大债时代__从华尔街到欧元区的债务危机.pptx

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1、从华尔街到欧元区的债务危机思政部思政部 形势与政策教研室形势与政策教研室第一节第一节 美国国债信用等级被调降美国国债信用等级被调降第二节第二节 欧洲的债务危机欧洲的债务危机第三节第三节 俄罗斯、日本等国的经济发展形势俄罗斯、日本等国的经济发展形势第四节第四节 债务危机对中国的影响及启示债务危机对中国的影响及启示一、美国的金融危机一、美国的金融危机二、美国的债务危机二、美国的债务危机三、美国主权信用等级被调降的原因分析三、美国主权信用等级被调降的原因分析在当前错综复杂的世界形势之在当前错综复杂的世界形势之下，后金融危机时期世界经济下，后金融危机时期世界经济的复苏面临着层层考验。的复苏面临着层层考

2、验。始于始于20072007年年8 8月的美国次贷危机的蔓延，导致月的美国次贷危机的蔓延，导致美国爆发了严重的金融危机。美国爆发了严重的金融危机。（一）金融危机爆发的原因（一）金融危机爆发的原因 1首先，房地产市场泡沫严重。首先，房地产市场泡沫严重。 2其次，金融监管不严，导致华尔街金其次，金融监管不严，导致华尔街金融机构杠杆过高。融机构杠杆过高。 3再次，金融机构内控不健全，风险意再次，金融机构内控不健全，风险意识淡薄。识淡薄。 4最后，鼓励负债的税收制度导致家庭最后，鼓励负债的税收制度导致家庭储蓄率过低消费下滑驱动经济衰退的储蓄率过低消费下滑驱动经济衰退的预期加强。预期加强。 （二）美国金

3、融危机的影响（二）美国金融危机的影响 1对全球范围内收入再分配的影响对全球范围内收入再分配的影响 2对金融自由化进程的影响对金融自由化进程的影响 3对国际货币体系运作的影响对国际货币体系运作的影响 20112011年年5 5月美国国债达到月美国国债达到14.2914.29万亿美元的上限，万亿美元的上限，财政赤字占国内生产总值比重财政赤字占国内生产总值比重10%10%，国债总额占，国债总额占20102010年国内生产总值比重约年国内生产总值比重约100%100%。美国目前的巨额政府债务是美国目前的巨额政府债务是十多年来财政预算赤字的结十多年来财政预算赤字的结果，长年的收支赤字只能够果，长年的收支

4、赤字只能够靠政府发行债券来融资解决，靠政府发行债券来融资解决，美国的国债规模只能越积越美国的国债规模只能越积越大。大。美国国债规模惊人美国国债规模惊人经过奥巴马政府债务上限调整，经过奥巴马政府债务上限调整，美国又可以暂时确保不会发生美国又可以暂时确保不会发生账面上的违约行为。但这种以账面上的违约行为。但这种以新债还旧债的方式究竟能持续新债还旧债的方式究竟能持续多久，却十分令人生疑。多久，却十分令人生疑。 19801980年以来，美国已经年以来，美国已经3939次提次提高国债上限。里根时代和小布高国债上限。里根时代和小布什时代是提升国债上限最频繁什时代是提升国债上限最频繁的时期，分别达到的时期，

5、分别达到1717次和次和7 7次，次，而民主党人克林顿执政时期则而民主党人克林顿执政时期则只有只有4 4次。次。无论是增收还是减支，奥巴马都面临着无论是增收还是减支，奥巴马都面临着“不可能完成不可能完成的使命的使命”，美国的财政黑洞将是一个难解之困。，美国的财政黑洞将是一个难解之困。20112011年年8 8月月5 5日，标准普日，标准普尔宣布将美国长期主权债尔宣布将美国长期主权债务评级由务评级由AAAAAA下调至下调至AA+AA+，同时将评级的前景展望继同时将评级的前景展望继续维持为负面。续维持为负面。（一）美债评级下调的原因（一）美债评级下调的原因 其一，尽管美国国会与政府最终就提高公共债

6、务上限达其一，尽管美国国会与政府最终就提高公共债务上限达成协议并通过了削减赤字方案，但在未来成协议并通过了削减赤字方案，但在未来1010年之内削减年之内削减2.12.1至至2.42.4万亿美国财政赤字的方案万亿美国财政赤字的方案“并不足以稳定政府的中期并不足以稳定政府的中期债务状况债务状况”，与标准普尔之前预期的，与标准普尔之前预期的4 4万亿美元减赤规模相万亿美元减赤规模相差甚远；差甚远； （一）美债评级下调的原因（一）美债评级下调的原因 其二，在最近关于是否以及如何提高美国国债上限的争其二，在最近关于是否以及如何提高美国国债上限的争论中，政府与国会、民主党与共和党之间冗长低效的利益论中，政

7、府与国会、民主党与共和党之间冗长低效的利益纷争与权力博弈折射出纷争与权力博弈折射出“美国的政策制定与政治制度的有美国的政策制定与政治制度的有效性、稳定性与可预测性已被显著削弱效性、稳定性与可预测性已被显著削弱”。导致美国主权信用等级被调降的更深层次原因，则是导致美国主权信用等级被调降的更深层次原因，则是美国次贷危机之后美国政府陷入的财政危机与主权债务美国次贷危机之后美国政府陷入的财政危机与主权债务危机。危机。 （二）美债评级下调的影响（二）美债评级下调的影响 第二，美国国债信用等级下调，可能产生一系列复第二，美国国债信用等级下调，可能产生一系列复杂的连锁反应，导致其他一些金融产品的信用等级杂的

8、连锁反应，导致其他一些金融产品的信用等级被下调。被下调。 第一，美国国债市场价值下降、收益率上升，将导致第一，美国国债市场价值下降、收益率上升，将导致持有美国国债的债权人受损以及美国政府的融资成本持有美国国债的债权人受损以及美国政府的融资成本上升。上升。 第三，美国国债信用等级被调降可能对一些金第三，美国国债信用等级被调降可能对一些金融机构的资产管理造成严重冲击。融机构的资产管理造成严重冲击。最后，还可能对美国、美元与美国金融市场的形象以最后，还可能对美国、美元与美国金融市场的形象以及美国国民信心产生重大冲击。及美国国民信心产生重大冲击。 一、希腊触发新一轮欧洲债务危机一、希腊触发新一轮欧洲债

9、务危机二、欧洲债务危机向核心国家扩散二、欧洲债务危机向核心国家扩散三、欧元区国家中的德国与法国三、欧元区国家中的德国与法国自自20092009年底希腊率先爆年底希腊率先爆发债务危机以来，欧元区发债务危机以来，欧元区主权债务风暴愈刮愈猛，主权债务风暴愈刮愈猛，国际金融市场随之跌宕起国际金融市场随之跌宕起伏，全球再度绷紧了敏感伏，全球再度绷紧了敏感的神经。的神经。在在20082008年全球金融危机年全球金融危机爆发时，希腊的财政赤字爆发时，希腊的财政赤字状况就已经引起了欧盟的状况就已经引起了欧盟的关注。关注。 20112011年希腊债务危机再年希腊债务危机再度成为棘手问题。度成为棘手问题。希腊债务

10、危机导致社会希腊债务危机导致社会矛盾激化矛盾激化从波及范围来看，欧债危机已经从欧元区外围国家向从波及范围来看，欧债危机已经从欧元区外围国家向区内核心国家扩散。区内核心国家扩散。 虽然欧盟及其成员国作了努力，但欧洲债务危机并未虽然欧盟及其成员国作了努力，但欧洲债务危机并未得到有效缓解。当前，欧债危机已呈现出一些令人担得到有效缓解。当前，欧债危机已呈现出一些令人担忧的新特点。忧的新特点。 从波及的深度来看，欧债危机演变为银行业危从波及的深度来看，欧债危机演变为银行业危机的苗头已经显现。机的苗头已经显现。 欧债危机的巨大破坏力从欧债危机的巨大破坏力从20112011年下半年开始集中显现，年下半年开始

11、集中显现，债务风险从欧元区边缘国家债务风险从欧元区边缘国家蔓延至核心国家，从欧元区蔓延至核心国家，从欧元区重债国渗透到整个金融系统，重债国渗透到整个金融系统，从经济风险演变为政治风险，从经济风险演变为政治风险，从欧元区内部延伸到全球。从欧元区内部延伸到全球。 随随着意大利债务风险持续发酵，着意大利债务风险持续发酵，20122012年欧年欧洲有洲有更多国家受更多国家受到牵连，继而爆发债务危机。而西班牙到牵连，继而爆发债务危机。而西班牙法国法国东欧等国东欧等国家和地区成为最薄弱环节。家和地区成为最薄弱环节。 1第一，欧元区第一，欧元区20112011年第三季度年第三季度经济增长疲弱。经济增长疲弱。

12、 2第二，欧元区经济先行指标多已第二，欧元区经济先行指标多已降至景气值以下。降至景气值以下。 3第三，欧洲银行业风险上升，对第三，欧洲银行业风险上升，对实体经济的支撑能力减弱。实体经济的支撑能力减弱。 当前欧元区经济已显露出明显的下行趋势：当前欧元区经济已显露出明显的下行趋势：（一）德国经济受累减速，未来增速将回归温和（一）德国经济受累减速，未来增速将回归温和作为欧元区第一大经济体，作为欧元区第一大经济体，德国一直承担着引领欧元区德国一直承担着引领欧元区经济复苏的重任，即便是在经济复苏的重任，即便是在其他国家深陷债务危机、持其他国家深陷债务危机、持续低迷之时，也能做到一枝续低迷之时，也能做到一

13、枝独秀。独秀。（二）法国经济增长前景不容乐观（二）法国经济增长前景不容乐观与德国相比，法国经济与德国相比，法国经济表现得更为疲软，由于表现得更为疲软，由于内需增长乏力，二季度内需增长乏力，二季度经济零增长。与此同时，经济零增长。与此同时，一度好转的通胀指数、一度好转的通胀指数、失业率、工业生产指数失业率、工业生产指数也再次恶化，预示法国也再次恶化，预示法国经济增长前景不容乐观。经济增长前景不容乐观。（三）德法联手应付欧洲债务危机（三）德法联手应付欧洲债务危机20112011年年8 8月，法、德两国领导人宣布，将在欧元区建立经济政府作为月，法、德两国领导人宣布，将在欧元区建立经济政府作为一个共同

14、的管理机构，以便在更大程度上实现欧元区国家的政治融合，一个共同的管理机构，以便在更大程度上实现欧元区国家的政治融合，强化欧元区的经济治理。强化欧元区的经济治理。 法国总统与德国总理法国总统与德国总理（三）德法联手应付欧洲债务危机（三）德法联手应付欧洲债务危机一、俄罗斯的经济发展形势一、俄罗斯的经济发展形势二、日本的经济发展形势二、日本的经济发展形势三、东南亚、非洲、拉美地区国家的经济发展形势三、东南亚、非洲、拉美地区国家的经济发展形势俄俄罗斯作为罗斯作为“金砖四国金砖四国”之一，近年来经济发展形势呈现良好之一，近年来经济发展形势呈现良好状态，尽管欧美国债危机愈演愈烈，但俄罗斯经济仍然显露生机状

15、态，尽管欧美国债危机愈演愈烈，但俄罗斯经济仍然显露生机。而日本受地震及欧美国债危机的影响，经济出现不景气状而日本受地震及欧美国债危机的影响，经济出现不景气状况。可以预见的是，欧美经济危机还会在今后一段相当长况。可以预见的是，欧美经济危机还会在今后一段相当长的时间，影响世界其他地区经济发展的走势。的时间，影响世界其他地区经济发展的走势。日本大地震日本大地震20112011年初，俄罗斯总理年初，俄罗斯总理普京表示，俄罗斯经济普京表示，俄罗斯经济将在将在20122012年上半年恢复年上半年恢复到国际金融危机爆发前到国际金融危机爆发前的水平。的水平。俄罗斯总理普京俄罗斯总理普京漫画：俄罗斯经济重建漫画

16、：俄罗斯经济重建俄罗斯俄罗斯20112011年全年经济年全年经济增长率达到增长率达到4.5%4.5%，通货，通货膨胀率控制在膨胀率控制在7%7%，成功，成功实现实现“零赤字零赤字”。20112011年年1 1月至月至1010月，俄罗斯国月，俄罗斯国际储备总额增长际储备总额增长9.6%9.6%，达达5255.575255.57亿美元，排名亿美元，排名世界第三；国内登记失世界第三；国内登记失业人口数降至业人口数降至120120万，登万，登记失业率为记失业率为1.7%1.7%；国家；国家债务占国内生产总值的债务占国内生产总值的比重仅为比重仅为12%12%。漫画：俄罗斯经济漫画：俄罗斯经济201220

17、12年，俄罗斯仍面临年，俄罗斯仍面临复杂的外部经济环境，复杂的外部经济环境，而其国内经济结构中的而其国内经济结构中的部分顽疾仍存。受当前部分顽疾仍存。受当前全球经济放缓影响，未全球经济放缓影响，未来全球能源供应与需求来全球能源供应与需求面临着极大的不确定性，面临着极大的不确定性，俄罗斯经济因此也面临俄罗斯经济因此也面临波动风险。波动风险。 地震后的日本地震后的日本 制造业生产下降制造业生产下降 农业受损较重农业受损较重地震对日本经济的影响地震对日本经济的影响 股市汇市股市汇市(外汇市场外汇市场)震荡震荡 商品出口减少商品出口减少地震对日本经济的影响地震对日本经济的影响 在在“新钻新钻1111国

18、国”中，东南亚国家就有中，东南亚国家就有3 3个，包括印尼、个，包括印尼、越南和菲律宾。越南和菲律宾。 （一）东南亚经济发展形势（一）东南亚经济发展形势（一）东南亚经济发展形势（一）东南亚经济发展形势虽然，近年来东南亚经济正逐渐从全球经济危机中走出来，并虽然，近年来东南亚经济正逐渐从全球经济危机中走出来，并呈现良性增长的趋势，但是呈现良性增长的趋势，但是20112011年年7 7月开始的特大洪水灾害却让月开始的特大洪水灾害却让东南亚经济蒙上了一层阴影。东南亚经济蒙上了一层阴影。 泰国洪水泰国洪水（二）非洲经济发展形势（二）非洲经济发展形势1饱受粮荒和政局不稳困扰饱受粮荒和政局不稳困扰 2通胀和

19、货币贬值双重压力通胀和货币贬值双重压力 3区域经济一体化带来希望区域经济一体化带来希望（二）非洲经济发展形势（二）非洲经济发展形势非洲饥荒非洲饥荒战乱不断战乱不断（三）拉美经济发展形势（三）拉美经济发展形势 1经济增速明显放缓经济增速明显放缓 2抑制通胀稳定汇率抑制通胀稳定汇率 3宽松政策出台保增长宽松政策出台保增长 一、债务危机对中国的影响一、债务危机对中国的影响二、债务危机对中国的启示二、债务危机对中国的启示欧洲主权债务危机导致人民币欧洲主权债务危机导致人民币“被升值被升值”。影响中国对欧洲国家出口。影响中国对欧洲国家出口。12345随着人民币对非美货币升值，投机资本流入可能增加。随着人民

20、币对非美货币升值，投机资本流入可能增加。外汇储备缩水问题。外汇储备缩水问题。欧债危机影响全球经济复苏进程，对中国的外需和宏观经欧债危机影响全球经济复苏进程，对中国的外需和宏观经济政策退出影响较大。济政策退出影响较大。第一，不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。第一，不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。第二，不能忽视房地产市场波动带来的系统性风险。第二，不能忽视房地产市场波动带来的系统性风险。第三，不能高估外债与地方政府负债的承受能力。第三，不能高估外债与地方政府负债的承受能力。第四，不能草率建立或加入亚洲共同货币区。第四，不能草率建立或加入亚洲共同货币区。 美国债务危机 2011悬念战争难免 世界经济将被拖入危机 2008年以来的金融危机、次贷危机、债务危机之间是否有关联？表现在哪里？ 根据所掌握的资讯，预测世界经济走向并分析其原因。