中级财务管理01概论.pptx

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1、 学会学习 学会创造 学会做人 学会生活考试的需要； 让财富与你结盟； 让你快速认识市场经济； 促使你快速进入中高层管理者。 正因为财务管理既需要理性判断，又时有一搏千金的自由空间，所以让无数人着迷追随。叱咤商界的豪富巨贾，大多也是个高手。事实上，在哈佛商学院的教学中，财务管理也成为最受学生欢迎的课程之一。 1、认真阅读教材和有关参考书。 2、多听、多想、多讲、多写。 中级财务管理学课程前承财务管理原理， 后接高级财务管理， 是财务管理专业三门最重要的专业核心课程之一，注重讲授企业经营活动中的日常财务问题日常财务问题的具体运作和培养学生的操作能力 ， 是财务管理原理基本知识和基本财务管理原理基

2、本知识和基本技能技能的延续和发展，又是高级财务管理、项目评估、跨国公司财务、财务案例分析等专业核心课程的基础和铺垫， 该门课程在专业核心课程中起到承上启下的作用，其主要内容包括财务管理基础模块、长期投资模块（金融资产投资和生产性资产投资）、长期融资模块、股利理论与股利政策模块、营运资金管理模块等。财财务务管管理理基基础础长期投资管理长期投资管理 长期筹资管理长期筹资管理 股 利 理 论 与 股 利 政 策股 利 理 论 与 股 利 政 策 营运资金管理营运资金管理 基基 础础 财财 务务 活活 动动目目 标标 市市 场场 本章内容：本章内容： 一、财务管理理论结构； 二、金融市场； 三、衍生工

3、具市场； 四、财务管理假设。 本章重点：本章重点：掌握有效市场假设的含义及其分类；掌握金融市场的概念、要素、运行规则、分类；认识衍生金融工具。 本章难点：本章难点： 有效市场假设对财务管理的影响；金融市场与财务管理的关系。 一、财务管理理论结构的概念 （一）财务管理理论：是根据财务管理假设所进行的科学科学推理推理或对财务管理实践的科学总结实践的科学总结而建立的概念体系，是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践的理论。 （二）财务管理理论结构：是人们基于对财务管理实践活动的认识, 通过思维活动对财务管理理论系统的构成要素构成要素及其排排列和组合方式列和组合方式所作的界定, 功能在于界定财务

4、管理理论体系的覆盖内容与容量, 揭示其内部各要素之间的内在逻辑结构与层次关系, 梳理财务管理理论研究的基本脉络, 指导和推动财务管理实践的发展。 构建财务管理理论结构首先要解决如何确定逻辑起点问题逻辑起点问题。 （一）财务本质起点论 （二）财务假设起点论 （三）本金起点论 （四）目标起点论 （一）财务管理环境的概念和构成 财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。它既包括宏观的理财环境，也包括微观的理财环境。 理财环境对财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的逻辑起点。 财务管理目标、财务管理内容、财务管理方法的变化，都是理财环境综合作用的结果。财务管理

5、的五次发展浪潮正好证明了这一点。 、财务管理理论的起点、前提与导向 环境是逻辑起点、假设是研究前提、目标是导向 、财务管理的基本理论是由财务管理的内容、原则和方法构成的概念体系 、财务管理通用业务理论筹资、投资和收益分配理论 、财务管理特殊业务理论破产清算、企业并购、集团财务、通货膨胀财务、国际业务财务等 、财务管理理论的其他领域财务管理的发展理论、比较理论、教育理论等。一、金融市场的概念和构成要素一）金融市场的概念、特征和作用1、金融市场：资金融通的场所，是资金供求双方通过某种形式（金融工具）融通资金达成交易的场所；即资金供应者和资金需求者双方借助于金融工具进行交易而融通资金的市场。对企业来

6、讲，金融市场是重要的资金融通场所，是重要的外部环境。 2、特征：（1）金融市场的交易对象是资金供应者直接或通过中介人把资金资金让渡给资金需求者，并取得一定的金融工具；（2）金融市场可以是有形的市场，如银行、证券交易所等；也可以是无形的市场，如利用电脑、电传、电话等设施通过经纪人进行资金融通活动。 提高资金使用效率的配置功能； 实现借贷资金的转换功能； 引导储蓄转向生产的聚敛功能； 为经济活动提供信息的反映功能； 调节国民经济的功能。 （一）按交易中介划分：直接和间接 1、间接金融市场： 供应者金融中介机构使用者或需求者 金融中介机构有政策银行、商业银行、专业银行、非银行金融机构等。 2、直接金

7、融市场： 供应者使用者或需求者 最具代表性的直接金融市场有股票市场（发行市场、流通市场）和债券市场。 （二）按交易期限划分： 1、长期金融市场（资本或证券市场） ：专门融通期限在一年以上的中长期资金的市场。主要是各类有价证券市场（债券、股票、基金）和长期存贷款市场等。 2、短期金融市场（货币市场） ：专门融通短期（一年内）资金的场所。主要是银行同业拆借市场、票据贴现市场、银行短期信贷市场、短期证券市场等。 （三）按交易程序划分： 1、发行金融市场：发行市场亦即初级市场、一级市场，是指新发金融工具的买卖市场。 2、流通金融市场：流通市场亦即二级市场、交易市场，是指已发行金融工具的买卖市场。 （四

8、）按交易资产形式划分： 1、拆借市场：或称同业拆放市场同业拆放市场，是指金融机构之间相互融通短期资金的一种金融市场，即银行与银行之间、银行与金融机构之间进行短期的、临时性资金的拆出或者拆入的市场。 2、票据市场：是各类票据发行、流通及转让的场所，主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括融资性票据市场和中央银行票据市场。 3、定期存单市场：是经营可转让的定期存款单的交易场所。可转让定期存单是由商业银行发行,注明一定面额、存期和利率, 并且可以转让流通的存款凭证。目前,可转让定期存单已成为西方货币市场上与资金拆借、票据、国债齐名的基本金融工具。 4、证券市场： 5、黄金市场： 6、外汇市场：

9、7、保险市场： （五）按交易存在场地划分： 1、有形市场：是指有固定交易场所和交易时间的金融市场，证券市场，包括股票、债券和期货市场一般属于有形市场。 2、无形市场：是指没有固定交易场所和交易时间，供求双方当面议定或通过电讯手段协商完成金融交易的、分散的市场。 （六）按交易地域划分： 1、地方性金融市场 2、全国性金融市场 3、国际性金融市场（欧洲货币市场） （七）按交割时间划分： 1、现货市场：是交易达成后在很短的时间内进行交割的交易形式。 2、期货市场：合同交易，期货的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日却是要兑现合同进行现货交割的。 （八）按照金融市场的组织方式 1、拍卖方式：

10、即以拍卖方式组织的金融市场。 这种方式所确定的买卖成交价格是通过公开竞价形式形成的。如交易所市场。 2、柜台方式：又称作店头交易，即通过交易中介组织的金融市场，其中证券商是最重要的交易中介，金融工具的买卖双方都分别同证券公司进行交易，或将出售的金融工具卖给证券公司，或从证券公司那里买进想要购买的金融工具。这种方式所确定的买卖成交价格不是通过竞价方式实现的，而是通过作为交易中介的证券公司来买卖金融工具。（一）是企业投资和筹资的场所；（二）为企业投资和融资提供决策依据；（三）企业通过金融市场使长、短期资金相互转化；（ 四）为企业理财提供有意义的信息。 一、衍生工具的 定义 衍生工具又称为衍生产品、

11、衍生证券，是从基础标的物（股票、债券、存款、现金等）衍生出来的交易工具，也是一种契约。 二、衍生工具的特点：以基础性金融工具为前提；以基础性金融工具为买卖对象；以基础性金融工具价格变化决定其价值； 交易成本低、杠杆效应大、风险大、定价复杂、全球化程度高。 三、衍生工具的分类 （一）对衍生工具最基本的分类是按照交易方式的不同，将衍生工具分为远期、期货、期权和互换四类。 （二）衍生工具还可按基础工具种类的不同，分为股票衍生工具、货币（外汇）衍生工具、利率衍生工具和商品衍生工具。 （三）按照性质的不同，可以将衍生工具分为远期类工具和选择权类工具。 一种按确定的价格在将来的某个确定日期进行交割的买卖行

12、为，远期合同的所有条款均由交易双方协商交易双方协商确定，如远期利率、远期汇率等。 特点：可以规避现货交易风险、非标准化合同、灵活性大、市场交易效率较低、流动性较差、违约风险较高。 远期合同其价值取决于到期日现货（市场）价格与远期价格之差异。 期货，就是协议双方在将来约定的某个日期按预先约定的条件买卖一定标准数量商品或金融工具的标准化协议，实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。 特点：在交易所进行、交割前可平仓而无须进行实物交割、合同标准化、交易每天进行结算。 期货交易是以保证金为基础，在期货交易所内买卖各种商品标准化合同的交易方式。 种类：商品期货和金融期货（利率、股指、外汇）。 期

13、权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或买方出售一定数量的特定 标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。 期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。 种类：利率期权、股指期权和 外汇期权 期权的特点： 是由合同双方签订的合约导致的证券或商品的交换，而非一种真实的证券； 买卖的对象是买或卖的权利； 持有者有权买进或卖出，但不负有必须买进或卖出的义务； 期权无论履行与否，购买合同者必须向出售者支付期权费

14、，且期权费不能收回。 按期权的权利来划分，主要有看涨期权和看跌期权以及双向期权三种。 按期权的执行时间来划分，分美式期权和欧式期权。 互换（swap）：又称“互惠调换”，合同双方在未来按某种预先确定的规则交换现金流的协议。 特点：基本上在场外进行、多用于债务管理、交易条件双方约定、手续较为简单。 种类：利率互换、货币互换、商品互换和股票互换。 一、财务管理假设的概念 财务管理假设是指人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提，有时也称为公理。 （一）理财主体假设 （二）持续经营假设 （三）有效市

15、场假设 （四）资金增值假设 （五）理性理财假设 （六）风险收益均衡假设 （七）现金大于利润假设 （八）税收影响公司决策假设 （九）道德行为是指做正确事的假设 理财主体假设是指企业的财务工作限制在的一个在经济和经营上具有独立性的经济组织之内。 其特点是：、有独立的经济利益 、有独立的经营权和财权 、是一个法律实体 理财主体假设是建立企业财务管理目标的基础。它明确了财务管理工作的空间范围，将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动相区分。 主体假设派生自主理财假设。 持续经营假设是指理财的主体持续存在并能执行其预计的经营活动。它明确财务管理的时间范围。 持续经营假设可派生出理财分期假设。 持续经

16、营假设要求：筹资分为长短期；投资分为长短期；利益分配也应分为长短期。 有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上，财务管理才能正常进行，财务管理理论体系才能建立。 有效市场假设是理性预期理论在金融学中的发展,与适应性预期理论不同。 适应性预期理论认为人们对未来的预期主要依赖以往或过去的经验。 理性预期理论认为人们对未来的预期不仅依赖于过去的经验，而且还与现在收集到的信息有关。由于理性预期包含了对未来发展变化的一切可能信息，要比单凭过去经验作出的预期更理性。美国财务管理学者哈里.罗伯茨（1967）将有效的市场分为三类：所有与股票相关的信息（包括公开与非公开）公开可得

17、信息过去公开的信息、弱式有效市场：、次强式有效市场：、强式有效市场： 有效市场假设对财务管理的影响 1）融资时间的选择：市场没有记忆力，其选择纯属无； 2）会计政策的变更：没有财务幻觉，其不影响股价； 3）利用净现值法对项目进行评估； 4）兼并和购买的目的： 5）现行市价的公平性：投资者相信市场价格。 有效市场假设对投资者的启示： 1）股价不能被预测，只能被现在不知道的事情所影响； 2）寻求被低估的个股从而获得超额收益是不可能的事：所有证券收益均等价且可替换； 3）投资者应尽量减少交易次数以使交易成本最小化； 4）最佳的管理是组合管理； 5）应充分认识到投资的风险； 6）投资活动中资本规模是相

18、当重要的； 7）对投资专家和顾问的言论不能完全相信：投资者自我选择 资金增值假设是指资金在合理运营过程中其价值可以不断增加。 资金增值假设派生出风险与报酬同增假设。 理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，而不是盲目的。 理性理财假设包括： 1、每一个投资机会都可以用投资收益的概率分布来表示； 2、投资者所具有的效用曲线都遵循边际效用递减规律； 3、每个人都根据预期收益的变化来估量风险； 4、投资者仅仅依据预期收益和风险作出投资决策； 5、在给定的收益水平下，投资者会优先选择风险低的投资方案。 理性投资者是有目的的投资；能在众多方案中选择最佳方案；在执行过程中能纠正错误；能吸

19、取以往的工作教训。 理性理财假设派生出资金再投资假设。 风险收益均衡假设是指承担额外的风险要有额外的预期收益作补偿。风险预期收益承担额外风险的预期收益推迟消费的预期收益 现金流量是企业所收到的并可用于再投资的现金。 其基本含意是指现金流量比利润更重要，因为利润的计算可以根据不同的政策进行调整。 现金流量在不同的会计政策中其数量是不变的，且现金还可以及时用于再投资。 财务经理在决策时要考虑纳税的影响。在估价过程中，只有增量现金流量是与之相关的，更确切地说，应是税后增量现金流量。 如评价新项目时，要考虑所得税的影响。当公司要购买工厂或设备时，投资收益要在税后的基础上衡量。否则，公司就不能正确地把握项目的增量现金流量。 道德行为是指做正确事的假设，做正确的事反映了社会价值观。 在企业经营中，道德行为主要表现为： 、经营错误可以原谅，但道德错误可能中止企业未来的机会（失去信用）； 、有重大失误的企业，其股票价格不可能达到最大化； 、企业的道德行为与长期利润呈正比。