《财务管理学》企业分析.pptx

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1、1市场市场/ /客户客户供应商供应商成品成品存货存货在产品在产品存货存货原材料原材料存货存货厂厂房、房、设设备备等等固固定定资资产产现现金金债债权权人人股股东东企业财务本质企业财务本质现金销售现金销售应收应收应付应付投资投资贷款贷款还款还款/ /利息利息分红分红/ /回购回购人人工工及及服服务务固定资产固定资产材料材料折旧折旧2 2中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.分析的基本框架分析的基本框架2.战略分析战略分析3.会计分析会计分析4.财务分析财务分析5.前景分析前景分析3 3中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.从经营活动到财务报表

2、从经营活动到财务报表2.从财务报表到企业分析从财务报表到企业分析4 4中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰5 5中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1）应计制会计）应计制会计2）会计准则与审计）会计准则与审计3）经理的报告战略）经理的报告战略6 6中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰7 7中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰分析步骤：分析步骤：1）经营战略分析）经营战略分析2）会计分析）会计分析3）财务分析）财务分析4）前景分析）前景分析8 8中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商

3、学院 常峰常峰 评价公司会计反映基本经营现实评价公司会计反映基本经营现实的程度。的程度。9 9中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.1.会计分析概述会计分析概述2.2.资产分析资产分析3.3.负债和权益分析负债和权益分析4.4.收入分析收入分析5.5.费用分析费用分析6.6.主体会计分析主体会计分析7.7.盈余管理盈余管理1010中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1 1）财务报告制度框架）财务报告制度框架2 2）会计分析的步骤）会计分析的步骤3 3）会计分析的常见错误）会计分析的常见错误4 4）会计数据和会计分析的价值）会计数据和会计分析

4、的价值11 11中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 财务报告应当包括三张报表及附注、财务报告应当包括三张报表及附注、公告信息和管理部门的陈述。公告信息和管理部门的陈述。三张报表：三张报表：反映公司一定时期经营业绩的利润表反映公司一定时期经营业绩的利润表表明公司资产及其来源的资产负债表表明公司资产及其来源的资产负债表概括公司现金流量的现金流量表概括公司现金流量的现金流量表1212中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰公认会计准则（公认会计准则（GAAPGAAP）公认审计准则（公认审计准则（GAASGAAS）1313中国药科大学国际医药商学院中国

5、药科大学国际医药商学院 常峰常峰会计分析的局限性：会计分析的局限性： 现实的会计系统给予经理一定的影响现实的会计系统给予经理一定的影响会计报表数据的空间，结果造成虽然存在会计报表数据的空间，结果造成虽然存在会计惯例和外部审计，但是公司会计报告会计惯例和外部审计，但是公司会计报告提供的信息既具有噪音又有偏误。提供的信息既具有噪音又有偏误。1414中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰影响会计质量的因素：影响会计质量的因素：会计规则会计规则例如，研发费用是资产化还是费用化？例如，研发费用是资产化还是费用化？1515中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常

6、峰影响会计质量的因素：影响会计质量的因素：预测错误预测错误经理不能对当前经济业务的未来结果作经理不能对当前经济业务的未来结果作出完全准确的预测出完全准确的预测1616中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰影响会计质量的因素：影响会计质量的因素：经理的会计选择经理的会计选择会计政策、会计估计和披露程度。会计政策、会计估计和披露程度。考虑的因素：债务保障条款、管理层的报酬、考虑的因素：债务保障条款、管理层的报酬、公司控制权的争夺、税收、监管、资本市场、公司控制权的争夺、税收、监管、资本市场、相关利益集团、竞争相关利益集团、竞争17 17中国药科大学国际医药商学院中国药科大学

7、国际医药商学院 常峰常峰确认主要的会计政策确认主要的会计政策评估会计灵活性评估会计灵活性评价会计战略评价会计战略评价披露质量评价披露质量识别潜在的危险信号识别潜在的危险信号消除会计歪曲消除会计歪曲1818中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰稳健会计与积极会计一样容易失实；稳健会计与积极会计一样容易失实；混淆了非正常会计与有问题会计；混淆了非正常会计与有问题会计；不能将会计政策和估计的变化都归结为不能将会计政策和估计的变化都归结为出于收益管理动机。出于收益管理动机。1919中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 研究表明，通过每年购入收益上升公研

8、究表明，通过每年购入收益上升公司股票和售出收益下降公司股票，一个假司股票和售出收益下降公司股票，一个假想的投资者在想的投资者在1954-19961954-1996年期间可以获得年期间可以获得平均平均37.5%37.5%的证券投资收益率，相当于能的证券投资收益率，相当于能够对一年的股票价格进行准确预测、购入够对一年的股票价格进行准确预测、购入股票价格上升公司股票并售出股票价格下股票价格上升公司股票并售出股票价格下降公司股票的投资者可能获得的收益的降公司股票的投资者可能获得的收益的44%44%，2020中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 研究还表明，公司因财务报告失实而

9、研究还表明，公司因财务报告失实而受到公告的公司的股价平均下跌受到公告的公司的股价平均下跌8%8% 2121中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1. “我最希望有能够消除经理在对外报告中的我最希望有能够消除经理在对外报告中的全部斟酌处理权的会计准则全部斟酌处理权的会计准则这样就可以这样就可以得到各公司间统一的会计数字而无须为进行得到各公司间统一的会计数字而无须为进行会计分析发愁了。会计分析发愁了。”你同意这种观点吗？试你同意这种观点吗？试说明理由。说明理由。2. “我们应该取消财务会计准则委员会和证券我们应该取消财务会计准则委员会和证券交易管理委员会，因为自由市场力量将

10、确保交易管理委员会，因为自由市场力量将确保公司报告可靠信息。公司报告可靠信息。”你同意这种观点吗？你同意这种观点吗？试说明理由。试说明理由。3. “我拒绝购买任何自身主动进行会计变更的我拒绝购买任何自身主动进行会计变更的公司，因为这显然表明公司管理层在试图掩公司，因为这显然表明公司管理层在试图掩盖坏消息。盖坏消息。”你能想出其他原因吗？你能想出其他原因吗？2222中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰资产是企业拥有或控制的能够带来未来经资产是企业拥有或控制的能够带来未来经济利益并能够确切加以计量的经济资源。济利益并能够确切加以计量的经济资源。1 1）历史成本原则和稳健性

11、原则）历史成本原则和稳健性原则2 2）资产报告面临的挑战）资产报告面临的挑战3 3）对资产会计的常见误解）对资产会计的常见误解2323中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰投资者是原因：投资者是原因：历史成本计价更具有可验性历史成本计价更具有可验性稳健性原则针对管理层不会高估公司稳健性原则针对管理层不会高估公司资源的价值资源的价值2424中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰资产的确认标准：资产的确认标准：w 资源为公司拥有资源为公司拥有或控制或控制w 预计资源产生的未来经济利益足以弥补预计资源产生的未来经济利益足以弥补成本成本w 未来经济利益能

12、够合理确切地加以计量未来经济利益能够合理确切地加以计量2525中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰资源的所有权不确定资源的所有权不确定经济利益不确定或难以计量经济利益不确定或难以计量未来经济利益发生变动未来经济利益发生变动2626中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰资源的所有权不确定资源的所有权不确定租赁资源租赁资源人力资本人力资本2727中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰经济利益不确定或难以计量经济利益不确定或难以计量商誉商誉品牌品牌递延税款递延税款2828中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常

13、峰常峰未来经济利益发生变动未来经济利益发生变动经营资产价值的变动经营资产价值的变动金融工具价值的变动金融工具价值的变动国外子公司价值变动国外子公司价值变动2929中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 Q Q：持有金融工具的动机是什么？：持有金融工具的动机是什么？A A：作为持有现金的短：作为持有现金的短期替代方法期替代方法1.1.准备准备出售或处于待售出售或处于待售状态状态计价方法：公允价值计价方法：公允价值2.2.打算持有至到期日打算持有至到期日计价方法：成本计价方法：成本A A：作为对其他公司：作为对其他公司实施某种程度控制的实施某种程度控制的一种方法。一种方法。

14、Q Q：控制程度如何？：控制程度如何？A A：作为资产或负：作为资产或负债持及未来不确定债持及未来不确定现金流量套期保值现金流量套期保值战略的一部分。战略的一部分。计价方法：公允价计价方法：公允价值值A：拥有另一家：拥有另一家公司公司50%以上股以上股份。份。计价方法：购买计价方法：购买法或联营法法或联营法A：拥有另一家：拥有另一家公司公司20%-50%的股份。的股份。计价方法：权计价方法：权益法益法3030中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 如果公司支付了一种资源的价款，则这种如果公司支付了一种资源的价款，则这种资源一定是资产；资源一定是资产； 如果你不能踢到一种

15、资源，则它不是一项如果你不能踢到一种资源，则它不是一项资产；资产； 如果你购买了一种资源，则它一定是一项如果你购买了一种资源，则它一定是一项资产，如果你开发了一种资源，则它不可资产，如果你开发了一种资源，则它不可以是一项资产；以是一项资产； 只有你打算出售一项资产时，市价才是相只有你打算出售一项资产时，市价才是相关的。关的。3131中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.1.一家航空公司签订了租赁一架飞机一家航空公司签订了租赁一架飞机2020年的协议。每年年的协议。每年年初应付租赁金年初应付租赁金45004500万元。如果这项业务以融资租赁万元。如果这项业务以融资租赁

16、或以经营租赁记录，对财务报表会产生哪些影响？作或以经营租赁记录，对财务报表会产生哪些影响？作为公司经理，你会采取哪种租赁方式？你愿意用哪种为公司经理，你会采取哪种租赁方式？你愿意用哪种方式记录这项业务？为什么？如果你是财务分析师，方式记录这项业务？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？你会向公司财务总监提出什么问题？2.2.美国培训与发展协会最近提议允许公司将培训成本在美国培训与发展协会最近提议允许公司将培训成本在资产负债表中列为资产。如果作为公司经理，你会对资产负债表中列为资产。如果作为公司经理，你会对这个提议作出什么反映？其优缺点是什么？这个提议作出什么反映？其优缺点

17、是什么？3.3.在在20032003年度报告中，公司坏账准备账户的期初和期末年度报告中，公司坏账准备账户的期初和期末余额分别是余额分别是1212亿元和亿元和16.516.5亿元，该年度坏账损失为亿元，该年度坏账损失为5.55.5亿元，公司适用所得税率为亿元，公司适用所得税率为40%40%，公司该年度坏账，公司该年度坏账准备账户共计有多少转入了管理费用？因此而减少了准备账户共计有多少转入了管理费用？因此而减少了多少当期所得税？这种稳健策略减少了多少当期利润多少当期所得税？这种稳健策略减少了多少当期利润和所得税？和所得税？3232中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰负债是

18、由过去所得利益产生、金额和期限负债是由过去所得利益产生、金额和期限能够合理确定的经济义务。能够合理确定的经济义务。3333中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰负债的确认标准：负债的确认标准：w 一项义务已经发生一项义务已经发生w 该项义务的金额和时间可以确切地计量该项义务的金额和时间可以确切地计量3434中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰公司是否已经发生一项义务不能确定公司是否已经发生一项义务不能确定公司未来义务的金额和时间难以计量公司未来义务的金额和时间难以计量负债的价值已经发生变化负债的价值已经发生变化3535中国药科大学国际医药商学院

19、中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰义务已经发生了吗？义务已经发生了吗？重组准备重组准备优惠计划的义务优惠计划的义务诉讼诉讼3636中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰义务能够计量吗？义务能够计量吗？环境负债环境负债退休金和其他退休福利负债退休金和其他退休福利负债保险损失准备保险损失准备产品保修费用产品保修费用3737中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰负债价值的变动负债价值的变动问题债务：债务重组问题债务：债务重组3838中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰未雨绸缪的稳健态度未雨绸缪的稳健态度资产负债表外融资优于表

20、内融资资产负债表外融资优于表内融资3939中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰混合证券：可转换债券混合证券：可转换债券未实现损益是否计入损益表未实现损益是否计入损益表未实现损益包括：未实现损益包括：可用于销售的金融工具损益可用于销售的金融工具损益用于避免不确定的未来现金流量损失用于避免不确定的未来现金流量损失的金融工具损益的金融工具损益国外子公司外币折算损益国外子公司外币折算损益4040中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰收入是一定期间赚取的经济资源。收入是一定期间赚取的经济资源。4141中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院

21、常峰常峰收入的确认标准：收入的确认标准：w产品或劳务已经提供产品或劳务已经提供w已经收到现金或很可能收到现金已经收到现金或很可能收到现金4242中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰客户在产品发运前支付客户在产品发运前支付涉及多个期间的产品或劳务提供涉及多个期间的产品或劳务提供产品或劳务已经提供但卖方拥有剩余产品或劳务已经提供但卖方拥有剩余权利权利客户是否有资格接受信用贷款客户是否有资格接受信用贷款对不满意客户的退款对不满意客户的退款4343中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰客户提前付款客户提前付款4444中国药科大学国际医药商学院中国药科大

22、学国际医药商学院 常峰常峰涉及多个期间的产品或劳务提供涉及多个期间的产品或劳务提供长期建筑合同长期建筑合同优惠业务优惠业务4545中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰产品或劳务已经提供但卖方有剩余权利产品或劳务已经提供但卖方有剩余权利附追索权的应收款项销售附追索权的应收款项销售销售型租赁协议销售型租赁协议4646中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰客户是否有资格接受信用贷款客户是否有资格接受信用贷款房地产交易房地产交易4747中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰对不满意客户的退款对不满意客户的退款4848中国药科大学

23、国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.1.一位客户为一批产品预付了一万元，如果在一位客户为一批产品预付了一万元，如果在收到现金时确认收入或在交付产品时确认收收到现金时确认收入或在交付产品时确认收入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更恰当？为什么？如决定这两种方法哪一种更恰当？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？出什么问题？2.2.一家出版社本年向书店出售一家出版社本年向书店出售1.31.3万本新教材，万本新教材，书店向出版社支付每本教材书店向出版社支付每本教

24、材2020元的价款，但元的价款，但在一年内有权获得任何退回教材的退款。出在一年内有权获得任何退回教材的退款。出版社出版每本教材的成本为版社出版每本教材的成本为1010元。如果在销元。如果在销售确认收入或在销售退回权利过期进确认收售确认收入或在销售退回权利过期进确认收入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素入，对财务报表会产生哪些影响？哪些因素决定这两种方法哪一种更恰当？为什么？如决定这两种方法哪一种更恰当？为什么？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么问题？出什么问题？4949中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰费用是被耗用

25、或价值下降的经济资源。费用是被耗用或价值下降的经济资源。5050中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰配比和稳健原则配比和稳健原则费用的确认标准：费用的确认标准：与当期收入有因果关系的耗用资源与当期收入有因果关系的耗用资源与收入没有因果关系但在本期耗用的资源与收入没有因果关系但在本期耗用的资源资源的未来预期收益下降资源的未来预期收益下降5151中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰在多个期间提供收益的资源在多个期间提供收益的资源资源的付款时间和金额不确定资源的付款时间和金额不确定难以确定所耗用资源的价值难以确定所耗用资源的价值未使用资源的价值下降

26、未使用资源的价值下降5252中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰在多个期间提供收益的资源在多个期间提供收益的资源固定资产折旧固定资产折旧商誉摊销商誉摊销研究和开发支出研究和开发支出广告支出广告支出5353中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰资源的付款时间和金额不确定资源的付款时间和金额不确定退休金和其他退休福利金退休金和其他退休福利金环境成本环境成本5454中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰难以确定所耗用资源的价值难以确定所耗用资源的价值销售成本销售成本经理人员的股票期权报酬经理人员的股票期权报酬5555中国药科大

27、学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰未使用资源的价值下降未使用资源的价值下降经营资产减损经营资产减损金融工具价值变动金融工具价值变动5656中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.1.一家公司花费一家公司花费1 1千万元购买了一项资产，管千万元购买了一项资产，管理层预测该项资产预计使用期限理层预测该项资产预计使用期限1010年，残值年，残值率为率为5%5%。折旧方法在使用直线法或双倍余额。折旧方法在使用直线法或双倍余额递减法对财务报表产生哪些影响？如果你是递减法对财务报表产生哪些影响？如果你是财务分析师，你会向公司财务总监提出什么财务分析师，你会向公司

28、财务总监提出什么问题？问题？2.2.一家大银行的财务总监认为：一家大银行的财务总监认为：“确认我们准确认我们准备持有到到期日的债务证券的公允价值很滑备持有到到期日的债务证券的公允价值很滑稽。既然我们打算持有这些证券，我们就可稽。既然我们打算持有这些证券，我们就可以免受市场变化无常的影响。以免受市场变化无常的影响。”你同意这种你同意这种观点吗？请说明原因。根据你的回答，密切观点吗？请说明原因。根据你的回答，密切关注公司情况对你有哪些影响？关注公司情况对你有哪些影响？5757中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰主体会计分析是确定主体的界限以更好地主体会计分析是确定主体的界

29、限以更好地评估其经营业绩。评估其经营业绩。5858中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰主体会计分析的目的是确认。主体会计分析的目的是确认。w 公司是否隐匿承付款或对其他企业的投公司是否隐匿承付款或对其他企业的投资损失；资损失；w 管理层是否将所能控制的资源抽到其他管理层是否将所能控制的资源抽到其他企业；企业；w 管理层是否过度投资于他们特别倾心但管理层是否过度投资于他们特别倾心但为股东带来很低或负收益的项目；为股东带来很低或负收益的项目；w 主体从事了哪些关联方交易。主体从事了哪些关联方交易。5959中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 主体

30、报告面临的关键财务挑战是确定主体报告面临的关键财务挑战是确定如何界定主体。如何界定主体。 如果一家公司能够完全控制另一家公如果一家公司能够完全控制另一家公司的资源，则可将两公司视做一个主体，司的资源，则可将两公司视做一个主体，但是但是6060中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰一家公司对另一家公司拥有部分控制权一家公司对另一家公司拥有部分控制权控制难以计量控制难以计量核心部门的业绩难以确定并计量核心部门的业绩难以确定并计量6161中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰拥有部分控制权拥有部分控制权50%50%以下股份的投资以下股份的投资购买法还是

31、联营法购买法还是联营法6262中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰控制难以计量控制难以计量研究和开发企业研究和开发企业特许经营企业特许经营企业管理层对关联方的控制管理层对关联方的控制6363中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰确定并计量核心经营单位的业绩确定并计量核心经营单位的业绩界定经营部门界定经营部门拥有租赁、房地产、财务或保险子公司拥有租赁、房地产、财务或保险子公司部门间交易部门间交易6464中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 Schipper,K.认为盈余管理是企业管理认为盈余管理是企业管理人员通过有目的地

32、控制对外财务报告过程，人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的以获取某些私人利益的“披露管理披露管理”（Disclosure management）。）。6565中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 盈余管理是管理当局在运用职业判断盈余管理是管理当局在运用职业判断编制财务报告编制财务报告和通过规划交易以变更财务和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经济业绩报告时，旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决策或影响那些以为基础的利益关系人的决策或影响那些以会计报告数据为基础的契约的后果会计报告数据为基础的契约的后果。Healy,P

33、M. & Wahlen,JM.6666中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰w契约动因契约动因w资本市场动因资本市场动因w政治动因政治动因6767中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰现代产权经济将企业的本质看成一组契约。现代产权经济将企业的本质看成一组契约。 “ “企业并非独立存在的主体，它只不过是企业并非独立存在的主体，它只不过是一种若干契约的组合。一种若干契约的组合。”Watts,RLWatts,RL. & Zimmerman, JL. & Zimmerman, JL. 这些契约包括管理报酬契约和债务契约两这些契约包括管理报酬契约和债务契约

34、两大类。它们可能诱使一些公司进行盈余管理，大类。它们可能诱使一些公司进行盈余管理，以增加报酬和减轻债务契约违约的可能性。以增加报酬和减轻债务契约违约的可能性。6868中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰契约是所有者与经营者之间由于代理问题的契约是所有者与经营者之间由于代理问题的存在而签订的契约，该契约通常以会计数据作为衡量经存在而签订的契约，该契约通常以会计数据作为衡量经营者业绩的标准而对其给予相应的报酬。营者业绩的标准而对其给予相应的报酬。 这会诱使经营者通过会计程序的变动和会计政策的这会诱使经营者通过会计程序的变动和会计政策的选择而调节盈余。选择而调节盈余。是指公

35、司与贷款银行、债权购买者等债权人是指公司与贷款银行、债权购买者等债权人之间确立债权债务关系而签订的契约。之间确立债权债务关系而签订的契约。 由于不履行债务契约将要付出巨大的代价，因此公由于不履行债务契约将要付出巨大的代价，因此公司管理层会通过盈余管理操纵会计数据，减少违约的可司管理层会通过盈余管理操纵会计数据，减少违约的可能性。能性。6969中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 由于投资者会根据会计信息对公司的股票进行估价，由于投资者会根据会计信息对公司的股票进行估价，因此管理当局就会产生通过盈余管理来影响公司股票短因此管理当局就会产生通过盈余管理来影响公司股票短期价

36、格表现的动机。期价格表现的动机。 （Friedlan,1994）选取了）选取了1981198119881988年首次公开发年首次公开发行证券的行证券的155155家美国企业为样本，得出的结论是：公司家美国企业为样本，得出的结论是：公司的收益表现往往以首次公开发行证券当年为分界线呈现的收益表现往往以首次公开发行证券当年为分界线呈现倒倒V V型，其原因在于，相对于上市之间的其他年度，首型，其原因在于，相对于上市之间的其他年度，首次公开发行证券的企业在上市之前最近的会计年度中，次公开发行证券的企业在上市之前最近的会计年度中，操纵了可以增加盈利的应计项目，创造出股票发行前公操纵了可以增加盈利的应计项目

37、，创造出股票发行前公司收益平稳上升的假象。司收益平稳上升的假象。7070中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰：公共事业、银行、保险公司和石油公司等：公共事业、银行、保险公司和石油公司等产品价格或收费标准由政府管制机构制定，这些价格或产品价格或收费标准由政府管制机构制定，这些价格或收费标准是根据会计数据计算出来的。收费标准是根据会计数据计算出来的。：人们对损失和失败的敏感度要高于：人们对损失和失败的敏感度要高于对收益和成功的敏感度。例如，为避免大公司的失败引对收益和成功的敏感度。例如，为避免大公司的失败引起的潜在的政治危机，政府机构宁可消除资产高估的潜起的潜在的政治危机

38、，政府机构宁可消除资产高估的潜在根源，也不愿消除低估资产的可能性。在根源，也不愿消除低估资产的可能性。71 71中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰w强制性变更：根据法律和法规、会计准强制性变更：根据法律和法规、会计准则和会计制度的要求被强制作出的变更。则和会计制度的要求被强制作出的变更。w自发性变更：企业自愿作出的变更。自发性变更：企业自愿作出的变更。主要包括折旧政策的变更、存货计价方法主要包括折旧政策的变更、存货计价方法的变更等等。的变更等等。7272中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 某上市公司某上市公司19991999年将土地使用权

39、摊销年将土地使用权摊销年限从年限从2020年变为年变为5050年，固定资产折旧年限年，固定资产折旧年限由按国家规定的固定资产分类折旧标准的由按国家规定的固定资产分类折旧标准的下限改为上限，使公司在土地使用权大幅下限改为上限，使公司在土地使用权大幅度增加的情况下，土地使用摊销费用仅增度增加的情况下，土地使用摊销费用仅增加加235235万元，而固定资产的价值虽然增加万元，而固定资产的价值虽然增加了，但折旧费用反而少提了了，但折旧费用反而少提了13261326万元。万元。7373中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 在对在对19931997年间的上市公司年报年间的上市公司年

40、报随机调查发现，检索出的随机调查发现，检索出的300份年报中没份年报中没有一家公司在通货膨胀时期将存货计价方有一家公司在通货膨胀时期将存货计价方法由先进先出法改为后进先出法，却有一法由先进先出法改为后进先出法，却有一家公司由加权平均法改为先进先出法，以家公司由加权平均法改为先进先出法，以增加本期的利润。增加本期的利润。7474中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰w关联购销关联购销 关联方之间根据自身需要制定交易价格低关联方之间根据自身需要制定交易价格低价购进，高价售出，巨额应收账款挂账，在不价购进，高价售出，巨额应收账款挂账，在不产生现金流的情况下，形成高额利润。产生

41、现金流的情况下，形成高额利润。7575中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰w托管经营托管经营上市公司将不良资产委托母公司或其他关联上市公司将不良资产委托母公司或其他关联经营，定额收取回报，在避免不良资产亏损经营，定额收取回报，在避免不良资产亏损的同时凭空获得一块利润；的同时凭空获得一块利润；母公司或其他关联公司将稳定、获得能力高母公司或其他关联公司将稳定、获得能力高的优质资产交由上市公司经营，仅收取较低的优质资产交由上市公司经营，仅收取较低的托管费用，从而虚构上市公司的利润。的托管费用，从而虚构上市公司的利润。7676中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学

42、院 常峰常峰w资金往来资金往来 自自20012001年年1111月至月至20022002年年3 3月，沪深两市至少月，沪深两市至少有有7070家上市公司公告了资金被大股东及关联方家上市公司公告了资金被大股东及关联方占用的情况，从占用的情况，从7171家公告来看，大股东及关联家公告来看，大股东及关联方总共占用上市公司资金方总共占用上市公司资金290.4290.4亿元，平均占用亿元，平均占用金额达金额达4.094.09亿元，其中有亿元，其中有9 9家上市公司应收关联家上市公司应收关联方欠款曾超过方欠款曾超过1010亿。亿。77 77中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰w资

43、产交易资产交易上市公司将不良资产和等额债务剥离给关联方，可上市公司将不良资产和等额债务剥离给关联方，可以避免不良资产经营可能带来的亏损，同时可降低以避免不良资产经营可能带来的亏损，同时可降低企业的财务费用。企业的财务费用。上市公司将不良资产以远高于账面价值的价格出售上市公司将不良资产以远高于账面价值的价格出售给关联方，获得高额利润。给关联方，获得高额利润。关联方将优质资产廉价出售给上市公司，上市公司关联方将优质资产廉价出售给上市公司，上市公司不付款是挂往来账，并且不计付资金占用费。不付款是挂往来账，并且不计付资金占用费。关联方以优质资产置换上市公司劣质资产，对优质关联方以优质资产置换上市公司劣

44、质资产，对优质资产的评估一很按成本法评估其价值，不考虑资产资产的评估一很按成本法评估其价值，不考虑资产的现有价值和获得能力。的现有价值和获得能力。7878中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰w巨额资产注销巨额资产注销 在某年将亏损人为扩大，将以前年度的潜在某年将亏损人为扩大，将以前年度的潜亏全部处理掉，并有可能预计一些费用和损失，亏全部处理掉，并有可能预计一些费用和损失，为以后年度扭亏为盈储存一部分利润，而在扭为以后年度扭亏为盈储存一部分利润，而在扭亏年份利用应计为虚增盈利，达到扭亏为盈的亏年份利用应计为虚增盈利，达到扭亏为盈的目的甚至达到配股要求的盈利水平。目的甚至

45、达到配股要求的盈利水平。已连续两年亏损，为避免第三年继续发生亏损的上已连续两年亏损，为避免第三年继续发生亏损的上市公司。市公司。新上任经理，清洗利润以便日后发展。新上任经理，清洗利润以便日后发展。7979中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰 运用财务数据评价公司当前和过运用财务数据评价公司当前和过去的业绩。去的业绩。8080中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.1.基本财务比率分析基本财务比率分析2.2.现金流量表分析现金流量表分析3.3.财务综合分析财务综合分析8181中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰股东最关

46、心的是什么？股东最关心的是什么？股东权益收益率：股东权益收益率：ROE获利能力获利能力资产运作效率资产运作效率负债状态负债状态销售收益率销售收益率= =资产资产资产资产股东权益股东权益净收益净收益= =股东权益股东权益净收益净收益= =ROE资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数股东权益股东权益资产资产销售收入销售收入销售收入销售收入资产资产净收益净收益= =替替代代方方法法8282中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.负债状态分析负债状态分析2.运作效率分析运作效率分析3.获利能力分析获利能力分析4.其他常见比率其他常见比率8383中国药科大学国际医药商学院中国药科

47、大学国际医药商学院 常峰常峰1.短期负债分析短期负债分析流动比率流动比率2.1980019403，流动负债流动资产流动比率 假设行业平均值为：假设行业平均值为：2.02.0。说明该企业短。说明该企业短期偿债能力略高于行业平均水平；但是过高期偿债能力略高于行业平均水平；但是过高的流动比率可能反映公司未能有效地利用其的流动比率可能反映公司未能有效地利用其流动资金，从而影响公司获利能力。流动资金，从而影响公司获利能力。8484中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.短期负债分析短期负债分析速动比率速动比率流动负债存货流动资产流动负债速动资产速动比率- 假设行业平均值为：假设

48、行业平均值为：1.61.6。说明该企业短。说明该企业短期偿债能力略优于行业平均水平。期偿债能力略优于行业平均水平。1.78001880-9403，8585中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.短期负债分析短期负债分析现金比率现金比率流动负债货币资金有价证券现金比率 假设行业平均值为：假设行业平均值为：0.80.8。反映公司直接。反映公司直接偿付流动负债的能力较行业平均水平略高，偿付流动负债的能力较行业平均水平略高，但这一比率过高意味着公司流动负债未进行但这一比率过高意味着公司流动负债未进行合理地运用。合理地运用。98 . 08001605501，8686中国药科大学

49、国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.短期负债分析短期负债分析其他影响短期偿债能力的因素其他影响短期偿债能力的因素 A A增加变现能力的因素：增加变现能力的因素： a a可动用的银行贷款指标；可动用的银行贷款指标； b b准备很快变现的长期资产；准备很快变现的长期资产；c c偿债能力的信誉。偿债能力的信誉。 B B减少变现能力的因素：减少变现能力的因素：a a未作记录的或有负债；未作记录的或有负债；8787中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰1.清偿的观点，还是继续经营的观点？清偿的观点，还是继续经营的观点？2.如果要提高流动比率，如果要提高流动比率，

50、鼓励顾客尽可能晚付款鼓励顾客尽可能晚付款尽可能多地持有存货尽可能多地持有存货尽可能早付款给供应商尽可能早付款给供应商3.上述策略可以提高流动比率，但不提上述策略可以提高流动比率，但不提高流动性。高流动性。8888中国药科大学国际医药商学院中国药科大学国际医药商学院 常峰常峰2.长期负债分析长期负债分析资产负债率资产负债率资产总额负债总额资产负债率100 假设行业平均值为：假设行业平均值为：45.045.0。说明该企。说明该企业长期偿债能力强于行业平均水平；但是过业长期偿债能力强于行业平均水平；但是过高的偿债能力可能反映公司对前途缺乏信心，高的偿债能力可能反映公司对前途缺乏信心，或者经营者未充分