财务管理的基本理论.pptx

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1、2022-4-2212022-4-222课课 程程 简简 介介2022-4-223参考书目参考书目2022-4-224公司理财公司理财l第一章 财务基本理论l第二章 风险与报酬l第三章 财务评价l第四章 投资管理l第五章 营运资金管理l第六章 资本筹集管理l第七章 股利分配管理2022-4-225 第一章第一章 财务基本理论财务基本理论2022-4-226第一章第一章 财务基本理论财务基本理论l一、财务基本概念l二、财务的本质l三、财务资金运动l四、财务关系l五、资本市场2022-4-227一、财务基本概念一、财务基本概念l1.资金l2.本金与基金l3.财务资金l4.财务主体l5.财务活动l6

2、.财务关系2022-4-228二、财务的本质二、财务的本质l（一）财务的产生l（二）财务的本质l（三）企业管理的财务导向l（四）财务管理的目标l（五）财务的职能2022-4-229（一）财务的产生（一）财务的产生l1货币的资本化是财务产生的根源l2资本化的货币是理财的独有对象2022-4-2210（二）财务的本质（二）财务的本质l1财务的本质：资本价值经营l2本质特征2022-4-2211（三）企业管理的财务导向（三）企业管理的财务导向l1.财务导向是资本市场对企业管理的要求l2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的导向2022-4-2212（四）财务管理的目标（四）财务管理的目标l1财务目

3、标的性质l2现代财务的目标：资本价值最大化2022-4-2213（五）财务的职能（五）财务的职能l1筹资职能：资本的筹集与来源l2调节职能：资本的投入与流转l3分配职能：资本收益的分配l4监督职能：资本价值过程控制2022-4-2214三、财务资金运动三、财务资金运动l（一）财务资金的特点l（二）财务资金运动环节2022-4-2215（一）财务资金的特点（一）财务资金的特点l1.预付性l2.物质性l3.增值性l4.周转性l5.独立性2022-4-2216（二）财务资金运动环节（二）财务资金运动环节l1.筹资l2.投资l3.耗资l4.收回l5.分配2022-4-2217四、财务关系四、财务关系l

4、1.资本所有者与资本经营者的财务关系l2.经营组织之间的财务关系l3.经营组织与劳动者之间的财务关系l4.经营组织内部各单位之间的财务关系l5.经营组织与政府之间的财务关系2022-4-2218五、资本市场五、资本市场l（一）资本市场的财务作用l（二）资本商品的价值因素l（三）资本的价格：市场利率及其构成2022-4-2219（一）资本市场的财务作用（一）资本市场的财务作用l1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所l2.资本市场是企业财务资金的转化场所l3.资本市场是财务估价的依据l4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的外部来源2022-4-2220（二）资本商品的价值因素（二）资本商品的

5、价值因素l1.资本的使用价值（1）资本具有货币的使用价值（2）资本具有劳动力的使用价值l2.资本的价值（1）资本的形式价值：垫支价值（2）资本的内涵价值：产出价值2022-4-2221（三）资本的价格（三）资本的价格l1.资本价格的性质l2.市场利率的构成 市场利率纯粹利率风险附加率 （1）纯粹利率 （2）通货膨胀附加率 （3）变现力附加率 （4）违约风险附加率 （5）到期风险附加率2022-4-2222 第二章第二章 风险与报酬风险与报酬2022-4-2223第二章第二章 风险与报酬风险与报酬l一、投资时间价值l二、投资风险价值2022-4-2224一、投资时间价值一、投资时间价值l（一）基

6、本性质l（二）一般收付业务l（三）年金收付业务l（四）特殊年金形式2022-4-2225（一）基本性质（一）基本性质l1.资本的价值来源于资本的报酬l2.时间价值是资本价值的表现形式l3.时间价值是无风险的社会平均报酬率2022-4-2226（二）一般收付业务（二）一般收付业务l1.一般终值 FP（1i）nl2.一般现值 PF（1i）n l3.利息 IFP 2022-4-2227（三）年金收付业务（三）年金收付业务l1.年金终值iiAFnA1)1(l 2. 2.年金现值年金现值l 4. 4.年投资回收年投资回收l 3. 3.年偿债基金年偿债基金2022-4-2228（四）特殊年金形式（四）特殊

7、年金形式l1.预付年金：期初收付l2.递延年金：后期收付l3.永续年金：无限期收付2022-4-22291.1.预付年金：期初收付预付年金：期初收付l预付FAA（FA ，i，n1）1l 或 FA（ 1 + i ）l预付PAA（PA ，i，n1）1l 或 PA（1 + i ）2022-4-22302.2.递延年金：后期收付递延年金：后期收付l递延FAFA （ 共n期 ）l递延PAA（PA ，i，mn）（PA ，i，m）l 或 A（PA ，i， n ）（PA ，i，m）2022-4-22313.3.永续年金：无限期收付永续年金：无限期收付l永续FA 不存在l永续2022-4-2232二、投资风险价

8、值二、投资风险价值l（一）基本性质l（二）投资风险的类别l（三）风险程度的衡量l（四）风险与报酬的关系2022-4-2233（一）基本性质：风险报酬率（一）基本性质：风险报酬率l1.风险价值也是资本价值表现形式l2.风险价值是超额资本报酬l3.风险价值是可测定概率程度的不确定性l4.风险价值是无法达到期望结果的可能性2022-4-2234（二）投资风险的类别（二）投资风险的类别l1市场风险：系统性风险、不可分散风险l2公司风险：非系统性风险，可分散风险2022-4-2235（三）风险程度的衡量（三）风险程度的衡量l1.离散程度：标准离差与标准离差率l2.置信程度：置信区间与置信概率2022-4

9、-2236（四）风险与报酬的关系（四）风险与报酬的关系l1.风险厌恶假设l2.风险与报酬的关系l 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率l RR0bQ2022-4-2237第三章第三章 财务评价财务评价2022-4-2238第三章第三章 财务评价财务评价l一、财务报告及其结构l二、财务能力评价l三、财务状况综合分析l四、上市公司财务比率2022-4-2239一、财务报告及其结构一、财务报告及其结构2022-4-2240二、财务能力评价二、财务能力评价l（一）偿债能力评价l（二）营运能力评价l（三）盈利能力评价l（四）现金流量分析2022-4-2241（一）偿债能力评价（一）偿债能力评价l1流动比

10、率l2速动比率l3资产负债率l4利息保障倍数2022-4-22421.1.流动比率流动比率2022-4-22432.2.速速动比率动比率l速动资产货币类资产结算类资产2022-4-22443.3.资产负债资产负债率率2022-4-22454.4.利息保障倍数利息保障倍数l息税前利润收入经营性成本 税前利润利息支出本期利息支出息税前利润利息保障倍数2022-4-2246（二）营运能力评价（二）营运能力评价l1存货周转率l2应收帐款周转率l3流动资产和总资产周转率2022-4-22471.1.存货周转存货周转率率2022-4-22482.2.应收帐款周转应收帐款周转率率2022-4-22493.3

11、.流动资产周转流动资产周转率率流动资产平均余额本期销售额流动资产周转率2022-4-2250（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价l1销售利润率l2总资产报酬率l3净资产报酬率2022-4-22511.1.销售利润销售利润率率2022-4-22522.2.总资产报酬总资产报酬率率2022-4-22533.3.净资产报酬净资产报酬率率净资产余额净利润净资产报酬率2022-4-2254（四）现金流量分析（四）现金流量分析l1流量比值指数l2资产回收率l3现金经营指数2022-4-22551.1.流量比值指数流量比值指数2022-4-22562.2.资产回收率资产回收率2022-4-22573.3.经

12、营现金指数经营现金指数l经营现金净流量净利润调整项目 净利润非经营利润非付现费用 （经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少）经营应得现金经营现金净流量经营现金指数2022-4-2258三、财务状况综合分析三、财务状况综合分析l1.杜邦财务分析体系l2.提高净资产报酬率的途径l3.因素分析：连锁替代法2022-4-2259杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率权益乘数权益乘数销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率11资产负债率资产负债率利润额利润额销售收入销售收入资产额资产额资产额资产额负债额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标2022-4-2

13、260四、上市公司财务比率四、上市公司财务比率l（一）每股盈余（EPS）l（二）市盈率l（三）每股净资产2022-4-2261（一）每股盈余（一）每股盈余2022-4-2262（二）市盈率（二）市盈率（PricePriceEarningsEarnings）2022-4-2263（三）每股净资产（三）每股净资产期末普通股股数期末净资产每股净资产每股净资产每股市价市净率2022-4-2264第四章第四章 投资管理投资管理2022-4-2265第四章第四章 投资管理投资管理l一、现金流量的测算l二、常用决策指标l三、项目投资可行性分析l四、设备更新决策l五、证券投资价值评估2022-4-2266一、

14、现金流量的测算一、现金流量的测算l（一）现金流量的项目内容l（二）营业现金流量的测算2022-4-2267（一）现金流量的项目内容（一）现金流量的项目内容l1初始期：原始投资（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资（2）垫支营运资金（流动资金）l2营业期：营业现金流量l3终结期：投资回收（1）残值净收入（2）垫支营运资金收回2022-4-2268（二）营业现金流量的测算（二）营业现金流量的测算l1不考虑所得税时的计算各年营业NCF收入付现成本 利润非付现成本l2考虑所得税时的计算2022-4-2269营业现金流量测算模式营业现金流量测算模式l各年营业NCF 收入付现成本所得税收入付现成本所得

15、税 税前税前NCF收入（1税率）付现成本（1税率）非付现成本税率 税前税前NCF（1税率）税率）2022-4-2270二、常用决策指标二、常用决策指标l（一）净现值（NPV）l（二）年金净流量（ANCF）l（三）内含报酬率（IRR）l（四）回收期2022-4-2271（一）净现值（一）净现值（NPVNPV） 净现值未来现金流量现值原始投资现值净现值未来现金流量现值原始投资现值l1基本原理l2经济本质：超额报酬净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬2022-4-2272净现值的经济本质：实例分析净现值的经济本质：实例分析2022-4-2273净现值本质的实例分析净现值本质的实例分析2022-4-2

16、274（二）年金净流量（二）年金净流量（ANCFANCF）l1.经济性质l2.作用），（净现值年金净流量niPA2022-4-2275年金净流量的性质分析年金净流量的性质分析i10A（2 年） B（3 年）A （2 年） B （3 年）投资每年 NCFNPVANCFIRR 10000 20000 8000 10000 3888 4870 2240 1958 38 24 30000 20000 8000 10000 9750 8530 2240 1958 38 242022-4-2276（三（三）内含报酬率（）内含报酬率（IRRIRR）l1经济本质l2具体测算（1）每年营业NCF相等时（2）每年

17、营业NCF不等时2022-4-2277（四）回收期（四）回收期l1经济本质l2会计回收期（1）每年营业NCF相等时，直接计算（2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算l3财务回收期2022-4-2278三、项目投资可行性分析三、项目投资可行性分析l（一）净现值函数曲线l（二）项目决策指标的选择l（三）投资风险的考虑2022-4-2279（一）净现值函数曲线（一）净现值函数曲线l1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系l2.NPV对i的敏感性l3.NPV敏感性的指导意义2022-4-2280NPV函数曲线函数曲线iEP02022-4-2281NPV敏感性敏感性l当i i0时，A优；当i i

18、0时，B优。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2022-4-2282（二）决策指标的选择（二）决策指标的选择l1.独立方案排序方法选择l2.互斥方案选优方法选择2022-4-2283（三）投资风险的考虑（三）投资风险的考虑l1.基本作法l2.风险贴现率 K ibQ2022-4-2284四、设备更新决策四、设备更新决策l（一）决策特点l（二）期限相等的设备更新决策l（三）期限不等的设备更新决策 1.年金成本决策指标 2.更新时机选择（立即更新或到期更新）2022-4-2285设备更新决策实例设备更新决策实例2022-4-2286年金成本决策指

19、标年金成本决策指标），（现金净流出现值年金成本niPA ），（现值系数（年运行成本现值系数投资额残值niPA 2022-4-2287更新时机的选择更新时机的选择l目前在用设备A的变现价值为2000元，准备更新。 方案一：5年后A设备报废时用B设备更新； 方案二：目前用C设备立即替代A。 有关资料如下： A B Cl当时购价 6000 10000 8000l年使用费 1180 740 830l残值 200 1100 700l可用年限 5年 13年 15年2022-4-2288五、证券投资价值评估五、证券投资价值评估l1证券价值l2债券估价模型l3股票估价模型2022-4-2289债券估价模型债券

20、估价模型nnttbtbiMRIV）（）（债券价值1 1 12022-4-2290股票估价模型股票估价模型l（1）基本模型l（2）零成长股票模型l（3）固定成长股票模型2022-4-2291股票估价基本模型股票估价基本模型（未来股利的贴现值）（股票价值 1 1ttstsRDV2022-4-2292零成长股票估价模型零成长股票估价模型ssRDV 2022-4-2293固定成长股票估价模型固定成长股票估价模型gRgDgRDVsss）（01 1 2022-4-2294六、证券投资组合六、证券投资组合l（一）证券投资组合的目标l（二）公司风险分散理论l（三）市场风险规避理论2022-4-2295（一）证

21、券投资组合的目标（一）证券投资组合的目标l1.证券投资组合的风险系统性风险：市场风险非系统性风险：公司风险l2.投资组合目标2022-4-2296（二）公司风险分散理论（二）公司风险分散理论l1.组合公司风险的衡量l2.风险控制要素l3.风险控制结论2022-4-2297（三）市场风险规避理论（三）市场风险规避理论l1.组合市场风险的衡量（系数）l2.资本资产定价模型（CAPM）2022-4-22981.1.组合市场风险的衡量组合市场风险的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R0）F无风险与风险资产投资组合线无风险与风险资产投资组合线风险资产投资组合线风险资产投资组合线2022-4-22991

22、.1.组合市场风险的衡量组合市场风险的衡量2）系统性风险系数（mimmpi 22022-4-221002.2.资本资产定价模型（资本资产定价模型（CAPMCAPM）00）（某证券的期望报酬率RRERRmii 无风险报酬率无风险报酬率证券市场平均报酬率证券市场平均报酬率2022-4-22101第五章第五章 营运资金管理营运资金管理2022-4-22102第五章第五章 营运资金管理营运资金管理l一、应收及应付款项管理l二、存货管理l三、营运资金需要量预测l四、营运资金政策2022-4-22103一、应收及应付款项管理一、应收及应付款项管理l（一）公司信用政策l（二）信用政策的制定l（三）现金折扣利

23、用决策2022-4-22104（一）公司信用政策（一）公司信用政策l1信用期间l2折扣条件l3信用标准2022-4-22105（二）信用政策的制定（二）信用政策的制定l1信用收益l2信用成本2022-4-22106（三）现金折扣利用决策（三）现金折扣利用决策l1放弃折扣的信用代价l2放弃折扣的决策标准 投资报酬率丧失折扣的成本率2022-4-22107二、存货管理二、存货管理l（一）存货资金定额管理l（二）存货经济批量基本模型（EOQ模型）l（三）生产批量模型2022-4-22108( (一一) )存货资金定额管理存货资金定额管理l1资金定额核定方法l2.储备资金定额l3.生产资金定额l4.产

24、品资金定额2022-4-22109( (二二) )存货经济批量基本模型存货经济批量基本模型l1.存货相关成本l2.模型的假设l3.经济批量基本模型2022-4-22110( (三三) )生产批量模型生产批量模型模型的扩展：由集中到货扩展为陆续到货1日平均存货量2存货相关总成本3生产经济批量2022-4-22111三、营运资金需要量预测三、营运资金需要量预测l1预测原理：相关资产与相关负债l2营运资金需要量：融资总需求，外部融资需求l3可持续增长率的确定2022-4-22112四、营运资金管理政策四、营运资金管理政策l（一）管理政策要点l（二）配合型营运资金政策l（三）进取型营运资金政策l（四）

25、保守型营运资金政策2022-4-22113( (一一) )管理政策要点管理政策要点l1.流动资产的分类l2.流动负债的分类l3.政策含义2022-4-22114( (二二) )配合型营运资金政策配合型营运资金政策l1.基本思路l2.政策特点2022-4-22115( (三三) )进取型营运资金政策进取型营运资金政策l1.基本思路l2.政策特点2022-4-22116( (四四) )保守型营运资金政策保守型营运资金政策l1.基本思路l2.政策特点2022-4-22117第六章第六章 资本筹资管理资本筹资管理2022-4-22118第六章第六章 资本筹资管理资本筹资管理l一、筹资方式l二、资本成本

26、l三、杠杆效应l四、资本结构优化2022-4-22119一、筹资方式一、筹资方式l（一）普通股筹资方式l（二）长期债务筹资方式2022-4-22120二、资本成本二、资本成本l1资本成本的作用l2资本成本一般公式l3个别资本成本率l4平均资本成本率l5增量资本成本率（边际资本成本率）2022-4-22121三、杠杆效应三、杠杆效应l（一）成本分类l（二）利润分类l（三）利润敏感性分析l（四）杠杆效应2022-4-22122（一）成本分类（一）成本分类l1按成本性态分类：变动成本与固定成本l2按成本性质分类：经营成本与资本成本2022-4-22123（二）利润分类（二）利润分类l1边际贡献与边际

27、贡献率：反映产品盈利业绩和盈利能力l2息税前利润（EBIT）与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力l3净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力2022-4-22124（三）利润敏感性分析（三）利润敏感性分析l1敏感系数：各因素变动对利润的影响程度l2升降系数：各因素允许变动的最大限度2022-4-22125（四）杠杆效应（四）杠杆效应l1经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义l2财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义l3总杠杆：计算式，财务作用2022-4-22126四、资本结构优化四、资本结构优化l（一）资本结构管理的意义l（二）筹资分界点法l（三）EPS无差别点法l（四）资本成本

28、比较法2022-4-22127（一）资本结构管理的意义（一）资本结构管理的意义l1降低公司资本成本l2利用财务杠杆效应l3合理扩大公司财务风险2022-4-22128（二）（二）筹资分界点法筹资分界点法保持理想资本结构2022-4-22129（三）（三） EPSEPS无差别点法无差别点法提高公司EPS2022-4-22130（四）（四）资本成本比较法资本成本比较法提高公司市场价值2022-4-22131第七章第七章 股利分配管理股利分配管理2022-4-22132第七章第七章 股利分配管理股利分配管理l一、股利支付理论l二、影响股利政策的因素l三、股利政策类型2022-4-22133一、股利支付理论一、股利支付理论l1股利无关论：理论要点与指导意义l2股利相关论：理论要点与指导意义l3税负差异论：理论要点与指导意义2022-4-22134二、影响股利政策的因素二、影响股利政策的因素l1法律限制因素l2企业经营因素l3股东要求因素