第10章 公司财务规划.pptx

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1、第第1010章章 公司财务规划公司财务规划 第一节第一节 公司财务规划内容公司财务规划内容第二节第二节 算例算例1第一节第一节 财务规划的主要内容财务规划的主要内容财务规划：财务规划：长期财务计划（长期财务计划（2-5年）。以年）。以公司财务目公司财务目标标为出发点，以为出发点，以销售预测销售预测为主导，进行为主导，进行生产、成本生产、成本和现金收支的预算和现金收支的预算，编制，编制预计财务报表预计财务报表的一种预算的一种预算体系。主要内容：体系。主要内容：一、一、公司财务目标公司财务目标二、二、经营现金流量预测经营现金流量预测三、三、投资规划投资规划四、四、长期融资计划长期融资计划五、五、预

2、计财务报表预计财务报表返回返回2一、公司财务目标一、公司财务目标公司财务目标：公司价值（股东财富）最大化公司财务目标：公司价值（股东财富）最大化公司财务目标的表述指标：公司财务目标的表述指标： 销售收入增长率（销售收入增长率（g） 在满足基本限定条件下，在满足基本限定条件下，0SSg)ED1 ()d1 (ROSTOS)ED1 ()d1 (ROSg3 负债增量负债增量权益增量权益增量资产增量资产增量STOS资产增量资产增量)d1 (ROSS)E(1权益增量权益增量ED)d1 (ROSS)D(1负债增量负债增量ED)d1 (ROSS)d1 (ROSSSTOS11财务目标公式的推导财务目标公式的推导

3、公式公式带入上式即可得到目标带入上式即可得到目标将将)g1 (SS014一、公司财务目标一、公司财务目标公司财务目标分：公司财务目标分： 激进型财务目标激进型财务目标 稳健型财务目标稳健型财务目标 紧缩型财务目标紧缩型财务目标返回返回5二、经营现金流量预测二、经营现金流量预测经营现金流量：经营现金流量：公司经营活动所产生的现金流量。公司经营活动所产生的现金流量。 公式：公式：现金流量的预测关键：现金流量的预测关键： 下一年度销售收入预测下一年度销售收入预测 成本预测成本预测DD)1)(IEBIT(D)1(IDFC)vcP(QCFOcc净利润净利润返回返回6三、投资规划三、投资规划投资规划：估算

4、未来随着经营业务增长，而需投资规划：估算未来随着经营业务增长，而需要增加的净营运资本和固定资产投资要增加的净营运资本和固定资产投资净营运资本净营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债 净营运资本的估算公式：净营运资本的估算公式： 固定资产与销售收入存在一定相关性固定资产与销售收入存在一定相关性)g1 ()SLSA(SSSLSSSAWC00100100返回返回7四、长期融资计划四、长期融资计划资金缺口估算：资金缺口估算：在预测、估算了未来经营现金流量在预测、估算了未来经营现金流量和投资规划之差，可以估算资金缺口（和投资规划之差，可以估算资金缺口（EF） 估算公式：估算公式：bmSg)LA(bm

5、SSSLSSAEF1100返回返回8五、预计财务报表五、预计财务报表1.预计资产负债表预计资产负债表 提供资产、负债、股东权益数据提供资产、负债、股东权益数据2.预计损益表预计损益表 提供收入、成本费用、盈利信息提供收入、成本费用、盈利信息3.预计现金流量表预计现金流量表 揭示现金流入和流出量；揭示现金流入和流出量； 提供一种与损益表不同的盈利指标；提供一种与损益表不同的盈利指标； 揭示账面净收益与现金流量的关系揭示账面净收益与现金流量的关系返回返回9第二节第二节 财务规划举例财务规划举例P298：例：例10-1：A公司两年财务规划公司两年财务规划一、一、销售收入与资产负债表项目的关系销售收入

6、与资产负债表项目的关系二、二、预测经营现金流预测经营现金流三、三、投资预测投资预测四、四、资金缺口估算和长期融资政策资金缺口估算和长期融资政策五、五、外部融资约束和融资政策外部融资约束和融资政策六、六、预计财务报表预计财务报表返回返回10一、销售收入与资产负债表项目一、销售收入与资产负债表项目的关系的关系表表10-1：资产负债表：资产负债表 流动资产流动资产=现金现金+应收账款应收账款+存货存货 =10000+90000+100000=200000 流动负债流动负债=应付账款应付账款+应付税金应付税金 =50000+30000=80000 净营运资本净营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债

7、 =20000080000 =12000011表表10-2：销售百分比表：销售百分比表全部资产项目都与销售收入呈线性（正比例）关系：全部资产项目都与销售收入呈线性（正比例）关系： 现金现金=销售收入销售收入2% 应收账款应收账款=销售收入销售收入18% 存货存货=销售收入销售收入20% 固定资产（净值）固定资产（净值）=销售收入销售收入30%负债权益部分项目与销售收入呈线性（正比例）关系：负债权益部分项目与销售收入呈线性（正比例）关系： 应付账款应付账款=销售收入销售收入10% 应付税金应付税金=销售收入销售收入6%负债权益其他项目与销售收入呈非线性负债权益其他项目与销售收入呈非线性(非比例非

8、比例)关系：关系： 长期抵押借款长期抵押借款 普通股股本普通股股本 留存收益留存收益返回返回12二、预测经营现金流二、预测经营现金流表表10-310-3：0606年损益表年损益表销售收入销售收入=500000=500000 税前利润（税前利润（EBITEBITI I）= =销售收入销售收入10%=5000010%=50000 折旧折旧(D)=(D)=固定资产原值固定资产原值10%=20000010%=20000010%=2000010%=20000 利息利息(I)=(I)=长期抵押借款长期抵押借款10%=7000010%=7000010%=700010%=7000 成本成本( (不含不含D D

9、和和I)=I)=销售收入销售收入90%-D-I90%-D-I =450000-20000-7000=423000 =450000-20000-7000=423000 息税前收益息税前收益(EBIT)=(EBIT)=税前利润税前利润+I=50000+7000=57000+I=50000+7000=57000 所得税所得税= =税前利润税前利润30%=5000030%=5000030%=1500030%=15000 净利润净利润= =（EBIT-IEBIT-I）- -所得税所得税=50000-15000=35000=50000-15000=35000经营现金流经营现金流=净利润净利润+D=3500

10、0+20000=5500013表表10-4：07年和年和08年预计损益和预计经营现金流年预计损益和预计经营现金流07年经营现金流计算年经营现金流计算销售收入销售收入=500000=500000(1+g)=500000(1+g)=500000(1+10%)=550000(1+10%)=550000 税前利润（税前利润（EBITEBITI I）= =销售收入销售收入10%=5500010%=55000 折旧折旧(D)=(D)=固定资产原值固定资产原值10%=22000010%=22000010%=2200010%=22000 利息利息(I)=(I)=长期抵押借款长期抵押借款10%=7000010%

11、=7000010%=700010%=7000 成本成本( (不含不含D D和和I)=I)=销售收入销售收入90%-D-I90%-D-I =550000 =55000090%-22000-7000=46600090%-22000-7000=466000 息税前收益息税前收益(EBIT)=(EBIT)=税前利润税前利润+I=55000+7000=62000+I=55000+7000=62000 所得税所得税= =税前利润税前利润30%=5500030%=5500030%=1650030%=16500 净利润净利润= =（EBIT-IEBIT-I）- -所得税所得税=55000-16500=3850

12、0=55000-16500=38500 经营现金流经营现金流=净利润净利润+D=38500+22000=6050014表表10-4：07年和年和08年预计损益和预计经营现金流年预计损益和预计经营现金流08年经营现金流计算年经营现金流计算销售收入销售收入=550000=550000(1+g)=550000(1+g)=550000(1+10%)=605000(1+10%)=605000 税前利润（税前利润（EBITEBITI I）= =销售收入销售收入10%=6050010%=60500 折旧折旧(D)=(D)=固定资产原值固定资产原值10%=24200010%=24200010%=2420010

13、%=24200 利息利息(I)=(I)=长期抵押借款长期抵押借款10%=7000010%=7000010%=700010%=7000 成本成本( (不含不含D D和和I)=I)=销售收入销售收入90%-D-I90%-D-I =605000 =60500090%-24200-7000=51330090%-24200-7000=513300 息税前收益息税前收益(EBIT)=(EBIT)=税前利润税前利润+I=60500+7000=67500+I=60500+7000=67500 所得税所得税= =税前利润税前利润30%=6050030%=6050030%=1815030%=18150 净利润净利

14、润= =（EBIT-IEBIT-I）- -所得税所得税=60500-18150=42350=60500-18150=42350 经营现金流经营现金流=净利润净利润+D=42350+24200=66550返回返回15三、投资预测三、投资预测表表10-5：净营运资本和固定资产投资额：净营运资本和固定资产投资额净营运资本净营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债 06年净营运资本年净营运资本=20000080000=120000 07年净营运资本年净营运资本= 06年净营运资本年净营运资本1.1=132000 08年净营运资本年净营运资本= 07年净营运资本年净营运资本1.1=145200固定资产

15、固定资产 06年固定资产年固定资产=200000 07年固定资产年固定资产= 06年固定资产年固定资产1.1=220000 08年固定资产年固定资产= 07年固定资产年固定资产1.1=242000留存收益（现金股利）留存收益（现金股利） 06年现金股利年现金股利= 06年净利润年净利润50%=35000 0.5=17500 07年现金股利年现金股利= 07年净利润年净利润50%=38500 0.5=19250 08年现金股利年现金股利= 08年净利润年净利润50%=42350 0.5=21175返回返回16四、资金缺口估算和长期融资政策四、资金缺口估算和长期融资政策 bmSSSLSSAEF10

16、0资金缺口公式：资金缺口公式：07年预计资金缺口：年预计资金缺口：77505 . 0385001 . 0800001 . 03500005 . 0385005000050000080000500005000003500000EF17四、资金缺口估算和长期融资政策四、资金缺口估算和长期融资政策 bmSSSLSSAEF100资金缺口公式：资金缺口公式：08年预计资金缺口：年预计资金缺口：355255 . 04235021. 08000021. 0350000EF返回返回18五、外部融资约束和融资政策五、外部融资约束和融资政策1.增长率（增长率（g）和融资政策）和融资政策2.外部融资约束外部融资约束

17、3.内部约束内部约束融资政策：债务和股票的选择融资政策：债务和股票的选择普通条款普通条款常规条款常规条款特殊条款特殊条款返回返回资产负债率资产负债率(杆杠率杆杠率)约束约束流动比约束流动比约束速动比约束速动比约束股利发放率约束股利发放率约束19六、预计财务报表六、预计财务报表1.预计损益表预计损益表表表10-7：06年损益表年损益表表表10-8：07年、年、08年损益表年损益表 利息费用差异利息费用差异 资金缺口若通过举债满足，将产生税盾资金缺口若通过举债满足，将产生税盾20六、预计财务报表六、预计财务报表2.预计资产负债表预计资产负债表表表10-9：07年预计资产负债表年预计资产负债表 左栏

18、：所有的资产项目左栏：所有的资产项目=06年数据年数据(1+10%) 右栏：右栏： 应付账款、应付税金应付账款、应付税金=06=06年数据年数据(1+10%)(1+10%)抵押借款：不变抵押借款：不变弥补资金缺口弥补资金缺口77507750：公司债券：公司债券77507750若发行新股，则若发行新股，则“- -公司债券公司债券0 0，股本，股本107750”107750”21六、预计财务报表六、预计财务报表表表10-10：08年预计资产负债表年预计资产负债表 左栏：所有的资产项目左栏：所有的资产项目=06年数据年数据(1+10%) (1+10%) 右栏：右栏： 应付账款、应付税金应付账款、应付税金=06=06年数据年数据(1+10%)(1+10%)(1+10%)抵押借款：不变抵押借款：不变弥补资金缺口弥补资金缺口1627516275？：公司债券：公司债券返回返回222324