外债，而我方居民借其外币资金则视同外债。4. 4.外汇担保只外汇担保只有在实际履行偿还义务时才构成外债。有在实际履行偿还义务时才构成外债。 国际金融学国际金融

29、学二、我国外债的现状二、我国外债的现状类型结构类型结构币种结构币种结构期限结构期限结构我国短期债务占绝对我国短期债务占绝对支配地位，短期外债支配地位，短期外债所占比重明显高于国所占比重明显高于国际警戒线际警戒线25%25%，这不利，这不利于我国长期经济建设于我国长期经济建设资金的稳定需要，不资金的稳定需要，不利于在时间上根据国利于在时间上根据国情对还债资金进行调情对还债资金进行调剂，降低外债风剂，降低外债风险险。目前我国对外债务目前我国对外债务以国际商业贷款为以国际商业贷款为主，同期官方贷款主，同期官方贷款基本呈现下降的趋基本呈现下降的趋势，在一定程度上势，在一定程度上增加了我国的还本增加了我

30、国的还本付息压力。付息压力。中国外债主要集中中国外债主要集中于美元和日元，因于美元和日元，因而美元和日元的汇而美元和日元的汇率变化可能造成债率变化可能造成债务风险，增加我国务风险，增加我国的债务负担。的债务负担。国际金融学国际金融学三、我国外债的管理三、我国外债的管理外债外债总量适度总量适度原则原则结构合理结构合理原则原则注重效益注重效益原则原则保证偿还保证偿还原则原则三、我国外债的管理三、我国外债的管理国际金融学国际金融学我国外债的规模管理我国外债的规模管理规模管理规模管理是指在一定时期内，确定举借外债的数量界限，是指在一定时期内，确定举借外债的数量界限，即适当的外债规模。即适当的外债规模。

31、 在一定时期内，如果外债规模增长过快，超过我国对外在一定时期内，如果外债规模增长过快，超过我国对外债的偿付能力和对外资的消化吸收能力，则有可能出现债的偿付能力和对外资的消化吸收能力，则有可能出现负效益，一方面会增加还债的经济负担，甚至引发偿债负效益，一方面会增加还债的经济负担，甚至引发偿债危机，从而影响我国对外信誉和筹资融资能力；危机，从而影响我国对外信誉和筹资融资能力； 另一方面则会造成外汇资金的闲置与浪费，增加筹资成另一方面则会造成外汇资金的闲置与浪费，增加筹资成本和风险。但借款过少，又会使国内一部分生产资源不本和风险。但借款过少，又会使国内一部分生产资源不能及时转化为生产力，从而影响经济

32、发展。能及时转化为生产力，从而影响经济发展。三、我国外债的管理三、我国外债的管理国际金融学国际金融学我国外债的规模管理我国外债的规模管理规模管理规模管理是指在一定时期内，确定举借外债的数量界限，是指在一定时期内，确定举借外债的数量界限，即适当的外债规模。即适当的外债规模。 在一定时期内，如果外债规模增长过快，超过我国对外在一定时期内，如果外债规模增长过快，超过我国对外债的偿付能力和对外资的消化吸收能力，则有可能出现债的偿付能力和对外资的消化吸收能力，则有可能出现负效益，一方面会增加还债的经济负担，甚至引发偿债负效益，一方面会增加还债的经济负担，甚至引发偿债危机，从而影响我国对外信誉和筹资融资能力；危机，从而影响我国对外信誉和筹资融资能力； 另一方面则会造成外汇资金的闲置与浪费，增加筹资成另一方面则会造成外汇资金的闲置与浪费，增加筹资成本和风险。但借款过少，又会使国内一部分生产资源不本和风险。但借款过少，又会使国内一部分生产资源不能及时转化为生产力，从而影响经济发展。能及时转化为生产力，从而影响经济发展。国际金融学国际金融学三、我国外债的管理三、我国外债的管理我国外债的结构管理我国外债的结构管理1.1.利率结构管理利率结构管理2.2.类型结构管理类型结构管理3.3.币种结构管理币种结构管理4.4.期限结构管理期限结构管理LOGO