财务比率活动力分析.pptx

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1、8-1企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效8財務比率與經營績效財務比率與經營績效 章前導讀章前導讀 第一節第一節 活動力分析活動力分析 第二節第二節 安定力分析安定力分析 第三節第三節 收益力分析收益力分析 第四節第四節 成長力分析與生產力分析成長力分析與生產力分析8-3企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效財務比率與經營績效財務比率與經營績效 企業經營績效的衡量，咸透過各項指標為之，財企業經營績效的衡量，咸透過各項指標為之，財務比率更為其所常見者。務比率更為其所常見者。 醫師會使用各種心肺功能、肝功能、腎功能指標，

2、醫師會使用各種心肺功能、肝功能、腎功能指標，來檢視身體機能狀況。來檢視身體機能狀況。 若多增加一項績效衡量指標，即可能改變吾人對若多增加一項績效衡量指標，即可能改變吾人對於企業經營績效的評估結果與判斷。於企業經營績效的評估結果與判斷。8-4企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效財務分析財務分析 兩種主要分析工具兩種主要分析工具 比率分析：主要在評估財務報表中各個項目彼比率分析：主要在評估財務報表中各個項目彼此間的關係。此間的關係。 現金流量分析：使分析師得以檢視公司的流動現金流量分析：使分析師得以檢視公司的流動性，及其如何管理營運、投資，以及融資活動性，及

3、其如何管理營運、投資，以及融資活動現金流量。現金流量。 8-5企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效比率分析比率分析 1/2 達到成長和獲利目標的方法有四達到成長和獲利目標的方法有四 營業管理營業管理 投資管理投資管理 融資策略融資策略 股利政策股利政策 比比率分析的目標：評估公司在這四個領域的率分析的目標：評估公司在這四個領域的成效。成效。 8-6企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力與成長力之驅動因素獲利能力與成長力之驅動因素8-7企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效

4、比率分析比率分析 2/2 比率分析適用點比率分析適用點 針對同一家公司不同年度的比率進行比較。針對同一家公司不同年度的比率進行比較。 對同產業不同公司的比率加以比較。對同產業不同公司的比率加以比較。 將財務比率與一些絕對標準做比較。將財務比率與一些絕對標準做比較。 8-8企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效第一節第一節 活動力分析活動力分析 投資管理評估：解構資產週轉率投資管理評估：解構資產週轉率資產週轉率是影響權益報酬率的第二項因素，也資產週轉率是影響權益報酬率的第二項因素，也可用以評估影響獲利能力與成長力四大管理政策可用以評估影響獲利能力與成長力四大

5、管理政策中的投資管理績效。中的投資管理績效。8-9企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效第一節第一節 活動力分析活動力分析 投資管理可分為二大部分投資管理可分為二大部分 營運資金管理營運資金管理 長期資產管理長期資產管理 營運資金營運資金= 流動資產流動資產 流動負債流動負債 營運性營運資金營運性營運資金 =(流動資產流動資產現金暨短期投資證券現金暨短期投資證券) (流動負債流動負債短期舉債與一年內即將到期的長期短期舉債與一年內即將到期的長期 舉債舉債) )8-10企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效第一節第一節 活

6、動力分析活動力分析-營運資金管理營運資金管理營運資金管理營運資金管理 存貨周轉率存貨周轉率 應收帳款周轉率應收帳款周轉率 應付帳款周轉率應付帳款周轉率 營運資金營運資金周轉率周轉率 各種周轉期間各種周轉期間8-11企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效存貨周轉率存貨周轉率 存貨周轉率存貨周轉率(次次)(turnover of inventory)計算方式：計算方式： 存貨周轉率存貨周轉率 = 銷貨成本銷貨成本 依成本計算之平均存依成本計算之平均存貨餘額貨餘額 存貨周轉率存貨周轉率 = 銷貨淨額銷貨淨額 依售價計算之平均存依售價計算之平均存貨餘額貨餘額 此時

7、，平均存貨可由下列計算而得。此時，平均存貨可由下列計算而得。 (期初存貨期初存貨 + 期末存貨期末存貨) 2 存貨周轉率存貨周轉率 = 銷貨成本銷貨成本 平均存貨餘額平均存貨餘額8-12企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效應收帳款周轉率應收帳款周轉率 應收帳款周轉率應收帳款周轉率(turnover of receivables)：係用來：係用來衡量企業的收帳能力與放帳程度。衡量企業的收帳能力與放帳程度。 應收帳款周轉率應收帳款周轉率 = 銷貨或營業收入淨額銷貨或營業收入淨額 平均平均應收帳款應收帳款 應收帳款周轉率應收帳款周轉率 = 賒銷淨額賒銷淨額 平

8、均應收帳款平均應收帳款 8-13企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效應付帳款周轉率應付帳款周轉率 應付帳款周轉率應付帳款周轉率(turnover of receivables)： 應付帳款周轉率應付帳款周轉率 = 銷貨成本銷貨成本 平均應付帳款平均應付帳款 應付帳款周轉率應付帳款周轉率 = 購料購料 平均應付帳款平均應付帳款 8-14企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效營運資金周轉率營運資金周轉率 營運資金周轉率營運資金周轉率(turnover of receivables)： 應付帳款周轉率應付帳款周轉率 =銷貨

9、或營業收入淨額銷貨或營業收入淨額 營運營運資金資金 營運資金對營收比率營運資金對營收比率=營運資金營運資金 銷貨或營業收銷貨或營業收入淨額入淨額 8-15企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效各種周轉期間各種周轉期間1/2 流動資產周轉期間、應收帳款周轉期間、流動負流動資產周轉期間、應收帳款周轉期間、流動負債周轉期間，與應付帳款周轉期間。債周轉期間，與應付帳款周轉期間。 分別為流動資產周轉率、應收帳款周轉率、流動分別為流動資產周轉率、應收帳款周轉率、流動負債周轉率，與應付帳款周轉率的負債周轉率，與應付帳款周轉率的倒數倒數。 應收帳款周轉天數應收帳款周轉天數

10、 =平均應收帳款銷貨或營業收入淨額平均應收帳款銷貨或營業收入淨額365天天=平均應收帳款每日銷貨或營業收入淨額平均應收帳款每日銷貨或營業收入淨額8-16企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效各種周轉期間各種周轉期間2/2 周轉期間。周轉期間。 存貨周轉天數存貨周轉天數 =平均存貨銷貨成本平均存貨銷貨成本365天天=平均存貨每日銷貨成本平均存貨每日銷貨成本 應付帳款周轉天數應付帳款周轉天數 =平均應付帳款銷貨成本平均應付帳款銷貨成本(或購料或購料) 365天天=平均應付帳款每日銷貨成本平均應付帳款每日銷貨成本(或購料或購料)8-17企業診斷與績效評估：平衡計

11、分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效營運資金管理營運資金管理 營運資金週轉率代表公司每投資營運資金週轉率代表公司每投資1元營運資金可以元營運資金可以創造多少元的銷貨收入。創造多少元的銷貨收入。 應收帳款週轉率、存貨週轉率，與應付帳款週轉應收帳款週轉率、存貨週轉率，與應付帳款週轉率乃在檢視營運資金中這三個項目的生產力。率乃在檢視營運資金中這三個項目的生產力。 應收帳款週轉天數、存貨週轉天數，與應付帳款應收帳款週轉天數、存貨週轉天數，與應付帳款週轉天數，則是從另一個面向來檢視營運資金管週轉天數，則是從另一個面向來檢視營運資金管理效率的指標。理效率的指標。 8-18企業診斷與績效評估：

12、平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效第一節第一節 活動力分析活動力分析-長期資產管理長期資產管理長期資產管理長期資產管理 固定資產周轉率固定資產周轉率 總資產周轉率總資產周轉率 淨長期資產週轉率淨長期資產週轉率 淨值周轉率淨值周轉率8-19企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效固定資產周轉率固定資產周轉率 固定資產周轉率固定資產周轉率(turnover of fixed assets) ：係表：係表示企業對每一元固定資產之投資，所能創造的銷示企業對每一元固定資產之投資，所能創造的銷貨金額數。貨金額數。 固定資產周轉率固定資產周轉率 =

13、營業收入淨額營業收入淨額 固定資產固定資產 固定資產周轉率固定資產周轉率 = 銷貨收入淨額銷貨收入淨額 固定資產固定資產後者亦稱為銷貨與固定資產比率。後者亦稱為銷貨與固定資產比率。 8-20企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效總資產周轉率總資產周轉率 每一元的企業資產，每年可以產生多少元的營業每一元的企業資產，每年可以產生多少元的營業收入，據以判斷企業運用資產之績效，以及有無收入，據以判斷企業運用資產之績效，以及有無過度投資的情事。過度投資的情事。 總資產周轉率總資產周轉率(次次) = 銷貨或營業收入淨額銷貨或營業收入淨額 平均平均資產總額資產總額 總資

14、產周轉率以愈大者愈佳，周轉率愈高表示資總資產周轉率以愈大者愈佳，周轉率愈高表示資產的利用績效愈佳，沒有閒置資產的情形。產的利用績效愈佳，沒有閒置資產的情形。8-21企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效淨長期資產周轉率淨長期資產周轉率 淨長期資產淨長期資產=(總長期資產總長期資產不付息長期負債不付息長期負債)。淨資產淨資產=營運性營運資金營運性營運資金+淨長期資產淨長期資產淨資產淨資產=淨資本淨資本 =淨舉債股東權益淨舉債股東權益 =(付息負債付息負債 現金與短期投資現金與短期投資)+股東權益股東權益淨長期資產周轉率淨長期資產周轉率(次次) = 銷貨或營業

15、收入淨額銷貨或營業收入淨額 淨長期資產淨長期資產8-22企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效淨值周轉率淨值周轉率 淨值周轉率旨在衡量企業自有淨值周轉率旨在衡量企業自有(經營經營)資本的運用資本的運用程度。程度。 資本淨值周轉率資本淨值周轉率(次次) = 銷貨或營業收入淨額銷貨或營業收入淨額 (經經營營)淨值淨值 基本上，淨值周轉率以愈大者愈佳。基本上，淨值周轉率以愈大者愈佳。8-23企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效 資產管理比率資產管理比率範例範例8-24企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財

16、務比率與企業經營績效第二節第二節 安定力分析安定力分析-評估財評估財務管理務管理 企業短期償債能力企業短期償債能力 企業短期資金調度能力企業短期資金調度能力 企業資本結構長期償債能力企業資本結構長期償債能力 企業財務負擔情形企業財務負擔情形 槓桿分析槓桿分析8-25企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效企業短期償債能力企業短期償債能力 流動比率流動比率(current ratio) 衡量一個企業償還能力的最基本比率。流動比率衡量一個企業償還能力的最基本比率。流動比率應以應以100%以上為佳以上為佳。 流動比率流動比率 = (流動資產流動資產 流動負債流動負

17、債) 。 速動比率速動比率=(現金短期投資應收帳款現金短期投資應收帳款) 流動負債流動負債 現金對流動負債比率現金對流動負債比率 現金比率現金比率 = (現金現金 短期投資短期投資) 流動負債。流動負債。 營業現金流量比率營業現金流量比率 = 營業現金流量營業現金流量 流動負債流動負債 營運資金比率營運資金比率=營運資金營運資金 流動負債流動負債8-26企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效 流動比率、速動比率、現金比率：衡量流動資流動比率、速動比率、現金比率：衡量流動資產或是某些特定流動資產占流動負債的比率。產或是某些特定流動資產占流動負債的比率。 營業

18、現金流量比率：評估公司正常營運所創造營業現金流量比率：評估公司正常營運所創造之現金流量來償付流動負債的能力。之現金流量來償付流動負債的能力。 企業短期償債能力企業短期償債能力8-27企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效流動負債與短期流動能力流動負債與短期流動能力流動性比率與流動性比率與短期償債能力短期償債能力範例範例8-28企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效企業短期資金調度能力企業短期資金調度能力 流動資產百分比流動資產百分比 係衡量企業的資產變現能力及短期償債能力，係衡量企業的資產變現能力及短期償債能力，流動資

19、產佔資產總額之比率流動資產佔資產總額之比率，至少應以，至少應以50%以以上為佳。上為佳。 比率愈高，代表企業的短期償債能力與變現能比率愈高，代表企業的短期償債能力與變現能力愈佳。力愈佳。 負債百分比負債資產負債百分比負債資產 固定資產百分比固定資產固定資產百分比固定資產8-29企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效企業資本結構長期償債能力企業資本結構長期償債能力 運用目的：使公司能夠擁有較權益基礎為大的運用目的：使公司能夠擁有較權益基礎為大的資產。資產。 只要負債資金成本低於資金的投資報酬率，財務只要負債資金成本低於資金的投資報酬率，財務槓桿就能提升槓桿就

20、能提升ROE。 資本結構取決於事業風險。資本結構取決於事業風險。8-30企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效企業資本結構長期償債能力企業資本結構長期償債能力 債本比率債本比率 (debt-equity ratio) 又稱負債比率，即負債佔淨值之比率，係用來又稱負債比率，即負債佔淨值之比率，係用來衡量企業自有資本與外來資本的比重。衡量企業自有資本與外來資本的比重。 債本比債本比(%) = 負債總額負債總額 資本淨值或股東權益資本淨值或股東權益 。負債比率以不超過負債比率以不超過100%為佳。為佳。 舉債對權益比率付息之長期與短期負債舉債對權益比率付息之長期

21、與短期負債 股東股東權益權益 淨舉債對權益比率淨舉債對權益比率(付息之長期與短期負債現付息之長期與短期負債現金與短期投資金與短期投資) 股東權益股東權益8-31企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效企業資本結構長期償債能力企業資本結構長期償債能力 舉債對資本比率舉債舉債對資本比率舉債 (舉債股東權益舉債股東權益 ) 淨舉債對淨資本比率淨舉債對淨資本比率淨舉債淨舉債 (淨舉債股東權益淨舉債股東權益 )(付息之長期與短期負債現金與短期投資付息之長期與短期負債現金與短期投資) (付息之長期與短期負債現金與短期投資股付息之長期與短期負債現金與短期投資股 東權益東權

22、益 ) 固定比率固定資產資本淨值固定比率固定資產資本淨值 固定資產長期適合率固定資產固定資產長期適合率固定資產(資本淨值資本淨值+長期長期負債負債) 長期資金適合率長期資金適合率(固定資產長期投資固定資產長期投資) (資本淨值資本淨值+長期長期負債負債) 8-32企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效長期償債負債與財務負擔長期償債負債與財務負擔範例範例8-33企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效企業財務負擔情形企業財務負擔情形 財務槓桿指數財務槓桿指數(financial leverage index) 須同時考量企

23、業自有資本佔總資產的比率，如須同時考量企業自有資本佔總資產的比率，如後者的比率偏低時，則企業獲利率如較高，係後者的比率偏低時，則企業獲利率如較高，係因自有資本不足的緣故。因自有資本不足的緣故。 財務槓桿指數財務槓桿指數(%) = (資本報酬率資本報酬率 資產報酬率資產報酬率) 100%。 企業借款對淨值比率企業借款對淨值比率8-34企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效舉債與長期償債能力舉債與長期償債能力 利息償還能力：公司支付利息的餘裕如何，也可利息償還能力：公司支付利息的餘裕如何，也可以衡量舉債風險。利息涵蓋比率即提供了此一功以衡量舉債風險。利息涵蓋比

24、率即提供了此一功能能 ()()利息利息涵比涵比率 盈率 盈餘基餘基礎礎稅後稅後淨利所淨利所得稅費用得稅費用利息利息費用費用利息利息費用費用利息利息涵蓋比涵蓋比率 現金率 現金基基礎礎營營業現金業現金流量實流量實付所付所得稅利息得稅利息費用費用利息利息費用費用8-35企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效槓桿分析槓桿分析 營業槓桿操作度營業槓桿操作度(Degree of operating leverage, DOL) Q (P-V) Q (P-V)-F 衡量銷量衡量銷量Q變動百分之一時，稅變動百分之一時，稅前息前利潤前息前利潤EBIT變動百分之多少，變動百

25、分之多少，P為單位售價，為單位售價，V單位單位變動成本，變動成本，F為固定成本為固定成本 財務槓桿操作度財務槓桿操作度(Degree of financial leverage, DFL)EBIT (EBIT-I) 衡量衡量EBIT變動百分之一時，每股盈餘變動百分之一時，每股盈餘EPS變動百分之多少，其中變動百分之多少，其中I為利息費用為利息費用 綜合槓桿操作綜合槓桿操作 (DCL) Q (P-V) Q (P-V) F I衡量銷量衡量銷量Q變動百分之一變動百分之一時，時，EPS變動百分之多少變動百分之多少 槓桿操作度較大，風險較高。槓桿操作度較大，風險較高。8-36企業診斷與績效評估：平衡計分

26、卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效第三節第三節 收益力分析收益力分析 營業費用佔營業收入之比率營業費用佔營業收入之比率 資產報酬率資產報酬率 資本報酬率資本報酬率 營業毛利佔營業收入之比率營業毛利佔營業收入之比率 稅前純益佔營業收入之比率稅前純益佔營業收入之比率 營業利益佔營業收入之比率營業利益佔營業收入之比率 利息支出率利息支出率8-37企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效 衡量整體獲利能力：權益衡量整體獲利能力：權益 報酬率報酬率1/2 經營績效的系統性分析以權益報酬率經營績效的系統性分析以權益報酬率(ROE)為為起點起點 ROE：代表

27、運用股東資金獲取盈餘的能力，是檢：代表運用股東資金獲取盈餘的能力，是檢視公司績效的一個綜合性指標。視公司績效的一個綜合性指標。ROE 稅後稅後淨利淨利股股東權益東權益8-38企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效衡量整體獲利能力：權益報衡量整體獲利能力：權益報酬率酬率2/2 權益資金成本可視為長期競爭均衡下觀察權益資金成本可視為長期競爭均衡下觀察ROE的的一項基準。一項基準。 公司之公司之ROE比較比較8-39企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力解析：傳統法獲利能力解析：傳統法 1/3 權益報酬率受到二個因素

28、的影響：資產獲利能力權益報酬率受到二個因素的影響：資產獲利能力的高低，以及相對於股東權益的公司資產規模。的高低，以及相對於股東權益的公司資產規模。 ROE可解構為資產報酬率與財務槓桿二大部分。可解構為資產報酬率與財務槓桿二大部分。ROEROA財務財務槓桿槓桿指指標標稅後稅後淨利資淨利資產產資資產產股股東權益東權益8-40企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力解析：傳統法獲利能力解析：傳統法 2/3 資產報酬率又可以拆解成兩項因素的乘積資產報酬率又可以拆解成兩項因素的乘積也就是淨利銷售比也就是淨利銷售比(又稱為淨利率或銷貨報酬率又稱為淨利率或銷貨報酬

29、率)與銷售額對資產的比例與銷售額對資產的比例(又稱為資產週轉率又稱為資產週轉率)之之乘積。乘積。 影響影響ROE的三項驅動因子：淨利率、資產週轉率的三項驅動因子：淨利率、資產週轉率和財務槓桿。和財務槓桿。 ROA稅後稅後淨利營淨利營收收營營收收資資產產8-41企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力解析：傳統法獲利能力解析：傳統法 3/3 ROE之傳統解構之傳統解構範例範例8-42企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力拆解：另一種方法獲利能力拆解：另一種方法 1/6財務分析中各會計項目之定義財務分析中各會

30、計項目之定義8-43企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力拆解：另一種獲利能力拆解：另一種方法方法 2/6NOPATROENOPATNOPAT1ROA(ROA)ROA稅後稅後利息利息費用費用權益權益權益權益淨資淨資產產稅後稅後利息利息費用費用淨舉債淨舉債淨資淨資產產權益淨舉債權益淨舉債權益權益淨舉債淨舉債稅後稅後利息利息費用費用淨舉債淨舉債淨資淨資產產權益淨舉債權益淨舉債權益權益營營運營運營運稅後運稅後有有效效利率利率淨財務淨財務槓桿槓桿營營運報運報酬價酬價差 淨財務差 淨財務槓桿槓桿8-44企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財

31、務比率與企業經營績效獲利能力拆解：另一種方法獲利能力拆解：另一種方法 3/6 營運資產報酬率可衡量公司的營運資產能夠產生營運資產報酬率可衡量公司的營運資產能夠產生多少營運利潤。多少營運利潤。 只要營運資產的報酬率大於舉債成本，舉債的經只要營運資產的報酬率大於舉債成本，舉債的經濟效益就是正的。濟效益就是正的。 營運資產報酬率與股東權益報酬率之間的差額，營運資產報酬率與股東權益報酬率之間的差額，若乘上財務槓桿，就可衡量股東所能獲得的財務若乘上財務槓桿，就可衡量股東所能獲得的財務槓桿利得。槓桿利得。 8-45企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力拆解：另

32、一種方法獲利能力拆解：另一種方法 4/6 營運資產報酬率可以進一步拆解成營運資產報酬率可以進一步拆解成NOPAT和營運和營運資產週轉率，拆解過程如下資產週轉率，拆解過程如下 NOPAT是從營運的角度來衡量公司銷售的獲利程是從營運的角度來衡量公司銷售的獲利程度，營運資產週轉率則是衡量公司利用資產創造度，營運資產週轉率則是衡量公司利用資產創造營業收入的能力。營業收入的能力。 NOPATROA 營營收收營營運運營營收收資資產產淨額淨額8-46企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力拆解：另一種方法獲利能力拆解：另一種方法 5/6在在ROE拆解中區分營運與融

33、資成分拆解中區分營運與融資成分範例範例8-47企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利能力拆解：另一種方法獲利能力拆解：另一種方法 6/6 評估營運評估營運ROA的適當基準是負債和股東權益的加的適當基準是負債和股東權益的加權平均資金成本權平均資金成本(WACC)。 長期下長期下 若潛在的競爭者沒有重大的進入障礙，營運若潛在的競爭者沒有重大的進入障礙，營運ROA將會趨近於加權平均資金成本。將會趨近於加權平均資金成本。 由於加權平均資金成本低於股東權益成本，所由於加權平均資金成本低於股東權益成本，所以營運以營運ROA的長期均衡水準將低於的長期均衡水準將低於R

34、OE的均衡的均衡水準。水準。 8-48企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效營運管理評估：營運管理評估： 解構淨利率解構淨利率 1/4 營收獲利率代表公司營業活動的獲利能力，係決營收獲利率代表公司營業活動的獲利能力，係決定權益報酬率的關鍵因素之一。定權益報酬率的關鍵因素之一。 影響廠商獲利能力與成長力的四大管理政策中的影響廠商獲利能力與成長力的四大管理政策中的營業管理績效，即可藉由淨利率的解構加以營業管理績效，即可藉由淨利率的解構加以評估。評估。 8-49企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效共同比損益表與獲利性比率共

35、同比損益表與獲利性比率8-50企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效營運管理評估：解構淨利率營運管理評估：解構淨利率 2/4 毛利率毛利率毛利率即毛利占營收的比重，表示一塊錢的銷貨毛利率即毛利占營收的比重，表示一塊錢的銷貨收入扣去直接成本之後還剩多少。收入扣去直接成本之後還剩多少。 毛利率的高低受到價格與成本二個因素的影響。毛利率的高低受到價格與成本二個因素的影響。8-51企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效營運管理評估：解構淨利率營運管理評估：解構淨利率 3/4 銷售、一般與管理費用銷售、一般與管理費用 NOPAT

36、比率因反映了所有的營運政策並消除了舉債政策比率因反映了所有的營運政策並消除了舉債政策的影響，成為衡量公司營運績效的綜合指標。的影響，成為衡量公司營運績效的綜合指標。 EBITDA比率也提供了類似的資訊，但是它排除了折舊攤比率也提供了類似的資訊，但是它排除了折舊攤銷費用。銷費用。NOPATNOPATEBITDA比比率率營營收收息息前稅前折前稅前折舊舊攤銷前獲攤銷前獲利率利率比比率率營營收收8-52企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效營運管理評估：解構淨利率營運管理評估：解構淨利率 4/4 營利事業所得稅營利事業所得稅有兩項比率可供檢視廠商的稅負：所得稅費用

37、占有兩項比率可供檢視廠商的稅負：所得稅費用占營 收 比 重 ， 以 及 所 得 稅 費 用 占 稅 前 淨 利 的營 收 比 重 ， 以 及 所 得 稅 費 用 占 稅 前 淨 利 的比重。比重。 8-53企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效獲利率、資產報酬率、以及資本獲利率、資產報酬率、以及資本報酬率之比較報酬率之比較 獲利率不是理想指標，獲利率高者不代表總利潤獲利率不是理想指標，獲利率高者不代表總利潤高。高。 資本報酬率易受企業舉債比率影響，資本報酬率資本報酬率易受企業舉債比率影響，資本報酬率高可能只代表舉債比率高。高可能只代表舉債比率高。 資產報酬

38、率是一個較合理的指標。通常獲利率和資產報酬率是一個較合理的指標。通常獲利率和資產周轉率成反向關係，資產周轉率成反向關係， 且獲利率乘上資產周轉且獲利率乘上資產周轉率率(即資產報酬率即資產報酬率)會接近一個固定值。會接近一個固定值。 8-54企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效第四節第四節 成長力分析與生產力成長力分析與生產力 分析分析1/2 成長力分析成長力分析 主要觀點主要觀點 銷貨成長率銷貨成長率 利潤成長率利潤成長率 次要觀點次要觀點 總資產成長總資產成長 員工人數成長員工人數成長 市場佔有率成長市場佔有率成長 資本成長資本成長 淨銷貨額成長淨銷貨

39、額成長8-55企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效第四節第四節 成長力分析與生產力成長力分析與生產力 分析分析2/2 生產力分析生產力分析 勞動生產力勞動生產力 資本生產力資本生產力 經營資本生產力經營資本生產力 門市門市(商場商場)資本生產力資本生產力8-56企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效綜合評估：評估可維持成長綜合評估：評估可維持成長率率 1/3 ROE與股利政策共同決定了公司的可維持成與股利政策共同決定了公司的可維持成長率。長率。 可維持成長率表示在獲利能力與財務政策維持可維持成長率表示在獲利能力與財務

40、政策維持不變的情況下，公司所能成長的速率。不變的情況下，公司所能成長的速率。ROE (1)可維可維持持成成長長率股率股利支利支付率付率現金現金股股利利股股利支利支付率付率稅後稅後股股利利8-57企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效綜合評估：綜合評估：評估可維持成長率評估可維持成長率 2/3 圖顯示可維持成長率與其他前面已經討論過的各圖顯示可維持成長率與其他前面已經討論過的各項比率間的關係。項比率間的關係。 可維持成長率之財務比率分析架構可維持成長率之財務比率分析架構8-58企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效綜合評估：綜合評估：評估可維持成長率評估可維持成長率 3/3可維持成長率可維持成長率8-59企業診斷與績效評估：平衡計分卡之運用Chapter 8財務比率與企業經營績效企業運用的績效衡量指標企業運用的績效衡量指標1/2 財務性衡量指標：財務性衡量指標： 淨利及每股盈餘淨利及每股盈餘(EPS) 現金流量現金流量(cash flows) 投資報酬率投資報酬率(ROI) 超額利潤超額利潤(residual income, RI) 市場價值市場價值(market value) 經濟所得經濟所得(economic income)