企业长期筹资概述(ppt 55页).pptx

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1、 第四章第四章 企业长期筹资企业长期筹资 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述一、企业筹资的含义与动机一、企业筹资的含义与动机 企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。资金的一种行为。 筹资是企业进行生产经营活动的前提。筹资是企业进行生产经营活动的前提。企业筹资动机主要有：企业筹资动机主要有：1、设立性筹资动机、设立性筹资动机2、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机3、调整性筹资动机、调整性筹资动机4、混合性筹资动机、混合性筹资动机二、筹资原则二、筹资

2、原则 企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资企业筹资决策涉及筹资渠道与方式、筹资数量、筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资数量、筹资时机、筹资结构、筹资风险、筹资成本等等。成本等等。 企业筹资应当有利于实现企业价值最大化。企业筹资应当有利于实现企业价值最大化。 具体说，企业筹资应遵循以下基本原则：具体说，企业筹资应遵循以下基本原则：1、筹措及时原则、筹措及时原则 企业及时地取得资本来源，使筹资与投资企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。贻误投资的风险。方方面面确定合理的筹资数量使所需筹资确定合理的筹资数量

3、使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。的数量与投资所需数量达到平衡。确定确定合理合理的资的资本结本结构构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构2、规模适当原则、规模适当原则3、来源合理原则、来源合理原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。规定。4、方式经济原则、方式经济原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。筹资与投资在效益上权衡。考考虑虑分析投资机会不顾投资效益的盲目筹分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资资选择筹资方式降低筹资成本选择筹资

4、方式降低筹资成本三、筹资渠道、方式和类型三、筹资渠道、方式和类型（一）筹资渠道：（一）筹资渠道：1、政府财政资本、政府财政资本 2、银行信贷资本、银行信贷资本 3、非银行金融机构资本、非银行金融机构资本 4、其他法人资本、其他法人资本 5、民间资本、民间资本 6、企业内部资本、企业内部资本 7、国外及我国港澳台资本、国外及我国港澳台资本 （二）筹资方式（二）筹资方式1、吸收直接投资、吸收直接投资 2、发行股票、发行股票 3、利用留存收益、利用留存收益 4、向银行借款、向银行借款 5、融资租赁、融资租赁 6、利用商业信用、利用商业信用 7、发行公司债券、发行公司债券 8、杠杆收购等、杠杆收购等（

5、三）筹资的类型（三）筹资的类型1、按照资金的来源渠道不同，、按照资金的来源渠道不同， 分为权益筹资和负债筹资分为权益筹资和负债筹资2、按照是否通过金融机构，、按照是否通过金融机构， 分为直接筹资和间接筹资分为直接筹资和间接筹资3、按照资金的取得方式不同，、按照资金的取得方式不同， 分为内源筹资和外源筹资分为内源筹资和外源筹资4、按照所筹资金使用期限的长短，、按照所筹资金使用期限的长短， 分为短期资金筹集和长期资金筹集分为短期资金筹集和长期资金筹集 第二节第二节 股权性筹资股权性筹资一、一、吸收直接投资吸收直接投资1、吸收直接投资的含义与主体、吸收直接投资的含义与主体 吸收直接投资是指企业按照吸

6、收直接投资是指企业按照“共同投资、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共同经营、共担风险、共享利润”的原则直的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。资方式。2、吸收直接投资中的出资方式、吸收直接投资中的出资方式以现金出资以现金出资以实物出资以实物出资以工业产权出资以工业产权出资 以土地使用权出资以土地使用权出资3、吸收直接投资的程序、吸收直接投资的程序确定筹资数量；确定筹资数量；寻找投资单位；寻找投资单位；协商投资事项；协商投资事项；签署投资协议；签署投资协议；共享投资利润。共享投资利润。4、吸收直接投资的优缺点、吸收直接投资的优缺点优点：

7、优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。能力；有利于降低财务风险。缺点：缺点：资本成本较高；容易分散企业控制权。资本成本较高；容易分散企业控制权。二、发行股票二、发行股票 股票：是股份有限公司为筹集资金而发行的有价证股票：是股份有限公司为筹集资金而发行的有价证券，是公司发给股东用来证明其在公司投资入股并借以获券，是公司发给股东用来证明其在公司投资入股并借以获取股息的凭证。取股息的凭证。 股票筹资是股份公司筹集资本的主要方法。股票筹资是股份公司筹集资本的主要方法。（一）股票的分类（一）股票的分类1、优先股和普通股、优先股和普通股

8、 2、记名股票和无记名股票、记名股票和无记名股票3、面值股票和无面值股票、面值股票和无面值股票4、始发股和增发股、始发股和增发股5、A股、股、B股、股、H股、股、N股股 6、A级股、级股、B级股级股（二）普通股股东的权利和义务（二）普通股股东的权利和义务 权利：公司管理权；分享盈余权；出让股份权利：公司管理权；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权。权；优先认股权；剩余财产要求权。 义务：遵守公司章程；缴纳股款；以缴纳的义务：遵守公司章程；缴纳股款；以缴纳的股款资本额为限承担公司的亏损责任；公司核股款资本额为限承担公司的亏损责任；公司核准登记后不得要求退股。准登记后不得要求退股。

9、（三）股票的发行（三）股票的发行1、股票发行的条件、股票发行的条件（1）公司的组织机构健全、运行良好）公司的组织机构健全、运行良好（2）公司的盈利能力具有可持续性）公司的盈利能力具有可持续性（3）公司的财务状况良好）公司的财务状况良好（4）公司筹集资金的数额和使用符合规定）公司筹集资金的数额和使用符合规定2、股票发行的程序、股票发行的程序 （1）新设发行）新设发行公司作出新股发行决议；公司作出新股发行决议；公司做好发行新股的准备工作；公司做好发行新股的准备工作；提出发行股票的申请；提出发行股票的申请；有关机构进行审核；有关机构进行审核；签署承销协议；签署承销协议；公布招股说明书；公布招股说明书

10、；按规定程序招股；按规定程序招股；认股人缴纳股款；认股人缴纳股款；向认股人交割股票。向认股人交割股票。增资发行增资发行新股的程序新股的程序作出决议作出决议提出申请提出申请签承销协议签承销协议招股、缴款、交割招股、缴款、交割改选董事、监事，变更登记改选董事、监事，变更登记（2）增资发行）增资发行3、股票的发行方法与发售方式、股票的发行方法与发售方式发行方法：发行方法： 1、有偿增资、有偿增资 2、无偿配股、无偿配股 3、有偿与无偿并行、有偿与无偿并行发售方式：发售方式： 1、自销方式、自销方式 2、委托承销、委托承销 包销包销 代销代销4、股票发行价格、股票发行价格 股票发行价格指股份公司将股票

11、公开发售给特定股票发行价格指股份公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。或非特定投资者所采用的价格。 股票发行价格的种类通常有：股票发行价格的种类通常有：（1）等价（平价发行）等价（平价发行） 以股票面值为发行价格以股票面值为发行价格（2）时价（市价）时价（市价） 以同种股票现行市场价格为发行价格以同种股票现行市场价格为发行价格（3）中间价（兼具等价和时价的特点）中间价（兼具等价和时价的特点） 以股票市场价格与面额的中间值为发行价格以股票市场价格与面额的中间值为发行价格 确定股票发行价格的方法常用的有：确定股票发行价格的方法常用的有： 市盈率法：发行价格市盈率法：发行价格=发行市盈

12、率发行市盈率每股净收益每股净收益 净资产法：发行价格净资产法：发行价格=每股净资产每股净资产净资产倍率净资产倍率 现金流量折现法法：现金流量折现法法：（四）普通股筹资的优缺点（四）普通股筹资的优缺点优点：优点：没有固定到期日，无须偿还，是公司永久性资本来源；没有固定到期日，无须偿还，是公司永久性资本来源；没有固定的利息负担，没有固定的利息负担，利用普通股筹资风险小利用普通股筹资风险小；增强企业的财务实力；增强企业的财务实力；可提高公司信誉，增加公司举债能力。可提高公司信誉，增加公司举债能力。 缺点：缺点：资金成本高资金成本高分散公司的控制权分散公司的控制权 第三节第三节 债务性筹资债务性筹资

13、负债资金是通过负债筹集来的资金。与股票筹资负债资金是通过负债筹集来的资金。与股票筹资相比，负债筹资具有以下特点：相比，负债筹资具有以下特点： 1、负债筹集的资金具有使用上的时间性，到期需、负债筹集的资金具有使用上的时间性，到期需要偿还。要偿还。 2、不论企业经营好坏，负债资金需固定支付利、不论企业经营好坏，负债资金需固定支付利息，从而形成企业固定的负担。息，从而形成企业固定的负担。 3、负债资金的资本成本一般比股票筹资的成本、负债资金的资本成本一般比股票筹资的成本低。低。 4、负债筹资不会分散投资者对企业的控股权。、负债筹资不会分散投资者对企业的控股权。 按照所筹资金可使用时间的长短，负债资金

14、可分按照所筹资金可使用时间的长短，负债资金可分为长期负债资金和短期负债资金。长期负债是指期限为长期负债资金和短期负债资金。长期负债是指期限超过一年的负债。超过一年的负债。 长期负债资金的筹集主要有长期借款、公司债券长期负债资金的筹集主要有长期借款、公司债券和融资租赁等方式。和融资租赁等方式。一、长期借款筹资一、长期借款筹资 长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满的使用期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。足长期流动资金占用的需要。 长期借款在一定时期内可以被企

15、业作为一种永久性借长期借款在一定时期内可以被企业作为一种永久性借款，供企业长期占用。在借款期限内，贷款机构一般不会款，供企业长期占用。在借款期限内，贷款机构一般不会随意收回。随意收回。（一）种类：（一）种类：1、按借款用途分为：固定资产投资借款、更新改造借、按借款用途分为：固定资产投资借款、更新改造借款等；款等；2、按提供借款的金融机构性质分为：政策性银行和商业、按提供借款的金融机构性质分为：政策性银行和商业银行借款；银行借款；3、按借款有无担保分为：信用借款和抵押借款。、按借款有无担保分为：信用借款和抵押借款。（二）银行借款的信用条件（二）银行借款的信用条件信用条件信用条件一种经常为一种经常

16、为大公司使用大公司使用的正式授信的正式授信额度，银行额度，银行负有义务，负有义务，企业支付企业支付一定承诺费。一定承诺费。银行要求企业银行要求企业将借款的将借款的10%-20%的平均存款余额的平均存款余额留存银行留存银行。借款企业与银行间正式借款企业与银行间正式或非正式协议规定的或非正式协议规定的企业借款的最高限额。企业借款的最高限额。授信额度授信额度补偿性补偿性余额余额周转信周转信贷协议贷协议例：某企业与银行商定的周转信贷额度为例：某企业与银行商定的周转信贷额度为2 000万元，万元，承诺费率为承诺费率为1%，该企业年度内借款额为，该企业年度内借款额为1 800万元，万元，该企业应向银行支付

17、的承诺费为？该企业应向银行支付的承诺费为？ 应付承诺费应付承诺费 =（2 0001 800）1 =2（万元）（万元）例：某企业按年利率例：某企业按年利率5%向银行借款向银行借款400万元，补偿性万元，补偿性余额比例余额比例20%，企业实际借款利率为？，企业实际借款利率为？ =5% /（1-20%）=6.25% 企业实际借款利率企业实际借款利率=名义利率名义利率1-补偿性余额比例补偿性余额比例（三）企业对贷款银行的选择（三）企业对贷款银行的选择1、对待风险的态度、对待风险的态度2、对待客户的忠诚度、对待客户的忠诚度3、咨询和服务、咨询和服务4、贷款能力、贷款能力5、贷款的专业化、贷款的专业化（四

18、）借款的取得程序（四）借款的取得程序1、资格条件、资格条件 2、提出申请、提出申请 3、签订合同（基本条款、保证条款、违约条款、签订合同（基本条款、保证条款、违约条款、其他附属条款等）其他附属条款等）4、取得借款、取得借款基本条款基本条款限制条款限制条款借款种类；借款种类；借款用途；借款用途；借款金额；借款金额；借款利率；借款利率；借款期限；借款期限；还款来源与方式；还款来源与方式；保证条款；保证条款；违约责任违约责任。一般性限制条款一般性限制条款例行性限制条款例行性限制条款特殊性限制条款特殊性限制条款借款合同借款合同（五）评价（五）评价优点：优点：融资速度快；融资速度快；借款弹性大；借款弹性

19、大；借款成本低；借款成本低；可取得杠杆效应可取得杠杆效应缺点：缺点：限制条件多；限制条件多；筹资风险高；筹资风险高；数量少数量少二、债券筹资二、债券筹资（一）种类（一）种类 1、定义、定义 债券是发行人依照法定程序发行，约定在一定债券是发行人依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。期限内还本付息的有价证券。2、债券的基本要素：、债券的基本要素： 面值：面值：债券的票面金额，是债券到期时偿还债务的债券的票面金额，是债券到期时偿还债务的 金额。金额。期限：期限：由于利率和汇率的剧烈波动，投资者不愿投由于利率和汇率的剧烈波动，投资者不愿投 资还本期限太长的债券。资还本期限太长的债券。利

20、率：利率：一般为固定利率。债券的利率一般是年利率，一般为固定利率。债券的利率一般是年利率，面值与利率相乘可得出年息。面值与利率相乘可得出年息。价格：价格：理论上，债券的面值就应是它的价格，但由理论上，债券的面值就应是它的价格，但由于市场利率等因素的影响，债券的市场价格常常脱于市场利率等因素的影响，债券的市场价格常常脱离它的面值。离它的面值。3、种类：政府债券、金融债券、公司债券、种类：政府债券、金融债券、公司债券 短期债券、长期债券短期债券、长期债券 记名债券、无记名债券记名债券、无记名债券 信用债券、抵押债券信用债券、抵押债券 可转换债券、不可转换债券可转换债券、不可转换债券（可转换债券的基

21、本要素包括：基准股票、票面利率、（可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款或保护条款）条款、转换调整条款或保护条款） 上市债券、不上市债券上市债券、不上市债券 固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券 参加公司债券、不参加公司债券参加公司债券、不参加公司债券（二）债券的发行（二）债券的发行1 1、债券发行的条件、债券发行的条件作出发行债券决议作出发行债券决议提出发行债券申请提出发行债券申请公告债券募集办法公告债券募集办法委托证券承销机构发售委托证券承销机构发售交付债券，收

22、缴债券款，交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿登记债券存根簿2 2、债券发行的程序、债券发行的程序3、债券发行价格、债券发行价格价格的决定因素：价格的决定因素： 债券发行价格三种情形：债券发行价格三种情形：平价发行。当债券利率平价发行。当债券利率=市场利率市场利率溢价发行。当债券利率溢价发行。当债券利率市场利率市场利率折价发行。当债券利率折价发行。当债券利率市场利率市场利率 债券面额债券面额票面利率票面利率市场利率市场利率债券期限债券期限债券发行价格计算公式债券发行价格计算公式 债券面值债券面值 n 债券年利息债券年利息债券发行价格债券发行价格= + (1+市场利率市场利率) t=1 (1+市

23、场利率市场利率)t 式中：式中：n-债券期限（年）债券期限（年） t-支付利息的时间支付利息的时间（注：市场利率为年利率；利息分期支付）（注：市场利率为年利率；利息分期支付） n例：某公司拟发行例：某公司拟发行5 5年期债券进行筹资，债券年期债券进行筹资，债券票面金额为票面金额为100100元，票面利率为元，票面利率为12%12%，而当时，而当时市场利率为市场利率为10%10%，那么，该公司的债券发行价，那么，该公司的债券发行价格应为：格应为：债券发行价格债券发行价格=100/=100/（1+10%1+10%）+ + 100 10012%12%3.79073.7907（P/AP/A，5 5，1

24、0%10%） =107.58=107.58（元）（元）5例：某企业发行四年期债券，面值为例：某企业发行四年期债券，面值为100元，票面元，票面利率为利率为10%，每年计息一次。若市场利率为，每年计息一次。若市场利率为8%、10%和和12%时，债券发行价格为多少？时，债券发行价格为多少？当市场利率为当市场利率为8%时：时： 100 4 10债券发行价格债券发行价格= + =106.62元元 (1+8%)4 t=1 (1+8%)t当市场利率为当市场利率为10%时：时： 100 4 10债券发行价格债券发行价格= + =100元元 (1+10%)4 t=1 (1+10%)t当市场利率为当市场利率为1

25、2%时：时： 100 4 10债券发行价格债券发行价格= + =93.92元元 (1+12%)4 t=1 (1+12%)t例如：例如：A公司发行面值为公司发行面值为100元，票面利率为元，票面利率为10%，期限为十，期限为十年，每年年末付息的债券。决定发行时认为年，每年年末付息的债券。决定发行时认为10%的利的利率是合理的，实际发行时市场利率发生变化，那么就率是合理的，实际发行时市场利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。要调整债券的发行价格。1、资金市场利率不变，、资金市场利率不变， 10%的利率是合理的，则可的利率是合理的，则可进行等价发行债券的发行价格为：进行等价发行债券的发行价格为：

26、2、如果市场利率上升为、如果市场利率上升为14%，则发行价格为：，则发行价格为：3、如果市场利率下降为、如果市场利率下降为5%，则发行价格为：，则发行价格为：（三）债券评级（三）债券评级 1、对于公司债券而言，发行公司债券的信用等级是决定公司、对于公司债券而言，发行公司债券的信用等级是决定公司债券收益率以及发行价格的重要因素。债券收益率以及发行价格的重要因素。2、通常把公司债券的信用等级视为其债券风险的指示器。、通常把公司债券的信用等级视为其债券风险的指示器。3、投资者一般都是厌恶风险的，因此信用等级低的债券被认、投资者一般都是厌恶风险的，因此信用等级低的债券被认为是高风险债券，要求应有较高的

27、收益率。而信用等级高的为是高风险债券，要求应有较高的收益率。而信用等级高的债券，被认为是风险较小的债券，因而可以要求以相对较低债券，被认为是风险较小的债券，因而可以要求以相对较低的收益率。这样收益率的大小直接影响到公司债券的发行价的收益率。这样收益率的大小直接影响到公司债券的发行价格。格。 AAA、AA、A、 BBB、BB、B、 CCC、CC、C（四）债券筹资的评价（四）债券筹资的评价 资金成本低；资金成本低； 使用财务杠杆，提高公司获利能力；使用财务杠杆，提高公司获利能力； 可保证公司原有股东对企业控制权；可保证公司原有股东对企业控制权； 相对于长期借款更具有灵活性。相对于长期借款更具有灵活

28、性。 财务风险高；财务风险高； 限制条款多；限制条款多； 筹资数量受限制。筹资数量受限制。三、融资租赁筹资三、融资租赁筹资 租赁是指资产的所有者（出租人）授予另租赁是指资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。报酬的一种合约。 租赁涉及的主要概念包括：租赁的当事人；租赁涉及的主要概念包括：租赁的当事人；租赁资产；租赁期；租赁费用；租赁的撤销；租赁资产；租赁期；租赁费用；租赁的撤销；租赁资产的维修。租赁资产的维修。 （一）租赁的种类一）租赁的种类 经营租赁和融资租赁经营租赁和融资租赁1、经营租赁：是满足承租人短期使

29、用资产的需要、经营租赁：是满足承租人短期使用资产的需要而发生的租赁业务。而发生的租赁业务。特点有：特点有： 租期较短；租期较短； 租赁期满，租赁资产一般归还给出租人；租赁期满，租赁资产一般归还给出租人； 合同比较灵活，可以提前解除合同；合同比较灵活，可以提前解除合同； 出租人一般提供设备的维修、保养、及保险等专出租人一般提供设备的维修、保养、及保险等专业技术服务。业技术服务。 2、融资租赁：出租人根据承租人的需要购入资、融资租赁：出租人根据承租人的需要购入资产，将其租给承租人使用，并按期收取租金的租赁产，将其租给承租人使用，并按期收取租金的租赁方式。方式。 其特点有：其特点有： 一般由承租企业

30、向租赁公司提出正式申请，由租一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业，承租人对设备赁公司融资购进设备租给承租企业，承租人对设备及供应商有选择的权利和义务；及供应商有选择的权利和义务； 租期较长。大都在资产耐用年限的一半以上；租期较长。大都在资产耐用年限的一半以上； 由承租人负责设备的维修、保养和保险，但无权由承租人负责设备的维修、保养和保险，但无权自行拆卸改装；自行拆卸改装； 在合同有效期内，不能单方面解除合同；在合同有效期内，不能单方面解除合同； 租赁期满，按事先约定的办法处置设备，一般有租赁期满，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常

31、由承租企业留购，退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购，所有权一般归承租人。所有权一般归承租人。（二）融资租赁的方式（二）融资租赁的方式 1 、直接租赁、直接租赁 是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁形式。形式。 购置租赁资产的资金全部由出租人支付。购置租赁资产的资金全部由出租人支付。 直接租赁只涉及出租人和承租人两方。直接租赁只涉及出租人和承租人两方。 2、售后租回、售后租回 承租人将拥有的设备先按帐面价值或市场价值出承租人将拥有的设备先按帐面价值或市场价值出售给租赁公司，再从租赁公司原封不动地租回。通过售给租赁公司，再从租赁公司原封不动地租

32、回。通过售后回租，承租人可将长期资产转化为流动资产。售后回租，承租人可将长期资产转化为流动资产。 企业企业租赁租赁公司公司出售设备出售设备1支付货款支付货款2租回设备租回设备3支付租金支付租金4 在售后回租租赁中：在售后回租租赁中：第一：承租人将从出售资产中获取现金第一：承租人将从出售资产中获取现金第二：承租人定期支付租金，故而重新获取对该项资产第二：承租人定期支付租金，故而重新获取对该项资产的使用的使用3、杠杆租赁杠杆租赁 出租人只提供租赁资产一部分价款出租人只提供租赁资产一部分价款（一般为（一般为20%40%），）， 其余部分其余部分（为（为60%80%）则以租）则以租赁设备的抵押权及收取

33、租金的受让权为担保向贷赁设备的抵押权及收取租金的受让权为担保向贷款人款人（银行、保险公司或投资公司等金融机构银行、保险公司或投资公司等金融机构）借款支付借款支付其余款项，其余款项，购入租赁资产出租给承租人。购入租赁资产出租给承租人。 这样，出租人利用自己少量资金就推动了大额这样，出租人利用自己少量资金就推动了大额的租赁业务。故称为杠杆租赁。的租赁业务。故称为杠杆租赁。 一项杠杆租赁业务实际上是承租人、出租人和一项杠杆租赁业务实际上是承租人、出租人和出借者（债权人）三方的协议安排：出借者（债权人）三方的协议安排： （1）承租人使用资产并且定期支付租金；）承租人使用资产并且定期支付租金； （2）出

34、租人购买资产，将其交付给承租人，并）出租人购买资产，将其交付给承租人，并定期收取租金。然而，出租人出资不会超过该项资定期收取租金。然而，出租人出资不会超过该项资产价格的产价格的20%-40%； （3）出借者（即债权人）提供所需的余额资金，）出借者（即债权人）提供所需的余额资金，并向出租人收取利息。并向出租人收取利息。 （三）程序（三）程序 1、选择租赁公司、选择租赁公司 ；2、提出租赁申请；、提出租赁申请；3、承租企业、出租企业的一方或双方开始选、承租企业、出租企业的一方或双方开始选择设备、与供货商谈判并进而签订购货协议；择设备、与供货商谈判并进而签订购货协议；4、承租企业与出租企业谈判签订租

35、赁合同；、承租企业与出租企业谈判签订租赁合同；5、承租企业收到租赁设备时，办理验收、安、承租企业收到租赁设备时，办理验收、安装、保险等有关事宜，并通知出租企业；装、保险等有关事宜，并通知出租企业；6、租赁期内，承租企业按照租赁合同的规定向、租赁期内，承租企业按照租赁合同的规定向出租企业支付租金；出租企业支付租金； 7、租赁期满后，承租企业按照合同规定，对、租赁期满后，承租企业按照合同规定，对租赁设备做出退还、续租、留购等相关决定。租赁设备做出退还、续租、留购等相关决定。（四）租金（四）租金决定租金的因素决定租金的因素 n租赁设备的购置成本租赁设备的购置成本 n预计租赁设备的残值预计租赁设备的残

36、值 n利息利息 n租赁手续费租赁手续费 n租赁期限租赁期限 n租金的支付方式租金的支付方式 租金计算方法主要有平均分摊法和等额年金法。租金计算方法主要有平均分摊法和等额年金法。1、平均分摊法。平均分摊法是先以商定的利息率和手、平均分摊法。平均分摊法是先以商定的利息率和手续费率算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备续费率算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按次平均分配。每次应付租金的计算公式为：成本按次平均分配。每次应付租金的计算公式为： R=（C - S+ I + F）/ n其中：其中：R每次支付租金每次支付租金 C租赁设备购置成本租赁设备购置成本 S租赁设备的残值租赁设备的残值 I

37、租赁期间利息租赁期间利息 F租赁手续费租赁手续费 n支付租金期数支付租金期数例例 ：某企业于：某企业于1994年年1月月1日从租赁公司租入一套设日从租赁公司租入一套设备，价值备，价值50万元，租期为万元，租期为5年，预计租赁期满时的残年，预计租赁期满时的残值为值为1.5万元，归租赁公司。年利率按万元，归租赁公司。年利率按9计算，租计算，租赁手续费率为成本价的赁手续费率为成本价的2。租金每年末支付一次。租金每年末支付一次。该套设备每年支付租金为：该套设备每年支付租金为： 50-1.5+50（1+9）5-50+502/5 =15.29（万元）（万元）2、等额年金法。等额年金法是运用年金现值的计算、

38、等额年金法。等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。在这种方法下，通过原理计算每期应付租金的方法。在这种方法下，通过要综合利率和手续确定一个租费率，作为贴现率。要综合利率和手续确定一个租费率，作为贴现率。后付等额租金方式下每次支付租金的计算公式为：后付等额租金方式下每次支付租金的计算公式为： R=P/ （P/A,i,n ）式中：式中：R每次支付租金每次支付租金 P等额租金现值等额租金现值 （P/A,i,n）等额租金现值系数等额租金现值系数 n支付租金期数支付租金期数 I 租费率租费率例：四都科技公司于例：四都科技公司于2002年年1月月1日从环城租赁公司租日从环城租赁公司租入

39、一套设备，该设备的价值入一套设备，该设备的价值108万，租赁期为万，租赁期为5年，设年，设备残值为备残值为28万（归四都科技公司所有）。双方协商的万（归四都科技公司所有）。双方协商的折现率为折现率为7.5%。则四都科技公司每年末支付的租金为：则四都科技公司每年末支付的租金为：68.26048. 41081085%,5 . 7PVIFAA（五）评价（五）评价优点：优点：1、迅速获得所需资金；、迅速获得所需资金；2、租赁筹资限制较少；、租赁筹资限制较少；3、免遭设备陈旧过时的风险；、免遭设备陈旧过时的风险；4、可适当降低不能偿付的危险；、可适当降低不能偿付的危险；5、承租企业能享受抵税利益。、承租

40、企业能享受抵税利益。缺点：缺点：1、成本较高；、成本较高；2、可能加重资金负担；、可能加重资金负担；3、若不能享有设备残值，会带来机会损失。、若不能享有设备残值，会带来机会损失。例：某企业生产经营活动需要一项设备，价值例：某企业生产经营活动需要一项设备，价值10万元，万元，预计该设备的折旧年限为预计该设备的折旧年限为5年，期满无残值。现有两个年，期满无残值。现有两个方案可供选择：甲方案是向银行借款方案可供选择：甲方案是向银行借款10万元购买设备，万元购买设备，借款年利率为借款年利率为10%，单利计息，借款期限为，单利计息，借款期限为5年，每年年，每年末支付当年利息，到期偿还本金；乙方案是采用融资末支付当年利息，到期偿还本金；乙方案是采用融资租赁方式租入设备，采用等额年金法支付租金，每年租赁方式租入设备，采用等额年金法支付租金，每年末支付租金末支付租金2.5万元，租期为万元，租期为5年。该企业所得税税率年。该企业所得税税率为为25%。假设折现率为。假设折现率为10%。该企业应当如何进行财。该企业应当如何进行财务决策务决策?