财务管理学2_2.pptx

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1、ZhongNan University of Economics & Law2017年5月 财务管理学陶康胜18871807168第一章 财务管理概论 本章主要内容 （1 1）财财务务管管理理的的概概念念（2 2）财财务务管管理理的的内内容容和和目目标标（3 3）财财务务管管理理的的环环境境第一章 财务管理概论第一节第一节 企业财务管理概念企业财务管理概念 一、企业财务存在的客观基础 （一）一）企企业业生生产产经经营营过过程程表表现现为为两两个：个： 1 1、物物质质运运动动（事事物物形形态态）：劳劳动动者者将将生生产产中中消消耗耗掉掉的的生生产产资资料料的的价价值值转转移移到到产产品品中中去

2、，去，并并创创造造新新的的价价值。值。这这种种新新的的价价值值就就表表现现为为物物资资的的价价值，值，其其货货币币表表现现就就是是资资金，金，实实质质是是社社会会主主义义再再生生产产过过程程中中运运动动着着的的价价值。值。 2 2、资资金金运运动动（价价值值形形态态）：社社会会主主义义生生产产过过程程中，中，物物资资不不断断运运动，动，其其价价值值形形态态也也不不断断发发生生变变化，化，不不断断转转化，化，循循环环形形成成了了资资金金的的运运动动 （二）二）企企业业的的财财务务运运动动就就是是企企业业的的财财务务活活动动。 （三）三）在在企企业业再再生生产产过过程程中，中，客客观观的的存存在在

3、一一种种资资金金的的运运动动，其其存存在在的的客客观观基基础础是是社社会会主主义义商商品品经经济济。它它是是企企业业资资金金活活动动的的一一个个独独立立方方面，面，具具有有自自己己的的运运动动规规律。律。第一节第一节 企业财务管理概论企业财务管理概论 二、企业财务活动的内容 1.公司筹资活动引起的财务活动 2.公司投资活动引起的财务活动 3.公司经营活动引起的财务活动 4.公司股利分配引起的财务活动第一节第一节 企业财务管理概论企业财务管理概论三、三、企企业业同同各各方方面面的的财财务务关关系系1 1、企企业业与与投投资资者者的的财财务务关关系；系；2 2、企企业业与与债债权权人人之之间间的的

4、财财务务关关系；系；3 3、企企业业与与被被投投资资单单位位的的财财务务关关系；系；4 4、公公司司与与债债务务人人之之间间的的财财务务关关系；系；5 5、税税务务机机关关的的财财务务关关系；系；6 6、企企业业内内部部各各单单位位的的财财务务关关系；系；7 7、企企业业与与职职工工的的财财务务关关系系四、四、和和特特点点（一一）财财务务管管理理的的特特点：点：在在于于它它是是一一种种价价值值管管理理包包括括涉涉及及面面广、广、灵灵敏敏度度高、高、综综合合性性强。强。第二节第二节 财务管理的内容和目标财务管理的内容和目标一、一、财财务务管管理理的的内内容容筹筹资资管管理理、投投资资管管理、理、

5、营营运运资资本本管管理理、股股利利分分配配管管理。理。二、二、财财务务管管理理的的总总体体目目标标 （理理解解各各种种目目标标的的优优缺缺点）点） 1、经经济济效效益益最最大大化化 2、利利润润最最大大化化 3、权权益益资资本本利利润润率率最最大大化化（净净利利润润/所所有有者者权权益）益） 4、股股东东财财富富最最大大化化 5、企企业业价价值值最最大大化化第二节第二节 财务管理的内容和目标财务管理的内容和目标三、三、财财务务管管理理目目标标的的协协调调（一）股东和经营者（二）股东和债权人（三）公司目标与社会责任第第三三节节 财财务务管管理理环环境境一、一、财财务务管管理理环环境境分分类类（一

6、）一）微微观观环环境境 （二）二）行行业业环环境境 （三）三）宏宏观观环环境境第第三三节节 财财务务管管理理环环境境二、二、金金融融市市场场 （一）金融市场的概念和分类（二）金融市场与财务管理第第三三节节 财财务务管管理理环环境境三、利息率R=PR+INFLR+DR+LR+MR第二章 资金时间价值和投资风险价值主要内容（一）资金时间价值（二）投资风险价值第一节第一节 资金时间价值资金时间价值1、资金时间价值（）资金时间价值的概念 P41 资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。（）资金时间价值的实质 P4344本质上是劳动者通过劳动所创造的剩

7、余价值。“确定资金时间价值应该以社会平均的资金利润率为基础。等于社会平均资金利润率扣除风险报酬率和通货膨胀率”P44第一节第一节 资金时间价值资金时间价值1、资资金金时时间间价价值值（掌掌握握相相关关公公式式推推导）导）（画画图图）P46-单单利利终终值值和和现现值值的的计计算算(单单利利计计息息）单单利利终终值值（FV） 单单利利现现值值（PV）复复利利终终值值和和现现值值的的计计算算（复复利利计计息息）复复利利终终值值（FV）（复复利利终终值值系系数）数）（FVIFi，n)（识识记记） 复复利利现现值值（PV）(复复利利现现值值系系数）数）（PVIFi，n)（识识记）记）)1 (0niPV

8、FVnniFVPVn110nniPVFV)1(0nniFVPV)1 (02 2. .资资金金时时间间价价值值（掌掌握握）（年年金金、年年金金分分类类（画画图图分分析析）3 3、普通年金终值和现值的计算（画图）、普通年金终值和现值的计算（画图）P49P49（1 1）普通年金终值（普通年金终值（年金终值系数年金终值系数FVIFAiFVIFAi，n n )( )(关系：关系：A AF F) ) （2 2）年偿债基金年偿债基金，偿债基金的计算是，偿债基金的计算是年金终值的逆运算年金终值的逆运算，可以通过，可以通过年金终值系数的倒数求得。年金终值系数的倒数求得。( (关系：关系：F FA)A)（见书（见

9、书P51P51）（3 3）普通年金现值）普通年金现值( (年金现值系数年金现值系数PVIFAi,nPVIFAi,n) () (关系：关系：A AP P） （4 4）年资本回收额）年资本回收额，年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，可，年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，可以通过年金现值系数的倒数求得以通过年金现值系数的倒数求得。（关系：。（关系：P PA A）补充补充：（：（1 1）等比数列求和公式：等比数列求和公式：SnSn=a1(1-qn)/(1-q)=a1(1-qn)/(1-q) （2 2）注意）注意年金终值系数与年偿债基金系数年金终值系数与年偿债基金系数及及年年金现值系数与年资本回收

10、金现值系数与年资本回收系数呈倒数关系系数呈倒数关系；复利终值系数与复利现值系数也呈；复利终值系数与复利现值系数也呈倒数关系倒数关系；（3 3）区别年偿债基金、年偿债基金系数和）区别年偿债基金、年偿债基金系数和年资本回收额、年资本回收系年资本回收额、年资本回收系数数；iiAFVAnn1)1(iiAPVAn)1 (100AAAAAAA. .A123451nnm4 4、先付年金、先付年金先付年金终值和现值的计算（画图分析）先付年金终值和现值的计算（画图分析）（总的思路：转换为普通年金形式，以运用公式）（总的思路：转换为普通年金形式，以运用公式）P56-57P56-57（1 1）先付年金终值）先付年金

11、终值 先付年金终值和普通年金终值相比，期数加先付年金终值和普通年金终值相比，期数加1 1，系数减，系数减1 1。 （2 2）先付年金现值）先付年金现值 先付年金现值和普通年金现值相比，期数减先付年金现值和普通年金现值相比，期数减1 1，系数加，系数加1 1。 注意注意：先付年金现值和终值计算，：先付年金现值和终值计算，其思路是转换为后付年金（普通年金），其思路是转换为后付年金（普通年金），以此运用普通年金现值、终值公式以此运用普通年金现值、终值公式；）111（1i)i(AFVAnn1)1 (1) 1(0iiAPVAn31n 10AAAAAAA. .A245nm1(A虚构）5 5、递延年金（少考

12、计算）、递延年金（少考计算）（1 1）递延年金现值的计算递延年金现值的计算P57P57（概念、图形分析计算）（概念、图形分析计算） 先计算出该项年金在先计算出该项年金在n n期期初（期期初（m m期期末）的现值期期末）的现值，再把它作为，再把它作为m m期的期的终值计算到终值计算到m m期期初的现值。（即两次折现）期期初的现值。（即两次折现）( (图示）图示） （2）递延年金终值计算 先求出先求出m+nm+n期的普通年金现值，减去前期的普通年金现值，减去前m m期的普通年金现值，就是递期的普通年金现值，就是递延延m m期的期的n n期的普通年金现值。期的普通年金现值。 )()1 (1)1 ()

13、1 ()1 (1nmnmnniiiAiiiAPVAiiAiiAFVAmmnn1)1 (1)1 (0AA12345.m nmA1m 6 6、永永续续年年金金P P5 58 8（1 1）永永续续年年金金现现值值的的计计算算 （2 2）不不等等额额系系列列收收付付款款项项现现值值的的计计算算（画画图图表表示示） A A、全全部部不不等等额额系系列列付付款款现现值值，可可先先计计算算每每次次付付款款的的复复利利现现值，值，然然后后求求和。和。（看看成成若若干干复复利利现现值值计计算算求求和）和） B B、年年金金与与不不等等额额系系列列付付款款混混合合情情况况，则则可可分分段段计计算算其其年年金金现现

14、值值和和复复利利现现值，值，然然后后求求和。和。（按按年年金金现现值值和和复复利利现现值值两两段段计计算算求求和）和）计计息息期期短短于于一一年年的的计计算算和和折折现现率、率、期期数数的的推推算算（结结合合书书 P P6 63 3内内容容讲讲解解）（少少考考计计算算）iV10第二节第二节 投资风险价值投资风险价值一、投资风险价值的概念一、投资风险价值的概念投资风险价值是指投资者投资风险价值是指投资者由于冒风险进行投资而取得的报酬由于冒风险进行投资而取得的报酬。 A A、资金时间价值资金时间价值是是在没有风险和通货膨胀下在没有风险和通货膨胀下的投资收益率。的投资收益率。 B B、投资风险价值投

15、资风险价值是是超过资金时间价值的额外收益超过资金时间价值的额外收益（投资风险投资风险收益收益） 二、投资决策二、投资决策的类型的类型：（能判断）：（能判断）P69-70P69-70 A A、确定性投资决策；、确定性投资决策； B B、风险性投资决策、风险性投资决策； C C、不确定性投资决策、不确定性投资决策；三、三、投资风险价值表示方法投资风险价值表示方法P70P70 A A、风险收益额；（绝对额）、风险收益额；（绝对额） B B、风险收益率；（相对数）、风险收益率；（相对数）投资收益率投资收益率= =无风险投资收益率无风险投资收益率+ +风险投资收益率风险投资收益率四、四、概率分布和预期收

16、益概率分布和预期收益A A、概率：事件发生可能性（百分数）；、概率：事件发生可能性（百分数）； B B、预期收益：期望收益（、预期收益：期望收益（计算公式计算公式P72P72） C C、理解、理解P73P73结论：结论： 概率分布越集中概率分布越集中，实际可能的结果越接近预期收益，实际收益率低于，实际可能的结果越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，预期收益率的可能性就越小，投资的风险程度也越小，反之，投资风险投资的风险程度也越小，反之，投资风险越大越大； 五、五、投资风险收益的衡量（掌握）投资风险收益的衡量（掌握）P74P74 计算投资风险的程序：计算投资风险的程序： A A

17、、计算投资项目的预测收益（、计算投资项目的预测收益（预期收益预期收益）；）； B B、计算投资项目的、计算投资项目的标准离差标准离差；（；（标准差标准差）结论：不同方案期望收益相同时结论：不同方案期望收益相同时，标准差越小，其风险越小，反之越大；，标准差越小，其风险越小，反之越大；（各方案期望收益相同时，才能比较标准差确定风险）（各方案期望收益相同时，才能比较标准差确定风险） C C、计算、计算标准离差率标准离差率；（；（标准差率标准差率）结论：标准离差率越小，其风险越小，反之，越大！结论：标准离差率越小，其风险越小，反之，越大！（各方案期望收益不同时各方案期望收益不同时，须用标准离差率来判断

18、风险；），须用标准离差率来判断风险；） D D、求投资项目应得的、求投资项目应得的风险收益率风险收益率； 投资收益率投资收益率= =无风险收益率无风险收益率+ +风险收益率风险收益率（P77P77） 风险收益率风险收益率= =风险价值系数风险价值系数* *标准差率标准差率 E E、预测、预测投资收益率投资收益率，权衡投资方案是否，权衡投资方案是否可取（预测投资收益率可取（预测投资收益率 应得应得风险收益率）风险收益率）1.甲项目的年收益率及概率分布如下表所示：甲项目的年收益率及概率分布如下表所示： 要求要求：(1)计算甲项目年收益率的期望值；计算甲项目年收益率的期望值；(2)计算甲项目年收益率

19、的标准离差；计算甲项目年收益率的标准离差；(3)计算甲项目年收益率的标准离差率；计算甲项目年收益率的标准离差率；(4)假设乙项目年收益率期望值为假设乙项目年收益率期望值为25，标准离差为标准离差为18，比较甲、乙两项目风险大小。，比较甲、乙两项目风险大小。(计算结果保留小数点后两位计算结果保留小数点后两位)（1 1）甲项目年收益率的期望值）甲项目年收益率的期望值 = 40%= 40%* *0.3 + 20%0.3 + 20%* *0.5 + 5%0.5 + 5%* *0.2 = 23%0.2 = 23%（2 2）甲项目年收益率的标准离差）甲项目年收益率的标准离差 （3）项目年收益率的标准离差率

20、）项目年收益率的标准离差率 = 12.49%/23% 0.54（4）乙项目年收益率的标准离差率）乙项目年收益率的标准离差率 = 18%/25% = 0.72因为因为0.54 0.72，可以判定甲项目的风险较小，可以判定甲项目的风险较小。2 . 0%23%55 . 0%23%203 . 0%23%40222）（）（）（ 12.49% 2.2.某人购买商品房，有某人购买商品房，有A A、B B两种付款方式可供选择。两种付款方式可供选择。A A种付款方式：每种付款方式：每年年初支付购房款年年初支付购房款95 00095 000元，连续支付元，连续支付8 8年。年。B B种付款方式：年初首付房种付款方

21、式：年初首付房款款120 000120 000元，从第一年开始在每年年末支付房款元，从第一年开始在每年年末支付房款105 000105 000元，连续支付元，连续支付6 6年。复利计息，年利率为年。复利计息，年利率为8%8%。要求：要求：(1)(1)计算计算A A、B B两种付款方式的现值；两种付款方式的现值；(2)(2)你认为购房者应该选择何种付你认为购房者应该选择何种付款方式？（款方式？（PVIFAPVIFA8%8%，6=4.6236=4.623；PVIFAPVIFA8%8%，7=5.2067=5.206；PVIFAPVIFA8%8%，8=5.7478=5.747。计算结果取整数计算结果取

22、整数）考情分析本本章章重重点点考考察察对对资资金金时时间间价价值值的的理理解解和和对对于于资资金金时时间间价价值值的的具具体体应应用。用。出出题题形形式式以以选选择、择、计计算算题题为为主，主，大大概概分分值值约约5-10分。分。第三章 筹资管理本本章章内内容容（1）企业资本金制度（2）筹资数量预测和资本筹集（3）资本成本（4）资本结构第一节 筹资管理概述一、筹集资金动机P82（掌握）筹资动机有四类： （一）新建筹资动机；确定固定资产资金和流动资金需要量； （二）扩张筹资动机：P82； 扩大生产经营规模或追加对外投资，扩张筹资动机结果，企业资产总额和权益总额增加； （三）调整筹资动机：P83

23、不增减资本总额，调整资本结构（负债、所有者权益的构成）。其形式有：债转股、以股抵债；（四）双重筹资动机 综合（二）（三）两种动机二、筹资原则P84（了解）1、合理确定资金需要量，努力提高筹资效果；2、研究投资方向，大力提高投资效果；3、适时取得所筹资金，保证资金投放需要；4、选择筹资来源，降低资金成本；5、适当安排自有资金比例，正确进行负债经营；6、遵守国家有关法规，维护各方合法权益。三 、筹资渠道P85-（掌握）1、国家财政资金；2、银行信贷资金；3、非银行金融机构资金；4、其他单位资金；5、民间资金；6、企业自留资金；7、国外和港澳台资金。四、筹资方式P87（掌握）1、吸收直接投资；2、发

24、行股票；3、企业内部积累；4、银行借款；5、发行债券；6、融资租赁；7、商业信用。五、金融市场（P90）（P91图3-2）（掌握）（一）按融资对象，分为：资金市场、外汇市场和黄金市场。（二）按融资期限长短，分为：货币市场和资本市场。（三）按交易性质，分为：同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场。（四）按证券交易过程，分为：一级市场和二级市场。第二节第二节 企业资本金制度企业资本金制度一、企业资本金的概念和构成P93（掌握）对含义的理解：（1）从性质上看，资本金是主权资金；（2）从目的上看，资本金有营利性；（3）从功能上，企业以资本金为限承担责任；（4）从法律地位上看，资本金要求完

25、整性，追加、减少必须办理变更登记；二、企业资本金的筹集P93-95（掌握）（1）筹集资本金的最低限额要求；（2）筹集资本金的方式多样；（3）筹集资本金的期限；（4）资本金的评估和验收（实物、无形资产等非货币性资产出资，应以评估、合同、协议确定价）；（5）出资者的责任及违约处罚（足额出资）。三、企业资本金的管理原则P95-96（掌握）（1）资本确定原则（注意含义P95）；（2）资本充实原则；（3）资本保全原则（注意含义P95）；（4）资本增值原则（含义P95，按10%提取法定盈余公积金）；（5）资本统筹使用原则。四、企业资本金制度的作用（了解）第第三三节节 筹筹资资数数量量的的预预测测（少少考考

26、计计算算）三、筹资数量预测的销售百分比法（掌握：基本依据、计算步骤，易出简答题）（一）销售百分比法的基本依据（掌握P99）本法：一般借助预测利润表和预测资产负债表。（1）通过预测利润表预测企业留存利润；（2）通过预测资产负债表预测企业资本需要总额（所有者权益）和外部筹资（负债）的增加额；（二）计算步骤（掌握（三步）P99-103 1、编制预测利润表，预测留用利润； 2、编制预测资产负债表，预测外部筹资额； 敏感项目：与销售额有不变比率关系的项目，包括敏感资产和敏感负债；（掌握P100）（注：所有者权益项目均不属敏感项目） （1）敏感资产：现金、应收账款、存货等； （2）敏感负债：应付账款、应付

27、费用等；注意：应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债、实收资本、留存项目不属于敏感项目； 3、按预测公式预测外部筹资额有关资产负债表项目及其销售百分比变动条件下外部筹资额的调整第四节 权益资本筹集一、吸收投入资本（效应：增加股东）（一）筹集投入资本的主体和种类（掌握大点）P1071、国家直接投资；2、其他企业、事业单位等法人直接投资；3、本企业内部职工直接投资；4、外国投资者投资；（二）吸收投入资本的出资形式（掌握具体4种形式）P107-108货币形式和非货币形式；(具体有哪些？）（三）吸收投资的程序（了解）（四）筹集非现金投资的估价（掌握）P110企业

28、筹集的非现金投资（流动资产、固定资产、无形资产、产成品、应收账款、有价证券等），应评估其金额，或协议约定金额计价；五）吸收投入资本筹资的优缺点。（五）吸收投入资本筹资的优缺点。（掌握掌握） P111-112P111-112；1 1、优点、优点3 3条：条：（1 1）能）能增强企业信誉增强企业信誉；（；（2 2）能够）能够尽快形成企业生产经营能力尽快形成企业生产经营能力；（；（3 3）财财务风险较低务风险较低；2 2、缺点、缺点2 2条：条：（1 1）资本成本较高；（）资本成本较高；（2 2）产权清晰程度差）产权清晰程度差； 二、二、发行普通股发行普通股（一）股票的种类P113-115 重点掌握

29、第“1”（按股东权利和义务标准P113）、“4”（按股票投资主体标准P114）、”5“（按发行对象和地点P114)三种分类方式；（二）股票的发行程序（了解）（三） 股票发行方法与推销方式（了解） 掌握承销方式P120（包销、代销）（风险大小）（四）发行价格的确定（少考计算题） 1、股票价值类型P121（掌握）（划出重点）（1）票面价值（面值）：表明股东投资占资本总额的比例，是股东行使各种权力的依据，与企业资产无直接联系；（2）账面价值（净资产价值=所有者权益/普通股数）：其可信度高，是股票投资分析依据之一。其价值越高，越有投资价值；（3）市场价值（市价）：交易价格，与企业盈利能力相关，是投资者

30、直接参考依据；2、新股发行价格的计算（记住有三种方法）P122，分析法、综合法、市盈率法3、股票发行价格决策（了解P123 ）（掌握我国股票发行价格规定）（四）发行股票筹资的优缺点。1、优点4条：（1）能提高公司的信誉；（2）没有固定到期日，不用偿还；（3）没有固定的股利负担；（4）筹资风险小；2、缺点2条：（1）资金成本较高、发行费用较高；（2）容易分散企业控制权；注意：要联系P111-112吸收直接投资的优缺点区别；第五节 债务资本筹集一、银行借款（一）银行借款的种类（掌握）P126-128 重点掌握第”2“种分类P127（归纳4点见书）（二）办理银行借款的程序（了解）（三）银行信用条件和

31、实际利率（重点掌握）P130(4四种信用条件） 1、掌握四种信用条件（1）信贷额度：即贷款限额，是借款企业向银行借款的最高限额；（2）周转信贷协议：是银行承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业对贷款限额的未使用部分需向银行支付承诺费（一般按未使用额度百分率计算）；（3）补偿性余额：银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借款额一定比例的最低存款余额。影响：补偿性余额能降低借款银行贷款风险，但增加借款企业负担，提高借款实际利率（因实际借款额减少）；（4）按贴现法计息：银行发放贷款时，先从本金中扣除利息，到期时借款企业偿还全部本金；影响：贴现法借款，借款企业可利用贷款额为本金扣除利息后金额

32、，提高了实际率。（因实际借款额减少）（四）银行借款筹资实际利息（四）银行借款筹资实际利息计算（计算（掌握）掌握）P131-132 P131-132 1 1、按复利计息下的实际利率、按复利计息下的实际利率2、一年内分次计算的复利：（这里要求、一年内分次计算的复利：（这里要求折现率与计息期一致折现率与计息期一致）3、贴现利率（联系贴息法银行信用）（贴现：提前背书转让票据）：、贴现利率（联系贴息法银行信用）（贴现：提前背书转让票据）：4、单利贷款，计算、单利贷款，计算补偿性余额信用条件的实际利率补偿性余额信用条件的实际利率：5、周转信贷协定信用条条件的承诺费、周转信贷协定信用条条件的承诺费实际利率=

33、借款人实际支付利息借款人借款额(本金)（实际借款额）nnP(1+i)P(1i)1kn(Pn年 实 际 利 率 ）m nm niiP(1+)p(1+)1mmk=n(pn年实际利率）Piik(iP -Pi1i年 实 际 利 率 ） ( -年 贴 现 率 ）Piik(iP-Pi1i年 实 际 利 率 ） ( -年 利 息 率 ）k=(p-q)r (承 诺 费 ）（五）五）银银行行借借款款筹筹资资的的优优缺缺点。点。（掌掌握）握）P1331、优点3条：（1）筹资速度快；（2）筹资成本低；（3）借款弹性好；2、缺点3条：（1）财务风险较大；（2）限制条件较多；联系前面“股票筹资”优缺点记忆！ 二、发行企

34、业债券（掌握）（一）企业债券的种类“1”-“4”见书P134-136 （掌握）（三）企业债券的债券发行价格的确定（掌握）P138- 1、债券发行价格影响因素：（4个决定因素）（1）债券面值；（2）债券利率；（3）市场利率；（4）债券期限。 2、债券发行价格公式（图示推导P139）： 思路：债券发行价格由两部分组成：（A公式形式） （1）债券到期按面值还本的现值；（2）债券各期利息的年金现值。A公式含义：分期付息（M*r）、到期还本金（面值）（M）债券发行价格（定价）；B公式含义：到期一次还本、付息（单利计息）债券发行价格；C公式含义：到期一次还本、付息（付息计息）债券发行价格；n,ntt 11

35、 (1) (PVIFA )1+1+(1)ni nnMM ririi 债券面值债券面值 票面利率A.债券发行价格或M（ 市场利率）（ 市场利率）n1n(1)1+(1)nMrni债券面值 ( +票面利率)B.债券发行价格（市场利率）n1(1)1 +(1)nnnMri债 券 面 值( + 票 面 利 率 )C . 债 券 发 行 价 格（市 场 利 率 ）3、债券发行价格判断：（理解掌握以下结论）（本结论适于分期付息，到期还本）（用以下形式推导） （1）若债券利率（票面利率）等于市场利率，则债券平价发行； （2）若债券利率（票面利率）低于市场利率，债券折价发行； （3）若债券利率（票面利率）高于市场

36、利率，则债券溢价发行。（五）发行债券筹资的优缺点。P141-142 1、优点3条：（1）资金成本较低；（2）具有财务杠杆作用；（3）可保障控制权； 2、缺点3条。（1）财务风险高；（2）限制条件多；（3）筹资额有限；(1)(1)1 (1) (1)(1)(1)nnnnnnMM rM i M riM rMi ririiiiiii 债券发行价格三、融资租赁P142（一）融资租赁与经营租赁（掌握两者区别）1、经营租赁P142（1）由出租人提供租赁资产；（2）租赁期限较短；（3）租赁期间，租赁设备的维修、保养由出租人负责；（4）租赁期满，出租人收回出租资产。2、融资租赁P143性质：以融通资金为主要目的

37、，具有融资与融物相结合、带有商品销售性质的借贷行为；（1）设备由出租人根据承租人需要购进，再租给承租人；（2）租赁期较长，接近租赁设备的有效使用期；（3）由承租人负责维修、保养和保险；（4）租赁期满，租赁设备按照事先约定方法处理（有退还、续租、留购等方式）。（二）融资租赁基本程序（了解）P143 明确三方的责任：出租人根据承租人需要（要求）购进（与销售方存在购销合同），然后将设备出租给承租人（租赁合同），因此，融资租赁存在三方当事人（销售方、出租人、承租方）、两种合同（销售合同、租赁合同）（需理解）（三）融资租赁租金的计算（掌握）P145-1、决定租金的因素：（1）租赁设备原价；（2）预计设备

38、残值；（3）利息；（出租人购置设备付款所承担利息）（4）租赁手续费；（5）租赁期间租金支付次数；2、租金的支付方式：（1）按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付、月付；（2）按在期初和期末付，分为先付和后付；（3）按每次是否等额支付，分为等额支付（年金）和不等额支付（不属于年金）；3、确定租金的方法：（1）平均分摊法：（可以参照折旧的思路理解）（没有考虑资金时间价值） 本法先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均计算。本法没有考虑资金时间价值因素。本法下每次应付租金计算公式：公式符号说明：R-每次支付租金；C-租赁设备购置成本；S-租赁设备预计残

39、值；I-租赁期间利息；F-租赁期间手续费；N-租金支付次数；（出租人支付的设备购买款、丧失机会成本、手续费等均应由承租人承担）（四）融资租赁的优缺点（掌握）P1491501、优点：（1）能迅速获得索取资产（融资、融物）；（2）融资租赁融资限制较少；（3）降低设备陈旧风险（因租入非购入）；（4）分期付租金，减轻还本压力；（5）税收负担较轻（租金可在所得税前扣除）；（6）融资租赁属一种债务性筹资方式（长期负债）；2、缺点主要缺点：（1）筹资成本高；（2）承担较大的利息；()CSIFNR四、商业信用P151（一）概念：（一）概念：商品交易中商品交易中延期付款或者预收账款方式而形成的借贷延期付款或者预

40、收账款方式而形成的借贷关系（关系（即商业交易即商业交易中形成的应付款项（预收款项）（赊购中形成的应付款项（预收款项）（赊购/ /预收）预收）（二）分类（掌握）（二）分类（掌握）商业信用主要形式：商业信用主要形式：应付账款、商业汇票（应付票据）、票据贴现、预收账款；应付账款、商业汇票（应付票据）、票据贴现、预收账款；（三）具体介绍（三）具体介绍（掌握）（掌握） 1 1、应付账款（、应付账款（P151P151）应付账款信用方式按是否支付代价分为三种：（应付账款信用方式按是否支付代价分为三种：（以以2/102/10，n/30n/30（注意含（注意含义）为例义）为例）（1 1）免费信用免费信用：在该期

41、间无须支付代价；（：在该期间无须支付代价；（有时限要求有时限要求信用期信用期）（2 2）有代价信用有代价信用：如放弃折扣即属有代价信用；：如放弃折扣即属有代价信用；（3 3）展期信用展期信用：展期信用不付出代价，但影响企业信誉；：展期信用不付出代价，但影响企业信誉；（三）具体介绍：1、应付账款“应付账款”商业信用资金成本率计算：（掌握计算）P1522 2、商业汇票（应付票据）（了解）、商业汇票（应付票据）（了解）（1 1）概念）概念（2 2）分类）分类以上参考以上参考P152-153P152-15301030免费免费信用期信用期有代价信用期有代价信用期展期展期节约节约2%多付多付2%不会增加不

42、会增加CD360=-CDN应 付 账 款 现 金 折 扣 比 率 （）商 业 信 用 资 金 成 本 率应 付 账 款应 付 账 款 现 金 折 扣 比 率 （）放 弃 现 金 折 扣 延 期 付 款 天 数 （ ）3、票据贴现（应收票据贴现）（持票人角度）（少考计算）（1）贴现息=汇票金额（到期值）*贴现率*贴现期；（2）贴现额（取得额）=到期值-贴现息；（3）贴现率=贴现息到期值； （四）商业信用的有缺点：1、优点：筹资便利。限制条件少。有时无筹资成本（如展期）。2、缺点：（1）商业信用的期限较短，如果取得现金折扣，则时间更短；（2）如果放弃现金折扣，则须付出很高的筹资成本。 取得日（出票

43、日）转让日（贴息日）到期日计息期计息期第第六六节节 资资本本成成本本（资资金金成成本）本）一、一、资资本本成成本本的的含含义义及及作作用用（一）一）资资本本成成本本的的含含义义（掌掌握）握）P P1 15 55 5 资资本本成成本本（资资金金成成本）本）是是企企业业取取得得和和使使用用资资本本而而支支付付的的各各种种费费用用。包包括括用用资资费费用用（利利息）息）和和筹筹资资费费用用（手手续续费费等）等）； 资资金金成成本本表表示示方方法：法：绝绝对对数、数、相相对对数数（= =用用资资费费用用/ /筹筹资资金金额额）P P1 15 56 6；（二）二）资资金金成成本本的的性性质质（掌掌握）握

44、）P P1 15 56 6- -1 15 57 7 1 1、资资本本成成本本是是资资本本使使用用者者向向资资本本所所有有者者和和中中介介人人支支付付的的占占用用费费和和筹筹资资费费。（占占用用他他人人资资金金的的代代价、价、使使用用费费）（是是资资本本所所有有权权与与使使用用权权分分离离的的结结果果） 2 2、资资本本成成本本具具有有一一般般产产品品成成本本的的基基本本属属性性（价价值值补补偿）偿），又又有有不不同同于于一一般般产产品品成成本本（账账面面成成本）本）的的某某些些特特性。性。 3 3、资资本本成成本本同同资资金金时时间间价价值值既既有有联联系，系，又又有有区区别别。（1 1）资资

45、金金成成本本的的基基础础是是资资金金时时间间价价值值（不不限限于于）！（2 2）资资金金成成本本构构成：成：资资金金时时间间价价值值（无无风风险险价价值）值）+ +投投资资风风险险价价值值；（三）资本成本的作用（掌握）P157-1581、资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据；（1）个别资金成本：（即单项资金成本） 用以计算单项融资资金成本，是比较各种筹资方案优劣的一个尺度（不是唯一尺度）；（2）综合资金成本：（即多种资金组合成本） 计算融资组合资金成本，判断资本结构合理性和决策基本依据；（3）边际资金成本：（即新增单位资金而增加的成本）（微分含义） 追加筹资的单位成本，判断追加投资的合理

46、性；（注意三种资金成本的用途）P157-1582、资金成本是评价投资方案可行性的主要经济指标； 有时将资金成本作为折现率，计算现金流量现值、净现值等（项目投资中运用）（后面讲）；3、资金成本是衡量企业经营业绩的最低尺度。 资金成本衡量最低投资收益率的标准；即项目投资收益率高于资金成本时才是可行的；（才有利可图）二、个别资本成本（率）各种长期资金成本（推导记忆）思路：分子：使用资金代价（利息、股利等），分母为实际筹集金额；（1）长期借款成本（2）债券成本（P160） （3）优先股成本（4）普通股成本（5）留用利润成本（类似普通股）)1()1()1()1()1()1(tttttttFTRFLTRL

47、FLTIK?)1 ()1 ()1 ()1 (bbbbFLTrMFLTIK)1(pppFPDKGFPDKccc)1(GPDKrr几个重要说明：（掌握）（1）债务成本，涉及用资费用（利息）抵税（企业所得税前扣除）作用，因此，降低了资金成本率；（2）债券资金成本计算中，用资费用（利息）是根据面值和票面利息率确定；筹资额与面值并非一定相等；（3）债券资金成本高于长期借款资金成本P161（掌握）因为债券筹资风险比长期借款筹资风险高，且发行费用也要高一些！（4）优先股股利一般是固定的，因此，其公式形式没有股利增长率；（见P161形式）（5）优先股在所得税后分配股利，且清算顺序在债权人之后，其风险高于债务筹

48、资方式，因此，优先股成本高于债务成本！P162（掌握）（6）书P162普通股资金成本率公式属“股利增长模型”，注意其使用条件；G为股利年增长率；（7）留存收益性质：盈余公积和未分配利润，属于普通股东所有。其资金成本是机会成本。 其无筹资费用。P163（8）留存收益资金成本率与普通股资金成本率相似，只是没有筹资费用；P163（9）个别资金成本顺序：普通股优先股留存收益债券银行借款三、三、综综合合资资本本成成本本P P1 16 63 3（掌掌握）握）以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。符号说明：Kw表示综合资金成本（加权平均资金成本）；Kj表示第j种个别资金成本，W

49、j表示第j种个别资本占全部资金总额的比重；综合资金成本率由两部分组成：个别资金成本和权重！四、边际资本成本（了解）边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业在追加筹资和追加投资决策中必须考虑边际资本成本的高低。（掌握）P165 说明：企业在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，需要通过多种筹资方式的组合来实现。则边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不是采用账面价值权数（见书P165）njjjwWKK1第七节 资本结构一、一、财务杠杆原理财务杠杆原理P167P167（了解推导了解推导）财务杠杆作用是指财务杠杆作用是指那些仅支付固定资本成本的筹资方式那些仅支付固定资本成

50、本的筹资方式（如企业债如企业债券、优先股、租赁等券、优先股、租赁等）对增加所有者收益对增加所有者收益的作用。的作用。（1 1）息税前利润（）息税前利润（EBITEBIT）- -固定性资本支出（固定性资本支出（利息、优先股股利、租赁利息、优先股股利、租赁费等费等）- -所得税所得税= =所有者收益（所有者收益（净利润净利润）（2 2）所有者收益（净利润）所有者收益（净利润）/ /普通股股数普通股股数= =普通股每股利润（普通股每股利润（每股收益每股收益（EPSEPS） 定义公式定义公式 变形公式变形公式 （3 3）注意把握上述公式的含义：）注意把握上述公式的含义：表示每股收益变动率相对息税前利润