财务投资项目现金流量分析.pptx

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1、财务基础数财务基础数据评估据评估 第一节第一节 项目总投资估算项目总投资估算n建设项目总投资是固定资产投资、建设项目总投资是固定资产投资、无形资产、流动资金之和。无形资产、流动资金之和。一、固定资产投资估算一、固定资产投资估算n固定资产投资是指项目按拟定建固定资产投资是指项目按拟定建设规模、产品方案、建设内容进设规模、产品方案、建设内容进行建设所需的费用。它包括建筑行建设所需的费用。它包括建筑工程费、设备购置费、安装工程工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用和预备费费、工程建设其他费用和预备费用。用。1、编制概算法、编制概算法（1）建筑工程费）建筑工程费n是由直接费、间接费、计划利润

2、和是由直接费、间接费、计划利润和税金组成。税金组成。n直接费包括人工费、材料费、施工直接费包括人工费、材料费、施工单位机械使用费和其他直接费、现单位机械使用费和其他直接费、现场经费等。可按建筑工程量和当地场经费等。可按建筑工程量和当地建筑工程概算综合指标计算。建筑工程概算综合指标计算。n间接费包括施工管理费和其他间接间接费包括施工管理费和其他间接费。一般以直接费为基础，按间接费。一般以直接费为基础，按间接费率计算。费率计算。n计划利润是指应计入建筑工程造计划利润是指应计入建筑工程造价的利润。建筑工程是以直接费价的利润。建筑工程是以直接费和间接费之和为基数，按照一定和间接费之和为基数，按照一定的

3、利润率计提。的利润率计提。n税金是指按国家税法规定应计入税金是指按国家税法规定应计入建筑安装工程造价的税金。包括建筑安装工程造价的税金。包括营业税、城市维护建设税和教育营业税、城市维护建设税和教育费附加，根据有关的税率和费用费附加，根据有关的税率和费用率计算得出。率计算得出。（2）设备、工器具购置费）设备、工器具购置费n设备购置费一般根据设备原价和设备购置费一般根据设备原价和运杂费进行计算。运杂费进行计算。n工器具购置费是指项目为保证生工器具购置费是指项目为保证生产初期正常生产所必须购置的每产初期正常生产所必须购置的每一套不够固定资产标准的设备、一套不够固定资产标准的设备、仪器、器具、生产家具

4、等的费用。仪器、器具、生产家具等的费用。（3）安装工程费）安装工程费n包括设备及室内外管线安装的费包括设备及室内外管线安装的费用，由直接费、间接费、计划利用，由直接费、间接费、计划利润和税金组成。润和税金组成。（4）工程建设其他费用）工程建设其他费用n包括征用土地费（土地补偿费、包括征用土地费（土地补偿费、安置补助费、耕地占用税、青苗安置补助费、耕地占用税、青苗补偿费、占地管理费等），可行补偿费、占地管理费等），可行性研究费，勘察设计费，研究试性研究费，勘察设计费，研究试验费，建设单位管理费，建设期验费，建设单位管理费，建设期投资借款利息等。投资借款利息等。（5）预备费）预备费n是指那些难以预

5、料的工程费用。是指那些难以预料的工程费用。包括基本预备费（按前四项之和包括基本预备费（按前四项之和的一定百分比）和涨价预备费。的一定百分比）和涨价预备费。2、单位生产能力投资估算法、单位生产能力投资估算法n根据已建成的类似项目的单位产根据已建成的类似项目的单位产品所需的固定资产投资额和本项品所需的固定资产投资额和本项目的拟建生产规模相乘，估算本目的拟建生产规模相乘，估算本项目所需的固定资产投资额的一项目所需的固定资产投资额的一种方法。种方法。 I=Q I1/Q1nI-拟建项目的固定资产投资额拟建项目的固定资产投资额nQ-拟建项目的设计生产能力拟建项目的设计生产能力nI1-已建成类似项目的固定资

6、产投已建成类似项目的固定资产投资额资额nQ1 -已建成类似项目的设计生产已建成类似项目的设计生产能力能力3、生产能力指数估算法（、生产能力指数估算法（0.6指数法）指数法）n利用已建成项目的固定资产投资利用已建成项目的固定资产投资额，估算同类不同生产能力项目额，估算同类不同生产能力项目的固定资产投资额的一种方法。的固定资产投资额的一种方法。 I=I1 （Q /Q1）n Cnn-生产规模效益指数。当以增加生产规模效益指数。当以增加相同设备的装置尺寸达到扩大生相同设备的装置尺寸达到扩大生产能力时，产能力时， n可取可取0.6- 0.7；当以；当以增加相同设备的装置数量达到扩增加相同设备的装置数量达

7、到扩大生产能力时，大生产能力时， n可取可取0.8- 1.0nC-价格指数价格指数二、流动资二、流动资金投资的估金投资的估算算n流动资金是指为维持生产所占用流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金，它是流动资产的全部周转资金，它是流动资产与流动负债的差额。与流动负债的差额。1、扩大指标估算法、扩大指标估算法n参照类似项目流动资金占销售收参照类似项目流动资金占销售收入、经营成本的比率或单位产量入、经营成本的比率或单位产量占流动资金的比率来确定。占流动资金的比率来确定。2、分项详细估算法、分项详细估算法（1）周转次数）周转次数=360/最低周转天数最低周转天数（2）现金）现金=（年工资、奖金、福

8、利费总（年工资、奖金、福利费总额额+其他零星开支）其他零星开支）/周转次数周转次数（3）应收账款）应收账款=年销售收入年销售收入/周转次数周转次数（4）存货）存货=原材料原材料+在产品在产品+产成品产成品+包包装物装物+低值易耗品低值易耗品（5）应付账款）应付账款=（年外购原材料、燃料、（年外购原材料、燃料、动力费动力费/360 ）赊购天数赊购天数3、定额日数法、定额日数法n流动资金流动资金=以货币表现的每天平均以货币表现的每天平均周转额周转额定额日数定额日数（1）储备材料资金耗用额）储备材料资金耗用额=储备材料单储备材料单价价年耗用量年耗用量定额日数定额日数/360n年耗用量年耗用量=消耗定

9、额消耗定额设计年产设计年产量量n定额日数定额日数=在途日数在途日数+验收日数验收日数+供供货间隔天数货间隔天数系数系数n系数系数=平均库存材料储备额平均库存材料储备额/最高储最高储备额备额（2）生产资金定额的估算）生产资金定额的估算n生产资金定额生产资金定额=设计日产量设计日产量估估算单位成本算单位成本生产周期生产周期在产在产品成本系数品成本系数n在产品成本系数在产品成本系数=在产品平均单位在产品平均单位成本成本/产品单位成本产品单位成本 100%（3）产成品资金定额的估算）产成品资金定额的估算n产成品资金定额产成品资金定额=平均日产量平均日产量估算单位成本估算单位成本定额日数定额日数n定额日

10、数定额日数=发货间隔日数发货间隔日数+包装和发包装和发运日数运日数+结算日数结算日数第二节第二节 成本成本费用估算费用估算n总成本费用总成本费用=生产成本生产成本+销售费用销售费用+管理费用管理费用+财务费用财务费用或或n总成本费用总成本费用=外购原材料、燃料及外购原材料、燃料及动力费动力费+工资及福利费工资及福利费+修理费修理费+折折旧费旧费+摊销费摊销费+利息支出利息支出+其他费用其他费用n经营成本经营成本=总成本费用总成本费用-折旧费折旧费-摊销摊销费费-利息支出利息支出一、外购原材料、燃料及动力费的估算一、外购原材料、燃料及动力费的估算n外购原材料、燃料、动力费外购原材料、燃料、动力费

11、=产品产品年产量年产量单位产品耗用原材料、单位产品耗用原材料、燃料、动力定额燃料、动力定额单价单价二、工资及福利费估算二、工资及福利费估算n年工资总额年工资总额=企业定员人数企业定员人数每每人年平均工资总额人年平均工资总额n年福利费年福利费=年工资总额年工资总额计提比计提比例例三、折旧费、修理费估算三、折旧费、修理费估算n按平均年限法，工作量法，双倍余按平均年限法，工作量法，双倍余额递减法，年数总和法等方法计提额递减法，年数总和法等方法计提折旧费。折旧费。n修理费按固定资产原值的一定百分修理费按固定资产原值的一定百分比计提，计提比例可根据经验数据比计提，计提比例可根据经验数据或参考同类企业的数

12、据加以确定。或参考同类企业的数据加以确定。四、摊销费估算四、摊销费估算n企业会计制度规定，无形资产企业会计制度规定，无形资产应自取得当月起在预计使用年限内应自取得当月起在预计使用年限内分期平均摊销。如预计使用年限超分期平均摊销。如预计使用年限超过了相关合同规定的受益年限或法过了相关合同规定的受益年限或法律规定的有效年限，该无形资产的律规定的有效年限，该无形资产的摊销年限按如下原则确定：（摊销年限按如下原则确定：（1）合同规定受益年限但法律没有规定合同规定受益年限但法律没有规定有效年限的，摊销年限不应超过合有效年限的，摊销年限不应超过合同规定的受益年限；同规定的受益年限；（2）合同没有规定受益年

13、限但法律规定）合同没有规定受益年限但法律规定有效年限的，摊销年限不应超过法有效年限的，摊销年限不应超过法律规定的有效年限；（律规定的有效年限；（3）合同规）合同规定了受益年限，法律也规定了的有定了受益年限，法律也规定了的有效年限的，摊销年限不应超过受益效年限的，摊销年限不应超过受益年限和有效年限两者之中较短者。年限和有效年限两者之中较短者。如果合同没有规定受益年限，法律如果合同没有规定受益年限，法律也没有规定有效年限的，摊销年限也没有规定有效年限的，摊销年限不应超过不应超过10年。年。 五、财务费用五、财务费用n财务费用是指企业为筹集生产经营所财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金而发生的费用

14、。项目评估时，需资金而发生的费用。项目评估时，生产经营期财务费用的计算一般只考生产经营期财务费用的计算一般只考虑长期负债利息净支出和短期负债利虑长期负债利息净支出和短期负债利息净支出。息净支出。六、其他费用估算六、其他费用估算n其他费用可参照同类企业的经验数据，其他费用可参照同类企业的经验数据，采用其他费用占总成本费用的百分比采用其他费用占总成本费用的百分比计算。计算。第三节第三节 营业收入、税金和利润估营业收入、税金和利润估算算一、营业收入估算一、营业收入估算包括主营业务收入、其他业务收入。包括主营业务收入、其他业务收入。n产品销售收入产品销售收入=销售量销售单价销售量销售单价二、营业税金及

15、附加估算二、营业税金及附加估算n营业税金及附加是指营业税、消营业税金及附加是指营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税、教育费附加等。土地增值税、教育费附加等。三、利润估算三、利润估算n主营业务利润主营业务利润=主营业务收入主营业务收入主主营业务成本营业务成本主营业务税金及附加主营业务税金及附加n在交纳增值税的企业，主营业务收在交纳增值税的企业，主营业务收入是指不含税收入；主营业务成本入是指不含税收入；主营业务成本是指不含税成本。是指不含税成本。n营业利润营业利润=主营业务利润主营业务利润+其它业务其它业务利润利润营业费用营业费用管理费用管理费用财务财务

16、费用费用n其它业务利润是指主营业务以外的利其它业务利润是指主营业务以外的利润，如材料销售，技术转让、代购代润，如材料销售，技术转让、代购代销、包装物出租等业务所取得的利润。销、包装物出租等业务所取得的利润。n营业费用是指企业销售商品和商品流营业费用是指企业销售商品和商品流通企业在购入商品等过程中发生的费通企业在购入商品等过程中发生的费用。用。n管理费用是指企业为组织和管理企业管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各种费用。生产经营所发生的各种费用。n财务费用是指企业为筹集生产经营所财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金而发生的费用。需资金而发生的费用。n利润总额利润总额=营业利润营业

17、利润+投资收益投资收益+营营业外收入业外收入营业外支出营业外支出n投资收益是指企业对外投资所取得投资收益是指企业对外投资所取得的收益扣除其发生的损失以后的净的收益扣除其发生的损失以后的净收益。收益。n营业外收入和营业外支出是指企业营业外收入和营业外支出是指企业发生的与其生产经营无直接关系的发生的与其生产经营无直接关系的各项收入和支出。各项收入和支出。n项目评估时，一般只计算营业利润。项目评估时，一般只计算营业利润。n税后利润税后利润=利润总额利润总额所得税所得税n所得税所得税=应纳税所得额所得税率应纳税所得额所得税率 应纳税所得额是在利润总额的基础上应纳税所得额是在利润总额的基础上经过调整后得

18、出的。经过调整后得出的。 超标准支出超标准支出 税前利润弥补亏损税前利润弥补亏损 投资收益中已纳税部分或免税部分投资收益中已纳税部分或免税部分 第四节第四节 投资项目的现金流量分析投资项目的现金流量分析n一、现金流量与会计利润的区别一、现金流量与会计利润的区别n现金流量体现时间价值，现金流现金流量体现时间价值，现金流量是客观的，而利润受很多主观量是客观的，而利润受很多主观因素的影响。因素的影响。n支出通常分为资本性支出和收益支出通常分为资本性支出和收益性支出。性支出。二、现金流量的内容二、现金流量的内容1、初始现金流量、初始现金流量n包括固定资产、无形资产、营运资包括固定资产、无形资产、营运资

19、本的投资和项目使用公司原有资产本的投资和项目使用公司原有资产应计入的机会成本。应计入的机会成本。n初始现金流量初始现金流量=资产的购入成本资产的购入成本+运输、安装、调试等费用运输、安装、调试等费用+营运资营运资本的增加本的增加n初始现金流量初始现金流量=旧资产的变现价值旧资产的变现价值- （ + ）与旧资产出售相关的税负）与旧资产出售相关的税负2、营业现金流量。这是指项目投入运、营业现金流量。这是指项目投入运营后，生产经营中企业所增加的营后，生产经营中企业所增加的预期现金流量。预期现金流量。所得税前营业净现金流量所得税前营业净现金流量=年营业收入年营业收入-年营业税金及附加年营业税金及附加-

20、年经营成本年经营成本年经营成本（付现成本）年经营成本（付现成本）=年总成本费年总成本费用用-年折旧及摊销费年折旧及摊销费-年利息支出年利息支出或或所得税前营业净现金流量所得税前营业净现金流量=年税前利润年税前利润+年折旧及摊销费年折旧及摊销费+年利息支出年利息支出所得税后营业净现金流量所得税后营业净现金流量=所得税前营业净现金流量所得税前营业净现金流量-年所得税年所得税或或所得税后营业净现金流量所得税后营业净现金流量=年税后利润年税后利润+年折旧及摊销费年折旧及摊销费+年利息年利息支出支出3、期末现金流量、期末现金流量项目寿命期最后一年的增量现金流量项目寿命期最后一年的增量现金流量。（1）出售

21、或处理资产的预计余值。预）出售或处理资产的预计余值。预计余值为出售或处理资产的收入计余值为出售或处理资产的收入减去预计清理费用后的剩余部分减去预计清理费用后的剩余部分。（2）与资产出售或处理有关的税收（）与资产出售或处理有关的税收（或税收抵免）。预计余值与帐面或税收抵免）。预计余值与帐面价值的差额，计入或冲减应纳税价值的差额，计入或冲减应纳税收入，应纳税额或冲减的应纳税收入，应纳税额或冲减的应纳税额构成期末现金流出或流入。额构成期末现金流出或流入。 （3）营运资本投资的回收。）营运资本投资的回收。三、估计现金三、估计现金流量应注意的流量应注意的问题问题 1、基本原则：只有增量现金流量才是、基本

22、原则：只有增量现金流量才是项目的现金流量。项目的现金流量。 （1）不要混淆平均与增量收益）不要混淆平均与增量收益 （2）要包括所有附带效果）要包括所有附带效果 （3）不要忘记营运资本的要求）不要忘记营运资本的要求 （4）忘记沉没成本）忘记沉没成本 （5）要考虑机会成本）要考虑机会成本 （6）当心分摊的管理费用）当心分摊的管理费用 2、正确处理通货、正确处理通货膨胀膨胀名义利率名义利率（ n o m i n a l interest rate，用，用r表示）表示）实 际 利 率实 际 利 率 ( r e a l interest rate，用，用i表示表示)1+r=（1+ i ） (1+f)r

23、= i + f +i fi=(1+r)/(1+f)-1=(r-f)/(1+f) r-f f年平均通年平均通货膨胀率货膨胀率 折现名义上的现金折现名义上的现金流量以名义上的流量以名义上的折现率，折现实折现率，折现实际的现金流量以际的现金流量以实际的折现率。实际的折现率。 3、税收的影响、税收的影响（1）折旧方法）折旧方法平均年限法，工作平均年限法，工作量法，双倍余额量法，双倍余额递减法，递减法，年数总和法，年数总和法，余额递减法。余额递减法。改进的加速成本回改进的加速成本回收系统收系统（MACRS），），将机器、设备和将机器、设备和不动产等分为八不动产等分为八个折旧类别。所个折旧类别。所有机器和

24、设备等有机器和设备等资产都必须适用资产都必须适用“半年惯例半年惯例”（Half-year convention)。即。即某项资产在其被某项资产在其被获取的那一年计获取的那一年计提半年的折旧，提半年的折旧，在成本回收的最在成本回收的最后一年也计提半后一年也计提半年的折旧。年的折旧。n（MACRS）折旧率）折旧率回收期回收期 三年期三年期 五年期五年期 七年期七年期 十年期十年期 1 33.33% 20.00% 14.29% 10.00% 2 44.45 32.00 24.49 18.00 3 14.81 19.20 17.49 14.40 4 7.41 11.52 12.49 11.52 5 1

25、1.52 8.93 9.22 6 5.76 8.93 7.37 7 8.93 6.55 8 4.45 6.55 9 6.55 10 6.55 11 3.29（2）折旧基数）折旧基数与该资产有关的全与该资产有关的全部资本性支出。部资本性支出。在改进的加速成在改进的加速成本回收系统本回收系统（MACRS）中，）中，资产的预期残值资产的预期残值没有从折旧基数没有从折旧基数中减除。中减除。（3）已折旧资产）已折旧资产的处理或出售的处理或出售大于帐面折余价值大于帐面折余价值但小于该资产折但小于该资产折旧基数的部分视旧基数的部分视为为“折旧的再回折旧的再回收收”（Recapture of deprecia

26、tion)，应按公司的普通应按公司的普通收入税率缴纳所收入税率缴纳所得税。如果资产得税。如果资产以高于其折旧基以高于其折旧基数的价格出售，数的价格出售，超过折旧基数的超过折旧基数的部分应按资本所部分应按资本所得税率缴纳所得得税率缴纳所得税。税。（4）折旧的抵税）折旧的抵税作用作用 税蔽税蔽=折旧税折旧税率率 由于时间价值的存由于时间价值的存在，加速折旧的在，加速折旧的税蔽现值税蔽现值2，174，000大于直线折大于直线折旧税蔽的现值旧税蔽的现值1，842，000。 几乎每一个大公司几乎每一个大公司都保持两套帐：都保持两套帐：一套是为股东的，一套是为股东的，一套是为国内税一套是为国内税务署（务署（IRS）的。）的。股东帐簿较普遍股东帐簿较普遍采用直线法。采用直线法。IRS不反对这样不反对这样做。这使公司报做。这使公司报告的收益要高于告的收益要高于加速折旧下的收加速折旧下的收益。财务分析家益。财务分析家必须注意正在看必须注意正在看的是哪一套帐簿。的是哪一套帐簿。作为资本预算仅作为资本预算仅仅是税收帐簿是仅是税收帐簿是相关的。相关的。