欧债危机概论.pptx

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1、欧债危机欧债危机20142014年年3 3月月欧元区：欧元区： 19991999年年1 1月月1 1日起在奥地利、比利时、法国、德国、日起在奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙和西班牙1111个国家（欧元区国家）正式使用，个国家（欧元区国家）正式使用，（20012001年年1 1月月1 1日，希腊加入），并于日，希腊加入），并于20022002年年1 1月月1 1日取代上述日取代上述1212国的货币。国的货币。 20072007年年1 1月月1 1日，日，斯洛文尼亚斯洛文尼亚加入欧元区。加入欧元区。200820

2、08年年1 1月月1 1日，日，塞浦路斯塞浦路斯、马耳他马耳他加入了欧元区，加入了欧元区，20092009年年1 1月月1 1日，日，斯洛伐克斯洛伐克加入，加入，20112011年年1 1月月1 1日，日，爱沙尼爱沙尼亚亚加入欧元区，从而使欧元区成员国增至当时的加入欧元区，从而使欧元区成员国增至当时的1717个。个。欧欧 盟盟 到到20072007年年为止，欧盟共有为止，欧盟共有2727个成员国，个成员国，19571957年年创立欧盟的核心成员有创立欧盟的核心成员有6 6个国家（个国家（法法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡卢森堡 ），其他国家是先后

3、加入的，要加，其他国家是先后加入的，要加入欧盟，必须达到入欧盟，必须达到哥本哈根标准哥本哈根标准所要求的所要求的政治政治和和经济经济条件，也就是说要有一个民主、条件，也就是说要有一个民主、自由市场的政府，有相应的自由制度，成自由市场的政府，有相应的自由制度，成文的法律，申请国还必须承认欧盟已经存文的法律，申请国还必须承认欧盟已经存在的法律，并得到已经存在的成员国同意。在的法律，并得到已经存在的成员国同意。 附：欧洲央行与欧元的形成过程附：欧洲央行与欧元的形成过程1、1950年，欧洲支付同盟年，欧洲支付同盟2、1957年，欧洲经济共同体（西欧六国）年，欧洲经济共同体（西欧六国）3、60年代，关税

4、同盟年代，关税同盟4、1972年，联合浮动（成员国之间固定汇年，联合浮动（成员国之间固定汇率，对外集体浮动）（汇率波动：率，对外集体浮动）（汇率波动：1.125%；而；而IMF：2.25%。蛇形浮动、蛇形浮动、洞中的蛇）洞中的蛇）5、1979年，欧洲货币体系（年，欧洲货币体系（EMS） 内容：内容：（1）创立欧洲货币单位：）创立欧洲货币单位：ECU（埃居）埃居）（2）建立欧洲汇率机制）建立欧洲汇率机制（3）设立欧洲货币基金）设立欧洲货币基金6、1991年年12月，欧共体首脑在荷兰小镇月，欧共体首脑在荷兰小镇马斯特利赫特召开会议，签订马斯特利赫特召开会议，签订马斯特马斯特利赫特条约利赫特条约，简

5、称马约，决定实行单，简称马约，决定实行单一货币、单一银行。规定了趋同标准：一货币、单一银行。规定了趋同标准：（1）通货膨胀率：）通货膨胀率：1.5%以内以内（2）赤字：当年赤字不超过）赤字：当年赤字不超过GDP的的3%，累积公债不得超过累积公债不得超过GDP的的60%。（3）政府长期债券利率：不得超过三个最）政府长期债券利率：不得超过三个最低国家平均水平的低国家平均水平的2个百分点。个百分点。（4）汇率：中心汇率没有重组过，汇率波）汇率：中心汇率没有重组过，汇率波动幅度在规定范围内。动幅度在规定范围内。7、1993年年11月月1日，欧共体改为欧盟。日，欧共体改为欧盟。8、1995年年12月，欧

6、盟首脑会议在马德里月，欧盟首脑会议在马德里举行，决定举行，决定1999年年1月月1日采用统一货币，日采用统一货币，名字定为名字定为“EURO”（欧元）欧元）9、1998年年5月，确定月，确定11个欧元创始国：个欧元创始国： 比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙、芬兰牙、芬兰10、1998年年7月月1日，欧洲中央银行成立。日，欧洲中央银行成立。11、1999年年1月月1日，欧元启动日，欧元启动 支票、信用卡、电子货币、股票、债券支票、信用卡、电子货币、股票、债券12、2002年年1月月1日，

7、欧元纸币、硬币发行日，欧元纸币、硬币发行13、2002年年3月月1日，双币流通结束，本国日，双币流通结束，本国货币消失。货币消失。 欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。是指在是指在2008年金融危机发生后，年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。希腊等欧盟国家所发生的债务危机。 欧猪五国（英语：欧猪五国（英语：PIIGSPIIGS），也叫作），也叫作“群猪五国群猪五国”或者或者“笨猪五国笨猪五国”，是国际债券分析家、学者和，是国际债券分析家、学者和国际经济界媒体对国际经济界媒体对欧洲欧洲五个主权五个主权债券信用评级债券信用评级较较低的经济体的贬称。这个

8、称呼涵盖低的经济体的贬称。这个称呼涵盖葡萄牙葡萄牙（PortugalPortugal）、）、意大利意大利（ItalyItaly）、）、爱尔兰爱尔兰（IrelandIreland）、）、希腊希腊（GreeceGreece）、）、西班牙西班牙（SpainSpain），特别指各国的主权债券市场，这些国），特别指各国的主权债券市场，这些国家的公共赤字也都超过了家的公共赤字也都超过了3%3%。 欧猪五国最初称为欧猪五国最初称为欧猪四国欧猪四国 “PIGS”, PIGS”, 其中其中“ “ I ”I ”指意大利，后指意大利，后来又加入了爱尔兰。来又加入了爱尔兰。 欧猪五国欧猪五国欧债危机概述欧债危机概述

9、欧洲主权债务危机爆发的主要引线或导火欧洲主权债务危机爆发的主要引线或导火索可以说是希腊。即希腊在索可以说是希腊。即希腊在20012001年达到了年达到了欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。但欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。但是，这一过程对希腊国家而言，所付出的是，这一过程对希腊国家而言，所付出的代价也是相当巨大的。代价也是相当巨大的。 欧洲联盟条约欧洲联盟条约即即马斯特里赫特条马斯特里赫特条约约，于，于19911991年年1212月月9-109-10日第日第4646届欧洲共届欧洲共同体首脑会议在荷兰的马斯特里赫特同体首脑会议在荷兰的马斯特里赫特（MaastrichtMaastricht）举行。

10、经过两天辩论，通）举行。经过两天辩论，通过并草签了过并草签了欧洲经济与货币联盟条约欧洲经济与货币联盟条约和和政治联盟条约政治联盟条约，即，即马斯特里赫特马斯特里赫特条约条约。这一条约是对。这一条约是对罗马条约罗马条约的修的修订，它为欧共体建立政治联盟和经济与货订，它为欧共体建立政治联盟和经济与货币联盟确立了目标与步骤，是欧洲联盟成币联盟确立了目标与步骤，是欧洲联盟成立的基础。立的基础。附：马斯特里赫特条约附：马斯特里赫特条约 1 1、每一个成员国年度政府财政赤字控制在国内生、每一个成员国年度政府财政赤字控制在国内生产总值的产总值的3%3%以下；以下； 2 2、国债必须保持在国内生产总值的、国债

11、必须保持在国内生产总值的60%60%以下或正以下或正在快速接近这一水平；在快速接近这一水平； 3 3、在、在价格稳定价格稳定方面，成员国通货膨胀率方面，成员国通货膨胀率三个最三个最佳成员国上年的通货膨胀率佳成员国上年的通货膨胀率+1.5%+1.5%； 4 4、长期名义年利率、长期名义年利率 ( (以长期政府债券利率衡量以长期政府债券利率衡量) )不不超过上述通胀表现最好的超过上述通胀表现最好的3 3个国家平均长期利率个国家平均长期利率 2 2个百分点；个百分点； 5 5、该国货币至少在两年内必须维持在、该国货币至少在两年内必须维持在欧洲货币体欧洲货币体系系的正常波动幅度以内。的正常波动幅度以内

12、。 根据根据欧元区欧元区稳定和增长协议，区内各国都稳定和增长协议，区内各国都必须将财政赤字控制在必须将财政赤字控制在GDPGDP的的3%3%以下，并以下，并且把降低财政赤字作为目标。同时，各成且把降低财政赤字作为目标。同时，各成员国必须将员国必须将国债国债/GDP/GDP占比保持在占比保持在60%60%以下。以下。上述两条也是其他欧盟国家加入欧元区必上述两条也是其他欧盟国家加入欧元区必须达到的重要标准。须达到的重要标准。 20012001年希腊希望进入欧元区，但由于其财政收支年希腊希望进入欧元区，但由于其财政收支赤字超过了欧元区规定，因而向高盛求助。赤字超过了欧元区规定，因而向高盛求助。 高盛

13、为希腊做了一笔高盛为希腊做了一笔“货币掉期交易货币掉期交易”：高盛接：高盛接受了希腊的受了希腊的100100亿美元和日元国债，将其转变成亿美元和日元国债，将其转变成9090亿欧元的债务和亿欧元的债务和1010亿欧元的现金，并以希腊博彩亿欧元的现金，并以希腊博彩业和机场税等未来收入作抵押，将这笔现金返回业和机场税等未来收入作抵押，将这笔现金返回给希腊，规定给希腊，规定1010年后希腊必须用欧元抵还所有这年后希腊必须用欧元抵还所有这些债务。结果希腊便使本国账面上的些债务。结果希腊便使本国账面上的1010亿欧元债亿欧元债务暂时消失，使国家负债率下降至符合欧元区规务暂时消失，使国家负债率下降至符合欧元

14、区规定的定的1.2%1.2%，并成功进入欧元区。而高盛投行除了，并成功进入欧元区。而高盛投行除了拿到希腊支付的拿到希腊支付的3 3亿欧元佣金外，手头还控制着希亿欧元佣金外，手头还控制着希腊这笔巨额债务。腊这笔巨额债务。 但通过与高盛所签订的协议来看，希腊就但通过与高盛所签订的协议来看，希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。随着时间的推移，希于市价的高额回报。随着时间的推移，希腊的赤字率走入低迷状态，加上腊的赤字率走入低迷状态，加上20082008年美年美国金融危机，进而导致了国金融危机，进而导致了20092009年的主权债年的主权债务危

15、机形成。务危机形成。 欧债危机的进程欧债危机的进程 20092009年年1212月月8 8日，惠誉将希腊信贷评级由日，惠誉将希腊信贷评级由A-A-下调至下调至BBB+BBB+，前景展望为负面。，前景展望为负面。 20092009年年1212月月1111日，希腊政府表示，国家负日，希腊政府表示，国家负债高达债高达30003000亿欧元，创下历史新高亿欧元，创下历史新高 20092009年年1212月月1515日，希腊发售日，希腊发售2020亿欧元国债亿欧元国债 20092009年年1212月月1616日，标准普尔将希腊的长期日，标准普尔将希腊的长期主权信用评级由主权信用评级由“A-”A-”下调为

16、下调为“BBB+”BBB+”。 20092009年年1212月月1717日，希腊：数千人游行日，希腊：数千人游行 抗议抗议财政紧缩财政紧缩 20092009年年1212月月2222日，穆迪宣布将希腊主权评日，穆迪宣布将希腊主权评级从级从A1A1下调到下调到A2A2，评级展望为负面。，评级展望为负面。 20092009年年1212月月2323日，希腊通过日，希腊通过20102010年度危机年度危机预算案预算案 20102010年年1 1月月1414日，希腊承诺将把日，希腊承诺将把20102010财年赤财年赤字减少字减少145145亿美元亿美元 20102010年年1 1月月1515日，希腊称不会

17、退出欧元区或日，希腊称不会退出欧元区或寻求寻求IMFIMF帮助帮助 20102010年年1 1月月1919日，希腊财长：税收改革草案日，希腊财长：税收改革草案将在将在2 2月底提交议会。月底提交议会。 20102010年年1 1月月2626日，希腊发售五年期国债筹资日，希腊发售五年期国债筹资113113亿美元亿美元 20102010年年1 1月月2929日，希腊财长：未与中国达成日，希腊财长：未与中国达成希腊债券购买协议希腊债券购买协议 20102010年年1 1月月3030日，受累希腊财政危机欧元兑日，受累希腊财政危机欧元兑美元创美元创6 6个月新低个月新低 20102010年年2 2月月2

18、 2日，希腊总理帕潘德里欧晚发日，希腊总理帕潘德里欧晚发表电视讲话，公布了一系列更加务实的措表电视讲话，公布了一系列更加务实的措施以应对困扰希腊的经济危机。施以应对困扰希腊的经济危机。 20102010年年2 2月月3 3日，欧盟委员会：支持希腊削日，欧盟委员会：支持希腊削减赤字计划减赤字计划 20102010年年4 4月月9 9日，惠誉下调希腊政府债务信日，惠誉下调希腊政府债务信用评级用评级 20102010年年4 4月月2323日，穆迪将希腊主权债务评级日，穆迪将希腊主权债务评级下调至下调至A3 A3 20102010年年4 4月月2323日，希腊正式向欧盟与日，希腊正式向欧盟与IMFIM

19、F申申请援助请援助 20102010年年4 4月月2727日，标普下调希腊评级至垃圾日，标普下调希腊评级至垃圾级别级别 20102010年年5 5月月2 2日，希腊救助机制启动日，希腊救助机制启动 欧盟与欧盟与IMFIMF提供总额达提供总额达11001100亿欧元亿欧元 20102010年年5 5月月3 3日，德内阁批日，德内阁批224224亿欧元援希计亿欧元援希计划，这是欧盟、划，这是欧盟、IMFIMF等主导的范围更大的援等主导的范围更大的援助计划的一部分助计划的一部分 20102010年年5 5月月1010日，欧盟批准日，欧盟批准75007500亿欧元希腊亿欧元希腊援助计划，援助计划，IM

20、FIMF可能提供可能提供25002500亿欧元资金救亿欧元资金救助希腊助希腊 20102010年年9 9月月7 7日，欧元区财长批准为希腊提日，欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额供第二笔贷款，总额6565亿亿 20112011年年1 1月月1414日日 ，惠誉下调希腊主权信贷评级由，惠誉下调希腊主权信贷评级由BBB-BBB-级下调至级下调至BB+BB+级，评级展望为负面级，评级展望为负面 20112011年年3 3月月7 7日日 ，穆迪，穆迪3 3月月7 7日将希腊国债评级从日将希腊国债评级从“Ba1”Ba1”下调至下调至“B1”B1”，评级前景为负面，评级前景为负面 20112011年

21、年3 3月月2929日日 ，标普将希腊主权信用评级由，标普将希腊主权信用评级由“BB+”BB+”下调至下调至“BB-”BB-”。 20112011年年6 6月月2929日日 ，希腊议会通过了为期，希腊议会通过了为期5 5年的财政年的财政紧缩方案，这为欧元区出台新一轮救助方案奠定紧缩方案，这为欧元区出台新一轮救助方案奠定了坚实的基础了坚实的基础 20112011年年7 7月月4 4日日 ，标普将希腊长期评级从，标普将希腊长期评级从“B”B”下调至下调至“CCC”CCC”，指出以新债换旧债，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地计划或令希腊处于选择性违约境地 20112011年年7 7月月

22、2121日日 ，欧元区通过紧急峰会再，欧元区通过紧急峰会再向希腊提供向希腊提供10901090亿欧元贷款的第二次援助。亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从贷款到期时间从7 7年半延长到年半延长到1515年至年至3030年；年；利率从利率从4.5%4.5%降低至降低至3.5%3.5%。银行等私营机构。银行等私营机构同意在同意在20142014年前经由回购希腊债券等方式年前经由回购希腊债券等方式出资大约出资大约500500亿欧元援助希腊亿欧元援助希腊 20112011年年7 7月月2727日日 ，标普下调希腊评级至，标普下调希腊评级至“CC”CC”，展望为负面。标普认为欧盟的希，展望为负面。标普

23、认为欧盟的希腊债务重组计划是腊债务重组计划是“廉价交换廉价交换”，看似希，看似希腊债务交换和展期选项腊债务交换和展期选项“对投资者不利对投资者不利”，希腊债务重组相当于希腊债务重组相当于“选择性违约选择性违约”。 20112011年年1010月月2626日到日到2727日日 ，欧盟各国领导人，欧盟各国领导人召开了召开了2121月内的第月内的第1414次危机峰会。延长一次危机峰会。延长一项价值项价值13001300亿欧元的希腊最新援助计划。亿欧元的希腊最新援助计划。 20112011年年1010月月3131日日 ，希腊总理帕潘德里欧提，希腊总理帕潘德里欧提议对第二项希腊援助计划进行全民公投，议对

24、第二项希腊援助计划进行全民公投，此举令欧盟官员和希腊国会感到震惊。此举令欧盟官员和希腊国会感到震惊。 20112011年年1111月月2 2日日 ，欧盟各国领导人切断向，欧盟各国领导人切断向希腊提供的援助付款，称希腊必须很快决希腊提供的援助付款，称希腊必须很快决定是否想要继续留在欧元区中。定是否想要继续留在欧元区中。 20112011年年1111月月3 3日日 ，希腊总理帕潘德里欧撤，希腊总理帕潘德里欧撤回全民公投提议。回全民公投提议。6 6日，帕潘德里欧同意下日，帕潘德里欧同意下台，为新的国家统一政府的组建让路。台，为新的国家统一政府的组建让路。 20112011年年1111月月1111日日

25、 ，希腊总统府宣布，授权欧洲央，希腊总统府宣布，授权欧洲央行前副总裁帕帕季莫斯筹组新政府。行前副总裁帕帕季莫斯筹组新政府。 20112011年年1111月月1414日日 ，意大利总理贝卢斯科尼辞职，意大利总理贝卢斯科尼辞职，前任欧盟竞争专员蒙蒂被任命为意大利新政府总前任欧盟竞争专员蒙蒂被任命为意大利新政府总理。理。 20112011年年1111月月1515日日 ，德国总理默克尔领导的基督民，德国总理默克尔领导的基督民主联盟党投票决定，容许欧元国家在保留欧盟会主联盟党投票决定，容许欧元国家在保留欧盟会员国资格的前提下退出欧元区。该法案成为政策员国资格的前提下退出欧元区。该法案成为政策前，需要先得

26、到默克尔其他两个联盟政党的支持。前，需要先得到默克尔其他两个联盟政党的支持。 20112011年年1111月月1919日日 ，西班牙财政部发行的新，西班牙财政部发行的新一轮十年期国债收益率超过一轮十年期国债收益率超过7%7%的警戒线，的警戒线，拉响西班牙债务危机警报。拉响西班牙债务危机警报。 20112011年年1111月月2020日日 ，西班牙提前举行大选，西班牙提前举行大选，萨帕特罗政府下台，拉霍伊领导的人民党萨帕特罗政府下台，拉霍伊领导的人民党以压倒性优势赢得选举。至此，以压倒性优势赢得选举。至此，“欧洲五欧洲五国国”都已完成政权更迭。都已完成政权更迭。 20112011年年1111月月

27、2121日日 ，匈牙利政府向国际货币，匈牙利政府向国际货币基金组织和欧盟提出金融援助的申请。基金组织和欧盟提出金融援助的申请。 20112011年年1111月月2121日日 ，欧盟委员会、欧洲央行，欧盟委员会、欧洲央行及国际货币基金组织代表，在雅典与希腊及国际货币基金组织代表，在雅典与希腊最大的反对党新民主党领袖会谈时，未能最大的反对党新民主党领袖会谈时，未能劝服反对党领导人签署支持紧缩措施协议，劝服反对党领导人签署支持紧缩措施协议，令希债危机继续困扰金融市场，使得希腊令希债危机继续困扰金融市场，使得希腊在在1212月获批首轮第六笔月获批首轮第六笔8080亿贷款存在变数，亿贷款存在变数，届时，

28、金融市场将有新一波动荡。届时，金融市场将有新一波动荡。 20112011年年1111月月2323日日 ，德国拍卖，德国拍卖6060亿欧元亿欧元1010年期国债，年期国债，最终只出售六成，受消息拖累，德国债券早市场最终只出售六成，受消息拖累，德国债券早市场抛售，抛售，1010年期债息一度升至年期债息一度升至2.262.26厘，厘，2 2年多来首次年多来首次超越英债。表明随着危机扩散，欧元区已经没有超越英债。表明随着危机扩散，欧元区已经没有零风险国债，唯一称得上零风险的只有瑞士国债。零风险国债，唯一称得上零风险的只有瑞士国债。 20112011年年1111月月2323日日 ，国际货币基金组织监于欧

29、洲各，国际货币基金组织监于欧洲各国领导未能终止债务混乱状况，决定修改其信贷国领导未能终止债务混乱状况，决定修改其信贷计划，鼓励面对外部风险的国家寻求只附带少数计划，鼓励面对外部风险的国家寻求只附带少数条件的条件的IMFIMF资金。资金。 20112011年年1111月月2424日日 ，法德领导人与新任意大利总理，法德领导人与新任意大利总理蒙蒂会面，商讨如何应对欧债危机。德国总理默蒙蒂会面，商讨如何应对欧债危机。德国总理默克尔依然坚持拒绝改变欧央行职能，并反对设立克尔依然坚持拒绝改变欧央行职能，并反对设立欧元区共同债券。欧元区共同债券。 20112011年年1111月月2525日日 ，葡萄牙主权

30、评级遭惠誉降至垃，葡萄牙主权评级遭惠誉降至垃圾级别，即由圾级别，即由BBB-BBB-调降调降1 1级至级至BB+BB+，前景展望为负，前景展望为负面。面。 20112011年年1111月月2525日日 ，穆迪下调匈牙利本外币债券评，穆迪下调匈牙利本外币债券评级一个级别至级一个级别至Ba1Ba1，是垃圾级中最高一级，前景展，是垃圾级中最高一级，前景展望负面。该国目前在标准普尔和惠誉的评级均是望负面。该国目前在标准普尔和惠誉的评级均是投资级别中最低一级。投资级别中最低一级。 20112011年年1111月月2828日日 ，穆迪称，欧洲的债务危，穆迪称，欧洲的债务危机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情

31、况，机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情况，意味即使意味即使AaaAaa评级的德国、法国、奥地利和评级的德国、法国、奥地利和荷兰都有危险。荷兰都有危险。 20112011年年1212月月7 7日，通过日，通过20122012年财政紧缩预算，年财政紧缩预算，旨在削减旨在削减GDPGDP赤字从赤字从20112011年预计的年预计的9%9%至至5.4%5.4%，并在支付利息前能有盈余并在支付利息前能有盈余 这是降低希这是降低希腊债务的关键步骤。腊债务的关键步骤。 1212月月1313日日 ，财政部说，财政部说20112011年前年前1111个月希腊个月希腊的公共赤字扩大至的公共赤字扩大至5.1%5.1

32、%。 20122012年年1 1月月1414日，标准普尔在报告中宣布，日，标准普尔在报告中宣布，该机构决定将塞浦路斯、意大利、葡萄牙该机构决定将塞浦路斯、意大利、葡萄牙和西班牙的长期主权信用评级各下调两个和西班牙的长期主权信用评级各下调两个等级；将法国、奥地利、马耳他、斯洛伐等级；将法国、奥地利、马耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亚的长期主权信用评级各下克和斯洛文尼亚的长期主权信用评级各下调一个等级调一个等级 20122012年年1 1月月2727日，惠誉当天发表声明，将欧元区第日，惠誉当天发表声明，将欧元区第三大经济体意大利的主权信用评级下调两个级别三大经济体意大利的主权信用评级下调两个级别至至A-

33、A-，将西班牙的主权信用评级从，将西班牙的主权信用评级从AA-AA-下调两个级下调两个级别至别至A A。此外，惠誉还分别调降了比利时、塞浦路。此外，惠誉还分别调降了比利时、塞浦路斯以及斯洛文尼亚的主权信用评级斯以及斯洛文尼亚的主权信用评级 20122012年年1 1月月2828日日 - - 帕帕季莫斯试图寻求政党领导帕帕季莫斯试图寻求政党领导人支持艰难的改革，希腊必须进行谈判来确保期人支持艰难的改革，希腊必须进行谈判来确保期待已久的债务减免协议是否安全。待已久的债务减免协议是否安全。 20122012年年1 1月月3030日，德国、法国等日，德国、法国等2525个欧盟成员国在个欧盟成员国在比利

34、时首都布鲁塞尔通过比利时首都布鲁塞尔通过“财政契约财政契约”草案。这草案。这项旨在强化财政纪律的政府间条约有望在项旨在强化财政纪律的政府间条约有望在3 3月初的月初的欧盟峰会上签署，以期避免欧盟峰会上签署，以期避免债务危机债务危机重演。重演。 2 2月月6 6日日 - - 默克尔督促希腊迅速接受条款，获得默克尔督促希腊迅速接受条款，获得EU/IMFEU/IMF救援。救援。 2 2月月9 9日日 - - 领导人在与希腊三大联合政党还有欧盟领导人在与希腊三大联合政党还有欧盟和国际货币基金组织督察员及领导人进行艰难的和国际货币基金组织督察员及领导人进行艰难的会谈后，最终达成协议，实行紧缩措施，确保救

35、会谈后，最终达成协议，实行紧缩措施，确保救助所需。助所需。 20122012年年2 2月月1313日日 ，希腊议会，希腊议会1313日凌晨以三分之二日凌晨以三分之二多数，通过了该国与欧盟和国际货币基金组织达多数，通过了该国与欧盟和国际货币基金组织达成的关于第二轮救援贷款的协议，欧盟和国际货成的关于第二轮救援贷款的协议，欧盟和国际货币基金组织将向希腊提供币基金组织将向希腊提供13001300亿欧元亿欧元( (约合约合17101710亿亿美元美元) )的新救援贷款。的新救援贷款。 2 2月月1414日，评级机构穆迪又给深受暴雪严寒之苦的日，评级机构穆迪又给深受暴雪严寒之苦的欧元区经济添上了一捧霜。

36、穆迪宣布，将英国、欧元区经济添上了一捧霜。穆迪宣布，将英国、法国以及奥地利这三国的法国以及奥地利这三国的AaaAaa评级的展望调整至负评级的展望调整至负面。此外，该机构还宣布，将意大利评级自面。此外，该机构还宣布，将意大利评级自A2A2降降至至A3A3，展望为负面；将马耳他评级自，展望为负面；将马耳他评级自A2A2降至降至A3A3，展望为负面；将葡萄牙评级自展望为负面；将葡萄牙评级自Ba2Ba2降至降至Ba3Ba3，展望，展望为负面；将斯洛伐克评级自为负面；将斯洛伐克评级自A1A1降至降至A2A2，展望为负，展望为负面；将斯洛文尼亚评级自面；将斯洛文尼亚评级自A1A1降至降至A2A2，展望为负

37、面；，展望为负面；将西班牙评级自将西班牙评级自A1A1下调至下调至A3A3，展为负面。，展为负面。 2 2月月2020日，希腊债务以旧换新，希腊国债收益率升日，希腊债务以旧换新，希腊国债收益率升破破600% 600% 2020日召开的欧元区财长会批准援希协议，则希腊日召开的欧元区财长会批准援希协议，则希腊债务重组方案将进入实质性执行阶段，该国私人债务重组方案将进入实质性执行阶段，该国私人债权人将在债权人将在1010日内进行债券减记与延期，最终于日内进行债券减记与延期，最终于3 3月月2020日希腊日希腊145145亿亿欧元债券欧元债券到期前完成债务重组。到期前完成债务重组。据此前达成的希腊债务

38、重组方案，私人债权人将据此前达成的希腊债务重组方案，私人债权人将所持希腊债务面值减记所持希腊债务面值减记50%50%，并通过债务延期，使，并通过债务延期，使希腊债务负担减少希腊债务负担减少10001000亿欧元，私人债权人总体亿欧元，私人债权人总体将承受将承受70%70%的损失。的损失。 2 2月月2222日惠誉下调希腊评级至最垃圾级引发新恐慌，日惠誉下调希腊评级至最垃圾级引发新恐慌，加之欧元区采购经理人指数加之欧元区采购经理人指数2 2月初值意外跌至月初值意外跌至49.749.7点，不利点，不利经济数据经济数据打击市场信心，周三欧洲股市打击市场信心，周三欧洲股市全面下跌，希腊股市暴跌。全面下

39、跌，希腊股市暴跌。 欧洲央行欧洲央行(ECB)(ECB)周二周二(2(2月月2828日日) )宣布，已经暂停希宣布，已经暂停希腊政府债券在欧洲央行贷款业务中的抵押资格。腊政府债券在欧洲央行贷款业务中的抵押资格。 2 2月月2929日，欧债危机再起波澜日，欧债危机再起波澜 爱尔兰将就欧盟财爱尔兰将就欧盟财政新约公投政新约公投 3 3月月8 8日，欧盟委员会日，欧盟委员会(European (European Commission)Commission)主席巴罗佐主席巴罗佐(Jose Manuel (Jose Manuel BarrosoBarroso) )表示，欧洲投资银行表示，欧洲投资银行(E

40、uropean (European Investment BankInvestment Bank， 简称简称EIB)EIB)将帮助希腊将帮助希腊将将6.56.5亿欧元资金规模扩大一倍，以向希腊亿欧元资金规模扩大一倍，以向希腊中小企业提供贷款。中小企业提供贷款。 3 3月月9 9日，希腊政府宣布，私人日，希腊政府宣布，私人投资投资者对其者对其债券置换计划反应良好，持有总值债券置换计划反应良好，持有总值17201720亿亿欧元国债的投资者已接受其换债建议。希欧元国债的投资者已接受其换债建议。希腊财政部表示，当启动集体行动条款腊财政部表示，当启动集体行动条款(CAC)(CAC)后，换债计划的参与率将

41、达到后，换债计划的参与率将达到95.7%95.7%。 欧央行重新接受希腊国债作为融资担保品欧央行重新接受希腊国债作为融资担保品 20132013年年1212月月1616日，爱尔兰退出欧债危机纾日，爱尔兰退出欧债危机纾困机制，成首个脱困国家。困机制，成首个脱困国家。欧元区和欧盟欧元区和欧盟2012年年GDP双双下降双双下降 3 3月月6 6日，欧盟统计局发布数据显示，欧元区日，欧盟统计局发布数据显示，欧元区20122012年国内生产总值（年国内生产总值（GDPGDP）同比下降）同比下降0.6%0.6%，四季度，四季度GDPGDP环比下降环比下降0.6%0.6%，同比下降，同比下降0.9%0.9%

42、；欧盟；欧盟20122012年年GDPGDP同比下降同比下降0.5%0.5%，四季度，四季度GDPGDP环比下降环比下降0.4%0.4%，同，同比下降比下降0.6%0.6%。 此外，四季度此外，四季度GDPGDP环比增幅最大的国家依次为拉脱环比增幅最大的国家依次为拉脱维亚（维亚（1.3%1.3%）、爱沙尼亚（）、爱沙尼亚（0.9%0.9%）、立陶宛）、立陶宛（0.7%0.7%）；降幅最大的国家依次为葡萄牙（）；降幅最大的国家依次为葡萄牙（- -1.8%1.8%）、塞浦路斯和斯洛文尼亚（均为）、塞浦路斯和斯洛文尼亚（均为-1.0%-1.0%）。）。 欧元区欧元区2013年年3月份制造业月份制造业

43、采购经理人指数采购经理人指数(PMI)为为46.8，低于今年，低于今年2月份的月份的47.9。市场分析人士指。市场分析人士指出，欧元区今年出，欧元区今年3月份的制造业月份的制造业PMI虽略高市场早虽略高市场早先预期的先预期的46.6，但已连续几个月低于，但已连续几个月低于50，预示着，预示着欧元区经济仍将继续萎缩。欧元区经济仍将继续萎缩。 调查数据显示，调查数据显示，2013年年3月，西班牙制造业月，西班牙制造业PMI为为44.2，为，为5个月来的最低水平；意大利制造业个月来的最低水平；意大利制造业PMI为为44.5，为，为7个月来的最低水平；德国制造业个月来的最低水平；德国制造业PMI为为4

44、9，为，为2个月来的最低水平；法国制造业个月来的最低水平；法国制造业PMI为为44，为，为3个月来的最高水平。个月来的最高水平。附：PMI PMI指数英文全称指数英文全称Purchasing Managers Index，中文翻译为，中文翻译为采购经理指数采购经理指数。PMI是是一套月度发布的、综合性的经济监测指标一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为体系，分为制造业制造业PMI、服务业服务业PMI，也有，也有一些国家建立了建筑业一些国家建立了建筑业PMI。目前，全球已。目前，全球已有有20多个国家建立了多个国家建立了PMI体系，世界体系，世界制造制造业业和和服务业服务业PMI已经建立

45、。已经建立。PMI是通过对采是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变化趋势。了经济的变化趋势。 PMI是一个综合指数，由是一个综合指数，由5个扩散指数加权个扩散指数加权而成，即产品订货（简称订单）、生产量而成，即产品订货（简称订单）、生产量（简称生产）、（简称生产）、生产经营生产经营人员（简称雇人员（简称雇员）、供应商配送时间（简称配送）、主员）、供应商配送时间（简称配送）、主要原材料库存（简称存货）。这要原材料库存（简称存货）。这5个指数是个指数是依据其对经济的先行影响程度而定，各指依据其对经济的先行影响程度而定，各指数的权重分别是：订单数

46、的权重分别是：订单30%，生产，生产25%，雇员雇员20%，配送，配送15%，存货，存货10%。 如此计算的如此计算的PMI指数，如果在指数，如果在50%以上，反以上，反映映制造业制造业扩张；反之，如果低于扩张；反之，如果低于50%，通，通常反映其在衰退。常反映其在衰退。 希腊的希腊的GDPGDP已经严重缩水，年轻人的失业率超过已经严重缩水，年轻人的失业率超过50%50%，没有增长的紧缩只能导致政治社会危机。与，没有增长的紧缩只能导致政治社会危机。与希腊一样，西班牙的失业率高居欧元区榜首，除希腊一样，西班牙的失业率高居欧元区榜首，除了爱尔兰有了爱尔兰有0.5%0.5%的增长之外，的增长之外，“

47、欧猪国家欧猪国家”无一无一例外是负增长。各项经济指标创例外是负增长。各项经济指标创19991999年欧元流通年欧元流通以来最糟糕记录，整个欧元区的失业率创新高，以来最糟糕记录，整个欧元区的失业率创新高，而制造业活跃程度则接近新低。一个开放统一的而制造业活跃程度则接近新低。一个开放统一的欧元区内并没有遵循欧元区内并没有遵循“趋同铁律趋同铁律”而共同富裕，而共同富裕，而是陷入了严重的两极分化之中。因此，欧元区而是陷入了严重的两极分化之中。因此，欧元区不仅是个货币联盟，更像一个帝国，有明确的核不仅是个货币联盟，更像一个帝国，有明确的核心区与边缘区。心区与边缘区。 欧元区失业率再创新高欧元区失业率再创

48、新高 欧盟统计局昨日公布的数据显示，欧盟统计局昨日公布的数据显示，2月份欧月份欧元区元区17国失业率达到国失业率达到12%，创下自，创下自1995年年有记录以来的最高值。与此同时，欧元区有记录以来的最高值。与此同时，欧元区年轻人失业率更高达年轻人失业率更高达23.5%。 数据显示，希腊和西班牙的失业率分别为数据显示，希腊和西班牙的失业率分别为26.4%和和26.3%。此外，奥地利和德国的失。此外，奥地利和德国的失业率分别为业率分别为4.8%和和5.4%，为欧元区，为欧元区17国中国中的较低水平。的较低水平。塞浦路斯？塞浦路斯？ 在欧洲岛国塞浦路斯，银行的一些储户在在欧洲岛国塞浦路斯，银行的一些

49、储户在哭泣，他们被政府强行征税。哭泣，他们被政府强行征税。 经济规模仅占欧元区经济规模仅占欧元区0.2%的塞浦路斯虽如的塞浦路斯虽如一根小手指，却可能扣动新一轮欧元区混一根小手指，却可能扣动新一轮欧元区混乱的扳机。向塞浦路斯储户征收存款税被乱的扳机。向塞浦路斯储户征收存款税被认为是欧债危机救助历史中前所未有激进认为是欧债危机救助历史中前所未有激进举措，并有可能连带波及其他欧元区周边举措，并有可能连带波及其他欧元区周边国家投资者的信心。国家投资者的信心。欧元区近况欧元区近况 1、欧元区、欧元区2013年年GDP整体下跌整体下跌0.4% ，预，预计欧元区计欧元区2014年和年和2015年区内生产总

50、值年区内生产总值（GDP）分别为）分别为1.2%和和1.8% 2、2014年年2月制造业采购经理人指数月制造业采购经理人指数（PMI）为）为53.3。 3、2014年年1月份月份CPI同比增长同比增长0.8%。 4、欧元区、欧元区2013年年12月失业率为月失业率为12.0% 。 内部原因内部原因 外部原因外部原因欧债危机爆发的原因欧债危机爆发的原因内部原因内部原因 一、产业结构不合理：实体经济空心化，一、产业结构不合理：实体经济空心化，经济发展脆弱经济发展脆弱 1 1、希腊：、希腊：以旅游业和航运业为支柱产业的以旅游业和航运业为支柱产业的希腊经济难以抵御危机的冲击。希腊经济难以抵御危机的冲击