欧元区主权债务危机讲义.pptx

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1、欧元区主权债务危机-张珊 谭姝婷 蒋志超-欧洲联盟条约 1992年n 促进国际贸易n 减少银行交易的费用n 助于控制通货膨胀n 一部分“补贴”转移到欧元区加入欧盟带来的福利n 预算赤字不得超过国内生产总值的3n 负债率不超过国内生产总值60n 通货膨胀率和利率接近欧盟国家的平均水平。潜在危机n 欧元给欧洲金融市场的带来巨大的波动性n 欧元区的货币政策和利率水平由欧洲央行决定，各国将不能根据自身的情况调整其经济。CHAPTER1危机发展CHAPTER2危机原因及影响CHAPTER3欧盟、IMF救助CHAPTER4小组评论CHAPTER2危机原因及影响CHAPTER3欧盟、IMF救助CHAPTER

2、4小组评论危机发展CHAPTER1开端2009年12月穆迪、惠誉和标普这三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。2009年12月15日 希腊发售20亿欧元国债。 2009年12月16日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A”下调为“BBB+” 2009年12月22日 穆迪宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。发展2010年1月至2月初欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。

3、2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级2010年2月4日西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8% 2010年2月5日2010年2月5日 债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅 蔓延2010年2月初至4月中旬 德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立11年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。 2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5% 2010年2月9日欧元空头头寸已增至80亿美元 创历史最高纪录

4、2010年2月10日巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元 升级2010年4月下旬至5月初 希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。 但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。2010年4月23日希腊正式向欧盟与IMF申请援助2010年5月3日德内阁批224亿欧元援希计划2010年5月4日欧债危机升级 欧美股市全线大跌 2010年5月6日 欧债危机引发恐慌，道指盘中暴跌近千点2010年5月10日欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资

5、金救助希腊2010年5月20日“问题债券”恐酿欧洲银行危机金融股频频失血CHAPTER1危机发展CHAPTER3欧盟、IMF救助CHAPTER4小组评论危机原因及影响CHAPTER2导火索三大评级公司下调希腊主权评级外部原因金融危机危机蔓延的原因危机无国界n 本国的财政危机会对其他经济体造成直接影响n 投资者看到陷入困境的经济后，会在其他地方看到相同的问题n 从投资者的资产组合角度，一种资产价格水平的降低导致投资者卖出另外资产n 一个经济体的波动会打击投资者对一大片经济体的信心危机的影响n 重挫全球金融市场n 欧元低位和欧元区稳定受到考验n 相关经济体面临政策两难，全球经济复苏步伐放缓n 加大

6、全球高通胀危险CHAPTER1危机发展CHAPTER2危机原因及影响CHAPTER3欧盟、IMF救助4400亿2500亿600亿7500亿救援机制4400亿2500亿600亿欧元区国家互相协议提供4400亿2500亿600亿IMF提供4400亿2500亿600亿以欧盟里斯本条约相关条款为基础由欧盟委员会从金融市场上筹集4400亿2500亿600亿4400亿2500亿600亿IMF在之前并不能完全保证这2500亿，它必须得到成员国的支持。2500亿2500亿600亿而由欧元区国家提供的4400亿的款项需要在EFSF（欧洲稳定机制）之下提供贷款。但需要接受支助国家发行的债券需要达到3A评级。为了达

7、到该评级，该机制将保留40%的额度，也就是说：只能提供大约2500亿。4400亿2500亿600亿2500亿600亿3100亿2500亿600亿爱尔兰600亿葡萄牙500亿1000亿西班牙至少 亿3000更多的金钱CHAPTER1危机发展CHAPTER2危机原因及影响CHAPTER3欧盟、IMF救助CHAPTER4小组评论为什么美元能成为世界货币，而欧元还不行？根本的不同是，在美国由联邦政府统一负责税收和公共开支，以全国财力为美国国债和美元信用作担保。但欧元区却没有统一的财政预算机构，欧元区无权调动各国财政，一国债务的担保只能是本国财政。(货币同一性与财政独立性)是否有统一的财政预算机构这个“货币联盟”还在某种程度上助长和掩盖了一些国家的财政松弛状况“搭便车”。是否存在“搭便车”美元信用必须由联邦政府做担保，分母是50个州的共同财力。但现在欧元区的情况是，欧洲央行、欧盟以及各个成员国还在“袖手旁观”，希腊政府必须首先要独自迎战，而来自欧元区和欧盟的援助还是一个未知数（没有很强的约束力）信用能否得到某一机构担保欧元区的内在矛盾债务水平高未并不可怕，可怕的是欧元区国家面对经济萧条时既不能使用货币政策又不能使用财政政策，而汇率方面还因为美国操纵汇率而饱受高汇率的煎熬。能否使用货币财政政策-张珊 谭姝婷 蒋志超-谢谢