技术经济学(2).pptx

《技术经济学(2).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《技术经济学(2).pptx（39页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第二章第二章 资金时间价值与资金等值资金时间价值与资金等值 主要内容主要内容技术经济学技术经济学 1 1 资金的时间价值资金的时间价值2 2 利息与利率利息与利率3 3 资金等值资金等值1 1 资金的时间价值资金的时间价值 资金是社会再生产过程中财产物资的货币表现。资金是社会再生产过程中财产物资的货币表现。任何项目的建设与运行，任何技术方案的实施，都任何项目的建设与运行，任何技术方案的实施，都需要投入一定量的资金，而且这些资金的投入在时需要投入一定量的资金，而且这些资金的投入在时间上是一个延续过程，即资金的投入有先有后，构间上是一个延续过程，即资金的投入有先有后，构成时间序列流。资金的时间价值

2、，实际上就是资金成时间序列流。资金的时间价值，实际上就是资金在循环和周转过程中的不断增值过程。资金增值的在循环和周转过程中的不断增值过程。资金增值的必要条件是资金的运动，没有资金的运动过程，就必要条件是资金的运动，没有资金的运动过程，就不会有资金的增值。不会有资金的增值。 一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念 马克思在其巨著马克思在其巨著资本论资本论第二卷第二卷“资资本的流通过程本的流通过程”中，对货币资本的循环有一中，对货币资本的循环有一个经典描述：个经典描述： 资金的增值，按照马克思主义政治经济学原资金的增值，按照马克思主义政治经济学原理，其实质就是劳动的剩余价值。资金增值的实理，

3、其实质就是劳动的剩余价值。资金增值的实现必须通过流通领域才能实现，增值的大小决定现必须通过流通领域才能实现，增值的大小决定于资金运动的速度，资金周转越快，资金增值的于资金运动的速度，资金周转越快，资金增值的速率就越快。速率就越快。 G G(G+g)(G+g)G GA APmPm P P W W(W+w)(W+w)W W资金的时间价值，可从两个方面来理解：资金的时间价值，可从两个方面来理解： 第一，从投资者的角度看，资金的增值特性使资金具有第一，从投资者的角度看，资金的增值特性使资金具有时间价值。资金随着时间的推移，在社会再生产的过程中，时间价值。资金随着时间的推移，在社会再生产的过程中，始终处

4、于不断的循环、周转中，资金的运动伴随着生产和交始终处于不断的循环、周转中，资金的运动伴随着生产和交换的进行，生产过程中由劳动创造的社会剩余产品的货币实换的进行，生产过程中由劳动创造的社会剩余产品的货币实现，表现为给投资者创造了利润，带来了资金的增值。现，表现为给投资者创造了利润，带来了资金的增值。 第二，从消费者的角度看，资金的时间价值体现为消费第二，从消费者的角度看，资金的时间价值体现为消费者放弃现期消费所带来的损失（或称为对所造成的现期消费者放弃现期消费所带来的损失（或称为对所造成的现期消费效用的损失）的一种补偿。资金一旦用来投资（如购买证券、效用的损失）的一种补偿。资金一旦用来投资（如购

5、买证券、存入银行等），就不能用于现期消费，消费者必放弃现期消存入银行等），就不能用于现期消费，消费者必放弃现期消费带来的效用。牺牲现期消费的目的是为了在未来的消费中费带来的效用。牺牲现期消费的目的是为了在未来的消费中得到更大的消费效用。个人投资的动机和政府进行积累的目得到更大的消费效用。个人投资的动机和政府进行积累的目的都是如此。因此，从消费的角度看，资金的时间价值体现的都是如此。因此，从消费的角度看，资金的时间价值体现为对放弃现期消费的效用（福利）损失的补偿。为对放弃现期消费的效用（福利）损失的补偿。二、资金时间价值的确定二、资金时间价值的确定q资金时间价值的大小取决于多个因素，从消费者角度

6、看，资金时间价值的大小取决于多个因素，从消费者角度看，取决于消费者对现期消费与未来消费的时间偏好程度；取决于消费者对现期消费与未来消费的时间偏好程度；从投资角度看，取决于社会资金的平均赢利能力和资金从投资角度看，取决于社会资金的平均赢利能力和资金周转速度。周转速度。q从投资角度分析，影响资金时间价值从投资角度分析，影响资金时间价值(r)(r)大小的因素有大小的因素有： 投资利润率（投资利润率（ r r1 1） 通货膨胀率通货膨胀率(r(r2 2) ) 风险因素风险因素(r(r3 3) )r = (1+ rr = (1+ r1 1)(1+ r)(1+ r2 2)(1+ r)(1+ r3 3) 1

7、) 1 r r1 1 + r+ r2 2 + r+ r3 32 2 利息与利率利息与利率计息周期计息周期( n )：表示计算利息的时间单位，如：年、半表示计算利息的时间单位，如：年、半年、季、月、旬、周、日等，由于计息周期不同，因而年、季、月、旬、周、日等，由于计息周期不同，因而利率就表现出年利率、季利率、月利率等。利率就表现出年利率、季利率、月利率等。q资金时间价值的计算与银行利息的计算相同，下面简单资金时间价值的计算与银行利息的计算相同，下面简单回顾一下其计算。回顾一下其计算。一、利息和利率一、利息和利率利息利息(I)(I)：指在指在特定时期特定时期内占用内占用特定数量特定数量的资金所支付

8、的的资金所支付的代价（或在特定时间内放弃使用特定数量的资金所得到的代价（或在特定时间内放弃使用特定数量的资金所得到的补偿）。这一特定数量的资金就称为补偿）。这一特定数量的资金就称为“本金本金”(P),(P),特定时特定时期称为期称为“计息周期数计息周期数”(n)(n)。利率利率( i )：指在一个计息周期内所得到的利息额（指在一个计息周期内所得到的利息额（I I1 1）与与本金（本金（P P）的百分比。即：的百分比。即：i = i = （I I1 1 /P /P）100%100%单利单利：指仅用本金计算利息，利息不再计息，即：指仅用本金计算利息，利息不再计息，即：不将上期及以前各期利息加入本金

9、再计算下期利不将上期及以前各期利息加入本金再计算下期利息的计息方法。如我国银行储蓄存款、债券的计息的计息方法。如我国银行储蓄存款、债券的计息均采用单利计息方法。息均采用单利计息方法。 二、单利和复利二、单利和复利复利复利：指用本金和以前各期累计利息之和计算本期指用本金和以前各期累计利息之和计算本期利息的计息方法。俗称利息的计息方法。俗称“利滚利利滚利”、“驴打滚驴打滚”等。等。 单利计息本息（利）和计算公式：单利计息本息（利）和计算公式： F Fn n = P ( 1 + in ) = P ( 1 + in ) 式中：式中：F Fn n 为经为经n n个计息周期后的本息和。个计息周期后的本息和

10、。 特点：特点：各期利率相同，每一计息周期结束时不各期利率相同，每一计息周期结束时不支付利息，而是将上一计息周期本息和作为下一支付利息，而是将上一计息周期本息和作为下一计息周期的本金计算下一计息周期的利息，因而计息周期的本金计算下一计息周期的利息，因而各计息周期的利息是递增的。各计息周期的利息是递增的。 复利计息比较符合资金在社会再生产运动中的复利计息比较符合资金在社会再生产运动中的实际，因此，在经济效果评价中，关于资金时间价实际，因此，在经济效果评价中，关于资金时间价值的计算，都采用复利计息方法进行考察。此外，值的计算，都采用复利计息方法进行考察。此外，复利计息有离散型复利和连续型复利，理论

11、上，资复利计息有离散型复利和连续型复利，理论上，资金运动过程中的增值应采用连续型复利计算，但从金运动过程中的增值应采用连续型复利计算，但从实用的角度，一般采用离散型复利计算。实用的角度，一般采用离散型复利计算。 复利计息的本息和计算公式：复利计息的本息和计算公式： F Fn n = P ( 1+i ) = P ( 1+i )n n 三、名义利率、实际利率和连续复利三、名义利率、实际利率和连续复利 如果计息周期短于一年，如周、月、季、半如果计息周期短于一年，如周、月、季、半年，就存在不同计息周期的利率之间的换算和统年，就存在不同计息周期的利率之间的换算和统一的问题，名义利率和实际利率就是为了这个

12、目一的问题，名义利率和实际利率就是为了这个目的而产生的概念。的而产生的概念。实际利率实际利率：指指需要需要考虑年内复利影响的年利率。考虑年内复利影响的年利率。名义利率名义利率：指指不不考虑年内复利影响的年利率。考虑年内复利影响的年利率。 由于计息周期不同，利率表现出不同的利率由于计息周期不同，利率表现出不同的利率形式，如：年利率、季利率、月利率、日利率等。形式，如：年利率、季利率、月利率、日利率等。为了便于不同利率形式的比较和描述上的一致，为了便于不同利率形式的比较和描述上的一致，就有所谓的名义利率和实际利率之分。就有所谓的名义利率和实际利率之分。连续复利连续复利：当一年的计息周期数当一年的计

13、息周期数mm时，此时即按连续复时，此时即按连续复利计息，实际利率即为连续复利。关系为：利计息，实际利率即为连续复利。关系为： i = lim(1+r/m)m-1 = lim (1+r/m)m/rr-1 = er-1q名义利率和实际利率之间的关系：名义利率和实际利率之间的关系：设一年内有设一年内有m m个计息周期，每一个计息周期的利率为个计息周期，每一个计息周期的利率为r/mr/m，则：则： 名义利率名义利率 = P(1+r/m m)-P/P = r= P(1+r/m m)-P/P = r即：名义利率（即：名义利率（r r）= =每一计息周期的利率（每一计息周期的利率（r/mr/m） 一年内的计

14、息周期数（一年内的计息周期数（m m）实际利率（实际利率（i i）=P(1+r/m)=P(1+r/m)m m-P /P-P /P =(1+r/m) =(1+r/m)m m-1-1 当当m=1m=1时，名义利率等于实际利率，当时，名义利率等于实际利率，当m m1 1时，实际利率时，实际利率大于名义利率。大于名义利率。 q一个实例一个实例：假设名义利率为：假设名义利率为12%12%，则不同计息周期的实际，则不同计息周期的实际利率见表：利率见表： 3 3 资金等值资金等值一、现金流量与现金流量图一、现金流量与现金流量图 人类的社会生产活动表现为一种有目的的行为，对于一个特定的技人类的社会生产活动表现

15、为一种有目的的行为，对于一个特定的技术术- -经济系统而言，这种有目的的行为表现为物流、信息流、资金流的有经济系统而言，这种有目的的行为表现为物流、信息流、资金流的有机结合。在技术经济分析中，以资金流为主体进行分析。机结合。在技术经济分析中，以资金流为主体进行分析。 技术经济分析的目的，就是根据特定系统所要达到的目标和所拥有技术经济分析的目的，就是根据特定系统所要达到的目标和所拥有的资源条件，考察系统在从事某项经济活动过程中的投入的资源条件，考察系统在从事某项经济活动过程中的投入- -产出关系，选产出关系，选择合适的技术方案，以获得最大的经济效果。择合适的技术方案，以获得最大的经济效果。 经济

16、活动中投入经济活动中投入- -产出的货币化，表现为资金流量，即经济活动中，产出的货币化，表现为资金流量，即经济活动中，把各个时间点上实际发生的资金流入和资金流出称为现金流量，流出系把各个时间点上实际发生的资金流入和资金流出称为现金流量，流出系统的称为现金流出，流入系统的称为现金流入，现金流入与现金流出之统的称为现金流出，流入系统的称为现金流入，现金流入与现金流出之差称为净现金流量。差称为净现金流量。 对于一项经济活动，由于考察角度、考察目标的不同，因而对系统对于一项经济活动，由于考察角度、考察目标的不同，因而对系统边界和范围的界定不同，因此，现金流入和现金流出的构成也会随分析边界和范围的界定不

17、同，因此，现金流入和现金流出的构成也会随分析问题的目标变化而发生变化。问题的目标变化而发生变化。1. 现金流量现金流量2. 现金流量图（表）现金流量图（表） 一项经济活动（投资项目、技术措施、技术方案等）的进行，往往一项经济活动（投资项目、技术措施、技术方案等）的进行，往往是一个时间上的持续过程，在寿命周期内，各种现金流入和现金流出发是一个时间上的持续过程，在寿命周期内，各种现金流入和现金流出发生的时间和数量都不尽相同。为了便于分析，在技术经济分析中，通常生的时间和数量都不尽相同。为了便于分析，在技术经济分析中，通常采用表格和图的方式表示特定系统在特定时间段内发生的现金流量。下采用表格和图的方

18、式表示特定系统在特定时间段内发生的现金流量。下面介绍现金流量图的表示，现金流量表是在实际分析时采用的，在后面面介绍现金流量图的表示，现金流量表是在实际分析时采用的，在后面分析介绍。分析介绍。现金流入现金流入 ( (CICIt t) )现金流出现金流出 ( (COCOt t) )图图2-1 现金流量图现金流量图时间(t)(年）012345nn-1二、资金等值二、资金等值 利用资金时间价值的概念，为不同时点上不同数量的利用资金时间价值的概念，为不同时点上不同数量的现金流量的比较提供了重要的理论基础，即资金等值。现金流量的比较提供了重要的理论基础，即资金等值。 资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不

19、同时点发资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相同的价值（即效用相生的绝对值不等的资金可能具有相同的价值（即效用相同）。同）。 例如现在的例如现在的100100元与一年后的元与一年后的110110元，数量上并不相等，元，数量上并不相等，但如果将这笔资金存入银行，年利率为但如果将这笔资金存入银行，年利率为10%10%，则两者是等值，则两者是等值的。因为现在存入的的。因为现在存入的100100元，一年后的本息和为元，一年后的本息和为 100100（1+10%1+10%）=110=110（元）。（元）。【例例2-12-1】某人借款某人借款3000030000元，在

20、五年内以年利率元，在五年内以年利率6%6%还清全部本金和还清全部本金和利息，分别按等额利息法、等额本金法、一次还本付息法、等额分利息，分别按等额利息法、等额本金法、一次还本付息法、等额分付法偿还，情况见下表示：付法偿还，情况见下表示：(1)(1)0 01 12 23 34 45 5180030000(2)(2)0 01 12 23 34 45 578007440708067206360(3)(3)0 01 12 23 34 45 540146.770 01 12 23 34 45 5(4)(4)7122.0 利用资金等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成利用资金等值的概念，可以把在一

21、个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值计算。另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值计算。q几个概念：几个概念： 把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为“折折现现”或或“贴现贴现”。将来时点上的资金折现后的资金金额称为将来时点上的资金折现后的资金金额称为“现值现值”。与现值等价的将来某时点的资金金额称为与现值等价的将来某时点的资金金额称为“终值终值”或或“将来值将来值” 注注 现值与将来值是一个相对的概念。现值与将来值是一个相对的概念。 进行资金等值计算中使用的反映资金时间价值的参数叫折现率进行资金等值计

22、算中使用的反映资金时间价值的参数叫折现率（贴现率、基准收益率、社会贴现率、最低期望收益率等）（贴现率、基准收益率、社会贴现率、最低期望收益率等）三、资金等值计算公式三、资金等值计算公式 在技术经济分析中，为了考察投资项目的经济效果，必须对项目在技术经济分析中，为了考察投资项目的经济效果，必须对项目寿命期内不同时点发生的现金流量进行计算和分析。在考虑资金时间寿命期内不同时点发生的现金流量进行计算和分析。在考虑资金时间价值的情况下，不同时间发生的现金流入和现金流出，其数值不能直价值的情况下，不同时间发生的现金流入和现金流出，其数值不能直接相加（减），只能通过资金等值计算将它们换算到同一时点上进行接

23、相加（减），只能通过资金等值计算将它们换算到同一时点上进行分析。资金等值计算公式和复利计算公式的形式是相同的，目的是为分析。资金等值计算公式和复利计算公式的形式是相同的，目的是为了简化资金等值计算的过程。了简化资金等值计算的过程。符号说明：符号说明： P - P - 现值或本金现值或本金 F - F - 终值或未来值或本息和终值或未来值或本息和 n - n - 时间周期数时间周期数 i - i - 折现率（贴现率）折现率（贴现率） A - A - 等额支付年金等额支付年金等值计算公式类型：等值计算公式类型： 一次支付系列一次支付系列 等额支付系列等额支付系列 等差支付系列等差支付系列 等比支付

24、系列等比支付系列（一）一次支付系列（一）一次支付系列 一次支付也称整付，是指所分析系统的现金流量，无论一次支付也称整付，是指所分析系统的现金流量，无论是流入还是流出，均在一个时点上一次发生。其典型现金是流入还是流出，均在一个时点上一次发生。其典型现金流量图如图流量图如图2-22-2。01234n-1nPF图2-2 一次支付现金流量图对于所考虑的系统来说，如果在考虑资金时间价值的条件下，对于所考虑的系统来说，如果在考虑资金时间价值的条件下，现金流入恰能补偿现金流出，则现金流入恰能补偿现金流出，则 F F 与与 P P 就是等值的。就是等值的。1.1.一次支付终值公式一次支付终值公式 F = P(

25、1+i)F = P(1+i)n n = P(F/P,i,n)= P(F/P,i,n)其中：其中：(1+i)(1+i)n n = (F/P,i,n)= (F/P,i,n)称为称为一次支付终值系数一次支付终值系数。 2.2.一次支付现值公式一次支付现值公式 P = F/(1+i)P = F/(1+i)n n = F(P/F,i,n)= F(P/F,i,n)其中：其中：1/(1+i)1/(1+i)n n = (P/F,i,n)= (P/F,i,n)称为称为一次支付现值系数一次支付现值系数。 一次支付现值公式是一次支付终值公式的逆运算。一次支付现值公式是一次支付终值公式的逆运算。两个基本公式：两个基本

26、公式：（二）等额支付系列（二）等额支付系列 等额支付是多次支付系列的一种。多次支付是指现金流量等额支付是多次支付系列的一种。多次支付是指现金流量在多个时点上发生，而不是集中在某个时点上。现金流入在多个时点上发生，而不是集中在某个时点上。现金流入( (现现金流出金流出) )的数额可以不相等，也可以相等。当现金流序列是连的数额可以不相等，也可以相等。当现金流序列是连续的、且数额相等，则称为等额支付系列现金流。等额支付续的、且数额相等，则称为等额支付系列现金流。等额支付系列现金流量的典型流量图有两种，对应系列现金流量的典型流量图有两种，对应4 4个计算公式。个计算公式。l 等额支付终值公式等额支付终

27、值公式l 偿债基金公式偿债基金公式l 等额支付现值公式等额支付现值公式l 资金回收公式资金回收公式1.1.等额支付终值公式等额支付终值公式现金流量图见图现金流量图见图2-32-3所示。已知等额支付系列所示。已知等额支付系列A A，求与求与A A等值的等值的终值终值F F。图图2-3 2-3 等额支付现金流量图（一）等额支付现金流量图（一）FA01234n-1n其中：其中： 称为称为等额支付终值系数等额支付终值系数。).,/(1)1 ()1 ()1 ()1 ()1 (1)1 ()1 ()1 ()1 (122122niAFAiiAiiiiAiAiAiAiAAFnnnnn),/(1)1(niAFii

28、n 2. 2. 偿债基金公式偿债基金公式现金流量图见图现金流量图见图2-32-3所示。所示。偿债基金公式是等额支付终值公式的逆运算，即已知终值偿债基金公式是等额支付终值公式的逆运算，即已知终值F F，求与求与F F等值的等额支付系列等值的等额支付系列A A。),/(1)1(niFAFiiFAn 其中：其中： 称为称为偿债基金系数偿债基金系数。),/(1)1(niFAiin 3.3.等额支付现值公式等额支付现值公式现金流量图见图现金流量图见图2-42-4所示。已知等额支付系列所示。已知等额支付系列A A，求与求与A A等值的现值等值的现值P P。图图2-4 2-4 等额支付现金流量图（二等额支付

29、现金流量图（二）01234n-1nAP因因niFP)1(1 iiAFn1)1( 故故),/()1(1)1(niAPAiiiAPnn 其中：其中： 称为称为等额支付现值系数等额支付现值系数。),/()1(1)1(niAPiiinn 4. 4. 资金回收公式资金回收公式现金流量图见图现金流量图见图2-42-4所示。所示。等额支付资金回收公式是等额支付现值公式的逆运算，等额支付资金回收公式是等额支付现值公式的逆运算，即已知现值即已知现值P P，求与求与P P等值的等额支付系列等值的等额支付系列A A。),/(1)1()1(niPAPiiiPAnn 其中：其中： 称为称为资金回收系数资金回收系数。),

30、/(1)1()1(niPAiiinn 资金回收系数（资金回收系数（A/P,i,n)A/P,i,n)是一个重要的系数，具有特是一个重要的系数，具有特定的经济含义和用途。在投资项目技术经济分析中，资定的经济含义和用途。在投资项目技术经济分析中，资金回收系数表示在考虑资金时间价值的条件下，对应于金回收系数表示在考虑资金时间价值的条件下，对应于投资项目的单位投资，在项目的寿命期内每年至少应该投资项目的单位投资，在项目的寿命期内每年至少应该收回的金额。如果对应于单位投资的实际回收金额小于收回的金额。如果对应于单位投资的实际回收金额小于这个数值，表明在项目的寿命期内不可能将全部投资收这个数值，表明在项目的

31、寿命期内不可能将全部投资收回，即在给定的寿命期内不可能获得事先给定的投资收回，即在给定的寿命期内不可能获得事先给定的投资收益率益率i i；或者要获得给定的投资收益率或者要获得给定的投资收益率i i，不可能在给定不可能在给定的寿命期的寿命期n n内收回投资。内收回投资。 资金回收系数（资金回收系数（A/P,i,n)A/P,i,n)与与偿债基金系数偿债基金系数(A/F,i,n)(A/F,i,n)之间存在如下的关系：之间存在如下的关系： (A/P,i,n) = (A/F,i,n) + i(A/P,i,n) = (A/F,i,n) + i 6 6个常用资金等值计算公式比较表个常用资金等值计算公式比较表

32、niPF)1( niFP)1( iiAFn1)1( 1)1( niiFAnniiiAP)1(1)1( 1)1 ()1 ( nniiiPA0 1 2 3 4nPFFA0 1 2 34n01 2 3 4nAP（三）等差支付系列现金流的等值计算（三）等差支付系列现金流的等值计算图图2-5 2-5 等差支付现金流等差支付现金流G2G01234n-1n3G(n-1)G 等差支付系列现金流量如图等差支付系列现金流量如图2-52-5所示。所示。等差支付系列现金流量的通用公式为：等差支付系列现金流量的通用公式为： At = (t-1)G (t=1,2,n)At = (t-1)G (t=1,2,n)式中：式中：

33、GG等差额；等差额； tt时点时点等差支付系列现金流量等差支付系列现金流量n n年末的终值可看成是年末的终值可看成是n-1n-1个等额支付系列个等额支付系列现金流的终值之和，即：现金流的终值之和，即： ),/(1)1()1()1()1(1()1()1()1()1(1)1(1)1(1)1(121212niGFGniiiGniiiiGniiiiGiiGiiGiiGFnnnn （四）等比支付系列（四）等比支付系列图图2-6 2-6 等比支付现金流等比支付现金流A101234n-1nA1(1+h)3A1(1+h)n-1A1(1+h) 等比支付系列现金流量如图等比支付系列现金流量如图2-62-6所示。所

34、示。 等比支付系列现金流的通用公式为。等比支付系列现金流的通用公式为。 A At t = A = A1 1(1+h)(1+h)t-1t-1 (t=1,2,n) (t=1,2,n) 式中：式中：A A1 1-定值；定值；h-h-等比系数。等比系数。ttntihAP)1 ()1 (111tntihhA)11(111hihAnn1)1 ()1 (11inA11P =P =hi hi 等比支付系列现金流的现值等比支付系列现金流的现值(P)(P)为：为：利用等比级数求和公式可得：利用等比级数求和公式可得：四、资金等值的运用四、资金等值的运用【例例2-22-2】下列现金流量图，分别求等值现值与等额年金。下

35、列现金流量图，分别求等值现值与等额年金。0n n4 4123 3A A(1)0n4123A A(2)0n4123A A(3)0n4123(n-1)G(n-2)G(n-3)G(n-4)G(4)【例例2-32-3】某房地产开发商开发的商品房开盘，广告如下：某房地产开发商开发的商品房开盘，广告如下：A A户型一次户型一次性付款性付款6060万元，或采用分期付款方式，首付万元，或采用分期付款方式，首付1515万元，余款在未来万元，余款在未来1010年年内每月支付内每月支付50005000元。客户甲选择分期付款欲购此元。客户甲选择分期付款欲购此A A户型，他选择首付户型，他选择首付2020万元，余款在未

36、来万元，余款在未来1010年内按月等额支付。问客户甲每月需支付的金年内按月等额支付。问客户甲每月需支付的金额为多少？其承担的实际利率为多少？额为多少？其承担的实际利率为多少？【分析分析】房地产开发商一次性付款和分期付款的现值应是等价的。房地产开发商一次性付款和分期付款的现值应是等价的。 客户甲选择的付款方式的现值应与开发商一次性付款现值等价。客户甲选择的付款方式的现值应与开发商一次性付款现值等价。 于是可以得到以下三个等值的现金流（见下图）。于是可以得到以下三个等值的现金流（见下图）。(1)(3)(2)A=500001204123P=150000P=600000012120012120P=20

37、0000A=?【例例2-42-4】某公司发行的股票目前市场价格每股某公司发行的股票目前市场价格每股1212元，年股息和红利元，年股息和红利每股每股1 1元，预计每股年股息红利每年增加元，预计每股年股息红利每年增加0.20.2元。若希望达到元。若希望达到16%16%的投的投资收益率，目前投资购进该公司股票是否合算？资收益率，目前投资购进该公司股票是否合算？【分析分析】股票可看作是寿命期股票可看作是寿命期 n= n= 的永久性资产。由：的永久性资产。由：iiiiiAPnnn1)1 (1)1 (lim),/(21)1()1(1)1(1lim),/(iiniiiiiGPnnnn可得：可得： P = 1(P/A,i, ) + 0.2 (P/G,i, )P = 1(P/A,i, ) + 0.2 (P/G,i, ) = 1 = 11/0.16 + 0.21/0.16 + 0.21/0.161/0.162 2 = 14.0625 = 14.0625 （元）元）即即现在购进该公司股票是合算的。现在购进该公司股票是合算的。【例例2-52-5】平安保险公司推出的寿险平安保险公司推出的寿险( (平安智盈平安智盈) )