财务管理第一章.pptx

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1、财 务 管 理主讲：叶曼玲主讲：叶曼玲2008级会计学专业级会计学专业第一章第一章 财务管理的概述财务管理的概述n一、财务一、财务n包括了三个方面内容：包括了三个方面内容：n企业财务管理、投资、金融市场与中介企业财务管理、投资、金融市场与中介n财务关注着两个方面的问题：财务关注着两个方面的问题：n1、关注价值的确定、关注价值的确定n2、关注投资的最佳决策、关注投资的最佳决策n企业财务指企业财务活动及其所体现的经企业财务指企业财务活动及其所体现的经济利益关系的总称。济利益关系的总称。n二、财务管理二、财务管理n是研究企业资源的取得与使用的一种管理是研究企业资源的取得与使用的一种管理活动。财务管理

2、研究的核心问题就是资产活动。财务管理研究的核心问题就是资产的定价与资源的配置效率问题。的定价与资源的配置效率问题。n三、财务活动三、财务活动企业的财务活动，又称资金运动。企业的财务活动，又称资金运动。n指资金的筹集、投放、使用、收回（资金指资金的筹集、投放、使用、收回（资金营运活动）、分配等一系列行为。营运活动）、分配等一系列行为。n在企业的生产过程中，企业资金从货币在企业的生产过程中，企业资金从货币资金形态开始，经过若干阶段，又回到资金形态开始，经过若干阶段，又回到货币资金的运动过程叫做资金的循环。货币资金的运动过程叫做资金的循环。企业资金周而复始、不断重复的循环，企业资金周而复始、不断重复

3、的循环，叫做资金的周转。资金的循环、周转体叫做资金的周转。资金的循环、周转体现着资金运动中资金形态的变化。现着资金运动中资金形态的变化。n四、财务关系四、财务关系n财务关系是指企业在组织财务活动过程财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面所发生的经济利益关系。中与各有关方面所发生的经济利益关系。n企业财务关系可分为七个方面：企业财务关系可分为七个方面：n（一）企业与投资者（所有者）之间的（一）企业与投资者（所有者）之间的财务关系财务关系n 企业所有者向企业投入资金，企业向所企业所有者向企业投入资金，企业向所有者支付投资报酬所形成的经济关系。有者支付投资报酬所形成的经济关系。（二）企业与

4、债权人之间的财务关系（二）企业与债权人之间的财务关系企业向债权人借入资金，并按借款合同的企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。济关系。（三）企业与受资者之间的财务关系（三）企业与受资者之间的财务关系 企业以购买股票或直接投资的形式向其他经企业以购买股票或直接投资的形式向其他经济组织投资所形成的经济关系。济组织投资所形成的经济关系。（四）企业与债务人之间的财务关系（四）企业与债务人之间的财务关系企业将其资金以购买债券、提供借款或商业企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位使用所形成的经信用等形式出

5、借给其他单位使用所形成的经济关系。济关系。（五）企业内部的财务关系（五）企业内部的财务关系企业内部各单位（产、供、销各部门、各分公企业内部各单位（产、供、销各部门、各分公司、各生产车间、各分店等）之间在生产经营司、各生产车间、各分店等）之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务，以及企业间其各环节中相互提供产品或劳务，以及企业间其员工支付劳动报酬所形成的经济关系。员工支付劳动报酬所形成的经济关系。（六）企业与内部职工之间的财务关系（六）企业与内部职工之间的财务关系 企业与内部职工之间的财务关系是通过签订企业与内部职工之间的财务关系是通过签订劳务合同向职工支付劳动报酬等所形成的经劳务合同向职工支付

6、劳动报酬等所形成的经济关系。济关系。 （七）企业与政府管理部门之间的财务关系（七）企业与政府管理部门之间的财务关系 企业既是一个经济组织，也是一个社会组企业既是一个经济组织，也是一个社会组织，必然与社会行政事务组织（包括工商管织，必然与社会行政事务组织（包括工商管理机构、税务机构、行政业务管理部门等）理机构、税务机构、行政业务管理部门等）发生各种经济关系，而政府是维护社会正常发生各种经济关系，而政府是维护社会正常秩序，保卫国家安全、行使政府宏观管理职秩序，保卫国家安全、行使政府宏观管理职能的社会管理者。企业与政府管理部门之间的能的社会管理者。企业与政府管理部门之间的财务关系是财务关系是强制性的

7、经济利益关系强制性的经济利益关系。五、财务管理的目标五、财务管理的目标财务管理目标也称为理财目标，是指企业组财务管理目标也称为理财目标，是指企业组织财务活动，处理财务关系所要达到的根本织财务活动，处理财务关系所要达到的根本目的。目的。企业财务管理目标可以概括为企业财务管理目标可以概括为生存、发展、生存、发展、获利。获利。根据现代企业财务管理理论和实践，关于企根据现代企业财务管理理论和实践，关于企业财务管理目标的综合表达，主要包括以下业财务管理目标的综合表达，主要包括以下几种最具有代表性的观点。几种最具有代表性的观点。利润最大化利润最大化利润代表企业新创造的财富，直接反映了经营利润代表企业新创造

8、的财富，直接反映了经营者的经营业绩，利润越多，说明企业的财富增者的经营业绩，利润越多，说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。加得越多，越接近企业的目标。优势优势：在一定程度上体现着企业经济效益的高低在一定程度上体现着企业经济效益的高低;利润最大化对所有者（股东）和企业均有利；利润最大化对所有者（股东）和企业均有利；在自由竞争的资本市场中，在自由竞争的资本市场中，资本的使用权资本的使用权最终最终属于获利最多的企业。属于获利最多的企业。n缺陷缺陷：n利润最大化是一个绝对数，不能反映企业利润最大化是一个绝对数，不能反映企业创造的创造的利润与所投入资本利润与所投入资本之间的关系，不便之间的关系，

9、不便于不同资本规模企业或同一企业不同期间的于不同资本规模企业或同一企业不同期间的比较。比较。n没有考虑获得和承担风险的关系，没有考没有考虑获得和承担风险的关系，没有考虑虑风险因素风险因素。n没有考虑获利所实现的时间，没有考虑资没有考虑获利所实现的时间，没有考虑资金的金的时间价值时间价值。n容易导致企业财务管理的容易导致企业财务管理的短期行为短期行为。资本利润率资本利润率最大化或最大化或每股利润（收益）每股利润（收益）最大化最大化资本利润率是指企业税后净利润与权益资资本利润率是指企业税后净利润与权益资本额的比率。每股收益也称为每股盈余，本额的比率。每股收益也称为每股盈余，是企业税后净利润与普通股

10、股数的比率。是企业税后净利润与普通股股数的比率。优势优势：把企业实现利润与投入的资本或股本数把企业实现利润与投入的资本或股本数进行对比；进行对比；能够说明企业当前的盈利水平，可能在能够说明企业当前的盈利水平，可能在不同资本规模的企业或同一企业不同时期不同资本规模的企业或同一企业不同时期间进行比较，揭示其盈利水平的差异。间进行比较，揭示其盈利水平的差异。n缺陷：缺陷：n没有考虑资金的时间价值和风险因素没有考虑资金的时间价值和风险因素n不可避免的短期行为不可避免的短期行为n股东财富最大化股东财富最大化n在股份制企业中，股东财富由股东所在股份制企业中，股东财富由股东所n拥有的股票数量和股票市场价格两

11、方面拥有的股票数量和股票市场价格两方面n决定，当股票数量既定时，股东财富最决定，当股票数量既定时，股东财富最n大化直接表现为股票价格最大化。大化直接表现为股票价格最大化。n优势：优势：n考虑了盈余水平，时间价值和风险因素；考虑了盈余水平，时间价值和风险因素；n一定程度上克服企业追求利润上的短期行为；一定程度上克服企业追求利润上的短期行为；n股东财富最大化尤其是股票价格最大化目标具股东财富最大化尤其是股票价格最大化目标具有客观性，容易量化，便于考核和奖惩。有客观性，容易量化，便于考核和奖惩。n缺陷：缺陷：n它只适合于上市公司，而非上市公司很难有比它只适合于上市公司，而非上市公司很难有比较公允客观

12、的股票市场价格；较公允客观的股票市场价格；n股票价格受多种因素影响，不仅包括公司业绩，股票价格受多种因素影响，不仅包括公司业绩，还包括外部社会经济环境因素，这些因素并非都还包括外部社会经济环境因素，这些因素并非都是公司所能控制的；是公司所能控制的；n过于强调股东的利益，而对企业其他利益关系过于强调股东的利益，而对企业其他利益关系者的利益重视不够。者的利益重视不够。企业价值最大化企业价值最大化企业价值最大化是指企业全部财产的市场企业价值最大化是指企业全部财产的市场价价值，它反映着企业潜在可预期的营利能力，值，它反映着企业潜在可预期的营利能力，揭示着企业未来长期发展的潜力，体现企揭示着企业未来长期

13、发展的潜力，体现企业业各个利益主体共同利益实现的程度。各个利益主体共同利益实现的程度。n优势：优势：n考虑了资金的时间价值和风险价值；考虑了资金的时间价值和风险价值；n克服了企业片面追求利润的短期行为和克服了企业片面追求利润的短期行为和n管理上的片面性；管理上的片面性；n反映了企业资产保值、增值的要求，有反映了企业资产保值、增值的要求，有利于社会资源的合理配置，有利于实现企利于社会资源的合理配置，有利于实现企业效益和社会效益的双赢；业效益和社会效益的双赢；n该目标扩大了考虑问题的范围，强调在企该目标扩大了考虑问题的范围，强调在企业发展中要兼顾各方利益关系，追求相关利业发展中要兼顾各方利益关系，

14、追求相关利益者的利益最大化。益者的利益最大化。n企业价值最大化通常被认为是现代企业财务企业价值最大化通常被认为是现代企业财务管理目标的较好选择管理目标的较好选择。n财务管理目标分为总体目标和具体目标。企财务管理目标分为总体目标和具体目标。企业价值最大化为企业财务管理的总体目标，业价值最大化为企业财务管理的总体目标，而筹资管理目标、投资管理目标、营运资金而筹资管理目标、投资管理目标、营运资金管理目标、利润分配管理目标构成了财务管管理目标、利润分配管理目标构成了财务管理的具体目标。理的具体目标。六、财务管理目标的协调六、财务管理目标的协调 企业财务管理目标是企业价值最大化，企业财务管理目标是企业价

15、值最大化，根据这一目标，财务活动所涉及的不同根据这一目标，财务活动所涉及的不同利益主体如何进行协调是财务管理必须利益主体如何进行协调是财务管理必须解决的问题。解决的问题。（一）所有者与经营者的矛盾与协调（一）所有者与经营者的矛盾与协调 为了解决这一矛盾，应采取让经营者为了解决这一矛盾，应采取让经营者的报酬与绩效相联系的办法，并辅之以的报酬与绩效相联系的办法，并辅之以一定的监督措施，具体包括：一定的监督措施，具体包括： 1.解聘：这是一种通过所有者约束解聘：这是一种通过所有者约束经营者的办法。如果经营者决策失误，经营者的办法。如果经营者决策失误，经营不力，未能采取一切有效企业措施经营不力，未能采

16、取一切有效企业措施措施使企业价值达到最大化，就解聘经措施使企业价值达到最大化，就解聘经营者，经营者因担心解聘而被迫实现财营者，经营者因担心解聘而被迫实现财务管理目标。务管理目标。2.接收：这是一种通过市场约束经营者接收：这是一种通过市场约束经营者的办法。如果经营者决策失误，经营不的办法。如果经营者决策失误，经营不力，未能采取一切有效措施使企业价值力，未能采取一切有效措施使企业价值提高，该公司有可能被其酬他公司强行提高，该公司有可能被其酬他公司强行接收并购。相关的经营者也会被解聘。接收并购。相关的经营者也会被解聘。3.激励：把经营者的报酬同其绩效挂钩，以使激励：把经营者的报酬同其绩效挂钩，以使经

17、营者自觉采取能满足企业价值最大化的措经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施，激励两种基本方式：施，激励两种基本方式：n股票选择权方式股票选择权方式 。它允许经营者以固定价。它允许经营者以固定价格购买一定数量的公司股票，股票价格越高格购买一定数量的公司股票，股票价格越高于固定价格，经营者所得的报酬就越多。于固定价格，经营者所得的报酬就越多。n绩效股方式。它是公司运用每股收益，资绩效股方式。它是公司运用每股收益，资产报酬率等指标评价经营者的业绩，按其业产报酬率等指标评价经营者的业绩，按其业绩的大小给予经营者数量不等的股票作为报绩的大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。酬。（二）所有者与债权人的矛

18、盾与协调（二）所有者与债权人的矛盾与协调 为了协调所有者与债权人的矛盾，通常可采为了协调所有者与债权人的矛盾，通常可采用以下方式：用以下方式： 1.限制性借债。在合同中加入限制性条款；限制性借债。在合同中加入限制性条款；（对贷款用途的限制、增加抵质押贷款措施、（对贷款用途的限制、增加抵质押贷款措施、对股东的利润分配设定限制条款，提高贷款对股东的利润分配设定限制条款，提高贷款门槛等）门槛等） 2.收回借款或停止发放新的贷款。收回借款或停止发放新的贷款。n（三）企业财务目标与社会责任（三）企业财务目标与社会责任n企业所承担的社会责任与企业价值最大化目企业所承担的社会责任与企业价值最大化目标具有一致

19、性的方面当然也有相互矛盾的一标具有一致性的方面当然也有相互矛盾的一面。企业除了与经营者和债权人之间有密切面。企业除了与经营者和债权人之间有密切的财务关系外，还必然会与其他相关利益者的财务关系外，还必然会与其他相关利益者（如员工、政府、社区、消费者、供应者、（如员工、政府、社区、消费者、供应者、竞争对手等）发生各种关系和相互作用，这竞争对手等）发生各种关系和相互作用，这必然会产生企业是否需要承担社会责任和如必然会产生企业是否需要承担社会责任和如何承担社会责任的问题。何承担社会责任的问题。上述矛盾可通过以下方式解决：上述矛盾可通过以下方式解决：1、立法：政府颁布并实施一系列保护公众、立法：政府颁布

20、并实施一系列保护公众利益的法律（公司法、反暴利合同法、反利益的法律（公司法、反暴利合同法、反不正当竞争法、环境保护法、合同法、保不正当竞争法、环境保护法、合同法、保护消费者权益法、有关产品质量法规），护消费者权益法、有关产品质量法规），通过这些法律、法规调节股东和社会公众通过这些法律、法规调节股东和社会公众的利益。的利益。2、监督：企业的行为还必须受到商业道德、监督：企业的行为还必须受到商业道德的约束，接受政府有关部门的行政监督和的约束，接受政府有关部门的行政监督和社会公众的舆论监督，进一步协调企业和社会公众的舆论监督，进一步协调企业和社会的矛盾。社会的矛盾。n七、财务管理的环节七、财务管理的

21、环节n财务预测；财务决策；财务计划财务预测；财务决策；财务计划n财务控制；财务分析财务控制；财务分析n八、财务管理环境八、财务管理环境n企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的外部因素和条件。业财务活动产生影响作用的外部因素和条件。财务管理环境是企业财务管理难以改变的外部财务管理环境是企业财务管理难以改变的外部约束条件，企业财务活动必须适应其环境的要约束条件，企业财务活动必须适应其环境的要求和变化，才能更好地实现财务管理目标。财求和变化，才能更好地实现财务管理目标。财务管理环境涉及的范围很广，其中最重要的是务管理环境涉及的范围很广

22、，其中最重要的是法律环境、金融环境和经济环境。法律环境、金融环境和经济环境。（一）法律环境（一）法律环境 指约束企业经济活动的各种法律法规和规章制指约束企业经济活动的各种法律法规和规章制度。度。n1、企业组织法规。公司法、中华人民企业组织法规。公司法、中华人民共和国全民所有制工业企业法、外资企共和国全民所有制工业企业法、外资企业法、中外合资经营企业法、中外合作业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法、私营企业条例、合伙企业经营企业法、私营企业条例、合伙企业法等等，企业财务管理必须执行的最重法等等，企业财务管理必须执行的最重要的强制性规范。要的强制性规范。n2、企业税收法规。与企业经济活动相

23、、企业税收法规。与企业经济活动相关的税种主要有以下几种：关的税种主要有以下几种：n所得税类；流转税类；资源税类所得税类；流转税类；资源税类n财产税类；行为税类财产税类；行为税类n3、证券法规。证券法律制度是确认和调整证券管证券法规。证券法律制度是确认和调整证券管理，发行与交易过程中各主体的地位及权利义务理，发行与交易过程中各主体的地位及权利义务 关系的法律规范。关系的法律规范。（二）金融环境（二）金融环境 金融环境是企业财务管理最为主要的环境因素。由金融环境是企业财务管理最为主要的环境因素。由 于企业资金的筹措大多数依赖于金融机构和金融市于企业资金的筹措大多数依赖于金融机构和金融市 场，金融政

24、策的变化必然影响企业财务活动。场，金融政策的变化必然影响企业财务活动。（1）金融市场）金融市场 金融市场是资金融通、有价证券买卖的场所。金融市场是资金融通、有价证券买卖的场所。 其构成要素有以下三种：其构成要素有以下三种：n资金供应者和资金需求者资金供应者和资金需求者n金融工具：以资金为商品进行交易的手金融工具：以资金为商品进行交易的手段和交易形式段和交易形式n调节融资活动的市场机制。调节融资活动的市场机制。n 金融市场的作用金融市场的作用n企业筹资和间接投资的场所企业筹资和间接投资的场所n企业可能通过金融市场实现长短期资金企业可能通过金融市场实现长短期资金之间的互相转化之间的互相转化n金融市

25、场为企业财务管理提供有意义的信金融市场为企业财务管理提供有意义的信息。息。n确定金融资产价格确定金融资产价格n金融市场的类型：金融市场可依据不同的金融市场的类型：金融市场可依据不同的标准分为多种不同的类型标准分为多种不同的类型n按交易期限可分为短期和长期资金市场按交易期限可分为短期和长期资金市场n按交割时间可分为现货市场和期货市场按交割时间可分为现货市场和期货市场n按交易性质分为发行市场和流通市场按交易性质分为发行市场和流通市场n按交易的直接对象分为票据承兑市场、票按交易的直接对象分为票据承兑市场、票据贴现市场、有价证券市场、外汇市场等。据贴现市场、有价证券市场、外汇市场等。n金融工具金融工具

26、n金融工具是在信用活动中产生的，能够证明金融工具是在信用活动中产生的，能够证明债权债务关系，并据以进行货币资金交易的债权债务关系，并据以进行货币资金交易的合法凭证。合法凭证。n金融工具一般具有期限性、流动性、风险性金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。和收益性四个基本特征。n（5）利率）利率n利息占本金的比率。资金融通以利率为价格利息占本金的比率。资金融通以利率为价格标准，筹资者为了获取资金必须给资金供应标准，筹资者为了获取资金必须给资金供应者提供一定时期运用资金资源的交易价格。者提供一定时期运用资金资源的交易价格。n利率的分类利率的分类n利率可以按照不同的标准划分类别：

27、利率可以按照不同的标准划分类别：n、按照利率的基本确定方式，可分为基准、按照利率的基本确定方式，可分为基准利率、套算利率。利率、套算利率。n基准利率指在多种利率并存的条件下起决定基准利率指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。作用的利率。n套算利率是指各金融机构根据基准利率和套算利率是指各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点换算而来的利率借贷款项的特点换算而来的利率 。n按照利率是否包含通货膨胀因素，可分按照利率是否包含通货膨胀因素，可分为名义利率和实际利率。为名义利率和实际利率。n名义利率是以名义货币表示的利息与本金名义利率是以名义货币表示的利息与本金之比。从理论上讲，名义利率包含了对通之

28、比。从理论上讲，名义利率包含了对通货膨胀补偿的利率。货膨胀补偿的利率。n实际利率是以货币能够交换到的商品或劳实际利率是以货币能够交换到的商品或劳务表示的利息与本金之比。即在物价不变、务表示的利息与本金之比。即在物价不变、货币购买力不变情况下的利率。货币购买力不变情况下的利率。n按照利率在借贷期内是否作调整，可分为按照利率在借贷期内是否作调整，可分为固定利率和浮动利率。固定利率和浮动利率。n固定利率是指利率在借贷期内不随金融市场固定利率是指利率在借贷期内不随金融市场资金供求状况变化而波动，保持固定不变的资金供求状况变化而波动，保持固定不变的利率利率 。n浮动利率是指利率在借贷期内随市场利率变浮动

29、利率是指利率在借贷期内随市场利率变化而作定期调整。化而作定期调整。n按照利率变动与市场关系可分为市场利率与法按照利率变动与市场关系可分为市场利率与法定利率定利率n市场利率是指在金融市场上由资金的供求双方通市场利率是指在金融市场上由资金的供求双方通过竞争而形成的利率。过竞争而形成的利率。n法定利率是指一国政府通过中央银行而确定的利法定利率是指一国政府通过中央银行而确定的利息率，它是由政府根据货币政策的需要和市场利息率，它是由政府根据货币政策的需要和市场利率的变动趋势加以确定的。率的变动趋势加以确定的。n2、利率的决定因素、利率的决定因素n在金融市场上，利率是资金使用权的价格，一般在金融市场上，利

30、率是资金使用权的价格，一般来说，金融市场上资金的购买价格可用下式表示：来说，金融市场上资金的购买价格可用下式表示：n利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险补偿率风险补偿率n纯利率纯利率 。指无通货膨胀、无风险情况下。指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。在没有通货膨胀时，国库券的的平均利率。在没有通货膨胀时，国库券的利息率可以视为纯利率利息率可以视为纯利率 。n通货膨胀附加率。指由于持续的通货膨胀通货膨胀附加率。指由于持续的通货膨胀会不断降低货币购买力，为补偿购买力损失会不断降低货币购买力，为补偿购买力损失而要求提高的利率。而要求提高的利率。n风险补偿率。指冒风险投资而要求

31、的除纯风险补偿率。指冒风险投资而要求的除纯利率和通货膨胀之外的额外收益补偿。利率和通货膨胀之外的额外收益补偿。（三）经济环境（属外部理财环境）（三）经济环境（属外部理财环境） 1、经济体制、经济体制 2、经济周期、经济周期 3、经济政策、经济政策 经济环境是指企业从事财务活动时所处的经济环境是指企业从事财务活动时所处的宏观经济状况。宏观经济状况。 财务管理的经济环境是指对财务管理有重财务管理的经济环境是指对财务管理有重要影响的一系列经济因素。而影响企业财要影响的一系列经济因素。而影响企业财务管理的经济环境因素主要包括经济体制、务管理的经济环境因素主要包括经济体制、经济周期和经济政策。经济周期和

32、经济政策。n（一）经济体制（一）经济体制n是一国基本经济制度，决定了社会经济资源是一国基本经济制度，决定了社会经济资源的基本配置方式，最为典型的经济体制就是的基本配置方式，最为典型的经济体制就是计划经济体制和市场经济体制。计划经济体制和市场经济体制。n计划经济体制的基本特征：计划经济体制的基本特征：n基层经济单位没有投资决策权基层经济单位没有投资决策权n基层经济单位必须执行上级的决策指令，基层经济单位必须执行上级的决策指令，并完成上级的各项计划任务并完成上级的各项计划任务n市场供求关系由中央计划部门统一调控，市场供求关系由中央计划部门统一调控，资源采购和产品销售均由政府统一调配，企资源采购和产

33、品销售均由政府统一调配，企业基本没有自主权，没有筹资、投资的权力，业基本没有自主权，没有筹资、投资的权力，只有执行的权力，而无决策的权力。只有执行的权力，而无决策的权力。n市场经济体制的基本特征：市场经济体制的基本特征：n基层经济单位没有来自政府权力机构的基层经济单位没有来自政府权力机构的直接经济指令或命令，企业自主决定其经直接经济指令或命令，企业自主决定其经济活动。济活动。n企业的经济决策由企业根据市场供求关企业的经济决策由企业根据市场供求关系和价格变动所提供的信息作出，企业经系和价格变动所提供的信息作出，企业经济决策利益及得失后果由企业自行承担。济决策利益及得失后果由企业自行承担。n企业需

34、要不断对市场信息作出快速反应，企业需要不断对市场信息作出快速反应，以便不断调整其各种经济决策。以便不断调整其各种经济决策。n需要较为完善的法律体系和市场规则来保证经济需要较为完善的法律体系和市场规则来保证经济运行的正常秩序。运行的正常秩序。（二）经济周期（二）经济周期 经济周期是指国民经济发展状况的阶段性特征和规经济周期是指国民经济发展状况的阶段性特征和规 律。在市场经济条件下，经济的发展过程是一个既律。在市场经济条件下，经济的发展过程是一个既 非人力所能完全控制而又有其内在运动规律的过非人力所能完全控制而又有其内在运动规律的过 程，无论人们采取什么样的调控手段，经济都不可程，无论人们采取什么

35、样的调控手段，经济都不可 避免地出现周期性的变动，呈现一种由繁荣、衰避免地出现周期性的变动，呈现一种由繁荣、衰 退、萧条、复苏再到繁荣的周期性特征。退、萧条、复苏再到繁荣的周期性特征。n三、经济政策三、经济政策n经济政策是国家进行宏观经济调控的战略经济政策是国家进行宏观经济调控的战略性和策略性的手段，如国家的产业政策、性和策略性的手段，如国家的产业政策、金融政策、税收政策等。国家对地区经济、金融政策、税收政策等。国家对地区经济、行业经济、经济行为的鼓励、优惠、限制、行业经济、经济行为的鼓励、优惠、限制、调整，有利或不利的倾斜，构成了经济政调整，有利或不利的倾斜，构成了经济政策的主要内容。策的主

36、要内容。n第二章第二章 货币时间价值与风险价值货币时间价值与风险价值n重点掌握：重点掌握：n货币时间价值货币时间价值n终值与现值终值与现值n收益与收益率收益与收益率n风险风险n风险价值风险价值一、货币时间价值一、货币时间价值（一）货币时间价值的概念（一）货币时间价值的概念 货币时间价值是资金在周转使用中由于货币时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。时间因素而形成的差额价值。n货币时间价值的货币时间价值的实质实质，是资金周转使用，是资金周转使用后的增值额。后的增值额。n从量的规定性来看，货币时间价值是指从量的规定性来看，货币时间价值是指在没有风险和通货膨胀条件下的在没有风险和通

37、货膨胀条件下的社会平均社会平均资金利润率资金利润率。(二二)货币时间价值的计算货币时间价值的计算（1）相关计算要素的概念）相关计算要素的概念n1、终值、终值又称将来值，是现在一定量现金相又称将来值，是现在一定量现金相当于未来某一时点的价值，俗称本利和。当于未来某一时点的价值，俗称本利和。n2、现值、现值又称本金，是未来某一时点上的一又称本金，是未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。计算现值也定量现金折合为现在的价值。计算现值也称为折现。称为折现。n3、利率。利率代表每一期间的货币时间价、利率。利率代表每一期间的货币时间价值的大小，一定量的货币乘以利率就是每值的大小，一定量的货币乘以利率就

38、是每期货币的增值量，可称为利息。计算利息期货币的增值量，可称为利息。计算利息有两种方式，即单利和复利。有两种方式，即单利和复利。单利：单利方式下，每期都按初始本金计算单利：单利方式下，每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金，计息基础不变。金，计息基础不变。复利：复利方式下，以当期期未本利和为利复利：复利方式下，以当期期未本利和为利息基础计算下期利息，即利上加利。息基础计算下期利息，即利上加利。4、期数、期数期数是指一定量货币现值与终值之间的时间期数是指一定量货币现值与终值之间的时间间隔期，相当于计息的期数。间隔期，相当于计息的期数。（

39、2）一次性收付款项终值和现值的计算）一次性收付款项终值和现值的计算 一次性收付款项是指在某一特定时点上一一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付次性支付(或收取或收取)，经过一段时间后再相应，经过一段时间后再相应地一次性收取地一次性收取(或支付或支付)的款项的款项 。1、单利终值和现值的计算、单利终值和现值的计算单利是一种不论时间长短，只按本金计息，单利是一种不论时间长短，只按本金计息，其所产生利息不加入本金重复计算利息的方其所产生利息不加入本金重复计算利息的方法。为方便计算，特设定如下符号标志：法。为方便计算，特设定如下符号标志：P表示现值，即本金或期初余额；表示现值，即本金或期初余额；

40、F表示终值，表示终值，即本利和；即本利和； 表示每一计息期的利率；表示每一计息期的利率；I表示表示利息；利息； 表示计算利息的期数。表示计算利息的期数。(1)单利终值的一般计算公式为： F=P+Pin=P(1+in)n单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值求现值，叫做贴现。单利现值的一般计算公式为： P=F/(1+in)(2)复利终值和现值的计算 在复利计算方式下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。n) i1 ( PFn复利终值是一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。复利终值的一般计算公式为：n复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时点收到或付出的一笔款项

41、，按折现率i所计算的现在时点价值。其计算公式为：n) i1 (FP【例11】王先生在银行存入5年期定期存款2 000元，年利率为7，5年后的本利和为： )(20.805 24026. 1000 2%)71 (000 25元)( 684 310.7921000 400)6%1 (000 4004元【例l2】某项投资4年后可得收益40 000元，按年利率6计算，其现值应为： 2年金终值和现值的计算 年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记做A。 (1)普通年金终值和现值的计算 普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项，又称后付年金。 普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每

42、期期末收付款项的复利终值之和。 普通年金终值计算示意图 A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n210) i1 (A) i1 (A) i1 (A1n2n) i1 (A) i1 (A)n, i ,A/F(Ai1i1AF 1) i1(AA) i1 (AiFnnn由图可知，年金终值的计算公式为：n由图可知，年金终值的计算公式为： )n, i ,A/F(Ai1i1AF 1) i1(AA) i1 (AiFnnn)(10.105 61051. 6000 1%101%)10(1000 15元【例l3】张先生每年年末存入银行1 000元，连存5年，年利率10，则5年满期后，张先生可得本利和为：n普通

43、年金现值是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。其计算方法如图所示:A A A A 0 1 2 n-1 n图12 普通年金现值计算示意图1) i1 (A) 1n() i1 (A2) i1 (An) i1 (An由图可知，普通年金现值的计算公式为： )n, i ,A/P(Ai) i1 (1AP) i1 (1 A) i1 (AAiPnnn)(80.790 37908. 3000 1%10%)101 (1000 15元【例14】王先生每年年末收到租金1 000元，为期5年，若按年利率10%计算，王先生所收租金的现值为： 【例15】某项目投资于2006年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益

44、40000元。按年利率6%计算，则预期10年收益的现值为： )(404 2943601. 7000 40%6%)61 (1000 4010元（2）即付年金终值和现值的计算 每期期初期初收款、付款的年金，称为即付年金或预付年金。 即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期期初收付款项的复利终值之和。即付年金终值的计算公式为：1i1-) i1 (A) i1 (1) i1 (1 ) iA(1F1nn【例16】如果某人于每年年初存入银行3 000元钱，若银行存款利率为5%，则此人在第6年末能一次取出本利和多少钱？ 426 211)-(8.1420000 3 1)7%,5 ,A/F(000 3 1

45、) 1n, i ,A/F(AF1i) i1 (1A) i1 (1) i1 (1 AP) 1n(1n即付年金现值是各期期初收付款项的复利现值之和。其计算公式为：（3）递延年金终值和现值的计算n递延年金是指第一次收付款发生的时间不在第一期期末，而是间隔若干期后才发生的系列等额收付款项，是普通年金的特殊形式。假设年金为100元，递延年金的支付形式如图所示。m=3 i=10% n=40 1 2 3 4 5 6 7图13 递延年金的支付 100 100 100 100n递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，即：)(10.4646410. 4100)4%,10,A/F(100)n, i ,A

46、/F(AF元m)i,(P/A,n)mi,(P/A,Ai) i1 (1i) i1 (1APm)nm(递延年金现值的计算方法有两种：第一种方法，计算公式为：根据上图，按第一种方法计算的递延年金现值为)(15.238)4869. 28684. 4(100)3%,10,A/P()43%,10,A/P(100P元第二种方法，计算公式为：)(15.2387513. 01699. 3100) 3%,10, F/P()4%,10,A/P(100P元)m, i , F/P(n)i,(P/A,A) i1 (i) i1 (1APn根据上图，按第二种方法计算的递延年金现值为：（4）永续年金现值的计算 永续年金是指无限

47、期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因而没有终值，只有现值。永续年金的现值可通过普通年金的现值推导出： iAP【例18】拟建立一项永久性的奖励基金，每年计划颁发100 000元奖金，若利率为10%，现在应存入多少钱？)(000 000 1%10000 100iAP元（5）折现率（利息率）和利率的推算 对于一次性收付款项，根据其复利终值（或现值）的计算公式可得折现率的计算公式为： 1)P/F(in1普通年金折现率（利息率）的推算比较复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还会牵涉到内插法的运用。 根据普通年金终值和普通年金现值的计算

48、公式可推算出年金终值系数和年金现值系数的计算公式：A/P)n, i ,A/P(A/F)n, i ,A/F( 根据已知的、和，可求出P/A的值。通过查年金现值系数表，可求出值。若找不到完全对应的，则可运用内插法求得。 下面利用年金现值系数表说明计算的基本步骤：l第一步，计算出P/A的值，设其为l第二步，查普通年金现值系数表。沿着已知所在的行横向查找，若恰好能找到某一系数值等于a，则该系数值所在的列对应的利率便为所求的值。aA/P第三步，若无法找到恰好等于a的系数值，就应在表中行上找与a最接近的两个左右临界系数值，设为 读出 所对应的临界利率 ，然后进一步运用内插法。第四步，在内插法下，假定利率同

49、相关的系数在较小范围内线性相关，因而可根据临界系数 和临界利率 计算出，其公式为： 【例19】 )(212121aa或、21、21ii 、21、21ii 、)ii (ii122111a名义利率与实际利率的换算 对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算时间价值。n第一种方法是按如下公式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。 1)m/ r1 (imn第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为/，期数相应变为。其计算公式为：nm)m/r1 (PF二、投资风险价值（一）风险和投资风险价值的概念 投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额

50、外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。（二）投资风险价值的计算 1.概率 2.期望值n期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。其计算公式如下： 1i3.离散程度（1）方差n方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。计算公式为：P)EX(2n1ii2（2）标准离差n标准离差也叫均方差，是方差的平方根。其计算公式为：n1i2iP)EX(（3）标准离差率n标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号表示，其计算公式为：%100EV4.风险收益率（1）计算应得的风险收益率VbRR无风险收益率预测投资收益率预测风险收益率投资额预期