欧债危机new.pptx

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1、LOGO 欧债危机欧债危机刘宇航，苏雨晴，蒙诗漫，肖蓉，陈思敏，马晓珊刘宇航，苏雨晴，蒙诗漫，肖蓉，陈思敏，马晓珊1LOGO3 解救方案解救方案1欧债危机简介欧债危机简介4 近年动态聚焦近年动态聚焦2危机原因深究危机原因深究5欧债危机与中国欧债危机与中国欧债危机的全面观欧债危机的全面观 欧债危机欧债危机2LOGO1 欧债危机简介欧债危机简介相关概念相关概念主权债务：指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务主权债务违约 :现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加主权信用评价 :体现一国主权债务违约的可能性，评级机构依照

2、一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。 3LOGO欧债危机简介欧债危机简介 欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围。4LOGO欧债危机简介欧债危机简介 发展过程发展过程开端开端三大评级机构的卷入三大评级机构的卷入发展发展比利时，西班牙陷入危机比利时，西班牙陷入危机蔓延蔓延龙头国受到影响龙头国受到影响升级升级7500亿稳定机制达成亿稳定机制达成5LOGO1 欧债危机简介欧债危机简介 欧猪五国欧猪五国P

3、IIGS（PIIGS欧债风险最大的五个国家英文名称第一个字母的组合）欧债风险最大的五个国家英文名称第一个字母的组合）希腊希腊债务状况江河日下债务状况江河日下 葡萄牙葡萄牙债务将超经债务将超经济产出济产出西班牙西班牙危险的边缘危险的边缘意大利意大利债务状况严债务状况严重重爱尔兰爱尔兰债务恐继续增加债务恐继续增加6LOGO希腊债务危机希腊债务危机目前，希腊属欧盟经济欠发达国家之一，经济基础较薄弱，工业制目前，希腊属欧盟经济欠发达国家之一，经济基础较薄弱，工业制造业较落后。海运业发达，与旅游、侨汇并列为希外汇收入三大支造业较落后。海运业发达，与旅游、侨汇并列为希外汇收入三大支柱。农业较发达，工业主要

4、以食品加工和轻工业为主。柱。农业较发达，工业主要以食品加工和轻工业为主。希腊已陷入经济衰退希腊已陷入经济衰退5 5年，债务危机持续年，债务危机持续2 2年多，已经给希腊经济、年多，已经给希腊经济、政治和社会带来了极大的破坏。政治和社会带来了极大的破坏。严重经济衰退带来的直接后果是，失业率高企，民众生活每况愈下严重经济衰退带来的直接后果是，失业率高企，民众生活每况愈下。与此同时，政府收入锐减，偿债目标一再被推迟。与此同时，政府收入锐减，偿债目标一再被推迟。20112011年年1111月，月，希腊失业率高达希腊失业率高达21%21%，超过，超过100100万人待业。万人待业。目前，希腊社会阶层情绪

5、对立严重，普通民众认为，正是当权者无目前，希腊社会阶层情绪对立严重，普通民众认为，正是当权者无所作为，才将这个国家引向了目前这种灾难性局面。而政府官员普所作为，才将这个国家引向了目前这种灾难性局面。而政府官员普遍存在的贪污腐败和无所作为，更是加重了民众的不满。遍存在的贪污腐败和无所作为，更是加重了民众的不满。7LOGO葡萄牙债务危机葡萄牙债务危机葡萄牙是发达国家里经济较落后的国家之一，工业基础较薄弱。纺织葡萄牙是发达国家里经济较落后的国家之一，工业基础较薄弱。纺织、制鞋、旅游、酿酒等是国民经济的支柱产业。软木产量占世界总产、制鞋、旅游、酿酒等是国民经济的支柱产业。软木产量占世界总产量的一半以上

6、，出口位居世界第一。量的一半以上，出口位居世界第一。经济从经济从20022002年起有所下滑，年起有所下滑，20032003年经济负增长年经济负增长1.3%1.3%。20042004年国内生产年国内生产总值为总值为1411.151411.15亿欧元，经济增长亿欧元，经济增长1.2%1.2%。20052005年国内生产总值为年国内生产总值为1472.491472.49亿欧元，人均国内生产总值为亿欧元，人均国内生产总值为1380013800欧元，经济增长率为欧元，经济增长率为0.3%0.3%。8LOGO20102010年年1 1月月1111日日 ，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调，穆迪警

7、告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。降该国债信评级。 20102010年年4 4月，葡萄牙已经呈现陷入主权债务危机的苗头。葡萄牙当月，葡萄牙已经呈现陷入主权债务危机的苗头。葡萄牙当时的公共债务为时的公共债务为GDPGDP的的77%77%，与法国处于相同水平；但是，企业以及，与法国处于相同水平；但是，企业以及家庭、人均的债务均超过了希腊和意大利，高达家庭、人均的债务均超过了希腊和意大利，高达GDPGDP的的236%236%，葡萄，葡萄牙债券已被投资者列为牙债券已被投资者列为世界上第八大高风险债券世界上第八大高风险债券。20112011年年3 3月月1515日，穆迪把对葡萄牙的评级

8、从日，穆迪把对葡萄牙的评级从A1A1下调至下调至A3A3。穆迪称，。穆迪称，葡萄牙将面对很高的融资成本，是否能够承受尚难预料，该国财政葡萄牙将面对很高的融资成本，是否能够承受尚难预料，该国财政紧缩目标能否如期实现也存在变数。再考虑到全球经济形势仍不明紧缩目标能否如期实现也存在变数。再考虑到全球经济形势仍不明朗、欧洲中央银行可能提高利率以及高油价带来更高经济运行成本，朗、欧洲中央银行可能提高利率以及高油价带来更高经济运行成本，该机构决定下调该国主权信用评级。该机构决定下调该国主权信用评级。9LOGO惠誉惠誉20102010年年1212月把葡萄牙主权信用评级从月把葡萄牙主权信用评级从“AAAA”调

9、低至调低至“A A” 2011 2011年年3 3月月2525日，标普宣布将葡萄牙长期主权信贷评级从日，标普宣布将葡萄牙长期主权信贷评级从“A-”A-”降至降至“BBB”BBB”，3 3月月2929日，标普宣布将葡萄牙主权信用评级下调日，标普宣布将葡萄牙主权信用评级下调1 1级至级至BBB-BBB-20112011年年4 4月月1 1日，惠誉下调葡萄牙评级，将其评级下调至最低投资级评等日，惠誉下调葡萄牙评级，将其评级下调至最低投资级评等BBB-BBB-。称债台高筑的葡萄牙需要救援。称债台高筑的葡萄牙需要救援。20112011年年4 4月，葡萄牙月，葡萄牙1010年期国债的预期收益率已经升至年期

10、国债的预期收益率已经升至9.127%9.127%，创下该国加，创下该国加入欧元区以来的新高。与此同时葡萄牙将至少有约入欧元区以来的新高。与此同时葡萄牙将至少有约9090亿欧元的债务到期，葡亿欧元的债务到期，葡萄牙政府实在支撑不住了，既没钱、没法偿还到期的债务，又没有有效的融萄牙政府实在支撑不住了，既没钱、没法偿还到期的债务，又没有有效的融资途径，不得不提出经济救援申请。资途径，不得不提出经济救援申请。10LOGO房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者。房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者。20082008年金融危机爆发后，爱尔兰房地产泡沫破灭，整个国家五分之一的年金融危机爆发后，爱尔兰房地产泡沫

11、破灭，整个国家五分之一的GDPGDP遁遁于无形。随之而来的便是政府税源枯竭，但多年积累的公共开支却居高不下，于无形。随之而来的便是政府税源枯竭，但多年积累的公共开支却居高不下，财政危机显现。更加令人担忧的是，该国银行业信贷高度集中在房地产及公共财政危机显现。更加令人担忧的是，该国银行业信贷高度集中在房地产及公共部门，任何一家银行的困境都可能引发连锁反应。爱尔兰部门，任何一家银行的困境都可能引发连锁反应。爱尔兰5 5大银行都濒临破产。大银行都濒临破产。为了维护金融稳定，爱尔兰政府不得不耗费巨资救助本国银行，把银行的问题为了维护金融稳定，爱尔兰政府不得不耗费巨资救助本国银行，把银行的问题“一肩挑一

12、肩挑”，从而导致财政不堪重负。财政危机和银行危机，成为爱尔兰的两，从而导致财政不堪重负。财政危机和银行危机，成为爱尔兰的两大担忧。史上罕见，公共债务将占到大担忧。史上罕见，公共债务将占到GDPGDP的的100%100%。消息一公布，爱尔兰国债利。消息一公布，爱尔兰国债利率随即飙升。爱尔兰十年期国债利率已直抵率随即飙升。爱尔兰十年期国债利率已直抵9%9%，是德国同期国债利率的三倍。，是德国同期国债利率的三倍。由此掀开了债务危机的序幕。由此掀开了债务危机的序幕。 房地产业绑架了银行，银行又绑架了政府，这就是爱尔兰陷入主权债务危房地产业绑架了银行，银行又绑架了政府，这就是爱尔兰陷入主权债务危机背后的

13、简单逻辑。机背后的简单逻辑。 爱尔兰债务危机爱尔兰债务危机11LOGO20112011年年9 9月月1919日，标普宣布，将意大利长期主权债务评级下调一级，日，标普宣布，将意大利长期主权债务评级下调一级，从从A+A+降至降至A A，前景展望为负面。，前景展望为负面。在希腊债务危机愈演愈烈之际，意大利评级下调对欧洲来说无疑是在希腊债务危机愈演愈烈之际，意大利评级下调对欧洲来说无疑是雪上加霜。雪上加霜。20102010年意政府债务总额已达年意政府债务总额已达1.91.9万亿欧元，占万亿欧元，占GDPGDP比例高比例高达达119%119%，在欧元区内仅次于希腊。由于意大利债务总额超过了希腊、，在欧元

14、区内仅次于希腊。由于意大利债务总额超过了希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国之和，因此被视为是西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国之和，因此被视为是“大到救不了大到救不了”的国家。的国家。意大利债务危机意大利债务危机12LOGO 意大利和其他出现债务危机的欧洲国家所面临的，并不是简单收支失衡问题，意大利和其他出现债务危机的欧洲国家所面临的，并不是简单收支失衡问题，而是根本性的经济扩张动能不足问题。这些南欧国家在享受高福利的同时，而是根本性的经济扩张动能不足问题。这些南欧国家在享受高福利的同时，却逐渐失去全球经济竞争力。其不同程度存在的用工制度僵化、创新能力低、却逐渐失去全球经济竞争力。其不同程度存在的用工制

15、度僵化、创新能力低、企业活力不足、偷税以及政治内耗剧烈等，是解决债务危机的重要障碍。企业活力不足、偷税以及政治内耗剧烈等，是解决债务危机的重要障碍。 然而，目前意政府乃至整个欧元区在应对债务危机上，还仅仅以紧缩开然而，目前意政府乃至整个欧元区在应对债务危机上，还仅仅以紧缩开支、修复政府短期资产负债表为主攻方向，在体制性改革问题上却重视不够。支、修复政府短期资产负债表为主攻方向，在体制性改革问题上却重视不够。倘若这些陷入危机的南欧国家不进行一番伤筋动骨的体制性改革，债务危机倘若这些陷入危机的南欧国家不进行一番伤筋动骨的体制性改革，债务危机将无法获得根本性解决。将无法获得根本性解决。13LOGO2

16、0112011年年1010月月7 7日，惠誉宣布将西班牙的长期主权信用评级由日，惠誉宣布将西班牙的长期主权信用评级由“AA+”AA+”下调至下调至“AA-”AA-”，评级展望为负面。，评级展望为负面。20112011年年1010月月1818日，继惠誉和标普之后，穆迪也宣布将西班牙的主权日，继惠誉和标普之后，穆迪也宣布将西班牙的主权债务评级下调两档至债务评级下调两档至A1A1，前景展望为负面，前景展望为负面经济疲软、财政经济疲软、财政“脱轨脱轨”，加上超高的失业率和低迷的房地产市场，加上超高的失业率和低迷的房地产市场让西班牙已不堪重负。让西班牙已不堪重负。该国经济增长乏力、财政债台高筑和房地产市

17、场萎靡不振，该国经济增长乏力、财政债台高筑和房地产市场萎靡不振，以及这以及这些问题之间不断加深的负面反馈效应。些问题之间不断加深的负面反馈效应。西班牙债务危机西班牙债务危机14LOGO1 欧债危机简介欧债危机简介 主要影响主要影响1.影响欧元币值的稳定影响欧元币值的稳定2.拖累欧元区经济发展拖累欧元区经济发展3.延长欧元区宽松货币的时间延长欧元区宽松货币的时间4.欧元地位和欧元区稳定将经受考验欧元地位和欧元区稳定将经受考验5.威胁全球经济金融稳定威胁全球经济金融稳定15LOGO2 欧债危机形成原因欧债危机形成原因crisis2 整体经济实力不均整体经济实力不均1 协调机制与预防机制的不健全协调

18、机制与预防机制的不健全3 欧元体制天生弊端欧元体制天生弊端4.欧式社会福利拖累欧式社会福利拖累6 欧洲一体化进程欧洲一体化进程5民主政治的异化民主政治的异化:16LOGO1.欧元区内部机制：欧元区内部机制：协调机制运作不畅，预防机制不健全,致使救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持续恶化。 2.整体经济实力薄弱整体经济实力薄弱：遭受危机的国家大多财政状况欠佳，政府收支不平衡在欧元区内部存在严重的结构失衡问题，地域经济水平的差异和经济结构差异导致债务危机国家的竞争力削弱； 3.欧元体制天生弊端欧元体制天生弊端：作为欧洲经济一体化组织，欧洲央行主导各国货币政策大权，欧元具有天生的弊端，经济动荡时期

19、，无法通过货币贬值等政策工具，因而只能通过举债和扩大赤字来刺激经济,稳定与增长公约没有设立退出机制；2债务危机形成原因债务危机形成原因 主要原因主要原因17LOGO4.欧式社会福利拖累欧式社会福利拖累：高福利制度异化与人口老龄化，希腊等国高福利政策没有建立在可持续的财政政策之上(凯恩斯主义财政政策的长期滥用 )，历届政府为讨好选民，盲目为选民增加福利，导致赤字扩大、公共债务激增，偿债能力遭到质疑。 5.民主政治的异化民主政治的异化:6.欧盟内部：欧盟内部：德国坚定地致力于构建“一体化”欧洲的战略，法国有相同的意向 ，但同时也希望通过“欧洲一体化”来遏制德国。德法有足够的经济实力和雄厚的财力在欧

20、债危机之初，甚至现在在很短时间内疚可遏制危机蔓延并予以解决。之所以久拖不决，其根本目的在于借欧债危机之“机”，整顿财政纪律（特别市预算权），迫使成员国部分让出国家财政主权，以建立统一的欧洲财政联盟，在救助基金及欧洲央行的配合下，行使欧元区“财政部”的职能，以便加速推进欧洲一体化进程2债务危机形成原因债务危机形成原因 主要原因主要原因18LOGO 1 1 评级评级机构机构2 2 财务财务造假造假3 3积税积税与就与就业业4EU4EU引引起威起威胁胁2债务危机形成原因债务危机形成原因 关于评级机构及其他关于评级机构及其他19LOGO二、1.评级机构评级机构:美国三大评级机构则落井下石，连连下调希腊

21、等债务国的信用评级。(2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。)至此，国际社会开始担心，债务危机可能蔓延全欧，由此侵蚀脆弱复苏中的世界经济。2 财务造假埋下隐患财务造假埋下隐患：希腊因无法达到马斯特里赫特条约所规定的标准，即预算赤字占GDP3%、政府负债占GDP60%以内的标准，于是聘请高盛集团进行财务造假，以顺利进入欧元区。3.税基与就业不乐观税基与就业不乐观：经济全球化深度推进带来税基萎缩与高失业 4欧盟的威胁：欧盟的威胁：马歇尔计划催生出的欧

22、共体，以及在此基础上形成的欧盟，超出了美国最初的战略设定，一个强大的足以挑战美元霸主地位的欧元有悖于美国的战略目标。 2债务危机形成原因债务危机形成原因 关于评级机构及其他关于评级机构及其他20LOGO3 解救方案解救方案 欧盟峰会成果（欧盟峰会成果（2011.10）欧盟峰会成果（欧盟峰会成果（2011.12）宋鸿兵宋鸿兵21LOGO一、银行体系注资问题一、银行体系注资问题 3解救方案之解救方案之10月峰会月峰会欧盟被迫采取一系列措施提供流动性，借以稳定银行体系：欧洲央行联合美联储、英国央行、日本央行和瑞士央行在3个月内向欧洲银行提供无限量贷款；欧洲央行重启抵押资产债券的收购；欧洲央行重新发放

23、12个月期银行贷款。在此次峰会上，欧盟领导人达成一致，要求欧洲90家主要商业银行在2012年6月底前必须将资本金充足率提高到9%。银行国别银行国别资本补充额度（单位：亿欧元）资本补充额度（单位：亿欧元）希腊希腊300西班牙西班牙262意大利意大利147葡萄牙葡萄牙78法国法国88德国德国52总计总计约约106022LOGO3 解救方案之解救方案之10月峰会月峰会二、二、EFSF扩容问题扩容问题实现实现“EFSF的杠杆化操作的杠杆化操作”，即以目前现有资金向高比例债券提供担保，主，即以目前现有资金向高比例债券提供担保，主要分为两种方式：要分为两种方式：方式一：按方式一：按20-25%的比例，用的

24、比例，用EFSF剩余资金额度为新发债券提供剩余资金额度为新发债券提供“信用增级信用增级”，投资者购买债券时可以购买，投资者购买债券时可以购买“风险保险风险保险”，从而使债券获得，从而使债券获得EFSF的担保的担保，当债券出现违约损失时，债权人可以从，当债券出现违约损失时，债权人可以从EFSF获得至少获得至少20%的面值补偿；的面值补偿；方式二：依托方式二：依托EFSF成立成立“特别用途工具特别用途工具”（也有称（也有称“特别用途投资工具特别用途投资工具”，缩写为缩写为SPV/SPIV），吸纳欧盟以外民间或主权基金以充实），吸纳欧盟以外民间或主权基金以充实EFSF可用资金额度可用资金额度。23L

25、OGO3 解救方案之解救方案之10月峰会月峰会三、希腊主权债务减记问题三、希腊主权债务减记问题欧盟和欧盟和IMF：1090亿欧元援助贷款亿欧元援助贷款银行等私人投资者：自愿减记银行等私人投资者：自愿减记21%私人债仅减记幅度私人债仅减记幅度第二轮救助计划所需资金第二轮救助计划所需资金21%252050%114060%1090私人债仅减记幅度与第二轮救助希腊计划所需资金对比24LOGO3 解救方案之解救方案之12月峰会月峰会一、达成一、达成“新财政协议新财政协议”财政协议的主要内容包括财政协议的主要内容包括：1.政府预算应实现平衡或盈余，年度结构性赤字不得超过名义GDP的0.5%；2. 成员国超

26、过欧盟委员会设定的3%的赤字上限，将受到欧盟制裁，除非多数欧元区成员国反对；3. 债务占比超过60%的国家，其债务削减数量指标的细则必须依据新的规定；欧盟将加强对成员的财政监督和评估，有权要求涉嫌违反稳定与增长公约的成员国重新修改预算；4 建立并落实各成员国政府债券发行计划事先报告制度5. 加强财政一体化；加强协调与管理，强化欧元区。25LOGO3 解救方案之十二月峰会解救方案之十二月峰会二、强化二、强化EFSF和和ESM强化强化EFSF：迅速实施EFSF的杠杆化扩容方案；欢迎欧洲央行作为EFSF介入市场操作的代理机构；EFSF将继续发挥作用，为已启动的项目提供融资。调整调整ESM：ESM提前

27、至2012年7月启动；欧盟委员会和欧洲央行为维护金融和经济稳定，可对金融援助做出紧急决定，达到85%多数同意即可；实缴资本和ESM已发放贷款的比率维持在15%以上。（同时运行，强化救助能力） 26LOGO3 解救方案之解救方案之12月峰会月峰会三、向三、向IMF注资，提高救助资金的融资规模注资，提高救助资金的融资规模“双边贷款双边贷款”：共注资：共注资2000亿欧元亿欧元欧元区国家央行：欧元区国家央行：1500亿欧元亿欧元非欧元区国家：非欧元区国家：500亿欧元亿欧元27LOGO3 解救方案之宋鸿兵建议解救方案之宋鸿兵建议化解危机的办法：化解危机的办法：一、财政同盟（效仿美国统一的财政部所具备

28、的转移支付的功能）一、财政同盟（效仿美国统一的财政部所具备的转移支付的功能）二、欧洲央行（二、欧洲央行（ECB）入市，收购流动性差的资产）入市，收购流动性差的资产三、发行欧盟债券三、发行欧盟债券四、银行同盟，使银行资本能够跨境自由流动四、银行同盟，使银行资本能够跨境自由流动28LOGO4欧债危机新动态（欧债危机新动态（2014-06至今）至今）2014-06 情况好转，恢复态势良好 各项经济指标触底回升 财政监管、金融监管机制2014-07 欧债危机重演趋势增加 欧洲股市全线大跌的元凶“欧洲银行业” 欧版QE计划迟迟未公布（量化宽松，简称QE，是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府

29、债券、银行金融资产等做法。）29LOGO4欧债危机新动态欧债危机新动态2014-09 急性后逐渐平息 转入“慢性期” 金融市场危机将渐渐“转移”成实体经济减速 低增长、高通胀2014-10 增长迟滞的顽固期 大规模的债务负担 危机引发的并发症（失业差距南北分化） 2014年欧盟经济增长率进入了1.3%，欧元区只有0.8%30LOGO4欧债危机新动态欧债危机新动态2014-11 欧央行进一步放宽货币政策 量化宽松政策(QE) 央行的资产负债表将增加1万兆欧元2015-01 欧债危机持续发酵 欧元贬值创出九年新低（2014年欧盟债务率85.6%，这个数据应该说比2009年爆发债务危机数据还是呈上升

30、的趋势。） 希腊的退出欧元区风险31LOGO4 欧债危机新动态欧债危机新动态2015-04 希腊重回欧债危机 希腊短期国债连续七周遭抛售 短期国债收益率飙升至28%（收益率越高，投资者越不感兴趣。） 评级至“垃圾级”2015-05 希腊债务前途未明 欧债市场急剧波动 俄罗斯邀请希腊加入金砖银行32LOGO2015-05 金砖银行难救希腊 金砖国家开发银行资金主要用于支持金砖国家和其他新兴经济体及发展中国家的基础设施建设。 金砖银行本身还不成熟，其运行机制还没有理顺。但是无论希腊最终是否加入金砖银行，中国都有可能提供支持。 作为金砖银行的重要成员国之一，中国目前正在推进的“一带一路”、高铁技术出

31、口、装备制造业走出去等重大发展战略，将与希腊的发展需要不谋而合。 希腊是中国参与全球化的支点。（原油进口一半以上是租借希腊的船只。） 希腊是中国走向海洋的支点。 希腊也是中国包容西方话语体系的支点。33LOGO5 欧债危机与中国欧债危机与中国 对中国的影响对中国的影响1.直接影响我国出口创汇和外向型经济的发展直接影响我国出口创汇和外向型经济的发展欧盟是中国最重要的经贸伙伴之一。欧盟是中国最重要的经贸伙伴之一。欧盟区经济增长逐渐衰退，消费能力的下降，其市场需求欧盟区经济增长逐渐衰退，消费能力的下降，其市场需求也大幅度减少，导致中国对欧出口量的增幅也明显下降。也大幅度减少，导致中国对欧出口量的增幅

32、也明显下降。34LOGO5 欧债危机与中国欧债危机与中国 对中国的影响对中国的影响35LOGO5 欧债危机与中国欧债危机与中国 对中国的影响对中国的影响36LOGO2009-2011年中国对意大利、希腊、葡萄牙年中国对意大利、希腊、葡萄牙、西班牙的出口情况、西班牙的出口情况37LOGO5 欧债危机与中国欧债危机与中国 对中国的影响对中国的影响2.导致人民币汇率的大幅波动导致人民币汇率的大幅波动欧元贬值人民币升值压力降低产品竞争力38LOGO3.加大了中国对欧投资的风险加大了中国对欧投资的风险欧洲市场消费疲软带来的销售下降、盈利减少的经营风欧洲市场消费疲软带来的销售下降、盈利减少的经营风险险欧洲

33、各国政府的债务危机带来违约风险欧洲各国政府的债务危机带来违约风险随着欧元汇率的宽幅波动，汇率风险加大随着欧元汇率的宽幅波动，汇率风险加大中国对欧投资企业还面临着一定的财务风险中国对欧投资企业还面临着一定的财务风险 欧企业资产缩水带来的财务风险欧企业资产缩水带来的财务风险 政治风险带来的财务风险政治风险带来的财务风险 由跨国文化冲突引发的财务风险由跨国文化冲突引发的财务风险5 欧债危机与中国欧债危机与中国 对中国的影响对中国的影响39LOGO4.加剧中国金融市场的震动加剧中国金融市场的震动大宗商品市场大宗商品市场在欧债危机逐渐加剧、全球大宗商品市场剧烈波动的情在欧债危机逐渐加剧、全球大宗商品市场

34、剧烈波动的情况下，中国的大宗商品市场也宽幅震荡，风险增加况下，中国的大宗商品市场也宽幅震荡，风险增加5.影响中国汇率机制改革影响中国汇率机制改革 中国是世界上最大的国际货币储备大国中国是世界上最大的国际货币储备大国 欧债危机依赖欧元汇率的大幅度贬值直接造成中国外汇欧债危机依赖欧元汇率的大幅度贬值直接造成中国外汇储备资产的损失储备资产的损失5 欧债危机与中国欧债危机与中国 对中国的影响对中国的影响40LOGO5欧债危机与中国欧债危机与中国 对中国的影响对中国的影响外汇储备，又称外汇存底，是一个外汇储备，又称外汇存底，是一个国家或经济体国家或经济体的货币的货币当局持有并可当局持有并可随时兑换他国货

35、币的资产随时兑换他国货币的资产，通常以，通常以美元美元计计算。狭义而言，外汇储备指一个国家或经济体的外汇积算。狭义而言，外汇储备指一个国家或经济体的外汇积累；广义而言，指以外汇计价的总资产，包括累；广义而言，指以外汇计价的总资产，包括现钞、黄现钞、黄金、国外有价证券金、国外有价证券等。外汇储备是一个国家或经济体国等。外汇储备是一个国家或经济体国际清偿力的重要组成部分，同时对于际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳平衡国际收支、稳定汇率有重要影响定汇率有重要影响。但是，外汇储备往往不是净资产，。但是，外汇储备往往不是净资产，不能视为可供国民直接分享的国家财富不能视为可供国民直接分享的国

36、家财富41LOGO5欧债危机与中国欧债危机与中国 启示启示42LOGO中华人民共和国外汇储备的主要组成部分是中华人民共和国外汇储备的主要组成部分是美元美元资产，资产，其主要持有形式是其主要持有形式是美国国债和机构债券。美国国债和机构债券。中国大陆外汇储备作为国家资产，由中国中国大陆外汇储备作为国家资产，由中国国家外汇管理国家外汇管理局及中国人民银行局及中国人民银行管理，实际业务操作由管理，实际业务操作由中国银行中国银行进行进行。政府在国外的政府在国外的短期存款短期存款或其他可以在或其他可以在国外兑现国外兑现的支付手的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇段，如外国有价证券，外国

37、银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于票等。主要用于清偿国际收支逆差清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场，以及干预外汇市场以以维持本国货币的汇率维持本国货币的汇率。5欧债危机与中国欧债危机与中国 对中国影响对中国影响43LOGO2欧债危机与中国欧债危机与中国 启示启示ways1.优化外汇储备方式以降低外优化外汇储备方式以降低外汇储备缩水风险汇储备缩水风险 坚持多元投化资原则（购买国坚持多元投化资原则（购买国债、并购国际上的优质企业）债、并购国际上的优质企业）2.加快经济结构的调整和发展加快经济结构的调整和发展模式的转变模式的转变 调整经济结构调整经济结构 加快经济发展模式的转变加快经济发展模式的

38、转变3.警惕经济警惕经济“空心化空心化”，为实，为实体经济发展打造良好环境体经济发展打造良好环境欧洲：金融服务业快速发展，欧洲：金融服务业快速发展，制造业大量外迁，其经济表现制造业大量外迁，其经济表现出出“空心空心”，缺乏实体经济的，缺乏实体经济的支撑支撑4.全面审视中国债务问题，全面审视中国债务问题，引以为戒引以为戒44LOGO中央政府参与救助地方债务危机应遵循中央政府参与救助地方债务危机应遵循1.坚持最小救助成本原则和科学决策坚持最小救助成本原则和科学决策,提高救助资金的使用效提高救助资金的使用效率率2.救助不能违反公平性原则救助不能违反公平性原则,即尽量不用纳税人的钱去补贴即尽量不用纳税人的钱去补贴给投资者给投资者,要尽量采用市场化方式要尽量采用市场化方式3.建立危机救助责任追究机制建立危机救助责任追究机制,务必使地方政府、金融机构务必使地方政府、金融机构及其他债权人为自己的行为负责及其他债权人为自己的行为负责4.中央银行要发挥好最后贷款人的作用中央银行要发挥好最后贷款人的作用,稳定市场信心并保稳定市场信心并保障经济金融环境的平稳运行障经济金融环境的平稳运行5欧债危机与中国欧债危机与中国 启示启示45LOGO 46