白酒行业上市公司盈利能力分析(共22页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上白酒行业上市公司盈利能力分析摘 要 盈利能力指的是企业在一定时期内获得利润的能力，利润则是企业内外与之相关的各方都关心的核心问题，换言之，企业的核心的效益问题是企业的经营目标。对于企业的盈利能力，企业的债权人、投资人和经营者都非常看重。最近几年，我国的宏观经济有了飞速的发展，白酒行业同时也获得了较高的发展，很多大中型白酒行业就此抓住机遇，积极创新产品，改良销售渠道，不断地提高其盈利能力，并以优越的成绩主导我国的白酒市场，大大推动了我国白酒行业的发展。本文首先介绍了盈利能力分析的界定，盈利能力分析的几个主要指标及作用，然后又介绍了样本公司的概况，接着从利润要素变动表，指

2、标分析及趋势分析三个方面深层次的研究了白酒行业上市公司的盈利能力，最后通过研究现阶段白酒行业盈利方面存在的问题分析了影响企业盈利能力的主要因素及其他因素，并提出了相关意见。关键词：企业盈利能力；盈利能力指标；白酒行业论文类型：应用研究型 Liquor industry listed companies Profitability Analysis Abstract Profitability refers to the ability of gaining profits in a certain period of time, the profit is the core problem o

3、f enterprise internal and external parties related are concerned, in other words, the benefit of enterprises core is the target of an enterprise. For the profitability of enterprises, creditors, investors and managers is very important. In recent years, our country macroscopical economy has develope

4、d rapidly, the liquor industry also get higher development, many large amedium-sized liquor industry to seize the opportunity, active and innovative products, improve the sales channels,continuously improve its profitability, and to the superior performance of leading Chinas liquor market, greatly p

5、romote the development of Chinas liquor industry. This paper firstly introduces the definition of profitabilit analysis, several main indexes and effect analysis of profitability, and then introduced the Sample Firms profiles, and then from the profit factor change table, three deep on theliquor ind

6、ustry listing Corporation profitability analysis and trend indicators, thepresent research of the liquor industry profitability the main problems of factorsaffects a firms profitability and other factors are analyzed, and puts forward some opinions. Keywords: corporate profitability；Profitability in

7、dex； liquor industry Paper Type: Application Research专心-专注-专业目录332.2盈利能力分析的指标5 3.1 样本公司简介. .7 2 336891引言1.1研究背景 现代社会的飞速发展，使经济也有了很快的发展，每个企业都想着怎么盈利，怎么赚取利润，都想着在这个竞争激烈的经济社会里，获得一席不败之地，然而这一切都是由盈利能力决定的，而盈利能力不是一个简单的能力，它牵扯着许许多多的要素。纵观近几年来，我国白酒行业上市公司的发展状况和我国消费市场的白酒的消费情况，其还是受到了各种各样的因素的影响，如我国各种政策的改革等。改革开放以来，经济发展

8、提速后，人们的生活水平有了很大的改善，人们不仅仅只满足于物质生活，更加懂得了享受，在消费观念上又有了和以前大不相同的变化，白酒也成为大部分人们的一种消费手段。随着各种不同原因的影响，白酒行业上市公司的盈利必定会受其影响。所以，研究我国白酒行业上市公司的盈利能力很有意义。 1.2研究意义站在企业的角度，其从事生产经营活动，目标就是极大限度地获取利润和维持企业稳定地发展。企业要想获得利润，就必须稳定持久的经营和发展，他们之间的关系是相辅相成的，获得利润就能持久的发展，持久的发展就可以获得利润。换言之，盈利能力强的企业必然比盈利能力弱的企业发展的更好，也就是说，盈利能力是保证企业良好发展的基础，也是

9、企业经营管理者必须注重的关键，也可以从其中看出企业在经营方面存在何问题，有利于企业分析和改进管理方法。1.3研究目的通过了解盈利能力的相关理论，了解企业发展与企业盈利能力的厉害关系，即分析企业盈利能力的目的，方法，和内容。本文研究的是白酒行业上市公司的盈利能力，所以从该是个上市公司的五年内的报表，结构，结合盈利能力分析指标分析其盈利能力现状，预测其发展趋势。1.4.1 研究思路企业存在的价值就是可以获利，获利的价值就是可以使企业持久的发展。总得来说，获利就是盈利的考核目标。企业的出发点和终点就是盈利能力，同时也可以有利于企业相关其他目标的实现，也反映企业其他相关的目标实现的程度，在通过相关指标

10、的分析和体系的不断改进之后，就更加容易获得企业有关获利方面的信息。本文研究的是白酒行业上市公司的盈利能力，所以从样本公司的三年内的报表，结构，结合盈利能力分析指标分析其盈利能力现状，预测其发展趋势。1.4.2研究方法本文利用定量分析方法和文献综述法研究经济增长、物价水平和居民收入和其他酒类对白酒行业的冲击等因素对白酒行业的影响，从而建立定量预测体系，并结合这个体系来预测我国白酒行业上市公司未来的发展趋势。1.5国内外研究现状1.5.1国内研究现状 刘淑蓉2000年在上市公司盈利能力分析研究一文中是这样认为的，上市公司的一切有关经营和与经营无关的都是为了盈利。对于企业来说，盈利能力是一个非常主要

11、的话题，它联系着企业的投资者、债权人和经营者。与企业的一切都有着息息相关的联系。本文中还将盈利能力的相关指标，如每股收益、主营业务利率等做了相关的解析。这些指标可是帮助企业获得盈利能力方面的全面的分析。段翠莲2012年在对企业盈利能力分析的探究一文中指出，将企业的全部收入加上利得减去各项成本、费用、损失后的盈余就是企业所谓的盈利，也是企业生产经营活动取得的财务成果。实现盈利是企业从事生产经营活动的根本目的所在，是企业赖以生存和发展的物质基础，是企业投资者、债权人、经营者和员工关心的重点。企业盈利的多少与这些人的利益有直接的联系，因此备受关注。 陈荣奎2006年在公司财务管理认为企业盈利能力的分

12、析，是由利润表和资产负债表中的有关数据得来的。从这些数据之间存在的关系可以得出盈利能力的强弱，也可以由此预测企业未来盈利能力的发展。还介绍了企业的利润表和资产负责表的结构和彼此存在的联系。1.5.2国外研究现状19世纪以来，亚历山大.沃尔可以说是财务报表分析的创始人，因为是他研究出了比率分析法、指数法。1928年，华尔与邓宁合作的财务报表比率分析中，第一次提出了综合比率分析的方法，至今都在财务界有广泛的应用。ArshadM.Khan(2002)指出，预测公司的破产可以用变量形成统计的模型。DuarteTrigueiros(2002)指出，比率分析法是有弊端的，它虽然是一个很好地方法，但是却忽略

13、了对指标的信息进行改进。Psmith(2003)提出应该适当地拓展平时一直用的比例分析法，要结合数据把应该考虑的因素都考虑进来。 2盈利能力分析的相关理论 美国著名的投资经理，彼得.林奇曾说过，公司的市场价值之所以能增长得益于三个要素，那就是盈余增长，盈余增长，盈余增长。可见，盈利能力对于一个企业来说是多么的重要，它是一个企业发展壮大和经济效益良好的重要标志。2.1盈利能力分析的界定 将企业的全部收入加上利得减去各项成本、费用、损失后的盈余就是企业所谓的盈利，也是企业生产经营活动取得的财务成果。实现盈利是企业从事生产经营活动的根本目的所在，是企业赖以生存和发展的物质基础，是企业投资者、债权人、

14、经营者和员工关心的重点。企业盈利的多少与这些人的利益有直接的联系，因此备受关注。 而企业在一定的时期内能够获得多少的利润的能力才使企业的盈利能力，这个能力的大小对企业的发展有着很大的影响。企业的业绩是通过盈利能力体现出来的。因此，分析一个企业的盈利能力就要对其利润额进行分析，所以为了更好更合理更 明确的反映企业的盈利能力，一般可以采用利润指标分析，利润率越高，其盈利能力也就越高，反正则盈利能力越差。盈利能力可以通过相应的方法，获取企业利润的有关信息，并对这些结果进行分析，就可以知道出企业盈利能力的如何。2.2盈利能力分析的指标2.2.1销售毛利率 销售毛利率，表示在每一元的销售收入减去销售成本

15、之后，还剩下多少费用可以去支付其他各项期间费用，最后获得盈利。企业要想获得销售净利润就得实现销售毛利润，即是获得销售毛利率。销售毛利率是企业盈利的关键。销售毛利率这一指标主要是根据企业的利润表中的各相关指标计算得出的，投资者等报表使用者可从中分析，得出自己所需的信息。 毛利润占销售收入的百分比数，就是销售毛利率，其中，毛利润为销售收入减去成本的差额。销售毛利率=毛利/销售收入100%=（销售收入-销售成本）/销售收入100%2.2.2销售净利率 销售净利率反映了企业获取销售收入的能力。它还与企业的净利润有关。表示企业净利润占销售收入的比例，其中费用能够取得多少的营业利润，对应的就是每一元销售收

16、入带来的多少的净利润，进而表示销售收入的收益水平。经过销售净利率的增减变动的分析，可以使企业关注扩大销售的同时，注意改进管理方式的改革与创新，要想提高盈利能力，应该获得更多的净利润，这样才能使销售净利率保持稳定或有所增长。销售净利率=(净利润/销售收入) 100%2.2.3营业利润率衡量企业盈利能力的另一个重要的指标就是营业利润率，该项指标越高，就表明企业获取的利润的能力越强。所以说，企业的产品售出的越多，销售额就越大，获得的利润就越大，盈利能力也就越强。反之，则说明企业盈利能力越弱。营业利润率=营业利润/全部业务收入100%2.2.4净资产收益率净资产收益率指的是公司一定时期的净利润与平均净

17、资产的比率。净资产就是所有者权益。这个指标具有很强的综合性，它具体反映的是公司资本运营的总体效益。该指标不仅很通用，而且也是评价公司资本效益运营的核心的重要指标。净资产收益率（净利润平均净资产）100%2.2.5总资产收益率 总资产收益率是又一个衡量企业盈利能力的指标。其实，总资产效益率作为评价企业盈利能力的一个指标，它是更加有效的。可以更好更准确的反映盈利能力。 总资产收益率=净利润/平均资产总额(年初资产总额+年末资产总额)/2)100% 净资产收益率与总资产收益率共同反应了企业资产的获利能力。2.2.6成本费用率 成本费用率也是评价企业盈利能力的一个重要指标，它与企业的利润总额、产品成本

18、和费用总额有关。成本费用率反映了企业在付出成本费用后，可以获得的利润有多少，可以为企业带来的经营成果有多少。该指标越高，企业的经济效益就越好，盈利能力就越高。成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100%成本费用一般指主营业务成本和三项期间费用。2.3 盈利能力分析的作用 企业中各个不同的角色，他们的利益都大不同，对于企业的盈利能力有着各自不同的要求和目的，所以，企业盈利能力分析对于他们都有着不同的意义。投资者觉得企业的盈利能力是重要的，是因为其关注是企业的利润额，而利润额又是投资者股利收入的唯一来源，因此企业的盈利能力还可以使股票的价格增长，这样股东就可以获得资本增值的收益。投资者在进行投资

19、之前通过对企业的盈利能力分析，进而判断企业的获利能力和估计风险，来进行投资决策。债权人认为企业债务的最终依靠的是企业获得利润，只有企业在有很强的盈利能力的前提下，即使有很多的负债也可以满足偿还期的到来时按期偿还负债，同时也可以保证负债的安全性。经营者说企业的经营与管理的结果是利润额，它可以用来衡量企业管理者管理公司的业绩如何。通过分析盈利能力，就可以从中看出企业在经营管理中存在何种问题。这样可以方便管理者可以更直接的看出企业存在的问题，方便他们改进，使企业持续的发展下去。 企业的兴衰与其说是依靠其评估各种投资机会的能力，还不如说是取决于创造盈利机会的能力。盈利能力分析是企业财务分析的重点，通过

20、上述对其界定、指标和作用的阐述，来分析我国白酒行业其变动的原因及其影响因素。 3 我国白酒行业上市公司的盈利能力分析 白酒是一种蒸馏酒。由淀粉等作为原料，在经过制成酒醅或着发酵醪后，蒸馏而得。而白酒行业是生产、销售白酒的行业。3.1样本公司简介本文选择了为大家熟悉的几家公司，分别为：贵州茅台公司、山西汾酒公司、五粮液公司、泸州老窖公司和古井贡酒公司。下面作为详细介绍。3.1.1 贵州茅台公司 贵州茅台酒股份有限公司，注册资本为103万元，其原材料大多采用的是贵州省仁怀市茅台镇糯高粱、小麦，并且该公司利用该镇的自然环境，采用科学的工艺精心酿制而成，在生产过程中未添加任何增加香气的物质，从生产、贮

21、存到出厂须历经五年以上。具有酱香突出、回味悠长、空杯留香持久的特点。 其中贵州茅台公司还拓展了43 、38 、 33等低度酒类，满足率不同消费的消费需求。茅台酒在有15年、30年、50年和80年的陈酿，它很好地为我国的白酒产品弥补了多年来的空白。而且该公司建立的新型的开发模式，如系列酒和多种规格的品种，使该公司取得了显著地成绩，也是其处于不败之地。3.1.2 山西汾酒公司 山西杏花村汾酒厂股份有限公司，即山西汾酒，成立于1993年12月，注册资本43292.41万元，并与1994年1月在上海万国证券公司上市，它作为山西省第一家的上市公司，也是我国第一家向全社会公开发行股票的公司。该公司股票代码

22、为。目前，该公司的总资产有11.69余亿元，其产品有名白酒、配制酒、果露酒、黄酒四大类，生产能力3万余吨，年销售收入近十亿元，年创利税2亿多元，是山西省第二利税大户。3.1.3 五粮液公司宜宾五粮液股份有限公司，成立于1997年8月19日，即五粮液，注册资本高达11941万元。该公司是由四川省宜宾五粮液厂建立起来的，上市市场为深圳交易所，代码是，并且公司发展很快，在2010年，品牌价值占于200强中位居第二；五粮液公司曾在中国品牌500强排行榜中位居第20名；到2012年，五粮液品牌价值高达472.06亿元，位居全国最有价值品牌的第四，且连续将近15年的时间，位于中国食品品牌的首位。3.1.4

23、 古井贡酒公司古井贡酒公司位于我国的安徽省，古井贡酒是特曲型的白酒，具有一定的低于特色，并有着“酒中牡丹”的美称，加之古井贡酒在历史上的悠久的地位，也为其增色不少，古井贡酒公司生产酒尤其独特的特色，并借此获得了消费者的青睐。而且该公司先后多次获得过全国评酒会金奖称号，也成为了我国的名酒。其凭借其生产的酒类主导我国白酒市场，成为我国一个著名的大型企业。3.1.5 泸州老窖泸州老窖位于我国的四川，它有着40长达400多年的历史。该公司的总资产有30余亿元，在多年的生产过程和经营过程中，该公司掌握了良好的技术和设备，生产的产品使其在我国白酒行业立于优越的地位。该公司生产的酒被誉为 “中国第一窖”的美

24、誉。 通过上述对白酒行业的相关概述和各个样本公司的简介，可以初步了解样本公司和我国白酒行业的基本现状，有利于进一步分析我国白酒行业上市公司的盈利能力。3.2白酒上市公司利润表分析（摘自网易财经） 利润表是会计报表的一种，反映的是企业的经营成果和利润的构成过程。利润表不仅可以使企业的内外部相关利益者了解企业的经营业绩，也可以用来预测企业未来的利润情况。 表32 利润构成要素变动表公司报告日期营业总收入(万元)营业总成本(万元)销售费用(万元)管理费用(万元)财务费用(万元)三项费用比重(%)利润总额营业利润净利润(万元) 贵 州 茅 台20101,163,32867653-1765811.377

25、16,242716,091533,97620111,840,23672033-3507511.11,233,4661,233,61620122,645,534-4209815.871,870,0491,883,074 山 西 汾 酒201042947-434129.2688.93386.6776019220119213732033-116526.83136.570133.7509245620125814830432-44428.11201.514196.576 五 粮液2010-789599.72456.206607,0242011-4765911.65639.438849,9952012-1

26、924712.591.370.2141,373,867 古 井 贡 酒20104052526293-103929.8039,83140,8813137620117980734562-518733.0383,57885,00756639201239303-884336.0895,39097,24372559 泸 州 老 窖 201032337390477567.00291,690291,89420113895550065-3158.63403,185404,47320126648853291-37278.38608,936615,207 可以直观的从表中看出，在2010年-2012年期间贵州茅台

27、公司的各项利润要素都有所增长。各项费用在小幅度的增长，但是三项费用比重却是在减少，可见该公司的高效管理。该公司主要生产茅台及系列酒，其中，在2011 年，实现营业收入 1,840,236 万元，同比增长 58.19%；营业利润 1,233,616 万元，同比增长 72.27%；实现净利润 876,314万元，同比增长 73.49%。在这一年中，该公司在利用现代适用技术改造传统产业方面，不仅整合了既有的资源，还运用了新的资源。2012 年，公司主要经济指标实现了较快增长，实现营业收入 2,645,534万元，同比增长 43.76%；营业利润 1,883,073万元，同比增长 52.65%；实现净

28、利润 万元，同比增长 51.86%。2012年，该公司就食品安全、生产工艺、新产品开发，装备升级、环境保护等多个方面开展了积极工作，并努力使研发成果应用在公司的生产经营中，达到以创新促发展的目的，为公司发展起到推动作用。并且该公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、等优势所组成的核心竞争力；加之主要产品是国内白酒市场上唯一获得“绿色食品”、“有机食品”称号的优质白酒产品，为公司的发展壮大提供了十分有力的条件。总的来说，销量增加和产品调价使营业收入增加；销量增加和原辅料价格上涨使营业成本增加，广告费及促销费增加使销售费用增加；工资性支出、环境整治和保护以及自营公司开办费的增加使管

29、理费用增加；营业收入增加且成本的增长幅度低于收入增幅使营业利润增加。利润总额、净利润、增加主要是营业收入增加且成本的增幅低于收入增幅所致。山西汾酒公司在2010年-2012年期间营业总额，营业利润和净利润为正，说明公司正常经营。净利润逐年增高，2012年的净利润达到最高，比2011年增长了50.02%，2011年又比2010年增长了53.60%。可知利润总额肯定有所增长，利润总额的增长又是由营业利润的增长引起的，营业收入的增长，加之三项费用的比重增减变动不大，所以营业利润在逐年增长，财务费用为负数，表示利息收入大于支出。随着营业收入的增加，公司的白酒销售量必定增加，要使销量一直增加就要在原产品

30、的基础上开发新产品，所以营业成本要增长。2010 年，公司通过文化营销来提升品牌价值，营销体系整体也在不断的优化，同时加大市场管控力度，保证了公司营销工作的正常运行，为产品市场的快速发展和后续的盈利打下了基础。2011年，公司狠抓生产现场管理，严格工艺操作，保证了汾酒优质高产，圆满完成了各项生产任务，致使公司可以加快发展。2012年来，公司积极开展品牌建设与宣传工作，公司“汾”商标成功申报中国驰名商标，成为山西省内唯一拥有“杏花村”、“竹叶青”、“汾”三枚中国驰名商标的企业。也成为公司一个新的里程碑。所以总的概括，山西汾酒各项利润要素的值都有所增长，公司产品销量的增加和产品价格的提高，就可使营

31、业收入增加。这样产品价格的提高，必定是产品成本的增加，所以营业成本就增加了。销量的增加是产品宣传造成的，所以销售费用增加，其中还涉及一些运输费人工费等。管理费用是在这些生产活动中，各个生产环节的严格控制导致的。财务费用是与银行存款的利息相关的。 大体上来说，五粮液公司的主营业务收入来自于主营销售收入，2010-2012年度收入的明显增加导致了净利润的增加。营业收入与营业成本变动关系呈正比例, 这就使利润有了增长, 说明公司主营业务处于一种稳定成熟的状态, 10年至12年利润增长的同时，销售费用和管理费用增长幅度不明显，是由于公司品牌价值已经形成，没有必要再进行扩大市场，这样会产生许多不必要的广

32、告费。财务费用是由应收利息的增加所致。净利润的增长于营业收入的增长幅度相差不大，主要是由于营业成本的增长于营业收入的增长。公司的每个相关要素的增加都是节节相扣的，销量增加，营业收入就增加，同时销售费用就要增加，这时公司就该考虑增加产品的成本，而增加成本就要改善公司的管理，这时管理费用就增加了。2011年以来，公司不断提高市场占有率，加强新产品研发和创新，加大核心品牌和重点品牌的打造力度，为实现营业收入、净利润、销售量的增长奠定了一定的基础。2012年，五粮液品牌价值不断攀升，其推出的五粮醇、五粮春也在不断的宣传推广中，深入消费者的心里，满足了一大部分消费者的消费需求。所以，在原有的产品基础上研

33、发创新新的产品和在以质量为本质的基础上控制成本，会为公司的营业带来很大的有利条件。古井贡酒公司在三年内，各项利润要素呈增长趋势，其中2012年，公司实现营业收入419,706万元，同比增长26.88%，这时公司的产品销量增加和产品价格提高的原因。利润总额97,242.71万元，同比增长14.39%；净利润72,558.93万元，同比增长28.11%；公司生产经营状况持续改善。销售费用2012年度发生数为1,075,98万元，比上年数增加34.82%，在公司加大促销力度的同时，劳务费、促销费及广告费增加岛之旅销售费用的增加。财务费用2012年度发生数为-88,43万元，比上年数减少36,55万元

34、，银行存款利息的增加。管理费用在2012年达到39303万元，其主要是因为公司的经营业绩良好，员工的工资及奖金增加所致。古井贡酒公司讲究的技术很传统，但是却在生产的环节严格控制，这就保障了该公司的声誉和产品的声誉，以至于古井贡酒一直以来都受到消费者的青睐。公司在持续良好经营的基础上，合理配置市场资源，在周围环境多变的情况下，既保证了白酒主业高速增长，也提高了盈利能力，为公司今后的发展创下了扎实的基础。泸州老窖公司生产和销售“泸州老窖”、“国窖 1573”等系列酒，具备很强的独立经营的能力，这种强大的优势使公司不断盈利。2011年实现利润总额 403，185万元，同比增长 38.57%；2012

35、年实现利润总额608，936万元，同比增长33.79%，2012年销售费用本期较上期增加275,330元，增幅70.68%，产生这些增幅的原因有很多，概括的来说，主要是因为，在本期公司加大了产品的推广力度，例如一些广告费的增加；再者是本期销售规模的增长和相关费用的增长，如运输和仓储保管费等相应增加；财务费用本期较上期减幅为1,09%，主要是因为本期新增协议存款和存款余额上升。但是公司凭借较强的控制方法，保证了产品的质量的同时也保证了公司的发展。公司始终把质量作为企业生存发展的根本，继续践行“让中国白酒质量看得见”。正是由于该公司在出现各种问题的时候，没有轻易放弃，本着对企业内外人员和社会消费者

36、负责的态度，积极创新，严格控制，所以才有了稳定的盈利。3.3白酒上市公司盈利能力指标分析 本文主要运用了盈利能力分析的六个主要指标： 表33 各公司盈利能力指标公司报告日期总资产收益率净资产收益率销售毛利率销售净利率营业利润率成本费用率贵州茅 台201020.8727.4590.9545.9061.56160.02201126.5035.0691.5750.2767.04203.14201231.1338.9792.2752.9571.18245.26山西汾 酒201017.4225.6776.7019.9529.4841.27201118.8231.3476.0020.6030.4342.8

37、9201222.6937.3776.5921.4131.1043.86五粮 液201015.7124.2868.7129.3539.2264.39201117.3326.6366.1231.4241.7571.78201222.8431.8970.5338.0050.37101.77古井贡 酒201016.3729.9071.1516.7016.7021.20201113.3520.5173.9717.1217.1225.27201216.8921.5070.9117.2922.7330.01泸州老 窖201028.4239.9765.6542.4654.31104.16201124.4940

38、.5266.2336.2647.8491.34201229.1745.2469.4139.3152.69105.22 贵州茅台公司2012年销售毛利率为92.27%、营业利润率为71.18%、成本费用利润率为245.26%，说明该公司市场竞争力比较强，具有极大的上升空间，成本控制相较严格，标志着该公司的盈利能力也很强，但与2011年的相同指标作为对比，公司2012年的各项指标都略有下降，是由于在2012年该公司投入的营业成本很大，投资得到的回报较去年较少，但是该公司的资本获取能力还是较强的，主要原因是公司2012年的净资产和净利润都有所增长。由每年的总资产收益率得知，2012年增长了17.2%

39、比2011年增长了26.97%有所下降，表明公司资产利用效率较好，表明公司资产利用效率较好但需要进一步提高。山西汾酒公司2012年净资产收益率比2011年增长了19.24%，2011年比2010年增长了4.8%，说明公司的综合效益大大增加，2012年总资产收益率比2011年增长了20.56%，2011年比2010年增长了8.04%，说明公司的发展能力和竞争实力大大增加了，再者汾酒公司推出的保健酒给其带来了不少利润，大大增加了其销售量，则销售净率有所提高，销售毛利率在76%上下，这说明汾酒集团的盈利还是比较稳定的。提高盈利能力的关键就是提高成本控制的水平。公司的发展处于上升状态，其在规模上都有提

40、升，则该公司的发展前景还是良好的。营业务利润率较稳定，就是说汾酒集团的现有的经营管理模式和销售模式还是比较符合现有白酒市场的，这就大大增强了汾酒集团的市场竞争力，为其以后发展壮大埋下了很好地伏笔。五粮液公司净资产收益率和总资产收益率的逐年增长的比例增大，且在2012年，各项指标的增长幅度比上年都有很大的提高，说明公司对市场把握的好，公司的资本运营的综合效益有了良好的转变，收益能力也大大提高了，毛利率和净利润率的进一步提升与产品结构调整及产品提价策略密切相关。该公司在2012年中，产品的品牌价值有了很大的提升，致使成本也有了相应的提升，但是这种成本的提升带来的经济确实客观的。 古井贡酒公司在20

41、11年总资产收益率有所下降时因为在净利润增加的同时总资产也在增加，且其增加幅度大于净利润，所以该公司在2012年合理配置各种资源，客服了各种不利于公司发展的因素，来促进产品的销售，结合内部控制和优化管理，促进公司的发展。所以在2012年公司的总资产收益率等各项指标都有了较大的增加。该公司还研究了许多科研成果，如“糠水比例对酒体口感质量的影响研究”，来提高产品的品质。更加提高了公司各项指标都有很大的提高。泸州老窖公司2011年销售收入同比增长 22.89%，2012年销售收入同比增长 37.12%,增长幅度有很大的提高，这使国窖酒的价格坚挺，而且该公司一直以来都维护着质量的高度，价格的高度和品牌

42、的高度，执行着公司的品牌战略。这大大的增强了公司的竞争力，牢牢的占据了我国白酒行业的阵营。加之公司加大宣传和营销力度，使销售收入和销售成本都有所增加，主要是因为中低档产品销售量增加较多所致，致使公司的销售毛利率也逐年增加。2012年成本费用率较2011年增长了15.20%，主要是因为主要是因为销量增长及物价水平上涨影响所致。泸州老窖在经营之际，不断扩大销售规模，在不忘质量求生存的基础之上，为企业带来了很大经济利益和社会效益。3.4白酒上市公司盈利趋势分析 通过上述的比较分析，现将上述五家公司盈利能力的趋势通过主营业务利润率来具体呈现。 图34 各公司主营业务利润率 主营业务利润率与企业的盈利能

43、力息息相关，它可以很明确的表明企业的盈利能力的稳定性，其代表了企业在一定时期内主营业务利润和主营业务收入的比率情况。它表明企业每单位的主营业务收入能带来的主营业务利润的量的多少，所以可以很好很直观的评价企业为了经营效益。该指标的大小，直接反映了企业盈利能力的强弱。主营业务利润率 = 主营业务利润/主营业务收入100% =（主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金）/主营业务收入 由上图表可以看出，贵州茅台在10-12年之间，利润率最高，且逐年上升。贵州茅台公司的主营业务为主营业务为贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。其中

44、茅台酒系列的酒又有白酒、啤酒、葡萄酒、果酒、黄酒。这些酒类全面的满足了消费者的需求，并且不断引进先进技术，强化管理，保障质量，所以其销售量很高，进而主营业务收入很高，在者白酒的原辅材料价格上涨，使主营业务成本也增加，但还没有对收入造成影响，所以主营业务利润率提高，进而可知，贵州茅台的获利较大，经济效益很好。 山西汾酒在10-12年之间，主营业务利润率增长幅度平稳，没有很大的变动，原因是因为该公司在白酒行业发展已经较为成熟，利润趋于稳定，其主要产品为汾酒、竹叶青酒，提供主要劳务内容为广告服务。业务量虽没有贵州茅台的大，且贵州茅台等的资本优势使山西汾酒的竞争力显得不足，但是利润稳步增长 主要是营业

45、收入稳中有增，纵观其发展，这其中的原因有很多，主要是公司在原材料这方面创新，结合改革管理模式，在保证酿酒用粮质量稳定、价格稳定、数量稳定的前提下进而又保证了产品的质量稳定，顺利达到了生产目标。 再者是产品结构的不断优化，中高端产品销量和收入的大幅提升，特别是公司新型推出的竹叶青酒的高端定位和白玉汾酒、玫瑰汾酒等新品的成功上市，很大程度的提升了山西汾酒在市场经济上的定位。 五粮液集团主打浓香型酒，有五粮春、五粮醇、添福、百家宴、长三角、两湖春、现代人、浏阳河、等各不相同的酒类和酒品，在各个层次和领域都很大限度的满足了不同消费者的需求。该公司的高价酒销量大于低价酒，低价酒竞争很大。经济效益在这三年期间平稳良好，还有很大的发展和上升的空间。 古井贡酒公司的主营产品有“古井贡”牌、“古井”牌及其系列浓香型白酒，酒精度从30-60不等，价格也有着高、低、中之分，可谓是