财务分析与证券价值之评定.pptx

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1、第二講 財務分析與證券價值之評定廖咸興臺灣大學財務金融系/所1證券分析之類型技術分析 線型分析基本分析總體經濟情勢分析產業分析公司競爭策略與財務分析2影響公司股價的內外在因素管理當局無法控制之外在限制股票市場情勢1.經濟景氣2.匯率水準3.利率水準4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環保法規8.其他管理當局可控制之決策1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產品與服務5.生產方法6.行銷方式7.其他預期獲利現金流量風險程度股票價格財務管理3教師: 廖咸興產業分析z市場競爭程度現有競爭者1.成長性; 2.集中度; 3.差異性; 4.超額產能 5.學習/規模經濟新競爭者威脅1.通路; 2.法定障礙;

2、 3.規模經濟;4.政商關係.替代品威脅1.相對價格; 2.績效; 3.顧客轉換意願產業獲利性顧客議價能力1.轉換成本; 2.差異性;4.成本與品質重要性 5.顧客數量及批量供應商議價能力1.轉換成本; 2.差異性;4.成本與品質重要性 5.顧客數量及批量議價能力財務管理4教師: 廖咸興公司競爭策略分析成本優勢1.成本較低2.規模經濟3.生產效率4.原料成本低5.通路成本低6.產品簡單產品差異化1.高品質2.產品多樣化3.售後服務4.彈性送貨5.品牌形象6.產品創新競爭利基1.公司的核心能力與成功因子能配合執上述策略2.公司進行的計畫能配合執上述策略 3.競爭優勢之持續性 財務管理5教師: 廖

3、咸興公司財務分析-目的與用途z財務分析之目的y透過對公司財務報表之分析，來了解該公司風險與報酬之狀況及營運績效，以利投資人進行投資決策。z財務分析之用途y股票評價(估計與評估系統風險)y預測信用或債券評等y預測破產財務管理6教師: 廖咸興公司財務分析之標的-財務報表z資產負債表y某特定時點公司帳面之資產、負債與權益狀況z損益表y某特定時段公司帳面經營之損益z現金流量表y某特定時段，公司由營運、投資與融資三種活動而來的現金流量財務管理7教師: 廖咸興閱讀財務報表應注意事項z會計方法的一致性y存貨計價方法y折舊方法y建築業利潤之完工入帳法y其他z不尋常的存貨上升z不尋常的應收帳款上升財務管理8教師

4、: 廖咸興閱讀財務報表應注意事項(續)z淨利與營運而來之現金流量差異不尋常擴大z不尋常之獲利增加z未預期的大規模資產沖銷z關係人(企業)交易z但書:y不尋常有問題; 會計改變管理操弄財務管理9教師: 廖咸興財務分析主要工具-財務比率分析z營運能力之比率分析z流動性之比率分析z長期償債能力之比率分析z獲利能力之比率分析z市場基本面比率財務管理10教師: 廖咸興營運能力之比率分析z存貨週轉率 =z應收帳款週轉率 =z總資產週轉率 = 平均存貨銷貨成本平均應收帳款總營業收入總資產總營業收入財務管理11教師: 廖咸興流動性之比率分析z流動比率 = z速動比率 =z現金循環長度 = 平均存貨天數平均應收

5、帳款z 天數平均應付帳天數流動負債流動資產流動負債預付款項存貨流動資產財務管理12教師: 廖咸興長期償債能力之比率分析z負債權益比 = z利息保障比率 =股東權益總負債利息費用稅前利息前淨利財務管理13教師: 廖咸興獲利能力之比率分析z銷貨利潤率 = z權益報酬率 = z資產報酬率 =銷貨收入稅後淨利普通股權益稅後淨利總資產稅後淨利財務管理14教師: 廖咸興市場基本面比率z本益比 =z淨值市價比 = z市價現金流量比=z市價營收比=每股盈餘股票價格每股市價每股淨值現金流量股票價格營業收入股票價格財務管理15教師: 廖咸興財務比率分析之應用z優劣之判定y與同業比較y與本身前幾期比較(趨勢)y與同

6、業作趨勢比較z股票評價(P/E, EPS)z預測信用或債券評等z預測破產(Z-模型(1966)及ZETA模型）zZ= 總資產營業額帳面負債權益市價總資產息前純益稅總資產保留盈餘總資產營運資本0 . 16 . 0/3 . 341.2 . 1財務管理16教師: 廖咸興 國建-資產簡明負責表 單位：新台幣仟元(download from http:/.tw/) 85年度 86年度 87年度 流動資產 20,580,413 24,584,470 30,663,571 基金及投資 661,017 1,276,597 482,000 固定資產 105,300 1,626,559 1,595,563 無形資

7、產 78,751 84,116 107,840 其他資產 1,587,927 74,893 94,597 資產總計 23,013,408 27,646,635 32,943,571 流動負債 2,426,614 5,987,536 11,176,543 長期負債 0 0 0 其他負債 565,712 578,873 673,088 負債總計 2,992,326 6,566,409 11,849,631股本 14,334,122 15,194,169 15,953,878 資本公積 15,008 1,712,362 1,096,706 保留盈餘 5,671,952 4,173,695 4,087

8、,832 其它項目 0 0 -44,476 股東權益 20,021,082 21,080,226 21,093,940 每股淨值(元) 13.96 13.87 13.22財務管理17教師: 廖咸興 國建簡明損益表 單位：新台幣仟元 85年度 86年度 87年度 營業收入淨額 8,130,796 5,863,402 9,283,362 營業成本 5,499,843 4,258,306 6,466,307 營業毛利 2,630,953 1,605,096 2,817,055 營業費用 598,365 722,547 1,026,803 營業利益 2,032,588 882,549 1,790,252 營業外收入 100,837 1,780,793 305,487 營業外支出 66,530 156,385 432,279 稅前純益 2,066,895 2,506,957 1,663,460 所得稅（利益） 242,000 -10,235 74,787稅後純益 1,824,895 2,517,192 1,588,673財務管理18教師: 廖咸興