筹资管理概述(ppt 127页).pptx

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1、第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述第二节第二节 权益资本（自有资金）筹资权益资本（自有资金）筹资第三节第三节 负债资本（债务性）筹资负债资本（债务性）筹资第四节第四节 混合性筹资混合性筹资 第四章第四章 筹资管理筹资管理本章学习要求：本章学习要求： 通过本章的学习，了解筹通过本章的学习，了解筹资的原则；熟悉企业筹资的资的原则；熟悉企业筹资的分类、筹资的渠道、混合性分类、筹资的渠道、混合性筹资的方式；筹资的方式；掌握筹资数量掌握筹资数量的预测方法、股权资金和负的预测方法、股权资金和负债资金的筹集方式。债资金的筹集方式。第四章第四章 筹资管理筹资管理第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述一、企

2、业筹资的概念与动机一、企业筹资的概念与动机（一）企业（一）企业筹资的概念筹资的概念企业筹资企业筹资：是指企业根据其生产：是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。所需资金的一种行为。 P95经营扩大筹资经营扩大筹资动机：动机： P96生产经营筹资生产经营筹资动机：动机：P96到期偿债筹资到期偿债筹资动机：动机： P96（二）企业筹（二）企业筹资的动机资的动机 P96二、企业筹资渠道与方式二、企业筹资渠道与方式（一）筹资渠道（一）筹资渠道 筹资渠道筹资渠道：

3、筹措资金来源的方向与通道，：筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量。体现资金的来源与供应量。 P100 我国现有的筹资渠道主要有：我国现有的筹资渠道主要有：P100 1、政府财政资金政府财政资金 2、银行信贷资金、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金、非银行金融机构资金 4、其他法人资金、其他法人资金 5、民间资金、民间资金 6、企业内部资金、企业内部资金 7、外商资金、外商资金（二）筹资方式（二）筹资方式 什么是筹资方式？企业筹集资金所采用的具体形式企业筹集资金所采用的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。和工具，体现着资本的属性和期限。 P101发行债券发行债券筹资方式筹资方式

4、P101权益融资吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票企业内部积累企业内部积累融资租赁融资租赁商业信用商业信用银行借款银行借款发行商业本票发行商业本票债务融资 吸吸收收直直接接投投资资 发发行行股股票票 发发行行债债券券 融融资资租租赁赁 银银行行借借款款 商商业业信信用用 发发行行商商业业本本票票 政政府府财财政政资资金金 银银行行信信贷贷资资金金 非非银银行行金金融融 机机构构资资金金 其其他他法法人人资资金金 民民间间资资金金 企企业业内内部部资资金金 外外商商资资金金 （三）筹资渠道与筹资方式的关系（三）筹资渠道与筹资方式的关系 三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则 1来源合

5、来源合理、方理、方式经济式经济原则原则（效益（效益性原则）性原则）2规模适规模适当、资当、资本结构本结构合理原合理原则（合则（合理性原理性原则）则）3筹措及筹措及时原则时原则（及时（及时性原则）性原则）4合法性合法性原则原则四、企业筹资的种类四、企业筹资的种类 P97（一）按资金的权益性质不同分类：权益资金、一）按资金的权益性质不同分类：权益资金、负债资金负债资金 P98权益资金权益资金（主权资金、（主权资金、自有资金）自有资金）指企业依法筹集并长期拥有，指企业依法筹集并长期拥有，自主支配使用的资金，包括自主支配使用的资金，包括投资者投入企业的资本及持续投资者投入企业的资本及持续经营中形成的经

6、营积累。经营中形成的经营积累。通过发行股票、吸收直接投资、通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集。自有资金内部积累等方式筹集。自有资金筹资财务风险小，但资金成本较筹资财务风险小，但资金成本较高。高。债务资金债务资金是企业依法筹集并使用，是企业依法筹集并使用，应按期归还的资金。应按期归还的资金。通过发行债券、银行借款、通过发行债券、银行借款、融资租赁等方式筹集。借融资租赁等方式筹集。借入资金一般风险较大，但入资金一般风险较大，但付出的资金成本较低。付出的资金成本较低。（二）按期限不同，分：短期资金、长期（二）按期限不同，分：短期资金、长期资金资金 P98短期资金短期资金一般通过商业信用、

7、银行借款一般通过商业信用、银行借款等方式来筹集。等方式来筹集。指供一年内指供一年内使用的资金使用的资金长期资金长期资金指供一年以指供一年以上使用的资上使用的资金金一般通过吸收投资、发行股票、一般通过吸收投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁、发行债券、长期借款、融资租赁、留存收益等方式来筹集。留存收益等方式来筹集。（三）按资金的来源分类：内部筹资和外部筹资（三）按资金的来源分类：内部筹资和外部筹资 P99内部筹资内部筹资 把企业计提折旧形成的资金和企业把企业计提折旧形成的资金和企业长期的留存收益作为企业的资金来源。长期的留存收益作为企业的资金来源。 内部筹资是企业内部自然形成的，内部筹资

8、是企业内部自然形成的，一般不需支付费用一般不需支付费用外部筹资外部筹资向本企业以外的经济主体向本企业以外的经济主体筹措的资金。筹措的资金。（四）按筹资活动是否通过金融机构分类：直接（四）按筹资活动是否通过金融机构分类：直接筹资、间接筹资筹资、间接筹资 P99直接筹资直接筹资企业不经过银行等金融机构，企业不经过银行等金融机构，直接与资金供应者发生的筹资行为直接与资金供应者发生的筹资行为通过资金市场上发行股票和通过资金市场上发行股票和债券等来筹集资金。直接筹债券等来筹集资金。直接筹资手续复杂，筹资费用较高。资手续复杂，筹资费用较高。间接筹资间接筹资企业通过银行等金融机构企业通过银行等金融机构进行筹

9、资的行为进行筹资的行为通过银行借款、非银行金融通过银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等方式机构借款、融资租赁等方式筹集。手续简便，筹资费用筹集。手续简便，筹资费用较低。较低。五、企业资金需要量预测五、企业资金需要量预测（一）定性预测法（一）定性预测法 定性预测法定性预测法：利用直观材料，依靠个人：利用直观材料，依靠个人的经验和主观分析判断能力，对未来资金的需的经验和主观分析判断能力，对未来资金的需要数量作出预测。要数量作出预测。 一般程序：一般程序： 首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，家，根据过去所积累的经验，进

10、行分析判断，提出预测的初步意见；提出预测的初步意见； 然后，通过召开座谈会或发出各种表格等然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。（二）销售百分比预测法（比率预测法）（二）销售百分比预测法（比率预测法） 销售百分比法销售百分比法：是根据资产负债表和利润：是根据资产负债表和利润表项目之间的比例关系预测各项目短期资本需表项目之间的比例关系预测各项目短期资本需要量的方法。要量的方法。 （1）将资产负债表中预计随销售变动而变动的将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来，计算其占销售收入的百分比项目分离出来，计算其占销售

11、收入的百分比 敏感项目：现金、应收帐款、银行存款、敏感项目：现金、应收帐款、银行存款、存货、存货、固定资产净值固定资产净值、应付帐款、应付费用等。、应付帐款、应付费用等。 非敏感项目：预付费用、对外投资、短非敏感项目：预付费用、对外投资、短期借款、长期负债、实收资本等。期借款、长期负债、实收资本等。（2）确定需要增加的资金）确定需要增加的资金（3）确定内部筹资的数量）确定内部筹资的数量（4）确定对外界资金需求的数量）确定对外界资金需求的数量 例：四方公司某年例：四方公司某年12月月31日的资产负债表日的资产负债表如下：如下： 资资 产产 负负债债及及所所有有者者权权益益 现现 金金 50000

12、 应应付付费费用用 50000 应应收收帐帐款款 150000 应应付付帐帐款款 100000 存存 货货 300000 短短期期借借款款 250000 固固定定资资产产净净值值 300000 公公司司债债券券 100000 实实收收资资本本 200000 留留存存收收益益 100000 资资 产产 合合 计计 800000 负负债债及及所所有有者者权权益益合合计计 800000 资产负债表资产负债表 某年某年12月月31日日 四方公司该年的销售收入为四方公司该年的销售收入为1 000 000元，元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面

13、的投资。假定销售净利率为行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10%，如果第二年的销售收入提高到，如果第二年的销售收入提高到1 200 000元，那么，要筹集多少资金？（公司对投元，那么，要筹集多少资金？（公司对投资者的分配比率为资者的分配比率为60%） 下面用销售百分比法进行预测：下面用销售百分比法进行预测： （1）将资产负债表中预计随销售变动而变）将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来，计算其占销售收入的百分动的项目分离出来，计算其占销售收入的百分比。比。 资资 产产 占占销销售售收收入入（%） 负负债债与与所所有有者者权权益益 占占销销售售收收入入（%） 现现 金金 5 应应付

14、付费费用用 5 应应收收帐帐款款 15 应应付付帐帐款款 10 存存 货货 30 短短期期借借款款 不不变变动动 固固定定资资产产净净值值 不不变变动动 公公司司债债券券 不不变变动动 实实收收资资本本 不不变变动动 留留存存收收益益 不不变变动动 合合 计计 50 合合 计计 15 （2）确定需要增加的资金）确定需要增加的资金 （1200000-1000000）（50%-15%）=70000元元 （3）确定对外界资金需求的数量）确定对外界资金需求的数量 70000-120000010% （1-60%） =22000元元上述预测过程可用公式表示为：上述预测过程可用公式表示为： 外界资金需求量外

15、界资金需求量= AS1（ S）- BS1（ S）-E P S2A/S1：变动资产占基期销售额的百分比变动资产占基期销售额的百分比B/S1：变动负债占基期销售额的百分比变动负债占基期销售额的百分比S1：基期销售额基期销售额 S2：预测期销售额预测期销售额 S：销售变动额销售变动额 P：销售净利率销售净利率 E：收益留存比率收益留存比率 据前资料，计算：据前资料，计算： 50%200000-15%200000-10%40%1200000 =22000元元b= nxyxy- x y- x yn xx-(xx) a= yyn- b xxn（三）资金习性预测法（线性回归分析法）（三）资金习性预测法（线性

16、回归分析法） y=a+bx y：资金需求量资金需求量 a：固定资金固定资金 b：单位变动资金单位变动资金 x：产销售量产销售量 例：某企业例：某企业20012001年至年至20052005年产销量与资金需年产销量与资金需求量如下：若求量如下：若20062006年产销量为年产销量为65006500件，试预测件，试预测20062006年该企业的资金需求量。年该企业的资金需求量。年年 度度 产产销销量量（件件） 资资金金需需求求量量（万万元元） 2001 3000 360 2002 4000 240 2003 2000 180 2004 5000 400 2005 6000 450 资资金金需需求求

17、预预测测表表 年年度度 产产销销量量x 资资金金需需求求量量y xy x 2001 3 000 360 1 080 000 9 000 000 2002 4 000 240 960 000 16 000 000 2003 2 000 180 360 000 4 000 000 2004 5 000 400 2 000 000 25 000 000 2005 6 000 450 2 700 000 36 000 000 n=5 x=20 000 y y= =1 1 6 63 30 0 x xy y= =7 7 1 10 00 0 0 00 00 0 x = =9 90 0 0 00 00 0 0

18、 00 00 0 b=(57100000-20000 1630)/(5 90000000-20000)=0.058a=1630/5-0.058 20000/5=94y=94+0.058x2006年产销量为年产销量为6500,则资金需求量为则资金需求量为:y=94+0.058 6500=471万元万元 第二节第二节 权益资本权益资本( (自有资金自有资金) )筹资筹资权益资金的筹集方权益资金的筹集方式主要有：吸收直式主要有：吸收直接投资、发行普通接投资、发行普通股股票、利用留存股股票、利用留存收益等。收益等。权益资金：是投资者投入企业权益资金：是投资者投入企业的资本金及企业经营中所形成的的资本金

19、及企业经营中所形成的资金积累，它反映所有者权益，资金积累，它反映所有者权益，又称为主权资金。又称为主权资金。一、吸收直接投资一、吸收直接投资 吸收直接投资吸收直接投资：P102（一）吸收直接投资的种类（一）吸收直接投资的种类 吸收法人投资吸收法人投资吸收国家投资吸收国家投资吸收外商投资吸收外商投资吸收个人投资吸收个人投资特点：特点： 产权归属国家；产权归属国家；资金数额较大；资金数额较大；资金的运用和处置资金的运用和处置受国家约束较大。受国家约束较大。在国企中采用较广泛。在国企中采用较广泛。吸收国吸收国家投资家投资特点：特点： 发生在法人单位发生在法人单位之间；以参与企业利润之间；以参与企业利

20、润分配为目的；出资方式分配为目的；出资方式灵活多样。灵活多样。吸收法吸收法人投资人投资特点：特点： 参加投资的人员参加投资的人员较多；每一投资人的数较多；每一投资人的数额相对较少；以参与企额相对较少；以参与企业利润分配为目的。业利润分配为目的。吸收个吸收个人投资人投资特点：特点： 可以筹集外汇资金；可以筹集外汇资金；出资方式比较灵活；一般出资方式比较灵活；一般仅有中外合资、合作或外仅有中外合资、合作或外商独资经营企业采用。商独资经营企业采用。吸收外吸收外商投资商投资（二）吸收直接投资的形式（二）吸收直接投资的形式 货币货币资金资金投资投资实物实物投资投资无形无形资产资产投资投资（三）吸收直接投

21、资的程序（三）吸收直接投资的程序 1、合理确定筹资数量合理确定筹资数量 2、选择合适的投资伙伴、选择合适的投资伙伴 3、确定合理的受资方式、确定合理的受资方式 4、签署书面文件，取得资金、签署书面文件，取得资金（四）吸收直接投资的评价（四）吸收直接投资的评价P103优点优点（1）可增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业）可增强企业的信誉和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业发展实力具有重要意义。经营规模、壮大企业发展实力具有重要意义。（2）吸收直接投资的出资方式较为灵活，可使企）吸收直接投资的出资方式较为灵活，可使企业在短期内形成生产能力。业在短期内形成生产能力。（3）吸收直接投资，没有固定的

22、财务负担，支付）吸收直接投资，没有固定的财务负担，支付方式灵活，财务风险较小。方式灵活，财务风险较小。（1）资本成本较高。）资本成本较高。（2）吸收直接投资，容易造成产权关系的模糊）吸收直接投资，容易造成产权关系的模糊不清，也不便于产权的转让。不清，也不便于产权的转让。缺点缺点二、股票筹资二、股票筹资普通股普通股 股票的种类：股票的种类： P105（一）普通股及其股东权益（一）普通股及其股东权益 普通股普通股：是股份公司发行的、：是股份公司发行的、代表股东享有平等权利和承担相应义务、代表股东享有平等权利和承担相应义务、不加特别限制、股利不固定的股票。不加特别限制、股利不固定的股票。 普通股股东

23、主要有如下权利：普通股股东主要有如下权利： 经营管理权；股利分配权；优先认股经营管理权；股利分配权；优先认股权；股份转让权；剩余财产分配权；对权；股份转让权；剩余财产分配权；对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司帐目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权；公司章程规定的其公司事务的质询权；公司章程规定的其他权利。他权利。（二）普通股的特征（二）普通股的特征P108（三）股票的发行方法与推销方式（三）股票的发行方法与推销方式 1、发行方法、发行方法 （1）有偿增资发行有偿增资发行为了筹资为了筹资 有偿增资发行是指投资者须按股票面额或有偿增资发行是指投资者须按股票面额或溢价，用现金或实物购买

24、股票。溢价，用现金或实物购买股票。 具体有以下做法具体有以下做法公开招股公开招股发行方式发行方式（公募发行）（公募发行）公开招股发行是指以公开招股发行是指以非特定的多数投资者非特定的多数投资者为对象，向社会公众为对象，向社会公众公开招募认股人认购公开招募认股人认购股票。股票。老股东老股东配股发行方式配股发行方式老股东配股发行是指老股东配股发行是指发行公司对现有股东发行公司对现有股东按一定比例赋予股东按一定比例赋予股东认购新股的权利，准认购新股的权利，准许其优先认购新股。许其优先认购新股。第三者配股第三者配股发行方式发行方式（第三者分摊）（第三者分摊） 第三者配股发行是指第三者配股发行是指股份公

25、司在发行新股股份公司在发行新股时，给予与本公司有时，给予与本公司有特殊关系的第三者以特殊关系的第三者以新股认购权。新股认购权。（2）无偿增资发行）无偿增资发行调整公司所有者权益结调整公司所有者权益结构构 无偿增资发行是公司不向股东民收取现金无偿增资发行是公司不向股东民收取现金或实物财产，而是无代价地将公司发行的股票或实物财产，而是无代价地将公司发行的股票交付给股东。交付给股东。 具体有以下做法：具体有以下做法：（3）有偿无偿并行增资方式有偿无偿并行增资方式 有偿无偿并行增资是股份公司发行新有偿无偿并行增资是股份公司发行新股交付股东时，股东只需支付一部分股股交付股东时，股东只需支付一部分股款，其

26、余部分由公司公积金抵免。款，其余部分由公司公积金抵免。 2、股票的推销方式、股票的推销方式自销自销委托承委托承销方式销方式包销包销代销代销（五）股票的发行价格（五）股票的发行价格等价发行等价发行时价发行时价发行中间价发行中间价发行（六）普通股筹资的评价（六）普通股筹资的评价P112 1、优点优点 （1）有益于保证公司对资本的最低需要、维持）有益于保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展；公司长期稳定发展； （2） 财务负担较小，筹资风险较小；财务负担较小，筹资风险较小； （3）公司可利用普通股的买卖临时改变公司）公司可利用普通股的买卖临时改变公司的资本结构；的资本结构； （4）可以使公司

27、免受债权人和优先股股东对）可以使公司免受债权人和优先股股东对经营者施加的某些限制；经营者施加的某些限制； （5）能有效地增强企业借款能力和贷款信用。）能有效地增强企业借款能力和贷款信用。 2、缺点、缺点 （1）企业需承担较高的筹资成本企业需承担较高的筹资成本 （2）普通股的增加发行分散了公司的控）普通股的增加发行分散了公司的控制权制权 （3）企业被收购的风险增大）企业被收购的风险增大三、留存收益三、留存收益优点优点P1141、不发生、不发生取得成本取得成本 2、可使企业的所有者获得税收上的利益、可使企业的所有者获得税收上的利益 3、增强企业的借款能力、增强企业的借款能力缺点缺点P1141、留存

28、收益的数量常常会受到某些股东的限制、留存收益的数量常常会受到某些股东的限制 2、较多的留存收益，可能会影响今后的外部融资、较多的留存收益，可能会影响今后的外部融资3、留存收益过多，股利支付过少，可能不利于股、留存收益过多，股利支付过少，可能不利于股票价格的上涨，影响企业在证券市场上的形象票价格的上涨，影响企业在证券市场上的形象第三节第三节 负债资本（债务性）负债资本（债务性）筹资筹资它具有如下特点：它具有如下特点： P115偿还性；形成企业固定的负担；偿还性；形成企业固定的负担；负债筹资的资本成本一般比股票筹资负债筹资的资本成本一般比股票筹资的成本低；负债筹资不会分散投资者的成本低；负债筹资不

29、会分散投资者对企业的控制权。对企业的控制权。负债筹资：负债筹资：通过负债通过负债筹集资金筹集资金长期负债长期负债筹资筹资负债筹资负债筹资短期负债短期负债筹资筹资一、长期负债筹资一、长期负债筹资特点：特点：筹措长期负债资金可以解决企业筹措长期负债资金可以解决企业长期资金的不足；长期负债的归还期长，长期资金的不足；长期负债的归还期长，企业可对债务的归还做长期安排，还债企业可对债务的归还做长期安排，还债压力或风险相对较小；长期负债筹资成压力或风险相对较小；长期负债筹资成本较高；长期负债的限制较多。本较高；长期负债的限制较多。筹集方式筹集方式融资租赁融资租赁长期借款长期借款公司债券公司债券 主要用于购

30、建固定资产和满足长期主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。流动资金占用的需要。 （一）长期借款（一）长期借款1、长期借款的种类、长期借款的种类 P115（1）按提供借款的机构分：政策性银行贷）按提供借款的机构分：政策性银行贷 款、商业银行贷款、其他金融机构贷款；款、商业银行贷款、其他金融机构贷款；（2）按有无担保分：抵押贷款、信用贷款；）按有无担保分：抵押贷款、信用贷款；（3）按借款的用途分：基本建设借款、更新）按借款的用途分：基本建设借款、更新 改造借款、科研开发和新产品试制借款。改造借款、科研开发和新产品试制借款。2、取得长期借款的条件、取得长期借款的条件P115金融机构发放贷

31、款的原则是：金融机构发放贷款的原则是：按计划发放、择优扶植、按计划发放、择优扶植、有物资保证、按期归还。有物资保证、按期归还。企业申请贷款一般应具备的条件是：企业申请贷款一般应具备的条件是：（1）借款企业实行独立核算、自负盈亏，）借款企业实行独立核算、自负盈亏，并具有法人资格并具有法人资格;（2）借款企业的经营方向和业务范围符合）借款企业的经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途在银行贷款办法规国家产业政策，借款用途在银行贷款办法规定的范围之内；定的范围之内；（3）借款企业具有一定的物资和财产保证，）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；担保单位具有相应的经济实力；

32、（4）借款企业具有偿还贷款的能力；）借款企业具有偿还贷款的能力；（5）借款企业财务管理和经济核算制度健）借款企业财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好；全，资金使用效益及企业经济效益良好； （6）在银行设有账户以办理结算。）在银行设有账户以办理结算。银行审核申请银行审核申请企业提出申请企业提出申请取得借款取得借款签订借款合同签订借款合同长期借款的程序长期借款的程序 对借款企业流动资金保持量的规定对借款企业流动资金保持量的规定 对借款企业股利支出、工资支出和回对借款企业股利支出、工资支出和回 购股票的限制购股票的限制 资本支出规模的限制资本支出规模的限制 对其他长期债务的限制

33、对其他长期债务的限制3、长期借款的保护性条款、长期借款的保护性条款P116（1）一般性）一般性保护条款保护条款 要求企业定期向银行提交财务报表要求企业定期向银行提交财务报表 不准在正常情况下出售较多资产不准在正常情况下出售较多资产 如期清偿应缴的税金和到期债务如期清偿应缴的税金和到期债务 限制租赁固定资产的规模限制租赁固定资产的规模 禁止应收账款的保理禁止应收账款的保理 及时清偿到期债务及时清偿到期债务（2）例行性）例行性保护条款保护条款 要求贷款专款专用要求贷款专款专用 要求企业主要领导人在合同有效期内不得调要求企业主要领导人在合同有效期内不得调 离领导职务离领导职务 不准企业投资于短期内不

34、能收回资金的项目不准企业投资于短期内不能收回资金的项目 规定借款的补偿性余额等规定借款的补偿性余额等（3）特殊）特殊保护性条款保护性条款 （1）到期一次偿还本息到期一次偿还本息 （2）定期付息，到期一次偿还本金定期付息，到期一次偿还本金 （3）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额）每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额 本金（每期偿还一定百分比再加上当年利本金（每期偿还一定百分比再加上当年利 息）息） （4）定期定额偿还本利和）定期定额偿还本利和 4、长期借款的偿还、长期借款的偿还P117 例：假设某公司从银行借入例：假设某公司从银行借入5年期的借款年期的借款100万万元，借款年利率为元，借款年

35、利率为8%。不同偿还方式下的偿。不同偿还方式下的偿还情况如下：还情况如下： （1）到期一次偿还本息到期一次偿还本息 到期偿还额到期偿还额=100（1+8%）5=146. .93万万元元 （2）定期付息，到期一次偿还本金定期付息，到期一次偿还本金 每年末支付利息每年末支付利息=100 8%=8万元万元 到期偿还本金到期偿还本金=100万元万元 偿还总额偿还总额=140万元万元 （3）每期偿还本金）每期偿还本金10%及利息，到期偿还大额及利息，到期偿还大额 本金本金 债务偿还情况表债务偿还情况表年份年份年初尚未年初尚未偿还本金偿还本金本年应计本年应计利息（利息（8%）本年支付本利和本年支付本利和年

36、末尚未年末尚未偿还本金偿还本金1100810+8=18902907. .210+7. .2=17. .2803806. .410+6. .4=16. .4704705. .610+5. .6=15. .6605604. .810+4. .8=14. .850合计合计82 到期再支付本金到期再支付本金=50万元万元 债务期限内支付本利总额债务期限内支付本利总额=82+50=132万元万元 （4）定期定额偿还本利和）定期定额偿还本利和 每年末偿还金额每年末偿还金额=100/ (P/A,8%,5) =25.05万元万元 总额总额= 25.05 5=125.25万元万元优点优点（1）成本较低；）成本较

37、低；（2）可迅速获得所需资金；）可迅速获得所需资金；（3）具有一定的灵活性；具有财务杠杆作用。）具有一定的灵活性；具有财务杠杆作用。5、长期借款的优缺点、长期借款的优缺点P117（1）财务风险较高；）财务风险较高；（2）限制条件较多；）限制条件较多；（3）筹资数量有限。）筹资数量有限。缺点缺点 债券债券：P118 债券是企业筹集长期负债资本的重债券是企业筹集长期负债资本的重要方式要方式 （二）发行债券（二）发行债券1、债券的种类、债券的种类P118（1）按债券是否记名分：记名债券、不记名债券）按债券是否记名分：记名债券、不记名债券（2）按是否可转换为公司股票分：可转换债券、）按是否可转换为公司

38、股票分：可转换债券、 不可转换债券不可转换债券（3）按有无抵押担保分：抵押债券、信用债券）按有无抵押担保分：抵押债券、信用债券（4）按是否参加公司盈余分配分：参加公司债券、）按是否参加公司盈余分配分：参加公司债券、 不参加公司债券不参加公司债券（5）按利率不同分：固定利率债券、浮动利率）按利率不同分：固定利率债券、浮动利率 债券债券（6）按能否上市分：上市债券、非上市债券）按能否上市分：上市债券、非上市债券（7）按偿还方式分：到期一次债券、分期债券）按偿还方式分：到期一次债券、分期债券（8）按照其他特征分：收益公司债券、附认股）按照其他特征分：收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券权债券、附

39、属信用债券 2、发行债券的条件、发行债券的条件P119 3、债券的发行价格、债券的发行价格债券的发行价格即债券发行时债券的发行价格即债券发行时使用的价格，亦即投资者购买使用的价格，亦即投资者购买债券时支付的价格。债券时支付的价格。影响债券发行价格的因素主要有：影响债券发行价格的因素主要有：1债券面额债券面额（Par value）：是）：是确定债券发确定债券发行价格的基行价格的基本因素。本因素。2票面利率票面利率（Coupon interest rate）：是）：是确定债券投确定债券投资价值的主资价值的主要因素。要因素。3市场利率：市场利率：是影响债券是影响债券发行价格的发行价格的最为主要的最为

40、主要的因素。因素。4债券期限债券期限（maturity date）：是）：是确定债券投确定债券投资风险的主资风险的主要因素。要因素。债券发行价格债券发行价格= 债券面值债券面值（1+市场利率）市场利率）n+ t=1n债券面值债券面值票面利率票面利率（1+市场利率）市场利率）t 从理论上讲，债券的发行价格由两部分组从理论上讲，债券的发行价格由两部分组成：债券到期还本面值按市场利率折现的现值；成：债券到期还本面值按市场利率折现的现值；债券各期利息的现值。债券各期利息的现值。n：债券的期限债券的期限 t：付息的期数付息的期数 P120 在实际中，债券的发行价格通常有平价、溢在实际中，债券的发行价格通

41、常有平价、溢价、折价三种情况。价、折价三种情况。 例：例： P120 资金成本较低；能产生财务杠作用；资金成本较低；能产生财务杠作用； 发行债券有利于保护股东的控制权；发行债券有利于保护股东的控制权； 具有较好的市场性。具有较好的市场性。4、债券筹资的优缺点、债券筹资的优缺点P121优点优点缺点缺点 增大公司财务风险；增大公司财务风险； 财务上缺乏灵活性；财务上缺乏灵活性； 影响企业举债能力。影响企业举债能力。 租赁的种类很多，按其性质和方法分：经租赁的种类很多，按其性质和方法分：经营性租赁、融资租赁。营性租赁、融资租赁。 （三）租赁筹资（三）租赁筹资融资租赁融资租赁1、租赁的种类、租赁的种类

42、租赁租赁：P121特点：特点： 租赁期限短；租赁期限短；出租人提供专门服务；出租人提供专门服务；经营性租赁的主要目的经营性租赁的主要目的是为满足企业短期临时性是为满足企业短期临时性需要；租赁合同较灵活；需要；租赁合同较灵活；租赁期满后，租赁资产一般租赁期满后，租赁资产一般应归还给出租方。应归还给出租方。（1）经营性）经营性租赁租赁（Operating lease） 经营租赁经营租赁： P121特点：特点： 租赁期较长（租赁期较长（75%）；）；融资租赁的主要目的在于融资；融资租赁的主要目的在于融资；融资租赁合同具有不可撤销性；融资租赁合同具有不可撤销性；在租赁期内，出租人一般不提供在租赁期内，

43、出租人一般不提供设备的维修、保养等服务；设备的维修、保养等服务；租赁期满，可以将资产作价租赁期满，可以将资产作价转让给承租单位，也可以由出租人转让给承租单位，也可以由出租人收回，或者双方协商继续租赁。收回，或者双方协商继续租赁。（2）融资租）融资租赁赁（Financial lease） 融资租赁融资租赁：P121直接租赁直接租赁2、融资租赁的形式、融资租赁的形式P122指租赁公司按照承指租赁公司按照承租企业的要求租企业的要求,出资出资购买承租企业所需购买承租企业所需设备设备,再将其出租给再将其出租给承租企业承租企业,承租企业承租企业按协议定期支付租按协议定期支付租金金.售后回租售后回租指企业将

44、其所拥有指企业将其所拥有的设备出售给租赁的设备出售给租赁公司公司,同时与租赁公同时与租赁公司签订租赁合同司签订租赁合同,将将设备租回继续使用设备租回继续使用.杠杆租赁杠杆租赁指租赁公司购买承租人指定的资产时，指租赁公司购买承租人指定的资产时，只支付所需现金的一小部分（一般为只支付所需现金的一小部分（一般为20%40%），其余部分则以欲购资），其余部分则以欲购资产作为担保向金融机构贷款，然后将产作为担保向金融机构贷款，然后将所购进的设备出租给承租企业使用。所购进的设备出租给承租企业使用。 （1）租金的确定租金的确定 确定租金要考虑以下几个方面：租赁设备确定租金要考虑以下几个方面：租赁设备的购置成

45、本；预计租赁设备的残值；利息；租的购置成本；预计租赁设备的残值；利息；租赁手续费；租赁期限；租金的支付方式。赁手续费；租赁期限；租金的支付方式。 （2）租金的计算方法）租金的计算方法 融资租赁设备的租金计算方法主要有两融资租赁设备的租金计算方法主要有两种：种： 平均分摊法平均分摊法P122 每次支付租金每次支付租金=(设备购置成本设备购置成本-预计残值预计残值+租赁期间计息租赁期间计息+租赁手续费租赁手续费) /租赁期租赁期 例例: P122 3、融资租赁设备的租金融资租赁设备的租金 等额年金法等额年金法 P123 每年支付租金每年支付租金=等额租金现值等额租金现值/等额等额租金现值系数租金现

46、值系数 具体又分为两种情况：一种是普通具体又分为两种情况：一种是普通年金方式；一种是预付年金方式。年金方式；一种是预付年金方式。 A、普通年金的计算普通年金的计算 P=A (P/A,i,n) 则则 A=P/(P/A,i,n) 例：某企业采用融资租赁方式于例：某企业采用融资租赁方式于2008年年1月月1日从一租赁公司租入一设备，日从一租赁公司租入一设备，设备价款为设备价款为400 000元，租期为元，租期为8年，到年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关手续费并有司完全弥补融资成本、相关手续费并有一定盈利，双方商定采用一定盈利，双方商定采

47、用18%的折现率，的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租试计算该企业每年年末应支付的等额租金。金。 A=400000/(P/A,18%,8) =400000/4.0776 =98096.92元元 B、先付年金的计算先付年金的计算 P=A (P/A,i,n-1)+1 则则 A=P/ (P/A,i,n-1)+1 仍用上例，则：仍用上例，则： A=400000/ (P/A,18%,7)+1 =400000/(3.8115+1) =83134.158元元4、融资租赁与借款购买的决策、融资租赁与借款购买的决策 融资融资租赁与借款购买的选择是通过租赁与借款购买的选择是通过比较两者的现金流出量进行的。

48、首先求比较两者的现金流出量进行的。首先求出由两种方式确定的现金流量，然后计出由两种方式确定的现金流量，然后计算各现金流量的现值，最后进行比较选算各现金流量的现值，最后进行比较选择。择。 借款购买假设采用定期等额偿还方借款购买假设采用定期等额偿还方式，则借款条件下的某年税后现金流出式，则借款条件下的某年税后现金流出量为该年偿还额与维修费之和再扣除税量为该年偿还额与维修费之和再扣除税收节约额。税收节约额为维修费用、折收节约额。税收节约额为维修费用、折旧费、利息费三者之和与所得税的乘积。旧费、利息费三者之和与所得税的乘积。 融资租赁条件下的某年税后现金流融资租赁条件下的某年税后现金流出量为该年租金与

49、维修费之和再扣除税出量为该年租金与维修费之和再扣除税收节约额。收节约额。 例：例： 某公司需要一套办公设备，有两种方某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购置和融资租赁。（式可以取得：举债购置和融资租赁。（1）举债）举债购置：设备的购买价为购置：设备的购买价为50000元，使用年限元，使用年限5年，年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为年折旧为10000元，公司每年需支付元，公司每年需支付750元的维元的维修费进行维修。（修费进行维修。（2）融资租赁：租赁费率（租）融资租赁：租赁费率（租赁的利息率）为赁的利息率）为8%，每年租

50、赁费，每年租赁费11595元，连元，连续支付续支付5期，每次支付在期初，每年支付期，每次支付在期初，每年支付750元元的维修费。假设税前债务成本为的维修费。假设税前债务成本为10%，公司所得，公司所得税率为税率为40%，问该公司是举债购置还是融资租赁？，问该公司是举债购置还是融资租赁？（两方案都有维修费，可不考虑）（两方案都有维修费，可不考虑）（1）计算租赁条件下的税后现金流出量及其现）计算租赁条件下的税后现金流出量及其现值值年年末末（t）租赁租赁费费（1）每年每年应付应付利息利息（2）每年每年应付应付本金本金（3）尚未尚未支付支付本金本金（4）每年每年折旧折旧额额（5）税后税后节约节约额额（