财务管理分析案例.pptx

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1、财务分析案例. 刘姝威解读蓝田报表刘姝威解读蓝田报表刘姝威与蓝田股份 2003年初,刘姝威被评为中央电视台“2002年经济年度人物”和“感动中国-2002年度人物”。CCTV的颁奖辞称：她是那个在童话里说皇帝没穿衣服的孩子,一句真话险些给她惹来杀身之祸。她对社会的关爱与坚持真理的风骨,体现了知识分子的本分、独立、良知与韧性。 她用自己的大智大勇向一个虚假的神话提出质疑，面对一个强大的集团，面对一张深不可测的网，面对死亡的威胁，她以自己个人的力量坚持着这场强弱悬殊的战争，坚守着正义和良心的壁垒。正是这种中国知识分子的风骨，完美地证明了中国还有一双揉不进沙子的眼睛，推动了中国股市早日走上正轨，推动

2、了中国经济的发展。 刘姝威中央财经大学研究所的学者，作为陈岱孙和厉以宁的学生，刘姝威1986年北大硕士毕业后，一直从事银行信贷研究工作。2001年，刘姝威应编辑之约写一本书，名为上市公司虚假会计报表识别技术。她选取了十几家上市公司作为案例，其中并没有蓝田。后来编辑建议，选几个新上市公司的案例。此时，正赶上蓝田股份公告说，该公司正在接受证监会调查。刘这才把目光投向蓝田。刘姝威所依据的材料，从蓝田招股说明书到2001年中期财务报告，全部是公开资料。可经过分析，她却被吓呆了：“我没去过蓝田，就能看出这么多明白摆着的毛病。最基础、最简单的分析方法就能看穿的骗局，怎么早没人吱声呢？” 刘姝威发现的是：从

3、蓝田的资产结构看，1997开始，其资产拼命上涨，与之相对应的是，流动资产却逐年下降。这说明，其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司的产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。刘说，这对银行给蓝田的20亿元贷款来说，并不是好事。她推理：蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以维持正常经营活动，也不能保证按时偿还贷款本息。出于高度的职业责任感，刘姝威觉得应该提示一下银行。于是，她撰写了600字的短文应立即停止对蓝田股份发放贷款。作为金融内参的联系作者，10月26日刘姝威把分析结果传真给金融内参编辑部。 金融内参

4、是金融时报的内部刊物，报送范围只限于中央金融工委、人民银行总行领导和有关司局级领导。2001年10月26日，金融内参刊登了刘姝威的600字短文，此后不久，国家有关银行相继停止对蓝田股份发放新的贷款。 任何一个熟悉湖北、了解蓝田股份的人这样感慨：蓝田厉害，惹不起，不能动。可刘姝威却在不经意中闯进了蓝田禁地，捅破了神秘的蓝田股份泡沫，也尝到了太岁头上动土的苦果。2001年11月20日，中国蓝田(集团)总公司总裁瞿兆玉亲自来到中央财经大学研究所会议室大叫：“因为你在金融内参的文章，全国银行都停了我们的贷款。我们的资金链断了，我们快死了。”瞿兆玉要求刘姝威公开道歉，消除影响，否则后果自负。 2001年

5、12月13日，湖北省洪湖市人民法院通知，“湖北蓝田股份公司诉刘姝威侵害名誉权案”将于2002年1月23日开庭，刘是被告。与此同时，金融内参不得不发表声明：刘文纯属个人观点，不代表本刊编辑部。 在金融界，面对刘的求助，一些与其相交甚笃的朋友变得开始躲躲闪闪。刘姝威家也开始收到一些莫名其妙的电话。特别是2002年1月10日，4封匿名恐吓电子邮件的出现，使刘家陷入深深的恐惧之中。“我是一名学术研究者，现在却变成了一个巨大势力集团的对立面。我没有选择，只能以死相拼。”刘姝威坚信，自己的推理和结论没错。 “集体失语是一个民族的悲哀”面对股市曾经存在的种种不规范，却很少有人站出来说半个“不”字。所以刘姝威

6、的精神就更加难能可贵，因为这不是一个“蓝田”、一个湖北的事，而事关国家的经济是否能健康发展，事关中国的股市能否健康地运营。从这个意义上说，刘姝威的义举，是股民的大幸，也是整个中国经济的大幸。刘姝威 VS瞿兆玉 瞿兆玉，中国蓝田总公司总裁，1948年出生于洪湖市瞿家湾，1968年入伍，曾担任沈阳电信局宣传部长、沈阳行政学院副院长，1992年创立蓝田公司，1999年因在蓝田股票发行材料中作假被中国证监会罚款10万元人民币。 蓝田股份自1996年上市以来，以5年间股本扩张了百分之三百六十的骄人业绩，创造了中国股市的神话。蓝田股份蓝田股份大事记1989年 瞿兆玉在北京创建了中国蓝田总公司。 1992年

7、 由沈阳市新北副食商场、沈阳市新北制药厂和沈阳莲花大酒店共同发起，以定向募集方式成立沈阳蓝田股蓝田股份份有限公司。公司创始人仍是瞿兆玉。 1994年8月 沈阳市批准蓝田股份蓝田股份作为农业企业，归口农业部管理。 1996年6月18日 蓝田股份蓝田股份在上海证券交易所上市，是农业部首家推荐上市的企业。 1999年10月15日 证监会宣布，已查实蓝田股份蓝田股份伪造股票发行申报材料。 1999年12月 蓝田股份蓝田股份更名，公司由“沈阳蓝田”变为“湖北蓝田”。随着沈阳蓝田迁入洪湖市，其主营业务变成农副水产品种养、加工和销售。 2002年1月23日 蓝田股份蓝田股份全线跌停，以589元收盘。 200

8、4年11月 瞿兆玉因提供虚假财务报告和提供虚假注册资本罪被判处有期徒刑2年。涉及银行至少包括工商银行、农业银行、建设银行、民生银行、中国银行、浦东发展银行等家。而其融资的方式，仅仅以.万股法人股反复抵押，蓝田竟然得到了亿元的银行贷款。 蓝田“一只鸭子一年的利润相当于生产两台彩电，”中国资本市场上最为经典的谎言 相关链接蓝田股份蓝田股份公司造假案成了在中国证券史上不可抹去的黑点，蓝田总公司总裁瞿兆玉被判刑后，蓝田股份蓝田股份案远没有结束，05.5.30中共中央组织部研究室原主任兼政策法规局局长王法雄因接受瞿兆玉的贿赂、巨额财产来历不明，经检察机关提起公诉，市一中院等待开庭审理。检察机关指控，王法

9、雄于1994年至1996年担任调研室副主任时，利用职务之便，接受蓝田集团董事长“托请”，使不具备上市资格的“蓝田股份蓝田股份公司”上市，拥有3000万股份上市配额指标，“蓝田股份蓝田股份”因此被誉为中国农业第一股。1998年，王法雄以购买内部职工股为名，花30万元购买了当日收盘价合计为170万元的内部职工股28万股，每股均价仅107元，而1999年，王法雄将28万股以1200万元卖出，获取高额利润。检察机关认定此事实为受贿行为。 另外，调查中发现，王法雄拥有3处豪宅、100多万资金来历不明，而且说不出合法来源，被检察机关指控其犯有巨额财产来历不明罪。另悉，中组部已对王法雄本人下达了开除党籍和公

10、职的决定书。 2005年9月19日，农业部财务司原司长、总经济师孙鹤龄因违纪被开除党籍。 其具体违纪行为是：“利用职务上的便利，在帮助某股份公司上市后，违反规定，为女儿购买该股份内部职工股获取巨额非法利益。” 1996年6月18日，蓝田股份作为农业部首家推荐上市的企业，在上海证券交易所上市。当时孙鹤龄正好担任农业部总经济师兼财务司司长。 1996年，孙被中央国家机关党工委评为“19951996年度国家机关优秀党员领导干部”，1998年被农业部评为“三优一满意”优秀公务员。“58岁腐败现象”再一次在孙鹤龄身上上演。 孙鹤龄兼任中国农业会计主编，并因其在财务会计与企业管理方面的贡献而享受国务院政府

11、特殊津贴。 蓝田之谜蓝田之谜刘姝威 我运用国际通用的分析方法，分析了从蓝田股份的招股说明书到2001年中期报告的全部财务报告以及其他公开资料。根据对蓝田股份会计报表的研究推理，我写了一篇600多字的研究推理短文应立即停止对蓝田股份发放贷款发给金融内参。 现在，我公开发表蓝田股份会计报表的研究推理摘要。我将非常感谢大家评论我的研究推理。 研究推理“应立即停止对蓝田股份发放贷款”的依据在对借款企业发放贷款前和发放贷款后，银行必须分析借款企业的财务报告。如果财务分析结果显示企业的风险度超过银行的风险承受能力，那么，银行可以立即停止向企业发放贷款。 1.蓝田股份的偿债能力分析 2000年蓝田股份的流动

12、比率是0.77。这说明蓝田股份短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。 2000年蓝田股份的速动比率是0.35。这说明，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35%的到期流动负债。 2000年蓝田股份的净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。从1997年至2000年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。2000年蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料。2000年蓝田股份“货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流

13、动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，短期偿债能力是最低的。2000年蓝田股份的流动比率、速动比率和现金流动负债比率均处于“C0食品、饮料”上市公司的同业最低水平，分别低于同业平均值的2倍、5倍和3倍。这说明，在“C0食品、饮料”行业上市公司中，蓝田股份的现金流量是最短缺的，偿还短期债务能力是最低的。 2.蓝田股份的农副水产品销售收入分析 2000年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，二

14、者合计占主营业务收入的98%。 2001年8月29日蓝田股份发布公告称：由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。 2000年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业”上市公司的同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的应收款回收期位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，在“A07渔业”上市公司中，蓝田股份给予买主的赊销期是最短的、销售条件是最严格的。作为海洋渔业生产企业，华龙集团以应收款回收期7天（相当于给予客户7天赊销期）的销售

15、方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入5%的水产品；中水渔业以应收款回收期187天（相当于给予客户187天赊销期，比蓝田股份“钱货两清”销售方式更优惠、对客户更有吸引力）的销售方式，只销售价值相当于蓝田股份水产品收入26%的水产品。蓝田股份的农副水产品生产基地位于湖北洪湖市，公司生产区是一个几十万亩的天然水产种养场。武昌鱼公司位于湖北鄂州市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营业务是淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田股份应收款回收期长95倍；但是其水产品收入只是蓝田股份水产品收入的8%。洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离200公里左右，其主营产品是淡水鱼及特种

16、水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田股份应收款回收期长30倍，这相当于给予客户178天赊销期；但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。在方圆200公里以内，武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份的淡水产品收入出现了巨大的差距。 武昌鱼和洞庭水殖与蓝田股份都生产淡水产品，产品的差异性很小，人们不会只喜欢洪湖里的鱼，而不喜欢武昌鱼或洞庭湖里的鱼。蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，这与过去渔民在湖边卖鱼的传统销售方式是相同的。蓝田股份的传统销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格，巨大的价格差异才能对客户产生特殊的吸引力。但是，蓝田股

17、份与武昌鱼和洞庭水殖位于同一地区，自然地理和人文条件相同，生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田股份大幅度降低产品价格，它将面临亏损。根据以上分析，我研究推理：蓝田股份不可能以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品。3.蓝田股份的现金流量分析 2000年蓝田股份的“销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。这种矛盾来源于“购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金”是“经营活动产生的现金流量净额”的92%。2000年蓝田股份的在建工程增加投资7.1亿元，其中“生态基地”、“鱼塘升级改造”和“大湖开发项目”三个项目占7

18、5%，在建工程增加投资的资金来源是自有资金。这意味着2000年蓝田股份经营活动产生的净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。 根据2001年8月29日蓝田股份发布的公告，2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元应该是现金收入。我从事商业银行研究，了解我国的商业银行。如果蓝田股份水产品基地瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构，会为争取这“12.7亿元销售水产品收到的现金”业务而展开激烈的竞争。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具，促进个体户与蓝田股份的水产品交易。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产

19、品收到的现金”游离于银行系统之外。与发达国家的银行相比，我国商业银行确实存在差距，但是，我国的商业银行还没有迟钝到“瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金”而无动于衷。根据以上分析，我研究推理：2000年蓝田股份的农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。5.我的研究推理 根据以上分析，我研究推理：蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息；银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。 我研究推理“蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机”的依据1.蓝田股份的关联方关系根据蓝田股份

20、2000年会计报表附注“（八）关联方关系及交易”，蓝田股份的母公司是洪湖蓝田经济技术开发有限公司，注册地址是洪湖市瞿家湾镇。蓝田股份合并会计报表的子公司有两家：沈阳蓝田房屋开发有限公司（注册地址是沈阳市）和湖北洪湖蓝田水产品开发有限公司（注册地址是洪湖市瞿家弯镇）。2000年沈阳蓝田房屋开发有限公司亏损。2000年蓝田股份的利润主要来自于湖北洪湖蓝田水产品开发有限公司。根据蓝田股份2000年会计报表附注“（八）关联方关系及交易”，中国蓝田总公司与蓝田股份不存在控制关系，二者之间的关系是公司高级管理人员兼职。蓝田股份委托中国蓝田总公司为代销商，2000年中国蓝田总公司代销额占当期蓝田股份销售额的

21、1.9%。中国蓝田总公司长期为蓝田股份的产品进行广告宣传。中国蓝田总公司所属的金农网（产品）中国蓝田总公司简介称：“1996年5月，其核心企业沈阳蓝田股份有限公司由中国农业部推荐为首家A股股票上市公司。”金农网（简介）中国蓝田(集团)总公司简介称：“湖北蓝田股份有限公司是总公司的核心企业，1996年5月由国家批准A股上市，被誉为中国农业第一股。上市以来，业绩连年高速增长，2000年，主营业务收入18.41亿元，利润总额5.02亿元。”蓝田股份称：中国蓝田总公司与蓝田股份不存在控制关系，二者之间的关系是公司高级管理人员兼职。中国蓝田总公司和中国蓝田(集团)总公司称：蓝田股份是其核心企业。哪个是真

22、的？ 2.中国蓝田(集团)总公司的收入来源分析金农网（简介）中国蓝田(集团)总公司简介称：中国蓝田总公司在全国建立了六大生产基地，即湖北洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地，湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地，湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地，湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地，广东珠海优化农业试验基地，北京昌平国际高科技农业基地。（1）北京昌平国际高科技农业基地2001年10月26日湖北蓝田股份有限公司董事会发布关联交易公告称：“本公司以2320万元的价格将所持蓝田园（即北京昌平国际高科技农业基地）80%的股权出售给中国蓝田总公司。蓝田园公司成

23、立时间较短，到目前为止未有盈利。” （2）广东珠海优化农业试验基地金农网（简介）中国蓝田(集团)总公司简介称：中国蓝田集团广东公司在广东省计划委员会立项，投资1.9亿元，于广东省珠海市建设“广东蓝田优化农业试验基地”。 广东省发展计划委员会网站（建设项目计划表）列示：珠三角十大农业示范基地项目，建设起止年限：2000？2005年，总投资40亿元，到2000年完成投资15亿元，2001年计划投资2亿元。假设“广东蓝田优化农业试验基地”是“珠三角十大农业示范基地”之一，那么，该基地最早是2000年开始投资建设的。（3）湖北随州10万亩银杏和200吨黄酮、500公斤萜内酯生产加工基地金农网（简介）中

24、国蓝田(集团)总公司简介称：中国蓝田集团随州公司开发管理的10万亩银杏基地坐落在湖北省随州市。基地以洛阳镇为重点，以该镇珠宝山第七个村为中心，辐射洛阳镇230平方公里的32个行政村。随州信息港网站：湖北省随州市曾都区洛阳镇位于大洪山东麓，全镇辖32个村（居）委会，34500人，总面积230平方公里，其中耕地3.3万亩，山场25万亩，水面2.2万亩。全镇有果用型银杏树570多万株，其中百年以上1.7万株，千年以上308株；叶用型银杏园5300余亩，银杏苗圃100多亩，每年产银杏500余吨、银杏叶1500余吨，可出圃各规格银杏苗500万株。三九健康网2001年9月24日报道，6月26日，我国最大的

25、银杏深加工基地正式落户随州。省委常委、中国工程院院士周济与中国蓝田集团总裁瞿兆玉共同为这座占地500亩的“湖北蓝田银杏高科技产业园”奠基。 （4）湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地蓝田金农网没有介绍湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地。在湖南省临湘市政府网站有关湖南临湘10万亩黄姜及500吨皂素生产基地的任何信息。 （5）湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地蓝田金农网没有介绍湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地。在湖南省常德市政府网站有关湖南常德奶牛、乳制品生产加工基地的任何信息。 （6）洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地金农网（简介）中国蓝田(集团)总公司简介介绍了中国蓝田

26、（集团）总公司的洪湖生态养殖基地（位于洪湖）、果蔬种植基地、畜禽养殖基地（位于洪湖市）和绿色食品加工中心（位于洪湖瞿家湾镇）。 从1997年至2000年蓝田股份累计投资3亿元的洪湖菜篮子工程与中国蓝田（集团）总公司的果蔬种植基地、畜禽养殖基地和绿色食品加工中心位于同一地点。从1997年至2000年蓝田股份累计投资约16亿元的生态基地、大湖开发项目和渔塘升级项目与中国蓝田（集团）总公司的洪湖生态养殖基地位于同一地点。 3.我的研究推理根据以上分析，我研究推理：中国蓝田（集团）总公司的湖北洪湖30万亩水产品种植、养殖和绿色食品加工基地就是蓝田股份的生产基地；中国蓝田（集团）总公司的其他五个生产基地

27、不能为其提供净收入和现金流量；中国蓝田总公司没有净收入来源，不能创造充足的现金流量以便维持正常的经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息；蓝田股份的现金流量流向中国蓝田（集团）总公司；蓝田股份已经成为中国蓝田总公司的提款机。 我研究推理“蓝田股份依靠银行贷款维持运转”的依据 根据以上分析，我没有发现蓝田股份足以维持其正常经营和按时偿还银行贷款本息的现金流量来源。所以，我研究推理：蓝田股份依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银行利息。从金融内参2001年10月26日发表应立即停止对蓝田股份发放贷款到2001年11月20日瞿兆玉找我，间隔25天。瞿兆玉博士说：“所有银行停发贷款

28、，资金链断了，业务无法进行了，快死了。”一家健康的企业不会出现如此强烈的反应，在银行停发贷款的短时间内，业务已经无法进行了。结束语 任何一家银行不可能单凭一篇短文和不进行调查研究而立即停发一家企业的贷款。在应立即停止对蓝田股份发放贷款中，我提示银行检查“蓝田股份和中国蓝田总公司及其各地子公司的银行户现金流动情况”。如果银行对蓝田进行调查研究后，根据银行的调查研究结果，停发蓝田贷款，那么，银行停发蓝田贷款一定有其理由。 深万科深万科与与天鸿宝业天鸿宝业财务状况比较分析财务状况比较分析 1.了解深万科的发展背景 2.股东构成 3.学习运用杜邦财务分析体系对深万科的财务状况进行分析 4.注意表外因素

29、的影响杜邦分析法 杜邦分析法就是利用各主要财务比率之间的内在联系来综合分析企业财务状况的方法。因这种分析是由美国杜邦公司首创的，故称为杜邦分析法 （1）从杜邦分析图可知，净资产收益率是该分析系统中综合性最强，最有代表性的财务比率，是杜邦系统的核心。 （2）总资产收益率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它提示了企业生产经营活动的效率。 （3）从杜邦分析系统涵盖整个资产负债表和利润表。净资产收益率净资产收益率总资产净利率总资产净利率平均权益乘数平均权益乘数=平均总资产平均总资产/平均股东权益平均股东权益=1/（1-负债比率）负债比率）销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率流动资产流动资产

30、其他其他净利润净利润销售收入销售收入总收入总收入总成本总成本销售成本销售成本销售费用销售费用管理费用管理费用财务费用财务费用销售收入销售收入资产总额资产总额固定资产固定资产长期投资长期投资无形及其他资产无形及其他资产货币资金货币资金短期投资短期投资存货存货因素分析法 因素分析法又称因素替换法、连环替代法,它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法.采用这种方法的出发点在于,当有若干个因素对分析对象发生影响作用时,假定其他因素都无变化,顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响. 某企业2007年3月某种原材料费用的实际数是462 000元，而其计划数是4

31、00 000元。实际比计划增加62 000元，其他有关资料如下表所示。试分析材料费用超计划的原因。指 标单位计划数实际数产品产量q件10 00011 000单位产品材料消耗量m千克87材料单价p元5 6材料费用总额qmp元400 000462 000 材料费用实际超支额 462 000400 000 62000（元） 由于产量增加而增加的材料费用 44000040000040000（元） 由于单耗降低而节约的材料费用 38500044000055000（元） 由于价格提高而增加的材料费用 46200038500077000（元） 全部因素变动对材料费用的影响额 40000（-55000）770

32、00 62000（元） 由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积构成的，因此可以将材料费用总额这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度和影响绝对额。 计划指标： 10 00085400 000（元） 第一次替代： 11 00085440 000（元） 第二次替代： 11 00075385 000（元） 第三次替代： 11 00076462 000（元） 因素分析法既可以全面分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对经济指标的影响，在财务分析中应用颇为广泛。 注意的问题：一是注意因素分解的关联性； 二是因素替代的顺序性； 三是

33、顺序替代的连环性，即计算每一个因素变动时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果； 四是计算结果的假定性，连环替代法计算的各因素变动的影响数，会因替代计算的顺序不同而有差别，为此，财务分析人员在具体运用此方法时，应注意力求使这种假定是合乎逻辑的假定，是具有实际经济意义的假定。 1. 净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析体系的核心该指标的高低取决于总资产净利率和权益乘数。净资产收益率=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数 15% 0.6 2=18% 16% 0.5 2.5=20% 15% 0.6 2=18% (1) 16% 0.6 2= 19.2 % (2) 16% 0.52= 16% (3) 16% 0.5 2.5=20% (4) (2) (1)=1.2%销售净利率 (3) (2)= 3.2%总资产周转率 (4) (3)=4%权益乘数 1.2% 3.2%+ 4%=2%