教材+第四章筹资管理课件.pptx
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1、第四章 筹资管理重大城科经济管理学院会计教研室制作2l1.了解企业筹资的动机、类型以及筹资的渠道和方式;l2.了解企业短期筹资的方式,优缺点和适用条件;l3.了解企业长期筹资方式的运用,包括股权型筹资、债券型筹资和混合型筹资三类;l4.了解企业各种长期资金筹措方式的种类、优缺点和适用条件;l5.理解权益筹资和债务筹资的方式、优缺点;l6.短期筹资方式下补偿性余额、贴现利息法、放弃现金折扣的机会成本的计算;l7.长期筹资方式下股票的每股收益计算、债券发行价格计算、融资租赁租金的计算。知识目标知识目标第四章 筹资管理筹资管理知识架构筹资管理筹资管理基本内容基本内容企业筹资动机企业筹资动机债务筹资债
2、务筹资银行借款银行借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁优点缺点优点缺点股权筹资股权筹资吸收直接投资吸收直接投资发行普通股筹资发行普通股筹资留存收益留存收益优点缺点优点缺点为什么要筹资为什么要筹资筹资管理管什么筹资管理管什么怎样去筹资怎样去筹资筹资管理的内容筹资管理的内容筹资原则筹资原则筹资方式筹资方式筹资分类筹资分类不同角度筹资方式不同角度筹资方式筹资管理基本要筹资管理基本要求求种类、程序、条款、特点种类、程序、条款、特点条件、种类、程序、偿还、特点条件、种类、程序、偿还、特点特征、分类、程序形式、租金计算、特点特征、分类、程序形式、租金计算、特点债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点种类、种类、方
3、式、方式、程序、特点程序、特点特点、分类、设立、发行、上市、特点特点、分类、设立、发行、上市、特点性质、途径、特点性质、途径、特点股权筹资的优缺点股权筹资的优缺点【案例导入】 假设某上市公司为适应公司战略,决定扩张厂房及生产线,拟筹集10亿资金,其中1亿元可以通过公司自有资金解决,剩余的9亿资金需要从外部筹措。目前公司可以选择的主要筹资方式有:(1)从银行取得长期贷款筹集部分资金;(2)发行公司债券筹资;(3)发行普通股股票筹资;(4)发行可转换公司债券筹资。那么请问该公司应选择什么样的筹资方式。我们为什么需要融资?我们为什么需要融资?第四章 筹资管理1 1、筹资动机:筹资动机:l创建企业;创
4、建企业;l企业发展;企业发展;l偿还债务;偿还债务;l调整资本结构。调整资本结构。 筹资:企业根据自身经济活动对资金筹资:企业根据自身经济活动对资金的需要,采取适当的筹资方式,获取所需的需要,采取适当的筹资方式,获取所需资金的一种行为。资金的一种行为。第一节 筹资管理概述动机类型动机类型特点特点新建性筹资动机新建性筹资动机 满足企业创建对资金的需要满足企业创建对资金的需要扩张性筹资动机扩张性筹资动机 扩大生产经营规模或追加对外投资扩大生产经营规模或追加对外投资(如:引进新技术、开发新产品等)调整性筹资动机调整性筹资动机 调整资本结构;不会增加筹资的数额。调整资本结构;不会增加筹资的数额。主要表
5、现为: 1)借新债偿还到期债务;2)以债转股:3)以股抵债等双重性筹资动机双重性筹资动机 扩大经营;调整资本结构扩大经营;调整资本结构基本动机:企业的生存和发展基本动机:企业的生存和发展第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述2、资金筹集的要求(1)合理确定资金需要量(2)安排筹资渠道和筹资方式(3)适时取得所筹的资金以保证资金投放的需求(4)谨慎选择筹资来源,降低资本成本(5)合理安排资本结构,保持适当偿债能力第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述3、筹资渠道和筹资方式筹资渠道和筹资方式 筹资渠道:筹资渠道:o国家财政资金国家财政资金o银行信贷资金银行信贷资金o非银行金融机构资金非银行金融机构
6、资金o其他法人单位资金其他法人单位资金o民间资金民间资金o企业自留资金企业自留资金o境外资金境外资金v筹资方式:筹资方式:v吸收直接投资吸收直接投资v发行股票发行股票v利用留存收益利用留存收益v利用商业信用利用商业信用v银行借款筹资银行借款筹资v发行债券发行债券v融资租赁筹资融资租赁筹资第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述筹资渠道和筹资方式的对应关系筹资渠道和筹资方式的对应关系第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述筹资的种类筹资的种类划分依据划分依据筹资类型筹资类型取得资金的权益性质取得资金的权益性质权益筹资权益筹资债务筹资债务筹资是否以金融机构为媒介是否以金融机构为媒介直接筹资直接筹资间接
7、筹资间接筹资资金的来源范围资金的来源范围内部筹资内部筹资外部筹资外部筹资资金的使用期限资金的使用期限长期筹资长期筹资短期筹资短期筹资第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 权益筹资权益筹资债务筹资债务筹资资金资金类型类型权益资金(自有资金)权益资金(自有资金)债务资金债务资金筹资筹资方式方式吸收直接投资、发行股票、内吸收直接投资、发行股票、内部积累等部积累等借款、发行债券、赊购商品借款、发行债券、赊购商品或服务等或服务等优点优点u不存在还本付息的财务风险;不存在还本付息的财务风险;u资本成本负担比较灵活;资本成本负担比较灵活;u筹资限制少;筹资限制少;u资金使用无特别限制资金使用无特别限制u资
8、本成本较低;资本成本较低;u筹资速度较快;筹资速度较快;u筹资弹性较大;筹资弹性较大;u不会改变企业的控制权;不会改变企业的控制权;u可利用财务杠杆效应可利用财务杠杆效应缺点缺点u资本成本较高;资本成本较高;u分散企业控制权;分散企业控制权;u对上市公司而言,信息沟通对上市公司而言,信息沟通与披露成本较大与披露成本较大u不能形成企业稳定的资本不能形成企业稳定的资本基础;基础;u财务风险较大;财务风险较大;u筹资数额有限筹资数额有限第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述 第二节 短期筹资方式 1、短期借款 (1)短期借款的信用条件 按照惯例,银行发放短期借款通常的附加条件有信贷额度、周转信贷协定
9、、补偿性余额以及借款抵押等。 第一、信贷额度是指贷款企业与银行在协议中规定的无担保贷款的最高借款限额。 第二、周转信贷协定是指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。案例 【例4-3】某企业2020年从银行取得为期一年的周转信贷额1000万元,承诺费率为0.4%。2020年1月1日从银行借入600万元,7月1日又借入200万元,如果年利率为4%则该公司2020年末向银行支付的利息和承诺费合计应为多少? 第三、补偿性余额是指银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际金额一定比例计算出的最低存款余额。 第二节 短期筹资方式案例 【例4-4】某公司向银行借款1000万元,利率为6%
10、,银行要求保留10%的补偿性余额,则此时该企业实际可动用的贷款为900万元,那么该笔贷款的实际利率为多少? 第二节 短期筹资方式2 2、短期借款利息的支付方式、短期借款利息的支付方式(1 1)收款法)收款法又称利随本清法,在借款到期时支付利息。又称利随本清法,在借款到期时支付利息。实际利率实际利率=名义利率。名义利率。(2 2)贴现法)贴现法利息在发放贷款时扣除,到期偿还本金。利息在发放贷款时扣除,到期偿还本金。实际利率高于名义利率。实际利率高于名义利率。(3 3)加息法)加息法贷款和利息分期等额偿还。是银行发放分期等额偿还贷款时所采用贷款和利息分期等额偿还。是银行发放分期等额偿还贷款时所采用
11、的利息收取方法。的利息收取方法。由于贷款分期均衡偿还,借款企业实际上只平均使用了贷款本金的由于贷款分期均衡偿还,借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数,而却支付全额利息。半数,而却支付全额利息。实际利率大约是名义利率的两倍。实际利率大约是名义利率的两倍。名义利率名义利率利息贷款金额利息贴现贷款实际利率-1-(3)短期借款筹资的优缺点短期借款可以按企业的需要进行安排,对于企业临时性的资金需求采用银行短期借款尤为方便,而对于规模较大信誉较好的大型企业更可以以较低的利率借入资金。银行短期借款有较好的弹性,企业可以灵活使用,合理安排资金的借贷,在资金需要增加时取得借款,在资金需要减少时偿还借款。 第
12、二节 短期筹资方式利用商业信用利用商业信用 商业信用:指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系,是企业的一种直接信用关系。主要包括:主要包括:应付账款和预收账款。 在不存在现金折扣或使用不带息票据时,商业信用在不存在现金折扣或使用不带息票据时,商业信用筹资是没有成本的。筹资是没有成本的。 第二节 短期筹资方式(1)商业信用条件)商业信用条件指销货人对付款时间和现金折扣所作的将具体规定。通常用“2/10,1/20,n/30”的形式来表示。(2)放弃现金折扣的成本)放弃现金折扣的成本折扣期限信用期限折扣百分比折扣百分比放弃现金折扣的成本-360-11、应付账款 第二节 短期筹资方式案例【例
13、4-7】某企业按“210,N30”的付款条件购入货物100万元。如果企业在10天以后付款,便放弃了现金折扣2万元(100万元2%),信用额为98万元(100万元-2万元)。放弃现金折扣的信用成本为:(3)利用现金折扣的决策)利用现金折扣的决策(1)若借款利率低于放弃现金折扣成本,则应在折扣期限内付款;反之,则应放弃现金折扣。(2)在折扣期限内将应付账款用于短期投资,其收益率高于放弃现金折扣成本时,应放弃现金折扣,反之,则应在折扣期限内付款,享受现金折扣。2、预收账款、预收账款对于卖方来说,一般情况下,是不需要付出代价的。 第二节 短期筹资方式3.商业信用的特点:优点:1.商业信用容易获得2.企
14、业有较大的机动权3.企业一般不用提供担保4.及时回笼资金、节约收账成本 第二节 短期筹资方式3.商业信用的特点:缺点:1.筹资成本高2.容易恶化企业的信用水平3.受外部环境影响较大4.期限短 第二节 短期筹资方式 3、短期融资券 短期融资券是由企业依法发行的无担保短期本票。 短期融资券的筹资特点 (1)短期融资券的筹资成本较低。与企业发行债券筹资相比,发行短期融资券的筹资成本较低。 (2)短期融资券筹资数额较大。与银行短期借款相比,发行短期融资券一次性筹资的数额较大。 (3)发行短期融资券条件比较严格。只有具体一定条件信用等级的企业,才能依靠发行短期融资券筹集资金。第三节 长期筹资方式债务筹资
15、 一、长期借款 二、发行债券 三、融资租赁第三节 长期筹资方式债务筹资一、银行借款一、银行借款按提供贷款按提供贷款的机构分类的机构分类按机构对贷按机构对贷款有无担保款有无担保要求来分类要求来分类按企业取得按企业取得贷款用途分贷款用途分政策性银行贷款政策性银行贷款商业银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款其他金融机构贷款信用贷款信用贷款担保贷款担保贷款保证贷款保证贷款抵押贷款抵押贷款质押贷款质押贷款基本建设贷款基本建设贷款专项贷款专项贷款流动资金贷款流动资金贷款质押是指债务人或第三质押是指债务人或第三人将其动产或财产权利人将其动产或财产权利移交债权人占有,将该移交债权人占有,将该动产或财产权利作为
16、债动产或财产权利作为债权的担保。权的担保。抵押是指债务人或第三抵押是指债务人或第三人不转移财产的占有,人不转移财产的占有,将该财产作为债权的担将该财产作为债权的担保。保。以第三人作为保证人承以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借诺在借款人不能偿还借款时,按约定承担一定款时,按约定承担一定保证责任或连带责任而保证责任或连带责任而取得的贷款。取得的贷款。(一)(一)银行借款的种类银行借款的种类 (二)长期借款的程序 1.企业提出申请 2.银行进行审批 3.签订借款合同 4.企业取得借款第三节 长期筹资方式债务筹资 (三)长期借款合同的内容例行性保护例行性保护条条 款款这类条款作为这类条款作为例行
17、常规例行常规,在大多数合同中都,在大多数合同中都会出现。如定期向贷款机构提交财务报表等。会出现。如定期向贷款机构提交财务报表等。一般性保护一般性保护条条 款款是对企业资产的是对企业资产的流动性及偿债能力等方面流动性及偿债能力等方面的的要求条款,这类条款应用于大多数借款合同。要求条款,这类条款应用于大多数借款合同。如要求企业必须保持最低数额的营运资金和如要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率数值、限制非经营性支出等。最低流动比率数值、限制非经营性支出等。特殊性保护特殊性保护条条 款款这类条款是针对这类条款是针对特殊情况特殊情况而出现在部分借款而出现在部分借款合同中的条款,只有在特殊情况
18、下才能生效。合同中的条款,只有在特殊情况下才能生效。如借款用途不得改变等。如借款用途不得改变等。第三节 长期筹资方式债务筹资 二、发行债券1、一般性保护条款(大多应用于借款合同)对借款企业流动资金保持量的规定,其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力; 对支付现金股利和再购入股票的限制,其目的在于限制现金外流; 对资本支出规模的限制,其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性,仍着眼于保持借款企业资金的流动性; 限制其他长期债务,其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权。第三节 长期筹资方式债务筹资2、例行性保护条款(大多数借款合同)借款企业定期向银行提交财务报表
19、,其目的在于及时掌握企业的财务情况; 不准在正常情况下出售较多资产,以保持企业正常的生产经营能力;如期清偿缴纳的税金和其他到期债务,以防被罚款而造成现金流失;不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押,以避免企业过重的负担; 不准贴现应收票据或出售应收帐款,以避免或有负债; 限制租赁固定资产的规模,其目的在于防止企业负担巨额租金以致消弱其偿债能力,还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。第三节 长期筹资方式债务筹资3、特殊性保护条款(部分借款合同)贷款专款专用; 不准企业投资于短期内不能收回资金的项目; 限制企业高级职员的薪金和奖金总额; 要求企业主要领导人在合同有效期间担
20、任领导职务; 要求企业主要领导人购买人身保险等等。 此外,“短期借款融资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件,也同样适用于长期借款。第三节 长期筹资方式债务筹资l 四、长期借款筹资的优缺点四、长期借款筹资的优缺点筹资速度快筹资速度快借款成本较低借款成本较低借款弹性较大借款弹性较大限制条款多限制条款多财务风险大财务风险大筹资数额有限筹资数额有限第三节 长期筹资方式债务筹资二、发行公司债券 公司债券又称企业债券,是企业依据法定程序发行的、约定一定期限内还本付息的有价证券。 债券是持券人拥有公司债券的书面证明,代表持有人与公司之间债权债务关系。(一)债券的基本要素:1.债券面值2.债券到期日3.票面
21、利率4.债券发行价格(等价、溢价、折价)第三节 长期筹资方式债务筹资第三节 长期筹资方式债务筹资4 4、债券的发行价格有两部分组成、债券的发行价格有两部分组成:1 1)债券到期偿还的本金按照市场利率折现的现值;)债券到期偿还的本金按照市场利率折现的现值;2 2)债券各期利息按照市场利率折现的现值。)债券各期利息按照市场利率折现的现值。v债券的发行价格债券的发行价格=票面面额票面面额(P/F,市场利率,市场利率,n) +票面面额票面面额票面利率票面利率( P/A,市场利率,市场利率,n )第三节 长期筹资方式债务筹资 例某电脑公司发行面值为例某电脑公司发行面值为10001000元,利息率为元,利
22、息率为10%10%,期限为,期限为1010年的债券。年的债券。在公司决定发行债券时,认为在公司决定发行债券时,认为10%10%的利率是合理的。如果到债券正式发行的利率是合理的。如果到债券正式发行时,市场上的利率发生变化,那么就要调整债券的发行价格。现分如下三时,市场上的利率发生变化,那么就要调整债券的发行价格。现分如下三种情况加以说明。种情况加以说明。 第一,资金市场上的利率为第一,资金市场上的利率为10%10% 1000 100010%10%(P/A,10%,10)(P/A,10%,10)10001000(P/F,10%,10)(P/F,10%,10) 1001006.1456.145100
23、010000.38550.38551000(1000(元元) ) 第二,资金市场上的利率上升为第二,资金市场上的利率上升为12%12% 1000 100010%10%(P/A,12%,10)(P/A,12%,10)10001000(P/F,12%,10)(P/F,12%,10) 1001005.65025.6502100010000.31860.3186883.62(883.62(元元) ) 第三,资金市场上的利率下降为第三,资金市场上的利率下降为8%8% 1000 100010%10%(P/A,8%,10)(P/A,8%,10)10001000(P/F,8%,10)(P/F,8%,10) 1
24、001006.71016.7101100010000.46320.46321134.21(1134.21(元元) )(二)发行债券的条件: 1.股份有限公司净资产额人民币3000万元,有限责任公司净资产额人民币6000万元; 2.累计发行在外的债券总额发行净资产额的40; 3.最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息; 4.项目符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途: 5.债券利率国务院限定的利率水平; 6.国务院规定的其他条件。第三节 长期筹资方式债务筹资(二)公司债券的分类:1.按是否记名分类: 记名债券:在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息。 无记名债券:在公司债券存
25、根簿上不记载持有人的姓名。 注意:记名债券和无记名债券转让方式不一样:记名债券只能背书或者法律法规规定的其他方式转让;无记名债券直接交付给受让人即可。第三节 长期筹资方式债务筹资2.按照是否可以转换公司股权分类: 可转换债券:债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票。 不可转换债券:不能转换为发债公司股票的债券。注意:可转换债券发行主体只能是股份公司中的上市公司。第三节 长期筹资方式债务筹资3.按有无特定财产担保分类: 担保债券:以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券,主要是抵押债券。按抵押品不同,分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。 信用债券:仅凭公司自
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